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FINANZAS PARA NO FINANCIEROS www.aden.org

Objetivos de transferencia Al finalizar el módulo los participantes podrán:

 Conocer los alcances y limitaciones de la información suministrada por los estados contables de publicación.  Leer e interpretar información financiera contenida en los estados contables a partir del análisis bajo distintas perspectivas de usuarios  Desarrollar y utilizar relaciones financieras, patrimoniales y económicas como metodología de análisis y diagnóstico empresario.  Identificar la creación de valor a partir de las decisiones de inversión y financiamiento.

Marcelo A. Delfino Doctor en Economía de la Universidad del CEMA. Graduado con el título de Master of Science in Economics and Finance en la Warwick Business School de la Universidad de Warwick, en el Reino Unido; Magister en Economía, egresado de la Universidad del CEMA y Contador Público de la Universidad Nacional de Córdoba, en la que se graduó con honores. En la Facultad de Ciencias Económicas obtuvo el Premio Facultad en reconocimiento a su performance, y fue también acreedor al Premio Universidad o diploma con Mención de Honor, por haber logrado el mejor desempeño académico correspondiente a la Promoción 1995 en la Carrera de Contador Público. Su tarea profesional se orienta básicamente hacia la consultoría en finanzas corporativas y mercado de capitales .Subsecretario de Economía y Financiamiento del Gobierno de la Ciudad de Córdoba. Director del Programa BID-GAU implementado a través del (PNUD) Programa de las Naciones Unidas para el desarrollo. Analista Senior por concurso público de la Gerencia de Investigación y Planificación Normativa del Banco Central de la República Argentina. Consultor en temas de finanzas corporativas en la firma Investment Bankers and Consulting Partner SA. Investigador en el Programa de Reforma de la Educación Superior Técnica no Universitaria en un convenio Ministerio de Cultura y Educación - Banco Interamericano de Desarrollo.

Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE 81.20 0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT |Después del cierre: 80.66 0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT

Organización del área financiera

Objetivo: Crear el valor para el accionista  Maximizar la riqueza de los accionistas  Maximizar el valor actual de la acción  Maximizar el valor de la empresa

Maximización del Valor de la Firma

Decisiones de Inversión.

Decisiones de Financiación

Decisiones de Dividendos

Invertir en proyectos cuyo retorno sea como mínimo el costo de capital

Escoger una mezcla de financiación que maximice el valor de los proyectos elegidos y se ajuste con los activos a financiar

Si no hay suficientes inversiones que rindan el costo de capital, se le regresan los fondos al accionista.

Tasa de Descuento Debe ser mayor a mayor riesgo y reflejar la mezcla deuda patrimonio elegida

Estructura Financiera. Incluye la deuda y el patrimonio y puede afectar tanto los flujos de caja como la tasa de descuento.

Cuanto Efectivo. Exceso de caja después de satisfacer las necesidades del negocio

Retornos Basados en flujos de caja. Ponderados en el tiempo. Rendimiento incremental. Todos los costos y beneficios

Tipo de Financiamiento. Los mas ajustado posible al tipo de activo a financiar

En que forma. Dividenos o recompra de acciones según las preferencias de los accionistas

Estados contables

Metodología de análisis

Recopilamos la información

Analizamos la información Hojas de análisis

Decidimos

Diagnosticamos

Informe financiero

Qué necesitan conocer los ejecutivos ¿Es adecuada la inversión al contexto? ¿Se requieren inversiones adicionales?

¿El nivel de endeudamiento es adecuado? ¿Es conveniente tomar más deuda o por el contrario debe disminuirse? ¿Es elevado el costo de la deuda? ¿Genera la empresa fondos suficientes? ¿Tendremos problemas para pagar las deudas? ¿Es el ciclo de producción, venta y cobranzas el correcto? ¿Necesitamos nuevo financiamiento? ¿A quién deberíamos solicitarle el dinero? ¿Es la empresa lo suficientemente rentable, cómo podemos mejorarla? ¿Los márgenes son adecuados? ¿Es buena la rotación de los activos? ¿Es necesario apalancarse mejor? ¿Es buena la rentabilidad de los accionistas? ¿Cómo podemos mejorarla? ¿Tienen relación los gastos y costos con el nivel de ingresos? ¿Cómo podemos optimizarlos? ¿Estamos siendo competitivos? ¿Cómo lograr un futuro mejor?

