PRESENTADO POR

JOHAN SEBASTIAN LOAIZA LUIS FERNANDO ARIAS VERÓNICA GARCÍA CARLOS CLAROS

PRESENTADO A

YENY RODRIGUEZ Ph.D

ADMINISTRACION FINANCIERA

DEPARTAMENTO CONTABLE Y FINANCIERO

UNIVERSIDAD ICESI SEMESTRE 2013-2

SANTIAGO DE CALI-VALLE DEL CAUCA

TRABAJOS ACADEMICOS EN FINANZAS DE MERCADO Y FINANZAS CORPORATIVAS

ISSN: 2323-0223 Edición Especial, Cali 2015 Frecuencia: semestral. Comité Editorial Julián Benavides Director Departamento Contable y Financiero Universidad Icesi [email protected] 5552334 ext. 8215

Coordinación Editorial Maria Consuelo Cardona Secretaria Departamento Universidad Icesi [email protected] 5552334 ext. 8868

Guillermo Buenaventura Profesor Tiempo Completo Universidad Icesi [email protected] 5552334 ext. 8213

Laura Viviana Agudelo Ramírez Monitora de Investigación Grupo Inversión, Financiación y Control Universidad Icesi 5552334 Ext. 8211

Universidad Icesi Facultad Ciencias Administrativas y Económicas Departamento Contable y Financiero.

Teléfono: 5552334 Calle 18 No. 122-135

http://www.icesi.edu.co/departamentos/finanzas_contabilidad/

La correspondencia electrónica y solicitudes pueden ser dirigidas al e-mail de la coordinación editorial. Si desea contactar al autor de una publicación, su correo electrónico se encuentra en la primera página de la misma.

DIAGNÓSTICO FINANCIERO: DAVIVIENDA S.A. PERÍODO 2010 – 2012

1. INTRODUCCIÓN

En el presente documento se realizará un análisis financiero de Davivienda S.A., al tiempo que se realizará una comparación con el líder de la industria, Bancolombia, y la industria misma, para de este modo poder elaborar un análisis más exacto. Posteriormente se tendrán en cuenta todos los factores que pueden afectar las actividades del banco. Teniendo en cuenta algunos indicadores financieros se buscará entender un poco las políticas que tiene el banco y como estas afectan su actividad, liquidez, deuda y rentabilidad, y a su vez como se está comportando el banco frente a la industria.

2. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA Davivienda S.A. es una empresa que se ha encontrado en la industria financiera colombiana desde 1972, teniendo como objeto “(...) a).- capturar recursos del público. b).- otorgar préstamos. c).- actuar como intermediario bancario (...)”, estando presente solo en Bogotá, Cali, Medellín y Barranquilla; a partir de 1997, Davivienda se enfoca en consolidarse dentro de la industria a través de innovación tanto de sus productos como los servicios ofrecidos. En 2007 se da la fusión entre Davivienda y Gran Banco S.A. Bancafé, por lo cual esta llega a tener sucursales en tanto Panamá como Miami, así mismo tener nuevos mercados en los cuales incursionar (PYMES y el sector cafetero), por consiguiente se da una expansión del portafolio crediticio en las categorías de consumo, comercial y vivienda. Teniendo en cuenta una expansión y buscando un mayor crecimiento se decidió en 2011, la emisión de acciones preferenciales lo cual permitió que el banco tuviera un mayor apalancamiento; así mismo se dio paso a que este se viera presente en Costa Rica, Honduras y El Salvador incluyendo a las sucursales del banco HSBC de estos países dentro del banco, lo cual se ve a tono con la ideología de crecimiento de 2011.

3. ENTORNO MACROECONÓMICO Banco Davivienda efectúa sus actividades comerciales en la industria financiera, que cuenta con un total de 26 bancos, pero para facilitar el análisis en este trabajo contaremos con una industria de 11 bancos (los 10 más grandes del País). En adición, la industria financiera aportó 7.2% al PIB en el 2010, y en los dos últimos años su participación ha ido aumentando hasta llegar a un 8.8% del PIB nacional en el 2012; en comparación con la variación del PIB nacional el cual ha tenido un comportamiento inestable, probablemente como consecuencia de la reducción de participación del sector agrícola, la industria y la construcción, tal y como se evidencia en el Gráfico 1, la estabilidad de la industria financiera ha permitido que esta sea más atractiva para la inversión.

