La Mundializacion Financiera y sus Consecuencias – Universidad Católica Argentina - 2003

UNIVERSIDAD CATOLICA ARGENTINA

TRABAJO FINAL DE LICENCIATURA

“ LA MUNDIALIZACION FINANCIERA Y SUS CONSECUENCIAS”

Alumno:

Analía Valeria León.

Registro: 226/97

Tutor: Alberto Rubio.

Año: 2004

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La Mundializacion Financiera y sus Consecuencias – Universidad Católica Argentina - 2003

INDICE

INTRODUCCION AL PRESENTE TRABAJO...........................................................................Pág. 4 OBJETIVOS DEL PRESENTE TRABAJO................................................................................Pág. 5 OBJETIVOS GENERALES OBJETIVOS PARTICULARES HIPOTESIS I. METODOLOGIA.....................................................................................................................Pág. 8 II. EL PROCESO DE GLOBALIZACIÓN FINANCIERA CONTEMPORANEA-ORIGEN Y EVOLUCIÓN..............................................................................................................................Pág. 9 •

La Liberalización y la Mundializacion de las Finanzas Internacionales – Inestabilidad de las monedas de los países -– Problemas y Ajustes..................................................................................Pág. 9

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La Liberalización Financiera y la Tasa de Crecimiento de los Activos..........................Pág. 11

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Génesis del Proceso de Mundializacion Financiera......................................................Pág. 13

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Evolución del Proceso de Mundializacion Financiera – Etapas....................................Pág. 14

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La Globalización Financiera Contemporánea................................................................Pág. 17

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El Acuerdo de Bretón Woods........................................................................................Pág. 18

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Los Estados Unidos y su Relación con las Crisis Financieras......................................Pág.23

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El Impacto Global de la Política Monetaria de Los Estados Unidos.............................Pág. 24

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La Recesión de 1991 Estadounidense.........................................................................Pág. 25

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La globalización financiera y el mundo de la producción y el trabajo...........................Pág. 26

III. CRISIS RECIENTES Y REFORMAS DE LA ARQUITECTURA FINANCIERA INTERNACIONAL......................................................................................................................Pág. 31 •

Como entender la crisis................................................................................................Pág. 33

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Causas de las crisis......................................................................................................Pág. 36

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Factores internos o endógenos.....................................................................................Pág. 37

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Naturaleza de las Crisis de los años 90........................................................................Pág. 39

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Crisis de México, 1994-1995.........................................................................................Pág. 40

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Crisis de Asia 1997/98...................................................................................................Pág. 42

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Crisis Rusa de 1998......................................................................................................Pág. 44

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Crisis de Brasil 1998/99................................................................................................Pág. 45

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La Mundializacion Financiera y sus Consecuencias – Universidad Católica Argentina - 2003 •

Crisis Argentina 2001....................................................................................................Pág. 47

IV. HACIA UNA NUEVA ARQUITECTURA FINANCIERA ........................................................Pág. 49 •

El rol y Funciones de los Organismos Internacionales..................................................Pág. 51

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Recursos Financieros de los organismos internacionales y líneas de liquidez.............Pág. 52

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Infraestructura Internacional..........................................................................................Pág. 54

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Creación del Financial Stability Forum..........................................................................Pág. 55

V. CONCLUSIONES...................................................................................................................Pág. 57 VII. BIBLIOGRAFIA.....................................................................................................................Pág. 58 VIII. ANEXO – DATOS Y GRAFICOS........................................................................................Pág. 60 •

Grafico de Evolución del PBI mundial y de Precios de Materias Primas

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Evolución PBI EEUU ( en miles de millones)

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Estados Unidos Participación del PBI por Sectores

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Argentina Participación del PBI por sectores

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Comparación de variables entre Argentina y Estados Unidos – año 1999

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The Latin American Debt Crisis of the 1980s and its Historical Precursors

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La Mundializacion Financiera y sus Consecuencias – Universidad Católica Argentina - 2003 Introducción

En las últimas décadas se ha desarrollado con mucho ímpetu y ha influido en forma decisiva en la economía de la mayoría de los países del mundo un proceso de globalización financiera internacional. Para entender este proceso, su influencia y sus perspectivas, hay que entender que es lo que ocurre en el mundo de las finanzas internacionales y que se mueve en sus principales centros.

