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¿De qué trata la Valoración de Empresas? La valoración de empresa es un proceso por medio del cual, tras la aplicación de unos conocimientos técnicos-científicos y por medio del uso del juicio profesional, se obtiene el valor objetivo de la misma, considerando valor objetivo al que tendría la empresa en circunstancias normales dentro de su contexto de actividad e independiente de los sujetos involucrados en la posterior negociación (empresa compradora y vendedora). Por medio de la valoración no se pretende determinar el precio de la empresa o negocio, ya que el precio será el que finalmente se fije en el proceso de negociación. No obstante, este valor servirá de punto de partida para la futura negociación. El incremento del interés por esta disciplina en los últimos años, viene dado por la creciente necesidad de conocer el valor de las empresas. Pero, ¿por qué valorar una empresa?

Motivos para valorar una empresa Los principales motivos por los que se necesita valorar una empresa son: Venta: A la hora de realizar la venta de una empresa, será necesario asignarle un valor a partir del cual se llegará al precio de Compra-Venta que satisfaga a ambas partes (Comprador y Vendedor). Aquí existen dos perspectivas: Comprador: La valoración le indicará el precio máximo a pagar. Vendedor: La valoración le indicará el precio mínimo de venta. Obtención de Financiación: Actualmente, debido a la crisis, los propietarios y directivos necesitan saber el valor de la empresa para obtener financiación, ya sea por medio de concesión de préstamos o emisión de empréstitos. De tal forma que se podrá obtener financiación, siempre y cuando el valor de la empresa sea positivo aún con la obtención de la nueva financiación. Enajenación de una parte de la empresa: Este caso se dará cuando un socio quiera enajenar sus acciones o participaciones, en cuyo caso se deberá hallar un valor para las mismas. En este caso, se valorará la empresa como un todo y posteriormente, se calcula el valor de la participación del socio en función del porcentaje que posea en la misma. Herencias y testamentos: la valoración servirá para comparar el precio de las acciones o participaciones con el de otros bienes. www.charroyasociados.com

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Ciertos procesos de arbitraje: En los procesos en los que haya disputas por el precio, se deberá realizar una valoración de tal forma que el sistema de valoración que más se ajuste a las metodologías comúnmente aceptadas será la que finalmente más se aproxime al laudo arbitral. Decisiones estratégicas: Por medio de la valoración, se podrá medir el impacto de posibles políticas y estrategias de la empresa.

Informe de Valoración de empresas Nuestro equipo de profesionales realiza un informe profesional de valoración de la empresa. Para ello el usuario únicamente deberá introducir los datos contables necesarios para la valoración, con lo que el informe quedará realizado y listo para ser enviado por email.

¿Cuáles son los métodos de valoración? A la hora de realizar cualquier valoración, se han de utilizar al menos dos métodos distintos con el fin de contrastar los resultados obtenidos. Los métodos que empleamos para la realización del Informe son: Método Principal de Valoración: Descuento de Flujos de caja. Por medio de este método hallaremos el valor de la empresa. Su fórmula es la siguiente:

Variables FLTE VC WACC

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Descripción Flujos de caja proyectados Valor de continuación Tasa de descuento

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Fórmula del cálculo del coste medio ponderado del capital:

Explicación de las variables de la fórmula anterior: Variables

E

Descripción Coste de los capitales propios Fondos Propios

D

Recursos Ajenos

Kd

Coste de los capitales ajenos

Interés del préstamo

t

Tasa impositiva

Tipo gravamen Impuesto de sociedades

Ke

Forma de cálculo Tasa libre de riesgo + Prima de Riesgo Fondos Propios de balance Deuda con coste (Préstamos de balance)

Fórmula Valor de Continuación (Valor Residual); VC =

Método Complementario de Valoración: PER. Por medio de este método, compararemos el valor obtenido en el método anterior con el valor que daría el mercado, de tal forma que sabremos si el valor calculado, está infravalorando o sobrevalorando a la empresa. Fórmula empleada:

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En definitiva, se puede decir que con el uso de estos dos métodos de valoración, se realiza una correctísima valoración de la empresa, ya que estos métodos cubren las dos vertientes en las que se debe basar cualquier valoración: Vertiente Metodológica o formal: Al usar el método de descuento de Flujos, se está realizando la mejor valoración desde el punto de vista metodológico o teórico, ya que este método es considerado como el mejor método de valoración, al ser el que cuenta con los fundamentos teóricos más sólidos, pues considera a la empresa como un ente generador de flujos de fondos y por ello valorado como un activo financiero. Vertiente Empírica o Práctica: Al utilizar el PER del IBEX 35, se está realizando la valoración de forma práctica, al hacer referencia a la verdadera valoración que el mercado ha estado realizando de sus empresas cotizadas.