Usuarios de la Información ¿Qué les interesa conocer?

Bancos Inversores

• Flujos de Fondo • Rentabilidad • Liquidez

Proveedores

• Liquidez • Capacidad de pago

Management

• Rentabilidad • Eficiencia • Flujos de fondos

Gobierno

• Utilidades

Recopilando Información

Financial Position Balance General Balance Sheet

(+) Current Assets

Liquidez

Current Liabilities

(+)

Non Current Liabilities

Exigibilidad

Stockholders Equity

(-)

Fixed Assets

(-) Investments

Financing

Assets KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED BALANCE SHEET (US$ Millions of dollars) 2009 ASSETS Current Assets Cash and cash equivalents Accounts receivable, net Inventories Deferred income taxes Time deposits Other current assets Total Current Assets

798 2,566 2,033 136 189 142 5,864

Property, Plant and Equipment, net Investments in Equity Companies Goodwill Long-Term Notes Receivable Other Assets TOTAL ASSETS

8,033 355 3,275 607 1,075 19,209

Effectively cash at bank

Money owed by our customers All inventory including Finished Goods, Raw Materials and Engineering Stores Miscellaneous other assets The physical assets that KC own to run the business

Companies not 100% owned by KC Cost of acquired business in excess of book value

Miscellaneous other assets

Liabilities KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED BALANCE SHEET (US$ Millions of dollars) 2009 LIABILITIES AND STOCKHOLDERS’ EQUITY Current Liabilities Debt payable within one year Trade accounts payable Other payables Accrued expenses Accrued income taxes Dividends payable Total Current Liabilities Long-Term Debt Noncurrent Employee Benefits Long-Term Income Taxes Payable Deferred Income Taxes Other Liabilities Holdings in Subsidiaries TOTAL LIABILITIES

Loans due to be repaid within the next 12 months

610 1,920 0 2,064 79 250 4,923 4,792 1,989 168 377 218 1052 13,519

Invoiced amounts due to suppliers Estimated amounts due to suppliers Miscellaneous other liabilities Loans due to be repaid outside the next 12 months

Employee Pension and Health liabilities Miscellaneous other liabilities

Shareholder Funds KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES CONSOLIDATED BALANCE SHEET (US$ Millions of dollars) 2009 Net receipts from sale of shares

STOCKHOLDERS EQUITY Net Common Stock Retained earnings TOTAL STOCKHOLDERS EQUITY

(2,806) 8,496 5,690

TOTAL STOCKHOLDERS EQUITY & LIABILITIES

19,209

Profits made by KC since its inception less any dividends paid out

Stakeholders Equity and Liabilities are equal to Total Assets

Financial Performance

Income Statement (P&L) Net Sales (Cost of products sold)

Gross Profit (Operatives expenses) R & D Advertising Selling expense G& A expense

EBIT

(Depreciation & Amortization) Operating Profit (Interest expense)

EBT

Earning berfore taxes (Taxes)

Net Income Net Income

BAIT BAT BDT

K-C Externally Reported Profit & Loss

Fast Fact: To access KCC’s Annual Report, click the Investors section at www.kimberly-clark.com.

K-C’s 2012 BIG 4 Goals

K-C’s 2Q 2012 Earnings Call will be held July 26th at 9AM EST Be sure to tune in!

Presenting the P&L to internal management teams Gross Sales Discounts & Allowances (D&A) Trade Promotion- Reduction in Revenue (RIR)

Top Line

Net Sales (NSV)

Cost of Sales (COS) Distribution Gross Profit (GP)

5

REVENUE

10 100

59 8 33

Advertising

5

Promotion

2

Selling

3

Research & Development

1

General & Administrative Marketing

3

General & Administrative Other

4

Operating Profit (OP)

15

COST (product)

COST (support)

TOTAL COST

Bottom Line

115

Example of a K-C Internal P&L Statement

Gross Sales to Net Sales: Gross Sales Formula for Gross Sales Gross Sales = Sales units x (K-C list price – market discount)

