GESTIÓN ESPECIALY ESTRATEGIA

Evolución E volución d del el P PIB IB 1 1996-2012 996-2012

71,62 8.616,7 4.704,2

PIB per cápita a precios corrientes

PIB per cápita en base al Poder de Paridad de Compra

ECUADOR Y EL MUNDO EN 2012: LO QUE SE VIENE Conozca las principales perspectivas para un año de alta volatilidad económica. {Por: Unidad de Análisis Económico}{Ilustración: Arelis Carbali}

L

a economía ecuatoriana se ha caracterizado por implementar una política expansiva del gasto público desde 2007, esta política si bien ha generado crecimiento económico (salvo en 2009 donde la economía se vio afectada por la recesión mundial) y recuperación del ingreso per cápita, no ha sido efectiva para disminuir los niveles de

desempleo, que se han mantenido entre el 7% y el 8%. Más bien ha empujado a la demanda interna de tal forma, que se ha incrementado el consumo de productos importados afectando a la balanza comercial y a la cuenta corriente. El aumento de la demanda interna por encima de la producción

[pag 22- EKOS-ENERO-2012]

interna, junto al alto valor de los productos agrícolas y materias primas en el mundo, también inciden en que el nivel de precios observado en la economía ecuatoriana sea ligeramente alto -se ubicó en el 4.99% hasta noviembre 2011 y para 2012 se espera que alcance el 5,14%-. Para 2012 se espera que el gasto público se ubique alrededor de USD27 mil

Inversión Total (Porcentaje de PIB) 30%

21,0% 15,2%

Por esta razón el gobierno ecuatoriano está tomando medidas para evitar la salida de divisas y proteger la balanza de pagos, de esta forma se incrementó el impuesto a la salida de capitales y se han planteado impuestos y aranceles para productos importados. Bajo este contexto se desarrollará la actividad económica durante este año. Adicionalmente a la deuda externa, se necesitará mantener la inversión extranjera que entró durante 2011 y que permitió la recuperación de

10% 5% 2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

0%

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Inflación (variación anual) 12,6% 8,4% 4,9%

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2005

2006

3,3%

2,7% 2003

14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

2002

La balanza de pagos mide la entrada y salida de divisas del país, se compone de la cuenta corriente mas la cuenta de capital, con una cuenta corriente cada vez más negativa, la deuda externa es necesaria también para equilibrar la balanza de pagos, generando una cuenta de capital positiva. Si no se logra cubrir el déficit de cuenta corriente generado principalmente por una balanza comercial negativa, la salida de divisas generará una pérdida de reservas que pueden debilitar la solidez de la dolarización en la economía.

26,8%

23,3%

20% 19,9% 15%

Este déficit deberá financiarse principalmente con deuda externa, si bien el nivel de deuda de la economía ecuatoriana (20% del PIB) no es demasiado alto frente al de otras naciones, el reto en 2012 consistirá en encontrar prestamistas dada la volatilidad de los mercados y la situación económica mundial.

27,9%

26,8%

25,3%

25%

2004

millones, tres veces más que los USD 9 mil millones observados en 2006, lo que supone un déficit fiscal de alrededor de USD 4 mil millones (7% del PIB).

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

la economía ecuatoriana (se espera reporte un crecimiento para 2011 del 5,8% de acuerdo al FMI y de 6,50% de acuerdo al BCE). El PIB es resultado del nivel de consumo, gasto público, inversión, exportaciones e importaciones que mantiene la economía en un período determinado. En base a información anual sobre la evolución del PIB, se observa que el consumo es la variable que mayor importancia tiene dentro del PIB al mantener una participación del 65% (promedio anual, 1965-2011), por tanto, es una variable de gran relevancia para el análisis y estimación de la actividad económica. De acuerdo a las previsiones macroeconómicas del BCE se estima que el

[pag 23- EKOS-ENERO-2012]

consumo final de los hogares alcanzará los USD47.2 mil millones en el 2012, mientras que el consumo del gobierno superará los USD 8 mil millones. Sin embargo, es importante considerar la situación del sector externo, tanto el BCE como el MEF; en su programación cuatrianual estiman que se mantendrá un déficit de balanza comercial, dado por un mayor crecimiento de las importaciones (3,96% con respecto a 2011) sobre las exportaciones (2,95%). De acuerdo al BCE la balanza comercial se ubicará en USD -3 351 millones de dólares del año 2000. Al incluir estas consideraciones, en un modelo econométrico, la Unidad de Análisis Económico de Corpora-

Índice de desempleo 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0

14,4% 11,0%

El FMI en cambio mantiene una expectativa de crecimiento para este año del 3,8%, lo que corresponde a un PIB nominal de USD 71.6 mil millones, alcanzando un ingreso per cápita de la población de USD 4 700, lo que equivale a un ingreso per cápita anual de USD 8 600 -medidos en términos de poder de paridad de compra-.

