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Diciembre 2009 – No 156

Dinero Y Fondos La respuesta inteligente. La respuesta independiente. El equipo de Dinero y Fondos le desea un próspero y rentable 2010

Para comprar (pág. 2-3) La economía norteamericana se merece un lugar privilegiado en nuestras carteras. La manifiesta infravaloración del dólar le dará, tarde o temprano, un buen empujón a su inversión. El Threadneedle US Equity DU es nuestro recomendado.

• Análisis

pág. 4 La crisis castiga de lleno a Europa del Este. Si no le asusta el riesgo, mejor apueste por Rusia.

• Planes de pensiones

pág. 5

Repaso trimestral a los mejores planes.

• Respondemos a sus preguntas

pág. 6

¿Hay razones para dar credibilidad a los rumores sobre la gestora Carmignac? ¿Vale la pena exigir siempre sus derechos?

Dinero y Fondos – Boletín mensual año 14 – Diciembre 2009 – Depósito Legal: M-37971-1995 – 7,00 €

• De interés general

pág. 7

Ante el impago de una deuda, podrían embargarle sus bienes. Sepa cómo.

• Nuestra cartera global

pág. 16 Avanza un 0,5% en noviembre y deslumbra con un 8,7% de media anual en 16 años. DISTRIBUCIÓN (en %) DEL PATRIMONIO GESTIONADO EN FONDOS EN ESPAÑA Resto 49%

España es el mercado de fondos de inversión más "bancarizado" de Europa, con un peso de bancos y cajas en el patrimonio total gestionado de más del 90%. Los datos no dejan lugar a dudas: nueve de las diez mayores gestoras de nuestro país pertenecen a entidades financieras, destacando especialmente las del BBVA y el Santander que administran casi 4 de cada 10 euros de los que circulan por el sector (vea gráfico). Es cierto que las entidades financieras podrían plantearse desprenderse de la gestión de fondos ante la situación actual. Las gestoras ven en efecto cómo sus beneficios se reducen en un entorno de volúmenes decrecientes y unos costes operativos que se mantienen elevados (de ahí el aumento de las fusiones de fondos, vea pág. 3). Además, el riesgo de "mala reputación" ha demostrado su capacidad de destrucción (Madoff, fondos inmobiliarios...). Sin embargo, los bancos y cajas seguirían ocupándose de la práctica totalidad de la distribución de estos productos. Y es aquí precisamente donde radica uno de los puntos débiles del sector, ya que las entidades suelen recomendar los productos que más les convienen a ellas y no los más interesantes para el ahorrador. Unas "recomendaciones" que llevadas por los objetivos comerciales de las entidades en cada momento (bonos convertibles, depósitos, participaciones preferentes...), pueden incentivar los reembolsos de fondos, dirigir la inversión a fondos con mayores comisiones o incluso encender las alarmas (¿interesadamente?), como ha sucedido con los rumores de quiebra de la gestora francesa Carmignac (vea pág. 6). Para resolver este mal "asesoramiento" de las entidades surgió en su día la directiva europea MIFID, aunque hasta ahora no ha dado los frutos deseados. Nosotros, a través de Dinero y Fondos seguiremos ayudándole a constituir una cartera diversificada de fondos de inversión acorde con su horizonte temporal y su perfil de riesgo (vea pág.16), escogiendo para ello aquellos fondos con mejor gestión y menores comisiones.

El palmarés del mes

• SUBEN

BBVA 20%

Popular La Caixa 8% 5%

Excesivo dominio bancario

Santander 18%

Entre las cuatro principales entidades financieras del país gestionan algo más de la mitad del patrimonio total invertido en fondos de inversión. Un dominio excesivo.

SGAM Equities Gold Mines A

+14,7%

BGF World Gold E (EUR)

+13,7%

Fidelity Latin America A

+8,3%

• BAJAN EMIF Greece Index Plus B

- 16,6%

BK Índice Japón

- 6,0%

EMIF Ireland Index Plus B

- 3,1%

Para comprar

EE UU sigue siendo el rey El gigante estadounidense ha hincado la rodilla tras ver caer a algunos de sus mayores orgullos industriales y financieros. Sin embargo, EE UU es bastante más que Lehman Brothers y General Motors. Con una de las economías más competitivas del mundo respaldándoles, a la Bolsa de Nueva York y al dólar aún les queda bastante por decir.

GANAN PESO EN NUESTRA CARTERAS Las acciones americanas han aumentado ligeramente su presencia en nuestras carteras modelo (vea DyF nº 155) y representan una clara apuesta, sobre todo en aquellas más dinámicas y con un horizonte de inversión a más largo plazo. Varios son los motivos que sustentan esta recomendación. En primer lugar, la economía americana empieza a salir del bache antes que las europeas. En segundo, el dólar norteamericano (USD), tras el batacazo sufrido, parece afrontar ahora un camino más favorable. Por último, la Bolsa de Nueva York sin llegar a estar barata, es una de las más interesantes entre las que están actualmente correctamente valoradas.

¿SALIENDO DEL BACHE? Tras haber registrado un crecimiento del 4,8% en 2007 y del 2,8% en 2008, Estados Unidos se hundió en una crisis que probablemente les haga cerrar 2009 con un decrecimiento del 1,7%, según nuestras previsiones. Los graves problemas surgidos en un principio en el mercado inmobiliario y propagados rápidamente al mercado financiero por la concesión de créditos a aquellos que luego se demostró no podían devolverlos (las famosas hipotecas subprime) fueron el detonante de este retroceso económico. Las heridas de dicha crisis tardarán todavía algún tiempo en restañarse. Sin embargo, la economía estadounidense sigue siendo estructuralmente una de las más competitivas del mundo, dedica grandes esfuerzos a investigación y desarrollo, tiene un fuerte crecimiento demográfico y un marco jurídico favorable. Además, la rápida intervención de las autoridades, en especial, las monetarias bajando los tipos de interés a mínimos históricos (los de más corto plazo aún se encuentran por debajo del 1%) y las adoptadas por la administración Obama en sus planes de impulso al consumo, ha hecho que dicha crisis pueda acabar siendo menos grave de lo que en un principio se temía y sobre todo sin llegar a contagiar de forma generalizada al resto de sectores económicos. Así, aunque aún es pronto para lanzar las campanas al vuelo, y habrá que ver si se mantiene ese consumo una vez finalizados los planes especiales como el de "dinero por chatarra" con el que se fomenta la adquisición de automóviles, parece que ya en este tercer trimestre de 2009 la economía ha vuelto al terreno positivo del crecimiento con una tasa anualizada del 3,5%. Nosotros, desde la precaución que rige nuestros análisis, estimamos un crecimiento nominal de la economía americana en 2010 del 1,7% y del 2,1% en 2011, aunque no descartamos posteriormente un nuevo debilitamiento. 2 | Dinero y Fondos · Diciembre 2009

La OCDE (Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico) mantiene unas predicciones ligeramente más optimistas con un 2,5 y un 2,8% en 2010 y 2011 respectivamente, unas cifras superiores las estimadas para la zona euro y para Japón.

¿UN DÓLAR TOCANDO SUELO? El tipo de cambio actual USD/euro ronda los 0,68 euros por dólar o los 1,45 dólares por euro. Nosotros estimamos que un cambio justo debería rondar los 0,87 euros por dólar, lo que representa en estos momentos un potencial de revalorización para el billete verde cercano al 27%. Así pues, aunque no descartamos que la recuperación pueda demorarse algún tiempo más, son más los factores que nos invitan a pensar en que un inversor tranquilo con unos cuantos años ante sí presencie la recuperación del dólar que los que apuntan a que la divisa americana ha quedado destronada como moneda de referencia y permanecerá inerte en torno a su valoración actual. Entre los factores primeros, encontramos las ingentes cantidades de reservas y de títulos de deuda denominada en esta divisa en manos de los bancos centrales de países árabes y asiáticos a los que obviamente no les conviene en absoluto la depreciación del dólar. Nos parece pues muy recomendable añadir el extra de diversificación que aporta la inversión en USD a la cartera global de un inversor europeo que tenga unos años por delante para ver madurar su inversión. EVOLUCIÓN DEL THREADNEEDLE US EQUITY DU (línea gruesa; base 100) Y LA BOLSA DE NUEVA YORK 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70

2004

2005

2006

2007

2008

2009

En los últimos años, el fondo de Threadneedle ha batido a la bolsa norteamericana, gracias a una acertada selección de acciones en su cartera. Seguiremos observando de cerca a este fondo que obtiene tres estrellas en nuestra clasificación de fondos a cinco años y cuatro estrellas a tres años.

BOLSA CORRECTAMENTE VALORADA La bolsa norteamericana, además de ser la mayor del mundo, es una buena fotografía del tejido empresarial estadounidense. No faltan valores de distribución como www.dinero15.com

Para comprar Wal-Mart, compañías tecnológicas como Intel o Google, de ocio como Walt Disney, petroleras como Exxon, alimentación como Coca-Cola, de productos de consumo como Procter& Gamble, farmacéuticas como Johnson & Johnson o financieras como Bank of America o Citigroup, empresas todas ellas líderes a nivel global. Según nuestros cálculos, la bolsa neoyorquina presenta actualmente una valoración correcta. Sin embargo, su valoración es mejor que la de muchas bolsas del Viejo Continente, también consideradas en nuestra opinión correctas, y de entre todas las del mundo desarrollado sólo la británica podría considerarse que está más barata.

AMPLIA OFERTA

de mediana capitalización) o en small caps (empresas de pequeña capitalización). A priori, no tenemos preferencia por ninguna de estas categorías en particular, máxime teniendo en cuenta que dentro del concepto estadounidense de small caps se incluirían muchas de las empresas que en España se ubican dentro del selectivo IBEX 35 (índice que agrupa a las 35 mayores empresas españolas cotizadas). Más adecuado, sin embargo, nos parece centrar nuestra inversión en la Bolsa de Nueva York (en detrimento de otros mercados como el NASDAQ). Y es que creemos que aún es pronto para apostar por el sector tecnológico del cual este mercado está plagado de empresas de pequeña y mediana capitalización.

•

¿QUÉ FONDO ESCOGER?

La oferta de fondos que invierten sus carteras exclusivamente en acciones estadounidenses y que está al alcance del pequeño inversor es amplia en nuestro país, siendo rara la gestora o comercializadora que no pone varios de estos fondos a disposición de sus clientes. Sin embargo, como ocurre en otras categorías, es difícil encontrar fondos con una excelente gestión. Además, en esta categoría no resulta difícil tomar una decisión equivocada en la elección del fondo más adecuado si nos dejamos llevar solamente por las rentabilidades pasadas. Y es que, tras un año en el que el dólar USD ha cedido cerca de un 14% frente al euro, los fondos de la categoría "acciones estadounidenses" que han obtenido mejores resultados y que por tanto aparecen mejor colocados en los rankings han sido aquellos que han realizado coberturas contra la depreciación del dólar frente al euro, es decir aquellos fondos cubiertos contra el riesgo divisa (los llamados en el argot del sector como "fondos hedged"). Nosotros creemos que precisamente uno de los mayores atractivos para un inversor de este lado del Atlántico es apostar por un alza de la divisa estadounidense frente al euro, alza que en un fondo cubierto no se verá reflejada en el valor liquidativo salvo negativamente por el coste de dicha cobertura. Razón por la que descartaríamos los fondos que contengan coberturas de este tipo. Respecto al tamaño de las empresas en cartera, no es nada extraño encontrar fondos que invierten en blue chips (o grandes valores) y otros que lo hacen en mid caps (empresas

•

•

Entre los fondos que responden a estos criterios, encontrará ocho de ellos en nuestra tabla de la página 12. El que ha demostrado una mejor gestión en los últimos años y se ha hecho merecedor de ### en nuestra clasificación es el Threadneedle US Equity DU (vea ficha a continuación).

El Threadneedle US Equity DU, por dentro

• Inversión mínima: 1.000 euros. • Distribuidor recomendado: Supermercado de Fondos OCU (902 888 888). • Valor liquidativo (a 30/11/09): 11,07 USD. • Código ISIN: LU0096364046. • Comisión de gestión: 2% anual. • Comisión de suscripción/reembolso: 0%. • Nuestra valoración: ### • Comentario: fondo que invierte en acciones de empresas estadounidenses medianas o grandes incluidas en el Standard & Poor's 500 (índice bursátil que recoge las 500 mayores empresas estadounidenses cotizadas). Se encuentra bien diversificado sectorialmente destacando las empresas ligadas a la tecnología como Amphenol, salud como Ecolab (limpieza y desinfección de centros sanitarios), la farmacéutica por Internet Walgreen y el consumo como Pepsy, McDonald's, Wal Mart.