¿A quién va dirigido el Informe de Valoración? EMPRESARIOS Con objeto de conocer el valor de su empresa a efectos de venta o para solicitar financiación y captación de capital. ASESORES FINANCIEROS Le permitirá dar un valor añadido a su negocio. Indicando a sus clientes si la empresa esta o no creando valor, si la financiación es excesiva o si la nueva financiación se ajusta a sus necesidades. Y además le permitirá tener respuesta ante la incómoda pregunta ¿Cuánto vale mi empresa? Pregunta a la que cualquier asesor debería ser capaz de responder. DIRECTORES DE ENTIDADES FINANCIERAS Les permitirá saber si es o no conveniente otorgar mayor financiación a la empresa. Al saber cuál es el valor de la empresa, se podrá saber si la financiación solicitada es excesiva o no en relación con su valor real. DIRECTORES FINANCIEROS Tanto los directores financieros como los controller, necesitan saber si las políticas que llevarán a cabo, permitirá crear valor para la empresa. SOCIOS DE EMPRESAS Le permitirá al socio de una empresa poder cuantificar en cualquier momento el valor de su participación.

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HERENCIAS Ante el caso de una herencia en la que se tenga que repartir las participaciones o acciones de una empresa, la valoración servirá para comparar el precio de las acciones o participaciones con el de otros bienes.

CONTENIDO DEL INFORME DE VALORACIÓN A) Resumen Ejecutivo. A.1) Objetivo y finalidad del informe. A.2) Método de valoración e hipótesis utilizadas. A.3) Valoración y conclusiones. B) Anexo I: Metodología e Hipótesis Utilizadas. B.1) Método principal de valoración: Descuento de Flujos de Caja. B.1.1) Fases del proceso de valoración por descuento de FLTE. B.1.1.1) Fase 1. Análisis histórico de la empresa. B.1.1.2) Fase 2. Proyecciones de flujos futuros. B.1.1.3) Fase 3. Determinación de la tasa de descuento. B.1.1.4) Fase 4. Actualización de los flujos de caja proyectados. B.1.1.5) Fase 5. Obtención del valor actual de la empresa. B.1.2) Principales ventajas del método de descuento de FLTE. B.1.3) Riesgos del método de descuento de FLTE. B.2).Método Complementario de valoración: PER. C) Anexo II: Descripción de los cálculos realizados y Proyecciones C.1.) Proceso de valoración principal: descuento de Flujos Libres de Tesorería. C.1.1) Fase 1ª.Análisis histórico de la empresa. C.1.1.1) Análisis histórico de los componentes de los flujos de caja. 1º.Evolución Histórica del resultado neto. 2º. Evolución Histórica de la dotación a la amortización.

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2.1. Política de amortización seguida por la empresa. 2.2. Política de renovación de activos. 3º. Evolución Histórica de las necesidades operativas de fondos. 4º. Evolución Histórica de la variación en activo fijo o no corriente. 5º. Evolución Histórica de intereses netos de impuestos. 6º. Evolución Histórica de los Flujos Libres de Tesorería (FLTE). C.1.1.2) Análisis nivel actual de préstamos mantenidos por la empresa. C.1.2) Fase 2ª.Proyección de los Flujos Libres de Tesorería. C.1.2.1) Proyección de los Flujos para los próximos 5 años. C.1.2.2) Cálculo del valor de continuación. C.1.3) Fase 3ª.Determinación de la tasa de descuento (WACC). C.1.3.1) Cálculo del Coste de los capitales propios (Ke). C.1.3.2) Cálculo del Coste de los capitales ajenos (Kd). C.1.4) Fase 4ª.Actualización de los Flujos de Caja. C.1.5) Fase 5ª.Obtención del valor de la empresa. C.2.) Proceso de valoración secundario: PER (Price Earning Ratio).

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