Número 371 - 21 de Enero de 2013

Banxico pasaría del dicho al hecho Desde hace dos años el Banco Central maneja la política monetaria sólo con palabras. Prácticamente el último párrafo de sus comunicados es el más importante, porque ahí hace explícitas las advertencias de bajar o subir su tasa de referencia. Justo en el Comunicado del viernes pasado, Banxico regresó a un discurso claramente dovish, cuando en su último párrafo señaló lo siguiente: “…de consolidarse el entorno descrito podría ser aconsejable una reducción del objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día, para facilitar el ajuste de la economía a una situación de menor crecimiento económico y menor inflación”.

“…una reducción del objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día para facilitar el ajuste de la economía a una situación de menor crecimiento económico…”. (subrayado nuestro) 3.- La imperiosa necesidad de hacer menos violenta o exagerada la revaluación del peso, porque en caso de que haya reformas en el segundo semestre de 2013 el flujo de los extranjeros puede ser más abundante que lo ya observado en los mercados financieros (ver gráficos).

La verdad, el Banco de México ha mantenido su tasa de referencia en 4.50% desde julio de 2009 (ver gráfico).

La declaración sobre que podría bajar las tasas ya la ha hecho en el pasado reciente. Sin embargo, ahora creemos que sí pasará de las palabras, debido a varias razones: 1.- La inflación baja, por primera vez, tiene causales estructurales y así lo percibe Banxico: “…la tendencia a la baja en la inflación general y subyacente parece estarse confirmando sustentada en fundamentos sanos y que no se han presentado nuevos choques...”. 2.- Con una inflación anclada estructuralmente, el Banco Central parece haber dado un giro hacia una mayor preocupación por el crecimiento económico:

Contenido Tema de la Semana Tasas, Bonos y Revisables Tipos de Cambio Internacional Escenarios Weekly Encuestas Afores Deuda Privada Noticias Relevantes Encuesta Inflación Agenda Económica Mercado en Cifras

1 2 4 5 6 7 9 10 11 14 15 18

1

Tasas, Bonos y Revisables Recorte de tasas podría ser en marzo o abril En caso de que la inflación de la primera quincena de enero vuelva a ser menor que la esperada y el precio del dólar caiga por debajo de 12.50 pesos, la Junta de Gobierno de Banxico podría estar dispuesta a considerar un recorte de cuando menos 25 puntos base de su tasa de referencia en el Comunicado de marzo o en el de abril.

De hecho, los udibonos cortos han repuntado en parte por las expectativas de inflaciones claramente menores en el 2013, además del inicio de carry trade negativos (ver gráfico).

La pendiente ligeramente negativa de la parte corta de la curva (ver gráfico), parece estar incorporando este escenario.

El próximo 24 de enero el INEGI reportará la inflación de la primera quincena de enero:

2

Bonos: Los “M” buscan nuevo piso La expectativa que tenía el mercado de un Comunicado dovish por parte de Banxico se cumplió a cabalidad, lo que permitió que el M24 rompiera con fluidez el piso de 5.40% y hasta el siguiente soporte de 5.29% (ver gráficos). Es posible que el canal de baja siga hasta que la tasa del M24 se acerque a 5%, ya que Banxico ahora sí podría bajar las tasas para evitar una revaluación exagerada del peso, en un contexto en el que hay una guerra de divisas (ver comentario de Tipos de Cambio).

3

Tipos de Cambio El peso necesita una baja de tasas para defenderse de la guerra de divisas El peso es la moneda más sólida de 2013, de hecho encabeza la lista de las divisas más revaluadas (ver gráfico). Sin embargo, el fortalecimiento del peso choca con la tendencia de varios gobiernos que empujan a depreciar sus monedas.

En las últimas semanas el Banco Central de Japón (BOJ, por sus siglas en inglés) y el Ministerio de Economía han tomado medidas monetarias y fiscales abiertamente expansivas que, entre otras cosas, han incluido una fuerte devaluación del yen (ver gráfico).