2012

2011

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

7,5%

23%

porcentajes

2011

2010

2009

2004

2002

2001

2000

4,2 1999

1998

5,6 1997

0

5,2 1996

5

9,8

7,5

6,1

2007

10

2005

15

20,7

18,4

24%

2006

24%

27,1 45% 40% 38% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2012

34% 27%

2003

20

2008

Miles de millones USD

30 25

en porcentajes

Gasto total del Gobierno General

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Deuda Bruta del Gobierno General (porcentaje del PIB) 100% 80%

81,7%

60% 40% 20,8%

20% 0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

4% 1,8

0,8

1,3

-2,3

-3%

-4% -1

-0,5

USD

porcentajes

[pag 24- EKOS-ENERO-2012]

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

-1,9 1999

1998

-10%

6% 4% 2% (2%) -3% (4%) (6%) (8%) (10%) -2,2 (12%) 2012

5% 5%

1997

2,5 2,0 1,5 0% 1,0 2,5 2,5 0,1 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5

en porcentajes

Saldo de Cuenta Corriente

1996

De esta forma se espera que se mantengan altos los precios de los productos de exportación como el petróleo, banano, camarón y flores, que fluctuarán entre los niveles observados durante 2011.

7,6%

6,9%

USD

De esta manera pese a que se espera una desaceleración respecto al crecimiento observado en 2011, la economía ecuatoriana continuará creciendo durante 2012, a niveles similares al de los demás países de América Latina. Los riesgos que afronta la economía están planteados en el sector externo y en la salida eventual de capitales. La inflación esperada también es similar a la de los países latinoamericanos y se explica por la continuidad de las políticas de expansión del gasto público y por el aumento en el precio de los commoditties a nivel mundial.

10,1%

8,6%

2010

9,2%

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Miles de millones USD

ESPECIAL

ción Ekos estima que el PIB tendrá un crecimiento en el año 2012 entre el 4,5 y 4,7%, sin embargo la proyección oficial del BCE y MEF se encuentra en 5,35%, tasa de crecimiento que además de encontrarse influenciada por las variables anteriormente descritas también está relacionada al crecimiento esperado de la inversión o FBKF en el país de 5,33%.

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

PANORAMA GLOBAL PARA EL NACIENTE 2012

18543

Estados Unidos

Estados Unidos

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

15495 12288

1997

20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Estados Unidos

Gasto Total del Gobierno General como porcentaje del PIB 60% 55%

55 49 47 45 44 42

50% 45% 40%

Francia

Alemania

Grecia

Italia

Reino Unido

[pag 25- EKOS-ENERO-2012]

España

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

30%

1999

35% 1998

De esta forma parece que la única solución, en términos de políticas, para reactivar el crecimiento mundial será la continuidad de las llamadas políticas contracíclicas, en donde el incremento del gasto público o la reducción de impuestos, aparecen como la

PIB Precios Corrientes (miles de millones de dólares)

1997

Por lo tanto los análisis macroeconómicos que se realizan sobre las principales economías del mundo, muestran un panorama caracterizado por un leve crecimiento de la economía mundial, acompañado por altos niveles de desempleo en las economías desarrolladas y una recuperación de los niveles de precios que sin ser altos ya empiezan a demostrar los efectos de una política económica extremadamente expansiva, pero a la vez inefectiva para generar crecimiento en la mayor parte de las economías mundiales.

De esta forma en las economías europeas más sensibles se han aplicado políticas de ajuste presupuestario en los últimos meses políticos de ajuste, con la finalidad de alcanzar un equilibrio fiscal a costa del crecimiento económico y del bienestar de la población.

1996

Si a estas realidades se incorpora el hecho de que China y Brasil -catalogadas como economías “emergentes”- empiezan a experimentar problemas inflacionarios debido al crecimiento acelerado de la demanda, el panorama de crecimiento mundial muestra mucha volatilidad de cara al año que está empezando.