La globalización entendida como las relaciones económicas a través de las fronteras, es un fenómeno antiguo; pero el desarrollo tecnológico y de las comunicaciones alcanzaron en el presente siglo y especialmente durante esta última década, potencialidad respecto a las relaciones entre los distintos estados y empresas. El avance creciente de la globalización financiera aparece como característica central del capitalismo contemporáneo, pues retroalimenta otras dimensiones de la globalización, como la producción, el trabajo y el comercio.

Por mucho que el ahorro se genere en el interior de cada una de las sociedades (pueblo, provincia, nación), y aunque la mayor movilidad internacional de esos ahorros se concentre en los países industrializados, para los países en desarrollo o emergentes las pequeñas fracciones de capital que se movilizan, desde y hacia los grandes centros de la economía mundial, revisten una incidencia decisiva. Por ello, comprender la dinámica de la globalización financiera contemporánea tiene particular importancia para los países periféricos.

En el caso de nuestro país, una mala inserción en esa dinámica ha llevado a una profunda crisis que atraviesa actualmente, más que la economía, nuestra sociedad en su conjunto.

Es por eso que en este trabajo voy a intentar comprender la génesis, el auge, las crisis y los intentos de reformas institucionales de la globalización financiera contemporánea. Voy a hacer hincapié en las economías latinoamericanas pero puntualizando obviamente en la Argentina.

Así también trataré de mostrar la ineficiencia y errores de los que se llaman comúnmente “mercados emergentes” y su función en esta economía mundial “libre”.

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Objetivos del presente trabajo.

Objetivos Generales:

Estudiar la problemática que enfrenta nuestro país y América latina en su totalidad. Establecer la relación que existe entre está problemática y la mayor movilidad de capitales a través de las fronteras.

Objetivos Particulares:

Aportar más elementos de juicio para comprender mejor a la Argentina y el mundo contemporáneo. Entender la globalización financiera internacional, su influencia en nuestras vidas y la perspectiva de nuestro país en medio de todo este proceso.

Hipótesis del trabajo:

Ya se escribió mucho sobre el proceso de crisis vivido por los distintos países y continentes como ser la crisis de Asia, México, Rusia, Brasil y Argentina, “culpando” siempre a la famosa “Globalización”.

Muchos autores dieron por sentado que desde la crisis asiática se ha producido una acumulación de crisis que dió inicio a todo el proceso mencionado.

Ya en 1997, un poco más de dos años después de que la crisis mexicana fuera contenida, se sucedieron diferentes crisis financieras y crack bursátiles nacionales en gran parte del mundo como ser Indonesia, Malasia y las Filipinas, a partir de un “incendio” en Tailandia. Las crisis que se produjeron en esos países, a intervalos muy breves y con diferentes grados de gravedad, fueron todas bastantes similares a la crisis Mexicana.

Estas crisis colocan a gran parte de los países en una situación potencialmente amenazadora como ocurrió el contagio de la crisis en nuestro país.

En cada uno de los países que se vieron involucrados, entre julio y septiembre de 1998, las crisis se desarrollaron de acuerdo con un guión casi idéntico.

Comenzaron con un proceso de devaluación de la moneda local que se torno en la mayoría de los casos inevitable a causa del déficit comercial cada vez más elevado que se fue acumulando a lo largo del tiempo. Estos procesos como demostraré, tienen un “hilo” mentor y una relación entre ellos.

Todo este proceso produjo la caída libre del tipo de cambio, la huída de los capitales a corto plazo y el derrumbe del muy débil mercado financiero.

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El derrumbe del tipo de cambio tuvo como primera consecuencia inmediata, un incremento elevado del costo de todos los préstamos emitidos en dólares por los bancos y las empresas locales entendiendo las graves consecuencias que esto acarrea.

El contagio que tanto se temió de América Latina luego de la crisis Asiática, llegó a la región y ello tiene varias razones que lo explican.

En primer lugar, está la intensidad de las interconexiones comerciales entre las economías afectadas en el llamado proceso de globalización. Luego también jugo el hecho de que Japón no sólo fue incapaz de amortiguar los efectos externos de las crisis de los países vecinos, como si estuvo en condiciones de hacer Estados Unidos en el año 1995. Otro factor de vital importancia es la influencia que tuvo la deuda externa y los organismos internacionales como ser el Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial.

La extensión internacional de una situación de recesión profunda desde un polo hacia el resto del mundo, y la transformación progresiva de una crisis regional en crisis mundial, proceden de los tres grandes mecanismos de propagación internacional.