Breves MENOR OFERTA DE FONDOS Un nuevo aluvión de fusiones de fondos se ha producido en últimas semanas. Operaciones que, como no podía ser de otra manera, también salpican a nuestras tablas. · Así, son varios los fondos que tras haberse fusionado definitivamente ya no aparecerán en ellas. Es el caso del fondo de acwww.dinero15.com

ciones globales Fondmapfre Bolsa Global (absorbido por el Fondmapfre Multiselección), el fondo de otras acciones europeas Parvest Italy (absorbido por el Parvest Euro Equities) o el fondo de obligaciones globales AC Renta Fija Privada (absorbido por el AC Plazo Rentas). Ninguno de ellos ha sido recomendado con anterioridad (por lo que no debería tenerlos en cartera).

· Otros, inmersos actualmente en un proceso de fusión, desaparecerán próximamente. Se trata del fondo de acciones europeas BBVA Bolsa Europa SC MF (absorbido por el BBVA Bolsa Europa) y el sectorial financiero Bankpyme Mundifinanzas (absorbido por el Bankpyme Top Class 75 RV), ambos con una pésima gestión que nos ha llevado a desaconsejarlos a lo largo del tiempo.

AVISO DINERO Y FONDOS Para ofrecerle un mejor servicio y hacer frente al aumento de costes de producción y de envío, nos vemos obligados a ajustar, a partir del 1 de enero de 2010, el precio de la cuota de suscripción a Dinero y Fondos en 0,20 euros al mes.

Dinero y Fondos · Diciembre 2009 | 3

Análisis

Fin de fiesta en Europa del Este Aunque la reunificación alemana se festejó por todo lo alto, la integración de algunos países del este en la UE no ha suscitado tanta alegría. Las dificultades económicas ensombrecen el futuro de Europa del Este.

AMPLIACIÓN EXITOSA Más de cinco años después de la adhesión de la República Checa, Estonia, Letonia, Lituania, Hungría, Polonia, Eslovaquia y Eslovenia, y casi tres desde la llegada de Bulgaria y Rumanía, el balance de la ampliación europea puede considerarse un éxito. Aunque la libre circulación de personas se realiza de forma gradual, la de capitales ha tenido un éxito indudable. A medida que las economías del este se abrían, llegaron los inversores occidentales. El flujo de capitales se intensificó enormemente con la liberalización del sector bancario y sobre todo con la adhesión efectiva a la Unión Europea. De la misma forma hizo falta esperar a la adhesión real para ver un despegue real de las mercancías. Pero hoy en día los países del este se han convertido en socios indispensables para los miembros de la Unión Europea. Y en sentido contrario, la UE es prácticamente el único destino de las exportaciones de los nuevos miembros. Por el contrario, a día de hoy, la libre circulación de servicios está aún en una fase embrionaria, lo que impide a los países del este aprovechar plenamente su ventaja salarial.

¿TRANSICIÓN FRACASADA? Con un crecimiento medio anual del 3,75% entre 1997 y 2005 frente al 2,50% para la Unión Europea, los países del Este no esperaron a la adhesión para registrar buenos resultados económicos. Pero a partir de 2006, el ritmo se aceleró claramente hasta alcanzar el listón del 10% (+12,2% fue el récord de Letonia en 2006). Sin embargo, este excepcional desarrollo económico no se sustentaba en sólidos pilares. Y es que la ampliación europea ha sido un éxito, pero sobre todo en sentido Oeste-Este. En cambio, la influencia económica de los países del Este en los el Oeste es prácticamente nula. Las inversiones directas extranjeras son esencialmente préstamos ban4 | Dinero y Fondos · Diciembre 2009

carios de Europa occidental a sus filiales del Este. Su desarrollo industrial se limita a menudo a inversiones que requieren mucha mano de obra pero que generan poco valor añadido Con el boom del consumo y el impulso económico, el endeudamiento masivo de Europa del Este ha generado un desequilibrio en las cuentas exteriores. Y ahora se han visto doblemente castigados: por el desplome de la producción industrial y por la crisis financiera que ha cortado el flujo monetario y el crédito. EVOLUCIÓN DE LAS BOLSAS DE EUROPA DEL ESTE (en base 100)

400 350 300 250

CONCLUSIÓN Al contrario de otras bolsas de países emergentes como Brasil o China, las de los países de Europa del Este están aún lejos de los máximos de 2007. Pero dicho retraso nos parece justificado. Sus divisas han mostrado una debilidad mayor de lo esperado, su crecimiento futuro podría perder fuelle y aquellos brillantes fondos de antaño, como el Parvest Eastern Europe o el PP EU Convergence Growth, que invertían en los países entonces candidatos a la integración en la UE, o se han transformado o no han sabido capear la actual crisis perdiendo buena parte de sus estrellas. En fin, le recomendamos no invertir por ahora en los países de Europa del Este.

200 150 100 50

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Tras la euforia inicial y el posterior descenso a los infiernos, las bolsas del este han rebotado claramente. Pero la delicada situación económica de los próximos años podría lastrar las cotizaciones.

AJUSTES DOLOROSOS Con una caída de la actividad económica de "sólo" un 4,8% este año, la República Checa sale bien parada respecto al hundimiento del 18% esperado para Lituania o Letonia. Tras haber vivido por encima de sus posibilidades gracias al crédito, estos países sufren ahora la dura realidad de los ajustes que se les avecinan (a los países bálticos p.ej.). Otros, como Eslovaquia y Eslovenia, tendrán que revisar sus objetivos a la baja y ajustarse a la nueva realidad económica europea. So pena de perder definitivamente el control de su divisa, Hungría tendrá que poner fin a la deriva presupuestaria de sus cuentas públicas. Sin tener que cargar con una herencia demasiado pesada, la República Checa e incluso Polonia – que no ha entrado en recesión – tendrán que asumir un débil crecimiento en los próximos años.

Para los atrevidos, Rusia Rica en materias primas y con fuertes reservas de divisas, el gigante ruso cuenta con mejores argumentos que sus vecinos para salir de la crisis. El rublo, tras perder cerca de un 25% de su valor en 2008, en 2009 pierde un 6% pero en últimos meses da síntomas de recuperación. También la Bolsa de Moscú, muy dependiente del sector petrolero, ha experimentado una jugosa revalorización desde los mínimos de finales de 2008 cuando las acciones rusas cotizaban a un PER (relación Precio/Beneficios) de 3 veces. Ahora el PER es de 8 veces, pero sigue siendo una de las bolsas más baratas del mundo. A Rusia aún le queda un largo camino por recorrer en cultura democrática, pero su potencial bursátil es igualmente grande. Por ello, si no le asusta el alto riesgo de esta inversión, puede destinar hasta un 5% de su cartera a las acciones rusas a través del fondo JPM Russia A Acc (LU0225506756; Supermercado de fondos OCU).

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Planes de pensiones

No todos saben sacar partido Entre septiembre y noviembre, las bolsas siguieron escalando posiciones aunque con subidas más moderadas. Los planes de acciones sacaron buen partido de ello aunque no todos por igual.

No pierda de vista Seguimos sin aconsejar realizar nuevas aportaciones a planes de pensiones. Aquellos con un consejo de compra le indican hacia cuáles puede traspasar el dinero que ya tenga invertido en otros planes y demuestren una peor gestión. · Entre septiembre y noviembre las bolsas mundiales subieron casi un 3%, un 2% las de la eurozona y un 2,1% la española. Entre los planes de acciones, el Duero Acción Global (##; -0,9%) empeoró su gestión, pierde una # y nuestro conse-

jo pasa de comprar a mantener. Mejor opción es el plan de acciones españolas Citiplan de Pensiones II (###; +4,3%) que superó a su referencia al igual que el SCH Renta Variable España (##; +4,4%) pero no el Penedés Pensio Borsa (#; +0,7%). El plan de acciones de la zona euro Urquijo Pensión Bolsa (###; +1,4%) mantiene una aceptable gestión. · Aunque los planes mixtos no nos parezcan la mejor opción, los planes globales de renta fija SECI Pensiones PP (###; 914 023 883; +1%) y PPI Fonditel Red Básica (###; 902 100 363; +2,3%) y el español de acciones Planifiatc 5 Individual PP (###;+0,6%) conservan una gestión aceptable. Puede mantenerlos.

· Más acertado nos parece construirse una cartera de planes equilibrada y a su medida. Para la parte de renta fija descartamos los planes a más largo plazo (previsibles subidas de tipos) y los monetarios (escuetas rentabilidades). Opte mejor por un plan de obligaciones a medio plazo como el CEP-1 (###; 902 442 424; +0,6%). El Citiplan de Pensiones I (##;+0,1%) empeora su gestión y pierde #, por lo que nuestro consejo pasa de comprar a mantener. Si le quedan más de 5 años para jubilarse, una buena opción sería el plan de previsión asegurado de la Mutua Madrileña (915 578 201) para el que estimamos una rentabilidad media del 3% anual tras gastos.

PLANES DE PENSIONES Categoría

Nombre

Acciones Españolas

Citiplan de Pensiones II

Acciones Españolas

Penedes Pensio Borsa

Comercializado por

Comisiones anuales % (1)

Valor a 30/11/2009

Rendimiento % Apreciación 3 mes

1 año

5 años

Consejo (2)

Citibank España

2.50

33.79 EUR

4.3

32.6

7.3

###

C

CA Penedés

2.00

0.83 EUR

0.7

26.0

4.4

#

V

BSCH

2.10

0.76 EUR

4.4

31.2

7.4

##

M

Banco Urquijo

2.15

6.75 EUR

1.4

11.6

4.4

###

M

Caja Duero

2.50

5.75 EUR

-0.9

17.3

5.5

##

M

Barclays Bank

1.70

0.86 EUR

0.7

3.9

2.5

###

M

CA Penedés

1.90

1.62 EUR

0.6

3.9

1.4

###

C

Citibank España

1.70

17.29 EUR

0.1

1.9

1.4

##

M

SCH 95 Renta Fija 2

BSCH

2.10

1.17 EUR

0.1

-1.3

-0.1

##

V

SCH 95 Renta Fija 3

BSCH

0.10

1.77 EUR

0.1

2.2

2.8

####

BK Inversión Seguridad

Bankinter

0.90

10.05 EUR

0.0

0.7

—

Monetarios Euro

Citiplan de Pensiones III

Citibank España

0.70

7.94 EUR

0.5

0.7

2.1

###

V

Monetarios Euro

Merchpension PP

Acciones Españolas

SCH Renta Variable España

Acciones Zona Euro

Urquijo Pensión Bolsa

Acciones Globales

Duero Acción Global PP

Obligaciones Euro Corto

Barclays P Conservador PP

Obligaciones Euro Medio

CEP-1

Obligaciones Euro Medio

Citiplan de Pensiones I

Obligaciones Euro Largo Obligaciones Euro Largo Monetarios Euro

V V

Merchbanc

0.95

19.84 EUR

0.0

0.1

1.8

###

V

Mixtos Españoles Renta Fija Barclays Pensión 25 PP

Barclays Bank

1.95

0.99 EUR

0.9

7.0

2.5

##

V

Mixtos Españoles Renta Fija Santander Futuro 2015

BSCH

2.50

18.89 EUR

0.7

1.8

0.9

##

V

Mixtos Españoles Renta Fija Urquijo Pensión

Banco Urquijo

2.50

22.94 EUR

-0.5

0.3

1.4

##

V

Mixtos Españoles Neutro

BS Pentapensión

Banco Sabadell

2.35

13.83 EUR

0.0

4.0

0.2

##

V

Mixtos Españoles Neutro

Urquijo Pensión Plus

Banco Urquijo

2.00

23.83 EUR

0.7

6.4

2.8

##

V

Mixtos Españoles Acciones

Planfiatc 5 Individual PP

Prosperity

2.10

20.11 EUR

0.6

4.7

4.3

###

M

Mixtos Zona Euro

Duero Acción Europa PP

Caja Duero

2.50

4.91 EUR

-1.1

18.5

5.2

##

V

Mixtos Globales Renta Fija

PPI Fonditel Red Basica

Fonditel

1.00

13.06 EUR

2.3

6.7

2.6

###

M

Mixtos Globales Renta Fija

SECI Pensiones PP

El Corte Inglés

1.53

19.10 EUR

1.0

0.7

2.7

###

M

Mixtos Globales Neutro

Bestinver Ahorro P.P.I.

