Seguros Vida / Colombia

BBVA Seguros de Vida Colombia S.A. BBVA Seguros de Vida Informe de Calificación Factores Clave de la Calificación

Calificación Calificación Inicial Perspectiva

AAA(col) Estable

Resumen Financiero 30 jun 30 jun (COP millones) 2015 2014 Activos 1.219.451 1.141.292 Patrimonio Total 273.183 237.506 Resultado Neto 52.831 37.899 Primas Suscritas 142.398 112.204 Costos de Op./PDR (%) 49% 45% Siniestralidad Neta/PDR (%) 45% 53% Índice Combinado (%) 93% 97% Activos Líquidos/ Reservas Técnicas 127% 127% ROAE (%) 36% 35% PDR: primas devengadas retenidas Fuente: Superintendencia Financiera y cálculos de Fitch

Informe Relacionado Perspectivas 2015: Sector Asegurador Colombiano Balance Positivo en 2014; Grandes Retos en Regulación y Crecimiento en 2015 (Enero 15, 2015).

Soporte de su Matriz: La calificación de BBVA Seguros de Vida Colombia S.A. (BBVA Seguros de Vida) se fundamenta en el soporte de su accionista principal, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. de España (Banco BBVA), calificado por Fitch Ratings en ‘A-’ con Perspectiva Estable). La agencia opina que la operación de BBVA Seguros, tanto generales como de vida, en Colombia es estratégicamente importantes para su matriz. La probabilidad alta de soporte, si es necesario, resulta de la identificación comercial de la aseguradora con el banco y el riesgo de marca al que este último puede exponerse. Integración Alta con Grupo BBVA: Las sinergias entre las aseguradoras BBVA y Banco BBVA en Colombia, así como con la unidad regional de seguros del Banco en España, son fuertes. Se manifiesta en aspectos tecnológicos, contables, de auditoría y de gobierno corporativo. La comercialización de los productos de BBVA Seguros de Vida se apoya en la red de Banco BBVA en Colombia y de otras filiales de Grupo BBVA. El 82% de las primas de la compañía se comercializan en alianza con filiales del grupo bancario. Niveles de Capitalización Fuertes: BBVA Seguros de Vida tiene una base patrimonial amplia y de buena calidad, la cual mantiene un margen holgado frente a la solvencia requerida por el regulador. Los niveles de capitalización son altos en comparación con la media de las compañías de seguros de vida en el mercado colombiano. La implementación de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) no afectó la base patrimonial y tuvo un efecto neto positivo de COP728 millones a junio de 2015. Rentabilidad Holgada: BBVA Seguros de Vida sostiene indicadores de rentabilidad buenos y amplios frente a compañías similares, gracias a la tendencia positiva en la siniestralidad, crecimiento en primas y buen desempeño de los ingresos del portafolio de inversiones. Lo anterior se evidencia en los índices combinado y operativo de 93% y 50% a junio de 2015, respectivamente. La rentabilidad de los activos sobre el patrimonio era de 6% a dicha fecha.

Analistas Milena Carrizosa (571) 326 9999 ext. 1090 [email protected] Johann Goebel (571) 326 9999 ext. 1380 [email protected]

Indicadores de Liquidez Adecuados: Los indicadores de liquidez son amplios y comparan positivamente con los del mercado. La cobertura de reservas en activos líquidos es holgada, de 1,3 veces (x) a junio de 2015. La administración del portafolio asociado a las rentas vitalicias es adecuada en términos de rentabilidad y plazo. No obstante, el riesgo de reinversión persiste ante la ausencia de activos de largo plazo en el mercado. Concentración Alta en una Línea de Negocio: A junio de 2015, 95% de la cartera de primas se concentraba en el negocio de vida grupo. Una parte considerable de dicho negocio depende de la base de licitaciones públicas, lo que puede generar un riesgo en su renovación. No obstante, el plan estratégico de la aseguradora está orientado hacia una diversificación mayor de los negocios de este ramo.

Sensibilidad de la Calificación Cambios en el perfil crediticio de Banco BBVA, así como en su capacidad o disponibilidad para proveer soporte a la aseguradora, podrían derivar en modificaciones en la calificación asignada a BBVA Seguros de Vida. También podrían derivar de una modificación en la consideración de Fitch acerca de la importancia de estas operaciones para Banco BBVA en España.

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Octubre 21, 2015 FITCH RATINGS COLOMBIA SCV

Seguros Posición Competitiva y Tamaño de Mercado Principales Grupos Aseguradores

Aseguradora Pequeña en Mercado Asegurador Colombiano

(Al 30 de junio de 2015) BBVA

Estado

Sura

Alfa

Bolívar

Allianz

Mapfre

Liberty

Positiva

AXA

Otros

2%

6%

   

Compañía de Tamaño Pequeño Portafolio de Primas Concentrado en una Línea de Negocio Grado Alto de Integración con el Grupo BBVA Estrategia Orientada a Profundización Mayor de Seguros en Banco Relacionado

28%

22% 6% 4% 5% 6%

9% 5%

7%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch

Compañía de Tamaño Pequeño BBVA Seguros de Vida es una compañía pequeña dentro del contexto del mercado asegurador colombiano, con 2% de participación en el total de las primas en el mismo. A pesar de su tamaño, se encuentra bien posicionada en su ramo principal, vida grupo, al ser tercera aseguradora más grande del mercado en esta línea de negocio con 8% de participación en las primas emitidas.