Dos de los casos más cínicos son el real brasileño y el yen japonés. Las autoridades monetarias de Brasil forzaron una devaluación de 19.5% de marzo a septiembre de 2012, a partir de entonces flotan su moneda en una banda semi oficial de un piso de dos y un techo de 2.10 (ver gráfico).

Tanto Brasil como Japón buscan usar el tipo de cambio para empujar la competitividad y generar crecimiento económico. Si bien aquí, Banxico y Hacienda no llevarían una política pro depreciación del peso, sí podría el Banco Central bajar la tasa de referencia, en un contexto de inflación anclada, para hacer más lenta la caída del dólar. El escenario de la guerra de divisas puede influir a las autoridades monetarias mexicanas.

4

Internacional EE.UU.: el foco es que la economía se debilita y la inflación cae La discución central en los mercados sigue siendo el acuerdo o no sobre el incremento en el techo de endeudamiento del gobierno de EE.UU. y un eventual arreglo sobre el recorte del gasto. Estas indefiniciones han empujado un repunte de las tasas y una bolsa deprimida. No obstante, los datos del PIB y las expectativas de crecimiento para el 2013 se han debilitado (ver gráfico).

Los reportes arrojan una caída importante del sentimiento al consumidor y, aún más grave, la inflación cae hacia niveles que más adelante pueden abrir la puerta a un escenario de riesgo deflacionario (ver gráficos).

Una vez acordado el recorte del presupuesto podremos ver mayor dosis de laxitud monetaria.

Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz.

5

Escenarios Weekly

6

Encuestas Expectativas de Inflación en México

7

Expectativas de Inflación en México

8

Afores

9

Deuda Privada

10

Noticias Relevantes AEROMEXICO Reiteró su pedido de 19 aeronaves Boeing 787 Dreamliner, tras conocer que la autoridad de aviación civil de EE.UU. decidió suspender las operaciones de ese modelo en aquel país por dos incidentes que tuvieron como origen las baterías de los aviones. ALTOS HORNOS DE MEXICO Informó que en 2012 produjo 3.8 millones de toneladas de acero líquido, es decir, 1.9% más que el volumen producido en 2011; esta cifra representa un nivel histórico para la empresa. ALSEA Firmó un contrato de desarrollo y operación para la operación exclusiva de la marca P.F. Chang´s China Bistro en Brasil, que contempla la apertura de 30 unidades, una inversión superior a los 85 mdd y recursos que generarán más de dos mil 400 empleos. AMIS El robo de automóviles y otros vehículos ascendió a 419 mil 136 unidades en el sexenio 2006-2012, lo que significó un aumento de 38.2% en el comparativo frente a las unidades robadas durante al mandato del presidente Vicente Fox; los automóviles de marca Nissan fueron los más afectados por la delincuencia. También la recuperación de automóviles aumentó al registrar 167 mil 694 unidades, es decir, 45.7% más que en el sexenio anterior, recuperándose aproximadamente cuatro de cada 10 autos robados. AXTEL Modificó y complementó las ofertas de intercambio que ampliará hasta