MEDIO: RADIO RED NOTICIARIO: DON DINERO FECHA: 06/FEBRERO/2013 Creemos que 2013 va a ser otra vez de apreciación del tipo de cambio: Jorge Gordillo Entrevista con el licenciado Jorge Gordillo, subdirector de Análisis de CIBanco, en el programa “Don Dinero”, conducido por Alberto Aguilar en Radio Red. ALBERTO AGUILAR: Vamos a platicar con Jorge Gordillo, subdirector de Análisis de CIBanco, y vamos a platicar con él acerca de lo que se está viendo en torno a la paridad de nuestra moneda frente al dólar. Entiendo que el nivel de nuestra moneda en los mercados internacionales ha mejorado sensiblemente, en fin, hay otros temas interesantes que vale la pena comentar acerca de lo que es el comportamiento de nuestro peso. Y Jorge, muchas gracias, muy buenas noches. JORGE GORDILLO: Buenas noches Alberto. ALBERTO AGUILAR: ¿Cómo estás viendo el comportamiento de nuestra moneda? Ya decía Claudia Angélica Rodríguez acerca de la fortaleza que ha mostrado nuestra moneda, cierta estabilidad, hoy sin embargo se deprecia. ¿Qué están viendo ustedes allá en CIBanco acerca del comportamiento del tipo de cambio? JORGE GORDILLO: Bueno, el inicio del año empezó muy optimista sobre todo los activos con mayor riesgo como le llaman, las bolsas han crecido fuerte el mes de enero, el peso se ha apreciado bastante, de manera interesante, fuerte también en el mes de enero. Todo es por un optimismo de buen inicio económico en Estados Unidos, Europa, China y México. Eso es lo que ha sustentado este buen comportamiento en los mercados. Normalmente los mercados tienden a adelantarse a previsiones económicas, pero al mismo tiempo tienden a exagerarlas y es lo que hemos estado diciéndole a nuestros clientes, mantener algo de cautela porque han bajado de más, creemos, han bajado muy rápido, han subido muy fuerte las bolsas y en las últimas dos semanas se han mostrado, en el caso del tipo de cambio, como que ya la apreciación ya es mucho menor, ya un poco cansado el mercado, buscando algún pretexto para rebotar ¿no? ALBERTO AGUILAR: El tema de la deuda, el tema de la posición del papel mexicano en el mercado, ¿esto de qué manera ha influido en el tipo de cambio? JORGE GORDILLO: El tema de la deuda, bueno, Banco de México desde hace dos semanas hizo un comunicado de prensa donde puso al mercado a pensar que a lo mejor baja su tasa de fondeo, incluso en las minutas del viernes también sugirieron algo similar, esto provocó en el mercado una baja en las tasas de interés, o debía de provocar alguna huida de capitales porque se baja el spread de las tasas entre México y Estados Unidos que podría a lo mejor haber sido el piso que estemos viendo en el tipo de cambio.

Nosotros personalmente creemos que no las va a bajar, pero bueno, el mercado sí lo está contemplando y se nota claramente en la evolución de la deuda del gobierno en los últimas dos semanas. ALBERTO AGUILAR: ¿O sea que eventualmente ustedes sí estarían viendo una baja en la tasa de interés? ¿Para cuándo la estarían viendo? JORGE GORDILLO: No, nosotros todavía no vemos una baja, creemos que está cómodo con el 4.5 por ciento de la tasa de fondeo, está muy relacionado con la inflación, la inflación ha ido bastante fuerte pero todavía creemos que no tiene muchos meses con inflación muy cercana a su meta, creemos que por lo menos a marzo no lo va a hacer. ALBERTO AGUILAR: Me llamaba la atención porque es el consenso de los analistas ¿verdad? JORGE GORDILLO: Bueno, ayer un banco, Banamex, hizo una encuesta a 23 instituciones financieras de las cuales ocho están contemplando bajas, de las 23. ALBERTO AGUILAR: En la tasa. Sí, bueno, ahí está, digamos que la mayoría están en la tesitura de ustedes ¿verdad? JORGE GORDILLO: Exacto. ALBERTO AGUILAR: Ahora, ¿el tipo de cambio cómo lo ven en el transcurso de todo el año? JORGE GORDILLO: Bueno, nosotros creemos que va a ser un año otra vez de apreciación, vemos el tipo de cambio para final del año en alrededor de 12.30, sin embargo hay todavía mucha incertidumbre sobre todo para mediados del año, todavía Estados Unidos tiene que negociar bastantes recortes, gastos y aumentos de impuestos, techos de deuda, que las aplazaron para mayo. Vemos que por el mes de abril podríamos ver fácilmente el tipo de cambio arriba de los 13 pesos por