Las Finanzas en el siglo XXI Por : Alejandro Indacochea Cáceda

En primer lugar, se tratará el impacto de la globalización

en

el

campo

financiero;

la

Las Finanzas en el Nuevo Milenio: Temario

internacionalización de la economía, y los nuevos retos

I. Nuevo orden económico financiero mundial: Globalización y finanzas

que plantea el mundo global para la inversión extranjera

II. Los nuevos enfoques de las finanzas

en los países en desarrollo.

III. Las finanzas en el siglo xxi: Tendencias

En la segunda parte se presenta, los nuevos enfoques de las finanzas; la creación de valor, la denominada contabilidad estratégica, el valor económico (VEA) y lo que este cambio implica para la gerencia del futuro.

Finalmente, se presenta las tendencias financieras de mayor relevancia, y vigencia en el Siglo XXI y el reto que implica el adaptarse a este nuevo contacto. Estos son los temas de la nueva problemática financiera que afronta el empresario; en donde el Centro de Negocios - CENTRUM de la Pontificia Universidad Católica del Perú tiene el compromiso con la sociedad en su conjunto de presentar alternativas y opciones para afrontar adecuadamente el siglo XXI en donde la nueva regal de juego imperante es la competitividad global**

**

El autor quisiera agradecer, por su valioso aporte y contribución, al Contador Público y Master en Administración Patricia Morales Bustamante, quien lo apoyó en la elaboración de este documento.

Alejandro Indacochea C.

I. Nuevo orden económico financiero mundial: globalización y finanzas

La globalización denominada también la "mundialización" de la economía es el fenómeno donde las cosas pasan a tener una concepción y percepción mundial. Implica la difusión de los patrones de referencia, al margen del contexto local ó doméstico el efecto de los acontecimientos políticos, sociales y económicos se internacionaliza. La globalización tiene varias acepciones; hay una globalización de las finanzas donde lo

I. NUEVO ORDEN ECONÓMICO FINANCIERO MUNDIAL: GLOBALIZACIÓN Y FINANZAS

que sucede en un determinado centro financiero

en

el

mundo

tiene

sus

implicancias en cualquier otro país por alejado que esté. Mensaje el cual fue claro con motivo de la crisis asiática; lo que ocurre en un extremo del mundo afecta

• Los cambios ocurridos en la tecnología, medios de transporte, comunicaciones, crecimiento del comercio y las inversiones, han creado un mundo donde nada puede ser hecho sin tener en cuenta el contexto global. • Este fenómeno es el que se denomina la “globalización”, que implica la difusión de los patrones de referencia mundiales, al margen de las distancias geográficas.

irremediablemente a todos los países.

Por otro lado, la globalización financiera ha llevado a perder de referencia cuando el capital es nacional, ó extranjero. De acuerdo a un informe de la Cámara de Comercio de Santiago; la inversión chilena en el Perú, a Setiembre del año pasado, superó los 2,500 millones de dólares. Pero gran parte de esta inversión chilena no vino directamente de Chile, sino de los denominados Centros "Offshore", o paraísos fiscales: Aruba, Panamá, Bahamas, Islas Caimán; en donde mediante una cuenta cifrada, muchas veces es imposible saber quién es el verdadero propietario del capital. En algunos casos se señalaba que era inversión chilena y encontrabamos que era capital peruana con fondos

CONCEPTOS DE LA GLOBALIZACION GLOBALIZACION DE LAS FINANZAS

puestos en el exterior o viceversa. Esta es una de las peculiaridades del

GLOBALIZACION DE MERCADOS Y ESTRATEGIAS

fenómeno

de

La desregulación de los mercados financieros, la movilidad internacional del capital, el auge de fusiones y adquisiciones

Integración de las actividades de los negocios a una escala mundial, operaciones integradas, alianzas estratégicas

financiera,

lleva

GLOBALIZACION DE TECNOLOGIA VINCULADA AL CONOCIMIENTO

GLOBALIZACION DE LA CULTURA

La TI y las telecomunicaciones han permitido el establecimiento de redes globales dentro y entre empresas

GLOBALIZACION DEL GOBIERNO Rol disminuido de gobiernos, nueva generación de reglas para un gobierno global

Transferencia de modos de vida predominantes, homogeneización de patrones de consumo, clase media global

la

globalización a

perder

la

referencia de donde viene o procede el capital que fluye en el mundo.

GLOBALIZACION DE LAS PERCEPCIONES Proceso socio-cultural centrado en “la tierra”, movimiento globalista y ciudadano del planeta

Adaptado de Limits to Competition. The Group of Lisboa. The MIT Press, Cambridge, Massachussetts, 1995.