Portafolio de Primas Concentrado en una Línea de Negocio Mercado Seguros de Vida (Al 30 de junio de 2015) Sura Bolívar Positiva ARP Colmena Allianz Otros 3% 4% 10% 4%

Alfa ARP Sura AXA Mapfre BBVA

24%

5% 5%

18%

8% 9% 10%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch

BBVA Seguros de Vida concentra 95% de la producción de sus primas en el ramo de vida grupo, gracias a la integración que mantiene con Banco BBVA en Colombia. En abril de 2014, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público expidió el Decreto 673 en el que se determinan los requisitos mínimos y procedimientos a tener en cuenta en la licitación de seguros asociados a créditos con garantía hipotecaria o leasing habitacional. La adjudicación de la licitación debe realizarse en audiencia pública y adjudicarse a la aseguradora que presente la postura con el menor precio de prima de seguros para el deudor, incluyendo la comisión del corredor de seguros. La aplicación de este decreto en las licitaciones ha resultado en una reducción en las tasas de las primas de las pólizas asociadas al ramo vida deudores. La estrategia de las compañías de seguros de BBVA está enfocada en lograr una diversificación mayor de los productos ofrecidos a través del canal bancario. Asimismo, busca empaquetar productos y ofrecer otros de personas y empresariales con el fin de tener una dependencia menor de las pólizas grupales. Durante 2015, BBVA Seguros de Vida ha logrado diversificar más sus productos dentro del ramo de vida grupo y reducir la exposición de los productos de bancaseguros que deben ser licitados. A diciembre de 2014, 2% del portafolio de las primas correspondía a las rentas vitalicias resultantes del seguro previsional suscrito en años anteriores. BBVA Seguros de Vida suscribió el seguro previsional hasta 2009, año en que esta línea de negocio representó 32% de sus primas. A partir de ese momento, la compañía ha manejado la fase de agotamiento de esta línea de negocio y administrado el portafolio de rentas vitalicias resultantes del siniestro del seguro previsional. A junio de 2015, las primas de rentas vitalicias representaban 0,13% de las totales.

Metodologías Relacionadas Metodología de Calificación Global de Bancos (Mayo 29, 2015).

En el primer semestre de 2015, la estrategia de diversificación de BBVA Seguros de Vida se ha reflejado un crecimiento importante en las líneas de negocio de accidentes personales. Para dicho período, representaban 3% de las primas totales de la compañía con un crecimiento de 88% frente al mismo período del año anterior.

Metodología de Calificación de Seguros (Octubre 29, 2014).

BBVA Seguros de Vida Colombia S.A. Octubre 2015

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Seguros Grado Alto de Integración con el Grupo BBVA

Primas por Ramos BBVA Vida (Al 30 de junio de 2015)

Vida Grupo 96,72 %

Vida Grupo 96,72% Accidentes 3,15% Rentas Renta 0,13% Accid s entes 0,13% 3,15% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch

La línea de seguros de Grupo BBVA en Latinoamérica tiene presencia en países como México, Venezuela, Chile, Argentina y Colombia. La operación de Colombia conformada por dos compañías de seguros, siendo una de vida y otra de seguros generales, se sitúa como la segunda más grande de la región después de la de México. Las operaciones de seguros en Latinoamérica están integradas y comparten aspectos estratégicos, de desarrollo de negocios, comerciales, técnicos y de administración de inversiones. La integración entre las compañías de seguros de BBVA y Banco BBVA en Colombia es fuerte. Tanto el banco como las aseguradoras comparten aspectos tecnológicos, contables, de auditoria y de gobierno corporativo. La comercialización de los productos de las compañías de seguros de BBVA cuenta con el apoyo de la red de Banco BBVA en Colombia y de otras filiales de Grupo BBVA. El 82% de las primas de la aseguradora se comercializan a través del canal bancaseguros y de ventas telefónicas, en alianza con el banco. El grupo asegurador BBVA en Colombia cuenta con siete sucursales en las ciudades de Bogotá, Cali, Medellín, Barranquilla, Bucaramanga y Manizales.

