Acciones

Resultados esperados cuarto trimestre 2010

Resultado Esperados

Esperamos que durante el cuarto trimestre del año 2010, las principales empresas chilenas continúen reportando buenos resultados así como los observados durante los trimestres anteriores, reflejando así la recuperación de la crisis financiera internacional.

Evolución trimestral Cuarto Trimestre 2010

21 de Enero de 2011 Análisis de mercado Informe trimestral

Considerando el total de nuestra muestra de 17 compañías, para el cuarto trimestre esperamos un crecimiento de 21,3% en los ingresos, 24% en el Ebitda y 24,3% en la utilidad, comparado con el mismo período de 2009. En términos de resultados acumulados estimados para el cierre de 2010 esperamos un crecimiento de 12,9% en los ingresos, 11,5% en el Ebitda y 16,4% en la utilidad, comparado con los resultados acumulados reales de cierre de 2009. Cabe destacar que estos porcentajes se ven afectados negativamente por el desempeño que ha tenido el sector eléctrico. Resultados esperados 4T10

Total Márgen

Ingresos 4T10 est 4T09 4.827.927 3.979.730

Var % 21,3%

EBITDA 4T09 805.795 20,2%

Var % 24,0%

EBITDA 4T10 est 4T09 3.293.688 2.954.671 19,1% 19,4%

Var % 11,5%

4T10 est 999.155 20,7%

Utilidad 4T09 395.455 49,1%

Var % 24,3%

Utilidad 4T10 est 4T09 1.627.372 1.397.759 49,4% 47,3%

Var % 16,4%

4T10 est 491.588 49,2%

Resultados esperados acumulados 2010

Total Márgen

Ingresos 4T10 est 4T09 17.211.344 15.240.887

Var % 12,9%

Resultados esperados 4T10

Lan Vapores Endesa Colbún Copec CMPC Parauco (1) La Polar (1) Falabella Cencosud Entel Sonda SQM-B (1) Cap (1) Andina-B CCU Salfacorp (1)

Fecha reporte 25-Ene

Moneda USD mn USD mn 26-Ene CLP mn febrero USD mn 4 sem febrero USD mn 1 sem Marzo USD mn 4 sem febrero CLP mn CLP mn 1 semana marzo CLP mn 4 sem febrero CLP mn 26-Ene CLP mn 24-Ene CLP mn 01-Mar USD mn 1 semana Febrero USD mn 26-Ene CLP mn 02-Feb CLP mn 1 semana Marzo CLP mn

Ingresos 4T10 est 4T09 1.300 1.071 1.719 829 696.380 539.868 253,4 282,4 3.661 2.600 1.179 915 21.980 18.501 173.696 127.595 1.167.693 975.579 1.634.312 1.359.359 274.264 258.255 162.629 87.946 621 388 666 404 238.840 208.151 249.917 231.562 198.815 166.426

Var % 21,4% 107,3% 29,0% -10,3% 40,8% 28,9% 18,8% 36,1% 19,7% 20,2% 6,2% 84,9% 60,3% 65,0% 14,7% 7,9% 19,5%

Ebitda 4T10 est 4T09 317 269 167 (102) 318.953 281.782 102,8 98,5 546 308 362 210 16.765 13.243 20.212 14.156 210.391 162.811 144.949 91.761 120.354 103.120 27.176 18.105 167 139 281 71 60.739 54.737 58.941 55.939 18.731 9.150

Var % 18,0% n.s. 13,2% 4,4% 77,4% 72,3% 26,6% 42,8% 29,2% 58,0% 16,7% 50,1% 20,2% 297,6% 11,0% 5,4% 104,7%

Utilidad 4T10 est 165 125 150.341 60,6 333 285 14.020 11.707 104.508 61.967 41.957 15.476 86 130 48.044 30.504 11.879

4T09 110 (105) 117.869 94,0 191 123 7.573 6.865 93.524 56.635 40.114 7.792 75 38 32.428 32.742 -615

Var % 50,4% n.s. 27,5% -35,5% 74,0% 131,3% 85,1% 70,5% 11,7% 9,4% 4,6% 98,6% 13,5% 245,4% 48,2% -6,8% n.s.

(1) Resultados del 4T09 corresponden a números históricos reportados bajo PCGA de Chile Fuente: CorpResearch.

“El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.”