Bestinver

1.54

26.49 EUR

6.1

36.0

—

Mixtos Globales Neutro

PPI Fonditel C

Fonditel

1.00

33.35 EUR

2.3

4.0

-0.3

#

V

Mixtos Globales Acciones

PPI Fonditel Red Activa

Fonditel

1.00

14.25 EUR

2.2

9.5

-0.8

#

V

V

(1) Es la suma de la comisión de gestión y de depósito. Un asterisco * indica que el fondo cobra comisión de gestión en función de los resultados obtenidos. (2) Los planes de pensiones marcados con una C son en los que actualmente recomendamos invertir siempre que su categoría se adapte a su situación personal (horizonte temporal, nivel de riesgo que está dispuesto a asumir...); los planes marcados con una M son aquellos que puede mantener siempre y cuando la categoría a la que pertenece el plan se adapte a su situación personal; los planes marcados con una V son aquellos que sea cual sea su situación no le conviene mantener y debería ordenar un traspaso a alguno de los marcados con una C.

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Dinero y Fondos · Diciembre 2009 | 5

Respondemos a sus preguntas

Sus dudas a la palestra Los rumores acerca de la gestora Carmignac han encendido algunas alarmas; nosotros no tenemos razón alguna para desconfiar de ellos más que de otras gestoras. Por otro lado, exigir sus derechos siempre está bien, pero ¿a veces vale la pena?

¿CARMIGNAC EN PELIGRO? En octubre las comercializadoras del Santander y el BBVA retiraron inesperadamente los fondos de Carmignac de su lista de recomendados, lo que disparó los rumores situando a la gestora francesa en el punto de mira. Nos hemos puesto en contacto con Carmignac para recabar su opinión. La gestora atribuye dichos rumores a una campaña de difamación en España: según ella, el tamaño de sus equipos de gestión es más que suficiente para gestionar su patrimonio y acaban de reforzar el mismo con un nuevo analista. Respecto al cambio de auditor de sus fondos, no ha habido tal ya que en realidad han añadido KPMG al que ya tenían, Vizzanova.

Sin motivos de alarma Nosotros no encontramos razones para dudar de ellos, al menos, no más que de cualquier otra gestora. Además, en el hipotético caso de que Carmignac quebrase usted no tendría por qué resultar afectado. El patrimonio de los fondos, que estará guardado en la entidad depositaria, no responde de las deudas de la gestora por lo que una eventual quiebra de Carmignac sólo obligaría a buscar otro gestor (con derecho de separación de los partícipes) o bien a la disolución del fondo, devolviendo a los partícipes el valor de sus inversiones como si de un reembolso se tratara. Sólo si la quiebra fuera fraudulenta (p.ej., falsificación de documentos de los gestores que no adquieren los valores, como ocurrió con Madoff), el partícipe podría ver desaparecer parte de su inversión. Como no podemos poner la mano en el fuego por ninguna gestora en caso de fraudes de este tipo, solicitamos la inclusión de los fondos de inversión en la cobertura del Fondo de Garantía de Inversiones. Nosotros pensamos que el Carmignac Investissement sigue siendo uno de los fondos mejor gestionados de acciones globales. 6 | Dinero y Fondos · Diciembre 2009

CARMIGNAC INVEST. A (l.gr.; b.100) Y BOLSAS MUNDIALES (en euros)

220 200 180 160 140 120 100 80

Cortal Consors. Esta entidad se eximió de toda responsabilidad achacando el retraso del traspaso a un error de la entidad gestora del fondo de destino (Santander) de quien era comercializador (vea nuestra opinión al respecto en el recuadro adjunto).

Nos dieron la razón, pero... 2004

2005

2006

2007

2008

2009

Este fondo de acciones globales hace gala de una magnífica gestión ( ) y bate ampliamente al índice de las bolsas mundiales.

SANTANDER INDEMNIZA POR SU RETRASO Si la tardanza en un traspaso no está justificada, puede reclamar ante la entidad y, de no obtener respuesta o ésta no ser la deseada, dirigirse posteriormente al Servicio de Reclamaciones de la CNMV. Eso sí, valore antes si realmente le merece la pena: el proceso es lento, a las entidades les cuesta rectificar y aún cuando lo hacen, la indemnización recibida podría no justificar los trámites.

La teoría y la práctica La normativa fija unos límites de tiempo para que las entidades realicen un traspaso entre fondos: un máximo de ocho días hábiles entre fondos españoles y algún día más si interviene un fondo extranjero en la operación. Pero en la práctica, como puso de manifiesto nuestro test práctico (vea nº 152), estos límites suelen superarse.

Nuestro caso Esto es precisamente lo que nos sucedió con el traspaso que realizamos desde el Fidelity US Dólar Bond Fund A de Bankinter al Santander Bonos LP. Tras dar la orden a Cortal Consors, supermercado donde se comercializa el fondo de destino, tardaron 11 días hábiles en efectuar el traspaso. Plazo que nos pareció excesivo y que según nuestros cálculos nos había producido un quebranto de unos 14 euros. Reclamamos ante el Servicio de Atención al Cliente de

Nuestro siguiente paso fue reclamar ante el Servicio de Reclamaciones de la CNMV y, tras ¡nueve meses de espera!, nos comunicó que el Santander reconocía que por no tener dado de alta en su sistema informático el fondo de destino el traspaso se realizó con retraso y que compensaba económicamente a nuestro colaborador abonándole 14,61 euros. Nos dieron finalmente la razón pero el esfuerzo, dinero (nos gastamos unos 7 euros en las cartas de reclamación con acuse de recibo) y tiempo empleados no a todo el mundo le merecen la pena.

¿Supermercados responsables? La operativa de traspasos indica que es el fondo de destino al que se deben dirigir las órdenes de traspaso. Cuando es un supermercado el que lo comercializa debe ser el responsable del traspaso como entidad de destino. De ahí que nos sorprenda sobremanera el lavado de manos realizado por Cortal Consors echándole el muerto al Santander pero sin hacer nada por solucionar el problema de su cliente. Afortunadamente no todos los supermercados son así y si un caso como éste le ocurriera a un cliente del Supermercado de Fondos OCU, la implicación de nuestra Línea de Inversión y de Selfbank, prestatario de dicho servicio (vea pág. 16), el socio no se vería desamparado y creemos que su problema se resolvería con presteza en la mayoría de los casos.

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De interés general

Embargo de bienes El impago de una deuda puede ponernos en serios apuros pues el acreedor – un particular, una empresa o la Administración – puede iniciar un procedimiento ejecutivo para embargar nuestros bienes y así saldar la deuda. Proceso que se desarrollará de forma diferente en función del ámbito en el que se origine el embargo. Para explicárselo hemos tomado dos ejemplos habituales, uno en el ámbito civil y otro en el administrativo.

PRÉSTAMO PERSONAL Andrés, que se ha comprado un coche de segunda mano con la ayuda de una financiera, se pregunta qué pasaría si perdiera su trabajo y no pudiera pagar su préstamo personal. · Dejar de pagar las cuotas de un préstamo personal, una letra de cambio, los honorarios de un profesional... cualquier incumplimiento civil puede acabar en un embargo. Eso sí, tratándose del ámbito civil, antes debe haber una sentencia de condena firme u otra resolución judicial. No obstante, ciertos documentos que acreditan la deuda permiten iniciar el proceso de embargo directamente, sin sentencia judicial, y son: la primera copia de una escritura pública (p.ej. préstamo hipotecario); las pólizas de contratos mercantiles firmadas por las partes e intervenidas por notario (p.ej. préstamos personales intervenidos por notario) y los títulos al portador o nominativos (p.ej. letras de cambio). · Si Andrés no pagara las cuotas de su préstamo personal, el proceso que podría tener lugar sería el siguiente: 1) La financiera presenta una demanda ejecutiva contra él. En ese momento, a Andrés el proceso le empieza a costar dinero pues las dos partes han de acudir al juzgado con abogado y procurador (salvo que el juicio sea verbal por ser la cuantía reclamada inferior a 900 euros). Y si pierde, deberá pagar todos los honorarios. 2) Cuando Andrés reciba la notificación del juzgado, puede oponerse a la deuda y presentar alegaciones. Pero si el tribunal decide que es procedente, se da paso a la ejecución del embargo. 3) El tribunal le pedirá que indique una relación de bienes para cubrir la deuda contraída con la financiera. Si Andrés y ésta no pactan nada, el tribunal embargará los bienes siguiendo dos criterios: que sea lo más fácil de enajenar y lo menos gravoso para la parte que sufre el embargo. Si no es posible, se sigue un orden establecido: dinero y cuentas cowww.dinero15.com

rrientes, créditos y derechos que se puedan realizar en el acto (p.ej. devoluciones de Hacienda), acciones, joyas y objetos de arte, rentas en dinero, inmuebles, sueldos, salarios y pensiones y, por último, los derechos y valores realizables a medio y largo plazo (p.ej. depósitos a plazo).

Bienes intocables No obstante lo dicho, para que la persona embargada no se quede en la indigencia, hay una serie de bienes intocables: mobiliario, menaje de la casa, ropa... y los instrumentos necesarios para el ejercicio de su profesión. Tampoco se pueden embargar (salvo sentencia condenatoria a pago de alimentos) el salario, sueldo, pensión, retribución o su equivalente, o ingresos de actividades profesionales por debajo de la cuantía señalada para el SMI, Salario Mínimo Interprofesional (624 euros/mes en 2009). Si las cuantías son superiores, se embargarán según una escala de porcentajes (del 30% al 90%) sobre tramos de salario, según el número de veces que supere el SMI.

Planes de pensiones Los planes de pensiones y los de previsión asegurados no son embargables hasta el momento en que se cause el derecho a la prestación (jubilación) o en que se hagan efectivos en los supuestos de enfermedad grave o desempleo de larga duración.

4) Una vez realizado el embargo, el tribunal entregará al acreedor el valor nominal de los bienes embargados: dinero en efectivo, saldos de cuentas... Las acciones, obligaciones y similares primero se venderán para hacerlas líquidas. En el caso de los inmuebles, se realizará según lo convenido entre las partes y aprobado por el tribunal. A fal-

ta de acuerdo, se procederá a una subasta judicial.

MULTAS DE TRÁFICO · Las multas de tráfico y los impuestos tienen un plazo de pago voluntario unas veces, reglamentario otras. Si no se paga o se hace fuera de plazo, la Administración (el Estado, organismos autónomos, administraciones territoriales, autonómicas y locales) abre el periodo ejecutivo para cobrarse la deuda. El proceso es el siguiente: 1) La Administración comunica al deudor mediante acto administrativo la providencia de apremio, con la misma fuerza que una sentencia judicial. 2) Si el deudor no paga o la Administración no acepta sus alegaciones (extinción de la deuda, prescripción de la misma, falta de notificación de la liquidación), el proceso continúa hasta que se dicta una providencia de embargo de bienes y derechos del deudor. 3) A falta de acuerdo con el deudor, se empieza a embargar por el dinero en efectivo, cuentas, valores y derechos que se puedan realizar a corto plazo y se sigue por los sueldos, salarios y pensiones. Luego vienen los inmuebles, establecimientos mercantiles o industriales, metales preciosos, joyas, etc.

Recargo de apremio · No pagar dentro del plazo de pago reglamentario conlleva, además de la apertura del periodo ejecutivo, que el importe de la deuda crezca, pues hay que sumar el recargo de apremio (10 ó 20% de la deuda no ingresada), los intereses de demora y las costas del procedimiento. Si paga antes de recibir la notificación de la providencia de apremio, el recargo es del 5% y no se le aplican intereses de demora. Recuerde que las personas obligadas al pago de las deudas tributarias responden del cumplimiento de todos sus bienes, presentes y futuros. Dinero y Fondos · Diciembre 2009 | 7

Un vistazo al mercado

Ganancias pese al susto dubaití Tras el frenazo de octubre, las bolsas mundiales volvieron a pisar el acelerador en noviembre. Pese a la incertidumbre que en la recta final del mes sembró entre los inversores el riesgo de impago por parte del fondo soberano Dubai World, el balance fue positivo.

ALTIBAJOS BURSÁTILES Tras descansar en octubre, las bolsas mundiales volvieron a la senda del crecimiento y cerraron noviembre con unas ganancias del 2,1%. Unos positivos datos macroeconómicos impulsaron a las bolsas durante la primera parte del mes. Sin embargo, en la recta final del mismo las malas noticias procedentes de Dubai (los problemas del fondo soberano Dubai World han vuelto a poner en evidencia que los riesgos de impago siguen muy presentes en la mente de los inversores) acabaron limitando las ganancias finales. También la bolsa española acabó noviembre (mes caracterizado por los altibajos) en positivo y avanzó un 1,5%. Entre los fondos de acciones españolas de nuestra selección, el Fonbilbao Acciones (####; Seguros Bilbao) avanzó un meritorio 2,2%. El Gesconsult RV FI (+1,4%; ####; Supermercado de Fondos OCU) estuvo en línea con el mercado y el Metavalor (+0,5%; ###; Supermercado de Fondos OCU) se anotó ganancias menores. La nota negativa la puso el Bestinver Bolsa (-0,7%; ###; Bestinver) que sigue poniendo de manifiesto el empeoramiento de su gestión.