el 18 de enero con un beneficio adicional. Inicialmente AXTEL pagará 7%, en el primer año subirá a 8% y a partir del segundo aniversario será 9%. BMV Tiene en espera 25 transacciones por colocar en este inicio de 2013, de las cuales siete son emisiones de acciones. Se van a colocar acciones de SANBORNS y de CULTIVA, además de cinco ofertas públicas más. En Certificados Bursátiles se tiene a SEMPRA, una empresa de energía, y a GBM. También está pendiente la reapertura de Fibra Uno (FUNO), la colocación de Fibra INN y dos trámites confidenciales más. Además, están en la lista 10 Certificados de Capital de Desarrollo (CKD's) y cuatro trámites confidenciales en espera adicionales. CHEDRAUI Espera para el 2013 un crecimiento entre 11 y 13% en los ingresos consolidados, así como un alza de entre 3 y 4% en sus VMT para México y de 1 a 2% en dólares para EE.UU. Así mismo, contempla la apertura de 20 sucursales en México. CITIGROUP Reportó una utilidad neta de mil 196 mdd ó 0.38 dólares (dls) por acción en el cuarto trimestre de 2012 (4T12), 25% más que la utilidad de 956 mdd ó 0.31 dls por acción reportada en el 4T11. Sus ingresos totales sumaron 18 mil 174 mdd en el 4T12, 5.8% más que los 17 mil 174 mdd del 4T11. De manera adicional, la compañía informó que pagará un dividendo trimestral de 0.01 dólares por acción el próximo 22 de febrero de 2013. CNBV La fuerte demanda de crédito bancario que persistió en el país durante octubre y noviembre de 2012 provocó que 23 de los 42 bancos que operan en el país bajaran sus índices de capitalización, informó la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), pero aún por arriba del 12% y de los requerimientos de las autoridades de 8% según las reglas para la banca conocidas como Basilea II. FEMSA Participará en la construcción de un parque ecológico “Centenario”, en colaboración con los gobiernos de Tamaulipas y de la ciudad de Tampico. Se prevé una inversión de 10.4 mdp. FINSA REAL ESTATE MANAGEMENT Anunció la colocación de CKD's para tres proyectos por 53.3 mdd: tres edificios industriales en Ciudad Juárez, para un cliente del sector automotriz; la adquisición de un terreno en El Marqués, Querétaro, para el sector aeroespacial y automotriz; y la construcción de un edificio industrial en Guadalupe, Nuevo León, para un cliente del sector de servicios alimentarios. FIAT Producirá 60 mil unidades del modelo Ducato en la planta de Coahuila. Sergio Marchionne, Presidente de Fiat-Chrysler, indicó que la producción crecería en caso de estabilizarse la relación comercial con Brasil. GENERAL MOTORS Alcanzó ventas de 9.2 millones de unidades ó 2.9% por encima de lo registrado durante 2011. México representó 179 mil autos y se ubica como el quinto lugar de ventas para la compañía a nivel mundial. GENOMMA LAB Dio a conocer su guía 2013, en la que espera un crecimiento de 16% en las ventas, impulsadas principalmente por la expansión internacional, la cual muestra un aumento en la participación en las operaciones totales de la empresa.