4. ESTADOS FINANCIEROS EMPRESA Vs. INDUSTRIA A continuación se realiza un análisis detallado de las principales cuentas del Balance General y del Estado de Resultados de los bancos Davivienda S.A y Bancolombia S.A al igual que de la industria en conjunto, para el periodo 2010-2012, haciendo énfasis en el comportamiento y la composición de estas cuentas.

BALANCE GENERAL Para empezar, se encontró que Bancolombia, empresa líder del sector financiero en Colombia, fue la que registró la mayor participación en las cuentas de Activo, Pasivo y Patrimonio del Balance General de la industria escogida, en el período analizado. Davivienda ocupó el tercer lugar en la industria por el nivel de activos durante los tres años. De esta manera, en el 2010 los activos totales de Davivienda fueron superiores a los 28 billones de pesos, versus los 48 billones en activos de Bancolombia; en el 2011 los activos de estos dos bancos fueron superiores a los 35 billones y 62 billones de pesos, respectivamente. Finalmente, en el 2012 los activos de Davivienda totalizaron 39 billones de pesos, y Bancolombia acumuló 75 billones en esta cuenta. La industria registró valores aproximados de 209, 252 y 289 billones de pesos, en el mismo período. Entre los años 2010 y 2012, los activos totales de Davivienda aumentaron un 40,44% aproximadamente, hecho que puede explicarse principalmente por el aumento del patrimonio más que del pasivo, cuentas que aumentaron 51,78% y 38,8%, respectivamente. El anterior resultado es coherente con la doble emisión de acciones que realizó este banco en los años 2010 y 2011. El comportamiento positivo del Activo de este banco fue superior al promedio registrado por la industria (37,76%), aunque inferior al incremento del activo registrado por Bancolombia (54,36%). El crecimiento del activo en el caso de la industria se debió a la misma razón que para Davivienda, en cambio el mayor dinamismo del pasivo total fue el que sustentó mayormente el aumento del activo de Bancolombia durante los tres años de estudio. El mayor incremento del pasivo en los tres años analizados lo registró Bancolombia (55,75%), mientras que el menor aumento correspondió al de la Industria (36,33%). Por otra parte, como consecuencia de la emisión de acciones, la variación más grande del patrimonio la registró el Banco Davivienda, y la menor fue nuevamente la de la Industria (47,05%). En relación con la composición de las cuentas, se encontró que para los tres actores mencionados, los activos corrientes representaron más del 90% de los activos totales registrados en el período. Aunque la diferencia no fue muy significativa, en promedio, la Industria registró la mayor proporción de activos corrientes en el total de activos, en contraste con Davivienda que presentó el porcentaje más bajo. La cuenta del Activo Corriente que presentó la mayor participación en el total, fue cartera de créditos y operaciones de leasing financieros. Por otra parte, la cuenta otros activos fue la más representativa entre los activos fijos. Por otra parte, durante los tres años, la mayor proporción del pasivo total (entre el 80% y el 90%) correspondió a pasivo de corto plazo, para cada uno de los agentes. Sin embargo, a diferencia de la cuenta de activo, la composición del pasivo total exhibió variaciones importantes. La industria y los bancos Davivienda y Bancolombia exhibieron aumentos en

