De Lage Landen, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R. Calificación Administrador Primario

27 de febrero de 2013

HR AP2

HR Ratings ratificó la calificación de Administrador Primario “HR AP2” para De Lage Landen, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R. (De Lage Landen y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La perspectiva de la calificación es Estable.

Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Helene Campech Analista E-mail: [email protected] Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:    

Calificaciones De Lage Landen AP

HR AP2

Perspectiva

Estable

La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings de México S.A. de C.V., para De Lage Landen es “HR AP2”. El Administrador Primario de Activos con esta calificación exhibe alta calidad en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano experimentado. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son buenos, y presenta una solidez financiera sana.

     

Carta compromiso otorgada por sus accionistas en donde se establece el soporte de los mismos para el desarrollo de la Empresa. Alto conocimiento y experiencia de los directivos en la operación y administración de la cartera. Fortalecimiento del índice de capitalización en niveles sanos de 26.6% al 4T12 (vs. 23.9%). Robustecimiento de los procesos de cobranza, llevando a una mejoría en cuanto a la calidad de la cartera, con una disminución en el índice de morosidad para cerrar en 3.9% al 4T12 (vs. 5.4% al 4T11). Flexibilidad en sus herramientas de fondeo con el 67.6% disponible al 4T12 (vs. 68.4% al 4T11). Aprovechamiento de recursos tecnológicos, administrativos, operacionales y fondeo de De Lage Landen International y Rabobank. Uso de mecanismos de cobertura para mitigar las pérdidas por incumplimiento de la cartera. Adecuada generación de flujo libre de efectivo de P$30.4m al 4T12 (vs. – P$8.2m al 4T11). Manuales de operación tomados de De Lage Landen International, por lo que son desarrollados de manera global y con una visión estratégica a largo plazo. Creación de Comité de Comunicación y Control teniendo mayor control sobre la Prevención de Lavado de Dinero.

Los factores negativos que influyeron en la calificación fueron:  

Mantenimiento de elevados gastos de administración, presionando los índices de eficiencia y eficiencia operativa, cerrando en 51.2% y 5.0%, respectivamente, al 4T12 (vs. 53.1% y 5.1% al 4T11). Incremento en bienes adjudicados pasando a P$54.3m al 4T12 (vs. P$43.0 al 4T11).

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Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos doce meses que influyen sobre la calidad crediticia de la De Lage Landen, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R. (De Lage Landen y/o la Empresa). Para mayor información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a la Empresa, se puede revisar el reporte de calificación inicial publicado por HR Ratings el 31 de marzo de 2011 y el reporte de revisión anual publicado por HR Ratings el 30 de marzo de 2012. Dichos reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil de la Empresa De Lage Landen es una sociedad constituida en el año de 2003 con la compra de la empresa Financiera de Tecnología en Informática, S.A. de C.V., SOFOL, entonces filial de IBM México. El 22 de mayo de 2007, la Empresa adquiere su actual denominación, transformándose para ser una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple No Regulada. De Lage Landen se especializa en el otorgamiento de créditos directos y servicios financieros a un número selecto de industrias, generando un alto grado de especialización en cada una de ellas. De Lage Landen es una subsidiaria directa de De Lage Landen International empresa con presencia en más de 35 países y que a su vez depende de Rabobank Group (Rabobank), entidad dedicada a ofrecer servicios financieros y bancarios a nivel mundial.

Eventos Relevantes Cambio en Estructura Administración

Organizacional

y

Consejo

de

En marzo de 2012, Fernando Javier Sánchez, quien fungía como Contralor de De Lage Landen en México y formaba parte del Consejo de Administración, fue trasladado a la operación de Brasil. A partir de la salida de Fernando, Laura Elena Flores ocupó los puestos de Contralora y miembro del Consejo de Administración. Anteriormente, dentro de De Lage Landen se desempeñaba como Coordinador Financiero y antes de formar parte de la Empresa, Laura Elena fungía como Contralora de Caja Mediterráneo.

