Nº 12 – Abril 2014

www.ocu.org/inversores

Edición mensual

La respuesta independiente a su inversión

Precio revistafazmensual + boletines semanales = 25,40 Esta revista parte integrante da Proteste Investe n.ºeuros; 754 772 con el Suplemento de acciones = 28 euros

¡al rico dividendo!

¿Es buena idea invertir en compañías que ofrecen una alta rentabilidad por dividendo? ¿Cómo descubrirlas? bajogarantido riesgo

Destaque imobiliário con riesgo

Si su depósito, fondo garantizado o seguro de ahorro está a punto de vencer, ¡ojo con la renovación! Pág. 6 www.ocu.org/inversores

Contratos por diferencias o CFD: ¡no aptos para cardíacos! Pág. 16

fondos

Invertir en el sector agrícola a través de fondos. ¿Es posible? ¿Interesa? Pág. 18

encuentre el mejor depósito para usted a golpe de ratón. Pág. 14

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

1

sumario

Acerca de nosotros • Destacamos • Ventajas y servicios para el socio • La OCU opina • Últimas 4 Panorama 27,37%

24,23%

21,91%

17,60% 12,09% 5,24%

4,16%

© OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Suscripción a OCU inversores: pago mensual: 17,55€; pago trimestral: 52,65€. Suscripción a OCU inversores y Suplemento de Acciones: pago mensual: 19,65€; pago trimestral: 58,95€. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al 902 300 188 y 913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o por correo electrónico a informacion@ocu. org. Gráficos Datastream/Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversores. Editor Responsable: Juanjo Montanary Imprime: Monterreina Comunicación s.l.u. Depósito Legal: M-10945-2013 AVISO LEGAL “Le recordamos que los datos personales facilitados por usted fueron automatizados en el fichero de OCU Ediciones, S.A con las finalidades autorizadas por usted. Si le surge alguna duda sobre las finalidades del tratamiento que le fueron informadas, por favor, póngase en contacto con OCU EDICIONES, S,A (Dpto. de Protección de Datos), C/ Albarracín, 21, 28037 MADRID o enviando un fax al 913 009 002. Además, en esta misma dirección, podrá ejercitar los derechos (de acceso, cancelación, rectificación y oposición) y la revocación del consentimiento a los tratamientos informados tanto por parte de la OCU como de OCU EDICIONES, S,A.”.

2

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

6 Inversiones de bajo riesgo

-0,96%

Si tiene algún depósito a plazo, fondo o seguro garantizados, esté muy atento cuando se acerque su vencimiento. La renovación podría no interesarle.

-14,39% -19,27%

-35,82%

-32,96%

2008

2009

2010

2011

2012

2013

RENTABILIDAD ANUAL (en %) DE LA BOLSA ESPAÑOLA CON (barras claras) Y SIN DIVIDENDOS (barras oscuras).

A la hora de invertir en acciones no solo deberá tener en cuenta la revalorización de las mismas. Los dividendos también jugarán un papel fundamental en la rentabilidad final. El tema tiene mucha miga. De ahí que hayamos dedicado nuestro dossier a explicarle en detalle todo lo relacionado con la retribución en efectivo. Vea páginas 8-11.

220

8 Dossier

Las acciones que reparten un elevado dividendo suelen gozar del cariño de los inversores. Le explicamos las razones y le proponemos 10 acciones que superan el 5 % de rentabilidad esperada vía dividendos

12 Fiscalidad

¿Qué hacer si el borrador del IRPF que nos remite Hacienda no es correcto? ¿Cómo se pueden modificar los datos del borrador? Le explicamos todos los pormenores.

14 Saque jugo a nuestra web

Gracias a nuestro comparador de depósitos on line, bastan unos simples golpes de ratón para encontrar el depósito más rentable que se adapte como un guante a sus necesidades.

16 Inversiones con riesgo

200

Los CFD (Contratos por Diferencias) le permitirán multiplicar sus ganancias… pero también sus pérdidas. ¡Mucho ojo con ellos!

180 160

18 Fondos

140

–  ¿Resulta interesante invertir en un sector como el agrícola a través de fondos? –  Cambiar una cartera defensiva a 5 años por la cartera neutra a 10 años. ¿Interesante?

120 100 80

Crecimiento, deuda pública, paro, bolsas, divisas… Todas las cifras que han marcado la actualidad inversora.

2009

2010

2011

2012

2013

2014

100 EUROS INVERTIDOS EN EL FONDO DWS INVEST GLOBAL AGRIBUSINESS A2.

Invertir en agricultura a través de un fondo de inversión puede ser interesante. Eso sí, sin pasar por alto su riesgo y sin esperar grandes alardes. Este fondo de DWS, con una buena actuación en el último lustro, nos parece la mejor opción. Vea página 18.

20 Cartera de acciones

–  No se pierda nuestra selección de acciones estadounidenses más interesantes. –  Un repaso a la evolución de nuestra cartera de acciones durante el mes de marzo.

22 De Fondo

Un vistazo al mercado para saber cómo les va a los fondos de nuestra selección.

23 Cuadro de fondos 29 Entre nosotros

Ahorros contantes y sonantes en esta revista www.ocu.org/inversores

Editorial noticias • Visite nuestra web Visite nuestra web financiera

No se pierda los artículos y secciones más vistos de OCU inversores en www.ocu.org/inversores méxico: un fondo para los atrevidos Si a usted no le asusta un mayor riesgo, con el fondo HSBC GIF Mexico Equity AC USD podrá apostar por la recuperación de este gigante económico, muy ligado a su vecino del norte. A 6 meses, más de un 2 % todavía Hasta 25.000 euros de inversión, el Banco Mediolanum ofrece un 2,01 % TAE a 6 meses. Si dispone de más de 50.000, el Banco Pichincha le asegurará un 2,2 %, lo mejor a ese plazo. ¿un 3,8 % en un plan de ahorro? El Grupo Caja Rural comercializa este seguro de ahorro que a primera vista parece ofrecer un 3,8 %. ¡No se deje tentar! Al leer la letra pequeña la rentabilidad final será de lo más escueta. ÍNDICE de CONFIANZA DE los INVERSORES Basado en una encuesta telefónica trimestral, este índice refleja la confianza de los inversores españoles en el futuro de la situación financiera, las inversiones o los inmuebles.

En un vistazo conozca la confianza de los españoles en el porvenir de sus inversiones:

http://www.ocu.org/inversores/ndice-deconfianza-de-los-inversores-p270023.htm

27.300 eur.

Es lo que obtendría de más Ana al cabo de 10 años si siguiera nuestra cartera global en lugar de los consejos de su banco...pág. 19

190.281 eur.

Es lo que habría ganado de más quien hubiera invertido 10.000 euros en nuestra cartera de acciones allá por enero de 1990 en comparación con su referencia ................................................... pág. 21 www.ocu.org/inversores

BRUMA

T

ras tres años de deambular por las tinieblas, nuestro último índice de confianza de marzo de 2014 empieza a mostrar que los pequeños inversores por fin ven algo de luz al final del túnel. Así un 42 % de ellos piensan que la situación en los próximos doce meses les va a ir algo o bastante mejor, frente al 34 % que opinan que les irá algo o bastante peor. Ahora bien, los primeros rayos de luz se vislumbran por el horizonte, pero con el termómetro de los tipos de interés frío, muy frío, ante nuestros ojos se avecina un nuevo fenómeno meteorológico que parece haber venido para quedarse mucho más tiempo, la bruma. Bruma que afecta sobre todo a los ahorradores tradicionales acostumbrados a decantarse por productos de muy bajo riesgo. Si bien el camino por el que transitan se vislumbra diáfano, no les resultará fácil tomarlo a los nostálgicos de aquellas rentabilidades “sin riesgo” al 4 o 5 % anual de no hace tanto tiempo. Hemos realizado un pequeño sondeo entre los principales bancos preguntando por el interés al que renovarían, a un cliente de toda la vida, su depósito a un año para los próximos doce meses y el resultado ha sido descorazonador. Los más generosos ofrecen un 0,85 % y aquellos más tacaños un 0,25 %. ¡Y todo ello antes del zarpazo fiscal!

¿Alguna alternativa a este triste devenir? Creemos que sí. •  El camino correcto ofrece dos vías de servicio. Por un lado, aquella que deberían tomar los que necesitan imperiosamente su dinero en el corto plazo optando por los mejores depósitos o seguros de ahorro en lugar de la oferta estándar. Decantarse por unos u otros puede suponer una diferencia de hasta un 2 % anual (vea los mejores en la pág. 7 y en nuestra web). Por otro lado, para aquellos inversores para los que renovar depósitos es más una tradición que una necesidad real les animaríamos a abrir su mente y optar por inversiones de más largo plazo como nuestra cartera global que en el último año ha ganado un 9,5 % (vea pág. 19). Además, en cuestión de riesgo, el hecho de invertir en una cartera global siguiendo nuestras indicaciones no debería suponerle ningún mal trago. •  Desgraciadamente, otros caminos no llevan a ningún lugar de provecho y son precisamente los que suelen tomar aquellos inversores propensos a dejarse guiar por cantos de sirenas de determinados productos “complejos”. Es el caso de algunos productos estructurados que aparentemente ofrecen el oro y el moro pero que una vez diseccionados o bien están huecos por dentro y su rendimiento esperado no supera el de los depósitos tradicionales, o bien encierran un riesgo mayor del que aparentan. Otros inversores se ven tentados por ofertas que brindan la oportunidad de apalancamiento como los contratos por diferencias (CFD, vea pág. 16), productos que pese a estar concebidos pensando en inversores profesionales o minoristas más experimentados, se publicitan también entre pequeños inversores sin ninguna experiencia, incluso con artimañas propias de las casas de apuestas deportivas en línea: dinero gratis al inicio, regalos, descuentos e incluso formación… ¡como si el azar fuese fruto del aprendizaje! Nuestras estimaciones apuntan a nuevas bajadas de tipos de interés en el futuro. ¿Qué podemos hacer entonces ante esta triste realidad? En OCU inversores le proponemos prudentemente seguir nuestras carteras modelo, aunque siempre Proteste Investe 409 ediçãosu mensal julho 2011 3 habrá algún valiente que quiera jugarse dinero…

PANORAMA

Situación económica, crecimiento, tipos de interés, divisas…

acciones españolas

…con moderación ante las persistentes dudas Ante una economía que levanta cabeza pero aún convaleciente, el inversor ve el vaso algo menos vacío.

N

mercados EMERGENTES

Solo para los más osados y a muy largo plazo Entre los mercados emergentes, China (a través de la Bolsa de Hong Kong) sigue siendo nuestro favorito. Otras apuestas como India e incluso Rusia o México, también podrían ser válidas.

H

asta 2008, el crecimiento de algunas de las grandes economías emergentes era excepcional. P.ej. China crecía a un ritmo del 14,2 % anual, del 9,8 % en el caso de India o del 8,5 % en el de Rusia. Sin embargo, todo cambió con la crisis y estos países tuvieron que buscar vías de crecimiento diferentes, unos recurriendo al crédito, otros incrementando su dependencia del capital extranjero… En todo caso, la mayoría de estos mercados y sus divisas aún no se han recuperado del todo. De hecho, y tras la caída generalizada protagonizada por estas bolsas, algunas de ellas merecen a nuestro juicio una apuesta. ¿Cuáles? •  China: Seguimos reservando un hueco en nuestras carteras (entre un 5 y un 10 %) a las acciones chinas aunque invirtiendo a través de la Bolsa de Hong Kong por ser más transparente, menos volátil y con costes más asumibles que los de las Bolsas de Shanghai o Shenzhen con un fondo como el Schroder ISF Hong Kong Equity A (ISIN: LU0149534421). •  India: La tercera economía de Asia mantiene un potencial interesante. La Bolsa de Bombay sigue siendo merecedora de parte de nuestra inversión a modo de diversificación. Le destinamos un 5 % en todos los perfiles a 20 años a través del fondo Franklin India A (acc) EUR (ISIN: LU0231205187). •  Rusia: La Bolsa de Moscú sigue manteniendo su potencial pese al conflicto con Ucrania. Si es amante del riesgo e invierte al menos a 20 años vista puede mantener el Parvest Equity Russia C C EUR (ISIN: LU0823431720). Eso sí, no es momento para aventurarse de nuevas, el riesgo es muy elevado. •  México; La economía mexicana sienta las bases para ser una apuesta ganadora de cara a los próximos años. Ahora bien, el riesgo es más elevado del habitual. Por eso, no incluiríamos esta inversión como parte de nuestra cartera de ahorro a largo plazo, sino como una apuesta especulativa a la que, por prudencia, destinaríamos como máximo el 5 % del total de nuestra inversión a través de un fondo como el HSBC GIF Mexico Equity AC USD (ISIN: LU0877824093).

uestra economía va levantando cabeza pero aún debe salvar grandes escollos (paro, falta de competitividad…). A sabiendas de ello, el pequeño inversor ya no ve el panorama tan negro como a finales de 2013. Pero esto no significa que su visión de cara a los próximos doce meses sea optimista. Así se desprende de nuestro índice de confianza de marzo en el que destaca la recuperación del índice relativo a los ingresos personales que vuelve a situarse por encima de 100 (frontera que separa una visión optimista de una pesimista), alcanzado un 103.68 . Alentados probablemente por una percepción de un mayor poder adquisitivo ante unos precios al consumo orientados a la baja (en marzo la inflación interanual entró en negativo: -0,2 %), cerca del 42 % de los encuestados piensa que sus ingresos aumentarán. Mayores ingresos que, en todo caso, el inversor no piensa destinar a realizar nuevas inversiones. Algo más de la mitad de los encuestados (53 %) se dará con un canto en los dientes si puede mantener las que ya tiene, mientras que casi andan a la par los que tienen la intención de desprenderse de algunas de ellas (23 %) y los que piensan aumentarlas (24 %). •  Ante las dudas que planean sobre los grandes sectores que componen la bolsa española (bancos, energéticas y construcción), nosotros seguimos sin aumentar el peso de las acciones nacionales en nuestras carteras modelo. Puede invertir en ellas a través de un fondo como el Aviva Espabolsa (ISIN: ES0170147039) o de acciones individuales como p.ej. Repsol incluida en nuestra cartera de acciones (vea pág. 21). confianza del inversor en acciones (línea verde), renta fija (l. azul) El inversor de a pie huye del riesgo y no se plantea apostar por la Bolsa ni por la renta fija. Puede consultar este gráfico de forma interactiva en nuestra web en la sección Mercados > Índice de confianza de los inversores > Nuestros índices. 112,83

101,34

102,53 101,55

99,83

103,19

102,01 100,66 100,50

96,84 95,49

99,84

100,33

97,99

98,50

99,16

97,33

98,16

99,16

96,34

90,67

90,17

92,83

86,00 82,67

Acciones Obligaciones

79,00

03/11 06/11 09/11 12/11 03/12 06/12 09/12 12/12 03/13 06/13 09/13 12/13 03/14

4

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

www.ocu.org/inversores

preferimos la renta fija

Sí a las obligaciones del Estado

Aunque el endeudamiento público sigue siendo elevado, la calma reina en los mercados de deuda y los inversores se sienten atraídos por las emisiones del Tesoro Público. A pesar de retribuirlas con unos menores intereses, las obligaciones españolas siguen ocupando un lugar destacado en nuestras carteras.

evolución del índice nikkei en yenes Como consecuencia de la caída del yen, el inversor en euros ha visto esfumarse las ganancias cosechadas en el último año por la bolsa japonesa, solo apta ahora para los más osados. x 1000

18 16 14 12

S

egún las cuentas públicas de 2013 dadas a conocer por el ministro de Hacienda, C. Montoro, el nivel de endeudamiento público se situó el año pasado en el 6,62 % del PIB, lo que supone una desviación de 585 millones de euros frente al objetivo del 6,5 %. No obstante, la cifra se eleva al 7,08 % si se tienen en cuenta las ayudas a la banca. Aun así, el mercado de deuda pública sigue atravesando por un periodo de calma y atrayendo a los inversores. Buena muestra de ello es que en las últimas subastas, el Tesoro Público ha logrado colocar con holgura sus últimas emisiones de bonos y obligaciones, teniendo que pagar menos intereses por las mismas (p.ej, en la subasta del 3 de abril, colocó las obligaciones a 10 años al 3,29 %). A pesar de la menor rentabilidad ofertada, por el momento nos sigue pareciendo una opción interesante mantener estos bonos y obligaciones en nuestras carteras, siempre y cuando el plazo en el que esté pensando invertir coincida con el de la deuda comprada.

acciones japonesas

El yen se come las ganancias

Las medidas adoptadas por el Banco Central de Japón han tirado a la baja del yen. El inversor en euros ha visto volatilizarse sus ganancias del último año.

E

n el último año la bolsa japonesa ha registrado un avance cercano al 20 % en moneda local. Pero el inversor en euros no habrá visto ni un euro de esta ganancia. Y es que la debilidad del yen frente a nuestra moneda, consecuencia de las medidas adoptadas por el Banco Central de Japón, se ha llevado por delante todos los beneficios. Así, la revalorización en los últimos doce meses para el inversor en euros ha sido de solo el 0,4 %. Una situación que no creemos que vaya a experimentar grandes cambios en los próximos meses. La bolsa nipona nos parece correctamente valorada y, aunque es cierto que su divisa está infravalorada con la vista puesta en el largo plazo, nuestras previsiones para los próximos doce meses pasan por un tipo de cambio similar al actual. De hecho, el yen japonés podría incluso seguir a la baja. De ahí que no nos parezca una inversión especialmente interesante a día de hoy. •  Ahora bien, aquellos a los que no les asuste el riesgo y quieran dedicar una pequeña parte de su cartera a las acciones japonesas pueden hacerlo a través del M&G Japan Smaller Companies A EUR (GB0030939119; PPPP) disponible en el Supermercado de Fondos OCU. En cambio, tras el empeoramiento en su gestión, rebajamos el consejo hasta mantener para el Aberdeen Global Japanese Smaller Companies S2 JPY. www.ocu.org/inversores

10 8 6 4 2 0

2009

2010

2011

2012

2013

2014

acciones EE.UU.

Diversificar en la bolsa estadounidense Su dinamismo económico supera con creces al de la eurozona. Buen destino para diversificar.

E

l PIB americano del cuarto trimestre de 2013 finalmente ha sido revisado al alza, con lo que el crecimiento anual se ha situado en el 2,6 %, una cifra notoria en estos tiempos que corren pero que se ha quedado por debajo del 4,1 % previsto. Ante unas familias americanas cuya confianza alcanzó en marzo cuotas máximas, una tasa de desempleo a la baja, el Tío Sam, pese a algunas debilidades como su deprimido mercado inmobiliario o su dependencia de los estímulos monetarios, sigue mereciendo un hueco en nuestras carteras a modo de diversificación. Así, y ante una bolsa que consideramos barata, para invertir en ella a través de fondos seguimos aconsejando el Threadneedle American Retail Net USD (ISIN: GB0002769429). Si prefiere invertir directamente en acciones americanas, vea pág. 20. evolución del PIB ESTADOUNIDENSE (en %) Aunque el consumo de las familias americanas ha aumentado, en 2013 el crecimiento económico acabó pisando algo el freno. En todo caso, para el Viejo Continente sigue siendo envidiable. 6 4 2 0 -2 -4 -6

2009

2010

2011

2012

2013

2014

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

5

Inversiones de bajo riesgo

Depósitos, fondos garantizados, seguros de ahorro…

¡Ojo con la renovación! Si tiene algún depósito a plazo, fondo o seguro garantizados, esté muy atento cuando se acerque su vencimiento. Sin darse cuenta, podría quedar atrapado en un producto que ya no le interese.

C

uando vence p.ej. un depósito es habitual que éste se renueve de forma automática por un nuevo periodo de tiempo de igual duración que el que usted contrató inicialmente y con las mismas características de entonces… salvo en la remuneración. Y es que ésta se realizará al tipo de interés vigente en ese momento, el cual por lo general suele ser inferior al inicialmente contratado. •  Esta práctica en la comercialización de estos productos ni es nueva ni es estrictamente ilegal. De hecho, la cláusula de renovación automática debe estar incluida– junto con el resto de la letra pequeña – en el contrato que usted debe firmar con su entidad a la hora de formalizar un depósito. Eso sí, nosotros consideramos que cualquier actuación por parte de una entidad financiera sin el consentimiento expreso del cliente no se puede considerar una buena práctica.

