Bonos de Longevidad o Securitizando la Longevidad Dr. Rodolfo Wehrhahn, ACLI

Bonos de Longevidad o Securitizando la Longevidad Dr. Rodolfo Wehrhahn, ACLI Contenidos ƒ ¿Debería preocuparme por un riesgo de longevidad? ƒ ¿Cómo

30 downloads 12 Views 91KB Size

Recommend Stories


PROGRESOS EN GENÉTICA HUMANA DEL ENVEJECIMIENTO Y LONGEVIDAD
REAL ACADEMIA DE CIENCIAS EXACTAS, FISICAS, QUIMICAS Y NATURALES DE ZARAGOZA PROGRESOS EN GENÉTICA HUMANA DEL ENVEJECIMIENTO Y LONGEVIDAD DISCURSO D

Tomando en serio la longevidad: Un pilar de reparto para la cuarta edad
Tomando en serio la longevidad: Un pilar de reparto para la cuarta edad Guillermo Larrain Departamento de Economía Facultad de Economía y Negocios, Un

Desigualdades en longevidad y calidad de vida entre Andalucía y España
02 Original 149(260-7) 23/7/04 08:04 Página 260 ORIGINALES Desigualdades en longevidad y calidad de vida entre Andalucía y España Miguel Ruiz-Ram

Personaliza tu Sistema de Salud y Longevidad Total con Product B IsaGenesis
Personaliza tu Sistema de Salud y Longevidad Total con Product B® IsaGenesis® CREA UN PROGRAMA SEGÚN TU PROPIO ESTILO DE VIDA. El Sistema de Salud y L

Bonos
Instrumentos de deuda. Swaps. Valores convertibles. Certificados

Story Transcript

Bonos de Longevidad o Securitizando la Longevidad Dr. Rodolfo Wehrhahn, ACLI

Contenidos ƒ ¿Debería preocuparme por un riesgo de longevidad? ƒ ¿Cómo funciona la Securitización? ƒ ¿Debería preocuparme sobre la Securitización de la longevidad?

ƒ Bonos de longevidad y más allá Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por un riesgo de longevidad? ƒ Los fondos de pensiones se escogen en base a ciertas características – Solvencia: actual y a largo plazo – Experiencia en inversiones: retornos esperados – Habilidades administrativas: servicio de alta calidad ƒ Gestión de activo/pasivo ƒ ¿Experiencia en riesgo de longevidad?

Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? ƒ La expectativa de vida se ha ido incrementando en tanto hemos ido tomando ciertas medidas

– Mejor nutrición y salud – Mejor seguridad y condiciones laborales – Amplio uso de inmunizaciones y antibióticos

Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? ƒ ¿Qué mejoras mayores podemos esperar? – Hallazgos médicos y tecnológicos que lleven a importantes avances – El Dr. Aubrey de Grey de la Universidad de Cambridge causó una tormenta en una conferencia sobre el envejecimiento al anunciar que la expectativa de vida humana podría incrementarse a 1,000 años una vez que los investigadores médicos aprendan cómo reparar daños celulares

Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? L Expectativa ife E x p e c ta y aalt nacer B irth denc vida Datos U S de P opoblación p ula tio nenDEEUU a ta

Copyright American Council of Life Insurers 2005

1900

4 7 .3

1950 1960 1970 1980 1990 2000

6 8 .2 6 9 .7 7 0 .8 7 3 .7 7 5 .5 7 7 .4

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? Mejora de la mortalidad - ¿Cuán grande es?

ƒ La expectativa de vida para un chileno de 60 años a las tasas de mortalidad actuales con 1% de mejora anual es de 22.5

ƒ Cada 1% adicional de incremento en los factores de mejora de mortalidad la incrementa en 1.5 años

ƒ Así, la mejora en la mortalidad necesita ser claramente entendida y cuantificada

Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? Cómo se relaciona la mejora de la mortalidad y la expectativa de vida

ƒ Si se usa una tabla de mortalidad estática (sin factores de mejora), cada reducción en las tasas absolutas refleja un incremento en la expectativa de vida

ƒ Sin embargo, cuando se cotiza productos de seguro, la expectativa de vida refleja una tasa de mejora futura anual – Así, sólo cambia si existe un cambio en la mejora futura de la mortalidad – Un incremento del 0.25% en la mejora de la mortalidad se traduce en un incremento de 4 meses en la expectativa de vida – Así, la expectativa de vida seguirá incrementándose sólo si los factores de mejora de mortalidad siguen haciéndolo Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? ¿Varía la mejora de la mortalidad con la edad?