LA BOLSA ESTADOUNIDENSE PISA EL ACELERADOR · Las bolsas de la zona euro tampoco pudieron seguir el ritmo de las bolsas mundiales y avanzaron sólo un 1,3%. Sin embargo, los partícipes del Fondo Valencia Renta (###; Bancaja Fondos) se beneficiaron de ganancias mayores: un 2,2% en noviembre. · Pese a las dudas que suscita el panorama económico en el Reino Unido, la bolsa británica avanzó un 2,6% en moneda local. Sin embargo, la depreciación de la libra esterlina frente al euro (-2,2%) limitó las ganancias hasta un 0,4% para los inversores en euros. Mientras que los partícipes del Dexia Eq. L UK C (+0,9%; ###; Supermercado de Fondos OCU) obtuvieron ga8 | Dinero y Fondos · Diciembre 2009

nancias superiores a las del mercado, los gestores del M&G Recovery Euro A Acc (-1%; ###; Supermercado de Fondos OCU) no estuvieron tan afortunados y saldaron noviembre con pérdidas, lo que les llevó a perder una # en nuestra clasificación. Pese a hacerlo esta vez peor que su referencia, sigue siendo a nuestro juicio el mejor fondo para invertir en la bolsa británica, que consideramos barata. M&G RECOVERY EURO A ACC (l.gruesa; base 100) Y BOLSA BRITÁNICA EN EUR

Evaluación sectorial (mundial)

220

Sector

200 180 160 140 120 100 80 60

· También la bolsa australiana acabó noviembre en positivo (+1,9% en moneda local) aunque el inversor en euros vio mermar sus ganancias hasta el 1,4% debido a la depreciación del dólar australiano frente al euro (-0,4%). Los gestores del Dexia Eq. L Australia C Euro (+4,6%; Supermercado de Fondos OCU) supieron sacar plenamente partido a esta subida y lo hicieron bastante mejor que su referencia. Tanto la bolsa como su divisa se encuentran correctamente valoradas.

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Pese a no estar muy afortunado este último mes, el M&G Recovery sigue gozando de una muy buena gestión (a 3 años aún mantiene cuatro estrellas en nuestra clasificación) y es el fondo más destacado entre los de su categoría.

· La estadounidense fue una de las bolsas que mejor se comportó en noviembre con una subida de casi un 6% en moneda local. Pero, una vez más, la fortaleza de nuestra divisa común perjudicó a los inversores en euros que vieron reducidas sus ganancias hasta el 4%. El Threadneedle US Eq. DU (+4,4%; ###; Supermercado de Fondos OCU) lo hizo mejor que su referencia y lideró las ganancias entre los fondos de su categoría, mientras que el Janus US Twenty USD A (Renta 4; ##) se revalorizó tan sólo un 2,3% y se deja una #. En nuestro número anterior (DyF nº 155) aumentamos el peso de las acciones estadounidenses en nuestras carteras modelo y las ganancias de este mes nos dan la razón. Actualmente la bolsa norteamericana se encuentra correctamente valorada pero nos sigue pareciendo una de las más interesantes (vea páginas 2 y 3).

Calificación

Utilities Telecomunicaciones Farmacéutico Alimentación y bebidas Energía (petróleo y gas) Distribución Construcción y materiales Tecnológico Financiero

+ + + + = = S.E.

Nuestra evaluación tiene en cuenta la valoración y el riesgo de las acciones de cada sector. Varía entre ++ (muy buena) y - - (muy mala). En caso de obtener un mismo resultado, el sector más interesante se clasifica primero. S.E. = sin evaluación temporal por falta de transparencia.

· Aunque el conjunto de las bolsas mundiales se revalorizó un 2,1%, los fondos globales han tenido un comportamiento muy dispar. Así, mientras que el Carmignac Investissement (+3,4%; ####; Supermercado de Fondos OCU) vuelve a números positivos y supera ampliamente a su referencia, aquellos que apostaron por el Mutuafondo Valores (####; Supermercado de Fondos OCU) no han tenido tanta suerte y han visto cómo su inversión caía este mes un 1,3%.

LA SAMBA NO PARA · Apostar por China, y sobre todo por Hong Kong, nos sigue pareciendo una buena opción para los más osados. Los mejores fondos de esta categoría lo hiwww.dinero15.com

Un vistazo al mercado Bolsas en noviembre de 2009 cieron mejor que sus mercados de referencia y mantienen una excelente gestión. Así, tanto el Baring HK China EUR (+1,5%; ####; Renta 4) como el SISF Hong Kong Equity A (+0,2%; ####; Supermercado OCU) acabaron el mes en positivo pese a las pérdidas de casi el 3% de la Bolsa de Hong Kong, mientras que el Fidelity China Focus A (+4,2%; ####; Supermercado de Fondos OCU) superó con creces a la bolsa china (0,7% en euros). · Aquellos que apostaron por la bolsa brasileña siguieron acumulando ganancias en noviembre. Los partícipes del EMIF Brazil Index Plus B (+7,2%) o del HSBC GIF Brazil Equity E (+3,3%; Supermercado de Fondos OCU) han visto revalorizarse su inversión un 84,4% y un 105,6% respectivamente en los últimos doce meses. · La bolsa rusa, lastrada por la depreciación del rublo frente al euro (-2,1%), sólo avanzó un tímido 0,8% en euros. Los gestores del JPM Russia A Acc (+1,6%; #; Supermercado de Fondos OCU) superaron a su referencia. Inversión interesante para los amantes del riesgo (vea página 4).

EL ORO SIGUE AL ALZA · El oro siguió viento en popa y en noviembre el precio de la onza en dólares subió casi un 13% (11% en euros). El sector de las minas de oro se anota las mayores ganancias sectoriales del mes, tanto a nivel europeo (+13%) como global (+15,7%). Los partícipes del BGF World Gold EUR (+13,7%; ###; Supermercado de Fondos OCU) están de enhorabuena y se anotan ganancias de dos dígitos.

BGF WORLD GOLD EUR (l. gruesa; base 100) Y ONZA DE ORO EN EUR 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60

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El precio del oro sigue imparable, lo que lleva al sector de las minas de oro a liderar las ganancias en noviembre. Los fondos que invierten en él son los más beneficiados.

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Creemos que el oro podría continuar su escalada, una apuesta por tanto arriesgada aunque aconsejable para aquellos que no se asusten fácilmente. · Invertir en el sector utilities nos sigue pareciendo una diversificación interesante para su cartera. Puede hacerlo a través del Ibercaja Utilities (###; 902 111 121) que en noviembre avanzó un 2,8%, algo más su sector a nivel mundial (+1,9%). · El sector farmacéutico también saldó noviembre con ganancias, mayores a nivel global (+3,7%) que europeo (+1,1%). Esta vez, tanto los gestores del Fidelity Global HealthCare A (+4%; ##; Supermercado de Fondos OCU) como los del Fortis L Equity Health Care Europe (+2,9%; #; Supermercado de Fondos OCU) lograron superar a su referencia. · Hace tiempo que venimos advirtiendo del riesgo que entraña aún el sector financiero y los últimos acontecimientos nos dan la razón. Ante noticias como las procedentes de Dubai, este sector es el más afectado, por lo que seguimos recomendándole mantenerse alejado del mismo. En noviembre registró pérdidas del 1,6% a nivel europeo y ganancias muy limitadas a nivel mundial (+0,4%). Tanto el Fidelity Global Financial Services A (+0,7%; ###; Supermercado de Fondos OCU) como el BK Sector Finanzas (-1,5%; ##; Supermercado de Fondos OCU) se comportaron ligeramente mejor que su referencia.

CAEN LOS TIPOS En noviembre, los tipos en la zona euro menguaron ligeramente en todos los plazos, haciendo repuntar algo el precio de las obligaciones. Sin embargo, nuestras perspectivas apuntan en sentido contrario, lo que afectaría de lleno a los fondos con mayor peso en obligaciones a más largo plazo (las que más intensamente verían caer su precio ante subidas de tipos). En el lado opuesto se encontrarían los fondos monetarios, con apenas riesgo por su escasa sensibilidad a las variaciones de tipos. Sin embargo, el nivel actual de los tipos a más corto plazo, en mínimos y reduciéndose, nos hace desaconsejar la inversión en esta categoría. Ya en noviembre la mayoría de los monetarios de nuestra selección

Evolución (1) en...

Bolsa

Ámsterdam (AEX) Atenas (ATHEX 20) Bruselas (BEL 20) Fráncfort (DAX 30) Hong Kong (H.SENG) Lisboa (PSI 20) Londres (FTSE 100) Madrid (IBEX 35) Milán (FTSE MIB) Nasdaq Composite Nueva York(S&P500) París (CAC 40) Estocolmo(OMXS30) Sídney (ASX) Tokio (Nikkei 225) Toronto (S&P/TSX) Zúrich (SMI)

1 mes

12 m.

1.2% -17.6% 1.2% 3.9% -1.4% -1.1% 0.7% 2.0% -0.6% 3.1% 3.9% 2.0% -1.7% 1.0% -3.8% 5.4% -0.2%

21.1% 18.9% 28.7% 15.3% 32.8% 31.0% 9.4% 30.7% 9.7% 18.0% 3.3% 12.8% 42.9% 52.5% 2.6% 22.9% 10.0%

(1) En %, tras conversión a euros, a finales de noviembre de 2009.

Sectores en noviembre de 2009 Evolución (1) en...

Sector

En Europa Financiero Farmacéutico Telecom. Tecnológico Bienes consumo Distribución Energía/S. Públic. En el mundo Financiero Farmacéutico Telecom. Tecnológico Bienes Consumo Distribución Energía/S. Públic.

1 mes

12 m.

-1.6% 1.1% 1.3% 0.0% 0.7% 4.2% 0.8%

31.7% 8.4% 10.7% 22.0% 23.3% 39.2% 1.1%

0.4% 3.7% 1.9% 2.1% 1.8% 3.3% 1.9%

24.6% 5.1% 1.7% 34.3% 15.8% 18.8% 0.2%

(1) En %, tras conversión a euros, a finales de noviembre de 2009.

Divisas en noviembre de 2009 Cód. ISO

Precio (1)

SEK NOK CHF GBP USD CAD AUD NZD HKD JPY

0,0953 0,1173 0,6633 1,0931 0,6661 0,6318 0,6097 0,4764 0,8745 0,7732

Evolución (2)

Pers. (3)

1 mes

1 año

1 a.

LP

-0.8% -1.4% 0.2% -2.2% -1.7% 0.4% -0.4% -2.8% -1.7% 3.3%

-2.1% 4.3% 2.2% -9.6% -15.5% -0.5% 18.8% 10.3% -15.5% -6.6%

+ = = = = + =

++ + ++ ++ ++ ++ ++ ++

(1) A finales de noviembre de 2009 en euros; p.ej. 1 USD vale 0,6661 euros. (2) En % respecto al euro. (3) Evolución esperada de la divisa a un año y a largo plazo (LP): ++ fuertes subidas, + subida moderada, Dinero y = mantenimiento, - caída moderada, -- fuertes caídas.