Fortalecimiento del Proceso de Cobranza Anteriormente, el proceso de cobranza de De Lage Landen se llevaba a cabo por unidad de negocio; sin embargo, con el objetivo de hacer más eficiente este proceso se reestructuró por función y zona geográfica. Asimismo, la oficina de cobranza de Querétaro se unificó con la del Estado de México (Interlomas). De esta manera, el área de cobranza quedó conformada por tres áreas: cobranza administrativa, cobranza extrajudicial y asset management. Consideramos que derivado de lo anterior se observó

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una mejoría en cuanto a los niveles de morosidad, dado que esto implicó una mejor capacidad operativa por parte de la Empresa para gestionar la cartera vencida. Por otro lado, se incorporó un especialista en adjudicación y venta de bienes para apoyar en dicho proceso. Adicionalmente, el área Legal se consolidó, fortaleciendo los procesos de cobranza. Derivado de los cambios mencionados, la rotación del inventario se redujo considerablemente, lo cual fortalece la operación de la Empresa.

Reestructura del Área Comercial A finales del 2012, se llevó cabo una reestructura del área comercial, incorporando a un Gerente responsable de las ventas para el sector de tecnología y cuidado de la salud. Asimismo, el área de desarrollo de nuevos productos se separó del área comercial. HR Ratings considera que lo anterior fortalece dichas áreas, ya que permite un mayor grado de especialización en cada una de ellas.

Creación de Comité de Comunicación y Control Con el objetivo de tener un mayor control sobre la Prevención de Lavado de Dinero, así como para cumplir con la normatividad aplicable, se creó el comité de Comunicación y Control. HR Ratings considera que la creación de este comité fortalece las operaciones de la Empresa.

Incremento en Herramientas de Fondeo A finales de 2012, De Lage Landen obtuvo un incremento en la línea de crédito de que tiene con FIRA, al pasar de P$397.0m a P$500m. Asimismo,

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la Empresa se fondea por medio de De Lage Landen Irlanda y Bancomext, con las cuales se tiene P$2,804.5m y P$325.0m autorizados, respectivamente. Al 4T12, entre las tres herramientas de fondeo, De Lage Landen tienen P$3,629.5m autorizados (vs. P$3,529.1m al 4T11), de los cuales cuenta con el 67.6% disponible (vs. 68.4% al 4T11). Lo anterior refleja una fortaleza para la Empresa, ya que esta puede continuar colocando créditos con los recursos que actualmente tiene disponibles.

Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito total (Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida) de De Lage Landen ha mostrado un crecimiento orgánico durante el último año, para cerrar en P$1,517.4m al 4T12 lo que equivale a un crecimiento de 5.2% del 4T11 al 4T12 (vs. 4.8% del 4T10 al 4T11). En relación a la calidad de la cartera, a pesar de que al 4T12 el índice de morosidad mostró una mejoría para cerrar en 3.9% (vs. 5.4% al 4T11), HR Ratings considera que la métrica se ubica en niveles promedio para la industria. Es importante destacar que la reducción en el índice de morosidad ha sido posible debido a los cambios que se han realizado en el proceso de cobranza, los cuales se han visto fortalecidos de manera importante.

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Distribución de la Cartera de Crédito por Zona Geográfica La cartera de crédito de De Lage Landen se encuentra distribuida en los 32 estados de la República Mexicana, siendo Veracruz el estado más importante con el 10.6% de la cartera total, seguido de Sinaloa con el 8.4%, Coahuila con el 7.8%, Jalisco con el 7.8%, Distrito Federal con el 7.7%, Nuevo León con el 7.3%, Chihuahua con el 6.3%, Sonora con el 5.2%, Tamaulipas con el 4.7%, Michoacán con el 4.4%, mientras el 29.8% restante se encuentra distribuido en los 22 estados restantes. Es importante destacar que ninguno de los demás estados representan más del 4.0% de la cartera.

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Distribución de la Cartera por Unidad de Negocio En los últimos doce meses los créditos otorgados al sector Construcción e Industrial han mostrado un fuerte crecimiento, al pasar de ser la segunda unidad de negocio en importancia a ser la principal. De esta manera al 4T12 la unidad de negocio Construcción e Industrial representa el 47.3% de la cartera (vs. 41.0% al 4T11). Por otra parte, De Lage Landen ha ido disminuyendo la concentración en Alimentos y Agricultura al representar el 45.5% al 4T12 (vs. 50.0% al 4T11), por lo que para los siguientes periodos la Empresa tiene contemplado disminuir el porcentaje de estos créditos hasta llegar a representar el 40.0% de la cartera total. Sin embargo, cabe mencionar que dicha reducción se ha dado debido al movimiento que el sector de Construcción e Industrial ha tenido, donde un bajo número de operaciones incrementan de manera importante el peso dentro de la cartera. Por otra parte, Transportación, Salud y Equipo de Oficina equivalen al 3.0%, 2.4% y 2.0%, respectivamente (vs. 4.9%, 3.3% y 0.9%, respectivamente, al 4T11).