 List price = K-C published price list  Market discount = discount set by K-C which is applied openly across all customers (e.g. full truck load discount which is not customer specific)

K-C’s 2012 BIG 4 Goal: Net Sales

$19.7 2010 NSV

$20.8 2011 NSV

$21.3 2012 NSV

Only 2.2% annual growth in 2012: focus on cost management

Product Cost: Cost of Sales Represented by one line on the P&L, but includes several elements: Plant-manufactured goods:  Standard Cost of Sales  Cost of Sales Variances  Distribution Costs to get product from the plant to the K-C distribution center Purchased finished goods:  Contractual purchase price  Distribution Costs to get product from the plant to the K-C warehouse

Profitability Measures in the P&L: Gross Profit Formula for Gross Profit Gross Profit = Net Sales – Product Cost: (Cost of Sales + Distribution)

Formula for Gross Profit Margin Gross Profit Margin = Gross Profit / Net Sales

• THE GREAT COMPARATOR: – Across customers, regions, countries products, time • Measure indicates whether or not revenue covers direct costs involved in producing and delivering the product to customers. Any products making a loss at GP are not sustainable long-term.

Profitability Measures in the P&L: Gross Profit Formula for Gross Profit

Gross Profit = Net Sales – Product Cost: (Cost of Sales + Distribution)

$3,303 – (2,019+309) = $975 Formula for Gross Profit Margin Gross Profit Margin = Gross Profit / Net Sales

$975 / $3,303 = 29.5%

Profitability Measures in the P&L: Operating Profit Formula for Operating Profit Operating Profit = Gross Profit – Below the Line Costs

$975 – (15+3+213+27+50+153) = $514 Formula for Operating Profit Margin Operating Profit Margin = Operating Profit / Net Sales

$514 / $3,303 = 15.6%

K-C’s 2012 BIG 4 Goal: Operating Margin (OPROS)

$14.0% 2011 $14.7% OPROS 2010 OPROS

15.0% 2012 OPROS

Variables riesgosas en la empresa BALANCE SHEET

INCOME STATEMENT

ASSETS

LIABILITIES Y EQUITY

PROFIT & LOSS

INVESTMENT

FINANCING

RETURN

Tecnología Competitividad Factores productivos Valor residual Impuestos Aranceles

Tasa de interés Liquidez Líneas de crédito Mercados financieros Riesgo país Impuestos

Precios Q demandada Market share Retenciones Tipo de cambio

Pr. Mat. Prima Costo salarial Pr. Insumos Q demandada Aranceles Tipo de cambio Impuestos Productividad Calidad

Cash is key to Survival & Growth To run the business

To satisfy shareholders

To increase valuation

To satisfy lenders

CASH

To invest

To upgrade infrastructure

Financial Health

Cash Flow Statement Net Income

Capital Trabajo

Flujo Fondos

Net income Depr. & Amortization Working Capital Accounts receivable Inventories Trade accounts payable Operating cash flow Capital Spending Free cash flow (FCF) Debt Aport – Dividendends Net Cash Flow (ECF)

Operativo

Inversiones

Financiamiento

Sources of Cash Flow KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT

•

OPERATING ACTIVITIES

Cash Flow from Operations

Net Earnings

1,994

Depn & Amortization

•

783

Decrease/(Increase) in Working Capital

1,105

Other

-401

Cash Flow from Investing

Cash Provied by Operations

3,481

INVESTING ACTIVITIES Capital Spending

•

Cash Flow from Financing

-848

Asset Sales

65

Acquistions of Businesses

-458

Net Investments

40

Other

-87 Cash Used for Investing

-1,288

FINANCING ACTIVITIES Dividends Paid

-986

Net (Decrease) Increase in Short Term Debt

-312

Net (Decrease) Increase in Long Term Debt

-276

Treasury Stock Purchases Other

-207 Cash Used for Financing

OTHER ADJUSTMENTS INCREASE (DECREASE) IN CASH

31

-7 -1,788 29 434

Cash Flow from Operations KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT OPERATING ACTIVITIES Net Earnings

1,994

Depn & Amortization

Receipt from the sale of goods Payments to suppliers Payments to employees Payment of taxes and interest