Hay una globalización en la cultura en los hábitos de consumo, algunos la

denominan

la

"Mac 2

Alejandro Indacochea C.

Donaldnización" de la economía; que es la difusión de los patrones de consumo a nivel mundial, como la comida al paso ("fast food"). La globalización en las comunicaciones también es un hecho; hoy es posible en tiempo real saber que sucede en el mundo mediante la televisión por cable. Hay una globalización de los mercados, ya no podemos actuar empresarialmente sólo en nuestro mercado local; y también hay una globalización de las percepciones sobre lo que implica el mantenimiento del medio ambiente.

Existe la globalización de la producción. A manera de referencia: Toyota en Tailandia fabrica: los paneles del piso, las lámparas, el eje de levas; en Malasia: la caja de cambios, los amortiguadores, luces intermitentes; en Indonesia: el motor; en Filipinas: la transmisión, y las partes de estampado; se coordina mediante la oficina de services en Singapur y lo comercializa Mitsui en Japón ante el mundo. El algodón que se cosecha en Egipto, se hila en Turquía, se convierte en tela en India,

La Globalización de la Producción: Toyota TAILANDIA Toyota Motor Thailand Co., Ltda. Slam Toyota Manufacturing Co.,Ltda

FILIPINAS .

PANELES DEL PISO LAMPARAS EJE DE LEVAS

Toyota Motor Phillippines Corp. Toyota Autoparts Philippines Inc

SINGAPUR

con las indicaciones de los centros de

Toyota Motor Management Services Singapure Pte. Ltd.

diseño en Italia es transformado en

JAPON

prenda en Taiwán, para ser destinado a los clientes en el mundo. Hoy en día con la nueva economía mundial

TRANSMISION PARTES DE ESTAMPADO.

TAIWAN Fung Yong Co., Ltd Kuozui Motors Ltd.

MALASIA UHV Toyota Motor Sdn. 7&K Autoparts Sdn.

CAJA DE CAMBIOS AMORTIGUADORES LUCES INTERMITENTES RADIADOR

INDONESIA P.T. Toyota - Astra Motor MOTOR

Fuente: World Investment Report 1996. United Nations, NY.

difícilmente un vehículo o una computadora son fabricados en un solo país y los componentes son importados del exterior. La tendencia es marcada a descomponer lo que se denomina la cadena de valor de una industria o sector a nivel internacional; de acuerdo a las ventajas y desventajas que se tiene en cada lugar con una estrategia del mercado global.

En este nuevo contexto de alianzas estratégicas con la denominada economía red donde los productos pasan a ser hechos en el mundo ‘Made in World’la pregunta que surge es: ¿cuánto sentido tiene hablar de industria nacional o de industria extranjera? en una realidad que es radicalmente diferente a la de años atrás.

También hay una globalización política que va con el respeto a la democracia y a las instituciones y un surgimiento de los denominados estado región, a la par que una 3

Alejandro Indacochea C.

pérdida de relevancia del estado nación convencional. Asimismo la globalización de las percepciones mundializa los valores de la ecología y respeto por el medio ambiente. Pero ante la globalización; veamos ¿qué somos ante el mundo?. América Latina es sólo el 3.3% del comercio mundial; hemos ido perdiendo participación en el mercado mundial, somos la 33va parte del comercio mundial. El Perú ante el mundo es a su vez la 33va parte del comercio de América Latina, es decir representa el 0.09% del comercio mundial. Esto es importante para ubicarnos en el contexto de la globalización el cual plantea todo un reto, y también oportunidades para los agentes pequeños. América Latina ante el Mundo: Participación Relativa en el Comercio Mundial (porcentajes) 80%

Perú ante el Mundo: ¿Cuán pequeño somos? Participación Relativa en el Mercado Mundial (porcentajes) 1 ,6 %

73,5%

70%

65.9%

60%

1 ,4 % 1 ,2 %

50%

1 ,0 %

40%

0 ,8 %

30%

0 ,6 %

23.0%

20% 10%

14,5% 13,3% 3,3%

7.7% 3.4%

0%

1960

1970

América Latina Países Desarrollados

1980

1990

Fuente: FMI

0.83%

0.42% 0.38% 0.35%

0 ,4 % 0 ,2 %

0.30% 0.25% 0.20% 0.09%

0 ,0 % 1960

1999e

Tigres Asiáticos Otros

1.07%

0.91% 0.90% 0.67%

1970

1980

Colombia Chile

Argentina Brasil

1990

1999e

M éxico Perú

Fuente: FMI

Algunas dimensiones en lo que se denomina la "vieja economía",

los

sectores

clásicos;

siderúrgico,

automotriz, financiero, entre otros A manera de referencia, el valor en bolsa de General Electric es de