Concentración en Diez Clientes Principales Al 4T12, los diez clientes principales de De Lage Landen equivalen al 18.7% del total de la cartera (vs. 19.8% al 4T11). HR Ratings considera que lo anterior representa una concentración moderada. Es importante destacar que es política de la Empresa tener ciertos niveles de concentración por industria y por cliente. Asimismo, los diez clientes principales equivalen a 0.7x el capital contable de la Empresa (vs. 0.8x al 4T11). Esto se mantiene en niveles adecuados dentro de la industria.

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Buckets de Morosidad En relación a los buckets de De Lage Landen, el 95.3% de la cartera vigente se ubica dentro del cajón de cero a 30 días de atraso, lo que demuestra que la cartera de crédito vigente cuenta con una sana calidad. Por otro lado, únicamente el 2.8% se ubica en el bucket de 31 a 61 días de atraso y el 2.0% dentro del bucket de 61 a 90 días. Lo anterior representa una fortaleza para la Empresa.

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Situación Financiera De Lage Landen mantiene una calificación de contraparte por parte de HR Ratings de largo plazo y de corto plazo de “HR AAA” y “HR+1” respectivamente. Al 4T12 la Empresa mostró una sana situación financiera. La cartera de crédito total (Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida) de De Lage Landen ha mostrado una tendencia creciente manteniendo un crecimiento orgánico. De esta manera, al 4T12 cerró en P$1,596.3m, lo que equivale a un crecimiento de 5.2% del 4T11 al 4T12 (vs. 4.8% del 4T10 al 4T11). En relación a la calidad de la cartera, el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) presentó una importante mejoría al 4T12 para cerrar en 3.9% (vs. 5.4% al 4T11). Lo anterior se debe en gran parte a los cambios realizados en los procesos de cobranza los cuales se robustecieron. En cuanto al índice de morosidad ajustado (Cartera Vencida + Castigos / Cartera de Crédito Total) al 4T12 se ubicó en 5.1% (vs. 8.2% al 4T11), la mejoría observada se debe a la mejoría en la calidad de la cartera y a una disminución en el monto de castigos. A pesar de que en el último año el índice de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) mostró una mejoría importante para ubicarse en 0.7x al 4T12 (vs. 0.4x al 4T11), este se mantiene por debajo del nivel adecuado. Ya que con esta cobertura, la Empresa se vería en dificultad para castigar el total de la cartera vencida que tiene en balance con las reservas que ha generado. Sin embargo, es importante mencionar que la Empresa cuenta con mecanismos de cobertura líquida, los cuales se pueden utilizar para hacer respaldo al impago de la cartera. Por otra parte, en el último año el margen financiero ajustado por riesgos crediticios se fortaleció como resultado de una mejoría en el spread de tasas, acompañado de una menor generación de reservas derivado del decremento de la cartera vencida. Lo anterior llevó a que el MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Creditico 12m / Activos Productivos 12m) mejorara para cerrar en 7.1% al 4T12 (vs. 6.0% al 4T11). Esto se mantiene en un rango adecuado dentro de la industria. En relación a la gestión de los gastos de administración de la Empresa, en los últimos doce meses los gastos de administración crecieron en menor proporción que los ingresos totales de De Lage Landen. Esto llevo a que el índice de eficiencia mostrará una mejoría, colocándolo en 51.2% al 4T12 (vs. 53.1% al 4T11). Por su parte, el índice de eficiencia operativa se mantuvo en el mismo nivel, cerrando en 5.0% al 4T12 (vs. 5.1% al 4T11). Lo anterior debido a que el incremento en los gastos de administración fue muy similar al incremento en los activos productivos de la Empresa. En relación a las métricas de rentabilidad de la Empresa, al cierre del 2012 tanto el ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m) como el ROE Promedio (Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m) mejoraron de manera importante para cerrar en 2.9% y 12.4%, respectivamente (vs. 1.1% y 4.7% al 4T11). Los principales factores que influyeron en el fortalecimiento de las métricas, fueron la fuerte mejoría en el spread de tasas, así como el aumento en la cuenta de otros productos como resultado de la acreditación de la pérdida en IETU del ejercicio de 2009