783

Decrease/(Increase) in Working Capital

1,105

Other

-401 Cash Provied by Operations

– – – –

3,481

Excludes any charges for Depn which are included in Net Earnings but have no cash effect

Reflects changes in current asset and current liability accounts (working capital)

32

Cash Flow from Investing

KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT Purchase of plant/equip

INVESTING ACTIVITIES Capital Spending

-848

Asset Sales

65

Acquistions of Businesses

-458

Net Investments

40

Other

-87 Cash Used for Investing

Receipts from sale of plant/equip Acquisitions

-1,288

Investing returns

33

Cash Flow from Financing

KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT FINANCING ACTIVITIES Dividends Paid

-986

Net (Decrease) Increase in Short Term Debt

-312

Net (Decrease) Increase in Long Term Debt

-276

Treasury Stock Purchases Other

Net proceeds from short and long term debt

-207 Cash Used for Financing

34

-7

Dividend payments

-1,788

Share repurchases

How to Maximise Cash 1. Improve our Financial Performance (CASH GENERATION)  Get higher revenue by increasing volume, price and improving mix  Optimize costs (in manufacturing, materials, overheads and A&P)

2. Improve our Financial Position (CASH MANAGEMENT)    

Reduce working capital Rigorously apply Capital Appropriation procedures (3 year payback) Disciplined M&A activity Optimize our capital structure

¿Cuánto vale un activo o mejor dicho una empresa?

Valor: Depende de la capacidad del activo de generar flujos futuros de efectivo, entonces: El valor de un activo es el valor presente del flujo de efectivo futuro esperado.

¿Cómo calculamos el Valor?

Valor Presente (VP) Partiendo de la fórmula de Valor Futuro

VF  VP(1  i)

n

VF

tiempo

Despejamos el Valor Presente

hoy

VF VP  n (1  i )

VP

¿De qué depende el valor de un activo? (a) del flujo de fondos proyectado

VF VP  n (1  i )

(c) de la cantidad de períodos

(b) de la tasa de rendimiento requerida (tasa de descuento) Es el rendimiento mínimo que tendría que obtener para estar dispuesto a invertir. n t t t 1

VF VP   (1  i )

Perpetuidad, ¿qué es?

Perpetuidad sin crecimiento VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD Tasa de rendimiento requerido (i = ke): 10% Tiempo

0

1

2



3 . . .

Flujo de efectivo (C)

VPPerpetuidad

C    i

$100

$100

$100

$100

Perpetuidad, ¿qué es?

Perpetuidad con crecimiento VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD Tasa de rendimiento requerido (i): 10% Tasa de crecimiento constante (g): 2% Tiempo

0

1

2



3 . . .

Flujo de efectivo (C)

VPPerpetuidad

 C    i  g 

$100

$102

$104,4 $100 (1+2%)

¿Cuál es el valor de mercado de KCC? El valor de una compañía depende de su capacidad de generar flujo de fondos Elementos fundamentales en la Valuación I. Proyección económica y financiera II. Tasa de descuento III. Crecimiento de largo plazo

FCF1 V0  WACC  g

Costo promedio del financiamiento (WACC) Balance Sheet Proporción de la deuda sobre el total del financiamiento

Current Liabilities

Intereses Non current Liabilities

Dividendos

Stockholder Equity

WACC 

Proporción del capital propio sobre el total del financiamiento

Intereses  D  Dividendos  PN  (1  t)      D PN  D  PN   D  PN 

Kd

Ke

Costo de la deuda

Costo del capital propio

Escudo fiscal

Cómo estimar la tasa de crecimiento? Tasa de reparto 

DPS EPS

Tasa de retención = (1- Tasa de reparto) g = ROE x Tasa de retención Para aumentar el valor de mercado de la compañía, no alcanza con retener beneficios, también la rentabilidad de las inversiones debe superar el costo de los recursos.