Estrategia Orientada a Profundización Mayor de Seguros en Banco Relacionado Los lineamientos estratégicos de las aseguradoras de BBVA en Colombia se enfocan en lograr una profundización mayor de los productos de seguros en Banco BBVA, a través de la integración comercial continua en canales, productos y segmentos en la banca de personas. Además, la compañía espera lograr una integración mayor de la estructura de servicio y operación acorde con los niveles de servicio de Grupo BBVA. Las aseguradoras continúan orientando su estrategia hacia el desarrollo de paquetes de valor con productos de Banco BBVA. Estas esperan lograr un alcance no solo en la banca de personas sino también en empresas e instituciones. Los negocios de bancaseguros voluntarios son los principales en la estrategia de las aseguradoras en Colombia. A diciembre de 2014, estos productos llegaron a representar 13% de la cartera total de las aseguradoras. Asimismo, la venta de productos mediante llamadas telefónicas ha sido exitosa, al aportar 6% de las primas consolidadas. Las compañías esperan seguir impulsando una estrategia orientada al servicio. Desde 2012, el grupo asegurador ha venido realizado inversiones tecnológicas que espera terminar de implementar en 2015. Esta plataforma es muy versátil y permitirá más flexibilidad y eficiencia en el lanzamiento de productos, desarrollo de canales de comercialización, atención de siniestros y prestación del servicio en general.

Presentación de Cuentas De acuerdo con el Decreto 2784 de 2012, BBVA Seguros de Vida pertenece al Grupo 1 de preparadores de información financiera y, el 30 de julio de 2014, presentó a la Superintendencia Financiera de Colombia el estado preliminar de situación financiera de apertura al 1 de enero de 2014. Este servirá como punto de partida para la contabilización bajo las NIIF. El 31 de diciembre de 2014 finalizó el período de transición, por lo que la emisión de los primeros estados financieros bajo las NIIF, de acuerdo con la Superintendencia Financiera de Colombia, será el 31 de diciembre de 2015. Los estados financieros a junio de 2015 se BBVA Seguros de Vida Colombia S.A. Octubre 2015

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Seguros Gobierno Corporativo y Administración El gobierno corporativo, aunque neutral para la calificación, es un elemento que Fitch considera favorable porque cuenta con las buenas prácticas, comités y estándares manejados por Grupo BBVA. La Junta Directiva es la misma para las dos compañías de seguros de vida y generales. Cuenta con cinco miembros principales y cinco suplentes. Del total, cinco forman parte de personal directivo de Banco BBVA en Colombia. La Junta Directiva participa y apoya sus decisiones en los comités de riesgo, auditoría y presidencia.

obtuvieron de la Superintendencia Financiera y contemplan los ajustes respectivos de las NIIF. En este sentido, es probable que existan diferencias en la comparación de los estados financieros entre un año y otro en el reporte interino de 2015. El presente análisis se basa en las cifras publicadas por el emisor en la Superintendencia Financiera de Colombia a diciembre de 2014. Otra adicional se obtuvo directamente del emisor. Los estados financieros de la compañía para el período 2009-2013 fueron auditados por la firma Deloitte and Touche, la cual no presentó salvedades para el período de análisis.

Estructura de Propiedad, Relevante para la Calificación BBVA Seguros de Vida, constituida en 1994, es una entidad controlada por Banco BBVA, domiciliado en España. La calificación internacional de Banco BBVA es ‘A-’ con Perspectiva Estable, otorgada por Fitch. De acuerdo con los criterios metodológicos de la agencia, las operaciones de seguros de BBVA en Colombia se consideran como subsidiarias estratégicamente importantes para Banco BBVA (España). Esto se debe a la vinculación de marca, riesgo reputacional e integración sólida con su matriz para proveer productos y servicios identificados como estratégicos.

Entorno Operativo y Perfil de la Industria En 2014, la industria aseguradora tuvo un buen crecimiento, al aumentar el volumen de primas 9,5% respecto a 2013, sin considerar el efecto de un negocio puntual de conmutación pensional expedido en 2013. Para 2015, Fitch estima un crecimiento en primas entre 8% y 10% que se sustentaría en el entorno económico favorable que estimula las líneas de seguridad social, el seguro obligatorio de accidentes de tránsito y el ramo de vida grupo. Otros ramos, tales como cumplimiento, responsabilidad civil y ramos técnicos, se beneficiarán de la ejecución de los proyectos de infraestructura impulsados por el Gobierno. La rentabilidad neta del sector asegurador aumentó significativamente, gracias al desempeño bueno del portafolio de inversiones y un manejo controlado de la siniestralidad y de los gastos operacionales. En 2015, el índice combinado será presionado por un ambiente de competencia alta, mientras que el resultado neto estará acompañado por un ambiente de volatilidad elevada en los mercados de capitales. Durante 2014, los grupos aseguradores extranjeros mostraron su apetito por el mercado asegurador colombiano. La participación en primas de las entidades extranjeras incrementó a 42%. Para 2015, Fitch espera que ingresen compañías del exterior, cuya participación dentro del sector continuará al alza, no solo por jugadores nuevos, sino también por el interés de las existentes en aumentar la penetración en segmentos y productos aún no desarrollados. En 2014, varias compañías de seguros realizaron capitalizaciones y ajustes en reservas como preparación para la implementación de los requerimientos regulatorios nuevos. Para 2015, Fitch espera un fortalecimiento mayor de la base de capital, dado que la implementación del decreto de reservas y de las NIIF exigirá niveles de capital mayores. El entorno regulatorio del sector asegurador colombiano se caracteriza por ser uno de los más avanzados de la región latinoamericana. En los últimos 4 años, el regulador ha elaborado elementos claves que conforman cada uno de los pilares de Solvencia II. Esto es con el fin de ser congruentes gradualmente con estándares internacionales y crear un ambiente propicio para la entrada de inversión extranjera al sector.