11

GAP Publicó su guía de crecimientos estimados para 2013, la cual espera crecimientos de entre 7 y 8% en ingresos, con avances de entre 6 y 7% en los aeronáuticos y de entre 10.5 y 13.5% en los no aeronáuticos. También anticipó incrementos de 6 a 8.5% en el EBITDA y de 4.5 a 5.5% en el tráfico de pasajeros en 2013. GRUPO FINANCIERO BANORTE Reportó una utilidad neta de tres mil 10 mdp en el 4T12, 20% más que la utilidad reportada en el 4T11. La ganancia anual fue de 10 mil 888 mdp. El Banco Mercantil del Norte contribuyó con el 69% de las utilidades, al sumar siete mil 505 mdp; Ixe Banco aportó 754 mdp; la Casa de Bolsa e Ixe Fondos contribuyeron con 681 mdp, en tanto que Seguros, Pensiones y la Afore XXI Banorte contribuyeron con mil 53 mdp, 84% más que la utilidad reportada en el 2011. GRUPO RADIO CENTRO Informó a la BMV que completó el proceso de desliste de su acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York. INFONAVIT Entregó 578 mil 396 créditos durante 2012, lo que significó 185 más que los 490 mil proyectados para el año completo. El 40.8% del total de los préstamos se concentró en Nuevo León, Estado de México, Distrito Federal, Jalisco y Baja California. KIMBERLY CLARK DE MEXICO Registró un crecimiento de 9% en sus ventas netas en el 4T12, al obtener siete mil 742 mdp; la utilidad de operación creció un 28% con un margen operativo del 24.4%; la utilidad de operación creció 25% y el EBITDA subió 26% y la utilidad neta creció 33%. MAXCOM Debe tener listo este mes un prospecto sobre su compra por parte de Ventura Capital Privado, que deberá entregar a la CNBV, para fijar la fecha de la oferta pública en el mercado de valores. MEXCHEM En sesión extraordinaria el Consejo de Pemex aprobó la coinversión que permitirá la participación de Pemex Petroquímica para la creación de una compañía productora de monómero cloruro de vinilo, que proveerá el 30% de los requerimientos de esta materia prima para el conglomerado petroquímico privado. HERDEZ Firmó un acuerdo definitivo para adquirir el 67% de las acciones de Grupo Nutrisa a un precio de 91 pesos por acción; posteriormente realizará una oferta pública de compra en efectivo para obtener las acciones remanentes. QUALITAS La aseguradora reportó ventas por mil 431 mdp en diciembre de 2012, lo que significó un incremento de 0.5% con respecto a los mil 425 mdp registrados en diciembre de 2011. Ello contrasta con el 20.1% de aumento que registró en el comparativo anual. Quálitas Centroamérica tuvo ventas por siete mdp en diciembre, creciendo 32.3% con respecto al mismo mes del año anterior y 21.2% de forma acumulada. SORIANA Planea una inversión de cuatro mil mdp para abrir alrededor de 60 nuevas tiendas en el año; tiene como meta cerrar el 2013 con un crecimiento en sus VMT de entre 4 y 5%. Además, en conjunto con la empresa mexicana GEMEX y la compañía de inversión Suiza Grupo ECOS, conformó la Compañía Eólica de Tamaulipas (CETSA), mediante la cual construirá su primera planta eólica en el Ejido El Porvenir en Reynosa, Tamaulipas, con una inversión de más de 130 mdd. SPORTS WORLD Prevé crecimientos de 43% en sus ingresos y 18.3% en su EBITDA, impulsado por la consolidación de operaciones de los clubes existentes; adicionalmente, informó la resolución de la cancelación de un millón de acciones que mantenía en su Fondo de Recompra. STARBUCKS MEXICO Planea abrir 45 nuevas tiendas Starbucks en México, con una inversión aproximada de 40 mdd, las cuales se sumarán a las 370 cafeterías abiertas en México actualmente. SURA MEXICO La Afore bajó en 11.5% la comisión que cobra a sus clientes como parte de su estrategia de mejorar el rendimiento neto para sus clientes. TELEVISA El miércoles se dio a conocer que el Juzgado Octavo de Distrito en Materia Civil resolvió que 12 cláusulas del contrato de adhesión de Sky, filial de Grupo Televisa, son abusivas y violan la Ley Federal de Protección al Consumidor. TELETEC Debe concluir la instalación de decodificadores y/o antenas para la transición a la televisión digital terrestre (TDT) el próximo 28 de febrero, de acuerdo con la licitación que publicó la Cofetel.

12

ULTRAVISION La empresa Ultravisión, que ofrece televisión de paga (TVP) por microondas, informó que dará un servicio de video bajo demanda a través de Internet que desarrolló la compañía de contenidos Fox a través de la banda de 2.5 gigahercios, misma que la Secretaría de Comunicaciones y Transportes busca rescatar. URBI Forma parte del índice de Precios y Cotizaciones Sustentable de la Bolsa Mexicana de Valores por segundo año consecutivo, por incluir en sus procesos inversiones responsables en materia ambiental y social. VOLKSWAGEN Inauguró la planta de motores ubicada en Silao, que se convirtió en la número 100 de la armadora en el mundo. La instalación representó una inversión de 550 mdd, empleará a 700 personas y producirá 330 mil motores al año. WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA Nombró a Gian Carlo Nucci como Presidente y Director General de Walmart Chile, en sustitución de Enrique Ostalé, quien fue promovido como nuevo Presidente y Director de Walmart Latinoamérica. Nucci es actualmente Vicepresidente Ejecutivo y Director General de las Operaciones en México.

13

Encuesta Inflación

14

Agenda Económica

15

16

17

Mercado en Cifras

18

Nota Legal El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de WEEKLY respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, WEEKLY no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y WEEKLY no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.

19