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Ago-Set 2016 Edición Especial No.71 Ago-Set 2016 Fondos de Inversión al cierre de Junio 2016

Temas de Fondos

Radiografía del 1er Semestre 2016 Autor: Víctor Chacón, Director Ejecutivo. CAFI

Activos Administrados Al cierre de Junio 2016, los fondos de inversión mostraron un crecimiento en activos administrados de un 1,7% respecto al volumen que se manejaba a diciembre 2015. En efecto, se pasó del equivalente de US$4.181 millones (diciembre 2015), a US$4.253 millones (junio 2016), es decir US$72 millones de incremento. Este aumento se explica a su vez por lo fondos cerrados, que lo hicieron en US$84 millones, mientras que los de tipo abierto, se redujeron en US$13 millones.

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Activos de Fondos Abiertos Entre los fondos abiertos, el de mayor crecimiento absoluto fueron los fondos de mercado dinero que aumentaron activos en US$29 millones (1,3% de incremento), pero en términos porcentuales el tipo de fondo con el mayor aumento fueron los Megafondos que lo hicieron en 16,3% (equivalente a US$0,4 millones de aumento). Por el otro lado, los fondos crecimiento vieron disminuidos sus activos administrados en -21,1%, es decir US$40,8 millones, que se explican en rescates de inversionistas. Una reducción menor observaron los fondos accionarios de cartera internacional que lo hicieron en -12,5%. Si bien estos fondos han tenido rescates, también hay que apuntar que en los últimos meses, la renta variable internacional sufrió reducciones de precio, provocados por las noticias del menor desempeño de la economía china, lo que incide a la baja en el valor de las acciones de los países con los cuales tiene intercambios comerciales importantes.

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Activos de Fondos Cerrados Del lado de los fondos cerrados, el mayor aumento lo observaron los fondos inmobiliarios, que crecieron en US$68 millones (5,3% de incremento), pero fueron nuevamente los fondos de crecimiento cerrado los de mayor aumento porcentual, un 27,4% (US$15 millones de crecimiento). En el opuesto, vemos cómo los Fondos de Titularización (hipotecaria) y los Fondos de Desarrollo Inmobiliario terminaron con un volumen administrado que disminuyó en -3,5%y -2%, respectivamente, explicado en el vencimiento de las hipotecas subyacentes del fondo, y en el caso de los fondos de desarrollo, por los procesos normales de liquidación de algunos de los proyectos concluidos, y en el hecho de que las administradoras no están generando nuevos proyectos, a la misma velocidad. Lo mismo ocurre con los fondos de titularización hipotecaria, que no han incorporado nuevos activos al fondo, ni han surgido nuevos fondos de este tipo con volúmenes importantes.

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Tendencias por Tipo de Fondo Si bien hay que destacar que los Fondos de Ingreso y los Fondos de Crecimiento Cerrados (perfil de mediano y largo plazo respectivamente), mostraron aumentos porcentuales muy buenos, y por el lado de los Abiertos, los megafondos de inversión, la industria continúa con dos claras concentraciones: Fondos de Mercado Dinero (54,3% de activos de la industria) y Fondos Inmobiliarios (31,7% de activos de la industria).

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Preferencia por moneda del Fondo En este apartado, la situación es muy distinta según se trate de Fondos Financieros o No Financieros. Entre los primeros, la preferencia por moneda, señala que un 58% de los activos pertenecen a fondos en colones, contra un 42% de fondos denominados en dólares. Durante los últimos años, se venía observando una gradual migración hacia los fondos en colones, coincidiendo con su estabilización e incluso revaluación. Por ejemplo, a diciembre del 2010, el 51% de los activos eran de fondos colones y un 49% dólares. En este corte, junio 2016, ocurre un pequeño rebote, al pasar la preferencia por dólares al 42%, versus el 40% que mostraron en Abril 2016. Dado que este año, el tipo de cambio ha observado alguna devaluación, el nuevo panorama hace que algunos clientes actúen en consecuencia, aunque no de una manera masiva. En Fondos no Financieros, el panorama es radicalmente distinto, pues el 99% de los activos, corresponden a fondos en dólares, y solo un 1% a fondos en colones. Al ser el entorno inmobiliario un sector donde las negociaciones de compra-venta y las contrataciones de alquiler comercial, se acostumbran en dólares, los fondos se han diseñado en concordancia, en esa moneda.

