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FLUJO DE EFECTIVO
Es el estado que suministra información y explica las causas de la variación de los disponibles o activos circulantes del ente durante un ejercicio económico y otro.
El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La importancia de este estado es que nos muestra si la empresa genera o consume fondos en su actividad productiva. Además permite ver si la empresa realiza inversiones en activos de largo plazo como bienes de uso o inversiones permanentes en otras sociedades. Finalmente el estado muestra la cifra de fondos generados o consumidos por la financiación en las cuales se informa sobre el importe de fondos recibidos de prestadores de capital externo o los mismos accionistas y los montos devueltos por vía de reducción de pasivos o dividendos. Este estado es seguido y analizado con mucha atención por los analistas que estudian a las empresas ya que de él surge una explicación de las corrientes de generación y uso de los fondos, lo cual permite conjeturar sobre el futuro de la misma.
CLASIFICACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO • Por Actividades de Operación: Los flujos de efectivo generados por
actividades operativas se derivan primordialmente de las principales actividades generadoras de efectivo de la entidad. Algunos ejemplos serían: a) los ingresos de caja por concepto de impuestos, gravámenes y multas. b) los ingresos de caja por concepto del cobro de bienes y servicios proporcionados por la entidad.
c) los ingresos de caja por concepto de subvenciones o transferencias y otras consignaciones o facultades presupuestarias otorgadas por el gobierno central u otras entidades del sector público. d) los ingresos de caja por concepto de regalías, derechos, comisiones y otros ingresos. e) los pagos en efectivo a otras entidades del sector público para financiar sus operaciones. f) los pagos en efectivo a proveedores por concepto de bienes y servicios. g) los pagos en efectivo a empleados o en representación de empleados. h) los ingresos de caja y los pagos en efectivo de una entidad aseguradora por concepto de primas, solicitudes de reembolso, pólizas de renta vitalicia y otras prestaciones. i) los pagos en efectivo de impuestos locales sobre la propiedad o sobre la renta en relación con actividades operativas. j) los ingresos de caja y pagos de contratos en tenencia para fines comerciales o de intermediación. k) los ingresos de caja o pagos correspondientes a la suspensión de operaciones. l) los ingresos de caja o pagos relacionados con litigios.
• Por Actividades de Inversión: Es importante presentar por
separado los flujos de efectivo generados por actividades de inversión porque representan la medida en que se han producido
egresos de caja para recursos que previsiblemente contribuirán a la prestación futura de servicios por parte de la entidad. Algunos ejemplos serían: a) pagos en efectivo para la adquisición de propiedades, planta y equipo, activos intangibles y otros activos a largo plazo. b) los ingresos de caja por la venta de propiedades, planta y equipo, bienes intangibles y otros bienes a largo plazo. c) los pagos en efectivo para adquirir instrumentos de deuda o de capital de otras entidades o la participación en empresas conjuntas. d) los ingresos de caja por la venta de instrumentos de capital o deuda de otras entidades o la participación en empresas conjuntas. e) anticipos de efectivo y préstamos concedidos a terceros. f) los ingresos de caja por la amortización de anticipos y préstamos concedidos a terceros. g) pagos en efectivo por contratos de futuros, contratos a término, contratos de opciones y contratos de permuta financiera, salvo cuando obedezcan a fines comerciales o de intermediación, o los pagos se clasifiquen como actividades de financiación. h) los ingresos de caja por concepto de contratos de futuros, contratos a término, contratos de opciones y contratos de permuta financiera, salvo cuando obedezcan a fines comerciales o de intermediación, o los ingresos se clasifiquen como actividades de financiación.
• Por Actividades de Financiación: Es importante presentar por
separado los flujos de efectivo generados por actividades de financiación porque ello sirve para pronosticar la participación de quienes aportan capital a la entidad en los flujos de efectivo futuros. Algunos ejemplos serían: a) el producto en efectivo de la emisión de obligaciones, préstamos, pagarés, bonos, hipotecas y otros empréstitos a corto o largo plazo. b) la amortización en efectivo de las sumas obtenidas en préstamo. c) los pagos en efectivo que haga el arrendatario para reducir la deuda pendiente en relación con un contrato de arrendamiento financiero.
INTERPRETACIÓN DE LOS FLUJOS NETOS OPERACIONALES, DE FINANCIAMIENTO Y DE INVERSIÓN Los flujos operacionales son los flujos más relevantes, desde un punto de vista del análisis, ya que corresponden a aquellos que provienen de la actividad principal de la empresa, y por ende, son los llamados a proporcionar mayores elementos de juicio dado que una empresa, en principio, debería sustentar sus flujos en esta actividad y no en otra. Este flujo debería sustentar la liquidez en una empresa, ya que permite dinamizarla y además, mostraría la capacidad que posee la empresa para hacer frente, con los flujos generados por las ventas, los pagos a quienes apoyaron el proceso productivo u operacional. Por lo tanto, este flujo debería ser positivo, caso contrario, la empresa estaría en problemas. Una salvedad a ello es necesaria, se debe poner mucha atención con las empresas con actividades estacionales, ya que podría distorsionar el análisis, según en qué período se concentra su mayor y su menor actividad.
