El Mundo de Café después de la sequía en Brasil II: ¿qué pasará en 2016? Webinar 28 de mayo 2015 Progreso Network NovoTRADE Consult

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Ley de Newton

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Brasil 2014/15 • Para 2014/15 se había esperado una cosecha récord de 60 millones de sacos • La sequía que se inició en enero-febrero desató una fuerte especulación sobre los posibles daños, con pronósticos que varían de 40 hasta 50 millones de sacos • En semanas el precio en NY subió 100-120 centavos a 220 • En octubre ‘14 comenzó la especulación sobre posibles daños de la cosecha 2015/16, el precio llegó hasta 230 centavos • Los daños fueron menos de lo pronosticado, comenzó a llover, los fondos liquidaron sus posiciones largas y el precio empezó a bajar hasta donde partió hace más de 1 año: 120 3 NovoTRADE Consult

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Brasil 2014/15 y 2015/16 Una comparación de la cosecha pasada y esta: 2014/15 2015/16 • Producción* 48.7 46.9 • Consumo** 20.3 20.6 • Exportaciones*** 36.7 30.0 • Inventario inicial**** 16.9 8.6 • Inventario final***** 8.6 4.9 • Excedente / Déficit -8.3 + -3.7 = -12 * promedio estimaciones / pronósticos ** ABIC, crecimiento 1.24% p.a. *** 14/15 OIC al 31/03/15, 15/16 mínimo requerido **** CONAB al 31/03/14 ***** suma y resta de inventario inicial, producción, consumo y exportaciones NovoTRADE Consult

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Brasil 2014/15 y 2015/16

Estimaciones cosecha 2014/15 Brasil

Fecha Pronóstico arabica robusta revisión ABIC 10/04/14 47 Armajaro 08/05/14 46.7-49.5 28.6-31.1 18.1-18.4 BNP Paribas 48.5 Citygroup 31/07/14 41.75 25.05 16.7 CNC / Procafé 06/06/14 40.1-43.3 29.7 12 COEX 48.05 Coffee Network 01/10/14 47 30 17 COMEXIM 01/04/15 49.35 32.75 16.60 CONAB 22/12/14 45.3 32.3 13 Cooxupé 27/02/14 50.2 Dreyfus 50-53 ECOM 53-55 EISA 56.5 FO Licht 26/09/14 43 28 15 Guaxupé 51 34 17 IBGE 07/08/14 45.52 32.93 12.59 ICO 11/09/14 44.57 Interagrícola 56.5 Jeffrey's Bache 50 32.5 17.5 Judith Ganes 40 Macquarie 50-53 Marex Spectron 27/04/15 49.5 32.5 17 Mercon 29/05/14 50.5 33.45 17.05 Neumann 26/08/14 45 27.65 17.35 Noble 55-57 OLAM 50-51 Rabobank 48 Safras & Mercado 14/05/15 49.8 34.4 15.5 Stocker 50-52 Terra Forte 06/03/15 46.78 29.34 17.44 Unicafé 18/03/14 50 33.1 16.9 USDA 14/11/14 51.2 34.2 17 Volcafé 05/09/14 47 29.5 17.5 Wolthers Douqué 05/03/14 max. 47.7 Promedio 48.7 31.1 16.1

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Pronósticos cosecha 2015/16 Brasil

Fecha Pronóstico revisión ABIC 46-47 BNP Paribas 47 Citygroup 44.75 CNC / Procafé 12/03/15 40.3-43.25 COEX 01/04/15 45.08 Coffee Network 25/03/15 44-45.5 COMEXIM 01/04/15 48.6 CONAB 13/01/15 44.1-46.6 ECOM 49 FC Stone 44-45.5 FO Licht 13/02/15 45.35 Guaxupé 10/12/14 50 IBGE 10/04/15 42.4 Illy Café 47-49 Judith Ganes 40 Marex Spectron 27/04/15 49 Mercon 27/04/15 50.1 Neumann 18/03/15 45.3 OLAM 13/02/15 49 Rabobank 48.5 Safras & Mercado 14/05/15 50.4 Terra Forte 26/05/15 47.28 USDA 12/05/15 52.4 Volcafé 04/05/15 51.9 Wolthers Douqué 09/04/15 45.6 Promedio 46.9

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arabica

robusta

32.5-33.5 11.5-12 30-32.15 10.3-11.1 32.5-33.5 11.5-12 34.95 13.65 32.5-34.4 11.6-12.2

30.35 33 31.4

15 17 11

35.5

14.6

36.1 32.05 38 35.5 34.2 33.7

14.3 15.23 14.4 16.4 11.4 13.5

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Brasil 2014/15 • Objetivamente hablando, el balance de oferta & demanda en Brasil está mucho más apretado que hace 1 año, con un déficit acumulado de 12 millones de sacos en las 2 cosechas • El mercado lo interpreta diferente, hace 1 año el precio se disparó, ahora se desplomó ¿a qué se debe?  El flujo de exportaciones no ha bajado, todo lo contrario. Brasil aumentó las exportaciones 4 millones a 36.7 millones  Otros países productores también han aprovechado los buenos precios en 2014 para vaciar bodega 6