Estos mecanismos actuaron en condiciones diferentes y con una articulación distinta durante la crisis de los años 30. Era inevitable que con la liberalización y la desregulación generalizada de las dos últimas décadas se reconstituyeran las condiciones para su reaparición y reactivación.

El primer mecanismo se sitúa en el nivel de la caída de la producción, del nivel de actividad industrial y comercial. Es el nivel más básico, donde sólo intervenciones decididas de apoyo de la demanda en un conjunto de países podría detener la propagación. En 1998 la contracción de la producción y del comercio se ha propagado fuertemente, sobre todo hacia los países productores de materias primas.

El segundo mecanismo de contagio mundial pasa por las largas y complicadas cadenas de créditos y deudas bancarias, resultantes de préstamos otorgados por los bancos internacionales a agentes privados y públicos de los países en crisis. Estos préstamos incluían en particular las facilidades de refinanciación acordadas a los bancos nacionales. Las finanzas de mercado no han suprimido la “ economía de endeudamiento” interna o internacional.

La globalización y desregulación financiera internacional, las incesantes innovaciones financieras le han dado a la economía del endeudamiento, un auge sin igual, al mismo tiempo que hacen prácticamente imposible el seguimiento y evaluación de las autoridades monetarias. El mundo asistió así al desarrollo a muy gran escala, por parte de instituciones financieras de la práctica de la llamada “ fuera de balance”.

Los compromisos en los mercados de productos derivados forman parte de esto, así como también los préstamos de alto riesgo que los bancos no hacen aparecer en sus balances, pero que pesan sobre sus pasivos a

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La Mundializacion Financiera y sus Consecuencias – Universidad Católica Argentina - 2003 partir del momento en que demuestran ser incobrables como en la actualidad vemos a diario en los medios de comunicación.

El tercer mecanismo de propagación internacional es bursátil. Este se refiere al contagio de una plaza financiera a otra, a los miedos de los inversores financieros relativos al valor real del capital ficticio que poseen en forma de activos financieros, especialmente en acciones, aunque también en obligaciones.

La evolución de este mecanismo es la más difícil de prever, a causa de lo repentino y con carácter irracional de los cambios que se producen en la opinión promedio de los operadores bursátiles, así como la rapidez con que se produce la difusión de una plaza financiera a otra

Este mecanismo de propagación se ejerce en varios niveles. En el caso mas “benigno” que no por eso ha dejado de devastar ya

a Asia, el contagio esta circunscripto a los mercados financieros de los países “

emergentes”. Se limita a la expansión de la sospecha de los inversores financieros, a partir de una situación de riesgo creciente en un mercado perteneciente a esa categoría.

Para concluir, pretendo basar este trabajo en como la apertura de los mercados afectó la crisis Argentina. Quiero relacionar todos los acontecimientos ocurridos y mostrar la evolución del proceso de formación de capitales y su crecimiento en el ámbito internacional y su relación con las crisis desatadas.

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CAPITULO I - METODOLOGIA

Para cumplir con los objetivos del presente trabajo se recurrirá a las siguientes fuentes de información:

Datos primarios

a)

Aportes de distintas fuentes sobre datos de nuestra realidad económico – financiero en nuestro

b)

Análisis desarrollados fuentes externas que entienden en la materia

c)

Foros sobre globalización.

país.

Datos secundarios

a) Bibliografía publicada por centros de estudio especializados. b) Material publicado en periódicos y páginas Web. c) Publicaciones de los principales organismos mundiales en materia económica.

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CAPITULO II – EL PROCESO DE GLOBALIZACIÓN FINANCIERA CONTEMPORANEA – ORIGEN Y EVOLUCIÓN

LA LIBERALIZACIONI Y LA MUNDIALIZACION DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES – INESTABILIDAD EN LAS MONEDAS DE LOS PAÍSES –PROBLEMAS Y AJUSTES.

El elevado crecimiento de las transacciones financieras fue uno de los hechos mas representativos de la década de los años ochenta y también marco los acontecimientos de los primeros años de la década de los noventa.

La expresión de “mundializacion de las finanzas” designa las interconexiones muy estrechas que existen entre los sistemas monetarios y los mercados financieros entre las diversas naciones, que resultaron de medidas tomadas en base a la liberalización y de la desregulación progresiva de las economías que se dieron en un principio 1

en los Estados Unidos y el Reino Unido en los años 1979 y 1982 respectivamente .