Si el flujo operacional es negativo esporádicamente, no sería tan preocupante en el entendido que esta situación fuera provocada por un hecho absolutamente excepcional o extraordinario. En cambio, si este flujo es constante y se mantiene en el tiempo, la situación será más complicada, ya que la empresa estará obligada a endeudarse para poder cumplir con sus compromisos y se hace absolutamente dependiente del banco. Si se analiza el flujo neto de financiamiento, el signo debe llevar a un análisis distinto, ya que lo ideal es que este flujo sea negativo, es decir, que se estén reembolsado los préstamos obtenidos o remunerando a quienes aportan el financiamiento propio. Respecto a los flujos de inversión, es preciso verificarlos en el tiempo, para analizar si existe una política clara de inversión, además, si este flujo es positivo representa una buena señal respecto a que está invirtiendo y por ende, esto llevaría a pensar en un plan de expansión, y por lo tanto, haría a la empresa más atractiva. Si el flujo fuera positivo, se deberá tener especial cuidado para verificar la procedencia, si este flujo proviene de la desinversión, sea de activos fijos necesarios o de inversiones financieras excedentarias o rentables, indudablemente, no es tan bueno.
BASES DE PREPARACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO Las bases para preparar El estado de Flujo de Efectivo la constituyen: - Dos Estados de Situación o Balances Generales (o sea, un balance comparativo) referidos al inicio y al fin del período al que corresponde el Estado de Flujo de Efectivo. - Un Estado de Resultados correspondiente al mismo período. - Notas complementarias a las partidas contenidas en dichos estados financieros. El proceso de la preparación consiste fundamentalmente en analizar las variaciones resultantes del balance comparativo para
identificar los incrementos y disminuciones en cada una de las partidas del Balance de Situación culminando con el incremento o disminución neta en efectivo. Para este análisis es importante identificar el flujo de efectivo generado por o destinado a las actividades de operación, que consiste esencialmente en traducir la utilidad neta reflejada en el Estado de Resultados, a flujo de efectivo, separando las partidas incluidas en dicho resultado que no implicaron recepción o desembolso del efectivo. Asimismo, es importante analizar los incrementos o disminuciones en cada una de las demás partidas comprendidas en el Balance General para determinar el flujo de efectivo proveniente o destinado a las actividades de financiamiento y a la inversión, tomando en cuenta que los movimientos contables que sólo presenten traspasos y no impliquen movimiento de fondos se deben compensar para efectos de la preparación de este estado.
USO DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO •
Proporcionar información apropiada a la gerencia, para que ésta pueda medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa.
•
Facilitar información financiera a los administradores, lo cual le permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento.
•
Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dará como resultado la descapitalización de la empresa.
•
Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa.
•
Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar.
•
La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo.
•
La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen.
•
Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos.
•
El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio, tales como la venta de activos no circulantes, obtención de préstamos y aportación de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos. EJEMPLO DE FLUJO DE EFECTIVO
La empresa tiene la siguiente información expresada en los estados financieros. COMPAÑÍA GT BALANCE GENERAL 311206 ACTIVOS
Corriente
Efectivo
Bs. 1.800.000
Cuentas por cobrar
Bs. 10.200.000
Inventario
Bs. 17.000.000
Inversiones en acciones
Bs. 6.000.000
Total Activo corriente
Bs. 35.000.000
No corriente
Propiedad, planta y equipo
Terreno
Bs. 100.000.000
Edificio
Bs. 98.000.000
Muebles
Bs. 56.000.000
Vehículos
Bs. 85.000.000
Depreciación acumulada
Bs. 60.000.000
Total
Bs. 279.000.000
Valorizaciones
Bs. 286.000.000
Total activos
Bs. 600.000.000
PASIVOS
Corriente
Cuentas por pagar
Bs. 15.000.000
Obligaciones laborales
Bs. 5.000.000
Impuestos
Bs. 1.500.000
Obligaciones bancarias
Bs. 8.500.000
Total pasivo corriente