Si las economías europeas no crecen la situación de endeudamiento empeorará más, puesto que se generarían menores ingresos para pagar una deuda creciente, de esta forma es necesario que las economías europeas combatan sus déficit fiscales, con superávit que ayuden a incrementar el ahorro, caso contrario se multiplicará lo sucedido en Grecia en naciones altamente endeudadas como Italia, España, Portugal, Irlanda, lo que aumenta las probabilidades de default y por tanto amenaza la estabilidad de la zona Euro y de sus instituciones financieras, principales acreedores de la deuda soberana de los países con problemas.

alternativa viable en el corto plazo. Sin embargo éstas políticas no son sostenibles en el tiempo, incluso las economías europeas ya tienen poco margen para incrementar su gasto, dado que presentan altos niveles de déficit fiscal, lo que ha desembocado en un aumento progresivo de sus niveles de deuda.

1996

La crisis de la deuda europea hace temblar a los cimientos de su moneda única (Euro), lo que, sumado a la lenta recuperación de la economía estadounidense, marca el paso de las perspectivas económicas mundiales para el año 2012.

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Índice de desempleo en % 25% 20% 15% 10%

9,2% 7,6%

7,8%

Nouriel Roubini Presidente Roubini Global Economics

Las perspectivas para la economía mundial en 2012 están claras, pero no son auspiciosas: recesión en Europa, crecimiento anémico en el mejor de los casos en Estados Unidos y una abrupta desaceleración en China y en la mayoría de las economías emergentes. Las economías asiáticas están expuestas a China. América Latina está expuesta a menores precios de materias primas. Europa Central y Oriental están expuestas a la Eurozona. Y las turbulencias en el Medio Oriente están causando graves riesgos económicos. En este punto, no hay duda de que habrá recesión en la Eurozona.

6,8%

7,8% 5,6%

0% Francia

Alemania

Grecia 2010

2009

Italia

2011

España

Reino Unido

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

2012

Inflación (Variación Anual) 12,0% 10,1%

10,0% 7,5%

6,4% 4,3% 4,3%

4%

4,0%

2,7%

2,0%

4,9%

4,7% 4,1%

2,2%

Estados Unidos

Unión Europea

Países Desarrollados de Asia

Si bien no es posible predecir su profundidad y duración, la constante contracción del crédito, los problemas de deuda soberana, la falta de competitividad y la austeridad fiscal implican una grave contracción económica. Estados Unidos -que crece a paso de tortuga desde 2010- se enfrenta a considerables riesgos a la baja, debido a la crisis de la Eurozona. También debe lidiar con un lastre fiscal significativo, el desapalancamiento en curso en los hogares (en medio de débil creación de empleos, ingresos estancados...), el aumento de la desigualdad y el estancamiento político. Mientras tanto, la política fiscal se ve limitada por el aumento de los déficit y las deudas, los “vigilantes” de bonos, y las nuevas reglas fiscales en Europa. Apoyar y rescatar instituciones financieras es políticamente impopular.

Tomado de: Frágiles y desequilibrados en 2012, Project Syndicate www.project-syndicate.org

[pag 26- EKOS-ENERO-2012]

2012

2011

2010

2009

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

0,3%

1998

0,0%

2,6%

3%

6,2% 6,3%

5,7%

2008

8,0%

1997

En Estados Unidos, el panorama es igual de complicado, puesto que el nivel de crecimiento es-

7,7% 6,2%

11,3% 8,5%

5%

2008

El panorama se agrava más si se considera que en países como Italia y España se espera una importante desaceleración, lo que afectará a economías europeas más grandes, de esta forma en España se espera un crecimiento en 2012 de 1,12%, en Italia de 0,32%, Francia 1,4%, Reino Unido 1,52% y Alemania 1,2%.

19,7%

18,5%

1996

ESPECIAL

Según el World Economic Outlook del FMI, la economía mundial experimentará una leve recuperación en 2012 y crecerá 3,16% frente al 2,9% esperado en 2011. La Unión Europea crecerá 1,4% durante 2012, incremento insuficiente para reducir los niveles de desempleo en naciones como España (20,7%), Italia (8,2%), Grecia (16,5%), Reino Unido (6,8%) y Francia (9,5%).