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Seguros Análisis Comparativo Indicadores de Rentabilidad Buenos y Niveles de Capital Robustos Los indicadores de rentabilidad de BBVA Seguros de Vida son buenos y comparan positivamente con los de compañías similares. El indicador operativo, que considera el índice combinado y el rendimiento del portafolio de inversiones promedio de los 2 últimos años, ha sido muy inferior al de la media de las compañías de seguros de vida y otras similares. Lo anterior ha sido gracias a los indicadores de siniestralidad bajos y al poco peso de los negocios de largo plazo dentro del portafolio de primas. Los niveles de capitalización de la aseguradora son robustos. Los indicadores de primas devengadas retenidas sobre patrimonio y de pasivo sobre patrimonio son bajos y resultan en la media inferior a la industria.

Compañías de Seguros de Vida Comparables en Colombia Siniestralidad Costo Op. Netos / Promedio 2013-2014 Calificación Neta Primas Netas BBVA Vida AAA(col) 48% 46% Bolívar Vida AAA(col) 59% 53% Liberty Vida AAA(col) 49% 62% AXA Colpatria Vida AA+(col) 50% 61% Mapfre Vida AA(col) 88% 28% Allianz Vida AAA(col) 75% 50% Industria Vida 70% 45% *Primas Devengadas; x: veces Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch

Indicador Ingr. Financ. Operativo Neto / PD* 58% 36% 76% 36% 96% 16% 98% 13% 92% 24% 103% 22% 90% 25%

Primas Netas / Patrimonio 0,7x 0,6x 1,6x 1,8x 2,4x 1,8x 1,1x

ROAA 6% 4% 1% 0% 2% 0% 2%

Reservas / Primas Netas 4,5x 3,2x 1,8x 2,3x 4,2x 2,8x 3,5x

Pasivo / Patrimonio 3,5 2,3 3,6 5,0 10,5 5,7 4,3

Capitalización y Apalancamiento Junio 2015 2014 Pasivo (Neto Reaseguro) / Patrimonio* (x) 3,4 3,3 Prima Devengada Retenida / Patrimonio** (x) 0,85 0,74 Patrimonio Técnico / Margen de Solvencia (x) 2,09 3,11 Superávit + Revaluación Activos / Patrimonio 1,8 1,5 Total (%) Acciones / Patrimonio (%) 3 1 *Apalancamiento; **Apalancamiento Operativo; x: veces Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch

2013 3,6 0,73 2,94 0

2012 4,1 0,66 2,65 1,9

2011 4,8 0,53 2,06 2,3

2

2

2

Expectativa de Fitch Fitch espera que las razones de apalancamiento de prima a patrimonio se mantengan en niveles inferiores a 1,0x, considerando un ritmo de crecimiento moderado y unas políticas de fortalecimiento patrimonial en línea a las manejadas en los últimos años.

Base de Capital Amplia y de Buena Calidad Crediticia   

Implementación de NIIF No Afecta Base Patrimonial Niveles de Apalancamiento Adecuados Buena Calidad del Patrimonio

Implementación de NIIF No Afecta Base Patrimonial La base patrimonial de BBVA Seguros de Vida es amplia y mantiene un margen holgado frente al nivel de solvencia requerido por el regulador. La implementación de las NIIF no afectó la base patrimonial a junio de 2015, dado que el efecto neto fue positivo en COP 728 millones. El patrimonio contable de BBVA Seguros de Visa disminuyó 3% a junio de 2015 con respecto a diciembre de 2014. Esto obedeció principalmente a la repartición de dividendos por COP63.042 millones, que representaron 80% de las utilidades de 2014. El margen de solvencia cumple holgadamente los requisitos regulatorios. El patrimonio técnico cubrió 3,11x el margen de solvencia regulatorio a diciembre de 2014 y 2,09x a junio de 2015.

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Seguros Niveles de Apalancamiento Adecuados BBVA Seguros de Vida posee indicadores de apalancamiento bajos. El de pasivo a patrimonio presenta una tendencia decreciente y resultó en 3,4x a junio de 2015. Por su parte, el indicador de prima devengada retenida es de 0,9x, nivel adecuado para el perfil de riesgos suscritos de la aseguradora y acorde con la media del mercado colombiano y compañías similares en la región.

Buena Calidad del Patrimonio El patrimonio de la aseguradora cuenta con exposiciones reducidas a activos de baja realización y está conformado principalmente por reservas. El 79% está representado por reservas y capital pagado. El 3% del patrimonio está expuesto a activos de renta variable, valor bajo en comparación con el de otras compañías.