dólar, pero para la segunda mitad del año vemos una tendencia de apreciación hacia los (inaudible). ALBERTO AGUILAR: El tema de incertidumbre de los Estados Unidos creo que va a ser el que pese mucho en la primera mitad del año ¿verdad? JORGE GORDILLO: Correcto, así va a ser. Eso es lo más importante, los mercados es lo que están poniendo como foco rojo o como su preocupación número uno y es muy clara la división que hay entre los dos partidos políticos, y esto genera mucha incertidumbre, no está muy claro que vayan a llegar a algo rápido, creemos que sí van a llegar a un acuerdo, pero lo van a hacer casi a lo último posible ¿no? ALBERTO AGUILAR: Como que ha perdido un poco de fuerza el factor de la situación de Europa ¿verdad? O sea, como que ya los analistas lo dan por un hecho y ya no incide tanto en la incertidumbre ¿verdad? JORGE GORDILLO: Ahorita no, ahorita estamos mucho más fijados en lo que está pasando en Estados Unidos, Europa ha enseñado buenas subastas en sus bonos, en bonos españoles y (inaudible), pero sin embargo, por ejemplo, en este mes hay elecciones en Italia, ahí creo que veremos algo de incertidumbre. Cuando vengan las elecciones en Alemania, pro ahí de octubre-noviembre, también va a haber algo de incertidumbre. Cuando en Grecia vayan a

revisar sus finanzas también habrá, o sea, no creo que en el año nos olvidaremos de Europa, simplemente es un buen inicio de año que ahorita se está viendo en Estados Unidos. ALBERTO AGUILAR: ¿Va a continuar esta liquidez que hay en los mercados internacionales? ¿Ustedes cómo ven la liquidez en los mercados, Jorge? JORGE GORDILLO: Bueno, la liquidez va a continuar, va a seguir habiendo mucha liquidez en los mercados, va a seguir generando distorsión en los precios, sobre todo en los activos de mercados emergentes, la razón es que económicamente a las economías avanzadas todavía les está costando trabajo salir de la crisis, entonces por lo menos en este año no vemos cambios en las políticas monetarias de Estados Unidos y Europa, y esto significará que habrá mucha liquidez en el mercado. ALBERTO AGUILAR: ¿Les preocupa esta situación de la liquidez, Jorge? Justamente Agustín Carstens esta semana hizo algún señalamiento en ese sentido ¿ustedes cómo lo ven? JORGE GORDILLO: Por supuesto que va a tener que ser un tema del que vamos a hablar en los próximos años, no se va a dar este año y quizá tarden en subir tasas no el año que entra sino en dos años, pero por supuesto que cuando empiecen a subir tasas de interés seguramente vam0s a ver fuertes salidas de capital. Yo creo que será responsabilidad de cada gobierno tratar de retener lo más posible. ALBERTO AGUILAR: Ahorita es una buena oportunidad para muchas empresas porque pueden hacer colocaciones. Entiendo que hay por ahí muchas colocaciones que podrían darse aprovechando esta enorme liquidez ¿no? JORGE GORDILLO: Claro, claro. Es muy buena oportunidad porque además no hay mucho de dónde sacar una tasa razonable, entonces los inversionistas están fijándose mucho en la deuda de las empresas y las empresas están pudiendo colocar a tasas bastante bajas y se están financiando bien, es un buen momento para hacerlo, ojalá lo hagan para cosas productivas ¿no? ALBERTO AGUILAR: Y sobre todo creo que hay que aprovechar la posición que tiene México en materia de estabilidad macroeconómica y demás ¿verdad? Que eso es un tema que yo supongo que ven mucho los inversionistas, la estabilidad que hay en nuestro país en relación a lo que se vive, ya decías tú Europa o el mismo Estados Unidos donde hay gran incertidumbre, ¿verdad? JORGE GORDILLO: Sí, nos hemos vuelto muy atractivos para los inversionistas, del flujo que entra a mercados emergentes, un poco más del 20 por ciento está entrando a México … ALBERTO AGUILAR: ¿Cuánto? JORGE GORDILLO: Un poco más del 20 por ciento. ALBERTO AGUILAR: Ah, mira, qué bien. JORGE GORDILLO: Y como no tenemos trabas de entrada y salida, también nos hace un poco más atractivos. Lo que digo es que si consolidamos esto con alguna reforma estructural que permita al inversionista quedarse en nuestro país aunque se reduzca la diferencia de tasas, cuando empiece a subir, sería lo ideal ¿no? Es buen momento para aprovechar la coyuntura y hacer que los recursos no se vayan.