Como alcanzar el objetivo de la organización

Valor Actual Neto (VAN) n

VFt VAN    I0 t t 1 (1  i ) VAN del Activo

=

VP de los Flujos de Efectivo Esperados Futuros Cuál es el valor del activo

VAN > 0

Crea Valor

VAN < 0

Destruye Valor

VAN = 0

Punto de Equilibrio

Inversión inicial Cuál es su costo

¿Cuánto rinde una inversión? Si conocemos la inversión inicial y el flujo de fondo futuro que genera, podemos determinar su rendimiento: Tasa de rendimiento esperada (Tasa Interna de Retorno) Es el rendimiento que estimo tendrá la inversión. (TIR) Es la tasa de descuento que hace el SI :

Entonces :

VP = I0

Inversión inicial = Valor presente

VF  VP n (1  i ) TIR

Tasa de rendimiento requerida vs. esperada Tasa de rendimiento requerida (a) (tasa de descuento)

WACC

Tasa de rendimiento esperada (b) (tasa interna de retorno)

TIR

Si (b) > (a) la inversión vale más de lo que cuesta Crea valor

Si (b) = (a) la inversión vale lo que cuesta Rendimiento adecuado Si (b) < (a) la inversión vale menos de lo que cuesta

Destruye valor

Período de repago - Payback  

Mide el tiempo que se tarda en recuperar el capital invertido expresando los ingresos a valores actuales, Siendo m el momento en que ello ocurre: m

FF j

 (1  i ) j 1

j

 FF0

Será preferible el proyecto de inversión con menor m.

Ejemplo evaluación de inversiones

Proyecto de Inversión A B C D E F i = WACC = 10%

Desembolso Inicial -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000

Ingreso neto de Fondos Año 1 Año 2 Año 3 1.000 200 200 400 400 400 100 500 1.000 700 700 200 1.000 0 0 700 400 100

Preparándose para el Análisis

Herramientas de análisis

Por Composición

Por Evolución

Por Relaciones

% Verticales

% Horizontales

Ratios

Análisis Cuantitativo Vertical Composición Porcentual

% % %

¿Cuánto pesa en el total...?

Análisis Horizontal DOS MOMENTOS

2012

UNA CUENTA

CAJA

2011

TENDENCIA

(Año 1)

(Año 0)

Año1- Año 0

500

400

100 DIFERENCIA ABSOLUTA

Análisis Horizontal o de Tendencia

Caja aumentó.... Absoluta

Relativa Tasa

Relativa Porcentaje

$100

$100/$400

O,25 x 100

=0,25

=25%

Pasos para calcular Indicadores Financieros (Ratios)

• INFORMACIÓN BASE

• CALCULO DEL RATIO • EVALUACIÓN DEL RATIO

Analizando la Empresa

¿Qué debemos analizar?  Congruencia con la actividad y el sector industrial  Relación entre la inversión y el ciclo de vida: crecimiento – madurez  Debilidades y fortalezas según el contexto PEST: estable - volátil

 Armonía de la Inversión según la competencia

Estructura de la inversión según la actividad Construcción

%

Disponible

Manufactureras Disponible

Comercio

Servicios

Disponible

Disponible

Realizable

%

Realizable

Realizable

Realizable Existencias

%

Existencias

Existencias

Existencias

Activo Fijo

%

Activo Fijo

100 %

Activo Fijo

Activo Fijo

Objetivo: determinar su composición Herramienta: % verticales

Inversión y ciclo de vida

Inversión creciente

Inversión de reposición

Desinversión

Objetivo: determinar su evolución Herramienta: % horizontales

Inversión y contexto PEST 1º Contexto político:

¿estable o volátil?

2º Contexto económico:

¿estable o volátil?

3º Contexto sociocultural: ¿hay cambios que nos afecten la composición de los activos? (ej. hábitos de consumo) 4º Contexto tecnológico: ¿hay cambios tecnológicos en el mercado que afecten nuestra actividad? Objetivo: Identificar cómo debería evolucionar nuestra inversión Herramienta: % horizontales

Armonía de la inversión con la competencia 1º Identifique a los principales competidores 2º Compare la composición de la inversión de estos con la suya 3º Identifique las estrategias del competidor respecto de la inversión (creciente, de reposición, desinversión) y compárelos con las suyas Objetivo: Identificar estrategias diferentes Herramienta: % verticales - % horizontales

Analizando el Origen de los Fondos

La estructura de financiamiento Balance Sheet Current Liabilities

Non Current Liabilities

Stockholder Equity

Dos fuentes de financiamiento  Financiamiento por terceros acreedores  Comerciales  Fiscales y laborales  Financieros

 Financiamiento por accionistas

Decisiones de Financiamiento ¿Cuáles son las principales fuentes de financiamiento?