Desempeño Financiero (%) Junio 2015 2014 % Retención 97 96 Siniestralidad Neta 45 50 Costos Operativos / Prima Devengada Retenida* 48 45 Indicador Combinado 93 95 Indicador Operativo 50 56 Ingreso Financiero Neto / Prima Devengada 43 39 ROAE 36 30 *Indicador de eficiencia Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch

2013 96 46 47 93 60 33 29

2012 97 62 47 110 56 54 32

2011 99 87 55 142 62 80 23

Expectativa de Fitch Fitch espera que BBVA Seguros mantenga índices combinados levemente inferiores a 100%. Esto se sustentaría en indicadores de siniestralidad bajos por las políticas de suscripción conservadoras. En el futuro, se estima que la aseguradora mantenga índices combinados inferiores a 100%.

Niveles de Rentabilidad Amplios    

Tendencia Positiva en Crecimiento Indicadores de Siniestralidad Bajos Oportunidad de Mejora en Indicadores de Eficiencia Rentabilidad Neta en Aumento

Tendencia Positiva en Crecimiento A diciembre de 2014, BBVA Seguros de Vida presentó un crecimiento en primas de 12%, superior al de 10% del sector (10%) en el mismo corte analizado. El ramo de vida grupo incrementó 18%y accidentes personales, 15%. Este crecimiento fue gracias a primas mayores provenientes de la red del banco.

Siniestralidad Vida Grupo Junio 30, 2015 Jun 2015

2014

Jun 2014

2013

Vida Grupo Sector

Vida Grupo BBVA 0% 10% 20% 30% 40% Fuente: Superfinanciera y cálculos de Fitch

BBVA Seguros de Vida Colombia S.A. Octubre 2015

A junio de 2015, esta tendencia continuaba, con un crecimiento de 27% frente a 7% del mercado. Esta alza obedece a la profundización de productos de seguros en la red del banco, así como al ajuste contable de las NIIF que implica que las primas no puedan ser diferidas en el tiempo. En el primer trimestre de 2015, un negocio puntual de vida grupo liberó primas diferidas por COP17.000 millones para ajustarse a las nuevas normas contables. Al analizar el crecimiento de las primas sin este efecto contable, el porcentaje de crecimiento resulta en 17% a junio de 2015. El crecimiento en primas de 2015 también estará beneficiado por negocios de prima única que no pueden ser diferidos en el tiempo. Adicional a ello, se registrarán las reservas correspondientes a la misma.

Indicadores de Siniestralidad Bajos BBVA Seguros de Vida mantenía indicadores de siniestralidad bajos frente a los de la media de la industria. A junio de 2015, la siniestralidad de la compañía fue inferior a la registrada en el mismo período del año anterior, de 45% a junio de 2014 frente 53% a junio de 2014. Lo 6

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Seguros Siniestralidad Vida Grupo Junio 30, 2015 Jun 2015

2014

Jun 2014

2013

Accidentes Personales Sector

Accidentes Personales BBVA 0%

10% 20% 30% 40%

Fuente: Superfinanciera y cálculos de Fitch

anterior es a pesar de que el ramo de vida grupo presentó un aumento de 27% en siniestralidad a la misma fecha, desde 20% a diciembre de 2014. El incremento en la siniestralidad del ramo de vida grupo fue compensado por la disminución en la de accidentes personales, debido al crecimiento en primas de 88% en esta línea de negocio. Accidentes personales ha ganado peso dentro de la mezcla de negocio de la aseguradora. A partir de 2010, la siniestralidad de la compañía registra una tendencia decreciente, debido en gran parte a que la póliza del seguro previsional que BBVA Seguros de Vida poseía con Administradora de Fondos de Pensiones Horizonte no fue renovada. El seguro previsional, por sus características propias, maneja indicadores de siniestralidad altos y cercanos al 100%. BBVA Seguros se encuentra administrando la fase agotamiento de la cartera previsional suscrita en años anteriores. Para atender la cola de siniestros, tiene reservas de siniestros incurridos pero no reportados (IBNR: incurred but not reported) de COP72 mil millones.

Oportunidad de Mejora en Indicadores de Eficiencia BBVA Seguros de Vida registra indicadores de eficiencia acordes con la media de la industria. Sin embargo, permanece el reto de contar con una estructura de costos flexible que se ajuste a las condiciones cambiantes del mercado. A junio de 2015, los gastos operacionales netos sobre primas emitidas registraban una tendencia creciente por los ajustes contables de las NIIF que no permiten diferir los gastos de administración y comisión. Otro factor que contribuye al aumento en los mismos se relaciona con un gasto de adquisición mayor asociado al centro de atención telefónica, dado que la estrategia de la compañía se ha orientado a este canal de comercialización.

Rentabilidad Neta en Aumento BBVA Seguros de Vida sostuvo una tendencia positiva en el resultado neto. A diciembre de 2014, la utilidad neta fue de COP77.967 millones y creció 20% frente al año anterior. Igualmente, a junio de 2015, la utilidad neta incrementó 39% y fue de COP52.831 millones. Esto resultó gracias al comportamiento positivo en la siniestralidad, el crecimiento en primas y el buen desempeño de los ingresos del portafolio de inversiones. Lo anterior se evidencia en los índices combinado y operativo de 93% y 50%, respectivamente, los cuales son inferiores a la media de la industria en Colombia. BBVA Seguros de Vida mantiene 74% de su portafolio en inversiones clasificadas al vencimiento, por las características de sus pasivos y el peso relativo de sus reservas matemáticas. Esta clasificación de las inversiones protege el resultado neto de la aseguradora de las variaciones y las condiciones cambiantes de los mercados financieros. A junio de 2015, el rendimiento financiero del portafolio de inversiones se ha beneficiado del buen comportamiento del IPC, dado que 71% está colocado en títulos indexados a este índice por el peso alto de las reservas matemáticas y de rentas vitalicias.

