ENTIDADES FINANCIERAS COSTA RICA 30 de marzo de 2011 SCR-INF-10482011

MUTUAL CARTAGO DE AHORRO Y PRESTAMO Sesión Ordinaria: 1112011 Información financiera auditada: al 31 de diciembre del 2010 Contactos:

1.

Roy Diego Chaves R. María López Gómez

Director País Honduras-Nicaragua Analista Junior

CALIFICACIÓN DE RIESGO

2.

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Anterior

Actual*

Colones

Dólares

Colones

Dólares

Largo Plazo

scr AA-

scr AA-

scr AA-

scr AA-

Perspectiva Estable

Corto Plazo

SCR2

SCR2

SCR2

SCR2

Estable

Programa de emisiones Contratos de Participación Hipotecaria con Garantía Global Monto

Calificación

Calificación

-Millones-

Actual*

Anterior

¢10.000,00

scrAA+

scrAA+

Programa E

US$10

scrAA+

scrAA+

Programa F

¢10.000,00

scrAA+

scrAA+

Programa G

¢20.000,00

scrAA+

scrAA+

Programa H

US$20

scrAA+

scrAA+

Producto Programa D

* Las calificaciones otorgadas no variaron con respecto a las anteriores.

La calificación scrAA se otorga a aquellas “emisiones con muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos acordados. No se vería afectada en forma significativa ante eventuales cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economía. Nivel Muy Bueno.” Por su parte, la calificación SCR2 se otorga a aquellas “emisiones a Corto Plazo que tienen muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos acordados. Sus factores de riesgo no se verían afectados en forma significativa ante eventuales cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economía al corto plazo. Nivel Muy Bueno.”

[email protected] [email protected]

FUNDAMENTOS

Las calificaciones asignadas a Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo (MUCAP o la Mutual) y sus emisiones, se fundamentan en que el pago de los títulos valores emitidos y la devolución oportuna de los depósitos de ahorro recibidos, cuentan con garantía subsidiaria e ilimitada del Estado. Adicionalmente, las calificaciones consideran los holgados niveles de liquidez de MUCAP, superiores a los registrados por el mercado de las mutuales y su reducida exposición ante riesgos de mercado. Adicionalmente, las calificaciones de la entidad reconocen la alta calidad y diversificación de su portafolio de activos, una estructura de financiamiento local con independencia de líneas de crédito y adecuados calce de plazos. Por su parte, las calificaciones consideran los retos que enfrenta la entidad de vigilar el comportamiento de la cartera con mora mayor a 90 días y monitorear la cartera en las categorías de mayor riesgo.

3.

HECHOS RELEVANTES

El 28 de enero del 2011, la Mutual informó el nombramiento de Mariemilia Chacón González como miembro independiente del Comité Integral de Riesgos. El 25 de febrero del 2011, la Mutual comunica la autorización de la contratación del Despacho Carvajal & Colegiados como firma de auditores externos que dictaminará los estados financieros de Mucap correspondientes al periodo 2011.

Las calificaciones desde “scr-AA” a “scr-C” y de “SCR-2” a “SCR5” pueden ser modificadas por la adición del signo positivo (+) o negativo (-) para indicar la posición relativa dentro de las diferentes categorías. Finalmente, la perspectiva estable significa que: “se percibe una baja probabilidad de que la calificación varíe en el mediano plazo”.

“La calificación de riesgo emitida representa la opinión de la Sociedad Calificadora basada en análisis objetivos realizados por profesionales. No es una recomendación para comprar, vender o mantener determinados instrumentos, ni un aval o garantía de una inversión, emisión o su emisor. Se recomienda analizar el prospecto, información financiera y los hechos relevantes de la entidad calificada que están disponibles en las oficinas del emisor, en la Superintendencia General de Valores, Bolsas de Valores y puestos representantes”

4.

ANÁLISIS FINANCIERO Y DE GESTIÓN

4.1. Estructura Financiera Al cierre de diciembre 2010 los activos de la entidad mutualista ascienden a ¢196.663,75 millones (US$387,25 millones), tras un crecimiento de 11% con respecto a diciembre 2009. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo

De acuerdo con los indicadores de riesgo de tasa de interés según la metodología de SUGEF, la Mutual observó indicadores en moneda nacional y extranjera inferiores al 2,5%, y registran a diciembre 2010 valores de 1,34% y 0,05% de manera respectiva, holgadamente por debajo del máximo requerido por la Autoridad Reguladora, de 5%.