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Movimiento a nivel de cuenta clientes Si el aumento en activos fue satisfactorio en el primer semestre del 2016, también lo fue el rubro de clientes, pues la industria creció en 5,8%, al pasar de los 85.039 (diciembre 2015) a 89.933 cuenta clientes en junio 2016. Esta diferencia de 4.894, se explica principalmente por la destacada labor de los fondos financieros abiertos, que crecieron en 4.808 cuenta clientes, frente a los 86 que aumentaron en los fondos cerrados.

Rendimientos En los cuadros siguientes, se resume el promedio de rendimientos totales, al corte anual al 30 de junio de 2016, donde destacan, por el lado de colones, entre los fondos de mercado de dinero (corto plazo) el rendimiento del 3,12% anual para los fondos mercado dinero cartera mixta. Entre los fondos de mediano y largo plazo, el rendimiento del 8.67% anual en los de crecimiento abierto cartera mixta.

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En el caso de fondos en dólares, a corto plazo, el rendimiento del 1,28% anual de los fondos mercado dinero cartera mixta, mientras que en el sector de fondos de largo plazo, los fondos inmobiliarios y los de crecimiento cerrado cartera mixta, con rendimientos totales muy cercanos, de 6,86% y 6,74% respectivamente.

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Fondos Inmobiliarios durante el 2016 En cuanto a la situación de las carteras de los fondos inmobiliarios, además del crecimiento en activos y clientes antes apuntado, es importante notar que al término de Junio 2016, muestran un volumen de activos total de US$1,347 millones. La ocupación promedio se mantiene alrededor del 90%, lo que se interpreta como un índice muy sano en dicha sub industria. Esto se complementa con el dato del total de cuenta clientes que asciende a 7.571. Por su parte, el total de inquilinos asciende a 1.152, lo que equivale a un promedio de 76,8 inquilinos por fondo (15 fondos inmobiliarios en total), lo que también significa un adecuado nivel de diversificación por arrendatario.

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¿Qué esperar para el resto del 2016? A nivel macroeconómico internacional, no se vislumbran mayores sobresaltos, toda vez que tanto las autoridades monetarias de Estados Unidos, como las de Europa y Asia, han dado muestras de que las tasas de interés proseguirán en un nivel bajo. Esto, por cuanto el crecimiento económico internacional no se vislumbra robusto, aunque sus indicadores son mejores que los del 2015. Los mercados emergentes poseen las mejores expectativas de crecimiento de su PIB, lo cual incentiva que la inversión extranjera tenga aun intenciones de inyectar recursos a mercados latinoamericanos, especialmente los de Centro América, pues destaca en expectativas de crecimiento económico mayor que las del resto de países de la región. Esto puede implicar estabilidad y crecimiento en las carteras de fondos. A nivel local, si bien el país no ha solucionado el pendiente del déficit fiscal, y el manejo de su abultada deuda externa, se esperaría que terminemos el año sin novedad en dicho frente. Ni mejor, ni peor. Nuevamente, el bajo nivel de tasas de interés internacional, y los bajos precios del petróleo, implican oxígeno para mantener una relativa estabilidad en materia cambiaria, de balanza de pagos y de tasas de interés local, que en consecuencia siguen a un nivel históricamente bajo. Como ya es usual, sería de esperar un aumento de activos adicional para tercer trimestre y una reducción para el cuarto trimestre, aspecto estacional ya identificado y explicado en los movimientos de la actividad comercial de los últimos meses del año. La reciente reforma en el Reglamento de Fondos, para introducir los Fondos de Desarrollo de Proyectos, podría tener alguna incidencia posiblemente para 2017, dada la complejidad de dichos tipos de fondos, lo que demanda un amplio tiempo para su diseño y constitución. No obstante, es una figura que podría permitir a los ahorrantes del país, diversificar sus inversiones, al participar en fondos que a su vez, invertirían no solo en la construcción de inmuebles de uso comercial, sino también, por ejemplo, aulas u hospitales, proyectos de energías limpias y renovables, infraestructura, ambientales, de alta tecnología, etc. • T: (506) 2255-3265 / 2256-1608• F: (506) 2233-8238 • E-mail: [email protected] www.fondoscostarica.com