Inversiones y Liquidez Junio 2015 Activos Líquidos* / Reservas Ajustadas (x) 1,3 Activos Líquidos / Pasivos (Neto Reaseguro) (x) 1,2 Inmuebles / Activo Total (%) 0,1 Rotación Cuentas por Cobrar (días) 20 Instrumentos de Renta Fija y Fondos (%) 99,3 *Activos Líquidos: Depósitos + Valores Negociables Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch

BBVA Seguros de Vida Colombia S.A. Octubre 2015

2014 1,3 1,3 0,1 23 100

2013 1,3 1,2 0,1 29 100

2012 1,3 1,2 0,0 27 100

2011 1,2 1,2 0,0 26 100

Expectativa de Fitch Fitch espera que la aseguradora mantenga indicadores de cobertura de reservas a activos líquidos superiores a 1,0x, considerando los buenos indicadores de liquidez y las conservadoras políticas de inversión.

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Seguros Política Conservadora en Administración del Portafolio   

Portafolio por Emisor (A 30 de junio de 2015) Multilaterales Corporativos Soberano Carteras Colectivas Financiero Entidades Públicas

Portafolio de las Reservas Invertido en Renta Fija El 99,5% del portafolio de inversiones está concentrado en títulos de renta fija y la calificación mínima aceptada en escala local es A(col). El 40% del portafolio de inversiones está colocado en títulos de la Nación y 60%, en entidades financieras y del sector corporativo con calidad crediticia alta.

19%

28%

Portafolio de las Reservas Invertido en Renta Fija Indicadores de Liquidez Adecuados Calce de Activos y Pasivos Acorde con Perfil del Negocio

0%

BBVA Seguros de Vida tiene participación accionaria en empresas relacionadas del grupo, inversiones que no respaldan reservas y son excedentes patrimoniales que representan 3% del patrimonio. Las empresas en las que tiene acciones son BBVA Fiduciaria S.A., BBVA Valores S.A., Comercializadora de Servicios Financieros S.A. y Telefónica Factoring Colombia S.A.

12%

1%

40%

Fuente: BBVA Seguros y cálculos de Fitch

Indicadores de Liquidez Adecuados Portafolio por Calificación de Riesgo (A 30 de junio de 2015)

AAA 89%

BBVA Seguros de Vida cuenta con indicadores de liquidez amplios y positivos en comparación con los del mercado. La relación de activos líquidos sobre reservas es de 1,3x y la de activos líquidos sobre pasivos, de 1,2x. Además, por las características de sus negocios, la rotación de cartera es de 20 días, en promedio.

Calce de Activos y Pasivos Acorde con Perfil del Negocio

AA+ 8% AA 3%

Las anteriores calificaciones reflejan la calidad crediticia del emisor del título respecto al riesgo soberano de Colombia Fuente: BBVA Seguros y cálculos de Fitch

El portafolio total de inversiones que cubre las reservas de la compañía alcanzó COP1,08 billones, lo que la posición como la octava compañía más grande por reservas matemáticas entre 19 que participan en el sector asegurador colombiano. BBVA Seguros de Vida cuenta con modelos de calce de activos y pasivos que le permiten medir y controlar los riesgos de duración y rentabilidad asociados a los pasivos administrados. La duración promedio del portafolio de rentas vitalicias es de aproximadamente 6,49 años, mientras que la de los pasivos administrados es de 20 años. Si bien persiste el riesgo de reinversión en el sector asegurador colombiano por la ausencia de títulos de largo plazo, la compañía monitorea continuamente las alternativas de inversión.

Reservas y Otros Pasivos Junio 2015 2014 Reservas/Prima Devengada Retenida* (x) 4,0 4,3 Reservas / Pasivo Total (%) 97 96 Reserva de Siniestros (% sobre Total) 13 12 Reserva IBNR (% Total) 4,7 0,8 Reservas Matemáticas (% sobre Total) 78 78 Deuda Financiera / Pasivo (%) 0 0 *Anualizada (últimos 12 meses); IBNR: incurred but not reported Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch

2013 4,8 96 11 0,7 78 0

2012 6,0 98 12 0,8 77 0

2011 8,9 97 13 1,9 76 0

Expectativa de Fitch Fitch espera que la cobertura de reservas a primas se mantenga en niveles similares a los históricamente registrados, toda vez que la compañía ya ha venido calculando las reservas de IBNR por el método de triángulos.