Un vistazo al mercado registró rendimientos nulos y esperamos rendimientos anuales que, en el mejor de los casos, estarían tan sólo entre el 1% y 1,5%. Para invertir su liquidez opte mejor por las cuentas de alta remuneración o depósitos (vea los mejores en www.dinero15.com), o bien por un buen fondo de obligaciones a medio plazo como el Mutuafondo (+0,1%; ###; Supermercado de Fondos OCU), con el que obtendrá una rentabilidad algo superior sin asumir por ello un mayor riesgo. Si está dispuesto a asumir algo más de riesgo, una opción puede ser un fondo de renta fija corporativa como el Bankinter Corporativo (+0,4%; ####; Supermercado de Fondos OCU). · El plan de jubilación de la Mutua Madrileña (917 027 320), para el que esperamos una rentabilidad anual media del 3,5% en los próximos años, por su condición de seguro (poco sensible por tanto a subidas de tipos) es el único producto de renta fija a largo plazo incluido en nuestras carteras. · Los tipos suecos también cayeron (0,06% de media) en noviembre. El Skandia Swedish Bond A (##; Supermercado de Fondos OCU) aprovechó el leve repunte del precio de las obligaciones para ganar un 0,6% en moneda local. Sin embargo, la depreciación de la corona sueca frente al euro (-0,8%) transformó esas ganancias en una pérdida del 0,2% para el inversor en euros. Peor le fue al monetario Skandia SEK Reserve A1 (-0,8%; ###; Supermercado de Fondos OCU) que, con los tipos a más corto plazo rozando el 0%, su rendimiento depende sobre todo de la evolución de su divisa, que estimamos

infravalorada en cerca de un 26% respecto al euro. · La fortaleza del euro (la libra se depreció un 2,2% frente a nuestra divisa) afectó negativamente a los partícipes del Parvest Short Term Sterling C (-2,2%; ###; Supermercado de Fondos OCU) que vieron caer su inversión en igual proporción. Aun así seguimos confiando en este monetario para sacar partido de la apreciación de la divisa británica infravalorada en más de un 21% frente al euro. · Los tipos estadounidenses también cayeron en todos los plazos (casi un 0,2% de media), elevando con ello el precio de las obligaciones. Repunte del que no pudieron aprovecharse los partícipes en euros del monetario Fortis L Short Term USD C (-1,7%; ###; Supermercado de Fondos OCU), cuyo rendimiento (con los tipos a corto tan bajos) sólo depende del dólar USD (-1,7% frente al euro en noviembre). CREDIT SUISSE BOND F. AUS $ EN EUROS (l. gruesa ; b. 100) Y EN AUD

ción del dólar AUD frente al euro (-0,4%). Aun así el Credit Suisse Bond Funds AUS$ (+1%; ###; Supermercado de Fondos OCU) cerró el mes con ganancias, pues pesó más el repunte en el precio de las obligaciones que la caída del dólar australiano. · Aunque los tipos suizos también cedieron posiciones, su divisa logró revalorizarse un 0,2% respecto al euro. Así, el UBS Med. Term Bond CHF B (###; Renta 4), cerró noviembre con ganancias del 0,2%. · En noviembre, tanto el precio de las obligaciones como el comportamiento de los parqués bursátiles jugaron a favor del inversor en euros. Sin embargo, se vio perjudicado por la fortaleza de la divisa comunitaria. Así, los resultados entre aquellos fondos mixtos globales que tienen una proporción de renta fija y de acciones similar a la de nuestra cartera a 10 años y riesgo medio, fue algo dispar: mientras que el Fonditel Velociraptor (+2,6%; #; Fonditel) registró ganancias, el Socgen Internacional A (-0,2%; ##; Supermercado de Fondos OCU) acabó el mes en números rojos.

140 135 130

¿Dónde encontrarlos?

125 120 115 110 105 100 95

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Los inversores en euros que apostaron por este fondo han visto multiplicarse sus ganancias tras la apreciación de casi el 20% del AUD frente al euro en el último año.

· En noviembre asistimos a una caída de los tipos australianos a todos los plazos (-0,3% de media) y a una deprecia-

Supermercado de Fondos OCU: 902 888 888 Bestinver: 915 959 150 Mutua Madrileña: 917 027 320 Activobank: 902 228 486 Citibank: 902 505 003 Fonditel: 902 120 300 Bancaja Fondos: 963 612 261 Bankinter: 901 131 313 Ibercaja: 902 111 221 Renta 4: 902 153 020

¿Cómo leer y utilizar nuestra tabla? En nuestra tabla de págs. 11 a 15 encontrará una selección de los principales fondos de inversión comercializados en nuestro país. (1): Comisiones: S/R: Suscripción/Reembolso (las máximas posibles). G: Gestión + Depósito. Un asterisco * indica que el fondo cobra comisión de gestión en función de los resultados obtenidos. (2): Rendimiento anual medio, en porcentaje, obtenido por un inversor en euros, sin tener en cuenta las eventuales comisiones de suscripción y reembolso, aunque sí los dividendos en el caso de fondos de distribución. Estos rendimientos se basan en series históricas y no garantizan de ningún modo rendimientos futuros. (3): Indicación respecto al nivel de acierto alcanzado por los gestores. Este indicador tiene en cuenta no sólo la rentabilidad obtenida, sino también los riesgos asumidos para ello y la consistencia (regularidad) a la hora de obtener este resultado. Visualmente esta apreciación se corresponde a un número concreto de estrellas (de 1 a 5) que serán otorgadas en función de la calidad de la gestión del fondo en el periodo analizado (5 años). Un número de estrellas superior a 3 significa que el gestor consigue obtener, con la suficiente consistencia, una rentabilidad superior a la del mercado en el que invierte el fondo. Asimismo, hemos traducido estas estrellas en cifras. Cuanto

10 | Dinero y Fondos · Diciembre 2009

mejor sea la calidad de su gestión más elevada será la puntuación obtenida. Por definición, una puntuación de 100 corresponde a ### estrellas. (4): No le aconsejamos todos los fondos que aparecen en el cuadro: Aquellas categorías de fondos que actualmente aconsejamos aparecen marcadas con el símbolo "" . En cuanto a los fondos de inversión, nuestros consejos respecto a los mismos pueden ser de tres tipos : – "C": Fondos que actualmente recomendamos comprar. – "M": Fondos cuya cartera y gestión nos parecen acordes con las inversiones que aconsejamos y que por lo tanto puede mantener. – "V": Fondos cuya cartera o gestión disienten de las inversiones que recomendamos, por lo que le aconsejamos desprenderse de los mismos, bien sea ordenando una venta si acumula pérdidas en el mismo, bien ordenando una traspaso si acumula ganancias. Algunos fondos a pesar de su buena evaluación no merecen un consejo de compra, ya sea porque su gestión ha empeorado últimamente, se encuentran cerrados a nuevas aportaciones, limitan sus inversiones o dan demasiado peso a los derivados, los verá marcados con una letra (n) junto al nombre.

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Fondos de acciones Nombre

Comercializado por

S

Comisiones (1) R G+D

Valor a 30/11/2009

Acciones Españolas Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años - Riesgo medio-alto Bolsa correctamente valorada. Escoja siempre los fondos mejor valorados. AC Acciones Ahorro Corporación 0.00 1.00 2.04 23.67 EUR Bancaja Renta Variable Bancaja 0.00 0.00 1.70 921.57 EUR Barclays Bolsa Esp. Sel. (n) Barclays Bank 0.00 2.00 2.40 11.73 EUR BBVA Bolsa Índice Supermercado OCU 0.60 0.00 1.30 20.02 EUR Bestinver Bolsa Bestinver 0.00 3.00 1.88 35.45 EUR Bolsa 35 Indice Caixa Tarragona 0.00 0.00 2.70 17.85 EUR Bolsalíder Gaesco 0.00 0.00 2.40 10.28 EUR Dexia Equities L Spain C Supermercado OCU 0.00 0.00 1.66 87.61 EUR EMIF Spain Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.15* 281.93 EUR Eurovalor Bolsa Banco Popular 0.00 0.00 2.25 281.79 EUR Fibanc Indice Fibanc 0.00 0.00 2.15 14.17 EUR Fidelity Iberia A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 47.08 EUR Fonbilbao Acciones Seguros Bilbao 0.00 0.00 1.55 51.18 EUR Foncaixa Pv Bolsa La Caixa 0.00 0.00 2.35 29.78 EUR Fonpastor Renta Variable Banco Pastor 0.00 0.00 1.62 100.00 EUR Gesconsult RV FI Supermercado OCU 0.00 0.00 2.38 29.55 EUR Madrid Bolsa Caja de Madrid 0.00 2.00 2.04 18.86 EUR Metavalor Supermercado OCU 0.00 0.00 2.20 340.89 EUR Sabadell BS España Div. ActivoBank 0.00 0.00 2.20 13.52 EUR Santander Acc Españolas A Supermercado OCU 0.00 2.00 2.27 16.27 EUR Santander Índice España Supermercado OCU 0.00 1.00 1.00 19.58 EUR Segurfondo Renta Variable Inverseguros Gest. 0.00 0.00 1.45 139.50 EUR

1 mes

Rendimiento(2) 1 año 3 años

1.5

24.2

-6.9

6.9

2.2 2.2 2.0 2.6 -0.7 1.5 1.2 2.3 2.6 2.5 2.5 1.7 2.2 2.3 3.0 1.4 2.6 0.5 0.9 2.2 2.7 2.2

33.0 36.0 36.1 37.1 28.9 23.4 19.4 31.8 33.4 29.9 34.6 39.5 23.8 24.3 36.1 29.3 31.9 35.2 28.5 31.7 36.9 32.0

-3.5 -0.5 -9.6 -2.7 -3.3 -4.6 -7.8 -4.5 -2.8 -4.7 -2.9 -2.4 -1.8 -7.6 -0.9 -2.4 -3.1 -3.6 -6.7 -3.7 -2.8 -1.6

7.6 10.1 5.7 8.9 10.3 6.8 5.3 9.1 8.6 7.1 8.0 10.6 9.3 5.5 9.1 11.0 7.6 11.1 8.5 7.2 8.7 8.8

Acciones Zona Euro Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio-alto 1.3 22.2 Para los que quieren diversificar sin asumir riesgo de tipo de cambio. Predominan acc. francesas, alemanas, holandesas e italianas. BGF Euro-Markets E Supermercado OCU 0.00 0.00 2.20 13.78 EUR 0.1 25.0 BK Bolsa Euribex Supermercado OCU 0.00 0.50 1.25 2069.13 EUR 1.8 17.8 BK Bolsa Europa Supermercado OCU 0.00 1.00 1.90 28.88 EUR 0.0 13.7 Fidelity Euro Blue Chip A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.55 13.02 EUR 3.3 17.3 Foncaixa 5 Bolsa Euro La Caixa 0.00 4.00 2.25 23.16 EUR 2.2 18.2 Foncaixa Pv Euro Selec. (n) La Caixa 0.00 0.00 2.40 7.92 EUR 0.0 20.3 Fondo Valencia Renta Bancaja Fondos 0.00 0.00 1.95 1094.65 EUR 2.2 18.2 ING L Inv. EUR High Div X Supermercado OCU 0.00 0.00 1.82 330.52 EUR 1.6 21.1 Santander Euroacciones Supermercado OCU 0.00 2.00 2.45 2.37 EUR 1.9 17.4 UBS EF Euro Countries P Renta 4 0.00 0.00 1.50 104.44 EUR 1.8 21.9

-8.9

3.5

-5.3 -7.5 -6.9 -8.8 -9.2 -12.7 -6.5 -9.0 -8.0 -10.2

4.4 2.7 2.0 2.6 1.0 0.5 4.7 1.6 1.4 1.5

-9.1

3.6

-13.6 -8.6 -12.1 -13.7 -8.9 -8.2 -19.6 -9.7 -11.9 -9.8

-0.8 1.6 1.3 -0.5 4.5 4.0 -3.3 2.0 -1.4 1.6

-13.6

7.3

-9.6 -14.2 -25.8 -12.5 -10.2 -10.1 -12.1 -8.9 -8.2

7.0 6.3 -0.5 3.4 — 8.8 5.5 7.0 7.3

Acciones Europeas Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio-alto 0.8 23.9 Invierten fundamentalmente en Reino Unido, Francia y Alemania. Los sectores financiero y farmacéutico son los que más pesan. BBVA Bolsa Europa SC MF Supermercado OCU 0.00 2.00 2.35 6.92 EUR 0.5 26.0 BK Dividendo Supermercado OCU 0.00 1.00 1.50 1006.76 EUR 1.1 12.5 EMIF Europe Small Caps B BBVA 2.00 0.00 1.50 197.49 EUR -0.6 55.3 EMIF Europe Value B BBVA 2.00 0.00 1.15 187.72 EUR 0.7 21.1 Fidelity Eu. Smal. Cies A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 19.33 EUR 1.8 45.9 Fidelity Eur. Dyn. Gwth A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 20.74 EUR 3.6 24.8 Fidelity Europ. Aggres. A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 10.14 EUR 1.9 25.8 Fidelity Europ. Growth A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.55 8.42 EUR 2.3 17.2 Madrid Bolsa Europea Caja de Madrid 0.00 4.00 1.92 5.01 EUR 1.3 13.4 Parvest Europe Dividend C Supermercado OCU 0.00 0.00 1.68 60.46 EUR 1.4 12.0