Bs. 30.000.000
Pasivo largo plazo
Obligaciones laborales
Bs. 28.000.000
Obligaciones largo plazo
Bs. 150.000.000
Total pasivo largo plazo
Bs. 178.000.000
Total pasivo
Bs. 208.000.000
PATRIMONIO
Capital suscrito
Bs. 40.000.000
Reservas
Bs. 21.000.000
Revalorización patrimonio
Bs. 30.000.000
Utilidades del periodo
Bs. 15.000.000
Superávit
Bs. 286.000.000
Total patrimonio
Bs. 392.000.000
Total pasivo + patrimonio
Bs. 600.000.000
Información adicional: • Se obtuvieron Bs.50.000.000 por obligaciones de largo plazo y Bs.60.000.000 por la emisión de acciones. • Se aplicaron utilidades así: 60% para dividendos y 40% para reservas. • Se adquirió un vehículo por Bs.60.000.000 y muebles por Bs.40.000.000, se pago por los mismos Bs.30.000.000 en efectivo y el resto se financió a largo plazo. • Se compraron inversiones adicionales en efectivo por Bs.12.000.000 • Se vendieron en efectivo inversiones por Bs.4.000.000 (costo ajustado Bs.2.800.000)
COMPAÑÍA GT ESTADO DE RESULTADOS ENERO/DICIEMBRE 2006
Ventas
Bs.360.000.000
Ajuste por inflación
Bs. 40.000.000
Ventas ajustadas
Bs.400.000.000
Costo mercancía Ajuste por inflación
Bs.170.000.000 Bs. 25.000.000
Bs.195.000.000
Utilidad bruta
Bs.205.000.000
Gastos generales
Laborales
Bs. 70.000.000
Ventas y administración
Bs. 40.000.000
Depreciación
Bs. 22.500.000
Ajuste por inflación
Bs. 15.500.000
Bs.148.000.000
Utilidad operacional
Bs. 57.000.000
Otros ingresos/ egresos
Utilidad venta inversiones
Bs. 1.200.000
Rendimientos inversiones
Bs. 1.800.000
Ajuste por inflación
Bs. 300.000
Gastos financieros
Bs. 25.000.000
Ajuste por inflación
Bs. 4.000.000
Bs.25.700.000
Utilidad antes de corrección m
Bs. 31.300.000
Corrección monetaria
Bs. 47.000.000
Utilidad antes de impuestos
Bs. 78.300.000
Provisión impuestos
Bs.23.300.000
Utilidad del periodo
Bs. 55.000.000
COMPAÑÍA GT ESTADO DE RESULTADOS ENERO/DICIEMBRE 2006
Ventas
360.000.000
Ajuste por inflación
40.000.000
Ventas ajustadas Costo mercancía Ajuste por inflación
400.000.000 170.000.000
25.000.000
195.000.000
Utilidad bruta
205.000.000
Gastos generales
Laborales
70.000.000
Ventas y administración
40.000.000
Depreciación
22.500.000
Ajuste por inflación
15.500.000
148.000.000
Utilidad operacional
57.000.000
Otros ingresos/ egresos
Utilidad venta inversiones
1.200.000
Rendimientos inversiones
1.800.000
Ajuste por inflación
300.000
Gastos financieros
25.000.000
Ajuste por inflación
4.000.000
25.700.000
Utilidad antes de corrección m
31.300.000
Corrección monetaria
47.000.000
Utilidad antes de impuestos
78.300.000
Provisión impuestos
23.300.000
Utilidad del periodo
55.000.000
COMPAÑÍA GT BALANCE GENERAL 311206
ACTIVOS
Corriente
Efectivo
Bs. 38.700.000
Cuentas por cobrar
Bs. 12.000.000
Inventario
Bs. 20.000.000
Inversiones en acciones
Bs. 16.800.000
Total Activo corriente
Bs. 87.500.000
No corriente
Propiedad, planta y equipo
Terreno
Bs. 120.000.000
Edificio
Bs. 117.000.000
Muebles
Bs. 106.000.000
Vehículos
Bs. 161.000.000
Depreciación acumulada
Bs. 94.500.000
Total
Bs. 409.500.000
Valorizaciones
Bs. 320.000.000
Total activos
Bs. 817.000.000
PASIVOS
Corriente
Cuentas por pagar
Bs. 20.000.000
Obligaciones laborales
Bs. 8.000.000
Impuestos
Bs. 18.000.000
Obligaciones bancarias
Bs. 2.000.000
Total pasivo corriente
Bs. 48.000.000
Pasivo largo plazo
Obligaciones laborales
Bs. 30.000.000
Obligaciones largo plazo
Bs. 190.000.000
Total pasivo largo plazo
Bs. 220.000.000
Total pasivo
Bs. 268.000.000
PATRIMONIO
Capital suscrito
Bs. 100.000.000
Reservas
Bs. 27.000.000
Revalorización patrimonio
Bs. 47.000.000
Utilidades del periodo
Bs. 55.000.000
Superávit
Bs. 320.000.000
Total patrimonio
Bs. 549.000.000
Total pasivo + patrimonio
Bs. 817.000
El objetivo de este estado es presentar información pertinente y concisa, relativa a los recaudos y desembolsos de efectivo de un ente económico durante un periodo.
IMPORTANCIA CRÍTICA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO OPERACIONALES Para que un negocio sobreviva en el largo plazo, debe generar un flujo de efectivo neto positivo provenientes de sus actividades operacionales, no podrán obtener efectivo indefinidamente de otras fuentes. Los acreedores y accionistas se cansan rápidamente de invertir en empresas que no generan flujos de efectivo positivo de las operaciones del negocio. Como el flujo de efectivo neto de las actividades operacionales permanece después del pago de los gastos ordinarios y de los pasivos operacionales, se considera una medida clave de liquidez.