CRISIS ECONÒMICA INTERNACIONAL y MERCADOS FINANCIEROS 2008-2009-2010 ANÁLISIS, POLITICAS ECONÓMICAS, PREVISIONES Y VALORACIONES

JOAQUÍN NOVELLA IZQUIERDO Catedrático de Política económica UNIVERSIDAD DE BARCELONA

I. LOS DATOS INDICADORES ECONÓMICOS Y FINANCIEROS INTERNACIONALES PIB Variaciones España UE-Zona euro EEUU. Japón

2006 07 08 3,9 3,7 1,2 3,0 2,6 0,7 2,8 2,0 1,1 2,0 2,4 -0,6

09 Pre. 010 Pre. -1,5 0 -4,1 -0,3 -4 0 -6,6 -0,5

TASAS DE PARO España UE-Zona euro EEUU. Japón

2006 8,5 8,2 4,6 4,1

09 Pre. 15,4 10,1 9,1 4,9

Precios al consumo Variaciones España UE-Zona euro EEUU. Japón Precios barril petróleo • • Materias primas Índice de Precios en $ 2000=100

07 08 8,3 11,3 7,4 7,5 4,6 5,8 3,9 4,0

2007 2,8 2,1 2,9 0,1

08 09 mar. 4,1 -0,1 3,3 0,6 3,8 0,3, 1,4 -0,1

05 06 54,2 64,9 134 170,8

07 73

010 Pre. 16 11,7 10,3 5,6

09 Pre 010 Pre. 1,8 2 0,6 0,7 -0,4 0,5 -1,2 -1,3 08 jul 133,0

202,3 261,8

09 abril 50,2 167,3

Variac.

2006 07 08 09Abril Tipos intervención Bancos Centrales UE-Zona euro 3,5 4 2,5 EEUU. 5,25 4,25 0,25 Japón 0,25 0,50 0,10 Tipos interbancarios a 3 meses España 3,07 4,27 4,61 UE-Zona euro 3,08 4,28 4,63 EEUU. 5,13 5,24 3,06 Japón 0,26 0,71 0,77

Índices de Bolsa Var. anual 2006 España Ibex35 24,7 UEM Euro Stoxx 50 18,9 EEUU. Dow Jones 9,0 Japón Nikkei 29,3

07 20,7 13,4 15 4,4

010 Prev. 1,25 0,25 0,10

1,47 1,42 1,25 0,31

08 -21,2 -24,5 -15,0 -28,9

0,6 0,7 0,3

09 abr. -34,5 -37,9 -36,3 -36,3

ESPAÑA. INDICADORES ECONÓMICOS (BdE y BBVA) 2006 Empleo equivalente (miles) 18543 Empleo equivalente (Variaciones) 3,2 Tasa ocupación 65,7 Tasa paro 8,5 Parados 1837

07 19072 2,9 66,6 8,3 1834

Productividad trabajo Remuneración por asalaria. IPC

0,8 3,7 2,8

Rentabilidad ord. activo Coste financiación Difer. Rentab.-Coste finan Euribor a 3 meses.

0,7 3,9 3,5

9,3 8,9 3,9 4,5 5,4 4,4 3,08 4,28

08 09 I tri 18960 18000p -0,6 -2,7p 65,3 61,2 11,3 17,4 2591 4011 1,8 5,1 4,1 7,9 4,9 3 4,6

2p 0,5

A partir de los datos anteriores podemos observar como conclusión la existencia de una crisis en la economía española y en la económica internacional: • • • • • •

Tasas de crecimiento del PIB nulas o negativas Tasas de crecimiento del empleo negativas Aumento de las tasas de desempleo. Aumento de las quiebras y concursos de acreedores Desplome de las cotizaciones de la Bolsa Racionamiento del crédito

En consecuencia ,podemos preveer una crisis económica generalizada para los ejercicios 2008-2009 y 2010

II. ANÁLISIS: Causas crisis económica : • A) Orígenes Internacionales: • 1.Incremento precios petróleo 05 07 08 jul Precio barril Brent $ 54,5 72,5 133,4 Incremento precios materias primas Índice de Precios en $ 133,7 202,1 261,8 2000=100 Consecuencias: Aumento de precios. Transferencias de rentas al exterior. Menor crecimiento A partir de mediados del 2008 estos dos factores dean de incidir sobre la crisis

2.Crisis financiera internacional .Origen en EEUU. Falta de liquidez y solvencia entidades financieras. Falta de confianza en el sistema financiero. Quiebra de entidades financieras: bancos ,aseguradoras, fondos de inversión, financieras. Consecuencia: Racionamiento del crédito a consumidores y empresas. Aumentos tipos de interés