Puede que no le interese renovar Consentimiento expreso del cliente que en la práctica algunas entidades logran saltarse a la torera. Para ello, el “truco” que suelen utilizar consiste sencillamente en no avisar al cliente del vencimiento y renovar de forma automática el depósito sin más, escudándose en el hecho de tal posibilidad figura en el contrato firmado. Renovación que se realiza a tipos de interés mucho más bajos que los ofrecidos en su día cuando se contrató. De ahí que sea muy probable que a usted ya no le interese ese depósito. •  P.ej. ese 2,5 % TAE que en marzo de 2013 ofrecía el depósito a un año del Banco Pichincha, en caso de renovarse ahora se reduciría al 1,9 % TAE. También es el caso del depósito a un año del BES: mientras 6

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

que en marzo de 2013 remuneraba 3,2 % TAE, ahora ofrece un 2,1 % TAE para las renovaciones. •  Pérdida de rentabilidad que aún puede ser mayor si usted aprovechó alguna oferta promocional por ser nuevo cliente, pues a la renovación habrá perdido tal condición. P.ej. el BBVA ofrece a nuevos clientes un 1,75 % TAE en su depósito a 13 meses si cumple con la vinculación (nómina, domiciliación de recibos…) y solo un 1,25 % TAE si ya es cliente, aun cumpliendo las mismas condiciones.

Fondos y seguros garantizados Una alternativa a los depósitos suelen ser los fondos garantizados o con objetivo de rentabilidad y los seguros de ahorro. Productos también renovables. •  Fondos de inversión. Llegado el vencimiento, la gestora cambiará la política de inversión marcando las nuevas remuneraciones garantizadas o estimadas. Eso sí, la ley obliga a notificar a los partícipes cualquier cambio en la política de inversión. Además, durante el plazo de un mes desde la recepción de tal notificación, el partícipe puede traspasar su inversión a otro fondo (mejor tratamiento fiscal si acumula ganancias) sin cobrarle las comisiones de reembolso, en caso de que las tenga. Por ejemplo, el ESAF Fondepósito V acaba renovar su objetivo de rentabilidad al 1,5 % desde el 3,65 % ofrecido un año antes. Pero impone una comisión de reembolso del 3 %… ¡sin garantizar nada! •  Seguros de ahorro garantizados. Se contratan a un tipo y plazo determinados. Normalmente no tienen cláusula de reno-

vación automática, por lo que, próximo el vencimiento, el comercial de la entidad le informará, por carta, correo electrónico o teléfono, de los nuevos productos para evitar que retire el dinero de la entidad. Si no renueva el producto, le ingresarán el dinero con los intereses en su cuenta.

Deuda Pública En este caso no hablamos de renovación sino de reinversión. Solo podría realizarse en el caso de las letras del Tesoro a los plazos de 6 y de 12 meses pues la fecha de amortización ha de coincidir con la de emisión de la nueva subasta al mismo plazo. •  No es una operación automática. Si usted compró letras a través de las cuentas directas del Banco de España, le mandarán una carta con antelación suficiente (en torno a un mes) informándole de la posibilidad de reinvertir su dinero en la nueva emisión de letras. En caso afirmativo, podría dar la orden por carta o personarse en alguna de las oficinas del Banco de España. Si las compró a través del servicio de compraventa por internet del Tesoro Público, recibirá una notificación de tal www.ocu.org/inversores

circunstancia, y usted tendría que dar la orden por internet. •  No obstante, con los tipos de interés bajo mínimos que ofrecen actualmente las letras a 6 y 12 meses, en lugar de reinvertir su dinero en éstas, opte mejor por un buen fondepósito como el Renta 4 Monetario con el que podrá ganar cerca de un 1 % más en el próximo año.

¿Es tan habitual? La renovación automática es más frecuente de lo que nos gustaría. Claro que también hay entidades que no la aplican y, llegado el vencimiento del producto, le abonarán en su cuenta el dinero correspondiente. Hemos comprobado que así lo hacen p.ej. en La Caixa o en el B. Finantia Sofinloc con sus depósitos. También el Banco Pichincha y el BES, pues avisando en la firma del contrato de que no se desea renovar a vencimiento, eliminan esta cláusula.

¿Cómo informa la entidad?

tivamente se ha abonado el dinero en su cuenta. •  Cuando se vaya acercando la fecha, haga una visita a su sucursal para conocer con qué condiciones se renovará el producto. Si no le interesan (o si no se las facilitan por no saberlas), comunique su deseo de no renovarlo al vencimiento. Para mayor seguridad, haga la comunicación por escrito. A continuación, indique que le abonen en su cuenta la liquidación del mismo –o un traspaso si se trata de un fondo-, y busque otro producto con el que poder sacar el máximo partido a sus ahorros.

¿Y si se nos pasa el plazo? Si usted no quería la renovación pero ésta se realiza sin su conocimiento, alegue que no le informaron y solicite la retrocesión de la operación, es decir que la entidad le restituya el dinero correspondiente en su cuenta corriente y a la fecha de vencimiento del producto. Si la entidad no acepta de buena gana, acepte la cancelación (vea recuadro).

En otros casos, las entidades envían cartas avisando al cliente de que va a vencerle su depósito. En esas misivas solicitan al cliente que, en caso de no querer renovarlo, les envíe una carta o un fax, más en concreto a la sucursal en la que tenga su cuenta corriente. Juegan, por tanto, con la posibilidad de que numerosos ahorradores, por dejadez o comodidad, dejen pasar el tiempo sin mandar la contestación, lo que les da vía libre para confirmar la renovación.

Si no autorizó la renovación… Ante una renovación no autorizada ni deseada por su parte, puede que, ante su reclamación, la entidad le ofrezca como solución la cancelación del producto. ¡Cuidado! Si, fruto de tal renovación, usted ha sufrido un perjuicio, la aceptación de dicha cancelación supone que el producto fue bien renovado, cerrándose así las puertas a la posibilidad de reclamar por los perjuicios ocasionados (como p.ej. los derivados de la falta de saldo en su cuenta: impidiendo que se ejecute una orden de compra de acciones o de un fondo, emitir una transferencia programada…).

Nuestros consejos •  Antes de contratar cualquier producto pregunte cómo actuará la entidad a su vencimiento y especifique claramente que no desea su renovación. Una vez llegado su vencimiento, compruebe que efec-

PRODUCTOS DE BAJO RIESGO RENOVADOS EN MARZO(*) Entidad

Producto

Plazo (meses)

TAE antes (1)

TAE actual

¿CláusulA? (2)

Bankia Banco Pichincha B. Espírito Santo Seg. El Corte Inglés Fiatc Seguros Seguros Generali B. Espírito Santo Bankinter

Depósito a plazo Nuevo Depósito Depósito a plazo Seg. Ahorro Satisfac. Seg. Invercapital Seg.Generali Invers. Esaf Fondepósito V BK Renta Fija 2 Gar.

12 12 12 12 12 12 12 24

1,74 % 2,5 % 3,2 % 3,5 % 2,7 % 3,0 % 3,65 % 3,8 %

1,25 % 1,9 % 2,1 % 2,5 % (3) 1,9 % 1,75 % 1,5 % Sin objetivo

Sí Sí Sí No No No Sí Sí

(*) Depósitos a plazo, seguros de ahorro garantizados y fondos garantizados de rendimiento fijo en su mayoría recomendados en marzo de 2013. (1) TAE garantizada del producto cuando se comercializaba en marzo de 2013. (2) Si el producto se renueva automáticamente a vencimiento. (3)TAE garantizada si se mantiene el producto 24 meses.

www.ocu.org/inversores

CIFRAS DEL MES 31 de Marzo

Ante unos tipos que siguen en mínimos, la rentabilidad de los depósitos deja mucho que desear. Como alternativa para remunerar su liquidez opte por los fondepósitos como el Renta 4 Monetario.

TIPOS DE INTERÉS Letras a 1 año Bonos a 3 años Bonos a 5 años Obligaciones a 10 años

0,61 % 1,16 % 1,80 % 3,23 %

SUBE Y BAJA 0,577 % Es el Euribor de marzo, que subió desde el 0,549 % del mes anterior. 52.221 Es el número de cajeros en 2013 que, tras 5 años de cierres, ya se sitúa a niveles de 2003.

LOS MEJORES DEPÓSITOS (1) a 1 mes iSantander.com (Dep. a plazo)/ Openbank (Dep. Bienvenida)/ ING Direct (Dep. Naranja) 2,00 % Activo Bank (Dep. a plazo)/ BankiaLink (Dep. a plazo) 1,25 % a 3 meses Bankoa (Dep. Bienvenida) 2,25 % iSantander.com (Dep. a plazo)/ Openbank (Dep. Bienvenida)/ ING Direct (Dep. Naranja) 2,00 % a 6 meses Novanca (Dep. Creciente) 1,61 % Banco Mediolanum (Dep. a plazo)/ Banco Pichincha (Dep. a plazo) 1,50 % a 1 año Novanca (Dep. creciente)/ 2,02 % Banco Mediolanum (Dep. 13 meses) 2,00 %

MEDIA OFRECIDA POR 6.000 EUROS A 1 AÑO 1,34 % (1) Rendimiento ofertado TAE para 6.000 euros. El rendimiento real tras gastos -y las condicionespuede verlos en el selector de nuestra web.

Proteste OCU inversores Investe 409 12 revista ediçãomensual mensal julho Abril 2011 2014

7

DOSSIER DIVIDENDOS La información de acciones la encontrará en www.ocu.org/inversores/ inversiones con riesgo

Inversiones con riesgo

¡AL RICO DIVIDENDO! Las acciones que reparten elevados dividendos suelen gozar del cariño de los inversores. Y no les falta razón. Pero el tema tiene mucha miga. Veamos por qué.

L

a rentabilidad de una inversión en acciones puede venir por dos caminos diferentes. La más evidente, es la revalorización de la cotización de la acción en Bolsa, esto es, la diferencia entre el precio de compra y el de venta. La segunda es la remuneración en efectivo repartida por la compañía entre sus accionistas: primas de asistencia a juntas, devoluciones de capital… y sobre todo los dividendos. Mientras que los inversores en Bolsa con afán más especulativo no suelen fijarse en los dividendos, los inversores más experimentados y con una visión de buen padre de familia no solo los tienen muy en cuenta en sus decisiones sino que además suelen considerarlos como un factor importante a la hora de decantarse por una acción u otra.

Razones de peso Y no van mal encaminados aquellos inversores para los que el dividendo juega un papel protagonista en la toma de decisiones de inversión. 8

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

•  Los dividendos generan una pequeña renta con la que materializar ganancias, creando así un colchón de seguridad que permite compensar eventuales caídas en las cotizaciones. •  El cobro de dividendos tiene algunas ventajas fiscales lo que permite pagar menos impuestos en el IRPF. •  Las empresas que reparten dividendos entre sus accionistas suelen gozar de una buena salud financiera, no tienen demasiadas deudas y cuentan con ingresos más o menos estables. De ahí que estas compañías tienen menos posibilidades de protagonizar grandes sustos para el accionista (suspensiones de pagos, caídas bruscas de beneficios…). Así p.ej., empresas como Ercros no pagan dividendos sencillamente porque no pueden. •  Ahora bien, el hecho de que una empresa no pague dividendos no implica necesariamente que esté atravesando por una mala situación financiera. En efecto, algunas empresas en lugar de endeudarse para crecer reinvierten todos

sus beneficios en la propia compañía reduciendo así el volumen y el coste de su deuda.

Para nada desdeñables Ya sean un factor a tener en cuenta o no por el inversor a la hora de seleccionar sus acciones, lo que es indiscutible es su papel para nada anecdótico en la rentabilidad bursátil. •  La rentabilidad final de una inversión bursátil muestra significativas diferencias al cabo de los años si se incluyen o no los dividendos. Veámoslo en números. Si usted hubiese invertido 100 euros en un conjunto de acciones representativas de las bolsas mundiales hace 10 años, ese dinero se habría transformado hoy en unos 150 euros (es decir, una rentabilidad media del 4,2 % anual). •  Si realizara ese mismo cálculo teniendo en cuenta además los dividendos pagados, ¡los 100 euros se habrían transformado en más de 190!, o lo que es lo mismo, un 6,8 % de rentabilidad anual. www.ocu.org/inversores

•  Algunos inversores, abordan la inversión en Bolsa de forma indirecta, a través de productos que se referencian solo a cotizaciones, por ejemplo, ETF sintéticos, depósitos estructurados o derivados, sin saber que al invertir así están renunciando a una parte importante de la rentabilidad bursátil para sus ahorros.

IBEX 35, UN MAL ÍNDICE El legendario índice bursátil español IBEX 35 recoge la revalorización bursátil de las 35 empresas españolas cotizadas de mayor tamaño y liquidez. Sin embargo, no es una buena referencia para conocer el rendimiento que ha ofrecido la Bolsa española. La razón es que no tiene en cuenta la retribución a los accionistas vía dividendos, la cual en el largo plazo llega a pesar más que la propia revalorización de las acciones. De hecho, este índice nacido en 1992 ronda actualmente un valor de unos 10.300 puntos (su evolución en línea roja) mientras que dicho índice incluyendo los dividendos supera los 23.600 (lín. Azul).

¿Qué dividendos debe pagar una empresa? Las compañías no están obligadas a pagar ningún dividendo. Si motu proprio deciden abonarlos, tampoco existe norma alguna en cuanto a la cuantía, momento o periodicidad para hacerlo. Cada compañía puede decidir cómo abonarlos (pago único, repartido en varias veces a lo largo del año) o sencillamente no pagar nada. ¿Qué dividendos corresponden a cada accionista? Salvo aquellos casos excepcionales de empresas que cuentan con distintos tipos de acciones (vea OIS nº 598), todos y cada uno de los accionistas de una compañía tienen derecho a cobrar el mismo dividendo por acción y en las mismas fechas. El montante total para cada uno de ellos dependerá del número de acciones que posea. ¿Ordinario, complementario, a Cuenta, extraordinarios? La Junta General de Accionistas decide qué parte de los beneficios del año (pay-out) se reparte como “dividendo ordinario”. Hasta entonces, el Consejo puede aprobar pagos “a cuenta” que serán completados, si corresponde, con el “dividendo complementario” para redondear lo aprobado en la Junta. Cualquier otro pago no relacionado con el reparto de los beneficios del año se recoge como “extraordinario”. ¿Quién tiene derecho a recibirlo? Las compañías al anunciar la cuantía de los dividendos comunican también la fecha “ex–dividendo”, es decir, la fecha antes de la cual usted tendrá que ser propietario de las acciones para tener derecho a su cobro. ¿Cuándo se cobra? En el caso de las acciones españolas la fecha ex–dividendo suele coincidir con el día de pago del dividendo; en el caso de las acciones extranjeras pueden transcurrir varios días o incluso semanas entre una fecha y otra. Las fechas más habituales de pago son los primeros días de enero y de julio.

•  Así, quien invirtiera el 14/01/1992 los 2.712 euros con los que partió este índice en las 35 acciones que lo componían y lo hubiese replicado al pie de la letra desde entonces, tendría ahora unas acciones cuyo valor rondaría los 10.300 euros habiendo obtenido por tanto una ganancia de 7.588 euros (10.300- 2.712). Ahora bien, vía dividendos habría cobrado casi el doble… ¡otros 13.300 euros!, lo que elevaría el valor conjunto de la inversión a 23.600 euros (10.300 + 13.300).

¿Y si compro la acción el mismo día de pago? No tendrá derecho a cobrar el dividendo. Ese mismo día la acción empezará a cotizar habiendo restado de la cotización el importe del dividendo por acción y quien compre esas acciones ya no tendrá derecho a cobrar dicha cantidad. ¿Qué pasa el día ex–dividendo con las órdenes limitadas pendientes? Nada, los intermediarios no corregirán dicho descuento en el precio límite de su orden pendiente de ejecución. Para cobrar ¿hay que rellenar algún documento? No. Los dividendos se abonan, descontando las retenciones a cuenta del IRPF, automáticamente en las cuentas de efectivo ligadas a las cuentas de valores.

•  Desgraciadamente muchos pequeños inversores se dejan embaucar por malos gestores de fondos de inversión que a la hora de evaluar la gestión de su fondo utilizan la burda comparación con el IBEX 35. O peor aún, venden a sus clientes productos referenciados a este índice como si se tratara de productos que replican a la Bolsa española, cuando no es cierto.

¿Me pueden cobrar por ello? Sí. Cada intermediario podrá cobrar los gastos que figuren en sus libros de tarifas. Muchos de ellos, sin embargo, no cobran como por ejemplo la Línea OCU Bolsa (902 888 888).

30000

El dividendo no es renta fija

25000 20000 15000 10000 5000

www.ocu.org/inversores

01/15

01/14

01/13

01/12

01/11

01/10

01/09

01/08

01/07

01/06

01/05

01/04

01/03

01/02

01/01

01/00

01/99

01/98

01/97

01/96

01/95

01/94

01/93

0 01/92

DIVIDENDOS: MINI GUÍA PRÁCTICA del pequeño aCCIONISTA

Los dividendos no pueden compararse con los intereses de una obligación (el cupón) o de un depósito a plazo, ya que éstos están prefijados de antemano en el momento de la inversión inicial y deben ser pagados obligatoriamente salvo insolvencia de la entidad. Los dividendos, sin embargo, pueden variar e incluso desaparecer de la noche a la mañana.

Si bien es cierto que hay empresas que tratan de repartir –  siempre que su beneficio se lo permita – una cantidad fija anual, la mayoría de compañías fija como dividendo un porcentaje de los beneficios obtenidos en el año. A ese porcentaje se le conoce como pay-out. Hay empresas con un payout de casi el 100 % como Zardoya Otis y otras que no reparten nada. La cuantía del dividendo ordinario (vea mini guía) deOCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

9

DOSSIER DIVIDENDOS penderá por tanto de los beneficios o pérdidas que haya obtenido la compañía en dicho ejercicio y de su política de reparto.

¿Ventajas fiscales? Los dividendos forman parte de los rendimientos del capital mobiliario que, a su vez, se integra en la base general del ahorro. La base general del ahorro (intereses de depósitos, ganancias de más de un año, dividendos…) tributa a un tipo impositivo que va del 21 % para los 6.000 primeros euros, al 27 % para cuantías superiores a 24.000 euros, pasando por el 25 % entre los 6.001 y los 24.000  euros. No obstante, están exentos de tributar los primeros 1.500  euros por declaración en concepto de dividendos de acciones, lo que supone un importante ahorro de impuestos. P.ej., si en su hogar se presentan dos declaraciones, la cuantía exenta llegaría a 3.000 euros. •  Si usted ha cobrado en el año una cuantía inferior, como le habrán retenido siempre ese 21 % a cuenta del pago del IRPF, al estar exento – y siempre que no concurran otros factores – le devolverán dicha retención cuando presente su declaración. •  Se excluyen de esta exención los dividendos abonados por empresas que usted comprara dos meses antes (un año para las de fuera de la UE) del abono y las vendiera dos meses después del mismo. •  Tratándose de acciones extranjeras, no olvide solicitar en la declaración de IRPF la deducción por doble imposición internacional para recuperar lo retenido en el extranjero hasta un tope del 15 % del dividendo bruto. Si le han retenido más puede intentar solicitar la devolución del exceso de retención al fisco extranjero aunque probablemente no le merezca la pena el esfuerzo.