Dimensiones de la Economía Mundo: Valor en Bolsa de las Compañías (En millones de dólares) General Electric 444,634 WalMart 234,934

BP Hewlett IBM CitiGroup Amoco Procter & Packard 208,651 180,805 159,258 AT&T Gamble 131,195 158,169 123,718

450 mil millones de dólares, el de IBM es de 208 mil millones de dólares y el de Procter & Gamble es de

Fuente: Tiempo de Hoy, España. Febrero 2000

123 mil millones de dólares.

Las Empresas de la Nueva Economía:

"nueva economía"; antes de la caída de

(En millones de dólares) Microsoft 508,123

Microsoft, cuya pérdida de valor ha sido

Cisco 435,029

Sun Oracle Micro 174,399 systems 160,720

Veamos las empresas de la denominada

MCI World Time Com America Warner Dell 135,995 On Line Comp 118,081 107,585 97,476

alrededor de un 20%, la cotización en bolsa Yahoo 85,059

de Microsoft era de alrededor de 508 mil millones de dólares, America On Line 118

Fuente: Tiempo de Hoy, España. Febrero 2000

mil millones de dólares y Yahoo, 85 mil

4

Alejandro Indacochea C.

millones de dólares. Vale la pena comentar que toda la capitalización del mercado peruano en la bolsa de valores está alrededor de los 10 mil millones de dólares y las reservas del país en el orden de 9 mil millones de dólares El PBI en América Latina

El PBI en América Latina es en Brasil 773 mil

(En millones de dólares)

Brasil 773,400

millones de dólares, México 348 mil millones de M éxico 348,600

dólares, Chile 73,3 mil millones de dólares, y

Argentina 305,700 Colombia Chile 73,300 86,800

Perú con un PBI de 52,1 mil millones de

Perú 52,058

Datos de 1997

dólares1, menos del 10% del PBI americano.

Fuente: Informe sobre el Desarrollo M undial, Banco Mundial 1999

Si Perú quisiera comprar los activos, valor de los bienes o propiedades de General Electric que ascienden a 304 mil millones de dólares, necesitaríamos destinar el integro del PBI peruano durante casi seis años; para comprar Ford Motors durante cinco años; y para adquirir Toyota, dos años. Para comprar Microsoft con el menor valor del 20%: Colombia, Chile y Perú tendrían que destinar el integro de sus PBI´s (212 mil millones de dólares) durante casi dos años. Es importante reflexionar sobre estas cifras para tener una referencia de qué significamos ante el mundo en el actual contexto de la globalización como una economía pequeña a fin de poder adoptar nuestra estrategia de integración con los bloques económicos en el nuevo contexto mundial.

Manuel Castells, sociólogo español habla de la economía informacional, la mezcla del desarrollo de la tecnología de la información con la globalización. Es informacional porque la productividad y competitividad de las unidades o agentes de esta economía (empresas, regiones o naciones) dependen fundamentalmente de su capacidad para generar, procesar y aplicar con eficacia la información basada en el conocimiento. Es global porque la producción, el consumo y la circulación, así como sus componentes (capital, mano de obra, materias primas, gestión, información, tecnología, mercados), están organizados a escala “global”. L a N u eva E con om ía

Los factores de desarrollo de la "nueva economía" son: la tecnología, la globalización, y los intangibles.

T ecnología

C onsolid ación y G lobalización

Intangibles

E laboración P ropia

1

El valor del nuevo Producto Bruto Interno (PBI) en 1999 ascendió a US$52,058. INEI, Junio 2000 5

Alejandro Indacochea C.

En la "nueva economía"; las autopistas de la información, redes globales, tecnología de redes, portales de internet, presentan toda una revolución digital que está provocando cambios en la organización del trabajo, las empresas en telecomunicaciones, ingeniería, banca, y los sectores vinculados a Internet.

El Intercambio en el Mundo Global:

Consolidación de lo que se denomina la “triada” El Intercambio en el Mundo Global: Tendencias 1.Consolidación y formación de comercio alrededor de la triada

zonas

de la economía mundial, 68% de la inversión de

extranjera directa se concentra en tres bloques económicos

Estados Unidos ( TLC )

o

"mega-economías":

Estados

Unidos, Unión Europea y Japón, el 5% de la Japón ( APEC )

Unión Europea ( CEE )

población mundial concentra más del 30% de la producción en el mundo.