3. Mercados financieros internacionales: Especulación,opacidad,inestabilidad y recesión. Fondos de inversión. Paraísos fiscales La necesidad de nuevas regulaciones

B) Causas de crisis propias del modelo de crecimiento español 19962007 1.Economía Española 1996-207: Un crecimiento importante del PIB (3,5% anual) y del empleo(3%) y un bajo aumento de la productividad (0,5%). Intenso aumento del consumo y de la inversión Crecimiento excesivamente fundamentado en el desarrollo del sector constructor – inmobiliario y derivados ( generó el38%del total del aumento del PIB). .A partir de 2008,la crisis inmobiliaria provocará una fuerte contracción de la actividad económica. 2.Escaso crecimiento de la productividad del trabajo. Dificulta la competitividad exterior de nuestra economía y limita el crecimiento .Escasa competitividad exterior de la economía española, a partir de 1999(entrada en euro),como muestra nuestro creciente déficit exterior. Consecuencias : Disminución del crecimiento del PIB Crisis financiera internacional: Origen EEUU. • • • • • •

A)Posibles causas: 1.Excesiva desregulación y liquidez por parte de la FED. 2.Opacidad productos financieros 3.Ejecutivos irresponsables: Créditos a insolventes potenciales 4.Agencias de calificación ineficientes. 5.Crisis inmobiliaria: aumento de la morosidad

• B)Consecuencias: • Dificultades de solvencia y liquidez de las entidades financieras Falta de confianza en el sistema financiero. Quiebra de entidades financieras: bancos ,aseguradoras, fondos de inversión, financieras. Racionamiento del crédito interbancario Racionamiento del crédito a consumidores y empresas Extensión de la crisis financiera a otros países Extensión de la crisis a la economía real (descenso del consumo ,la inversión en las empresas, y la inversión en la construcción) Estancamiento y reducción del PIB en diversos países.

III. POLÍTICAS ECONÓMICAS CONTRA LA CRISIS: 1.Políticas económicas como solución a la crisis financiera • Objetivos: • a) Evitar la desconfianza en el sistema financiero : • 1.Incrementando las garantías públicas de los depósitos bancarios. 2.Determinar responsabilidades de los gestores • b) Evitar la falta de liquidez a consumidores y empresarios: • 1.Inyectar liquidez y solvencia al sistema mediante la adquisición pública de activos financieros y establecer garantías públicas para las operaciones de las entidades financieras. • 2.Facilidades de crédito y reducción tipos por los B. Centrales • c) Evitar quiebras entidades financieras : • Compra pública de acciones de entidades con graves dificultades. d) Nuevas regulaciones para los mercados financieros internacionales. Los proyectos y los acuerdos del G-20

2.Políticas económicas para impulsar la demanda 1.Reducciones de impuestos (disminución de tipos impositivos, aumento de deducciones fiscales, supresión de impuestos, etc.) 2. Aumento de los gastos públicos (infraestructuras, investigación, automóvil, nuevas energías, políticas sociales,etc.)

3. Políticas Económicas contra la crisis en España 2008…: Estabilizar el sistema financiero y ofrecer liquidez a la economía Impulsar la Demanda para reactivar la economía

• Política financiera :Recuperar confianza, inyectar liquidez (similar a la de la UE):Garantía de depósitos, compra activos financieros de calidad. Aval operaciones financieras de la banca, posibilidad futura de participación en capital entidades si fuera necesario. • Política crediticia: Aumentar y abaratar el crédito (Moratoria hipotecas desempleados. Avales créditos PYMES y autónomos.. Créditos ICO autónomos y PYMES). • Política fiscal: Reducción presión fiscal (Supresión Impuesto Patrimonio, Deducciones de la retención a cuenta del IRPF. Disminución IVA en rehabilitación de edificios. Disminución de la fiscalidad Deuda Pública) . • Política de impulso a la construcción: Transferencia a los Ayuntamientos para proyectos de inmediata ejecución. Incremento obra pública. Rehabilitación viviendas. Aumento del plazo de la cuenta ahorro vivienda. Créditos ICO a promotores transformen viviendas en edificios para alquiler. Realización de infraestructuras • Crítica: Políticas económicas no planificadas ,ni concertadas, superpuestas (diez paquetes a lo largo del 2008)

IV.Valoraciones y Previsiones: • Economía de mercado. Ciclos económicos y distintas alternativas de política económica. • Crisis económica y Estado del Bienestar. • Crisis económica y necesidad de políticas de impulso de la demanda y de empleo. • Políticas económicas en España, Europa y estados Unidos • Sistema financiero internacional : eficacia y coste de las políticas económicas. Previsiones • Globalización económica y estados nacionales. Alternativas.