Estructura financiera

240

Miles de millones ¢

Durante el último año analizado la exposición de MUCAP a pérdidas producto de las fluctuaciones en las tasas de interés en moneda nacional y extranjera ha sido reducida.

200

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Riesgo por tasas de interés

3,00

160

2,50

120

2,00

40

1,50

%

80 -

1,00

Dic-07

Dic-08

Activ o

Pasiv o

Dic-09

Dic-10

Patrimonio ajustado

0,50 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10

Gracias a un mayor crecimiento interanual de los activos en moneda extranjera que de su contraparte pasiva, la brecha entre activos y pasivos en moneda extranjera de MUCAP se incrementó de un saldo equivalente al 9,7% del patrimonio no redimible a 21% durante el último año analizado. A pesar de lo anterior, la entidad ha conservado su exposición a las variaciones en el tipo de cambio en un nivel poco significativo. En particular, el indicador de riesgo cambiario calculado a partir de la metodología establecida por la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF), registra un valor de 0,10% a diciembre 2010, inferior al 0,89% registrado un año atrás, especialmente por el comportamiento del tipo de cambio durante el trimestre en estudio. El indicador permanece significativamente por debajo del máximo de 5% exigido por el regulador.

Riesgo Tasas (MN)

4.2. Calidad de Activos Los activos de MUCAP registran a diciembre 2010 un 11% por arriba del saldo registrado un año atrás. La cartera activa de la entidad ha exhibido durante el último año una concentración en sus saldos de cartera de crédito, que representan 57% del activo total al cierre de diciembre 2010.

100% 80% 60% 40% 20%

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Exposición cambiaria Miles de millones ¢

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Estructura del activo 14%

14%

14%

24%

23%

16%

59%

61%

66%

14%

14%

14%

14%

27%

26%

26%

25%

55%

56%

56%

57%

0%

3,00

3,00%

2,50 2,00

2,00%

1,50 1,00

Dic-07 Cartera de créditos Disponibilidades Cargos Diferidos Estimaciones

Dic-08

Dic-09

Inv ersiones Cuentas por Cobrar Cartera morosa

Dic-10

Bienes de uso Bienes Realizables Otros Activ os

1,00%

0,50 -

0,00% Dic-09

Mar-10

Jun-10

Brecha cambiaria

SCRiesgo

Riesgo Tasas (ME)

Sep-10

Dic-10

Riesgo cambiario

4.3. Activos líquidos El activo líquido de MUCAP se ha incrementado 6,7% interanualmente, representado el 39% de los activos totales al cierre de diciembre 2010. Página 2 de 6

Durante el último año bajo análisis los activos líquidos de la entidad se han concentrado en inversiones no comprometidas en alrededor de 65%. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo

Indicadores de liquidez MUCAP

MUT

BPP5

Dic-07

Dic-08

Dic-09

Jun-10 Sep-10 Dic-10

Dic-10

Dic-10

Disp/Activ o(%)

14,31%

14,48%

13,91%

13,87%

13,74%

13,96%

13,65%

16,09%

Inv er./ Act. Tot.

24,04%

16,22%

26,88%

26,14%

24,61%

24,92%

21,06%

19,46%

41,66%

33,66%

44,67%

43,97%

42,16%

42,66%

38,26%

53,88%

DIsp.+Inv ./Oblig.

Evolución del activo líquido

Vista,Plazo y Ot.

80,00 60,00

4.4. Cartera de Crédito

40,00

La cartera de crédito directa neta de la Mutual ha acelerado levemente su ritmo de crecimiento trimestral durante el último año analizado. El saldo de cartera de crédito directa de la entidad suma ¢116.028,81 millones al cierre de diciembre 2010, tras incrementarse 15% interanualmente y 4% de manera trimestral.

20,00 Dic-07

Dic-08

Disponibilidades

Dic-09

Dic-10

Inv ersiones no comprom.