Resultados esperados acumulados al 2010

Lan Vapores Endesa Colbún Copec CMPC Parauco (1) La Polar (1) Falabella Cencosud Entel Sonda SQM-B (1) Cap (1) Andina-B CCU Salfacorp (1)

Fecha reporte 25-Ene

Moneda USD mn USD mn 26-Ene CLP mn febrero USD mn 4 sem febrero USD mn 1 sem Marzo USD mn 4 sem febrero CLP mn CLP mn 1 semana marzo CLP mn 4 sem febrero CLP mn 26-Ene CLP mn 24-Ene CLP mn 01-Mar USD mn 1 semana Febrero USD mn 26-Ene CLP mn 02-Feb CLP mn 1 semana Marzo CLP mn

Ingresos 2010(e) 2009 4.521 3.655 5.811 3.034 2.545.640 2.418.919 1.006 1.159 12.573 9.942 4.248 3.124 73.316 63.123 541.191 440.876 4.103.051 3.524.441 6.011.424 5.326.708 1.059.946 994.672 474.657 359.693 1.946 1.437 1.984 1.386 864.225 743.116 837.451 776.544 668.353 569.059

Var % 23,7% 91,6% 5,2% -13,2% 26,5% 36,0% 16,1% 22,8% 16,4% 12,9% 6,6% 32,0% 35,4% 43,1% 16,3% 7,8% 17,4%

Ebitda 2010(e) 2009 979 740 448 (641) 1.106.538 1.257.072 364 336 1.961 1.109 1.198 644 54.370 44.978 63.960 70.353 588.653 465.712 515.972 271.952 451.168 401.360 81.302 65.108 669 442 756 186 182.798 160.913 202.890 181.512 39.663 32.894

Var % 32,3% n.s. -12,0% 8,2% 76,8% 86,0% 20,9% -9,1% 26,4% 89,7% 12,4% 24,9% 51,3% 305,8% 13,6% 11,8% 20,6%

Utilidad 2010(e) 2009 420 231 315 (656) 501.866 627.053 158 246 1.002 576 738 261 35.654 29.033 36.723 45.777 348.762 199.018 247.802 96.341 166.750 142.262 43.045 31.537 366 327 590 (15) 115.105 86.918 104.361 131.415 23.712 7.434

Var % 81,8% n.s. -20,0% -35,6% 74,0% 183,2% 22,8% -19,8% 75,2% 157,2% 17,2% 36,5% 11,9% n.s. 32,4% -20,6% 219,0%

(1) Resultados del 4T09 corresponden a números históricos reportados bajo PCGA de Chile Fuente: CorpResearch.

Sector forestal

Durante el 2010, el sector forestal se vio impulsado principalmente por el negocio de la celulosa mostrando una fuerte recuperación con respecto al 2009. Destacan mejores precios para la celulosa influidos, en gran medida, por el terremoto. Sin embargo, cabe destacar que durante el cuarto trimestre 2010, el precio de la celulosa mostró un descenso en el precio promedio trimestral de 2,5% con respecto al del trimestre anterior. En términos de resultados, esperamos aumentos de 37,7% en Ventas y del orden de 75,3% en Ebitda y 96,4% en Utilidad.

Sector eléctrico

Esperamos una mejoría en los resultados del cuarto trimestre para el sector eléctrico. En el caso de Endesa, mejoran las operaciones de todos los países. En Chile, específicamente, esperamos mayores ventas físicas, pero su efecto se verá parcialmente contrarrestado por mayores costos, producto de una mayor producción térmica. En el caso de Colbún esperamos menores ventas físicas porque no esperamos ventas al mercado spot. Este efecto negativo se verá contrarrestado por menores costos, producto del suministro de GNL que recibió a raíz de un acuerdo con ENAP y que le permitió a su central Nehuenco producir a plena capacidad con ese combustible.

Resultados esperados para el cuarto trimestre – 21 de enero de 2011

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“El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.”

Sector minería

El sector minero muestra una fuerte variación con respecto al año anterior, sin embargo estos valores encuentran distorsionados por varios factores; 1) presentan distintas bases (PCGA vs IFRS), además, para el caso de CAP, los resultados consolidados de 2010 contienen la fusión con Compañía Minera Huasco (CMH).

Sector transportes

El sector de transporte ha sido protagonista de una notoria recuperación durante el 2010 comparado al 2009. En el caso de la industria aérea, esperamos un aumento del 18% en el Ebitda de LAN en el 4T10 versus 4T09. Los yields tanto de pasajeros como de carga han estado por sobre los niveles del 2009, por lo que esperamos que este escenario se repita para el cuarto trimestre de 2010. La industria naviera se ha venido recuperando tras un 2009 oscuro. La recuperación ha estado impulsada por un incremento significativo en la demanda, generada por las rutas desde este a oeste, lo que se vio acompañada con una oferta reducida, debido a la reducción en la velocidad de los buques, además del retiro de algunos de ellos. Esperamos que Vapores cierre con resultados favorables tras un crecimiento de 62% en el volumen transportado en 2010 versus el 2009 y un incremento de 25% en las tarifas.