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contra el ISR a cargo que se presentó para ese mismo año. Lo anterior resultó en un saldo a favor por un monto de P$15.4m, el cual se vio reflejado en el 2012 e impactó directamente en la utilidad neta de la Empresa. Es importante destacar que lo ocurrido fue un evento extraordinario que no esperamos se mantenga para los próximos periodos. Asimismo, el incremento en el resultado neto de la Empresa de 2012 llevó a que el capital contable de De Lage Landen se fortaleciera e incrementara en mayor proporción que los activos sujetos a riesgos. Lo anterior llevó a que el índice de capitalización aumentara, ubicándose en 26.6% al 4T12 (vs. 23.9% al 4T11). Por su parte, la razón de apalancamiento (Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m) ha mostrado una tendencia decreciente para cerrar en 3.2x al 4T12 (vs. 3.4x al 4T11). Lo anterior se debe a la constante generación de utilidades de De Lage Landen, incrementando el capital contable de la Empresa y a la adecuada generación de flujo de efectivo, permitiendo a De Lage Landen fondear parte de la cartera con recursos propios. En relación a la razón de cartera de cartera vigente a deuda neta (Cartera Vigente / Deuda Neta), esta se ubica en niveles de fortaleza de 1.3x al 4T12 (vs. 1.3x al 4T11). Lo anterior indica que De Lage Landen cuenta con la capacidad de cubrir el total de su deuda neta a través de la cartera que tiene registrada en el balance.

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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings ratificó la calificación de Administrador Primario de “HR AP2” para De Lage Landen. Lo anterior tomando en cuenta factores positivos y negativos. Dentro de los factores positivos se encontró que la Empresa cuenta con el apoyo de sus accionistas, establecido en una carta compromiso. Por otra parte, la Empresa cuenta con un equipo con amplia experiencia en la operación y administración de la cartera, y cuentan con el soporte de De Lage Landen International, aprovechando de recursos tecnológicos, administrativos, operacionales y fondeo por parte de De Lage Landen International y Rabobank. Por otro lado, se observó una mejoría en cuanto a la calidad de la cartera debido a mejoras en los controles existentes para la originación y recuperación, con una disminución en el índice de morosidad para cerrar en 3.9% al 4T12 (vs. 5.4% al 4T11). Asimismo, cuentan con adecuados mecanismos de cobertura para mitigar las pérdidas incumplidas de la cartera. Por otra parte, el índice de capitalización se fortaleció para cerrar en niveles sanos de 26.6% al 4T12 (vs. 23.9% al 4T11). Por otro lado, la Empresa cuenta con flexibilidad en sus herramientas de fondeo con el 67.6% disponible al 4T12 (vs. 68.4% al 4T11), permitiéndole incrementar sus operaciones por medio de las herramientas disponibles. De Lage Landen cuenta con manuales de operación tomados de De Lage Landen International, por lo que son desarrollados de manera global y con una visión estratégica a largo plazo. Además se creó el Comité de Comunicación y Control, teniendo mayor control sobre temas de Prevención de Lavado de Dinero. Por el lado de los factores negativos, se encontró que la Empresa mantiene elevados gastos de administración, presionando los índices de eficiencia y eficiencia operativa, ubicándolo en 51.2% y 5.0%, respectivamente, al 4T12 (vs. 53.1% y 5.1% al 4T11). Asimismo, se incrementó el monto de bienes adjudicados, pasando a P$54.3m al 4T12 (vs. P$43.0 al 4T11), debido a las políticas de cobranza implementadas recientemente por la Empresa.

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ANEXOS

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Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

respecto

a

esta(s)

metodología(s),

favor

de

consultar

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior

HR AP2 / Estable

Fecha de la última actualización

30 de marzo de 2012

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T10 al 4T12

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información interna y dictaminada (a excepción del 4T12) proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

No Aplica No Aplica

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

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