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Además, los gobiernos en casi quiebra no tienen el dinero para hacerlo. Como resultado de todo esto, abordar los desequilibrios bursátiles -las grandes deudas de los hogares, las instituciones financieras y los gobiernostapando los problemas de solvencia con financiamiento y liquidez pueden dar lugar a reestructuraciones dolorosas y posiblemente desordenadas. Restablecer un crecimiento sólido es bastante difícil sin el fantasma siempre presente del desapalancamiento y una grave escasez de munición política. Pero ese es el desafío al que se enfrenta una economía mundial frágil y desequilibrada en 2012. Parafraseando a Bette Davis en All About Eve: “¡Ajústense los cinturones de seguridad, que va a ser un año lleno de baches!”.

perado es de 1,8%, lo que resulta insuficiente para combatir el desempleo de la economía estadounidense, que a noviembre de 2011 se ubicó en 8,6%. Si bien las políticas de mantener bajas las tasas de interés no han rendido el efecto deseado, un incremento de las tasas dificultará la condición crediticia de una población altamente endeudada, lo que hace que el crédito no crezca al mismo ritmo que el aumento del dinero. La complicada situación económica de los países más desarrollados, junto a la devaluación del dólar genera un traslado de capitales hacia los países asiáticos y latinoamericanos, bloques que actualmente sustentan el crecimiento global. Las economías desarrolladas de Asia crecerán a un ritmo del 8%, lo que mejorará su ingreso per cápita y reducirá sus niveles de des-

Carlos Haehnel CEO Deloitte LATCO (Latin American Country Organization)

Los países de Latinoamérica, al igual que la mayoría de naciones emergentes, tuvieron un gran 2011, un año caracterizado por la estabilidad macroeconómica, una diferencia bien marcada respecto al pasado en la región. Pero no todas son buenas noticias para Latinoamérica. En los últimos meses se ha registrado una desaceleración incipiente que genera dudas respecto al futuro próximo en algunos países, lo que se refleja en las expectativas para 2012 en materia de crecimiento. Esta desaceleración coincide con el deterioro de las condiciones externas,

El lento crecimiento de los países desarrollados genera inquietud a nivel mundial. empleo, sin embargo, el problema del crecimiento acelerado y de la continua entrada de inversión, se refleja en altos niveles de inflación que para 2011 alcanzó el 5,3% y que debido a las políticas cambiarias y monetarias se espera se reduzca -en 2012- a 4,9%. Mientras tanto los precios en Estados Unidos y Europa experimentan un muy leve crecimiento para el 2012, año en el que se espera una inflación del 0,9% y del 1,8% respectivamente.

especialmente europeas, donde los temores de la capacidad de “inmunizar” a Italia y España de la muy débil situación en Grecia persisten, y parecen bien fundadas a partir de los hechos de las últimas semanas. Este marco no hace más que empeorar las (ya de por sí pobres) perspectivas de la economía estadounidense, cuyo crecimiento a duras penas se mantiene en terreno positivo, pero es insuficiente para hacer frente a los problemas de empleo generalizados. Pese a ello, el mundo no volvería a ser aquel de fines de 2008 y principios de 2009. Así -salvo un escenario donde la situación global definitivamente se salga de control- los países presentarán un ciclo de crecimiento lento, que podría durar varios años y en el que solo las economías emergentes mantendrían dicho crecimiento global.

[pag 27- EKOS-ENERO-2012]

El panorama en América Latina es diferente al resto del mundo, esto debido a que se mantienen altos los precios de los productos agrícolas, energía y materias primas, que conforman parte de sus principales productos de exportación. De esta forma el crecimiento esperado para la región según el FMI, se ubica en 4%, incremento que si bien es inferior al de 2010 (6,1%) y 2011 (4,5%), es mayor a la tasa de crecimiento mundial, lo que demuestra que después de las economías asiáticas las latinoamericanas sostienen a la actividad económica mundial. La desaceleración esperada se debe a que los continuos flujos de inversión que ha recibido la región sumado a la devaluación del dólar, presionará a que las monedas latinoamericanas se aprecien, esto afectará el desempeño de los sectores exportadores.

Aún así tampoco podrían esperarse tasas elevadas en el mediano plazo, porque parece imposible que éstas no sean afectadas por el estancamiento de los países centrales. Es decir que el menor crecimiento actual y esperado de los países desarrollados, junto con una mayor incertidumbre, representa un cóctel que difícilmente deje de afectar a la región. Los impactos negativos de este inestable equilibrio serán más o menos importantes en función de la exposición y dependencia del contexto internacional, y de los grados de libertad de la política económica de cada país. Todavía hay margen para trabajar en este sentido, pero los tiempos se acortan y los riesgos crecen día a día.