la participación del pasivo de largo plazo, siendo el aumento porcentual más significativo el de Bancolombia, y el de menor magnitud el correspondiente a la Industria. La cuenta de depósitos y exigibilidades fue la más representativa entre los pasivos de corto plazo, mientras que la cuenta títulos de inversiones en circulación, lo fue para los pasivos de largo plazo. Finalmente, en el patrimonio, la partida reservas fue la más representativa, pero específicamente para el banco Davivienda esta participación fue mayor (entre el 75% y 78%), versus el 60% promedio de la Industria y el 50% promedio de Bancolombia. La financiación del activo para todos los agentes analizados durante el período 2010-2012, provino básicamente del pasivo, ya que este representó en promedio más del 80% del activo, siendo nuevamente Davivienda el banco en el que la participación de esta cuenta fue mayor (86% aproximadamente). ESTADO DE RESULTADOS En el primer periodo a evaluar (2010-2011), Davivienda tuvo una tendencia decreciente en los ingresos y gastos no operacionales, siendo mayor la caída en los últimos ya que disminuyeron un 28,11%, mientras que los ingresos solamente un 6,48%. En similar periodo los ingresos y gastos operacionales de este banco crecieron a una tasa afín entre sí. En lo que respecta al segundo periodo evaluado (2011-2012), los ingresos y gastos operacionales del banco Davivienda crecieron nuevamente a tasas similares, pero a un ritmo menor en comparación con el primer período, ya que los ingresos operacionales pasaron de un 19.12% a un 14.87% de crecimiento, y los gastos operacionales de un 19,45% pasaron a crecer un 13,25%. Por otra parte, los gastos e ingresos no operacionales pasaron de decrecer a crecer, aunque el comportamiento de los gastos fue mucho más marcado, ya que se incrementaron en 61.46% mientras que los ingresos solo en un 10.59%. Si bien los gastos no operacionales de Davivienda tuvieron un incremento muy pronunciado, estos al no ser verdaderamente representativos en la operación, no lograron afectarla de manera negativa, ya que las utilidades operacional y neta (después de impuestos) crecieron un 31,64% y un 19.93%, respectivamente, entre el 2011 y 2012, resultados superiores si se le compara con los obtenidos en el período anterior, cuando dichas utilidades se habían incrementado un 15,79% (operacional) y un 14,74% (neta, después de impuestos), evidenciando con todo lo anterior mayor eficiencia en la gestión operativa del banco. Cuando se comparan las cuentas de Davivienda con las de la industria y su competencia directa, Bancolombia, se observa que en el primer periodo hubo un comportamiento muy parecido entre las cuentas, ya que se incrementaron los ingresos y los gastos operacionales, aunque los incrementos de la industria fueron superiores y los correspondientes a Bancolombia, algo inferiores. Además, los gastos e ingresos no operacionales también disminuyeron para todos los agentes analizados, aunque en mayor medida para

Bancolombia, para el cual estos ingresos disminuyeron un 15,79% y los gastos un 34,30%. Las utilidades netas en este periodo se incrementaron también para todos, pero tanto Davivienda como Bancolombia tuvieron un incremento menor al de la industria. La diferencia entre la utilidad neta de los bancos fue significativa, ya que Bancolombia solo creció en un 1,21% en este periodo. Para el segundo periodo evaluado, ya los comportamientos no fueron tan similares, dado que si bien el ritmo de crecimiento de los ingresos tanto operacionales como no operacionales de Davivienda fue inferior en comparación con las tasas de crecimiento del período anterior, el resultado fue destacable dado que tanto para la industria como para Bancolombia los ingresos (operacionales y no operacionales) decrecieron. En relación con el comportamiento de los gastos operacionales y no operacionales, fue muy parecido a lo que ocurrió con los ingresos, pero en este caso la industria también presentó incrementos aunque en menor medida. El hecho que Davivienda haya incrementado sus ingresos y su competencia no, fue beneficioso en términos relativos, ya que logró incrementar su utilidad neta en un 19,93%, mientras que para la industria sólo aumentó un 11,18% y para el líder del sector un 7,74%, y por tanto superando los resultados de estos últimos. Los ingresos operacionales totales para la Industria totalizaron montos superiores a los $41 billones en el año 2010, $50,2 billones en el 2011 y 49,6 billones de pesos en el 2012. Los ingresos operacionales de Davivienda para cada año representaron para el total de la Industria, el 13.1%, el 12.8% y el 14.9%, respectivamente. Por su parte, la participación de Bancolombia en los ingresos operacionales de la industria se redujo durante los tres años, al pasar del 30% al 26% entre el 2010 y el 2011, y finalmente ubicarse en el 24% en el último año. 5. ANÁLISIS INDICADORES FINANCIEROS