10

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

A LA CAZA DE ACCIONES CON alto DIVIDENDO En OCU inversores utilizamos un método multicriterio para seleccionar las acciones de compra. La rentabilidad futura esperada (revalorización + dividendo) es el más importante. Ahora bien, si usted decide fijarse solo en el dividendo le ayudamos a encontrar las mejores. Pese a la crisis y la evolución de los mercados bursátiles, la cantidad de dinero que las empresas reparten entre sus accionistas en todo el mundo no deja de crecer año tras año. La “caza” del dividendo– sobre todo en estos momentos de bajísimos tipos de interés – atrae cada vez más a los inversores de todo el mundo. Por países, las empresas norteamericanas son las que más importe destinan a dividendos, seguidas de las europeas y de las británicas, aunque la zona geográfica donde más ha crecido el pago de dividendos es en las economías emergentes. •  Si hablamos de sectores, las acciones con mayores dividendos pertenecen a compañías con ingresos estables como eléctricas, operadoras de telecomunicaciones o concesionarias de autopistas. Empresas cuyos beneficios son fácilmente estimables y cuyos dividendos suelen mantenerse o incluso crecen año a año. A nivel mundial, el sector financiero (pese a su pésima evolución bursátil de los últimos años) es el que gana la partida en lo que se refiere a cuantía repartida entre sus accionistas (en valores absolutos). Le sigue el sector energético (petróleo, gas y electricidad) cuyos dividendos también crecen en cuantía año tras año aunque no de forma espectacular. Sin embargo, es el sector tecnológico el que acumula, en el último lustro, un mayor crecimiento. •  ¿Qué ocurrirá con los dividendos en el futuro? La rentabilidad por dividendo de todas las Bolsas analizadas por nuestros analistas supera en estos momentos y en

todos los casos a la de los depósitos. Ahora bien, hay que tener en cuenta otros factores a la hora de decantarse por las acciones: posible evolución de las divisas, costes por invertir en acciones, impuestos o crecimiento esperado para esas economías. Tampoco hay que perder de vista el riesgo, es decir, la probabilidad de que nos equivoquemos en nuestras estimaciones junto a la posible fluctuación de los mercados. Combinando todos esos factores, a largo plazo, las Bolsas más interesantes serían la británica y la norteamericana (mercados que predominan en nuestra cartera modelo de acciones).

BÚsquelas en nuestra web A golpe de ratón Encontrar rápidamente las acciones con mayores dividendos es muy sencillo. Para ello no tiene más que entrar en nuestra web (www.ocu.org/inversores) y usar nuestro comparador de acciones (Inversiones con riesgo > Acciones > Comparar). El criterio “Rentabilidad por dividendo” lo encontrará dentro del apartado “Datos de la acción”. Una vez seleccionado, use el triángulo para ordenar las acciones en orden ascendente o descendente. www.ocu.org/inversores

Por sectores, el de las telecomunicaciones es el que ofrece una mayor rentabilidad por dividendo (en torno al 4,2 %), seguido de los servicios públicos (3,9 %) y la energía (petróleo, gas y electricidad) con un 3,2 % (vea gráfico).

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO ESPERADA según el SECTOR (en %) El sector de las telecomunicaciones y el de las utilities (servicios públicos) son los sectores económicos que mejor deberían retribuir al accionista vía dividendos. De ahí su fuerte presencia en nuestra cartera modelo. Servicios

1,13%

Teconologío

Si usted se ha dejado seducir por los altos dividendos, le recomendamos a continuación diez acciones atractivas con consejo de compra y un generoso trato a los accionistas (vea tabla adjunta). Todas ellas superan en efecto el 5 % de rentabilidad esperada vía dividendos. Por sectores, predomina el de “Energía y servicios públicos” con tres representantes, seguido del de las “Telecomunicaciones” y del “Industrial y servicios”. Cuatro son acciones británicas y cuatro están incluidas en nuestra cartera modelo de acciones: Vodafone, Sainsbury, AT & T y National Grid (resaltadas en color naranja en la tabla). Bolsas y Mercados Españoles (BME) es el único representante español incluido en dicha selección.

¿Fondos con altos dividendos? Algunos gestores de fondos de inversión hacen este trabajo por usted, seleccionando para las carteras de sus fondos de acciones aquellas compañías con mayor dividendo. De hecho, hay fondos que incluso recogen en su política de inversión dicho objetivo y usan en la denominación del fondo términos como “Alto dividendo”, “Dividendo” o “Income” con el fin de atraer a aquellos inversores interesados por los dividendos. •  En líneas generales, en los últimos cinco años este tipo de fondos lo ha hecho

1,52% 1,66% 1,70% 1,81% 2,01% 2,07% 2,10% 2,21% 2,32% 2,43% 2,59% 2,89% 3,16% 3,24%

Ocio

10 acciones de compra generosas

Media Comercio Automóvil Industria Construcción Farmacia Bienes de consumo Químicas Comida y alimentación Financiero Recursos Básicos Petróleo y gas

3,89%

Utilities

4,24%

Telecomunicaciones

ligeramente mejor que los fondos de acciones tradicionales. Es el caso p.ej. de los fondos británicos especializados en acciones con alto dividendo que han obtenido un rendimiento medio anual del 20,9 % frente al 19,3 % del conjunto de la categoría. Entre los fondos estadounidenses la diferencia es aún mayor pues obtienen un 16,4 % frente al 14,5 %. •  Eso sí, hemos comprobado que individualmente considerados los alumnos más aventajados de cada mercado (el Bestinver Internacional, el Invesco UK Equity E Acc o el Threadneedle American Retail…) no pertenecen precisamente a los que se centran exclusivamente en empresas con alto dividendo. Algo lógico ya que el hecho de no limitarse a estas acciones no significa que no inviertan en ellas sino que apuestan por las mismas solo cuando las

Acciones con la rentabilidad por dividendo alta EMPRESA

CÓDIGO ISIN

reNTABILIDAD POR DIVIDENDO (*)

Vodafone Group

GB00BH4HKS39

8,8 %

Santander Brasil

US05967A1079

5,9 %

Oriflame Cosmetics

SE0001174889

5,8 %

Sainsbury (J)

GB00B019KW72

5,7 %

Bolsas y Mercados Españoles

ES0115056139

5,5 %

AT & T

US00206R1023

5,4 %

Bouygues

FR0000120503

5,4 %

BP

GB0007980591

5,3 %

GDF Suez

FR0010208488

5,1 %

National Grid

GB00B08SNH34

5,1 %

consideren baratas, tal y como hacemos nosotros mismos en nuestra metodología.

Dividendo Parece, pero no lo es •  Aunque la forma más habitual de retribuir a los accionistas sea el pago de dividendos, las empresas cotizadas españolas emplean hasta 19 formas diferentes de “retribuir” a sus accionistas según un informe del gestor del mercado BME. Algunas, bajo esa apariencia, no entregan a sus accionistas parte de las ganancias generadas sino que diluyen o minoran el patrimonio de la empresa. Un burdo espejismo de retribución que nosotros no podemos considerar como tal. •  El conocido como script dividend ha ganado protagonismo en los últimos años en España, sobre todo entre las empresas del sector bancario o aquellas con un nivel de deuda elevado. Otras empresas camuflan esta práctica con nombres rimbombantes como hacen por ejemplo Iberdrola o Repsol con su “Dividendo Flexible”; el Santander con su “Dividendo elección”; o Caixabank con su programa “Dividendo / Acción”. En realidad, no se trata más que de unas ampliaciones de capital camufladas en las que se ofrece a los accionistas la compra de los derechos de suscripción a un precio prefijado. Quien acepta la compra de sus derechos ve reducida la participación en la sociedad y quien no hace nada, se queda como estaba (más acciones pero de menor valor cada una).

(*) Rentabilidad estimada calculada según las cotizaciones de finales de marzo.

www.ocu.org/inversores

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

11

FIscalidad

Campaña de la Renta

El borrador del irpf Un año más, Hacienda pone a disposición de los contribuyentes la posibilidad de obtener el borrador del IRPF. Sepa si usted puede obtenerlo y cómo hacerlo.

E

l pasado 1 de abril se dio el pistoletazo de salida a la campaña del IRPF del ejercicio 2013 quedando abierto el plazo para poder solicitar el borrador del IRPF, confirmarlo o rectificarlo. Pues bien, muchos contribuyentes, en cuanto se les ha notificado que ya tenían listo su borrador, se han lanzado en tromba para confirmarlo sin que probablemente muchos de ellos hayan comprobado la exactitud de sus datos. ¡No haga usted lo mismo! No le de su visto bueno sin antes haberlo revisado.

¿Quién puede pedir el borrador? Pueden solicitar que la Administración Tributaria les remita un borrador de declaración del IRPF todos los contribuyentes. Ahora bien, si usted es un inversor medianamente activo es probable que no se lo envíen y le remitan solo sus datos fiscales para que presente su declaración – algo que puede no hacer si no está obligado a ello–. Y es que usted no tiene derecho a presentar borrador si: –  Recibe alquileres de inmuebles. –  Es propietario de más de 8 inmuebles que generen imputación de rentas inmobiliarias. –  Desempeña actividades profesionales o empresariales. –  Ha obtenido pérdidas o ganancias que no sean las derivadas de fondos de inversión. p.ej. si ha vendido (o donado) acciones, inmuebles, warrants…

¿Cuándo y cómo solicitarlo? Tiene de plazo hasta el 30 de junio. Si no quiere esperar hasta mayo para recibirlo por correo en su domicilio, desde el 1 de abril ya puede pedirlo por internet. 12

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

–  Si ya dispone de firma electrónica o está registrado en el servicio PIN 24H (vea recuadro) podrá acceder directamente a su borrador y/o datos fiscales a través de www.agenciatributaria.es.

OBTENER EL PIN 24H •  Primero necesita registrarse en el sistema. Para ello, entre en www.agenciatributaria.es, haga clic en PIN 24H y luego en el icono “Registro en PIN 24H”. Seleccione allí la opción “Solicitud de carta de invitación para alta en PIN”. Para solicitar la carta deberá indicar su NIF, primer apellido y un número IBAN de la cuenta bancaria de la que sea titular. •  Realizada la solicitud, en unos días recibirá la carta con el Código Seguro de Verificación (CSV) para poder registrarse en el sistema y obtener su PIN. •  Después, cuando deba realizar algún trámite, basta con que acceda a la Sede Electrónica de la AEAT y solicite el PIN 24 horas que le llegará mediante un SMS enviado al móvil indicado en el registro. El código caduca al final de cada día, pero se puede obtener uno nuevo en cualquier momento y de manera instantánea, con el NIF y la clave.

–  Si no es su caso, necesitará su número de referencia, la clave que le permitirá consultar, modificar y confirmar su borrador. Para ello, entre en www.agenciatributaria.es, RENTA 2013, y pulse en el icono habilitado para tal efecto en dicha

web. Deberá indicar el NIF, el primer apellido, el importe de la casilla 620 de su declaración de 2012 y un número de teléfono móvil. De forma inmediata, recibirá en el teléfono móvil un mensaje SMS de la Agencia Tributaria con su número de referencia, que es la clave para acceder al borrador o a los datos fiscales.

Compruebe si es correcto Como los borradores se elaboran exclusivamente con los datos que tiene el Fisco en su poder, en muchos casos tienen omisiones e inexactitudes que, aunque sean en contra de Hacienda, pueden causarle perjuicios ya que su confirmación no impide que ésta realice una comprobación y le envíe una paralela. En otros casos, el perjuicio puede suponer que el contribuyente pague más de lo que le corresponde. Por ello, es imprescindible revisar todos y cada uno de los  puntos del borrador. He aquí los errores y omisiones más frecuentes: –  Falta de las cuotas sindicales y colegios profesionales –  Errores en las referencias catastrales de garajes e inmuebles. Los garajes vinculados a vivienda habitual adquiridos simultáneamente no tributan. –  Falta de aplicación de las ventajas fiscales por haber aumentado el grado de minusvalía o por haber conseguido la minusvalía, solicitada en 2013. –  Fallecimiento de uno de los cónyuges. –  Matrimonios o separaciones producidos durante 2013. www.ocu.org/inversores

–  Importe de las pensiones compensatorias a ex cónyuge y anualidades por alimentos a los hijos comunes. –  Nacimientos y adopciones en 2013 o han cambiado sus circunstancias personales y familiares. –  Desajustes en el importe global de la deducción por maternidad. –  Aportaciones a planes de pensiones. –  Deducción por alquiler. –  Deducción del pago hipoteca de vivienda habitual del ex cónyuge e hijos. –  Porcentaje de titularidad de los bienes. –  Donaciones deducibles. –  Deducciones autonómicas. –  En el borrador aparecen los datos de préstamo hipotecario, pero no otros importes que pueden ser deducibles, sobre todo en el año de la compra, como los gastos de notario y registro, los impuestos etc. Además, si para la financiación de la vivienda se utilizó otro tipo de préstamo (de un familiar o incluso un préstamo personal), estos datos no aparecerán en el borrador.

Modificar los datos del borrador Si usted encuentra algún error, imprecisión o falta cualquier dato, hasta el 30 de junio puede modificar su borrador a través de internet, por teléfono (en estos dos casos necesitará aportar el  NIF/NIE del titular y del cónyuge si es conjunto, y el número de referencia que recibió por SMS y que también aparece en la primera página del

borrador) o personalmente en las oficinas de la Agencia Tributaria (en este caso debe solicitar obligatoriamente cita previa). Vea más detalles en la tabla adjunta. •  Una vez realizada la modificación, Hacienda calculará un nuevo borrador, al que le asignará un nuevo número de referencia para diferenciarlo del borrador original. Tenga en cuenta que la modificación no No deberá modificarlo si… …solo tiene que cambiar la asignación tributaria o la cuenta corriente en la que desea recibir la devolución. Ambos datos pueden corregirse directamente, en el proceso de confirmación

supone la finalización de sus gestiones, ya que hasta que no lo confirme, el borrador no surte los efectos de la presentación de la declaración.

Confirmar el borrador El borrador se puede confirmar de diferentes formas según si su resultado es a devolver o a ingresar (vea tabla). •  Por último en nuestra página web, en la sección Didáctico > Fiscalidad puede consultar nuestra guía sobre el Borrador del IRPF 2014 (ejercicio 2013). Asimismo, puede llamar a los tfnos 913 009 153 y 902 300 189 en los que expertos fiscales atienden sus dudas y que desde el 1 de abril al 30 de junio amplían su horario desde las 9:00 hasta las 18:00 horas.

rectificar y confirmar el borrador: cómo y dónde Lugar

Modificación

confirmación A pagar sin domiciliación

A pagar con domiciliación

A devolver

Oficinas AEAT

Sí (1)

Sí (4)

Sí (2)

901 200 345

Sí

Sí (3)

Sí

901 121 224 Internet Bancos, cajas Cajeros, banca electrónica/ telefónica

Sí Sí

Sí

Sí (3)

Sí

Sí (2)

Sí (2)

Sí

Sí

Por SMS

Sí

(1) Previa cita concertada. (2) Del 5 de mayo al 30 de junio, con ingreso inmediato. (3) Hasta el 25 de junio. (4) Del 5 de mayo al 25 de junio.

www.ocu.org/inversores

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

13

Saque jugo a nuestra web

Nuestro comparador de depósitos

¿Cuál es el mejor depósito? Unos simples golpes de ratón son suficientes para encontrar el depósito más rentable que se adapte como un guante a sus necesidades (según el importe y plazo a los que invierta, su lugar de residencia, si solo quiere que sean de entidades solventes…).

S

i usted sabe a ciencia cierta cuánto dinero quiere invertir y el tiempo exacto durante el que no lo necesitará, saber de antemano cuánto puede ganar invirtiendo en el mejor depósito a plazo para su caso concreto es de lo más sencillo gracias a nuestro comparador on line.

Cómo empezar En el menú principal, en la sección “Inversiones de bajo riesgo” se encuentra el apartado “Depósitos y seguros”. Si pincha en “Comparar”, le aparecerá una pantalla en la que tan solo debe introducir la canti-

dad que desea invertir en euros (sin utilizar ningún punto ni coma) y seleccionar el tiempo durante el cual va a mantener su dinero (1, 3 y 6 meses, o bien 1, 2 y 3 años). Enseguida visualizará su resultado neto, es decir, los intereses que recibirá descontando los gastos asociados y las retenciones fiscales. •  Pongamos un ejemplo real de nuestro comparador a fecha de 20 de marzo. Su-

pongamos que usted quiere invertir unos 30.000 euros y sabe que necesitará su dinero al cabo de 12 meses. En este caso, la mejor elección posible le permitiría obtener 521,38 euros, una vez descontada la retención por IRPF (21 %) y los gastos necesarios para contratar dicha mejor elección, que es el 2,2 % TAE que ofrece el Banco Pichincha con su “Nuevo Depósito”.

Ver cómo Para saber qué entidad es la que ofrece ese rendimiento, pinche en el botón “Ver cómo”. Aparecerán las tres mejores opciones para invertir, ordenadas de mayor a menor rendimiento final obtenido. •  En nuestro ejemplo, le aparecen la mejor elección del Banco Pichincha, seguida del 2,02 % TAE del “Depósito Creciente” de Novanca y del 2% TAE del “Depósito a 13 meses” del Banco Mediolanum.

Los detalles

actualización quincenal Tenga en cuenta que nuestro comparador se actualiza cada quince días. Por tanto, puede suceder que cuando usted vaya a consultarlo, las cuantías, rentabilidades y entidades que aparezcan sean distintas de las que publicamos en este análisis. En todo caso, el funcionamiento será el mismo.

Para conocer los pormenores de cada uno de los depósitos, pinche en el nombre del producto o bien en el recuadro “Detalles” si está en el listado completo de entidades. A continuación podrá consultar las características que le mostramos, separadas en seis bloques: –  Datos para identificar el producto tales como el nombre, la entidad, la página web, el teléfono… – Las características de la oferta seleccionada como el importe mínimo a invertir, el interés nominal, la TAE neta, liquidación en meses… –  Vinculación necesaria para obtener las condiciones, es decir si debe domiciliar la nómina o recibos, si solo puede contratarlo por internet, si es para nuevos clientes… – Los gastos asociados al producto. –  Si la cancelación anticipada conlleva alguna penalización y en qué consiste. –  Informaciones adicionales.

Si no le convence… Si no le convence ningún producto de esta selección, pulse el botón verde. En efecto,

14

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

www.ocu.org/inversores

al final de la selección pinche en “Ver listado completo”. A continuación le aparecerá un listado, con todas las entidades– ordenadas de mayor a menor rentabilidad – que, a dicho plazo y por dicha cantidad, ofrecen depósitos. A su derecha, sin moverse de la pantalla, puede optar por excluir de dicho listado los productos de las entidades que por su situación personal no le interesan, utilizando los “Filtros”.

Algunos casos prácticos: ¿Y si rescato antes mi dinero? Si usted necesita su dinero antes del vencimiento del depósito, suele ser habitual que las entidades impongan una cláusula en la que en general se reduce el interés a percibir. Para conocer si el mejor depósito para su caso penaliza el rescate anticipado, no tiene más que pinchar en el nombre del depósito y ante sí aparecerá una ficha detallada del producto. En el apartado “Penalización por cancelación anticipada”, le indicamos en qué consiste normativamente esta penalización para los depósitos que no puede ser superior al rendimiento acumulado hasta ese momento. •  Siguiendo con nuestro ejemplo, si usted pincha en el “Nuevo Depósito” del Banco Pichincha verá que se descontará al tipo de interés de la liquidación correspondiente un 1 %.

¿La mejor oferta de mi Comunidad? Conscientes de que no todas las entidades tienen presencia en cada una de las comunidades autónomas, como ocurre por ejemplo con Novanca que solo opera en Madrid, introducimos el filtro por comunidades. •  Cuando le aparezcan en pantalla los tres mejores depósitos para la cantidad y plazos elegidos, pinche en “Ver listado completo”. A la derecha en el filtro avanzado, tiene la posibilidad de elegir la comunidad autónoma en donde desea contratar el depósito. P.ej. si marca Extremadura y pulsa el botón “Aplicar filtro” comprobará que el depósito del Banco Pichincha de nuestro ejemplo desaparece de la selección (no tiene oficinas allí), pasando a ser la mejor elección para 30.000 euros y al plazo de un año el Depósito a plazo del Banco Gallego al 2,02 % TAE.