Acciones Europa del Este Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo muy alto 1.5 47.2 Región demasiado cara y arriesgada en este momento. Los inversores especulativos pueden mantener sus inversiones en Rusia. Aviva I. EU Converg. Eq. Supermercado OCU 0.00 0.00 1.64 3.92 EUR 1.5 32.1 CS EF Eastern Europe B Supermercado OCU 0.00 0.00 2.04 75.52 EUR 2.9 42.1 DWS Russia Supermercado OCU 0.00 0.00 2.00* 154.97 EUR 0.7 67.5 Eurovalor Europa del Este Banco Popular 0.00 0.00 1.50 216.23 EUR -0.6 53.1 JPM Russia A Acc Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 12.43 USD 1.6 91.0 JPM Russia A Dist Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 12.22 USD 1.7 91.3 Parvest Converg. Europe C Supermercado OCU 0.00 0.00 1.65 107.84 EUR 3.8 28.8 Renta 4 Europa Este Renta 4 0.00 0.00 1.47* 19.19 EUR 4.4 49.4 UBS EF Central Europe P Renta 4 0.00 0.00 2.34 166.73 EUR 2.1 29.1

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Apreciación (3)

5 años

Consejo (4)

100 ### ### # ### ### ## ## ### ### ## ### ## #### # ### #### ## ### ### ## ### ###

91 109 32 98 99 89 72 100 100 89 94 86 117 62 107 116 87 109 93 90 97 104

M M V M M V V M M V M V C V M C V C M V M M

100 ## ## # ## # # ### # # #

87 72 69 72 62 42 93 70 64 69

M V V V V V C V V V

100 # # # # # ## # ## # ##

35 60 42 47 62 76 1 71 36 71

V V V V V V V V V V

100 # # # # # # ## #

52 65 1 44 — 1 24 75 41

V V V V M M V V V

Dinero y Fondos · Diciembre 2009 | 11

Fondos de acciones Nombre

Comercializado por

S

Comisiones (1) R G+D

Valor a 30/11/2009

1 mes

Rendimiento(2) 1 año 3 años

Acciones Británicas Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años - Riesgo medio-alto 0.4 19.0 -10.9 Bolsa barata y divisa con potencial. En torno al 25% en el sector financiero, 20% en el energético y sobre el 20% en el sector de bienes de consumo. Aviva I. UK Eq. Focus Ax Supermercado OCU 0.00 0.00 1.65 8.86 GBP -0.4 28.7 -12.6 Aviva I. UK Equity Focus Supermercado OCU 0.00 0.00 1.65 2.95 GBP -0.5 28.2 -12.8 BGF United Kingdom E Supermercado OCU 0.00 0.00 2.19 50.08 GBP 0.3 19.3 -12.3 BNY Mellon UK Eq. A EUR Supermercado OCU 0.00 0.00 2.15 0.83 EUR -0.9 5.3 -13.8 Dexia Eq. L UK C Supermercado OCU 0.00 0.00 1.66 232.29 GBP 0.9 18.3 -9.4 JPM UK Equity A Supermercado OCU 0.00 0.50 1.50 6.34 GBP -0.1 13.0 -18.8 M&G Recovery Euro A Acc Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 16.53 EUR -1.0 33.0 -5.4 Newton Higher Income Fund Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 0.53 GBP -1.2 3.2 -13.5 SISF UK Equity B Supermercado OCU 0.00 0.00 1.85 2.26 GBP -1.3 20.2 -12.6

Otras Acciones Europeas Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto 0.8 23.9 -9.1 Fondos que invierten en acciones de un país europeo determinado: Francia, Italia, Suiza, etc. Preferimos los fondos de acciones de la zona euro. Aviva I. French Equity Supermercado OCU 0.00 0.00 1.52 3.21 EUR 1.2 17.6 -9.3 EMIF Austria Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.15* 279.69 EUR -1.1 40.2 -15.0 EMIF Belgium Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.15* 543.61 EUR 0.5 51.5 -19.7 EMIF France Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.15* 300.19 EUR 2.0 13.9 -11.1 EMIF Germany Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.15* 88.94 EUR 3.3 28.7 -7.7 EMIF Greece Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.15* 244.80 EUR -16.6 19.5 -20.7 EMIF Ireland Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.15* 154.02 EUR -3.1 15.3 -29.1 EMIF Italy Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.15* 97.54 EUR -0.3 11.7 -16.7 EMIF Netherl. Index Plus BBVA 2.00 0.00 1.15* 579.60 EUR 1.2 32.7 -13.9 EMIF Portugal Index Plus BBVA 2.00 0.00 1.15* 82.66 EUR -1.1 32.6 -8.5 Fidelity Italy A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 24.66 EUR -1.2 28.1 -14.5 Skandia Swedish Equity A1 Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 11.44 SEK 1.7 58.5 -6.4

Acciones Norteamericanas Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años - Riesgo medio-alto 4.0 7.2 El dólar americano está infravalorado y la bolsa se encuentra correcta. Los sectores financiero y tecnológico están muy representados. BBVA Bolsa USA Supermercado OCU 0.00 2.00 2.10 7.38 EUR 4.0 3.1 Caja Madrid Bolsa USA Caja de Madrid 0.00 4.00 1.81 2.82 EUR 3.2 1.0 Janus US Twenty A USD Renta 4 0.00 0.00 1.25 11.88 USD 2.3 21.3 JPM US Value A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.90 9.63 USD 1.3 1.4 JPM US Value D Supermercado OCU 0.00 0.00 2.25* 11.43 USD 1.3 0.6 SGAM Eq. US Rel. Value A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.55* 19.96 USD 1.9 12.0 Threadneedle US Eq. DU Supermercado OCU 0.00 0.00 2.00 11.07 USD 4.4 6.1 UBAM NB US Equity Value A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 586.96 USD 2.4 12.1 UBS EF Canada P Renta 4 0.00 0.00 1.50 698.39 CAD 4.3 20.7

Acciones Latinoamericanas Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto Región demasiado arriesgada en su conjunto por ahora. Mantenga Bolsa Brasileña como apuesta especulativa. Banif RV Sila Banco Banif 0.00 0.00 2.45 26.50 EUR EMIF Brazil Index Plus B BBVA 2.00 0.00 1.50 603.25 USD Fidelity Latin America A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 40.39 USD HSBC GIF Brazil Equity E Supermercado OCU 0.00 0.00 2.25 34.47 USD ING L Inv. Lat. America P Supermercado OCU 0.00 0.00 1.35 2699.42 USD JPM Latin America Eq. A Supermercado OCU 0.00 0.50 1.50 53.75 USD SISF Latin American A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 49.02 USD Templeton Latin America A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.40 81.81 USD

0.7 — 0.5 -1.0 -1.4 1.3 -4.8 5.3 -1.1 -1.0

1.6 1.3 -5.4 0.5 2.9 -3.3 -12.2 -4.1 -1.1 1.9 3.0 5.2

-1.0

-11.7 -12.1 -4.1 -11.9 -12.5 -15.9 -3.2 -15.4 -3.3

-5.2 -4.6 2.6 — -3.5 -6.0 1.0 -4.0 7.0

5.4

60.7

13.4

25.0

7.6 7.2 8.3 3.3 7.2 4.6 3.9 6.5

54.2 88.5 81.6 106.8 67.2 75.6 64.3 69.7

4.0 9.9 8.7 4.6 7.4 6.6 5.9 9.6

17.8 18.3 23.6 — 23.3 22.6 22.2 22.8

Acciones Australianas Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años - Riesgo medio-alto 1.4 59.6 1.2 9.4 Bolsa correcta que constituye una excelente oportunidad de diversificación de la cartera. Los sectores con más presencia son el financiero y el de materias primas. Dexia Eq. L Austr. C AUD Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 742.92 AUD 4.6 66.6 0.6 10.6 Dexia Eq. L Austr. C EUR Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 113.31 EUR 4.6 66.5 0.5 — Fidelity Australia A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.55 39.89 AUD 1.6 59.4 -1.2 9.1 Parvest Australia Classic Supermercado OCU 0.00 0.00 1.68 654.42 AUD -0.5 71.1 0.0 10.0 UBS EF Australia P Renta 4 0.00 0.00 1.50 680.52 AUD 0.3 61.1 0.8 9.2

12 | Dinero y Fondos · Diciembre 2009

# # # ### # ### ## #

— 61 67 65 94 23 110 73 62

V V V V M V C V V

100 # # # # # # # # # # ### ##

58 68 1 56 41 59 66 59 51 63 99 71

V V V V V V V V V V V V

100 # # ## # # ### # ##

27 57 90 — 54 29 104 34 87

V V M V V V C V V

100 # # # # # # #

18 1 41 — 48 10 12 34

V M V M V V V V

100 ## ## ## ##

-2.5 -5.1 -5.7

Consejo (4)

100

3.6

-9.1

Acciones Japonesas Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto -2.7 -3.7 -12.8 Bolsa demasiado cara, evítela por el momento. Gran peso del sector financiero y de bienes de consumo, seguido por el industrial y tecnológico. BK Índice Japón Supermercado OCU 0.00 0.00 0.90 373.41 EUR -6.0 -0.9 -19.9 Parvest Japan C Supermercado OCU 0.00 0.00 1.56 2691.00 JPY -2.5 -1.6 -17.3

Apreciación (3)

5 años

72 — 80 77 84

M C M V M

100 # #

42 57

V V

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Fondos de acciones Nombre

Comercializado por

S

Comisiones (1) R G+D

Valor a 30/11/2009

1 mes

Rendimiento(2) 1 año 3 años

5 años

Apreciación (3)