A continuación se expone un análisis de los indicadores financieros de liquidez, actividad, deuda y rentabilidad, estudiados durante el curso, para el Banco Davivienda. Dado que la empresa escogida pertenece al sector financiero, los indicadores relacionados con la cuenta de inventarios no fue posible calcularlos, por lo que fueron omitidos en el análisis posterior. 

Indicadores de Liquidez

Los indicadores de liquidez proporcionan información sobre la capacidad de una organización para cumplir con las obligaciones en el corto plazo. En términos globales, la liquidez de la industria financiera mejoró durante el período 2010-2012. Tanto Davivienda como su principal competidor, Bancolombia, fueron coherentes con el comportamiento de la industria. En este sentido, la razón corriente de estos dos bancos y de la industria analizada, exhibió un aumento durante los tres años. Cabe destacar que durante el período de estudio, la razón corriente del banco Davivienda fue inferior con respecto a la del banco

líder, Bancolombia, aunque permaneció muy cerca a la razón promedio de la industria, superándola únicamente en el último de los tres años de estudio. De igual manera, el capital de trabajo mantuvo una tendencia al alza, para los tres casos anteriores. Davivienda en comparación con Bancolombia, enseñó un capital de trabajo aproximadamente igual a la mitad del valor de este último. Por otra parte, el capital de trabajo neto operativo (o KTNO), para los tres actores analizados, durante el período enunciado, fue negativo, debido a la mayor cuantía de la cuentas por pagar en comparación con las cuentas por cobrar y a la ausencia de inventarios para esta industria. De igual manera, el KTNO se hizo más negativo en el transcurso de los tres años para todos los casos objeto de estudio, debido a que las cuentas por pagar del sector crecieron a una tasa mayor que la exhibida por las cuentas por cobrar. Cómo se expresó anteriormente, debido a la ausencia de inventarios en esta industria, la prueba ácida no fue calculada, dado que correspondería exactamente igual a la razón corriente. De acuerdo con lo expuesto anteriormente, puede concluirse que Davivienda evidenció entre 2010 y 2012 una capacidad para cumplir con sus obligaciones de corto plazo acorde con el comportamiento de la industria financiera, si bien, en promedio fue menor a esta. Bancolombia, por su parte, exhibió resultados superiores a los de Davivienda y la Industria, para todos los años de referencia.



Indicadores de Actividad

La capacidad del Activo para generar ingresos operacionales, en el caso de Davivienda, no mostró una tendencia definida, ya que entre 2010 y 2011 el indicador asociado a esta medida se redujo, lo que puede explicarse por la exitosa emisión de acciones realizada por esta compañía en este período, mientras que entre los años 2011 y 2012 la rotación del activo aumentó. Similar comportamiento exhibió la Industria, al igual que los valores de esta razón fueron muy próximos a los de Davivienda. Por otro lado, el líder de la Industria enfrentó un desmejoramiento continuo de este indicador de actividad, y en 2012 llego a ubicarse incluso por debajo del indicador de Davivienda. La política de cobro de Davivienda durante el período analizado se hizo más rígida, lo que se evidencia en el aumento de la rotación de cuentas por cobrar, y en consecuencia, en la reducción del período promedio de cobro. El hecho anterior merece atención dado que los valores de esta razón para la industria y el líder han estado disminuyendo año a año, y en el 2012 se encontraban muy alejados de los correspondientes a Davivienda, por lo cual se recomendaría un cambio en la política de cobro que está manejando actualmente este banco. Ahora bien, si se analiza la política de pago de Davivienda, se evidenciará una reducción de la rotación de cuentas por pagar entre el 2010 y el 2012, y por tanto un

aumento del período promedio de pago, que si bien se corresponde con la tendencia de la Industria y del líder Bancolombia, es contrario con la política de cobro que maneja el propio Banco. Los valores de estas razones fueron muy similares para la industria y las dos entidades analizadas, sin embargo, contrario a los resultados de los dos primeros años, en el 2012, Davivienda exhibió la mayor rotación de cuentas por pagar y el menor período promedio de pago. 