¿Negociar las condiciones? Por lo general, la principal fuente de información y consejo para el ahorrador suele ser el comercial de su entidad. Pero ¡ándewww.ocu.org/inversores

se con mucho ojo! No pierda de vista que esta persona no es alguien neutral, sino que se trata de un empleado que vende los productos de la entidad financiera para la que trabaja. Sea prudente y desconfíe de las condiciones que le proponen y compare siempre con lo que le ofrecen otros bancos. Las diferencias pueden llegar a ser muy significativas. •  Para ello, ponemos a su disposición el botón “Comparar”, que encontrará en el listado completo de entidades, arriba a la izquierda. Tan solo tiene que seleccionar las entidades (hasta un máximo de 5) cuyos depósitos sean los más interesantes según sus necesidades –utilice los filtros para afinar su búsqueda-. A continuación, podrá ver de un solo vistazo (en una sola pantalla) las características de cada uno de esos depósitos, lo que le facilitará la comparativa en cuanto a rendimiento, penalizaciones, gastos y demás características con la oferta de su comercial. Ahora está en condiciones de negociar esa oferta basándose en las mejores ofertas del mercado.

¡Solo busco entidades solventes! Cuando usted introduce la cantidad y el plazo a los que desea invertir, sabrá cuál es la mejor oferta que se está comercializando actualmente para lo que usted busca, independientemente de la solvencia de

las entidades.   Pinchando una vez más en “Listado completo” le aparecerán todas las ofertas de depósitos. •  Pero si quiere buscar las ofertas según su perfil en las entidades más solventes, en el recuadro “Filtros” señale “solo entidades calificadas con mejor solvencia”. Nuestro comparador le ofrecerá una tabla ya solo con las ofertas de depósitos de las entidades más solventes, también ordenadas de mayor a menor TAE neta. Claro que este filtro le mostrará depósitos menos interesantes. •  Siguiendo nuestro ejemplo inicial, para 30.000 euros a un año vista, la mejor opción sería el Depósito a 13 meses de Openbank al 1,75 % TAE, inferior al 2,2 % TAE del Depósito del Banco Pichincha.

Le recordamos que… … todas las entidades de nuestro selector están acogidas a algún fondo de garantía de depósitos (español, portugués, holandés…) y todos cubren hasta con 100.000 euros a cada titular por el conjunto de depósitos que tenga en una misma entidad. Por ello, podría merecer la pena asumir el riesgo que implica depositar sus ahorros en una entidad que pueda generar dudas a cambio de obtener una mayor rentabilidad, siempre que no supere el límite citado.

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

15

Inversiones CON riesgo

Contratos por diferencias

NO APTOS PARA CARDIACOS Los CFD (Contratos por Diferencias) le permitirán multiplicar sus ganancias… pero también sus pérdidas. Incluso podría llegar a perder más de lo que invirtió. ¡Aléjese de ellos!

L

os contratos por diferencias, más conocidos por sus siglas en inglés CFD (Contracts for difference) surgieron en la década de los 90. Los descubrimos por primera vez en Londres como productos financieros diseñados a la medida de los grandes inversores, pero pronto proliferaron por toda Europa. A día de hoy su éxito es todavía limitado en el Viejo Continente, y al otro lado del Atlántico este tipo de productos están directamente prohibidos a los pequeños inversores por las restricciones legales impuestas a los instrumentos que se negocian OTC (fuera de los mercados organizados). •  En términos técnicos, los CFD son productos financieros complejos que permiten a los inversores especular o hacer una cobertura de riesgo sobre la evolución de un determinado activo (acciones, índices, tipos de cambio, materias primas o incluso bitcoins). •  Estamos ante un tipo de contrato entre un comprador y un vendedor que acuerdan intercambiar la diferencia entre el precio de un activo en dos fechas deter-

minadas: la de apertura y la de cierre de posición. Si la diferencia entre una y otra es positiva, le corresponde al comprador pagar al vendedor y viceversa. ¿Confundido? No nos sorprende pues se trata de un producto solo apto para “profesionales”.

Productos no estandarizados La característica común a todo CFD es que usted con su compra no adquiere derecho político alguno sobre el activo al que se referencia (el subyacente). •  Cada intermediario que comercializa el producto puede ofrecerle unas condiciones completamente distintas ya que son instrumentos financieros derivados no estandarizados. •  Se negocian “fuera de mercado”, de forma que no se los podrá vender a nadie más que a su propio emisor. Su precio es propuesto por el propio intermediario financiero tomando como referencia el precio de mercado del activo subyacente. Normalmente, la persona con la que firmamos este contrato suele ser la propia institución que proporciona la plataforma de negociación.

LO MENOS MALO Queremos dejar claro que de ninguna manera recomendamos ni la contratación de CFD ni pedir prestado para invertir. Sin embargo, entre las alternativas del pequeño inversor para especular de forma apalancada, aunque ni baratos ni fiables al 100 %, ésta puede ser la menos mala. Y es que al precio inicial y al de posterior evolución de opciones, futuros y warrants les vemos muy difícil justificación.

¿Cuáles son los riesgos de los CFD? El más evidente es el hecho de que son productos “apalancados”. Esto quiere decir que el inversor solo tiene que invertir una parte del total de la operación (margen). El valor de este margen varía en función de varios factores como el tipo de activo que se está negociando, el intermediario o la volatilidad del mercado. ¿Lioso? Veamos un ejemplo. Un margen del 10 % significa que por solo 100 euros usted puede tener la misma exposición que si estuviese invirtiendo 1.000. De este modo, si el precio del activo sobre el que se está negociando variase en un 1 %, el del CFD sufriría una cambio teórico del 10 %. •  En vista de ello, el riesgo de invertir a través de CFD es mucho más elevado que hacerlo directamente sobre el propio subyacente en cuestión.

¿Cómo funcionan? Cuando se invierte con CFD se pueden tomar dos tipos de posiciones: a corto y a largo. En el caso en que el inversor piense que un activo va a subir, la opción más adecuada es comprar un CFD abriendo así una “posición larga”. En cambio, si cree que su precio va a caer, entonces debería optar por vender el CFD abriendo así una “posición a corto”. •  Para cerrar su posición, el inversor deberá realizar la operación contraria a la que hizo inicialmente. P.ej. si un inversor abre a corto y vende 10.000 CFD sobre las acciones de Repsol, tendrá que comprar luego esos mismos 10.000 CFD para cerrar su posición.

16

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

www.ocu.org/inversores

•  Si el precio del subyacente evoluciona en sentido contrario a sus intereses, incurrirá en pérdidas que tenderán a ser más grandes que el capital invertido inicialmente. Además, si esto ocurre, puede suceder que los márgenes ya abonados comiencen a ser insuficientes, y que el intermediario financiero proceda al cierre de las posiciones en su cartera sin requerir su consentimiento. Para evitar esta situación, debe aumentar inmediatamente el margen depositado. •  Por lo tanto, aquellos que invierten en estos productos deben contar con el tiempo suficiente para chequear con regularidad la evolución del subyacente–  algunos siguen cotizando durante la noche –. Mantener una rigurosa disciplina, conociendo el máximo que están dispuestos a perder y dar la orden para cerrar su posición cuando alcance un determinado valor. •  Algunas entidades permiten fijar órdenes “stop loss” (límite de pérdidas), de forma que usted fija a qué precio del subyacente deberían cerrar su posición. Pero ni siquiera éstas le garantizan al 100 %–  ante variaciones de precio muy bruscas o producidas al cierre de mercado – que no pueda llegar a perder una cantidad mayor a la invertida.

El precio a pagar Además del riesgo inherente a todo apalancamiento, es importante tener presente otros potenciales contratiempos que se podrían presentar, como los asociados a la liquidez (podría no ser posible cerrar su posición de forma inmediata), a la ejecución (lapso de tiempo entre que usted da la orden y ésta se ejecuta). •  Si el intermediario se declara insolvente y no puede hacer frente al pago del cierre del CFD, no existe fondo alguno de cobertura que le devuelva su dinero. •  Además, los contratos por diferencias llevan asociados muchos tipos de costes que varían en función del tipo de contrato y del intermediario. •  De forma explícita le cobrarán un interés que, aunque puede parecer razonable (p.ej un 3 %TAE), se lo aplicarán sobre el montante de la inversión y no solo sobre el margen depositado. •  Algunos intermediarios le cobrarán una comisión por cada operación, y si no se la cobran puede ser peor pues se la pueden estar cobrando de forma implícita en el spread o diferencial. Supongamos p.ej. que una acción cotiza en el mercado www.ocu.org/inversores

EJEMPLO DE FUNCIONAMIENTO DE UN CFD Usted cree que una acción B que cotiza a 10 euros puede subir de precio en el corto plazo y decide tomar una posición larga adquiriendo 3.000 CFD de dicha acción. Su posición sería por tanto de 30.000 euros (3.000 x 10). •  Usted no deberá disponer de esos 30.000 euros, sino que el importe que abone dependerá del margen exigido por el proveedor de CFD. Si éste le solicita p.ej. un margen del 10 % (el más habitual tratándose de acciones) su depósito inicial debería ser de 3.000 euros (30.000 x 10 %). Cuanto más pequeño es el margen, más grande es el apalancamiento. Un margen del 10 % implica un apalancamiento de 10 veces la inversión, de la misma forma que un margen del 4 % (habitual en ciertos CFD) es de 25 veces. •  La rentabilidad que obtenga de su inversión dependerá del precio al que cotice la acción cuando cierre su posición. Si todo va bien será usted quien decida cuándo. Si la acción evoluciona en sentido contrario y usted no deposita nuevas garantías se la cerrará su intermediario. •  Si el precio de la acción B se reduce en un 10 % (de 10 a 9 euros), usted perderá el importe total de su inversión, es decir los 3.000 euros. Si se reduce en un 15 %, de 10 a 8,5 euros, su pérdida alcanzará los 4.500 y su proveedor de CFD le exigirá otros 1.500 euros si desea mantener su contrato abierto. Sus pérdidas pueden por tanto superar a su depósito inicial. •  Estas cifras se dramatizan teniendo en cuenta los gastos. P.ej. un 3 % de intereses al aplicarse sobre 30.000 euros y no sobre los 3.000 depositados suponen 2,5 euros por día. Véalo en la tabla donde comparamos esos 3.000 euros invertidos en la acción B o a través de su CFD, suponen en el ejemplo un 0,5 % en el primer caso y un 3,6 % en el segundo.

ACCION B : 3.000 euros en INVERSIÓN DIRECTA VERSUS en CFD PRECIO DE LA ACCIÓN

EVOLUCIÓN DE LA ACCIÓN

7,5 euros

rendimiento inversión * directa

con cfd

-25 %

-25,4 % (-762eur.)

-252,4 % (-7.571 eur.)

8,5 euros

-15 %

-15,4 % (-463 eur.)

-152,9 % (-4.586 eur.)

9 euros

-10 %

-10,4 % (-313 eur.)

-103,1 % (-3.093 eur.)

9,5 euros

-5 %

-5,5 % (-163 eur.)

-53,4 % (-1.601 eur.)

9,9 euros

-1 %

-1,5 % (-44 eur.)

-13,6 % (-407 eur.)

10 euros

0 %

-0,5 % (-14 eur.)

-3,6 % (-108 eur.)

10,1 euros

+1 %

0,5 % (+16 eur.)

6,3 % (+190 eur.)

10,5 euros

+5 %

4,5 % (+136 eur.)

46,1 % (+1.384 eur.)

*Para una inversión de 3.000 euros incluidos gastos de compra, venta y custodia. En el caso del CFD se han considerado intereses de 10 días al 3 %, comisión de compra /venta de 12 euros y un spread del 0,1 %. Este spread implica que si la acción, en ese momento, se negocia a 10 euros, el precio de oferta (offer) del CFD es de 10,01 (el que usted paga) y el de demanda (bid) de 9,99 (el que le abonarán si usted vende el CFD).

al precio de un 1 euro. Si a la hora de suscribir un CDF sobre ella nos aplicasen un diferencial del 0,1 %, el precio de compra sería de 1,011 euros y de 0,999 si quisiéramos vender. •  Y no se olvide del Fisco. Desde el punto de vista fiscal, los CFD se liquidan cada

día generando ganancias o pérdidas de patrimonio aunque usted no cierre su posición a 31/12, de forma que estará tributando por dichas ganancias a su tipo marginal que puede alcanzar el 56 %.

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

17

FONDOS

Fondos agrícolas

¿invertir en agricultura? Invertir en agricultura a través de un fondo de inversión es posible. Le desgranamos la oferta y le decimos si es o no interesante. más de lo que lo hacen los precios de estos productos agrícolas. Demasiado riesgo. •  Todos los restantes fondos invierten en acciones de compañías relacionadas con toda la cadena del sector agrícola, menos dependientes por tanto del precio de las materias primas, muy volátiles. El universo de selección incluirá pues no solo las propias actividades agrícolas y ganaderas (producción, procesamiento…), sino también otras anexas como las relativas al transporte, comercialización o abastecimiento, fertilizantes, maquinaria agrícola, equipos… Hace menos de un año vio la luz el único fondo español de la categoría, el Panda Agriculture&Water Fund que también invierte parte de su cartera en compañías relacionadas con el sector del agua.

I

nvertir en agricultura no significa necesariamente adquirir una finca y dedicarse a sembrar o a criar animales. También puede hacerlo a través de un fondo de inversión que apueste por acciones de compañías dedicadas a este sector económico que, en general, abarca toda la cadena de valor agrícola. La oferta en nuestro país no es muy abundante: apenas supera la decena y solo son poco más de la mitad los fondos que ya han cumplido su quinto aniversario. Pero “haberlos, haylos”. Le damos las claves para conocer al dedillo en qué invierten todos ellos y si resultan o no interesantes.

En qué invierten •  Solo uno de todos estos fondos, el DB Platinum Agriculture, invierte en materias primas agrícolas (maíz, trigo, azúcar, café, algodón, soja, cacao…). Éstas pueden sufrir bandazos en sus precios como consecuencia de condiciones climáticas inesperadas o de decisiones políticas. Además, la apuesta por ellas se instrumenta a través de derivados, productos muy volátiles y cuyo valor fluctúa mucho 18

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

Más en detalle •  Tras analizar las carteras de estos fondos agrícolas hemos constatado que, aunque invierten a nivel global, presentan un sesgo importante hacia Estados Unidos, la principal apuesta en todos ellos y cuyo peso oscila entre el 25 % y el 65 % de las inversiones de estos fondos. •  La inversión en productos agrícolas, alimentos y carne envasados así como en fertilizantes constituyen las tres principales apuestas de estos fondos: al menos dos tercios de sus inversiones.

Entre sus principales posiciones, algunas empresas aparecen de forma recurrente en sus carteras. Las compañías de fertilizantes Monsanto, Mosaic, CF Industries, Syngenta, Potash Corporation y Agrium; las productoras de alimentos agrícolas Bunge y Archer-Daniels; la de envasado de alimentos Tyson Foods; y Kubota, especializada en maquinaria agrícola.

¿Interesantes? Según se desprende de uno de los informes de la FAO (Organismo de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura), la demanda de alimentos, aunque a menor ritmo que en el pasado, seguirá al alza: crecerá en torno al 1,5 % anual en los próximos 15 años. La rigidez de la oferta (la tierra es un espacio limitado) juega a favor de un sector al que puede dedicar parte de su cartera de cara al largo plazo. Ahora bien, no espere de él grandes alardes y no pase por alto que el riesgo no es desdeñable. •  Los fondos agrícolas, dejando de lado al que invierte en materias primas a través de derivados, han obtenido rendimientos a 5 años vista más que aceptables (vea tabla) aunque algo inferiores a los del conjunto de las acciones mundiales (17,4 % anual) y asumiendo también algo más de riesgo. De entre todos ellos, creemos que el DWS Invest Global Agribusiness A2 (LU 0273164847), que puede adquirir desde 1.000 euros, es el más interesante. •  En nuestra revista hermana OCU Fincas y Casas apostamos directamente por las fincas rústicas de secano en Castilla y León.

fondos agrícolas con más de 5 años (31/03/14) Nombre

Comercializado por

Allianz Global Agricultural Trends AT USD* Inversis Amundi Fds Equity Global Agriculture SU Supermercado OCU DWS Invest Global Agribusiness A2* Supermercado OCU Julius Baer EF Agriculture EUR E Supermercado OCU Petercam Equities Agrivalue B* Inversis SAM Sustainable Agribusiness Eq. D EUR Inversis DB Platinum Agriculture Renta 4

Rentabilidad anual 3 años 5 años

2 % 1,1 % 1,2 % -5,4 % -0,2 % 3,8 % -9 %

15,4 % 14,7 % 16 % 10,2 % 14,7 % 15,3 % 1,2 %

(*) La categoría más ventajosa para el inversor particular. En nuestro comparador de fondos de nuestra web www.ocu. org/inversores puede ver otras categorías así como otros fondos agrícolas de menor antigüedad.

www.ocu.org/inversores

EstraTegia

Carteras modelo globales

cambio de horizonte

A Ana le tocaron 100.000 euros en la lotería. Al no tener un objetivo claro, los invirtió replicando nuestra cartera defensiva a cinco años. No le ha ido mal, pero ahora le gustaría sacar algo más de jugo a su dinero.

A

llá por el año 2012 a nuestra socia Ana le tocaron 100.000  euros en la lotería de Navidad. Entonces en su banco le propusieron invertirlos en un depósito a un año al 3 %. Oferta a la que Ana, persona precavida, hizo oídos sordos optando por suscribirse a OCU inversores. Al no tener un objetivo claro para ese dinero, decidió empezar a replicar nuestra cartera defensiva a 5  años vista. Así, en poco más de un año (desde finales de enero de 2013 a finales de marzo de 2014) tiene ya unos 107.000  euros, cerca de 4.000 más que si hubiese seguido el consejo de su banco.

En su banco le meten el gusanillo Ana sigue con la cuenta corriente para el día a día en su banco de toda la vida. Últimamente, el director de su oficina insiste en hacerle una oferta para su dinero. Ana, que ha ido leyendo OCU inversores, ya no le tiene tanto miedo a invertir como cuando era una novata y, aunque se sigue considerando conservadora, está pensando en cambiar su estrategia buscando algo más de rentabilidad para su dinero, por lo que escucha la propuesta: dedicar 30.000 euros a un depósito, ahora a 13 meses al 1,75 %TAE, y el resto (unos 77.000  euros) a un fondo mixto de renta fija que, compuesto por un 70 % de deuda de la zona euro a medio pla-

¿cómo invertir 107.000 euros A 10 AÑOS si es averso al riesgo? Estrategias

Consejo

Resultado (**)

Depósitos renovados a 13 meses (*)

Su banco

31.800

Fondo mixto global

OCU inversores

Cartera global neutra a 10 años

59.100

(*) Suponiendo que al vencimiento del depósito a 13 meses Ana reinvierte el rendimiento obtenido en otro depósito con las mismas condiciones, y así durante 10 años. (**) Resultado en euros antes de impuestos estimado al cabo de 10 años. Estimamos que obtendría al cabo de 10 años unos 27.300 euros menos de lo que conseguiría siguiendo nuestros consejos. España

5% Reino Unido

Estados Unidos

China

Obligaciones españolas

25%

15%

10% 5%

Obligaciones estadounidenses

25%

10%

Obligaciones suecas

www.ocu.org/inversores

5%

Plan de la Mutua

Se mantiene en marzo En marzo, nuestra cartera global neutra

a 10 años no se movió pues ni ganó, ni perdió. Eso sí, en el último año gana un 9,5 %. Pero donde realmente resaltan sus buenos resultados es en el largo plazo: en los últimos 10 años, periodo para el que fue diseñada, acumula un 6,4 % de rendimiento medio anual, superando el 4,6 % de su referencia. Seguir nuestra cartera global es fácil si dispone de unos 40.000 euros. Pero si no cuenta con ellos o busca la comodidad, puede optar por el Metavalor Global que replica dicha cartera y tiene importantes ventajas para aquellos socios de OCU inversores que lo compren en el Supermercado de Fondos OCU. Acciones 35% Obligaciones 65%

zo y un 30 % en acciones europeas, rentó un 4,4 % en el último año. Una propuesta ¿interesante?