Evolución de Reservas en Línea con la Dinámica del Negocio  

BBVA Seguros de Vida Colombia S.A. Octubre 2015

Regulación Nueva de Reservas No Impactará Cobertura de Reservas Acorde con su Perfil de Negocio

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Seguros Regulación Nueva de Reservas No Impactará Desde hace varios años, BBVA Seguros de Vida cuenta con una metodología basada en triángulos, establecida por la casa matriz, para la estimación de la reserva de IBNR (ChainLadder). En este sentido, la aseguradora no requirió un plan de ajuste para amortización de dichas reservas, de acuerdo con lo establecido por el regulador.

Cobertura de Reservas Acorde con su Perfil de Negocio El indicador de cobertura de reservas a primas devengadas retenidas de la compañía fue de 4,0x a junio de 2015. Supera el promedio de compañías de seguros de vida en Colombia y de otras con perfiles de negocio similares. La mayor base de reservas obedece, en parte, a que las reservas matemáticas tienen un peso de 76% dentro del total del portafolio de reservas de la compañía. Además, las reservas de IBNR y las especiales (adicionales constituidas a títulos propio por la aseguradora) representan 8% del portafolio.

Reaseguro, Exposición y Cobertura de Riesgos Programa de Reaseguros Conservador  

Nomina de Reaseguros de Calidad Crediticia Alta Exposición por Riesgo Baja

Nómina de Reaseguros de Alta Calidad Crediticia El programa de reaseguros de BBVA Seguros de Vida está conformado por contratos de exceso de pérdida operativos con reaseguradoras de calidad crediticia alta. Mapfre Re es el líder del programa y también participan compañías como Partner Re, Scor Global Life y Reaseguradora Patria. Para el ramo de desempleo, BBVA Seguros de Vida cuenta con un contrato proporcional con Everest Re. Igualmente, la aseguradora posee un contrato catastrófico para reducir exposiciones y desviaciones de siniestralidad.

Exposición por riesgo Baja Las exposiciones por evento y por catástrofe son bajas en relación con el patrimonio de la compañía. La pérdida máxima por evento o catástrofe no supera 0,2% del patrimonio de la aseguradora.

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Seguros Apéndice A: Información Financiera Resumen Financiero - BBVA Seguros de Vida Colombia S.A. (COP millones) Balance General Activos Líquidos Depósitos Valores Negociables Instrumentos Representativos de Deuda Instrumento de Patrimonio Otros Valores No Negociables Inversiones a Costo Amortizado Inversiones Valor Razonable - Cambios en ORI Instrum. de Deuda Inversiones Valor Razonable - Cambios en ORI Instrum. de Patrimonio Inversiones Derechos Fiduciarios Inversiones Permanentes Primas por Cobrar Cuentas con Reaseguradores Otras Cuentas por Cobrar Provisiones Inmuebles y Activo Fijo Otros Activos Activo Total Obligaciones con Asegurados Por Siniestros IBNR Reservas Técnicas Matemática Reserva de Riesgo en Curso Otras Técnicas Créditos de Bancos Obligaciones con Reaseguradores Cuentas por Pagar Coaseguros Cuentas por Pagar Actividad Aseguradora Otros Pasivos Pasivo Total Acciones y Capital Pagado Reservas Superávit o Déficit Resultados de Ejercicios Anteriores Resultados del Ejercicio Resultados Acumulados Proceso de Convergencia a NIIF Total Patrimonio Estado de Resultados Primas Suscritas Primas Devengadas Liberación Reserva Matemática y de Riesgos Constitución de Reserva Matemática y de Riesgos Primas Cedidas Prima Devengada y Retenida Siniestros Pagados Siniestros a Cargo de Reaseguradores Recuperación o Salvamento de Siniestros Reservas de Siniestros Netas Sinestros Incurridos Netos Gastos de Adquisición Gasto de Administración y Personal Gastos Generales Otros Gastos Administrativos Gastos de Personal Ingresos / Gastos a Cargo de Reaseguradores Ingresos de Reaseguro Gastos de Reaseguro Costos de Operación Netos (+) o (-) Otros Ingresos / Gastos No Operacionales Netos Resultado de Operación o Resultado Técnico Ingresos Financieros Gastos Financieros Otros Ingresos y Egresos Utilidad antes de Impuestos Impuesto de Renta y Complementarios Utilidad Neta ORI: otros resultados integrales Fuente: Superfinanciera

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Jun 2014 301.977 53.733 248.244 243.654 4.589 868.049 825.966 33.794 8.289 16.652 8.269 9.972 957 879 14.609 1.219.451 45.545 2.688 42.857 875.987 699.673 23.800 152.514 1.342 248 23.146 946.268 18.937 195.608 5.078 2.746 52.831 -2.017 273.183

Dic 2014 261.192 31.716 229.477 224.885 4.591 913.906 876.104 34.152 3.650 13.123 3.191 67 907 19.000 1.211.387 8.614 1.382 7.232 888.008 689.065 17.662 181.282 909 2.521 20.030 928.971 18.937 180.683 4.829 77.967 282.416

Jun 2014 260.103 39.220 220.884 216.485 4.398 847.617 799.212 44.754 3.650 8.904 2.278 827 929 20.634 1.141.292 8.241 1.009 7.232 863.765 677.538 14.693 171.534 720 1.915 27.526 903.786 18.937 180.683 -13 37.899 237.506