BANCARIA DEUDA BONOS

CAPITAL PROPIO

ACCIONES PREFERENTES ACCIONES COMUNES

Estructura de Financiación

Estructura Óptima de Financiamiento

Costo promedio del financiamiento (WACC) Balance Sheet Proporción de la deuda sobre el total del financiamiento

Current Liabilities

Intereses Non Current Liabilities

Dividendos

Stockholder Equity

WACC 

Proporción del capital propio sobre el total del financiamiento

Intereses  D  Dividendos  PN  (1  t)      D PN  D  PN   D  PN 

Kd

Ke

Costo de la deuda

Costo del capital propio

Escudo fiscal

Ratios de apalancamiento Financiero Total Assets Debt ratio  Total Liabilities Total Liabilities Leverage ratio  Stockholde r equity

Current Liabilities Short term debt  Total Liabilities

¿Qué sucede con el riesgo cuando la empresa se apalanca? A mayor endeudamiento

mayor riesgo de INSOLVENCIA

Esto incrementa los costos de:

a) Dificultad financiera • Los acreedores pretenderán mayor rendimiento. b) Gerenciamiento o agencia • Los acreedores pondrán límites a la distribución de utilidades, a la compra o venta de activos, a tomar nueva deuda. • Esto incrementa los gastos de vigilancia y emisión.

c) Los accionistas requerirán un mayor retorno por mayor riesgo

Analizando la Capacidad de Pago

Working Capital CAPITAL DE TRABAJO CL

WC = CA - CL

CA WC

Muestra el excedente de activos de CP que se tiene por sobre el exigible de CP, para poder “maniobrar” y hacer frente a los pagos compensando los descalces entre el momento de pago y el de cobro.

KP FA

Working Capital CAPITAL DE TRABAJO El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice “Nada” Empresa "A" Empresa "B" Activo Circulante 200 1100 Pasivo Circulante 100 1000 Capital de Trabajo 100 100

Debe vincularse con “Current Ratio” Activo Circulante Pasivo Circulante Indice de Liquidez

Empresa "A" Empresa "B" 200 1100 100 1000 2 1.1

Measures of short term liquidity

Current Assets Current ratio  Current Liabilities

Acid/Quick ratio 

Current Assets - Inventorie s Current Liabilities

Current Assets Liquidity level  Total Asset

Elements of working capital Net Sales Assets turnover  Assets Cost of products sold Inventory turnover  Inventarie s Net sales Receivable s turnover  Accounts receivable s

Purchases Payables turnover  Accounts payables

Elements of working capital (days)

Days inventory outstandin g 

Days sales outstandin g 

360 Inventarie s turnover

360 Receivable s turnover

360 Days payables outstandin g  Payables turnover

Ciclo operativo y ciclo de efectivo Colocación Llegada O/C de la MP

Recepción de efectivo

Venta de Prod. Term.

DIO

DSO

Tiempo

DPO Recepción de factura

Pago en efectivo de la MP

Descalce

Ciclo operativo Ciclo de efectivo Cash Conversion Cycle

K-C Working Capital Elements

DSO YoY Change DPO YoY Change DIO YoY Change CCC YoY Change

2009

2008

2007

49 2 55 12 58 -9 52 -19

47 -4 43 1 67 -4 71 -9

51 42 71 80

This was driven by an extension of creditor days and reduced days inventory partly offset by a small increase in debtors.

The Cash Conversion Cycle fell by 27% in 2009 and by 35% since 2007.

Analizando los Motores de Rendimiento

Productivity of Invested Capital Operating Profit Return on assets  Total Assets

Return on equity 

After tax profit Stockholde r equity

After tax profit Return on invested capital  Net invested assets

Efecto del “Leverage” en la rentabilidad

ROE 

PAT EBIT  Interest  TAX (1  t)(EBIT  Interest )   EQUITY EQUITY EQUITY

(E  D) D  (ROA  Assets  i  D)   ROE  (1  t)  (1  t)ROA  i   EQUITY E E   

D  ROE  (1  t)ROA  (ROA - i)  E 

Análisis de la Situación Económica LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO

DESAGREGACIÓN DE DU PONT (ROA) EBIT

EBIT

= ASSETS

Rentabilidad

Sobre Activos

SALES

x SALES

Margin

ASSETS

Turnover

Los motores del rendimiento DESAGREGACIÓN DE PARÉS (ROE) PAT

EBIT

=

SALES

x

EQUITY

SALES

ASSETS

Rentabilidad Para el Accionista

Margin

Turnover

Efecto Económico

ASSETS

x

EBT

x

PAT

x

EQUITY

EBIT

EBT

Leverage

Interest

Taxes

Efecto Financiero

Efecto Fiscal

Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE 81.20

0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT|Después del cierre: 80.66

0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT

Medidas de Valoración Cap. del mercado (intradía)5: Valor de empresa (11/06/2012)3: Precio/Ganancias a la zaga (ttm, intradía):

31.84mil mlns 37.91mil mlns 18.82

Precio/Ganancias a plazo (aft 31/12/2013) 1: 14.71 1

Coeficiente PEG (5 años esperados) : Precio/Ventas (ttm): Precio/Libro (tmr): Valor de empresa/Ingresos (ttm)3: Valor de empresa/EBITDA (ttm)6: Actualidad Financiera Año fiscal Año fiscal que termina en: Trimestre más reciente (tmr):

2.48 1.50 5.89 1.80 9.48

30 de dic 31/03/2012

Rendimiento Margen de ganancia (ttm):

8.12%

Margen operativo (ttm):

13.93%

Eficacia de los directores

Información de Transacción Historial de cotizaciones Beta:

0.15 25.12%

Cambio en 52 semanas 3 : S&P500 variación 52 semanas 3:

4.23% 3

Máximo en 52 semanas (08/06/2012) : Mínimo en 52 semanas (09/08/2011)3: Promedio móvil 50 días 3 : Promedio móvil 200 días 3: Estadísticas de acciones

81.34 61.00 79.01 74.10

Promedio de Volumen (3 mes)3: Promedio de Volumen (10 día)3:

2,734,180 3,005,850 392.12mln s 390.96mln s 0.23% 68.80%

Acciones pendientes 5: Acciones en manos del público: % controladas por ejecutivos 1: % retenido por instituciones 1 : Acciones a corto plazo (a fecha de 15/05/2012)3 : Ratio a corto plazo (a fecha de 15/05/2012) 3: % a corto plazo de acciones en circulación (a fecha de 15/05/2012)3: Acciones a corto plazo (mes anterior) 3: Dividendos y Fraccionamientos

7.46mlns 2.50

Retorno en activos (ttm):

9.27%

Retorno de capital (ttm): Declaración de ingresos Ingresos (ttm): Ingresos por acción (ttm): Crecimiento ingresos trimestral (ata): Ganancia bruta (ttm):

31.68% 21.06mil mlns 53.54 4.20% 6.15mil mlns

Tipo de dividendo anual a término4: Rentabilidad de dividendo anual a término4: Rentabilidad de dividendo anual con trailing3: Rentabilidad de dividendo anual con trailing3:

EBITDA (ttm)6 :

4.00mil mlns

Rentabilidad promedio de dividendo a 5 años 4: 3.80%

Ingreso neto disp. para comunes (ttm): BPA diluido (ttm): Crecimiento de ganancias trimestral (ata): Hoja de balance

1.71mil mlns 4.31 33.70%

Efectivo total (tmr): Efectivo total por acción (tmr): Deuda total (tmr): Deuda/Patrimonio neto total (tmr): Coeficiente corriente (tmr): Valor contable por acción (tmr): Saldo de flujo de fondos Flujo de fondos consolidado (ttm): Flujo de fondos libre apalancado (ttm):

873.00mlns 2.23 6.94mil mlns 123.18 1.20 13.68

Relación de pago4: Fecha de dividendo3 : Fecha de ex-dividendo4: Último factor de split (nueva por antigua)2: Última fecha de split3:

2.62mil mlns 1.95mil mlns

1.90% 8.01mlns 2.96 3.60% 2.88 3.60%

66.00% 02/07/2012 06/06/2012 02:01 03/04/1997

Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE 81.20 0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT| Después del cierre: 80.66 0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT

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