Analizamos la propuesta •  Nosotros creemos que no. Se trata de una desafortunada propuesta. Por un lado, por dedicar una excesiva cantidad a los depósitos cuando Ana no tiene ningún objetivo para ese dinero dentro de 13  meses (seguramente el plazo del “depósito estrella” en ese momento de la entidad). Y por otro, porque el fondo mixto propuesto tampoco nos parece el más adecuado: dada su cartera y comisiones (1,4 % anual), su rendimiento podría estar más cerca del 3 % anual que del 4,4 % en el futuro. • Pensamos que Ana está preparada para invertir siguiendo nuestra cartera global neutra a 10 años. De hecho, es la que recomendaríamos a cualquiera que no sepa muy bien a qué plazo invertir. Así, si Ana la hubiese seguido desde el principio, ahora tendría cerca de 112.200 euros en lugar de 107.000. •  Este cambio implica, por un lado, dedicar un menor peso a la renta fija: en concreto, reduciría del 15 % al 5 % el de la sueca y del 15 % al 10 % el de la estadounidense. Reducción que Ana tendría que llevar a cabo reembolsando ambos fondos pues acumulan leves pérdidas. A cambio, aumentaría por otro lado el peso de las acciones: del 5 hasta el 15 % en el caso de las británicas y del 5 al 10 % en el de las estadounidenses. Algo que no debería desconcertar a Ana ya que al invertir a un plazo mayor, el riesgo se compensa. OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

19

Inversiones CON riesgo

Nuestra cartera de acciones

saque jugo al euro en América El euro se muestra fuerte como un roble y representa una oportunidad de oro para invertir más barato fuera de nuestras fronteras. ¿Dónde? La bolsa estadoudinense es una baza ganadora. ¡Vayamos de compras!

C

ontra todo pronóstico, en marzo el euro se fortaleció y regresó a niveles no vistos desde 2011, llegándose a intercambiar por 1,40 dólares USD. Con ello, acumula una subida ya cercana al 11 % desde sus últimos mínimos de mediados de 2012, inflando aún más su sobrevaloración con respecto al billete verde que, de corregirse, daría alas a la divisa estadounidense cuyo potencial de revalorización estimamos en un 15 %.

Un euro fuerte… Estos últimos meses nos hemos visto envueltos en una guerra mundial de divisas donde las principales economías han hecho lo posible para favorecer sus exportaciones, debilitando para ello sus monedas (EE.UU., Japón…). Una contienda en la que la zona euro ha procurado mantenerse neutral. De hecho, aunque sin razones de peso para que la moneda comunitaria se fortaleciera, lo cierto es que ha funcionado como valor refugio ante la inacción de nuestras autoridades monetarias para debilitarla… algo que ha acabado propinándole un buen impulso. La fortaleza del euro se explica pues por circunstancias coyunturales que poco tienen que ver con el potencial económico de la zona euro. •  Aunque no podemos predecir a ciencia cierta cómo evolucionará una divisa en el corto plazo, lo cierto es que conforme la Reserva Federal estadounidense siga normalizando su política monetaria, reduciendo la compra de activos financieros hasta poner punto y final en octubre próximo, y abriendo la posibilidad a una leve subida de tipos en 2015, el dólar debería ir recuperando terreno. 20

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

… que presenta una oportunidad El inversor español puede aún beneficiarse de la oportunidad que esta fortaleza del euro le ofrece para apostar, a menores precios, por divisas con buen potencial de revalorización. Y, dada su competitividad y mayor fortaleza económica, el país del Tío Sam es una baza ganadora. Si el riesgo de altibajos temporales no le asusta, la inversión en acciones estadounidense presenta la doble ventaja de beneficiarse del potencial de revalorización del billete verde y del impulso que reciben en su negocio las empresas americanas con una estructura de costes mecánicamente más competitiva y exportaciones más baratas. Con esto en mente, nuestra cartera modelo de acciones destina actualmente un peso cercano al 30 % a las acciones estadounidenses. ¿A cuáles?

Nuestras favoritas •  Abbot Laboratories (38,51 USD, correcta, mantenga), 6,7 % de nuestra cartera. De naturaleza defensiva y con más de dos tercios de su cifra de negocios realizada fuera de los EE.UU., la debilidad del dólar americano es sin duda un elemento que jugará a su favor. •  ATT (35,07 USD, barata, compre), un peso del 4,41 % en nuestra cartera. Se reparte con Verizon el liderazgo del sector de “telecos” americano. Con negocio estable (baja tasa de pérdida de clientes, oferta competitiva en telefonía) y un dividendo generoso. •  Chevron (118,91 USD, comprar), peso cercano al 8 % en nuestra cartera. Ofrece un buen dividendo y es la segunda petrolera americana gracias a su competitiva

estructura de costes y acertada expansión hacia zonas prometedoras en materia de reservas y nuevos yacimientos (Brasil, Golfo de México, África). •  Intel (25,81 USD, comprar), peso del 9 % en nuestra cartera. No solo se beneficiará de la ventaja competitiva de un dólar barato (83 % de su negocio fuera de los EE.UU.), sino también del potencial de crecimiento en Asia, donde tiene una sólida implantación. •  Verizon (47,57 USD, compre), peso en torno al 4,4 % en nuestra cartera. Recién llegada, herencia de nuestra participación en la británica Vodafone. Bolsa de ee.uu. en usd (LÍNEA AZUL, base 1oo) y en Euros Para el inversor estadounidense y europeo la evolución en el largo plazo de una inversión en acciones norteamericanas tiende a equilibrarse. Ahora a favor del otro lado del Atlántico. Con nuestra cartera ya hemos tomado posiciones para aprovechar una corrección al alza. 220 200 180 160 140 120 100 80 60

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

www.ocu.org/inversores

Inversiones CON riesgo

Nuestra cartera modelo de acciones

LAS ESPAÑOLAS TIRaN DEL CARRO

Algunas decepciones….

140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000

01/15

01/14

01/13

01/12

01/11

01/10

01/09

01/08

01/07

01/06

01/05

01/04

01/03

01/02

01/01

01/00

01/99

01/98

01/97

01/96

01/95

01/94

01/93

0 01/92

– en exceso a nuestro juicio – el aumento de la competencia en su sector. Algo que, por el momento, sus cifras no reflejan. •  Por otro lado, hemos decidido mantener a Verizon como un miembro más de nuestra cartera gracias a las buenas perspectivas para su sector en EEUU. La otra “teleco” estadounidense, AT&T, ha sido nuestro valor estrella del mes al anotarse un +9,3 %. Telefónica por su parte se anota una subida del 3,4 %. •  La tecnológica Intel no se ha visto afectada por el castigo sufrido por algunos de los valores tecnológicos más ligados a los negocios de internet, y se anota una subida del 3,7 %. •  La petrolera Chevron también lo ha hecho bien (+2,6 %) al igual que Repsol (+1,8 %) que ha reforzado sus estatutos para dificultar las entradas hostiles en su accionariado. •  En el sector eléctrico tenemos la cara en Iberdrola que sube un 5,5 % y la cruz en la británica National Grid (-2,1 %). •  En el sector farmacéutico, Glaxo cede un 4,3 % y Abbott un 3,7 %. Mientras, Teva Pharmaceutical sigue disparada (+5,9 %) gracias a las buenas noticias sobre uno de sus principales medicamentos, el Copaxone,

Nuestra cartera (línea azul) cede un 0,7 % en marzo frente al 0,3 % de su índice de referencia, el fondo global BNY Mellon Long Term Global A (línea roja). Pese a ello, a largo plazo el rendimiento es notablemente mayor: +14,5 % desde su creación frente al 8,6 % de nuestra referencia.

01/91

E

n marzo los tipos a largo plazo en España siguieron cuesta abajo, lo que ha favorecido el buen hacer de la bolsa española (+2,5 % incluyendo los dividendos). En los últimos días del mes surgieron rumores apuntando a que las autoridades del Banco Central Europeo podrían adoptar medidas adicionales. Una tanda de medidas similares a las adoptadas por la FED en EE.UU. o por el banco central japonés (vea pág.4) que podrían animar los parqués de la zona euro, algo que ha permitido que las Bolsas hayan seguido manteniendo el buen tono: la europea se anotó un +4,6 % y la norteamericana un +2,5 % en el mes.

NUESTRA CARTERA MODELO Y SU REFERENCIA (en euros)

01/90

En marzo algunas acciones de nuestra cartera han sufrido duros recortes. La rentabilidad de la cartera lo ha acusado y cede en el mes un 0,7 %. Aun así, su rentabilidad en el largo plazo, una media del +14,5 % anual, sigue siendo envidiable.

que gozará todavía de unos meses más para perder su exclusividad ante la competencia.

Una cartera equilibrada

•  La incorporación definitiva de Verizon es el último cambio efectuado en nuestra cartera. Creemos que el sector de las telecomunicaciones (presente en nuestra cartera con un peso del 19,7 %) goza de buenas perspectivas mejorando sobre todo las de las estadounidenses, lo que nos ha llevado a aumentar su peso en nuestra cartera hasta el 9,1 % (rebajamos el peso de las telecos europeas al 10,6 %). Sin embargo, por sectores, es el energético (petróleo y electricidad) el de mayor importancia en nuestra cartera (31,5 %) aunque son las primeras las que predominan con un peso del Empresa y fecha de incorporación Sector ( %de la cartera) Nº acc. Cotización Valor (eur) Rentabilidad (1) 21,8 % del total (14,7 % Vodafone Group (11/11/04; 14/09/06) Telecom. R. Unido (8,0 %) 2.916 2,203 GBP 7.771,05 -12,1 % (+73,6 %) para Repsol, que es nuesTelefónica (14/09/06; 27/10/10) Telecomunicaciones (3,4 %) 340 11,49 EUR 3.906,60 +3,4 % (-8,4 %) tra principal apuesta AT&T (31/03/13) Telecom. EE.UU. (4,2 %) 200 35,07 USD 5.099,18 +9,3 %. (+3,9 %) individual, y 7,1 % para Verizon (24/02/14) Telecom. EE.UU. (4,4 %) 139 47,57 USD 4.807,09 -0,9 %. (-0,9 %) Chevron). Iberdrola (02/03/06; 29/03/06; 27/10/10) Energía (3,8 %) 874 5,08 EUR 4.439,92 +5,5 % (+0,2 %) •  Geográficamente, las National Grid (26/11/13) Energía R. Unido (5,7 %) 625 8.22 GBP 6.214,83 -2,1 % (+7,8 %) acciones estadounidenRepsol (31/10/07; 28/11/07; 27/10/10) Energía (14,3 %) 865 18,53 EUR 16.028,45 +1,8 % (-1,1 %) ses pesan un 38,7 %, las Chevron (21/09/11) Energía EE.UU. (6,9 %) 90 118,91 USD 7.780,28 +2,6 % (+34,3 %) británicas un 31,2 % y Abbott Laboratories (26/11/09) Farmacéutica EE. UU. (6,6 %) 250 38,51 USD 6.999,19 -3,7 % (+58,9 %) las españolas un 22,3 %. GlaxoSmithKline (27/04/11) Farmacéutica R. Unido (10,2 %) 550 15,92 GBP 10.588,81 -4,3 % (+49,2 %) Teva Pharmaceutical (26/11/13) Farmacéutica EE.UU. (6,6 %) 200 52,84 USD 7.682,94 +5,9 % (+28,3 %) •  La liquidez de la carteSainsbury (30/01/13) Distribución, R. Unido (8,7 %) 2.500 3,161 GBP 9.559,65 -8,3 % (+0,6 %) ra aumenta en 157,8 euIntel (30/01/13) Tecnología, EE.UU. (8,7 %) 530 25,81 USD 9.944,85 +3,7 % (+22,9 %) ros por los dividendos Liquidez (2) 7,8 % 8.596,32 descontados de Glaxo y Valor actual de la cartera (3) 109.419,16 -0,7 % (+14,5 %) Teva. El peso del efectivo (1) Rentabilidad total desde el 28/02/14 incluyendo dividendos; entre paréntesis, esa misma rentabilidad pero calculada desde su incorporación alcanza al cierre del tria nuestra cartera; el “valor actual de la cartera” se refiere al rendimiento medio anual desde su creación. (2) Resultado del cobro de dividendos, ingresos por ventas de acciones y del pago de gastos. (3) Frente a los 110.228,56 euros del nº 11 de marzo. 1 USD = 0,727 EUR; 1 GBP = 1,2097 EUR. mestre el 7,8 %.

•  Las británicas Vodafone y Sainsbury lideran las caídas entre los valores de nuestra cartera con recortes del 12,1 % y 8,3 % respectivamente. La operadora de telecomunicaciones ha sufrido la resaca de la separación en acciones de Verizon (-0,9 %) pero no le ha impedido comprar al operador de cable español ONO para seguir ganando terreno en nuestro país. Por su parte, la cotización de la distrbdora Sainsbury sufre

NUESTRA CARTERA MODELO DE ACCIONES a 31/03/2014

www.ocu.org/inversores

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

21

fOndos

Comentario mensual

unos ganan Y otros pierden En general, marzo nos ha deparado subidas bursátiles y bajadas de los tipos de interés, en un mes caracterizado por los fuertes contrastes.

E

n marzo la alegría fue por barrios. Las mayores sonrisas las presentaron los fondos de acciones de mercados emergentes como India, Brasil o México (vea gráfico adjunto). Si no le asusta el riesgo, puede dedicar una pequeña parte de su ahorro al país azteca a través del fondo HSBC GIF Mexico Equity AC USD (LU0877824093), disponible en el Supermercado de Fondos OCU desde 4.000 euros. También tendieron claramente al alza las acciones de los países periféricos de la zona euro, entre ellos, España (+3,5 %), de lo que sacaron partido sobre todo el Fidelity Iberia A (+3,2 %) y, en menor medida, el Bestinver Bolsa (+2,3 %) y el Aviva Espabolsa (+2,4 %). •  Por el contrario, las lágrimas las derramaron principalmente otros mercados emergentes como Rusia o Hong Kong y, entre los del primer “mundo”, las acciones japonesas (vea panorama en páginas 6-7) y las británicas. Para invertir en el Reino Unido el Invesco UK Equity E (-4,3 %) sigue siendo el mejor fondo de su categoría. Peor valoración le otorgamos al Fidelity United Kingdom A (-4,7 %), cuyo consejo pasa de conservar a vender. •  A esta disparidad en los resultados de las acciones contribuyó igualmente los vaivenes sufridos por las divisas e incluso por las obligaciones: los tipos de interés, en general, tiraron a la baja, pero también hubo excepciones.

el palmarés del mes

Ahorrador conservador, cada vez más difícil Con los tipos de interés bajo mínimos el ahorrador conservador lo tiene cada vez más difícil. Por ello, nosotros somos partidarios de asumir algo más de riesgo apostando por los fondos que invierten en depósitos como alternativa para remunerar su liquidez. Nuestro favorito sigue siendo el Renta 4 Monetario (+0,2 %), a la cabeza de los fondos monetarios en marzo junto al Gesconsult Corto Plazo (+0,2 %), la mejor alternativa para aquellos que tengan sus fondos en el Supermercado OCU y no quieran cambiar de comercializador.

evolución en marzo de varias bolsas (en euros)

bajan

HSBC GIF Indian Eq A Acc +13,2 % Franklin Biotech. Disc. N

-9,8 %

Aberdeen Indian Eq A2

-9,8 %

Amundi Eq. Brazil SU

Aunque preferimos invertir en Hong Kong, aquellos inversores más atrevidos pueden apostar por China continental a través de este fondo. Aunque tiene varias categorías, la más interesante para el pequeño inversor es la que aparece con consejo de compra en nuestras tablas: denominada en euros, con unos costes totales razonables (1,57 % anual) y a partir de 300 euros.

Fondos de acciones

Fondos que más suben y bajan en marzo suben

nueva categoría del gam star china

+11,5 % Dexia Eq. L Biotech. C

En su conjunto las bolsas mundiales cerraron el mes de marzo con ligeras ganancias (+0,9 %). Entrando en el detalle encontramos triunfadores como India o Brasil y algún que otro perdedor como Hong Kong o Reino Unido. 12,1%

+10 % Amundi Eq. Gold Mines AE -8,7 %

10,6%

Sector utilities, el mejor valorado •  A nivel sectorial la disparidad también estuvo muy presente. La cruz fue a parar a los sectores biotecnológico y de minas de oro, con pérdidas a nivel global que rozaron los dos dígitos: aun siendo conscientes del riesgo que conllevan, ambos nos siguen pareciendo interesantes. •  La cara fue esta vez para el sector servicios públicos (+3,6 %), el que según nuestras estimaciones mejor combinación rentabilidad-riesgo presenta de cara al futuro. Para apostar por él, la mejor opción es el Parvest Eq. World Utilities (+3 %). Al ING L Invest Utilities X (+3,2 %) le bajamos su consejo a conservar. 22

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

6,0%

5,9% 3,5% 0,8%

India

Brasil

Italia

Japón

Rusia

Reino Unido

Hong Kong

-3,1%

-3,3%

México España EE.UU. -1,5%

-2,3%

www.ocu.org/inversores

CUADRO de fondos

CUADRO DE FONDOS Nombre

Comercializado por

Comisiones Mínimo S

R

Variación Variación (en%) (en%)

Rendimiento

3.5

41.2

8.9

13.6

2.4 3.1 4.4 3.7 2.4 2.3 2.4 2.5 1.6 2.8 3.2 3.2 1.6 3.3 2.3 2.6 2.6 1.7 1.6 2.2 1.8 1.9

26.7 44.1 54.0 41.9 35.3 35.5 37.2 38.1 29.9 32.2 44.6 44.5 25.6 36.8 34.3 32.1 44.5 40.5 44.4 29.9 29.0 38.2

8.8 2.9 — 10.6 4.2 9.0 -1.3 13.8 3.2 5.4 14.4 14.4 4.4 5.5 5.7 — 4.8 7.9 6.5 3.5 3.1 4.2

14.9 ★★★★ 124 comprar 11.4 ★ 35 vender — — conservar 15.1 ★★★ 100 vender 10.8 ★ 59 vender 16.8 ★★★★ 122 comprar 4.4 ★ 10 vender 16.1 ★★★★ 117 conservar 9.1 ★ 48 vender 9.6 ★ 58 vender 18.2 ★★★★ 120 conservar 18.2 ★★★★ 120 comprar 9.0 ★★ 72 vender 12.9 ★★ 73 vender 10.6 ★★ 83 conservar — — conservar 13.0 ★★ 77 vender 13.4 ★★★ 91 conservar 13.4 ★★ 83 vender 10.1 ★ 60 vender 9.0 ★ 58 vender 9.7 ★ 42 vender

26.2

9.0

15.6

24.7 18.6 22.6 40.7 28.8 31.5 16.0

10.7 9.3 5.0 — 4.6 7.0 4.8

18.1 ★★★ 15.5 ★★ 11.1 ★ — 10.9 ★ 13.3 ★ 11.6 ★

Acciones Británicas Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo medio-alto -3.1 11.1 Bolsa barata y divisa con potencial. En torno al 25 % en el sector financiero, 20 % en el energético y sobre el 20 % en el sector de bienes de consumo. Aviva I. UK Eq. Focus Ax Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 13.74 GBP -3.7 15.5 Dexia Eq. L UK C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 313.89 GBP -2.7 8.7 Fidelity United Kingdom A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 2.43 GBP -4.7 13.9 Invesco UK Equity E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.25 10.55 EUR -4.3 24.0 M&G Recovery Euro A Acc Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 25.73 EUR -3.2 11.0 MFS UK Equity A1 GBP Inversis Banco 2500 EUR 0.00 0.00 1.05 7.93 GBP -3.1 8.7 MFS UK Equity A1 USD Inversis Banco 5000 EUR 0.00 0.00 1.05 16.88 USD -3.0 8.6 Newton Higher Income Fund Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 61.14 p. -1.3 11.7 SISF UK Equity B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.25 3.74 GBP -4.6 16.6 Threadneedle UK Growth RN Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 1.50 82.47 p. -2.3 18.9 Threadneedle UK Mid 250 Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 1.50 193.68 p. -2.8 21.6