Acciones Sudeste Asiático Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto 1.5 52.0 1.6 11.4 Hong Kong y China, las mejores apuestas para invertir en la región. Aberdeen Gbl Asia Pac. A Openbank 0.00 0.00 1.75 52.68 USD 0.7 44.6 0.6 10.5 ## AXA Ros. Pac. Ex-Japan Eq Supermercado OCU 0.00 0.00 1.38 18.12 EUR 1.5 41.8 1.1 7.1 # Baring HK China EUR Renta 4 0.00 0.00 1.25 580.76 EUR 1.5 50.0 8.4 20.8 #### Fidelity Asean A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 20.89 USD 2.5 47.7 2.0 10.1 # Fidelity China Focus A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 42.86 USD 4.2 53.6 11.6 21.0 #### Fidelity Greater China A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.55 121.50 USD 1.6 46.3 6.1 11.6 ### SISF Hong Kong Equity A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 230.43 HKD 0.2 57.1 7.9 15.2 #### Skandia Pacific Equity A1 Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 2.42 USD 0.3 38.5 4.3 12.0 ### Acciones Emergentes Globales Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto 2.8 56.1 1.8 14.8 Invierten en Asia ( hasta 60%), América Latina (hasta un 25%) y Europa del Este (hasta un 20%). No compre. EMIF World Emerging Eq. B BBVA 2.00 0.00 1.50 2319.79 EUR 3.5 47.8 0.3 11.5 # Madrid Emergentes Global Caja de Madrid 0.00 5.00 1.52 10.14 EUR 1.9 48.2 3.6 13.3 ## Mutuafondo Bolsas Emerg. Supermercado OCU 0.00 0.00 0.52 238.75 EUR 2.8 — — — Acciones Globales Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio-alto 2.1 20.2 -6.9 2.9 Ofrece la oportunidad de invertir en acciones de todo el mundo a través de un sólo producto. BBVA Multifondo Dinámico Supermercado OCU 0.00 1.00 2.10 510.86 EUR 1.8 19.2 -10.1 -0.5 # Bestinver Internacional Bestinver 0.00 3.00 1.88 17.03 EUR 3.9 54.6 -3.5 7.6 ## Carmignac Investiss. A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50* 7412.97 EUR 3.4 37.8 4.9 13.6 #### Dexia Sus. World C Supermercado OCU 0.00 0.00 1.56 12.84 EUR 2.1 20.2 -12.2 -2.8 # DWS Inv. Global Value A2 Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 97.53 USD 3.6 17.9 -5.6 — Fonbilbao Internacional Seguros Bilbao 0.00 0.00 1.90 5.04 EUR 2.8 5.1 -10.0 -0.9 # M&G Global Grth EUR A Acc Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 12.10 EUR 1.2 19.7 -4.2 4.6 ## Mutuafondo Bolsa Supermercado OCU 0.00 0.00 0.56* 92.98 EUR 2.3 23.0 -4.0 3.9 ## Mutuafondo Valores Supermercado OCU 0.00 0.00 0.56* 159.02 EUR -1.3 34.8 -2.5 8.6 #### Acciones Sector Telecom Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto 1.9 1.7 -3.7 3.4 Con potencial de crecimiento pero arriesgado. De momento no compre. En torno al 40% en EEUU, 20% en Reino Unido, 10% en Japón y el resto en la zona euro principalmente. Madrid Telecom Global Caja de Madrid 0.00 3.00 2.30 1.84 EUR 3.1 3.8 -3.8 0.0 # Acciones Sector Tecnológico Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo muy alto 2.1 34.3 -6.0 1.1 Nuestras previsiones para el sector son negativas. No compre de momento. Los fondos tecnológicos que invierten en todo el mundo lo hacen sobre todo en USA y Japón. BK Fondo Internet Bankinter 0.00 0.00 2.26 97.98 EUR 3.7 12.6 -12.5 -5.4 Ibercaja Nuevas Oportun. Ibercaja 0.00 2.00 2.10 7.31 EUR 1.8 15.9 -8.6 3.2 # Mutuafondo Tecnológico Supermercado OCU 0.00 0.00 0.56* 38.15 EUR 3.0 23.1 -4.1 1.9 ## Acciones Sector Financiero Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo medio-alto 0.4 24.6 -14.1 -1.3 Sector muy arriesgado en este momento. Mantenga pero no compre más. Bankpyme Mundifinanzas Bankpyme 0.00 1.50 1.60 4.13 EUR 1.0 17.2 -20.2 -6.6 # BBVA Bolsa Finanzas Supermercado OCU 0.00 3.00 2.40 346.05 EUR -2.1 10.5 -22.8 -9.4 # BK Sector Finanzas FI Supermercado OCU 0.00 0.00 1.25 557.24 EUR -1.5 32.2 -12.3 0.3 ## Fidelity Gbl Fin Serv A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.55 15.10 EUR 0.7 18.6 -14.2 0.0 ### ING L Inv. Banking&Insur. Supermercado OCU 0.00 0.00 1.35 490.14 USD -0.1 15.4 -21.9 -7.5 # Acciones Sector Farmacéutico Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años - Riesgo medio 3.7 5.1 -3.7 3.3 Sector con potencial de crecimiento; apueste por la diversificación. Los fondos europeos invierten sobre todo en Suiza (30%), Reino Unido y Alemania (20% cada uno). Bankpyme Multisalud Bankpyme 0.00 1.50 1.60 5.76 EUR 6.1 13.2 -4.9 1.0 # Esp. Santo Pharmafund Supermercado OCU 0.00 0.00 2.45 9.38 EUR 5.1 23.5 -5.6 1.1 # Fidelity Gbl HealthCare A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 13.67 EUR 4.0 8.8 -3.8 2.3 ## Fortis L Eq. HC Europe Supermercado OCU 0.00 0.00 1.60 94.76 EUR 2.9 10.0 -5.6 2.9 # Ibercaja Sanidad Ibercaja 0.00 2.00 2.10 4.30 EUR 3.5 4.9 -6.5 -0.1 # UBS EF Health Care P Renta 4 0.00 0.00 2.04 116.78 USD 4.7 3.0 -7.0 0.4 # Construcción e inmobiliario Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo medio -1.9 32.6 -21.8 -1.6 Fondos que invierten en acciones del sector inmobiliario, constructor o en acciones de ambos sectores. AXA Aedificandi C Supermercado OCU 0.00 0.00 1.64 230.38 EUR -2.9 38.4 -13.2 3.9 #### Bancaja Construcción Bancaja 0.00 1.50 1.80 1915.16 EUR -0.5 20.5 -13.1 4.3 ## Eurovalor S. Inmobiliario Banco Popular 0.00 0.00 2.25 83.74 EUR -2.8 22.8 -21.6 -3.0 # Ibercaja Sec.Inmobiliario Ibercaja 0.00 2.00 2.10 11.61 EUR -1.6 51.1 -18.8 1.3 ## Acciones Sector Utilities Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo medio 1.9 0.2 -4.5 7.5 Sector defensivo con buen potencial de crecimiento. Fortis L Eq. Utilit. Eur. Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50 144.95 EUR 0.3 -0.3 -8.2 6.7 ## Ibercaja Utilities Ibercaja 0.00 2.00 2.10 11.48 EUR 2.8 7.8 -1.1 10.1 ### Acciones Otros Sectores — — — — Incluye fondos que invierten en oro, materias primas, recursos naturales, etc. Suelen ser sectores muy volátiles solo aptos para inversores con gusto por el riesgo. BGF World Gold E (EUR) Supermercado OCU 0.00 0.00 2.25* 33.55 EUR 13.7 67.6 6.0 13.2 ## BGF World Mining E Supermercado OCU 0.00 0.00 2.86 62.95 USD 7.9 76.9 0.9 15.1 # JPM Gbl Nat. Resources D Supermercado OCU 0.00 0.00 2.90 11.56 EUR 8.1 96.9 -3.0 — SGAM Eq. Gold Mines A Supermercado OCU 0.00 0.00 2.05 32.37 USD 14.7 60.7 2.4 12.7 ## Más datos sobre www.dinero15.com > Fondos y planes > Fichas detalladas

Consejo (4)

100 84 50 122 64 121 99 113 109 100

V V C V C M C V

57 76 — 100

V V V

55 82 129 29 — 51 89 77 112 100

V V C V M V M V C

57 100

V

— 70 87 100

V V V

31 3 84 93 26 100

V V M M V

59 32 79 70 61 61 100

V V M V V V

119 72 67 83 100

V V V V

75 101 100

V C

85 69 — 78

M V V V

Dinero y Fondos · Diciembre 2009 | 13

Fondos de obligaciones Nombre

Comercializado por

S

Comisiones (1) R G+D

Valor a 30/11/2009

1 mes

Rendimiento(2) 1 año 3 años

5 años

Obligaciones Euro Corto Plazo mínimo aconsejado 1 - 3 años - Riesgo muy bajo 0.2 4.8 Invierten en activos de renta fija con un vencimiento inferior a tres años. Su rendimiento en la actualidad es muy pobre. No compre. AXA Euro 1 -3 Supermercado OCU 0.00 0.00 0.30 220.44 EUR 1.3 6.2 Rentmadrid Caja de Madrid 0.00 0.00 2.10 15.70 EUR 0.2 2.9

4.9

3.8

1.8 1.8

2.0 1.4

Obligaciones Euro Medio Plazo mínimo aconsejado 3 - 5 años - Riesgo bajo Invierten en activos de renta fija denominados en euros con un vencimiento entre 3 y 7 años. AC Deuda Fondtesoro LP Ahorro Corporación 0.00 2.00 1.25 14.01 AXA WF Euro Credit Plus E Supermercado OCU 0.00 0.00 1.40 12.91 Barclays Bonos Corporat. Barclays Bank 0.00 2.00 1.20 6.96 BK Corporativo Supermercado OCU 0.00 1.00 1.30 75.16 Dexia Bds Eur Gov. Plus C Supermercado OCU 0.00 0.00 0.76 773.72 EDR Eur Corp Bds Mid Term Supermercado OCU 0.00 0.00 0.90 212.58 Fondonorte Euro Renta Gesnorte 0.00 0.00 1.33 24.90 Invermadrid Fondtesoro LP Caja de Madrid 0.00 2.00 1.25 15.93 Mutuafondo Supermercado OCU 0.00 0.00 0.26* 28.13 Oyster European Corp. Bds Renta 4 0.00 0.00 1.00 194.21 Parvest Euro M. Term Bd C Supermercado OCU 0.00 0.00 0.55 157.10

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

0.7

8.0

6.2

4.7

-0.4 0.8 0.3 0.4 0.5 1.3 0.2 0.2 0.1 0.5 0.6

-1.7 17.4 6.9 4.0 3.9 12.8 4.6 3.4 3.8 18.3 10.1

-0.2 3.5 3.9 4.3 3.9 4.2 2.9 3.0 2.9 5.0 5.4

0.2 2.7 3.0 3.7 3.3 3.0 2.1 2.1 2.8 4.0 3.8

Obligaciones Euro Largo Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo bajo 1.1 7.5 4.6 4.9 Es la categoría de obligaciones en euros más sensible a los cambios en los tipos de interés. Vencimiento superior a 8 años. No compre por el momento. AC Fondtesoro Largo Plazo Ahorro Corporación 0.00 0.00 1.25 11.55 EUR 0.3 -2.8 -0.5 0.2 Citifondo Bond Citibank España 0.00 2.00 1.45 964.17 EUR 0.4 0.1 1.7 1.7 Credit Suisse Bond Euro B Supermercado OCU 0.00 0.00 0.94 400.34 EUR 0.7 5.0 2.3 2.5 Madrid Deuda FT LP Caja de Madrid 0.00 2.00 1.25 12.41 EUR 0.4 3.9 3.6 2.7 Mutuafondo LP Supermercado OCU 0.00 0.00 0.35* 132.10 EUR 0.6 5.7 3.9 3.5 Parvest Euro Bond Supermercado OCU 0.00 0.00 0.86 175.00 EUR 0.9 9.8 5.0 3.8 Rural Renta Fija 5 Caja Rural Navarra 0.00 1.00 1.55 739.96 EUR 0.7 8.9 1.5 1.0 SGAM Bonds Euro A Supermercado OCU 0.00 0.00 0.11 41.40 EUR 0.4 6.1 3.6 3.1 Obligaciones Británicas Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo medio-bajo Prevemos subidas de tipos a largo plazo. Opte por un monetario en libras. Credit Suisse Bond GBP B (n) Supermercado OCU 0.00 0.00 0.94 1804.14 GBP Fidelity Sterling Bond A (n) Supermercado OCU 0.00 0.00 0.75 0.28 GBP UBS Med. Term Bond GBP P Renta 4 0.00 0.00 0.90 187.27 GBP

-1.4

-3.1

-2.8

0.6

-1.0 -2.2 -2.1

-2.3 4.0 -3.0

-8.6 -8.4 -4.6

-3.0 -2.6 -0.9

—

—

—

—

0.7 -0.2 0.2

5.2 2.1 11.0

2.9 -0.9 4.8

2.9 0.4 1.9

—

—

—

—

1.7 -0.4 -0.1 1.4 -1.4

3.7 -11.2 -1.0 3.0 -6.3

2.5 2.3 -0.2 2.8 1.6

4.7 2.5 1.4 3.6 2.0

Obligaciones Australianas Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo medio-bajo Tipos de interés más elevados. Descartamos los fondos invertidos a más largo plazo. Credit Suisse Bond AUS$ B Supermercado OCU 0.00 0.00 0.94 3210.34 AUD UBS Bond AUD P Renta 4 0.00 0.00 0.90 331.67 AUD UBS Med. Term Bond AUD P (n) Renta 4 0.00 0.00 0.90 196.93 AUD

1.6

19.5

7.8

6.7

1.0 1.1 1.1

20.4 22.5 23.6

6.0 7.1 7.5

5.5 6.2 6.4

Obligaciones Otras Divisas Fondos de obligaciones emitidas por emisores residentes en Japón o en países emergentes. CS Bond Em. Markets B Supermercado OCU 0.00 0.00 1.24 2558.35 USD Parvest Japan Yen Bond Supermercado OCU 0.00 0.00 0.81 20561.00 JPY

—

—

—

—

-1.2 4.3

49.1 -3.1

-3.0 7.3

2.5 1.7

Obligaciones Globales Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo medio-bajo 1.4 -2.2 4.8 Ofrecen una cartera diversificada de obligaciones de todo el mundo a través de un solo fondo. Sobre todo obligaciones en dólares USD y en euros. BBVA Bonos Int. Flexible Supermercado OCU 0.00 2.00 1.80 13.46 EUR -0.5 -0.9 1.3 Dexia Bds Wld Gov. Plus C Supermercado OCU 0.00 0.00 0.60 101.76 EUR 1.3 -4.7 3.7 Parvest Global Bond Supermercado OCU 0.00 0.00 0.90 44.38 USD 1.0 -0.7 3.1 SGAM Bonds World A Supermercado OCU 1.50 0.00 0.84 44.47 USD 1.3 0.7 4.9

3.4

Otras Obligaciones Europeas Incluye fondos que invierten en obligaciones europeas, escandinavas, suecas, suizas, etc. Parvest European Bond Supermercado OCU 0.00 0.00 0.89 Skandia Swedish Bond A1 Supermercado OCU 0.00 0.00 0.75 UBS Med. Term Bond CHF P Renta 4 0.00 0.00 0.90

293.04 EUR 15.25 SEK 141.49 CHF

Obligaciones Norteamericanas Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo medio-bajo Divisa infravalorada. Invierta en un monetario en USD para no verse perjudicado por la prevista subida de tipos. Credit Suisse Bond CAN$ B Supermercado OCU 0.00 0.00 0.94 3068.34 CAD Credit Suisse Bond US$ B (n) Supermercado OCU 0.00 0.00 0.94 3154.01 USD Fidelity US Dollar Bond A (n) Supermercado OCU 0.00 0.00 0.75 6.05 USD UBS Med. Term Bond CAD P Renta 4 0.00 0.00 0.90 171.95 CAD UBS Med. Term Bond USD P Renta 4 0.00 0.00 0.90 202.70 USD