Según el Informe sobre el Desarrollo Humano publicado por el Programa de las Naciones

2.M arcad a d ivisió n de la eco nom ía m u ndial

Unidas para el Desarrollo (PNUD) 1999: "el

In versión E x tran jera D irecta P aíses d esarrollado s 71.5% P aíses en d esarrollo y E u ropa d el E ste 28.5%

quinto de la población mundial de los países

A m érica L atin a P erú

11 .1% 0 .3%

ricos disfruta del 82% de la ampliación del F ue nte: W o rld In v es tm en t R epo rt, 1 99 9 . U n ited N atio n s, N .Y .

comercio de exportación y el 68% de la inversión extranjera directa, en tanto que el quinto inferior cuenta con apenas algo más del 1%" Situación la cual evidencia una creciente marginalización de muchos países ante la economía global, entre los que se benefician de las oportunidades de la economía mundial y los que no lo hacen.

Por

otro

lado

el

fenómeno

de

la

transnacionalización de la economía es un hecho; las

mil

transnacionales

más

importantes

representan las 4 /5 partes de producción del

3.B uena parte del com ercio m u ndial se ex plica po r las transnacion ales y por el co m ercio interno entre filiales y casas m atrices P articip ación d e T ran sna cio nales: •P rod u cción M und ia l (% ) •C om ercio M u nd ial (% ) •T ran sferencia T ecn ológica M un dial (% )

35 % 40% 80%

mundo y tienen un nivel de venta superior a los 33 países más desarrollados. Tienen el 35% de la

F uen te : W orld In v estm ent R epo rt, 19 99. U nited N a tio ns, N .Y .

producción mundial, el 40% del comercio mundial, y el 80% de la transferencia tecnológica. 6

Alejandro Indacochea C.

Las grandes transnacionales tienen ventas

Las Mayores empresas tienen ventas totales superiores al PBI de muchos países

superiores al PBI de muchos países. Lo

(En miles de millones de dólares EE.UU) País o empresas PBI (1998) o Ventas (1997) General Motors 164 Tailandia 154 Noruega 153 Ford Motor 147 Mitsui & Co 145 Arabia Saudita 140 Mitsubishi 140 Sudafrica 129 Royal Dutch/ Shell Group 128 Marubeni 124 Grecia 123 Exxon 117 Toyota Motor 109 Wal Mart Stores 105 Malasia 98 Israel 98 Colombia 96 Venezuela 87 Filipinas 82 Perú 52

cual ha hecho obsoletos muchos de los sistemas legales y políticos en que operaban los países en el siglo XXI, e incluso se habla del fin del estado nación.

La tendencia en el comercio mundial a un

Adaptado de: Forbes Magazine 1998

cambio de lo que significa la generación del Valor Agregado es un hecho. En los últimos años la exportación de materias

4.Tendencia creciente al aumento del comercio mundial de productos de alto valor agregado y de servicios Comercio Internacional: Por nivel de concentración tecnológica 1976 1996

primas y productos con bajo contenido tecnológico

ha

ido

perdiendo

E 11%

E 22%

A 45%

D 22%

B 4%

relevancia. Cada vez la participación de lo que son productos con tecnología y valor agregado es mayor. Desde 1976 hasta 1996 los recursos naturales, han

A 24%

C 21%

B 1%

A: Explotacion de recursos naturales - productos primarios B: Varios

D 32%

C 18%

C:Bajo cont Tecnológico D: Mediano cont. Tecnológico E: Alto cont. Tecnológico

Fuente Base de datos COMTRADE. Citado en Informe sobre el desarrollo mundial 1998/99. Elaboracion Propia

bajado su participación en el comercio mundial; esto ha dado origen a la denominada economía del conocimiento. Hoy en día se habla de “mentefactura” más que de "manufactura", que involucra a los nuevos trabajadores del conocimiento.

Hoy en día hay un cambio en el paradigmas de las ventajas comparativas, basadas en recursos naturales, y hemos pasado a las denominadas ventajas competitivas.