10.4

18.8

★★★ 100 3

12.8 8.3 11.4 19.4 7.3 11.5 11.3 12.3 12.0 17.0 17.7

23.1 15.6 18.0 22.6 18.1 20.7 20.8 15.6 20.8 22.0 25.3

★★★★ 112 conservar ★★ 76 vender ★★ 83 vender ★★★★ 124 comprar ★★ 82 vender ★★★★ 115 conservar ★★★★ 112 conservar ★★★ 91 vender ★★★ 93 vender ★★★★ 124 conservar ★★★★ 116 conservar

Acciones Europa del Este Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo muy alto La inversión en esta región a nivel global no nos parece interesante. Apueste mejor por Rusia. Aviva I. EU Converg. Eq. Supermercado OCU 2500 EUR 0.00 0.00 1.70 Eurovalor Europa del Este Banco Popular 600 EUR 0.00 0.00 9.00 UBS EF Central Europe P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 1.87

23.62 EUR 1056.69 EUR 324.27 EUR 16.29 EUR 21.62 EUR 54.11 EUR 9.10 EUR 54.58 EUR 102.86 EUR 305.83 EUR 67.71 EUR 15.39 EUR 57.44 EUR 38.82 EUR 36.23 EUR 15.40 EUR 412.50 EUR 25.93 EUR 17.21 EUR 17.59 EUR 144.48 EUR 25.46 EUR

Acciones Zona Euro Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo alto 1.0 Para los que quieren diversificar sin asumir riesgo de tipo de cambio. Predominan acciones francesas, alemanas, holandesas e italianas. BGF Euro-Markets E Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 1.50 22.01 EUR -0.1 Fidelity Euro Blue Chip E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 20.15 EUR -0.9 Foncaixa Bolsa Euro Supermercado OCU 600 EUR 0.00 4.00 2.20 28.29 EUR 0.5 Foncaixa Bolsa SC Europa Supermercado OCU 600 EUR 0.00 0.00 2.40 12.51 EUR 3.0 ING L Inv. EUR High Div X Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 406.45 EUR 0.8 Santander Acciones Euro Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 2.30 3.22 EUR 0.7 UBS EF Euro Countries P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 1.44 127.97 EUR -0.4

4.38 EUR 222.91 EUR 170.73 EUR

5 años

Consejo

1 año

0.45 2.15 2.15 2.45 1.10 1.88 2.40 2.25 1.50 2.25 1.50 1.50 1.55 2.40 2.38 2.15 2.00 1.50 2.10 2.45 1.45 2.04

3 años

Nuestra valoración

1 mes

Acciones Españolas Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo alto Bolsa correcta. Escoja siempre los mejor valorados. Aviva Espabolsa (l) Aviva Gestión 2000 EUR 0.00 0.00 Bankia Bolsa Española ICBC España 100 EUR 0.00 2.00 Bankia S&MC España Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 0.00 Barclays Bolsa Esp. Sel. Barclays Bank 601 EUR 0.00 2.00 BBVA Bolsa Índice Supermercado OCU 1000 EUR 0.60 0.00 Bestinver Bolsa (l) Bestinver 6000 EUR 0.00 3.00 Bolsalíder GVC Gaesco Gestión 1 part. 0.00 0.00 EDM Inversión R Inversis Banco 300 EUR 0.00 0.00 ESAF Renta Variable Banco Pastor 100 EUR 0.00 0.00 Eurovalor Bolsa Banco Popular 600 EUR 0.00 0.00 Fidelity Iberia A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 Fidelity Iberia A Acc EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 Fonbilbao Acciones (l) Seguros Bilbao 1 part. 0.00 0.00 Foncaixa Bolsa Gest. Esp. Supermercado OCU 600 EUR 0.00 4.00 Gesconsult RV FI (l) Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 Mediolanum España RV S (l) Banco Mediolanum 50 EUR 1.50 0.00 Metavalor (l) Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 Mirabaud Funds Eq. Spain Mirabaud Finanzas 1 part. 0.00 0.00 Sabadell España Dividendo (l) ActivoBank 200 EUR 0.00 0.00 Santander Acc Españolas A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 Segurfondo Renta Variable Inverseguros Gest. 1 part. 0.00 0.00 Selectiva España Ahorro Corporación 1000 EUR 0.00 1.00

G+D

Valor a 31/03/2014

★★★ 100 3

★★★ 100 92 conservar 86 vender 39 vender — vender 44 vender 53 vender 50 vender

-1.9

-10.2

-8.5

13.3

★★★ 100

-1.5 -2.4 -1.1

6.2 -15.7 6.8

-1.8 -10.0 -5.2

13.2 11.7 12.4

★★ ★★ ★

72 vender 81 vender 58 vender

Otras Acciones Europeas Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo alto -0.3 15.9 8.2 17.1 ★★★ 100 Fondos que invierten en acciones de toda Europa o de un país europeo determinado como Francia, Italia, Alemania, etc. Inversión poco interesante en estos momentos. CS Equity (Lux) Italy B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.92* 376.24 EUR 5.6 50.9 7.3 12.1 ★★ 78 vender Dexia Eq. L Germany C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 400.79 EUR -1.3 19.3 8.8 16.4 ★★ 73 vender Dexia Eq. L Netherlands C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 268.77 EUR 1.1 17.0 4.2 14.4 ★★ 73 vender Dexia Equities L France C Supermercado OCU 1 part. 0.00 0.00 1.50 373.82 EUR -0.4 19.0 2.0 9.9 ★ 24 vender Fidelity Eur. Dyn. Gwth E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 34.03 EUR -1.4 8.4 11.2 19.0 ★★★★ 115 vender Fidelity Europ. Growth A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 12.02 EUR -2.2 12.0 6.8 14.5 ★ 64 vender Fidelity Italy A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 36.10 EUR 4.2 51.0 10.8 17.4 ★★★ 110 vender Fidelity Switzerland A Ac Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 12.04 CHF 1.5 22.5 12.8 18.2 ★ 48 vender www.ocu.org/inversores

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

23

CUADRO de FONDOS

Nombre

Comercializado por

Comisiones Mínimo S

R

G+D

Valor a 31/03/2014

Variación (en%)

Rendimiento

Nuestra valoración

Consejo

1 mes

1 año

3 años

5 años

-2.3

-16.9

-13.0

10.8

★★★ 100 3

-5.8 -2.2 -8.0 -7.9 -5.2 -5.4

-17.9 -18.6 -21.5 -21.4 -12.8 -18.2

-13.2 -13.7 -15.9 -15.9 -9.7 -14.4

13.4 9.2 13.3 13.3 16.1 15.0

★★★ 92 vender ★ 65 vender ★★ 72 vender ★★ 72 vender ★★★★ 115 comprar ★★ 89 vender

Acciones Indias Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo muy alto 12.1 -0.9 El potencial económico y precios de las acciones son correctas. Principales sectores: financiero (25 %), energético (15 %) y tecnológico (15 %). Aberdeen Indian Equity A2 Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 1.75 105.54 USD 11.5 0.1 BGF India (EUR) E Supermercado OCU 5000 EUR 0.00 0.00 1.50 15.37 EUR 8.5 -0.8 Fidelity India Focus A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 26.94 EUR 9.1 1.8 Franklin India A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.00 21.52 EUR 10.0 0.2 HSBC GIF Indian Eq. A Acc Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 140.08 USD 13.2 -4.7 SISF Indian Equity B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 126.98 USD 6.1 3.5

-5.5

11.3

★★★ 100 3

1.7 -5.2 -2.7 -2.8 -7.6 0.0

19.4 12.0 18.3 14.7 13.0 15.1

★★★★★ 171 comprar ★★★ 102 conservar ★★★★★ 134 conservar ★★★★ 128 comprar ★ 58 vender ★★★★ 125 comprar

Acciones Sudeste Asiático Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo alto Con una bolsa correcta, tan sólo Indonesia nos parece interesante para aquellos con gusto por el picante. Aberd. Gl Asia Pac. Eq A2 Openbank 500 USD 0.00 0.00 1.75 AXA Ros. Pac. Ex-Japan Eq Supermercado OCU 5000 EUR 0.00 0.00 1.35 Fidelity Asean A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 Fidelity Indonesia A USD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 Old Mutual Pacific Eq A1 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50

Acciones Rusas Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo muy alto Bolsa correcta pero arriesgada. Sólo deberían sentirse atraídos por ella los más osados. DWS Russia Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00* Horizon Access Fd Russia Inversis Banco 1000 EUR 0.00 0.00 1.60 JPM Russia A Acc Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 JPM Russia A Dist Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 Parvest Eq Russia C C EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75 Pictet Russian Eq. R EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.30

162.25 EUR 344.68 EUR 10.17 USD 9.75 USD 86.53 EUR 38.88 EUR

2.3

-5.1

2.2

16.1

★★★ 100

3.6 1.8 3.1 5.8 1.8

-8.6 -8.2 -12.5 -23.3 -11.0

3.0 5.6 4.9 1.5 2.2

17.4 17.3 21.4 27.3 14.1

★★ 81 vender ★ 56 vender ★★★★ 116 vender ★ 63 comprar ★ 66 vender

Acciones Japonesas Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo medio-alto -1.5 El yen está infravalorado frente al euro y la bolsa correctamente valorada. Sólo es apta para aquellos que no les asuste el riesgo. Aberdeen Glb. Jap. Sm. S2 Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 1.92 107917.30 JPY 1.2 BK Índice Japón Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 0.90 530.08 EUR 0.0 M&G Japan Sm. Comp. A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 16.33 EUR 0.0 Parvest Equity Japan C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 4119.00 JPY -3.1 SISF Japanese Sm Comp B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 72.74 JPY -0.1

0.5

7.5

10.1

★★★ 100 3

0.6 12.4 6.3 1.9 -1.6

11.8 11.0 15.7 5.2 8.8

— — conservar 8.7 ★ 1 vender 19.5 ★★★★ 117 comprar 9.2 ★ 63 vender 13.0 ★★★ 100 conservar

Acciones Chinas Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo alto -0.3 -2.0 Oferta diversificada entre los mercados de China, Hong Kong y Taiwán. Preferimos los fondos que se decanten por el mercado hongkonés. Fidelity China Focus A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 43.75 USD -1.0 -1.9 Fidelity Greater China A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 156.40 USD -2.0 4.2 GAM Star China EUR Acc Inversis Banco 300 EUR 0.00 0.00 1.35 11.14 EUR -6.2 10.7 SISF Hong Kong Equity A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 298.83 HKD -1.2 -4.5

2.3

13.0

-0.8 4.3 4.8 3.1

9.2 ★ 65 vender 15.2 ★★★ 99 conservar — — comprar 16.8 ★★ 87 comprar

Acciones Australianas Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo alto Bolsa correcta y país con potencial pero con una divisa sobrevalorada. Fidelity Australia Ac AUD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 Parvest Eq. Australia C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 UBS EF Australia P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 1.20

71.80 USD 27.39 EUR 32.29 USD 27.86 USD 3.15 USD

14.90 AUD 871.75 AUD 893.58 AUD

4.1

-5.8

5.4

19.5

★★★ 100

4.1 4.0 4.2

-6.6 -4.3 -7.7

6.8 5.4 5.2

19.8 19.8 18.1

★★ ★★ ★

13.9

15.6

20.5

★★★ 100 3

11.2 7.8 10.6 16.6 11.9 10.9 14.8 13.4 13.4 15.8 -0.8

13.2 8.8 12.6 14.6 15.0 11.7 14.4 — 14.6 12.4 -2.1

19.9 ★ 41 vender 14.0 ★ 28 vender 16.9 ★ 70 vender 16.4 ★ 27 vender 19.8 ★★★ 91 vender 16.6 ★ 53 conservar 19.8 ★★ 83 comprar — — conservar 17.3 ★★ 71 conservar 19.1 ★ 46 vender 11.6 ★ 60 vender

Acciones Norteamericanas Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo medio-alto 0.8 El dólar americano está infravalorado y la bolsa se encuentra barata. Los sectores financiero y tecnológico están muy representados. Amundi Eq US Rel Value AU Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.70 148.50 USD 1.8 Bankia Bolsa USA Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 4.00 2.00 4.61 EUR -1.0 BBVA Bolsa USA Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 2.25 13.39 EUR 0.8 Janus US Twenty A USD Renta 4 2500 USD 0.00 0.00 1.25 19.42 USD -3.8 JPM US Value A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 17.58 USD 3.0 Parvest Eq. USA Growth N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 92.49 USD -1.1 Threadneedle Ame. Ret USD Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 1.50 2.63 USD 0.7 Threadneedle Amer. DU EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 13.85 EUR -0.6 Threadneedle American DU Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 19.09 USD -0.5 UBAM NB US Equity Value A Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 1.10 1003.68 USD 1.2 UBS EF Canada P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 1.20 855.75 CAD 1.0

Acciones Latinoamericanas Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo alto 8.2 -17.7 -4.0 En su conjunto es una región demasiado arriegada. Brasil da muestras de agotamiento. Pero Mexico puede resultar interesante si le gusta el picante. Amundi Eq Brazil SU Supermercado OCU 1000 EUR 0.90 0.00 2.10 80.33 USD 10.0 -23.2 -13.6 BNY Mellon Brzl Eq. A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 0.97 EUR 7.1 -25.2 -10.7 Fidelity Latin America E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 43.48 EUR 7.5 -23.3 -7.7 GBM AM Mexico D EUR Inversis Banco 1 part. 0.00 0.00 2.00 14.09 EUR 5.9 -3.8 —

24

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

★★★ 100 3

13.4

90 vender 82 vender 70 vender

★★★ 100

9.2 ★★ 8.8 ★★ 12.0 ★ —

78 vender 75 vender 58 vender — conservar

www.ocu.org/inversores

Nombre

HSBC GIF Brazil Equity E HSBC GIF Mexico AC USD ING L Inv. Lat. America X JPM Latin America Eq. A Sant Acc Latinoamericanas SISF Latin American B Templeton Latin America N

Comercializado por

Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Banco Banif Supermercado OCU Supermercado OCU

Comisiones Mínimo S

1000 EUR 4000 EUR 1000 EUR 1000 EUR 3000 EUR 1000 EUR 1000 EUR

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

R

0.00 0.00 0.00 0.50 0.00 0.00 0.00

G+D

2.25 1.75 2.00 1.50 2.35 1.50 1.40

Acciones Emergentes Globales Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo alto Invierten en Asia ( hasta 60 %), América Latina (hasta un 25 %) y Europa del Este (hasta un 20 %). Bankia Emergentes Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 5.00 1.80 Carmignac Emergents A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50* Mutuafondo Bolsas Emerg.A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.52 Parvest Eq.Wld Emerging C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75 UBAM Equity BRIC + A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75 Acciones Globales Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo medio-alto Ofrece la oportunidad de invertir en acciones de todo el mundo a través de un sólo producto. Bestinfond Bestinver 6000 EUR 0.00 3.00 1.79 Bestinver Internacional Bestinver 6000 EUR 0.00 3.00 1.88 BNY Mellon LT Global A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 Carmignac Investiss. A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50* Dexia Sus. World C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 DWS Akkumula Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.45 Fonbilbao Internacional Seguros Bilbao 1 part. 0.00 0.00 1.90 M&G Global Growth EUR A A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75 Mutuafondo Bolsa Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.54* Mutuafondo Valores A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.52*

Valor a 31/03/2014

25.16 USD 9.94 USD 1980.76 USD 51.41 USD 22.78 EUR 38.34 USD 36.20 USD

10.55 EUR 693.79 EUR 301.39 EUR 564.96 USD 77.61 USD

157.34 EUR 32.92 EUR 1.47 EUR 973.12 EUR 21.38 EUR 679.35 EUR 6.72 EUR 18.28 EUR 129.05 EUR 256.83 EUR

Variación (en%)

Rendimiento 5 años

Nuestra valoración

Consejo

1 mes

1 año

3 años

9.0 5.7 7.6 6.1 6.5 7.9 6.5

-25.2 -12.7 -22.0 -20.5 -19.8 -25.3 -21.4

-13.3 — -13.0 -5.3 -9.3 -9.0 -9.6

10.8 ★★ — 7.2 ★ 14.4 ★★ 6.3 ★ 8.8 ★ 8.9 ★

5.0

-8.1

-1.5

15.1

2.0 2.9 -1.1 0.0 1.7

-15.6 -9.7 — -8.6 -10.7

-5.1 0.3 — -4.3 -5.2

8.6 ★ 40 vender 13.2 ★★ 77 comprar — — vender 12.1 ★ 29 vender 15.7 ★ 61 vender

0.9

7.9

8.8

17.4

— 1.7 0.2 -0.2 0.5 -0.4 0.9 -0.4 0.1 2.8

— 26.1 2.5 4.5 10.6 10.4 6.5 2.1 26.9 38.9

— 12.6 9.5 4.5 11.1 5.7 6.1 7.1 4.4 11.3

— 27.8 ★★★ 13.4 ★★ 10.9 ★ 16.7 ★★ 10.8 ★ 9.5 ★ 14.8 ★ 15.4 ★ 19.5 ★

79 vender — comprar 22 vender 72 vender 17 vender 31 vender 43 vender

★★★ 100 3

★★★ 100 — conservar 98 conservar 82 conservar 31 vender 89 vender 20 vender 33 vender 60 vender 1 vender 11 vender

Acciones Sector Telecom Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo medio 1.4 5.9 8.9 13.0 ★★★ 100 3 Con potencial de crecimiento limitado pero elevada rentabilidad por dividendo. En torno al 40 % en EEUU, 20 % en Reino Unido, 10 % en Japón y el resto en la zona euro. Fidelity Gbl Telecom. E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 13.30 EUR -0.2 7.1 8.2 12.8 ★★ 80 conservar ING Invest Telecom X EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 1378.22 EUR -1.8 15.1 — — — comprar Parvest Eq. Wld Telecom C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 546.05 EUR 0.0 13.1 10.1 14.7 ★★ 87 conservar Acciones Sector Tecnológico Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo medio-alto -0.4 18.7 13.4 20.1 ★★★ 100 Nuestras previsiones para el sector son negativas. No compre de momento. Los fondos tecnológicos que invierten en todo el mundo lo hacen sobre todo en USA y Japón. Ibercaja Tecnológico Ibercaja 300 EUR 0.00 2.00 2.10 2.09 EUR 2.1 18.5 5.4 11.1 ★ 17 vender Mutuafondo Tecnológico Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 9.00* 71.87 EUR -1.7 15.0 10.0 18.8 ★ 63 vender Acciones Sector Financiero Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo alto Sector muy arriesgado en este momento. Manténgase alejado de él. BK Sector Finanzas FI Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 Fidelity Gbl Fin Serv A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 ING L Inv. Bank&Insur. P Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00

1.60 1.50 1.50

564.73 EUR 22.50 EUR 602.79 USD

2.0

6.8

8.0

17.8

★★★ 100

-1.9 -0.3 -0.2

25.3 5.2 7.3

5.0 8.5 6.5

9.2 15.4 15.2

★ ★ ★

1 vender 70 vender 51 vender

Acciones Sector Farmacéutico Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo medio-alto -2.8 17.5 24.1 19.8 Sector con potencial de crecimiento; apueste por la diversificación. Los fondos europeos invierten sobre todo en Suiza (30 %), Reino Unido y Alemania (20 % cada uno). Dexia Eq. L Biotech. C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 394.71 USD -9.8 33.9 31.0 32.6 Fidelity Gbl HealthCare A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 25.52 EUR -2.6 14.3 16.6 16.6 Foncaixa Multisalud Bankpyme 100 EUR 0.00 1.50 1.85 11.44 EUR -1.3 14.6 18.9 18.4 Franklin Biotech. Disc. N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.00 22.37 USD -9.8 37.6 33.1 24.6 Parvest Eq Wld HC C C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 656.95 EUR -4.5 16.3 20.6 17.4 Pictet Generics R Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.30 196.16 USD -2.4 18.9 12.9 19.2 UBS EF Health Care P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 2.04 199.59 USD -1.8 18.6 18.4 16.2