Durante los últimos 3 años, las disponibilidades de la entidad han representado alrededor de 14% de los activos totales y se han compuesto principalmente por depósitos por encaje mínimo legal (EML), que han representado 94% en promedio. Por su parte, las inversiones de la entidad mostraron un aumento interanual de 4% y representan alrededor de 25% de los activos totales al cierre de diciembre 2010. Las inversiones disponibles para la venta han representado el principal componente de las inversiones de la entidad, con una participación promedio de 93% del total en el último año, y cuyos emisores son principalmente el sector público no financiero y el Banco Central de Costa Rica (BCCR). Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Distribución de las Inversiones por Sector

100% 80% 60% 40% 20%

37%

47%

36%

38%

33%

25%

28%

28%

26% 28%

42%

39%

29%

30%

0% Dic-09

Mar-10

B CCR Ent finan lo cales Inversio nes exterio r público Otras inversio nes Inversio nes Co mpro metidas

Jun-10

Sep-10

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Evolución de la cartera de crédito

120 Miles de millones ¢

Miles de millones ¢

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo

100 80 60 40 20 Dic-07

Dic-08

Dic-09

Dic-10

La cartera de crédito de la Mutual ha reducido su concentración en moneda nacional durante el último año bajo análisis, cuando pasó de representar 88% a 84% del total; mientras se presentó paralelamente un retroceso en la cartera de crédito en moneda extranjera adeudada por clientes generadores de divisas de 27% a 21%. Lo anterior originó el crecimiento de la exposición a riesgo crediticio de la Mutual, pues entre diciembre 2009 y diciembre 2010 la porción de la cartera total adeudada en moneda extranjera por no generadores de divisa se elevó de 8,7% a 12,3%.

Dic-10

Sect. P ubl no fin Otras inversio nes lo cales Inversio nes exterio r privado Inversio nes en Ent en cesió n de pago s Inv. Fideico miso s y o tro s vehículo s

A pesar del incremento de la liquidez en el último año, el activo líquido total de MUCAP ha reducido su cobertura sobre las obligaciones de 45% a 43% aproximadamente, lo que en todo caso mantiene a la entidad en una posición ventajosa con respecto al mercado mutualista.

De la mano con el comportamiento del resto del Sistema Financiero Nacional, la calidad de la cartera de crédito de MUCAP se deterioró entre 2007 y 2009, mostrando signos de recuperación en el último año bajo análisis. Entre los cierres de 2006 y 2009 los saldos vigentes pasaron de representar 87% a 75% de la cartera total administrada por la Mutual, mientras la cartera vencida y en cobro judicial pasó de 14% a 24%, tendencia que se detiene en el 2010. Paralelamente, a diciembre 2010 las estimaciones para cartera de créditos se incrementaron 15% interanualmente y permanecieron estables con respecto

SCRiesgo

Página 3 de 6

al tercer trimestre del 2010, con lo que la cobertura que éstas ofrecen sobre la cartera vencida y en cobro judicial ha oscilado alrededor de 7,4% durante el último año.

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Indicadores de cartera de crédito MUCAP Créd.Venc./Cart.

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Cartera de crédito por estado de operación 100% 16%

80%

15%

19%

22%

22%

40% 83%

71%

72%

71%

76%

77%

75%

0% Vigentes

Dic-08

Dic-09

Vencidos

Cobro judicial

Dic-10 Fideicomiso

Por categoría de riesgo, en el último año analizado la cartera con calificación C, D y E mantuvo una participación de 30%, manteniendo una cobertura por estimaciones cercana al 5%. La cartera con mora mayor a 90 días de MUCAP ha exhibido un comportamiento variable durante el último año en análisis, oscilando entre 2,1% y 2,9% como porcentaje de la cartera total, levemente por debajo del máximo de 3,00% establecido por SUGEF, a la vez que se coloca cercana al indicador del mercado mutualista. Consecuentemente, la relación de estimaciones a cartera con mora mayor a 90 días se ha reducido desfavorablemente por debajo del 100% en los últimos 2 años hasta registrar 60% a diciembre 2010. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Cartera de crédito por morosidad

100%

Jun-10 Sep-10 Dic-10

Dic-10

Dic-10

19,72%

23,03%

23,40%

23,19%

21,47%

26,37%

0,79%

7,38%

6,37%

7,18%

7,40%

7,28%

7,61%

5,37%

25,67%

Créd C-D-E / Cart. Ttl

13,87%

11,64%

29,76%

30,86%

31,05%

29,72%

21,00%

1,93%

Estimac/Cred. C-D-E

8,33%

10,54%

5,42%

5,52%

5,35%

5,41%

1,59%

1,07%

2,65%

2,74%

2,87%

2,74%

77,08% 128,42%

78,50%

63,24%

58,75%

59,63%

6,65% 1579,55% 2,43%

Ven.+Bien./Patr.+Est.