Este proceso se expandió en el ámbito mundial, lo cual tuvo diversas consecuencias que mencionaré a lo largo de mi trabajo. Es necesario aclarar que no todos los efectos fueron negativos, pero me enfocaré en estos como detonadores de las crisis.

Este proceso de liberalización externa e interna de los sistemas nacionales, anteriormente cerrados y compartimentados, permitió la aparición de un espacio financiero mundial. Sin embargo, la liberalización y la desregulación mencionada no suprimieron los sistemas financieros nacionales. No hicieron más que integrarlos, de manera “imperfecta” en mi opinión o incompleta como denominan ciertos autores, en un conjunto que tiene tres particularidades principales.

ES UN PROCESO FUERTEMENTE JERARQUIZADO: el sistema financiero de los Estados Unidos por ejemplo, domina a los demás tanto por el lugar que ocupa el dólar como por la dimensión de los mercados americanos de las obligaciones bursátiles, aunque en este aspecto, opino que con la formación de la Comunidad Económica Europea en un futuro este “imperio” caerá, y ya podemos ver el avance en los últimos tiempos del Euro frente al dólar. El desarrollo desparejo de los países (incluso los mismos que conforman la OCDE), y la competencia entre ellos, uno de cuyos instrumentos es la moneda y otro las finanzas, no han desaparecido.

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Fuente: dato obtenido en la pagina Web de la OCDE – www.ocde.org.

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ELCONJUNTO MUNDIALIZADO ESTA MARCADO POR UNA CARENCIA DE INSTANCIAS DE SUPERVISION: el punto anterior ayuda a explicar este aspecto, sobre la que todos los especialistas concuerdan, incluso aunque tengas opiniones diferentes acerca del grado de esta carencia y acerca de las soluciones posibles al problema.

LA FINANCIEROS:

UNIDAD

DE

LOS

MERCADOS

ESTA

ASEGURADA

POR

LOS

OPERADORES

en opinión de muchos autores y especialistas en la materia, es erróneo atribuir la unidad de los 2

mercados esencialmente a las tecnologías que aseguran concretamente la interconexión de las plazas financieras facilitando el intercambio y la transabilidad de las masas monetarias. La unidad sobre la cual hago mención, nace de las operaciones que transforman una virtualidad técnica en un hecho económico.

Respecto a este punto, la integración internacional de los mercados financieros nacionales ha sido posible gracias a la liberalización reglamentaria y a su interconexión en tiempo real. Pero el contenido efectivo de esta integración resulta, concretamente, de las decisiones tomadas y de las operaciones efectuadas por los administradores de carteras más importantes y mas internacionalizados.

La “personificación” de los mercados no es trivial, sin duda, expresa de manera simultánea por lo menos tres dimensiones del crecimiento del poder de las finanzas en general.

Haciendo un poco de historia sobre este proceso de mundializacion, es importante recordar las diferencias importantes que existen entre lo que fue la mundializacion financiera que terminó en el año 1914 y la de la etapa actual, para poder ver su evolución y expansión a distintos niveles.

En términos reales, las inversiones directas permanecen tal vez en un nivel inferior al que habían alcanzado 3

a principios del siglo , pero están mucho más concentradas que desde esa época y también mucho más inclinadas a deshacerse de los compromisos en forma mucho más rápida ya que como hice mención antes, la tecnología en este sentido ayuda de gran forma.

La naturaleza de los flujos financieros a corto plazo y la volatilidad son también muy importantes para entender estos procesos. Los flujos que se dirigen a los mercados bursátiles extranjeros, en particular los de los “mercados emergentes” siguen siendo muy escasos respecto a las colocaciones de obligaciones como lo hace 4

mención el autor Epstein .

Las finanzas de mercado o “mundializadas” resultan excluyentes en un grado todavía mayor que las formas de internacionalización anteriores. Castigan con una gran severidad a los países en desarrollo en sentido estricto

2

Se entiende generalmente por tecnologías a los cambios producidos por las telecomunicaciones y la informática. Dunning, J – Multinacional Enterprice and the Global Economy – Londres 1993 – Editorial Adison – Wesley. 4 Epstein, G – 1996 – Internacional Capital Mobility and the scope for nacional economic Management – Editorial Boyern. 3

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