Indicadores de Deuda

Por otra parte, una tendencia que revela la Industria escogida, es que el Activo de las entidades que la componen está principalmente financiado con deuda, en lugar de recursos propios. Por esta razón, Davivienda, Bancolombia y la industria en conjunto, muestran una razón de endeudamiento superior al 80% en todos los años analizados. Aunque levemente, para el caso de Davivienda y la Industria, esta razón se redujo durante dicho período, lo que podría explicarse, para el primero caso, por las dos emisiones de acciones que tuvieron lugar en los años 2010 y 2011, lo cual generó un aumento de la participación del patrimonio en el activo del banco. Los resultados anteriores también se vieron reflejados en la razón deuda-patrimonio, que tanto para la industria como para las dos entidades analizadas, era mucho mayor que 1. Así mismo, este indicador experimentó una tendencia a la baja para los casos de Davivienda y la Industria, debido precisamente al aumento del patrimonio, en el primero de ellos. Es importante resaltar que durante los tres años analizados, la participación del pasivo en el activo fue mayor para Davivienda que la revelada por la Industria y por su principal competidor Bancolombia. El líder de esta industria, a diferencia de la tendencia decreciente explicada antes, en el período de estudio no exhibió un comportamiento regular de los indicadores financieros de deuda, porque si bien el nivel de endeudamiento aumentó, la razón deuda-patrimonio, aumentó entre el 2010-2011 mientras que en el siguiente año se redujo. Ante la falta de información sobre el nivel de intereses, no se calculó el indicador de cubrimiento de intereses. 

Indicadores de Rentabilidad

A partir del análisis de los márgenes de utilidad de la Industria analizada pudo encontrarse que los márgenes operacionales fueron superiores a los márgenes brutos en los tres años de estudio, debido a la importante incidencia de los ingresos no operacionales en el total de ingresos de las entidades del sector, y también por los bajos gastos no operacionales de estas compañías. De igual manera, se evidenció como los márgenes asociados con cada utilidad se redujeron en el período 2010-2011, para luego incrementarse en el último año. El primer hecho se explica por un aumento de los ingresos operacionales superior al

incremento de las respectivas utilidades, producto de un aumento de los costos y gastos mayor que el de dichos ingresos. El subsiguiente aumento de los márgenes difiere para cada caso, por ejemplo en el caso de Bancolombia y la Industria en conjunto, mientras los ingresos operacionales se redujeron entre 2011-2012, las utilidades respectivas aumentaron; en cambio, en relación con Davivienda, tanto los ingresos de la operación como las utilidades se incrementaron, aunque los primeros a menor tasa que estas últimas. Uno de los resultados más interesados obtenidos, fue encontrar que la utilidad bruta no aplicaba para el sector financiero, ya que los ingresos y gastos sólo poseían una clasificación en operacional y no operacional, por esa razón no se calculó el margen bruto para ninguno de los actores analizados. La Rentabilidad del Activo presentó comportamientos diferentes para cada uno de los casos analizados en el presente documento. Mientras que para Davivienda la ROA se comportó de forma variable, dado que esta primero se redujo para posteriormente aumentar; la ROA en los casos de Bancolombia y de la Industria, mostró un comportamiento decreciente durante los tres años del estudio. La explicación para la pérdida de rentabilidad del activo de Davivienda durante el período 2010-2011, fue la menor rotación del activo conjuntamente con una reducción del margen neto. La posterior recuperación de este indicador se debió igualmente al efecto conjunto anteriormente descrito, pero en el sentido contrario, es decir, a una mejora en los niveles de actividad y rentabilidad del banco. Por otra parte, la pérdida de rentabilidad del activo del líder de la industria, y de esta última en conjunto, se debió principalmente a la pérdida en la capacidad promedio del activo para generar ingresos operacionales, es decir, a la menor rotación del activo. Como consecuencia de este último hecho, las rentabilidades del Activo de Bancolombia y de la Industria, que en el 2010 eran claramente superiores a la exhibida por Davivienda, en el 2012 llegaron a ser muy próximas e incluso inferiores, como fue el caso de Bancolombia. Similar al comportamiento de la ROA, fue la evolución de la Rentabilidad del Patrimonio en cada caso de estudio. Justamente, debido a la relación directa que existe entre estos dos indicadores de rentabilidad, era de esperarse esta tendencia paralela. El factor de apalancamiento durante los tres años mostró una reducción para el caso de Davivienda, dado el aumento de la participación del patrimonio en el activo como consecuencia de las emisiones de acciones que tuvieron lugar en este período. Debido a este último resultado, la Rentabilidad del Patrimonio de este banco se redujo entre el 2010 y 2011, aunque en el año siguiente mostró una recuperación este indicador, no logró superar los resultados obtenidos en el primer año de estudio. A diferencia de Davivienda, tanto Bancolombia como la Industria mostraron una reducción de la ROE durante el período analizado.