★★★ 100 3

Acciones Sector Consumo Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo medio 1.0 3.6 Comprende bienes de consumo no cíclicos (alimentación y bebidas,…) y cíclicos (automóviles,…).No hay fondos suficientemente interesantes. Fidelity Gbl Cons. Ind. A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 33.16 EUR -0.5 6.3 ING Inv Food & Bev X Cap Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 1350.75 EUR 1.3 -1.7 Parvest Wld Consum Dur CC Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 121.35 EUR -4.1 17.9

★★★ 100 3

14.6

20.6

13.1 12.0 17.9

18.4 ★ 63 vender — — vender 22.7 ★★★ 91 conservar

Acciones Sector Agrícola Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo medio-alto 3.3 -0.8 9.6 Invierten en compañías relacionadas con toda la cadena del sector agrícola (productos agrícolas, alimentos envasados, fertilizantes, maquinaria,…) Amundi Eq Gbl Agricult SU Supermercado OCU 1000 USD 0.00 0.00 2.10 95.65 USD 3.2 -0.8 1.1 DWS Gbl Agribusiness A2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 136.79 USD 4.2 -6.1 1.2 Petercam Agrivalue B Inversis Banco 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 107.88 EUR 2.2 -2.1 -0.2 www.ocu.org/inversores

★★ 90 conservar ★ 65 conservar ★ 58 vender ★★ 81 comprar ★ 70 conservar ★★ 72 conservar ★ 50 vender

15.0

★★★ 100 3

14.7 16.0 14.7

★ 58 conservar ★ 60 comprar ★ 56 conservar

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

25

CUADRO de FONDOS

Nombre

Comercializado por

Comisiones Mínimo S

R

G+D

Valor a 31/03/2014

Variación (en%)

Rendimiento

Consejo

1 año

3 años

Construcción e inmobiliario Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo alto Fondos que invierten en acciones del sector inmobiliario, constructor o en ambos sectores. Sigue dando señales de peligro AXA Aedificandi C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.39 329.68 EUR Ibercaja Sec.Inm. A Ibercaja 300 EUR 0.00 2.00 2.10 17.63 EUR ING L Inv. Eur. R. Est. X Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 750.09 EUR Robeco Property Eq. D Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50* 107.87 EUR

-1.1

14.3

7.2

17.8

★★★ 100

-1.0 -0.9 -2.0 1.0

11.5 18.6 11.1 -8.4

4.7 8.1 5.6 5.8

16.5 18.1 16.7 19.9

★ ★ ★ ★★

Acciones Sector Utilities Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio-alto Sector defensivo con buen potencial de crecimiento. Ibercaja Utilities A Ibercaja 300 EUR 0.00 2.00 2.20 ING L Invest Utilities X Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00 Parvest Eq. Wld Utilities Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50

3.5

6.3

3.6

8.1

★★★ 100 3

3.2 3.2 3.0

19.1 4.9 10.2

-1.9 4.5 6.7

5.7 6.2 6.5

★ 27 vender ★★ 79 conservar ★★ 79 comprar

11.96 EUR 668.75 USD 122.60 EUR

5 años

Nuestra valoración

1 mes

64 vender 37 vender 68 vender 86 vender

Acciones Otros Sectores — — — — Incluye fondos que invierten en oro, materias primas, recursos naturales, etc. Suelen ser sectores muy volátiles solo aptos para inversores con gusto por el riesgo. Amundi Eq. Gold Mines AE Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.70 42.35 EUR -8.7 -37.0 -27.2 -9.4 BGF World Gold (EUR) E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75* 20.22 EUR -4.1 -33.8 -22.2 -5.2 BGF World Mining E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75 42.01 USD -2.4 -17.7 -18.8 3.0 JPM Gbl Nat. Resources D Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.50 2.50 8.80 EUR -2.8 -14.6 -19.0 4.9 Parvest Eq World Energy C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 651.50 EUR 1.8 3.8 0.4 10.8 SISF Global Energy B Acc Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 30.68 USD 2.7 6.5 -9.8 7.0

★★★ 100

Obligaciones Españolas Euro Corto Plazo mínimo aconsejado 1 - 3 años  -  Riesgo medio-bajo Cartera compuesta por títulos de deuda pública española con un vencimiento inferior a 3 años. Preferimos el largo plazo. Bankia Fondtesoro LP Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 0.00 0.80 167.56 EUR Renta 4 Fondtesoro CP Renta 4 10 EUR 0.00 0.00 0.35 90.32 EUR

★★ 88 conservar ★★★ 99 comprar ★ 32 vender ★ 45 vender ★ 65 comprar ★ 3 vender

0.4

5.8

5.5

4.0

★★★ 100

0.4 0.1

4.0 1.9

2.7 2.3

1.7 1.4

★★★ 91 vender ★★★ 93 conservar

2.9

2.4

★★★ 100

0.9 0.6 3.1 1.8 4.7 1.7 2.0 1.9

0.8 ★★★ 99 conservar 0.9 ★★★ 96 conservar 3.8 ★★★★ 114 conservar — — conservar 3.2 ★★★ 97 conservar 1.3 ★★★★ 117 conservar 4.2 ★★★ 103 conservar 2.2 ★★★★ 114 conservar

Obligaciones Euro Corto Plazo mínimo aconsejado 1 - 3 años  -  Riesgo bajo 0.2 2.1 Vencimiento inferior a tres años. Los que invierten en activos de emisores públicos y privados podrían interesar a aquellos menos conservadores. BBVA Ahorro Corto Plazo BBVA 600 EUR 0.00 0.00 1.00 2148.25 EUR 0.0 0.2 BBVA Bonos Corto Plazo Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 17.20 EUR 0.0 -0.1 Carmignac Securité A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.00 1686.13 EUR 0.3 3.8 EDM Renta Inversis Banco 1000 EUR 0.00 0.00 0.66 10.57 EUR 0.0 1.2 Mutuafondo A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.29* 32.14 EUR 0.5 5.4 Mutuafondo Corto Plazo Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.25 134.27 EUR 0.1 2.9 Pioneer Euro Cash Plus E Supermercado OCU 3000 EUR 0.00 0.00 0.30 65.35 EUR 0.1 1.0 Sabadell Rendimiento Banco Sabadell 300 EUR 0.00 0.00 1.05 11.61 EUR 0.2 1.6

Obligaciones Españolas Euro Medio Plazo mínimo aconsejado 3 - 5 años  -  Riesgo medio 1.6 14.0 9.4 6.2 ★★★ 100 Invierten en deuda soberana española con un vencimiento de entre 3 y 7 años. Mejor directamente con títulos del Estado a largo plazo y manteniéndolos hasta vencimiento. Amundi Fondtesoro LP Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.83 209.53 EUR 1.0 9.6 7.0 4.3 ★★ 89 vender Foncaixa Fond. LP Premium Supermercado OCU 300000 EUR 0.00 0.00 0.45 8.41 EUR 1.3 10.3 7.0 4.4 ★★★ 95 vender Obligaciones Euro Medio Plazo mínimo aconsejado 3 - 5 años  -  Riesgo medio-bajo Invierten en activos de renta fija de emisores públicos o privados, denominados en euros con un vencimiento entre 3 y 7 años. AXA WF Euro Credit Plus E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.90 15.96 EUR Barclays Bonos Corporat. Barclays Bank 600 EUR 0.00 1.00 1.00 7.22 EUR CPR 3-5 Euro SR S Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 0.90 596.89 EUR EDR Capital C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.75 606.46 EUR EDR Eur Gov. Bds Mid T. A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.60 229.98 EUR Invesco Euro Corp. Bond E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.25 16.09 EUR Kutxabank Bono BBK 600 EUR 0.00 0.00 1.00 10.16 EUR Oyster European Corp. Bds Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 1.00 253.30 EUR Parvest Bd Euro M Term C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.50 177.35 EUR SISF Euro Corporate Bd B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.75 17.70 EUR Templeton Euro Gov. Bd N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.50 12.70 EUR

0.7

4.7

6.0

4.6

★★★ 100 3

0.4 0.0 0.8 0.7 0.9 0.3 0.5 0.5 0.4 0.3 0.7

4.2 -0.3 3.9 2.9 4.6 5.5 4.8 8.3 3.5 5.5 5.4

6.4 1.7 4.3 4.5 4.1 6.9 4.4 8.1 3.8 4.7 5.6

7.3 1.6 2.8 3.9 2.6 10.3 3.5 8.5 4.1 6.4 4.0

★★ 85 conservar ★ 68 vender ★★ 86 conservar ★★ 89 conservar ★★★ 96 vender ★ 61 vender ★★★ 105 conservar ★★ 81 vender ★★★ 99 conservar ★★ 74 vender ★★ 88 comprar

Obligaciones Españolas Euro Largo Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio-alto 2.6 22.7 12.6 6.8 Es la categoría más sensible a los cambios en los tipos de interés. Por ello, mejor comprar directamente los títulos en el Tesoro y mantenerlos hasta su vencimiento. AC Fondtesoro Largo Plazo Ahorro Corporación 300 EUR 0.00 0.00 1.25 13.65 EUR 0.9 13.1 6.2 3.2 Rural Renta Fija 5 Caja Rural Navarra 1 part. 0.00 1.00 1.55 877.25 EUR 1.5 9.6 7.2 4.5

26

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

★★★ 100 ★★ 86 vender ★★★ 101 vender www.ocu.org/inversores

Nombre

Comercializado por

Comisiones Mínimo S

R

G+D

Valor a 31/03/2014

Variación (en%) 1 mes

Rendimiento 1 año

3 años

5 años

Nuestra valoración

Consejo

Obligaciones Euro Largo Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio 1.4 8.1 9.5 Es la categoría de obligaciones en euros más sensible a los cambios en los tipos de interés. Vencimiento superior a 8 años. No compre por el momento. Citifondo Bond Citibank España 500 EUR 0.00 2.00 0.75 1174.06 EUR 1.7 13.6 8.6 Mutuafondo LP Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.29* 161.22 EUR 0.8 8.0 7.2 Parvest Bond Euro C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.75 203.92 EUR 0.7 5.0 4.9

7.0

★★★ 100

3.8 4.8 4.8

★ 61 vender ★★★ 98 vender ★★ 90 vender

Obligaciones Británicas Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio-alto Prevemos subidas de tipos a largo plazo. Opte por un monetario en libras. Fidelity Sterling Bond A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.75 UBS Med. Term Bond GBP P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.72

-0.3

-0.6

6.7

6.2

★★★ 100

-0.3 -0.4

1.0 1.5

7.6 4.2

10.5 5.2

★★★★ 114 vender ★★★ 109 vender

—

—

—

—

★★★ 100

27.37 EUR 149.30 CHF

-0.5 -0.1

-7.5 0.0

3.1 3.4

6.4 7.2

★★ 77 vender ★★★★ 111 conservar

Obligaciones Norteamericanas Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio-alto Divisa infravalorada. Invierta en un monetario en USD para no verse perjudicado por la prevista subida de tipos. Aberd. Gl II Can $ Bd A2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.90 3450.62 CAD Aberd. Gl II US $ Bd A2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.90 3520.87 USD Fidelity US Dollar Bond A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.75 6.79 USD UBS Med. Term Bond CAD P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.90 180.59 CAD UBS Med. Term Bond USD P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.72 215.43 USD

—

—

—

—

★★★ 100

0.4 0.0 0.2 0.4 -0.1

-15.2 -8.1 -7.6 -13.8 -6.8

-0.3 3.9 5.6 -2.0 2.3

4.3 2.2 6.7 3.1 2.1

★★ 89 vender ★★★ 101 vender ★★★ 96 vender ★★★ 97 vender ★★★★ 112 vender

3.7

-16.5

3.9

10.5

★★★ 100

3.5 3.9 3.9

-16.2 -14.3 -14.2

2.3 4.0 2.6

10.0 11.3 10.5

★★★ 102 vender ★★★★ 117 vender ★★★★ 124 vender

—

—

—

—

1.1 -1.3 -1.0

-8.7 2.2 -15.5

7.4 — -4.7

13.4 ★★★ 93 vender — — comprar 0.2 ★★★ 92 vender

2.9

3.1

★★★ 100

4.3 3.7 1.8 4.5 6.5 4.3

7.4 2.2 2.4 5.0 7.6 7.2

★★★ 102 vender ★★ 81 vender ★★★ 92 conservar ★★★ 106 conservar ★★★★★ 143 conservar ★★★★ 111 conservar

Otras Obligaciones Europeas Incluye fondos que invierten en obligaciones europeas, escandinavas, suecas, suizas, etc. Nordea 1 Swedish Bd E EUR Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 UBS Med. Term Bond CHF P Renta 4 1 part. 0.00 0.00

0.60 0.72

Obligaciones Australianas Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio-alto Tipos de interés más elevados. Descartamos los fondos invertidos a más largo plazo. Aberd. Gl II Aus $ Bd A2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.90 UBS Bond AUD P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.72 UBS Med. Term Bond AUD P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.72 Obligaciones Otras Divisas Fondos de obligaciones emitidas por emisores residentes en Japón o en países emergentes. Aberd. Gl Em. Mkts Bd A2 Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 DWS China Bonds LCH Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 Parvest Bond JPY C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00

1.50 1.10 0.75

0.30 GBP 203.45 GBP

3962.83 AUD 434.89 AUD 247.15 AUD

38.80 USD 110.18 EUR 21693.00 JPY

Obligaciones Globales Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio 0.1 -5.6 Ofrecen una cartera diversificada de obligaciones de todo el mundo a través de un solo fondo. Sobre todo obligaciones en dólares USD y en euros. Amundi Bd Global AU Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.80 27.20 USD 0.6 -0.5 BBVA Bonos Int. Flexible Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 1.15 15.06 EUR 0.5 0.4 Dexia Bds Wld Gov. Plus C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.60 115.47 EUR -0.1 -7.0 Parvest Flexible Bd Wld C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.75 50.33 USD 1.3 -6.6 PIMCO Global Bond E USD Supermercado OCU 5000 EUR 0.00 0.00 1.39 23.97 USD 0.5 -7.3 Templeton Global Bond N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.75 20.62 EUR 1.7 -7.1

★★★ 100

Monetarios Euro Plazo mínimo aconsejado 0 - 1 año  -  Riesgo muy bajo 0.0 0.2 0.6 0.7 ★★★ 100 3 Sólo para el dinero que vaya a necesitar en el corto plazo. Duración media de la cartera inferior a 18 meses. Preste mucha atención a los gastos de gestión y depósito. AC Fondeposito Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.60 12.09 EUR 0.1 2.0 2.3 1.6 ★★★★ 113 vender Amundi Fds Cash EUR AE(C) Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.30 101.12 EUR 0.0 0.1 0.4 0.5 ★★★ 100 vender Aviva Corto Plazo B Aviva Gestión 1 part. 0.00 0.00 0.50 13.76 EUR 0.1 2.3 2.2 1.9 ★★★★ 113 conservar BBVA Bonos Cash Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.65 10.32 EUR 0.0 0.1 0.8 0.6 ★★★ 101 vender BK Ahorro Activos Euro Bankinter 1000 EUR 0.00 0.00 0.60 858.56 EUR 0.1 1.7 2.2 1.7 ★★★★ 112 vender Cajamar Corto Plazo Cajamar 1000 EUR 0.00 0.00 0.40 1198.83 EUR 0.1 1.7 2.2 1.7 ★★★★ 111 vender CM Fondeposito Plus BMN 600 EUR 0.00 0.00 0.25 12.16 EUR 0.1 2.1 2.6 1.9 ★★★★ 114 vender Fonbilbao Corto Plazo Seguros Bilbao 1 part. 0.00 0.00 0.68 22.37 EUR 0.0 1.2 1.4 1.0 ★★★ 104 conservar Fonditel Dinero Fonditel 50 EUR 0.00 0.00 0.10 4.80 EUR 0.0 0.3 0.8 0.8 ★★★ 101 conservar Gesconsult Corto Plazo FI Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.60 698.69 EUR 0.2 2.7 2.6 — — comprar Merchbanc Fondtesoro CP Merchbanc 1 part. 0.00 0.00 18.00 1504.03 EUR 0.0 0.1 0.2 0.2 ★★★ 99 vender Mutuafondo Dinero A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.15 106.47 EUR 0.0 0.5 1.3 1.1 ★★★ 103 conservar Novagalicia Fondeposito Novacaixa Galicia 600 EUR 0.00 0.00 0.40 11.50 EUR 0.1 2.0 2.4 1.8 ★★★★ 114 vender Openbank Corto Plazo, FI Openbank 100 EUR 0.00 0.00 0.20 0.18 EUR 0.1 1.6 2.4 1.9 ★★★★ 111 conservar Profit Dinero Inversis Banco 3000 EUR 0.00 0.00 0.32 1637.25 EUR 0.1 1.8 2.6 2.2 ★★★★ 113 conservar Renta 4 Monetario Renta 4 10 EUR 0.00 0.00 0.40 11.38 EUR 0.2 2.6 3.2 — — comprar Sabadell Fondo Deposito ActivoBank 1 part. 0.00 0.00 0.20 117.47 EUR 0.1 1.8 — — — comprar Santander Fondepositos A Banco Santander 1 part. 0.00 0.00 0.95 73.08 EUR 0.0 1.0 1.7 — — vender www.ocu.org/inversores

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

27

CUADRO de FONDOS

Nombre

Comercializado por

Comisiones Mínimo S

R

G+D

Valor a 31/03/2014

Variación (en%) 1 mes

Rendimiento 1 año

3 años

5 años

Nuestra valoración

Consejo

Monetarios Otras Divisas — — — — ★★★ 100 3 Fondos que invierten en activos del mercado monetario denominados en dólares USD, libras esterlinas y coronas suecas. Adecuados para especular con el tipo de cambio. Aberdeen Liq (L) GBP A-2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.40 4767.46 GBP -0.3 2.3 2.6 2.7 ★★★ 100 comprar Aberdeen Liquidity CAD A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.50 2227.44 CAD 0.5 -13.8 -2.5 2.5 ★★★ 98 comprar Amundi Fds Cash USD AU C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.30 100.94 USD 0.2 -6.6 1.3 -0.4 ★★★ 100 comprar BNPP InstiCash GBP T1 Supermercado OCU 7000 EUR 0.00 0.00 0.23 100.60 GBP -0.3 2.5 — — — comprar Invesco USD Reserve E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.50 62.90 EUR 0.0 -7.2 1.0 -0.8 ★★★ 98 conservar JPM Series II Funds USD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.50 17.88 USD 0.2 -6.8 1.0 -0.7 ★★★ 100 conservar Nordea 1 SEK Res E EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.13 19.69 EUR -1.1 -5.8 1.4 5.3 ★★★ 105 comprar Parvest Money Mkt USD C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.13 204.27 USD 0.2 -6.8 1.1 -0.6 ★★★ 100 comprar Pictet Short Term MMCHF-R Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.09 123.44 CHF -0.1 -0.2 2.2 4.4 ★★★ 99 vender Mixtos Españoles Renta Fija Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio 1.9 18.2 8.6 Invierte en acciones y obligaciones de nuestro país dando más peso a estas últimas (hasta el 70 %). Es la categoría de mixtos con un perfil más conservador. Bestinver Renta Bestinver 12000 EUR 0.00 0.50 0.56 11.96 EUR 0.2 2.8 1.3 Fonbilbao Mixto Seguros Bilbao 1 part. 0.00 0.00 1.53 10.03 EUR 0.9 10.1 2.8 Gesconsult RF Flexible FI Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.63 26.57 EUR 1.2 10.6 4.5 Mixtos Españoles Acciones Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo alto 2.9 32.2 8.8 Son los mixtos españoles más arriesgados ya que dan un mayor peso a las acciones en su cartera (70-80 %), en detrimento de las obligaciones (20-30 %). Bestinver Mixto Bestinver 6000 EUR 0.00 3.00 1.63 27.56 EUR 1.5 25.8 7.1 Fondguissona Global Bolsa GVC Gaesco 1 part. 0.00 0.00 0.65 19.87 EUR 1.4 20.0 — Ibercaja Capital Ibercaja 300 EUR 0.00 2.50 1.70 22.82 EUR 2.0 22.9 3.2