Sector construcción

El sector construcción tuvo un protagonismo especial en el año 2010, pues después del terremoto de febrero, la industria tomo una senda de crecimiento para lo que seguía del año, especialmente retomando proyectos que se vieron paralizados y logró recuperarse de los niveles a los que cayó durante el 2009. Se estima que para el 2011 la inversión en construcción crezca un 10,8% anual. Con respecto a Salfacorp el escenario se ve favorable, con la irrupción en Colombia y la incorporación de la empresa Tecsa, con la que apoyará sus líneas de Ingeniería & Construcción. Para este 4T10 esperamos que se dupliquen las utilidades, impulsadas tanto por el área de Ingeniería & Construcción, como por el segmento inmobiliario.

Sector Comercio

El retail ha sido uno de los sectores ganadores del año 2010. Las ventas en Chile han acumulado una variación real a Noviembre de 15,4% (INE) y estimamos que terminará el año con una cifra en torno al 15%. El alza en el consumo no sólo se ha observado en Chile, sino que ha sido una constante en toda la región. Este aumento en ventas, junto a la apreciación del peso, ha permitido a los retailers mejorar tanto los márgenes como la colocación de créditos de sus respectivas tarjetas comerciales. Para el cuarto trimestre estimamos buenos resultados para las empresas del retail, en particular para Cencosud y Falabella. Esperamos que cierren el 2010 con alzas en ventas de 13% y 16%, respectivamente, y aumentos en utilidades respecto al año anterior, cercanos a 75% y 157%, respectivamente (hay que considerar que la base de comparación del 2009 está en PCGA). Es importante recordar que el cuarto trimestre muestra una marcada estacionalidad debido a las fiestas de fin de año, que contribuyen de sobremanera a los resultados anuales. El sector está realizando importantes inversiones para el presente año, en el que destacan Falabella con su plan de inversiones de USD 3.511 millones para el

Resultados esperados para el cuarto trimestre – 21 de enero de 2011

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“El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.”

periodo 2011-2015 (USD 911 millones en el 2011); y Cencosud con un capex que alcanza los USD 1.000 millones para el 2011. Por su parte, La Polar contempla la construcción de 2 tiendas en Colombia; y Parauco se encuentra actualmente con dos proyectos, La Colina en Colombia y Chimbote en Perú.

Variación EBITDA 4T10(e) vs 4T009

Variación Utilidad 4T10(e) vs 4T09

250% 200%

120% 190,5%

100%

96,44% 90,76%

80% 150% 113,6% 100%

104,7%

75,3%

40% 39,1%

50%

60% 16,77%19,89%

20,53%

20%

21,7%

13,2%

27,50%

8,1% 0%

0%

(1) Resultados del 4T09 corresponden a números históricos reportados bajo PCGA de Chile. Fuente: CorpResearch.

Variación EBITDA al 2010(e) vs 2009 140%

(1) Resultados del 4T09 corresponden a números históricos reportados bajo PCGA de Chile. Fuente: CorpResearch.

Variación Utilidad al 2010(e) vs 2009 126,8%

250%

218,97% 206,21%

200%

110% 80,2%

150%

80% 43,4%

50%

100% 14,1%

20%

12,6%

20,6%

-12,0% -10%

107,97% 80,71%

50% 0%

20,71% -19,97%

0,52%

-50% -40%

(1) Resultados del 4T09 corresponden a números históricos reportados bajo PCGA de Chile. Fuente: CorpResearch.

Resultados esperados para el cuarto trimestre – 21 de enero de 2011

(1) Resultados del 4T09 corresponden a números históricos reportados bajo PCGA de Chile. Fuente: CorpResearch.

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“El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.”

CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch [email protected] Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Estudios Económicos [email protected] Nicolás Birkner Analista Económico [email protected] Andrés Vicencio Analista Económico [email protected] Daniela Game Analista Económico [email protected] Estudios de Renta Variable Cristina Acle Directora Estudios Renta Variable. Sector: Energía [email protected] Camila Pindar Analista senior. Sector: Recursos Naturales (Forestal y Minería) [email protected] Gutenberg Martínez Analista. Sector: Retail [email protected] Edmundo Varela Analista. Sector: Bebidas y Alimentos, Telecomunicaciones y TI. [email protected] Jorge Ríos Analista. Sectores: Bancos, Transportes y Construcción [email protected]

Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago. Teléfono (562) 660 2295.

www.corpcapital.cl - Bloomberg: CORG Resultados esperados para el cuarto trimestre – 21 de enero de 2011

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