6. DESEMPEÑO FINANCIERO DE LA EMPRESA (CONCLUSIÓN) En términos generales durante los años 2010 – 2012, el banco Davivienda presentó un comportamiento financiero similar al de la Industria, aunque su desempeño en promedio fue inferior al del banco líder Bancolombia. Por nivel de activos, el banco Davivienda, es el tercer actor del sector financiero en Colombia, siendo superado en este únicamente por Bancolombia y el Banco de Bogotá. Davivienda, en coherencia con los resultados del sector al que pertenece, mostró una estructura del Balance General en la que el Activo estaba financiado en mayormente por deuda, aunque como consecuencia de las dos emisiones de acciones realizadas en los años 2010 y 2011, el patrimonio ganó participación como mecanismo de financiación del Activo. Así mismo, destaca el hecho de que en promedio el 90% del activo total, corresponde a activos corrientes, principalmente relacionados con los derechos de los créditos concedidos. Por la anterior razón, los pasivos de corto plazo de este banco, constituyen la mayor proporción en el pasivo total de la empresa, y dado que la liquidez de Davivienda mejoró en el periodo de estudio, puede afirmarse que el crecimiento del activo corriente fue superior al del pasivo de corto plazo. Los indicadores de liquidez mostraron el mejoramiento de la capacidad de cumplimiento de las obligaciones financieras de corto plazo de Davivienda, en concordancia con la Industria, incluso mostrando un mejor desempeño que esta última en el 2012. De igual manera, los indicadores de actividad mostraron un desempeño destacable para Davivienda, incluso superior al del líder de la industria. Los indicadores de deuda, permitieron evidenciar que el activo del sector, y en este sentido tanto de Davivienda como de Bancolombia, ha sido financiado principalmente con pasivo. En relación con los indicadores de rentabilidad, se encontró que el banco Davivienda evidenció un mejoramiento de la rentabilidad del activo, pero la rentabilidad del patrimonio mostró un comportamiento variable. Comparando el banco Davivienda con Bancolombia, se ve un comportamiento similar, aunque para Bancolombia los crecimientos han sido mayores, exceptuando el patrimonio, si Davivienda quiere acercarse más al líder del mercado, su creciente debe de ser mayor al de Bancolombia para poder aproximarse más en un futuro. Una mirada académica al mercado de bancos, se puede sustentar este crecimiento debido a las nuevas facilidades de créditos que ofrecen estos, también se puede explicar por tratarse de una economía emergente, las personas están llegando más a los bancos por las facilidades que ofrecen ahora para el manejo de dinero, ya sea para tener una cuenta de ahorros o las diferentes tarjetas que ofrece el mercado.