ƒ Las escalas de mejora de mortalidad típicamente tienden a variar por género y edad

ƒ Recientes factores de mejora chilenos fueron de 1% para todas las edades

ƒ Un shock inesperado probablemente afectaría de manera diferente a una persona joven y una de mayor edad

– Ejemplo – SIDA Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? Impacto de los cambios en la mortalidad en los precios de las anualidades

ƒ Un incremento de 1% en los factores de mejora reduce el diferencial de precios en 0.28%

ƒ Un incremento de 3% en los factores de mejora reduce el diferencial de precios en 1.00%

Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? Impacto de los cambios en la mortalidad en los precios de las anualidades

ƒ El impacto del descubrimiento de que la expectativa de vida es 5 años mayor a la esperada: – Las tasas de mortalidad serían ahora 50% de las esperadas – El diferencial de precios disminuiría en 1.3% – A partir de ello, podemos estimar cuánto podemos absorber, dados los diferentes diferenciales de precios Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? Cambios enCMortalidad que pueden ser Absorbidos M o rtality h ang es T h at C an be A b sorb ed P ric ing Diferencial S pprecio re a d de 25bp 50bp 75bp 100bp 130bp

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Inc re a s e Incremento en in L ife expectativa E x pde e cvida ta nc y 1 ye a r 2 ye a rs 3 ye a rs 4 ye a rs 5 ye a rs

R e d uc tio nen in Reducción M o rta lity mortalidad 9% 18% 27% 36% 45%

Contenidos ƒ ¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? ƒ ¿Cómo funciona la Securitización? ƒ ¿Debería preocuparme por la Securitización de la longevidad?

ƒ Bonos de longevidad y más allá Copyright American Council of Life Insurers 2005

Cómo funciona la Securitización ƒ Securitización: Transformar el valor de flujos de caja futuros de un negocio dado en instrumentos financieros que pueden ser rastreados en mercados de capital

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Cómo funciona la Securitización

ƒ Bonos de mortalidad: Los instrumentos pagarán vales dependiendo del rendimiento de mortalidad del bloque de negocios subyacente. Los vales o incluso el principal pueden estar en riesgo si la mortalidad no se porta bien, es decir, si hay más muertes de las esperadas

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Cómo funciona la Securitización

ƒ Bonos de longevidad: Los instrumentos pagarán vales dependiendo del rendimiento de longevidad del bloque de negocios subyacente. Los vales o incluso el principal pueden estar en riesgo si la mortalidad no se porta bien, es decir, si hay menos muertes de las esperadas

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Estructura de un Valor con Respaldo de Activos

Originador

Producto

Pago

Cliente

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Estructura de un Valor con Respaldo de Activos

Valores Inversionista

Inversión

Valor con respaldo de activos

Caja Originador Activo Producto

Pago

Cliente

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Estructura de un Valor con respaldo de activos

Valores Inversionista

Valor con respaldo de activos

Originador Activo

Inversión Tasa Fija

Tasa Flotante

Contrapartida de swap

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Caja

Producto

Pago

Cliente

Estructura de un valor con respaldo de activos Credit Enhancement Mecanismo de Mechanism Mejora de Crédito Premium

Garantía Guarantee Garantía

Valores Securities Inversionista Investor

Valor respaldo de Assetcon Backed activos Security

Originador Originator Activo Asset

Inversión Investment

Tasa Fija Fixed Rate

Tasa Flotante Floating Rate

Contrapartida de swap Swap Counterparty

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Caja Cash

Producto Product

Pago Payment

Cliente Customer

Cómo funciona la Securitización Característica de un negocio que puede ser securitizado

ƒ Bien definido ƒ Público y de indicadores independientes de fácil acceso ƒ Estable y predecible bajo condiciones “normales” ƒ Lo suficientemente grande como para soportar fluctuaciones y costos transaccionales

ƒ Repetible Copyright American Council of Life Insurers 2005

Contenidos ƒ ¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? ƒ ¿Cómo funciona la Securitización? ƒ ¿Debería preocuparme por la Securitización de la longevidad?