ALBERTO AGUILAR: ¿Qué otros mercados estarías viendo tú que se están viendo favorecidos con esta enorme liquidez que hay en los mercados? JORGE GORDILLO: Este año se está viendo beneficiado mucho los mercados bursátiles, hay mucho optimismo en las bolsas, están creciendo la mayoría de las bolsas en el mundo de manera importante. ¿Otros países? Bueno, sigue entrando mucho dinero a Brasil, entrando mucho dinero a China. Sí, mercados emergentes están todavía por el atractivo de que tienen tasas mucho más altas. Por ejemplo, Brasil tiene una tasa de fondeo arriba del 9 por ciento. ALBERTO AGUILAR: Fíjate nomás, o sea, el doble que nosotros ¿verdad? JORGE GORDILLO: Correcto, correcto. ALBERTO AGUILAR: Bueno, eso es un estímulo para todos los inversionistas que están buscando alternativas, sobre todo frente al nivel de tasas que se tienen en los países industrializados o desarrollados, que son verdaderamente tasas infames ¿no? JORGE GORDILLO: Correcto. Ellos están manteniendo tasas en mínimos o en casi cero con el objetivo de que el inversionista meta su dinero a la economía, que vuelva a invertir en las empresas. Pero la confianza no ha regresado en todo, entonces muchos han sacado su dinero a buscar rendimiento en otros países. ALBERTO AGUILAR: Ahora ¿sienten que puedan venir estas reformas estructurales, Jorge, que mencionabas? ¿Sientes que hay el entorno necesario, cuál sería su optimismo? Yo he captado como que cierta preocupación por lo que se ve, las opiniones de algunos partidos políticos, el Partido Acción Nacional, el PRD, como que están otra vez hablando de los mismos obstáculos que hemos visto sobre todo cuando se habla de la mejora para Pemex o de la necesidad de ampliar la base, de crear nuevos impuestos, el IVA generalizado, como que se ven los mismos obstáculos del pasado. ¿Cómo lo están viendo ustedes? JORGE GORDILLO: Nosotros hemos visto en la historia que estos mismos obstáculos se repiten, sin embargo creo que en esta ocasión las cosas están como más puestas en la mesa, somos un poco más optimistas, creo que se puede lograr, va a haber discusión, va a haber mucha oposición pero yo creo que sí se va a terminar dando y la discusión fuerte se empezará a ver a partir de septiembre. ALBERTO AGUILAR: Sí, creo que todavía hay tiempo, entonces ojalá que en todo este tiempo el actual partido, el actual gobierno, pues pueda tener el tiempo para cabildear, sentar a todos los actores y lograr avanzar, si no como todos quisiéramos, pues avanzar ¿verdad? JORGE GORDILLO: Si, de acuerdo. Y es un momento ideal, un momento que tenemos que aprovechar mucho porque el mundo otra vez está volteando a ver a México, parece como estar otra vez de moda por estos fundamentos que ha enseñado a raíz de la crisis y bueno, si lo logramos aprovechar, podríamos escalarnos a otro nivel. ALBERTO AGUILAR: Bueno, pues ojalá. Pues Jorge, muchas gracias, un placer platicar contigo, gracias por la oportunidad y ahí estaremos pendientes de todo esto que hemos platicado. Muchas gracias Jorge.

JORGE GORDILLO: Claro, buenas noches. ALBERTO AGUILAR: Muy buenas noches. Bueno, pues ahí está, Jorge Gordillo, subdirector de Análisis de CIBanco.