14 | Dinero y Fondos · Diciembre 2009

1.4 3.1 1.5 2.6

Apreciación (3)

Consejo (4)

100 ### ###

99 99

V V

100 ## ### #### #### ## ### ## ### ### ### ###

89 94 115 116 84 107 88 92 104 104 100

V M C C V M V M C M M

100 ## ### ## ### ### ## ## ##

81 93 76 98 110 89 90 79

V V V V V V V V

100 # # ###

54 67 93

V V V

100 ## ## ###

90 89 99

V M M

100 ## ### ### ## ###

83 93 95 85 99

V V V V V

100 ### ### ##

97 101 88

C M V

100 # ##

1 87

V V

100 # ### ## ##

62 95 76 85

V C V M

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Fondos monetarios y mixtos Nombre

Comercializado por

S

Comisiones (1) R G+D

Valor a 30/11/2009

1 mes

Rendimiento(2) 1 año 3 años

5 años

Monetarios Euro Plazo mínimo aconsejado < 1 año - Riesgo muy bajo 0.1 1.5 3.6 3.2 Sólo para el dinero que vaya a necesitar en el corto plazo. Duración media de la cartera inferior a 18 meses. Preste mucha atención a los gastos de gestión y depósito. AC Cuenta Fondtesoro CP Ahorro Corporación 0.00 0.00 1.05 1356.53 EUR 0.1 -2.5 0.1 0.6 Aviva I. EUR Reserve Supermercado OCU 0.00 0.00 0.36 9.17 EUR 0.0 1.4 2.1 2.0 AXA Eonia Supermercado OCU 0.00 0.00 0.09* 25054.41 EUR 0.0 0.9 2.6 2.6 Banif Corto Plazo B Banco Banif 0.00 0.00 0.90 2011.68 EUR 0.0 0.8 2.3 2.0 Bankinter Dinero 4 (n) Bankinter 0.00 0.00 0.20 79.05 EUR 0.0 1.6 3.0 2.7 BBVA Ahorro Corto Plazo Supermercado OCU 0.00 0.00 1.10 2093.15 EUR 0.0 2.4 2.2 1.8 Eurovalor Ahorro Euro Banco Popular 0.00 0.00 1.15 1738.69 EUR 0.0 2.3 2.3 1.9 Fonbilbao Corto Plazo Seguros Bilbao 0.00 0.00 0.68 21.40 EUR 0.0 1.6 2.7 2.3 Fonditel Dinero Fonditel 0.00 0.00 0.12 4.64 EUR 0.0 1.0 2.9 2.6 Fondo Telefónico Corto P. Bankinter 0.00 0.00 0.65 1101.90 EUR 0.0 1.4 2.4 2.2 Merchbanc Fondtesoro CP Merchbanc 0.00 0.00 0.70 1487.31 EUR 0.0 0.3 2.1 1.9 Mutuafondo Corto Plazo Supermercado OCU 0.00 0.00 0.31 126.32 EUR 0.1 1.1 2.5 2.5 Mutuafondo Dinero Supermercado OCU 0.00 0.00 0.17 101.32 EUR 0.0 0.9 — — Openbank Corto Plazo, FI Openbank 0.00 0.00 0.20 0.16 EUR 0.0 1.6 3.0 2.7 SGAM Money Market Euro A Supermercado OCU 0.00 0.00 0.33 27.39 EUR 0.0 1.3 3.1 2.7

Apreciación (3)

Consejo (4)

100 ## ### ### ### ### #### #### ### ### ### ### ### ### ###

90 109 102 97 105 114 116 101 98 103 95 105 — 104 98

Monetarios Otras Divisas — — — — Fondos que invierten en activos del mercado monetario denominados en dólares USD, libras esterlinas y coronas suecas. Adecuados para especular con el tipo de cambio. Aviva I. GBP Reserve Ax Supermercado OCU 0.00 0.00 0.36 9.46 GBP -2.2 -8.4 -7.8 — CS MMF £ B Supermercado OCU 0.00 0.00 0.72 4694.03 GBP -2.1 -8.9 -6.9 -2.0 ### Fleming Series II USD Supermercado OCU 0.00 0.00 0.50 17.88 USD -1.7 -15.2 -1.5 0.5 ### Fortis L Short Term USD Supermercado OCU 0.00 0.00 0.40 2297.15 USD -1.7 -14.8 -3.9 -0.9 ### Parvest Sh Trm (Dollar) C Supermercado OCU 0.00 0.00 0.50 203.19 USD -1.7 -15.2 -1.7 0.4 ### Parvest Sh. Term (£) C Supermercado OCU 0.00 0.00 0.50 195.36 GBP -2.2 -8.9 -6.5 -1.8 ### SGAM Money Market USD A Supermercado OCU 0.00 0.00 0.33 15.83 USD -1.7 -14.9 -1.3 0.7 ### Skandia SEK Reserve A1 Supermercado OCU 0.00 0.00 0.50 12.09 SEK -0.8 -1.8 -2.7 -1.5 ###

100

Mixtos Españoles Renta Fija Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo bajo 0.7 10.2 2.6 4.7 Invierte en acciones y obligaciones de nuestro país dando más peso a estas últimas (hasta el 70%). Es la categoría de mixtos con un perfil más conservador. Bestinver Renta Bestinver 0.00 0.50 0.56 11.24 EUR 0.2 6.1 2.5 3.5 Fonbilbao Mixto Seguros Bilbao 0.00 0.00 1.53 9.39 EUR 0.8 8.9 1.9 4.6 Gesconsult RF Flexible FI Supermercado OCU 0.00 0.00 1.63 23.57 EUR 0.5 6.5 1.7 4.6

100

Mixtos Españoles Acciones Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio 1.2 20.0 -3.9 6.3 Son los mixtos españoles más arriesgados ya que dan un mayor peso a las acciones en su cartera (70-80%), en detrimento de las obligaciones (20-30%). Bestinver Mixto Bestinver 0.00 3.00 1.63 19.76 EUR -0.6 22.3 — — Fondguissona Bolsa Gaesco 0.00 0.00 0.85 13.42 EUR 1.2 19.4 -10.0 4.1 Ibercaja Capital Ibercaja 0.00 2.50 1.70 20.87 EUR 1.2 26.3 -3.0 6.0

### ### ###

— 99 96 108 94 97 98 96

110 92 106

M C V C V C V C

V V V

100

# ##

— 42 83

Mixtos Zona Euro — Invierten en acciones y títulos de renta fija emitidos por entidades con sede en algún país de la Unión Monetaria Europea. BNP Paribas Conservador BNP España 0.00 0.00 1.60 10.12 EUR 0.5 Eurovalor Mixto 15 Banco Popular 0.00 0.00 1.60 83.32 EUR 0.3 Fibanc Mixto RF Europa Fibanc 0.00 0.00 1.60 11.30 EUR 0.4 Fondonorte Gesnorte 0.00 0.00 0.53 3.35 EUR 0.6

—

—

—

8.2 7.4 4.7 8.2

0.5 0.9 -1.7 2.0

2.3 2.2 1.3 4.0

Mixtos Globales Renta Fija Plazo mínimo aconsejado 5 - 7 años - Riesgo bajo Invierten en acciones y obligaciones de todo el mundo dando un mayor protagonismo a la renta fija. BBVA Gestión Conservadora Supermercado OCU 0.00 0.00 2.20 10.02 EUR Fonditel RF Mixta Intern. Fonditel 0.00 0.00 1.62 7.18 EUR Mutuafondo Gestión Bonos Supermercado OCU 0.00 0.00 1.06* 139.83 EUR

0.8

1.7

3.0

3.2

0.6 0.3 0.6

12.7 4.5 5.9

-2.2 -0.8 3.2

0.2 1.8 4.0

Mixtos Globales Neutro Plazo mínimo aconsejado 7 - 10 años - Riesgo medio-bajo Cartera equilibrada de acciones y obligaciones mundiales. BNP Paribas Equilibrado BNP España 0.00 0.00 1.90 11.48 EUR Carmignac Patrimoine A Supermercado OCU 0.00 0.00 1.50* 4813.19 EUR Fonditel Albatros Fonditel 0.00 0.00 1.47* 7.99 EUR Mutuafondo Gestión Mixto Supermercado OCU 0.00 0.00 1.31* 146.77 EUR

1.3

4.8

0.9

3.2

100

0.6 1.3 1.7 0.7

9.2 16.2 4.1 8.6

-4.4 8.1 -5.9 3.8

0.7 9.9 1.0 5.4

# 48 ##### 131 # 48 ### 110

Mixtos Globales Acciones Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio 1.6 Carteras en las que predominan las acciones mundiales y en las que las obligaciones tienen una presencia minoritaria. Foncaixa Pv Fondo Act Equ La Caixa 1.00 0.00 1.40 19.22 EUR 2.1 Fonditel Velociraptor Fonditel 0.00 0.00 1.47* 8.04 EUR 2.6 Mutuafondo Gestión Acc. Supermercado OCU 0.00 0.00 1.56 124.77 EUR 0.8 Socgen International A Supermercado OCU 0.00 0.00 2.25* 4134.17 USD -0.2

11.3

-2.6

3.1

100

10.9 4.2 8.7 4.0

-0.6 -7.7 2.0 -4.4

2.2 0.4 5.8 3.6

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V M V V V M M V V V V V V V V

V V V

100 ## ### ## ###

77 92 78 105

V V V V

100 ## ### ####

### # ### ##

75 96 114

93 39 101 82

V V V

V M V V

V V V V

Dinero y Fondos · Diciembre 2009 | 15

Nuestra cartera global Si usted prefiere adoptar menos riesgo (perfil defensivo)

A la espera de frutos Los cambios efectuados en octubre en nuestra cartera no han dado aún los frutos esperados. Pero a la larga darán los resultados apetecidos. Ligera ganancia En noviembre nuestra cartera a 10 años y riesgo medio logró una ligera rentabilidad del 0,5%, por debajo esta vez de su referencia (+1,72%). Sin embargo, en la carrera de fondo es donde podemos sentirnos orgullosos de sus envidiables resultados, con una rentabilidad media del 8,7% anual desde su creación hace 16 años, dejando muy rezagado el 5,4% de su referencia. · Entre los fondos de acciones en los que invierte nuestra cartera, el de acciones australianas Dexia Equity L Australia C EUR lideró las ganancias (+4,6%) seguido por el de acciones españolas Metavalor (+0,5%). En el lado negativo encontramos al M&G Recovery Euro A Acc (-1%) cuyos gestores no supieron aprovechar el leve repunte de la bolsa británica, lo que les costó perder una estrella en nuestra clasificación de fondos. · En cuanto a la parte de renta fija, la caída generalizada de tipos de interés

EUR 10%

ES 25%

GB 10%

SEK 20% USD 15%

en la zona euro benefició ligeramente al Mutuafondo (+0,1%). El Credit Suisse Bond AUS$ B avanzó un 1%, gracias a la caída de los tipos australes.

Acciones 35%

GBP 10%

Obligaciones 65%

Si asume un riesgo moderado (perfil neutro) EUR 5%

La fortaleza del euro El pasado mes efectuamos algunos cambios en nuestras carteras modelo, aumentando el peso en acciones en detrimento de la renta fija y manteniendo la exposición en EE UU, Reino Unido y Suecia para aprovechar así el potencial de revalorización de sus respectivas divisas frente al euro. Pero la racha alcista del euro frustró la rentabilidad de nuestros fondos monetarios en noviembre que cayeron en la misma proporción que sus divisas. ¿Significa esto que nos equivocamos con los cambios? Nuestras decisiones se basan en previsiones a largo plazo sobre la evolución de los distintos componentes de nuestra cartera, luego la evolución estimada para las divisas puede alargarse más o menos en el tiempo.

Plan de la Mutua 10%

Plan de la Mutua 10% SEK 20%

ES 30%

GB 10%

AU 10%

Acciones 50%

AUD 5%

USD 5%

GBP 5%

Obligaciones 50%

Si acepta un riesgo superior a la media (perfil dinámico) Plan de la Mutua 5% ES 35%

SEK 10%

USD 5% AUD 5%

GB 15%

Acciones 75%

US 10%

AU 15%

Obligaciones 25%

¿Sabe qué significan las siglas que aparecen en estos gráficos? En el caso de las acciones, ES : españolas; AU : australianas; GB : británicas; US : americanas ; EU : zona euro. Y en las obligaciones, SEK : suecas; AUD : australianas; USD : estadounidenses; CHF : suizas; GBP : británicas; EUR : europeas.

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16 | Dinero y Fondos · Diciembre 2009

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