7.2

★★★ 100

2.5 3.3 3.4

★★★ 99 conservar ★ 57 vender ★★★ 93 conservar

11.2

★★★ 100

13.0 ★★ — 8.8 ★

75 vender — vender 1 vender

Mixtos Zona Euro Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo medio Invierten en acciones y títulos de renta fija emitidos por entidades con sede en algún país de la Unión Monetaria Europea. BNP Paribas Conservador BNP Paribas IP 600 EUR 0.00 0.00 1.60 10.57 EUR Eurovalor Mixto-15 Banco Popular 600 EUR 0.00 0.00 1.60 91.92 EUR Fondonorte Gesnorte 1 part. 0.00 0.00 0.45 3.96 EUR

0.8

13.4

6.9

9.1

★★★ 100

0.2 0.7 0.4

2.8 6.8 8.2

1.6 3.5 5.0

3.0 4.5 4.9

★★★ 110 vender ★★ 82 vender ★★ 88 vender

Mixtos Globales Renta Fija Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años  -  Riesgo medio Invierten en acciones y obligaciones de todo el mundo dando un mayor protagonismo a la renta fija. BBVA Gestión Conservadora BBVA 600 EUR 0.00 0.00 2.20 Fonditel RF Mixta Intern. Fonditel 50 EUR 0.00 0.00 1.62 M&G Optimal Income EUR AH Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.25 Mutuafondo G. Óp. Conser. Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.02*

0.3

-1.5

4.0

6.1

★★★ 100

0.6 0.4 0.2 0.0

6.0 1.7 6.4 1.2

2.5 1.3 8.7 1.6

4.3 1.6 13.0 2.4

★★★★ 120 vender ★★★ 101 vender ★★★★★ 172 conservar ★★★ 103 conservar

0.4

0.9

5.3

9.0

★★★ 100

15.04 EUR 565.84 EUR 69.07 EUR 154.19 EUR

-0.1 0.4 0.2 -1.2

5.0 -0.6 9.3 1.0

5.1 3.5 3.1 1.4

8.5 ★★ 5.2 ★★ — 2.7 ★★

Mixtos Globales Acciones Plazo mínimo aconsejado > 10 años  -  Riesgo medio Carteras en las que predominan las acciones mundiales y en las que las obligaciones tienen una presencia minoritaria. Amundi Intern. Sicav A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.00* 5957.34 USD Bankia Soy Así Flexible Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 0.00 1.10 105.83 EUR Carmignac Reactive 75 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.00* 192.70 EUR Mutuafondo Gestión Acc. Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.52 131.24 EUR

0.6

4.0

6.9

12.7

★★★ 100

1.0 0.0 0.0 -2.3

2.5 5.4 -6.2 -0.1

7.5 2.9 2.6 1.5

12.4 2.9 6.0 2.8

★★ ★★ ★ ★

Mixtos Globales Neutro Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años  -  Riesgo medio Cartera equilibrada de acciones y obligaciones mundiales. BNP Paribas Equilibrado BNP Paribas IP 600 EUR 0.00 0.00 1.70 Carmignac Patrimoine A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.50* Metavalor Global Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.70 Mutuafondo G. Óp. Modera. Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 1.27

10.85 EUR 7.52 EUR 17.98 EUR 148.83 EUR

86 vender 73 conservar — comprar 81 vender

79 vender 86 vender 64 vender 45 vender

•  COMISIONES Y MÍNIMO: S. = comisión de suscripción en la compra. R. = coste máximo en el reembolso (venta o traspaso a otro fondo). G. + D. = comisiones de gestión y depósito, son anuales y se detraen a diario del valor liquidativo del fondo. Un asterisco (*) significa que esta comisión es variable. El mínimo es en unidades monetarias o de participación (part.). •  RENDIMIENTO : Rentabilidad anual media en porcentaje calculada en la fecha indicada, sin incluir eventuales costes de suscripción ni reembolso. Variaciones y rentabilidades se miden en euros y antes de impuestos. •  NUESTRA VALORACIÓN: evaluación de la calidad de la gestión, se valora con el mismo tanto la rentabilidad obtenida como los riesgos asumidos para ello y la consistencia (regularidad) a la hora de obtener este resultado. Visualmente se corresponde a un número concreto de estrellas que va desde 1 (pésima gestión) hasta 5 (excelente gestión.) Para facilitar la comparación entre los fondos con igual número de estrellas, el indicador se presenta también en términos numéricos cuanto mejor sea la calidad de su gestión más elevada será la puntuación obtenida. Por definición, una puntuación de 100 corresponde a una valoración de ★★★ estrellas. Por una cuestión de fiabilidad se presenta sólo para los fondos con más de cinco años.   Algunos fondos, en línea con lo que a nosotros nos parece más conveniente, no hacen uso de instrumentos derivados o si lo hacen es sólo de una forma residual; los verá marcados con una letra (l) junto al nombre.

•

28

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

www.ocu.org/inversores

Entre nosotros

Preguntas, casos vividos, el inversor práctico, temas candentes…

Berkshire Hathaway: ¿seguir a w. buffet? no de nuestros socios quiere saber si es buena idea invertir en acU ciones de Berkshire Hathaway, el “brazo” inversor del multimillonario americano Warrent Buffet que, al parecer, tan buenos resultados le está dando.

La sociedad holding del oráculo de Omaha

¡véanos también en su móvil o tabletA! uestra web financiera ya está optimizada para que nos N visite más cómodamente a través de teléfonos móviles y

tabletas. Esperamos que sea de su agrado.

A cualquier hora, desde cualquier sitio Desde hace unos días ya puede navegar por nuestra página web www.ocu.org/inversores desde donde usted quiera y cuando usted quiera, sin tener que depender de su ordenador personal. •  En efecto, hemos actualizado y adaptado nuestro sitio web para que su visita le resulte más fácil y agradable a través de teléfonos móviles (smartphones) o tabletas. A partir de ahora, sea cual sea el tamaño de la pantalla de su móvil o tableta, nuestro sitio web se adaptará a ella para que la presentación y lectura del contenido resulte más fácil y cómoda. •  Asimismo, hemos adaptado algunos elementos de nuestro sitio web habitual para hacerlos compatibles con los dispositivos móviles y aumentar así la satisfacción de nuestros socios. Es el caso del módulo Destacamos en el que hemos agrupado tres de las secciones más consultadas por nuestros socios: las publicaciones de nuestras revistas y boletines, el servicio de alertas y las Carteras globales. •  Al acceder a algunas tablas de un tamaño considerable, como por ejemplo el módulo de Su cartera o los comparadores de acciones o fondos, por ejemplo, es posible que parte de la información esté oculta en un primer vistazo; no tendrá más que deslizar la tabla a la izquierda (scroll) para ver el contenido completo.

www.ocu.org/inversores

Berkshire Hathaway (BH) (ISIN: US0846701086) es en efecto el vehículo inversor del magnate estadounidense Warren Buffet, también conocido como el “oráculo de Omaha” y que según publicaba recientemente el diario The Wall Street Journal es el ejecutivo estadounidense que logró mayores ganancias en 2013, después de que su participación en Berkshire Hathaway se revalorizara en 12.700 millones de dólares (algo más de 9.300 millones de euros). Esta sociedad es en realidad un holding a través del cual el multimillonario gestiona sus inversiones: su negocio principal consiste en invertir en otras grandes empresas como por ejemplo General Re, Coca-Cola, IBM, Wells Fargo, American Express, DowChemicals, General Motors, Wal-Mart… A la hora de escogerlas, Buffet se guía por su peculiar estrategia, ajena a cualquier tipo de “moda” o corriente (p.ej. BH no tiene participación alguna en empresas tecnológicas punteras). Así p.ej. en los últimos cinco años, durante la crisis financiera, Buffet aprovechó la caída de valores como Bank of America o General Electric para invertir en ellos. Apuestas que con el tiempo le han resultado muy provechosas, de ahí que poco le inquiete el hecho de que en los últimos años Berkshire Hathaway se haya comportado peor que el S&P  500, índice al que toma como referencia (incluidos dividendos).

evolución de berkshire hathaway en usd No se deje tentar por el tirón protagonizado por la acción. A su precio actual nos parece cara, además de no resultar asequible para el inversor de a pie. x 1000

200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14

•  Si nos atenemos a los resultados de 2013 publicados por la sociedad a principios de marzo, el valor contable de la misma (refleja el valor en libros de los bienes de una empresa -al que los tiene contabilizados-) ronda los 135.000 dólares USD por acción, mientras que el precio al que cotiza la acción ronda los 185.000 USD. Asi, creemos que a su precio actual la acción no está en modo alguno barata. De ahí que no aconsejemos su compra. OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

29

Entre nosotros Ratio dow/oro: ¿de qué se trata? ebido a la tensión entre Ucrania y Rusia, el oro ha vuelto a hacer D honor a su condición de valor refugio. Los medios se han hecho eco

red sociaL

EVOLUCIÓN DEL Ratio dow/oro A finales de los 90, el ratio se disparó como consecuencia de la fiebre bursátil de finales de siglo. Hoy en día también está orientado al alza pero de forma menos pronunciada. 45 40

He visto que el Nordea 1 Swedish Bond E EUR tiene un consejo de vender. Yo tengo el Nordea 1 Swedish Kroner Reserve E (EUR) pero no sé si es el mismo fondo. ¿Me lo pueden C.L. aclarar?

SÍGANOS EN FACEBOOK Visite www.facebook.com/ OCUInversores y haga clic en “Me gusta” 30

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

35 30 25 20 15 10 5

Todos los apartados de la cartera serán indicados tanto en la divisa en la que cotiza la acción como en la divisa de referencia que usted elija. OCU inversores se encarga de la conversión al tipo de cambio del día.

2014

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

1988

1986

1984

1982

1980

0

1972

El fondo Nordea 1 Swedish Bond E EUR, incluido en la categoría de “Otras Obligaciones europeas” aparece en las tablas de las págs. 23-28 con un consejo de venta. El que usted tiene, el Nordea 1 SEK Reserve E EUR, sí que lo recomendamos pero tenga en cuenta que pertenece a la categoría de “Monetarios Otras divisas” donde podrá localizarlo, al igual que en nuestra página web– en la sección Inversiones con riesgo> Fondos – en la que puede consultar su ficha detallada (“Fondos de la A a la Z”) o también compararlo con otros (“Comparar”).

El ratio Dow/Oro expresa la relación existente entre el índice bursátil Dow Jones Industrial Average y el precio del oro. Indica cuántas onzas de oro son necesarias (1 onza= 31,1 gramos) para igualar el valor del citado índice. Fue en 1980 cuando este ratio se situó en su mínimo histórico: 1,29 (apenas hacía falta algo más de 1 onza de oro para igualar al valor del índice) y en agosto de 1999 cuando alcanzó su máximo: 42,36 (hacían falta algo más 42 onzas para igualar al Dow). En otras palabras, un ratio elevado indica que los inversores prefieren las acciones antes que el oro, y viceversa. Actualmente este ratio es más o menos de 12. De hecho, desde mediados de 2011 (5,71) hasta ahora se ha duplicado. Ello se explica porque el Dow Jones se encuentra actualmente en máximos mientras que el precio del oro ha caído en los dos últimos años. Nosotros creemos que la inversión en oro es interesante, pero siempre sabiendo que nuevas caídas son posibles y con una óptica de diversificación que complemente una inversión a largo plazo y por una cuantía que ronde, no más, del 5 % (vea nº 11).

1978

Pensando en aquellos que desean invertir con la vista puesta en el largo plazo, nuestros analistas han diseñado nuestra cartera global. Sin embargo, es posible que usted no disponga del tiempo o del dinero necesario para poder seguirla. Si usted se encuentra en esa tesitura, también dispone de otra opción: apostar por el fondo Metavalor Global, cuya distribución sigue la de nuestra selección. Además, el fondo cuenta con ventajas, que aumentan si usted es socio de OCU. Vea todos los detalles en nuestra web en la sección “Ventajas para el socio”, “Un buen fondo para el buen padre de familia”.

Relación entre el Dow Jones y el precio del oro

1976

¿Qué es mejor el Metavalor Global o la cartera neutra a O.L. 10 años?

de ello y hacen alusión al ratio Dow/Oro. ¿De qué se trata?

A la hora de invertir en oro, lo más acertado nos parece hacerlo a través de un fondo que invierta en grandes empresas mineras como el BGF World Gold E2 EUR (LU0171306680).

1974

Respondemos, en exclusiva a través de esta revista, a preguntas que nos han planteado nuestros fans.

¿un simulador para experimentar? Me podrían recomendar algún simulador de Bolsa con el que pueda ¿ “experimentar” antes de empezar a invertir en serio? Mi Cartera: una muy útil herramienta on line Como socio de OCU inversores aprovéchese de las ventajas que le ofrece nuestro sitio en internet en el que ponemos a su disposición una serie de herramientas que le serán muy útiles. Si usted quiere “experimentar” con una cartera “virtual” de acciones (y fondos) para probar distintas estrategias inversoras antes de lanzarse a ello de forma real, puede utilizar el módulo “Mi cartera” que encontrará en la sección de “Inversiones con riesgo”. A través de él, no solo podrá reunir en un fichero personal los datos relativos al conjunto de las acciones y fondos que desee y adaptarlo en función de sus compras y ventas, sino también  comprobar de un solo vistazo la valoración y el consejo de OCU inversores a largo plazo sobre www.ocu.org/inversores

Línea Financiera Inversiones, impuestos, herencias...Al teléfono, un equipo de expertos financieros atenderán sus preguntas, Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 09:00 a 14:00 h en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141 los mismos. Asimismo, podrá constatar cuál es la ganancia (o pérdida) que obtiene con este o aquel título y con el conjunto de su cartera.

FONDO DE INDEMNIZACIÓN en el REINO UNIDO enga cuidado cuando invierta en el extranjero pues si bien la coberT tura de cantidades que deposite en su banco es equivalente en toda

la Unión Europea (hasta 100.000 euros), no es así para las inversiones.

Distintos países, distintas coberturas En la Unión Europea existe una normativa que obliga a la existencia de fondos de garantía de inversores que cubran un mínimo de hasta 100.000 euros en caso de que la entidad bancaria no pueda devolverle el dinero allí depositado (en cuentas corrientes, depósitos…). Pero cuando se trata de valores depositados (acciones, obligaciones…) o seguros, no existe normativa a nivel comunitario y cada país decide qué cubrir y hasta cuánto. Un ejemplo es el Reino Unido, donde funciona el Sistema de Compensación de Servicios Financieros (Finantial Services Compensation Scheme, FSCS), organismo asimilable al FGD español. Según éste, en caso de que una entidad británica no pueda devolver los depósitos en efectivo, los clientes tienen derecho a percibir una indemnización que cubre hasta con 85.000 libras esterlinas (unos 101.000 euros). En el caso de depósitos de valores, la cobertura tiene dos tramos: cubre el 100 % de las primeras 30.000 libras esterlinas (los primeros 36.000 euros) y el 90 % de las siguientes 20.000 (los 24.000 restantes). Así, una persona con 40.000 libras recibiría 39.000 (30.000 +90 % de 10.000). Y la compensación máxima asciende por tanto a 48.000 libras (unos 57.500 euros). Sistema que es diferente al español que cubre el 100 % de los primeros 100.000 euros. En cuanto a los seguros de vida, el FSCS cubre las primeras 2.000 libras y el 90 % de la cantidad restante ¡sin límite! Algo que bien podrían imitar las autoridades españolas ya que en nuestro país los seguros no cuentan con la cobertura de ningún fondo de garantía.

Una cuenta bancaria básica l Parlamento Europeo ha llegado a un principio de acuerdo para la E creación de una cuenta básica para todos los europeos. Del dicho al hecho… Cualquier ciudadano con residencia legal en Europa, y aunque no tenga domicilio fijo, podrá abrir una cuenta básica que permita pagar y retirar dinero en efectivo y domiciliar los servicios básicos. También se establecen nuevas obligaciones de transparencia en materia de comisiones y la obligación de que exista una página web con información comparable sobre estas cuentas. A nuestro entender, en España la iniciativa no va a aportar grandes novedades respecto. Aun así, valoramos de forma positiva el reconocimiento del derecho todos los ciudadanos a tener una cuenta bancaria, y en especial la posibilidad de abrirla en cualquier otro país, algo que en la práctica resulta difícil, tal y como ya hemos comprobado (vea más detalles en el nº 4, pág 16). www.ocu.org/inversores

Casos vividos

ACCIONES DEL CANJE DE BANKIA “En 2013 por los 100.000 euros que invertí en preferentes de C. Madrid en 2009, recibí 46.338 acciones de Bankia valoradas en 1,35266 euros cada una, con las que he llegado a perder más del 75 % de mi inversión. Dada la revalorización de la acción de los últimos meses, no sé si esperar a que suba algo más y venderlas. Así, aunque no recupere todo, me ahorraré los gastos de acudir a los tribunales, algo que aún no he hecho. ¿Qué piensan?”

P

ara recuperar el 100 % de su inversión, Bankia tendría que cotizar por encima de los 2 euros, lo que supone una subida de más del 30 % sobre el precio actual, que ya consideramos caro. Además, debe tener en cuenta las consecuencias fiscales de dicha opción. Como el canje de las preferentes por acciones se produjo en 2013, deberá incluirlo en esta declaración de IRPF como un rendimiento del capital mobiliario negativo (diferencia entre el capital invertido y el valor de las acciones fijado por el FROB: unos 37.500 euros en su caso) que solo puede compensarse con otros positivos de este mismo ejercicio o de los cuatro siguientes (para ello, en su caso necesitaría tener unos 500.000 euros invertidos con una rentabilidad media del 2 %) y nunca con ganancias de patrimonio. Por otro lado, la venta Además, si vendiera sus acciones antes del 28 de mayo, deberá declarar la operación como una ganancia de patrimonio generada en un año o menos (las acciones se entregaron el 28/05/2013) que se integra en la base general. P.ej. si vendiera las acciones a 1,70 euros, obtendría una ganancia de unos 16.200 euros, lo que supone llegar a pagar 6.480 euros de impuestos para una persona con unos ingresos del trabajo de 40.000 euros y sin otras rentas. Por tanto, obtendrá una ganancia que tributará al tipo marginal y que no podrá compensar con las pérdidas obtenidas por el canje. Si las vendiera a partir del 29 de mayo, se considerarán como una ganancia de patrimonio de más de un año, que se incluye en la base imponible del ahorro, de manera que los primeros 6.000 euros tributan al 21 %, entre 6.00 y 24.00 al 25 % y al 27 % a partir de 24.000. ¿Qué hacer? •  A los precios actuales consideramos que la acción de Bankia está cara. Aun así, todavía pierde cerca de un 25 % de su inversión. Si a esto añadimos el nefasto tratamiento fiscal, creemos que la mejor opción para recuperar su dinero es acudir a los tribunales, lo que no impide que usted pueda vender sus acciones cuando desee. •  Si finalmente consigue una sentencia que declare nulos los contratos, Bankia le devolverá los importes invertidos. A cambio usted tendrá que devolver los intereses percibidos, así como las acciones adjudicadas como consecuencia del canje obligatorio o en el caso de haberlas vendido, el importe obtenido por la venta. •  Aunque tenga que declarar las operaciones anteriores, si después de presentada su declaración de IRPF obtiene una sentencia favorable, podrá rectificar la declaración, presentando una complementaria, excluyendo los rendimientos negativos.

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

31

Una solución a su medida

Supermercado de Fondos OCU, todo ventajas Acceda de forma sencilla a los mejores fondos y ahorre más dinero cada año. � Acceda CÓMODAMENTE

a la mayoría de fondos recomendables.

� BENEFÍCIESE anualmente

de la devolución del 10 o 15 % de la comisión de gestión.

� Con la TRANQUILIDAD de saber

que los documentos que debe firmar han sido revisados por nosotros.

� Estará AYUDANDO a los niños más necesitados, pues Selfbank hará una donación por usted a la ONG Aldeas Infantiles.

Infórmese Hágase cliente del Supermercado de Fondos OCU llamando a los teléfonos 914 899 091 / 902 888 888. 32

OCU inversores 12 revista mensual Abril 2014

www.ocu.org/inversores