226,27% 207,45% 205,35% 204,67% 196,79% 181,79% 219,36%

Cred. Dir./ Obligac.

118,40% 113,60%

97,48%

84,89%

86,44%

0,12%

54,51% 2648,76% 13,91%

86,05% 100,10% 206,04%

4.5. Fondeo

20%

Dic-07

Dic-09

16,37%

Estimac/Mora>90

60%

BPP5

Dic-08

Estimac/Cred. Venc.

Mora > 90 / Cart.

20%

22%

MUT

Dic-07

Durante los últimos 3 años las obligaciones con el público han sido el principal componente del pasivo, representando alrededor de 90%. De acuerdo con la Ley del Sistema Financiero Nacional para la Vivienda y sus reformas, el pago de los títulos valores emitidos y la devolución oportuna de los depósitos de ahorro recibidos por la Mutual, cuentan con garantía subsidiaria e ilimitada del Estado por medio del Banco Hipotecario de la Vivienda (BANHVI). En el último año analizado, las obligaciones con el público de MUCAP han exhibido una significativa estabilidad, las captaciones a plazo (principalmente depósitos a plazo y Contratos de Participación Hipotecaria) representan alrededor de 63% del pasivo total al cierre de diciembre 2010, mientras que los depósitos de ahorro a la vista constituyen el 24%. En el último año alrededor de 13% de los pasivos de la entidad se han colocado en otras obligaciones financieras, como programas de financiamiento del BANHVI y FONAVI y préstamos con BICSA, Banco de Oikocredit y SYMBIOTICS, S.A.

80%

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo

60% 98% 40%

98%

98%

97%

97%

97%

97%

Estructura del pasivo

100% 80% 60% 49%

20%

46%

55%

65%

66%

66%

63%

43%

34%

25%

24%

23%

24%

40%

0% Dic-07

Dic-08 Al día y mora < 90 d.

Dic-09

Dic-10

Mora > 90 d. y Cob. Jud.

En el siguiente cuadro se presentan los principales indicadores de calidad de cartera de crédito de MUCAP para fechas seleccionadas y de los promedios para diciembre 2010.

SCRiesgo

20% 41% 0% Dic-07

Dic-08

Depósitos Ahorro Vista Oblig. Ent. Financ. País Otros Pasiv os

Dic-09

Dic-10

Captaciones a Plazo Oblig. Ent. Financ. Exterior

A la fecha de este informe, MUCAP cuenta con 5 programas de emisiones vigentes e inscritos ante la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), que corresponden a Contratos de Participación Hipotecaria con garantía subsidiaria del Estado por medio del BANHVI. Página 4 de 6

Estos programas, que representan más del 30% de los pasivos totales de la entidad, cuentan con una cobertura global de más de una vez por parte de los activos líquidos y de 0,2 veces en el caso del patrimonio. Durante los 3 últimos años bajo análisis, el 90% del pasivo con costo de la entidad se ha canalizado hacia el financiamiento de los activos generadores de ingresos, tanto como el sistema de mutuales. Con la estabilidad de la estructura de las obligaciones con el público por plazos, los indicadores de calce de plazos ajustados por volatilidad a uno y tres meses han conservado niveles adecuado de acuerdo con la normativa vigente, registrando valores de 2,35 y 1,06 veces a diciembre 2010. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Indicadores de fondeo MUCAP Dic-07

Dic-08

Dic-09

Jun-10 Sep-10 Dic-10

MUT

BPP5

Dic-10

Dic-10

Act.Prod/Pas.

0,90

0,90

0,90

0,91

0,91

0,90

0,91

1,00

Cart/Oblig(%)