Dic 2013 277.377 60.517 216.860 212.550 4.310 818.133 764.114 50.369 3.650 13.161 2.230 104 967 17.384 1.129.357 6.187 626 5.561 846.626 668.082 15.043 163.502 708 1.418 18.618 886.788 18.937 158.594 133 64.905 242.568

Dic 2012 334.296 57.617 276.679 276.373 306 710.628 661.569 45.408 3.650 15.650 419 404 279 11.188 1.072.864 7.622 748 6.873 832.573 642.953 11.861 177.759 917 414 2.888 10.580 860.891 18.937 127.269 4.106 61.661 211.973

Dic 2011 261.222 22.031 239.191 236.906 2.285 695.637 647.053 45.168 3.416 12.638 201 308 145 9.767 979.920 15.113 367 14.746 774.332 600.942 8.595 164.795 226 160 414 1.883 13.558 812.419 18.937 110.561 3.920 34.082 167.501

Jun 2014 142.398 126.836 9.284 24.846 3.970 122.867 54.020 3.618 4.380 54.782 979 60.077 186 55.099 4.792 -285 1.462 1.747 61.340 1.297 8.041 56.907 3.838 61.109 8.278 52.831

Dic 2014 239.993 216.456 15.257 38.794 8.618 207.838 88.663 2.729 18.277 104.210 2.222 94.208 86.654 7.555 94.320 158 9.466 84.247 4.207 2.313 91.818 13.851 77.967

Jun 2014 112.204 103.143 9.169 18.230 4.012 99.131 44.114 1.403 9.653 52.364 952 44.596 41.013 3.583 44.557 413 2.623 42.871 633 907 45.761 7.862 37.899

Dic 2013 213.558 185.275 12.226 40.509 7.013 178.261 101.512 2.346 -17.579 81.587 2.623 81.708 75.158 6.550 82.482 -1.454 12.739 60.535 2.189 4.355 75.437 10.533 64.905

Dic 2012 189.228 143.967 8.931 54.192 4.509 139.459 83.265 406 4.242 87.101 2.789 62.859 56.769 6.090 64.499 -1.123 -13.265 75.446 515 3.689 65.279 3.618 61.661

Dic 2011 204.610 89.180 2.926 118.356 857 88.323 101.802 -25.365 76.437 2.029 46.401 41.022 5.379 48.430 -142 -36.685 70.734 451 1.866 35.425 1.343 34.082

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Seguros Apéndice B: Otras Consideraciones Calificación de Subsidiarias Financieras La metodología de calificación de Fitch para subsidiarias financieras de bancos o holding financieros (incluidas empresas de seguros) considera la posibilidad de soporte de parte del accionista. Dicho enfoque toma en cuenta que, rara vez, una entidad financiera con buena condición financiera ha permitido que una de sus subsidiarias financieras incumpla. Esto también considera el nivel alto de integración que, a menudo, existe entre la entidad matriz y sus subsidiarias, así como los fuertes incentivos comerciales, financieros y de reputación de los dueños para evitar que sus subsidiarias para evitarlo. Con esta metodología, Fitch no solo hace una evaluación de la importancia estratégica de la subsidiaria para con su matriz, sino que también evalúa si existen acuerdos de soporte que puedan considerarse como apoyo de su casa matriz. Por su parte, en caso de haber limitaciones en la importancia de la subsidiaria o en los mecanismos para que dicho soporte pueda ser provisto, Fitch puede decidir evaluar la calidad crediticia de la entidad de manera individual y no asumir algún soporte potencial. En el caso de BBVA Seguros de Vida, la agencia considera que la empresa es estratégicamente importante para Banco BBVA, debido a la vinculación de marca, riesgo reputacional y, en general, un grado alto de integración de operaciones y objetivos. Considerando lo anterior, las calificaciones de BBVA Seguros de Vida están correlacionadas íntimamente con la calidad crediticia de Banco BBVA de España y, por ende, cambios en el perfil del último podrían resultar en ajustes en la calificación de la aseguradora. De manera adicional y considerado por Fitch como un escenario de probabilidad de ocurrencia muy baja, un cambio en la intención de Banco BBVA para proveer soporte podría afectar negativamente la calificación de BBVA Seguros de Vida.

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Seguros Relación con los medios: María Consuelo Pérez Bogotá, Colombia Tel. + 57 1 326-9999 Ext. 1460 Email: [email protected] Fecha del Comité Técnico de Calificación: 24 de septiembre de 2015 Acta Número: 4148 Objeto del Comité: Revisión Periódica Definición de la Calificación: La capacidad de empresas aseguradoras con calificación de AAA(col) para el cumplimiento de pólizas y otras obligaciones contractuales, es excepcionalmente fuerte. Para estas compañías, los factores de riesgo son mínimos y se espera que el impacto de entornos económicos y/o de negocios adversos sea extremadamente bajo. La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es)*: Eduardo Recinos, Rodrigo Salas y Andrés Márquez. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora: www.ficthratings.com.co.

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Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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