Este nuevo orden plantea retos para nosotros. Hoy en día hay la amenaza de un turismo virtual: la cadena Disney World tiene programado hacer un Machu Picchu sintético o artificial para el 2012; el maíz mediante un proceso de mutación genética tiene un valor nutritivo adicional y es resistente a

5.Sustitución del paradigma de las ventajas comparativas con ganancias comerciales para todos los participantes por el de la competencia internacional y la competitividad De 50 a 100 libras de cable de fibra de vidrio transmiten el mismo número de mensajes telefónicos que una tonelada de cobre. Para producir 100 libras de cable de fibra de vidrio se requieren no más del 5% de la energía necesaria para producir una tonelada de alambre de cobre. Peter Drucker, “The International Economic Changes” Foreign Affairs

sus propias plagas. Más del 20% del queso que se consume en el mercado americano es producido en forma sintética, al margen del ciclo biológico de la vaca. La biotecnología nos trae toda una caja de sorpresas, para el 7

Alejandro Indacochea C.

futuro. También existe la amenaza de clonar caballos de paso peruanos con lo cual el negocio de exportación estaría en riesgo. Antetodos estos hechos tenemos que imaginar el futuro y debemos dar pie a lo que hoy se llama la "imagenería" o ingeniería de la imaginación.

La Inversión Extranjera Directa: tendencias y características:

Con la globalización La inversión extranjera

América Latina y el Caribe, por País y Subregión, 1995-1999 (porcentajes)

directa cobra una gran importancia para los países. La inversión extranjera permite generar: flujos

de

producción,

de

transferencia

tecnológica y tener el acceso a mercados; que de otra manera sería difícil de lograr en la nueva economía mundial.

A pesar de las condiciones adversas de las crisis financieras; asiática, rusa y brasilera. América Latina es una región relativamente favorecida; la inversión extranjera directa en el año 1999 con respecto a 1998 aumentó en 17%, pero gran parte de esta inversión 72% de la misma se encuentra concentrada en Brasil, México, Chile y Argentina.

En 1998, el 3% de la inversión que vino a los países de la Asociación Latinoamericana de Integración - ALADI llegó al Perú, y al año 1999 estamos hablando del 2%. Cifra que al año 2000 tendrá que ser ajustada dada la actual incertidumbre política que sin duda viene afectando el flujo de la inversión extranjera. Este constituye uno de los retos más importantes a futuro: ¿Cómo recuperarnos y ubicarnos favorablemente en América Latina? para lograr tener nuevamente el flujo de

Informe 1999: Ingresos Netos de IED de los Países de la Asociación Latinoamericana de Integración (ALADI) 1990-1999 (en millones de dólares) P aís es A rgentina B olivia B ras il Chile Colom bia E c uador M éx ic o P araguay P erú Uruguay V enez uela Tota l

1990-94

1995

1996

1997

1998

2.971 5.279 6.513 8.094 6.150 85 393 474 731 872 1.703 4.859 11.200 19.650 31.913 1.219 2.957 4.637 5.219 4.638 818 969 3.123 5.703 3.038 293 470 491 695 831 5.430 9.526 9.186 12.831 10.238 98 155 246 270 256 785 2.000 3.226 1.785 1.930 0 157 137 126 164 836 985 2.183 5.536 4.435 14.238 27.750 41.416 60.640 64.465

Partic ipac ión

1998 % 9,5% 1,4% 49,5% 7,2% 4,7% 1,3% 15,9% 0,4% 3,0% 0,3% 6,9% 100,0%

1999e 21.000 800 31.000 8.900 350 470 10.000 100 1.500 100 1.200 75.420

E Estimaciones en base a proyecciones de los bancos centrales de cada país Fuente: Michael Mortimore “Inversión extranjera en America Latina y el Caribe - 1999. México” Enero 2000. United Nations-ECLAC

inversiones de los 90's.

8

Alejandro Indacochea C.

Sobre los principales inversionistas en la región; Estados Unidos es el principal, Europa, tiene una fuerte presencia con España, el gran ausente es Japón y hay algunos inversionistas Latino Americanos principalmente de: México, Chile.

En la Inversión Extranjera Directa, ¿cuáles son los factores de decisión, influencia que marcan

Barreras a la inversión en los mercados emergentes Las que los empresarios identifican... In e s ta b ilid a d p o lític a

la diferencia en el mercado mundial? ¿Cuáles

89% 85%

R ie s g o fin a n c ie ro In fra e stru c tu ra le g a l

son las barreras a la inversión en los mercados

79%

B u ro c ra c ia

77%

C o n tro l d e c a m b io

emergentes? El primer factor que se señala es

77%

In fla c ió n in te rn a

68%

R e g im e n trib u ta rio

la inestabilidad política; según el 89% de los

B a rre ra s a ra n c e la ria s

encuestados, después viene el riesgo financiero, la infraestructura legal, la burocracia, el control

64%

L ím ite s a IE

P ro te c c ió n p a te n te s

58% 50% 47%

Porcentaje de las personas encuestadas que perciben estos factores como barreras significativas Fuente: Ernst & Young, Investment in Emerging Markets, 1999

de cambios, etc. Sin duda, la inestabilidad política es la variable más relevante.

9