1,18

1,14

0,97

0,85

0,86

0,86

1,00

2,06

Calce pl. aj. 1 m

2,68

2,02

2,76

3,02

2,61

2,35

-

-

Calce pl. aj. 3 m

1,36

0,95

1,22

1,30

1,37

1,06

-

-

Liquidez a 1 año

0,56

0,48

0,52

0,46

0,51

0,50

-

-

Líquidez > 1 año

1,06

1,07

1,07

1,07

1,08

1,07

-

-

veces, lo que significa que el crecimiento de la entidad durante el último año ha descansado principalmente sobre la acumulación de utilidades. En consecuencia con una significativa recuperación del flujo de utilidades, superior al crecimiento de los requerimientos de estimaciones, el cociente entre el valor realizable y el valor contable del patrimonio de MUCAP, o cobertura patrimonial, se fortaleció de 85,3% a 86,4% entre diciembre 2009 y diciembre 2010, con lo cual se coloca cercana al indicador MUT para esta última fecha, de 89,2%. Por su parte, el indicador de suficiencia patrimonial de la Mutual se incrementó de 12,06% a 13,49% durante el último año, gracias especialmente a un crecimiento de la cartera de crédito inferior al crecimiento de los resultados netos. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Indicadores de capital MUCAP

MUT

BPP5 Dic-10

Dic-08

Dic-09

Apal.Prod.

19,25

13,81

12,28

12,81

12,60

13,30

11,47

6,22

Cob.Patr./Pas.

5,50%

5,91%

5,64%

5,77%

5,76%

5,78%

5,77%

20,47%

Cob. Patrim.

97,13%

92,93%

85,34%

85,89%

85,75%

86,39%

89,21%

96,90%

Sufic. Patrim.

12,08%

11,96%

12,06%

11,38%

12,46%

13,49%

15,48

13,29

14,04

13,89

13,55

13,85

Endeud. Econ.

Jun-10 Sep-10 Dic-10

Dic-10

Dic-07

-

-

12,21

6,04

4.6. Capital 4.7. Rentabilidad

Miles de millones ¢

Los resultados de ejercicios anteriores han representado históricamente el principal componente del patrimonio de la Mutual, con una participación de alrededor de 88%. Adicionalmente, durante el último año la entidad ha registrado ajustes negativos al patrimonio, que han provocado que el patrimonio no crezca a un paso más apresurado. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Evolución del patrimonio

14,0 12,0 10,0

En el 2010 la Mutual acumuló utilidades por ¢2.026,20 millones (US$3,11 millones), equivalente a 1,8 veces los resultados conseguidos durante el periodo 2009. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Resultados acumulados 25,00 Miles de millones ¢

Al cierre de diciembre 2010 el patrimonio de MUCAP asciende a ¢12.385,62 millones, luego de incrementarse 17% con respecto a diciembre 2009, al acelerar su ritmo de crecimiento interanual durante el último año junto con una robustecida generación de utilidades.

20,00 15,00 10,00 5,00 2007

8,0 6,0

Ingresos

2008 Gastos

2009

2010

Resultado

4,0 2,0 (2,0) Dic-07

Dic-08

Ajustes al patrim. Resultado del ejercicio

Dic-09

Dic-10

Resultados ejer. Anter.

A lo extenso del último año la entidad mostró un índice de endeudamiento decreciente, que pasó de 14,04 a 13,85 SCRiesgo

Durante el último año analizado, la estructura de ingresos de la entidad se ha mantenido estable, cuando los ingresos financieros por créditos han conservado una participación de 75% sobre el total, mientras los ingresos financieros por inversiones significaron cerca de 19%.

Página 5 de 6

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo

Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo

Indicadores de rentabilidad

Composición de los ingresos

MUCAP

100% 80%

12%

13%

11%

Dic-07

16%

19%

20%

19%

60% 40%

82%

80%

82%

76%

74%

75%

75%

Dic-09

Jun-10 Sep-10 Dic-10

MUT

BPP5

Dic-10

Dic-10

Mi

7,88%

6,46%

6,05%

6,50%

6,52%

6,41%

6,56%

5,26%

IONA

5,84%

4,67%

3,96%

4,42%

4,32%

4,13%

4,64%

7,85%

Rap

2,52%

1,63%

0,84%

1,54%

1,41%

1,32%

1,27%

0,83%

Rsp

48,48%

22,51%

10,28%

19,75%

17,71%

17,62%

14,59%

6,75%

0,07%

-0,12%

-0,12%

-0,20%

-0,38%

-0,32%

-0,05%

1,68%

15,87%

12,54%

16,27%

15,09%

15,06%

14,62%

14,49%

8,52%

5,78%

4,77%

4,06%

4,58%

4,63%

4,51%

4,68%

6,22%

Rserv Rf

20%

Dic-08

Rina

0% Dic-07

Dic-08

Dic-09

Por Créditos Otr. Ing. Op. Result. Dif. Camb.