7. ANEXOS

INDICADOR Capital de Trabajo

Davivienda 2011

$ (323.007.972)

$ 9.106.447.965 $ (623.488.017)

$ 13.496.162.260 $ (823.061.258)

$ 16.210.610.811 $ (817.153.056)

$ 35.223.266.944 $ (1.892.212.384)

$ 44.239.621.020 $ (2.599.316.187)

2012 $ 52.708.780.948 $ (2.289.131.682)

-0,0598

-0,0805

-0,0773

-0,0498

-0,0615

-0,0664

-0,0460

-0,0517

-0,0461

1,2151 No Aplica

1,2397 No Aplica

1,2736 No Aplica

1,2521 No Aplica

1,3028 No Aplica

1,3039 No Aplica

1,2171 No Aplica

1,2286 No Aplica

1,2396 No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

No Aplica

0,191

0,183

0,186

0,257

0,215

0,164

0,196

0,199

0,172

16,777

17,459

17,483

17,668

17,117

12,333

15,808

14,717

11,525

21,7564

20,9060

20,88

20,66

21,32

29,59

23,09

24,80

31,67

7,616

6,618

6,685

8,508

7,588

5,993

8,121

7,463

6,555

47,9242

55,1546

54,60

42,90

48,10

60,90

44,94

48,91

55,68

6,913

6,311

6,322

5,227

6,071

5,534

6,489

6,071

6,015

0,874 No se conoce intereses No Aplica

0,863 No se conoce intereses No Aplica

0,863 No se conoce intereses No Aplica

0,839 No se conoce intereses No Aplica

0,859 No se conoce intereses No Aplica

0,859 No se conoce intereses No Aplica

0,866 No se conoce intereses No Aplica

0,859 No se conoce intereses No Aplica

0,857 No se conoce intereses No Aplica

0,0906

0,0881

0,1009

0,0945

0,0898

0,1164

0,1126

0,1070

0,1288

0,1220

0,1160

0,1229

0,1192

0,1112

0,1284

0,1408

0,1291

0,1489

0,0956

0,0921

0,0962

0,0941

0,0891

0,1043

0,1061

0,0999

0,1125

ROA Neto

0,0183

0,0168

0,0179

0,0242

0,0192

0,0171

0,0208

0,0199

0,0193

ROE Neto

0,1448

0,1232

0,1313

0,1507

0,1356

0,1117

0,1557

0,1452

0,1355

Razón Corriente Prueba Ácida Rotación de Inventarios Edad del Inventario Rotación del Activo Total Rotación Cuentas por Cobrar Período Prom Cobro Rotación Cuentas por Pagar Período Prom Pago Razón Deuda Patrimonio Nivel de Endeudamiento Cubrimiento de Intereses Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto (antes impuestos) Margen Neto (después impuestos)

2010

2012

Industria 2011

$ 7.833.098.583 $ (571.367.718)

$ 4.566.298.440

2012

Bancolombia 2011

$ 6.289.993.042 $ (518.131.066)

KTNO Productividad del KTNO

2010

2010

7. BIBLIOGRAFÍA DANE. (13 de 4 de 2014). dane.gov.co. Recuperado el 23 de 4 de 2014, de http://www.dane.gov.co/index.php/pib-cuentas-nacionales/cuentas-trimestrales. DAVIVIENDA. (13 de 4 de 2014). DAVIVIENDA.COM.CO. Recuperado el 23 de 4 de 2014, de https://www.davivienda.com/wps/portal/inversionistasespanol/!ut/p/b0/04_Sj9CPykssy0x PLMnMz0vMAfIj83Kt8jNTrKLM4sNMDQK9vN0NDfw9PdwMPF18QkzMAwONvI2 N9QuyHRUBGWWioA!!/. DAVIVIENDA. (13 de 5 de 2014). www.davivienda.com. Recuperado el 20 de 4 de 2014, de https://www.davivienda.com/wps/portal/inversionistasespanol/inversionistas/AcercaBanc o/quienes_somos/davivienda/. Super

intendencia financiera. (13 de 04 de 2014). https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publi caciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60764. Recuperado el 23 de 04 de 2014, de https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=public aciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=60764.