ƒ Bonos de longevidad y más allá Copyright American Council of Life Insurers 2005

¿Debería preocuparme por la Securitización de la longevidad? ƒ Securitización de la longevidad como herramienta de gestión de riesgo – Instrumento de transferencia de riesgo de mortalidad – Herramienta de cobertura

ƒ Securitización como fuente de financiamiento – Acceso a mercados de capital – Inversión no correlacionada

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Securitización de la longevidad como herramienta de gestión de riesgo ƒ Reducción o eliminación de los tail risks ƒ Reduce o elimina experiencia de mortalidad adversa ƒ Diversificación del riesgo ƒ Inversión no correlacionada ƒ Herramienta de cobertura Copyright American Council of Life Insurers 2005

Securitización de la longevidad como herramienta de gestión de riesgo Seguro a término vs. anualidades

ƒ Las mejoras en mortalidad tienen impactos opuestos en los productos de seguros y anualidades; por ejemplo, un 1% de incremento en los factores de mejora de mortalidad:

– Incrementa la deuda de anualidad en 5% – Disminuye una deuda típica de término en 20%

ƒ Esos cambios son razonablemente lineales Copyright American Council of Life Insurers 2005

Securitización de la longevidad como fuente de financiamiento ƒ Un bloque de negocios rentable puede ser una fuente ideal de financiamiento de bajo costo:

– Es menos sensible al entorno económico actual – Es relativamente independiente del rendimiento actual del emisor – No necesariamente impacta la hoja de balance – El activo ya existe y pueden acelerarse las utilidades Copyright American Council of Life Insurers 2005

Securitización de la longevidad como fuente de financiamiento ƒ

Un bloque de negocios rentable puede ser una fuente ideal de financiamiento de bajo costo:

– No necesariamente impacta la hoja de balance – El activo ya existe y pueden acelerarse las utilidades

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Contenidos ƒ ¿Debería preocuparme por el riesgo de longevidad? ƒ Cómo funciona la Securitización? ƒ ¿Debería preocuparme por la Securitización de la longevidad?

ƒ Bonos de longevidad y más allá Copyright American Council of Life Insurers 2005

Ejemplos de Securitizaciones SPV

Monto (US $Mil)

Clasific ación

Fecha Emisión

Madurez

S& P

Diferencial Premium en LIBOR (bps)

Queensgate Spl Purp A

175.0

A+

Dic-04

Dic-24

146

Quensgate Spl Purp B

45.0

BBB

Dic-04

Dic-24

247

Queensgate Spl Purp C

25.0

BBB

Dic-04

Dic-24

Vita Capital II Ltd. B

62.0

A-

Abr-05

Ene-10

90

Vita Capital II Ltd. C

200.0

BBB+

Abr-05

Ene-10

140

Vita Capital II Ltd. D

100.0

BBB-

Abr-05

Ene-10

190

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Bonos de Longevidad Resumen de Términos

ƒ Emitido por

European Inversión Bank

ƒ Valor

£550 millones longevidad linked

EMTN

ƒ Indice

Mortalidad públicamente disponible para grupo de varones de 65 años

ƒ Periodo de riesgo de longevidad

Años calendario 2003 a 2027

ƒ Madurez

25 años

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Bonos de Longevidad Resumen de Términos

ƒ Pago de bono

£50 millones * CSRt

ƒ CSRt

Tasa de supervivencia acumulativo en el momento t

ƒ Indice Publicado

Publicación de la ONS DH1, Tabla de Estadísticas sobre Mortalidad 8

ƒ Frecuencia de Pago

Anual

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Bono de Longevidad Perfil de Flujo de Caja 60 50 Bond Payoff

Pago de bonos

40 Longevidad mayorthan a laexpected esperada Longevity higher

30 20

Longevity lower thana expected Longevidad menor la esperada

10

Years Años

Copyright American Council of Life Insurers 2005

25

23

21

19

17

15

13

11

9

7

5

3

1

0

Bono de Longevidad Determinación de Pago Anual Año de Pago

2005

2006

2007

Año referencia

2003

2004

2005

Edad de grupo

65

66

67

1.50%

1.80%

2.10%

Tasa superv. anual

98.50%

98.20%

97.90%

Tasa superv. Annual

98.50%

96.73%

94.70%

Pago (£1,000 base)

£985.00

£967.30

£947.00

Tasa anual mortalidad

Copyright American Council of Life Insurers 2005

Bonos de longevidad y más allá Retos por enfrentar:

ƒ Costo y complejidad de emisión ƒ Interés del mercado: riesgo- tasa de retorno ƒ Creación de mercado secundario Copyright American Council of Life Insurers 2005

Bonos de Longevidad o Securitizando la Longevidad Dr. Rodolfo Wehrhahn, ACLI

Get in touch

Social

© Copyright 2013 - 2024 MYDOKUMENT.COM - All rights reserved.