Dic-10

Por Inv ersiones Ing. Serv . Comis. Oblig. Conting.

Por su parte, el flujo de egresos de la Mutual presentó una notable recomposición durante el último año, cuando los gastos financieros por obligaciones con el público pasaron de representar 63% a 59% de la carga total de gastos, en beneficio especialmente de los gastos administrativos (de personal y generales), que pasaron de contribuir 22% a 25% del total. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Composición de los gastos

100% 80% 60%

12% 18%

14%

13%

19%

19%

9% 13%

40% 20%

58%

50%

51%

62%

9% 13%

63%

11%

10%

14%

15%

61%

59%

0% Dic-07

Dic-08

Por oblig. Públ. Gtos. Gral. Por oblig. Entid. Financ. Gtos. Comis. y Serv .

Dic-09

Dic-10

Gtos personal Otr. Gtos. Op.       Estim. y recup. Act. Neto

En consecuencia con el comportamiento de los resultados de la entidad, el rendimiento sobre activo productivo (Rap) y el rendimiento sobre patrimonio (Rsp) aumentaron significativamente para diciembre 2010 con respecto a los conseguidos un año atrás. De manera adicional, la relación de utilidades operativas a activo total (IONA) y la rentabilidad de intermediación (Rina) de MUCAP muestran crecimientos interanuales, que colocan a la entidad en un escenario similar al Sistema, evidenciando que los resultados operativos y por intermediación se fortalecieron en mayor medida que las utilidades totales durante el último año.

SCRiesgo

4.8. Gestión y Manejo Los indicadores de eficiencia y rotación de MUCAP evidencian estabilidad durante el último año analizado; en particular, la eficiencia en el uso del activo se ha ubicado establemente en alrededor de 82%, lo que señala la inmovilidad en la composición del activo de la entidad y la adecuada gestión de la administración. En el último año bajo análisis la rotación de activos fijos de la Mutual se redujo de 201,8 a 172,51 veces, gracias un significativo crecimiento interanual de la propiedad, mobiliario y equipo en uso promedio del 17%. Por su parte, la rotación de los gastos administrativos de MUCAP se mantuvo entre 27 y 28 veces durante el último año, gracias a que los gastos administrativos de la entidad presentaron un crecimiento comparable al registrado por el activo productivo promedio. La carga administrativa de la Mutual acumuló al cierre de diciembre 2010 un saldo equivalente a 25% de los gastos totales, es decir, unos 3 puntos porcentuales por arriba del indicador registrado en el mismo periodo del 2009, a pesar de lo cual consigue fortalecer la cobertura que ofrece su operación normal, pues el cociente de la utilidad operacional bruta a gasto administrativo se elevó de 1,33 a 1,41 veces, cerrando además en un valor cercano al mercado. Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo Indicadores de gestión y manejo MUCAP

MUT

BPP5

Dic-07

Dic-08

Dic-09

Jun-10 Sep-10 Dic-10

Dic-10

Dic-10

Efici uso de Act

82,65%

82,40%

82,06%

82,07%

82,12%

81,94%

81,53% 109,47%

Rot Gtos Admin.

23,50

25,89

27,61

28,04

27,43

28,04

24,66

19,77

Rot Activ os Fijos.

233,02

258,83

201,78

171,51

171,19

172,50

106,10

178,98

Gto.Adm./Gto.Tt.

29,70%

32,12%

21,41%

24,50%

24,91%

24,89%

27,50%

43,38%

Ut.Op./Gto.Adm.

1,66

1,47

1,33

1,51

1,44

1,41

1,38

1,27

Las calificaciones otorgadas no han sufrido ningún proceso de apelación por parte de la entidad calificada. La metodología de calificación de Entidades Financieras utilizada por SCRiesgo fue actualizada ante el ente regulador en febrero del 2011. SCRiesgo da por primera vez calificación de riesgo a este emisor en octubre del 2003. Toda la información contenida en el informe que presenta los fundamentos de calificación se basa en información obtenida de los emisores y suscriptores y otras fuentes consideradas confiables por SCRiesgo. SCRiesgo no audita o comprueba la veracidad o precisión de esa información, además no considera la liquidez que puedan tener los distintos valores tanto en el mercado primario como en el secundario. La información contenida en este documento se presenta tal cual proviene del emisor o administrador, sin asumir ningún tipo de representación o garantía.

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