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Inventarios de Café Países Consumidores 29

290

28 27

240

25

190

cts/lb

millions of bags 60 kg

26

24 23

140

22 21

90

20 19

40

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Brasil 2014/15  ¿Hubo más producción y/o inventario inicial?  Los últimos pronósticos para 15/16 superan los 50 millones de sacos, que sería un equilibrio entre oferta y demanda  Hay analistas que señalan que el consumo doméstico en Brasil se ha estado exagerando durante años  Los tostadores están bien abastecidos, 4 millones de sacos de café de Brasil han cambiado a los inventarios en los países consumidores  Los cambios en los fundamentos de oferta & demanda no han influido en los fondos, no vuelven a apostar al café sin noticias frescas 8

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Inventarios Globales de Café Inventarios de café 31/03/13 30/06/13 31/03/14 30/06/14 Puertos Europeos ECF 10.24 11.08 8.57 12.93 USA GCA 4.78 5.20 5.24 5.66 Otros países consumidores 7.30 7.87 7.63 6.51 Brasil 15.55 9.84 16.87 8.16 Otros países productores 6.97 6.97 8.92 8.92 Total inventarios 44.84 40.95 47.23 42.18 Stock privado industria 3.00 45.18 9

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Escenarios 2015/16: Brasil • El balance de oferta & demanda está muy apretado en Brasil • Los inventarios en Brasil se han caído a la mitad: 8.5 millones de sacos • Para mantener un ritmo de exportaciones de 2.5 millones de sacos mensuales o 30 millones al año, los inventarios caerán más, a unos 4-5 millones • El impacto de la baja en Brasil en los inventarios globales es que caerán debajo del nivel mínimo requerido: 40 millones de sacos • Para el 30 de junio 2016 la situación se vuelve muy crítica, lo que se resolverá hasta septiembre con la nueva cosecha 10

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Producción & Inventarios Brasil Pronóstico producción & inventarios Brasil 31/03/15 30/06/15 31/03/16 30/06/16 Producción Brasil 48.70 8.50 46.90 10.00 Exportaciones 36.70 7.50 30.00 7.50 Consumo doméstico 20.33 5.25 20.58 5.25 Inventarios Brasil 8.54 4.29 4.86 2.11 Variación inventarios Brasil -8.33 -4.25 0.57 -2.75 Inventarios globales 41.90 37.65 38.22 35.47

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Escenarios 2015/16: Vietnam - Robusta • Vietnam ha aumentado la producción a casi 30 millones de sacos, 29 millones de los cuales robusta • El consumo de robusta está aumentando, desplazando arábigo, se estima en 65 millones de sacos, 45% del total global • Los únicos países que han aumentado la oferta de robusta son Vietnam y Brasil (conilón) • La estimación de cosecha 2014/15 de Vietnam se redujo 1-2 millones de sacos, el pronóstico para 2015/16 es mejor, pero siempre 1 millón menos que el récord de 2013/14 • La cosecha de robusta en Brasil bajará 1-2 millones de sacos por falta de lluvia 12

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Escenarios 2015/16 • Se prevé un déficit en la oferta de robusta en 2015/16 • Brasil y Vietnam producen el 50% del café a nivel mundial • Se prevé (otro) déficit en Brasil y una falta de oferta de café robusta en la próxima cosecha • Los demás países productores no pueden compensar la falta de café de Brasil y de robusta de Vietnam y Brasil • Los inventarios a nivel mundial se van a caer debajo de 40 millones de sacos, que es el nivel necesario para los working stocks • Esto hace la combinación de los escenarios en Brasil y Vietnam potencialmente explosiva 13

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Escenarios 2015/16: Brasil II El 27 de abril salió a luz un informe estadístico de Mercon sobre la situación en Brasil; se resaltan los siguientes elementos:  La producción estimada de Brasil en 2014/15 fue de 50.5 millones de sacos y el pronóstico para 2015/16 es 50.3 millones, juntos 5.2 millones de sacos más que los promedios presentados aquí  El consumo doméstico se estima en 19.7 millones de sacos, contra 20.3 millones de ABIC  Las exportaciones fueron de 36.5 millones de sacos en la cosecha pasada (más o menos el mismo dato que otras fuentes) y se pueden mantener en 34.5 millones en 2015/16 14

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Escenarios 2015/16: Brasil II  (contra un mínimo de 30 millones asumido aquí)  Los carryover stocks se bajarán sólo 5.7 millones de 16.9 a 11.2 millones de sacos (la mayoría los estima en alrededor de 4 millones)  Fue sobre todo el dato sobre los carryover stocks de 11 millones que impactó en el sentimiento del mercado

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Producción & Inventarios Brasil • Aplicando las cifras de Mercon de la misma manera, la situación en Brasil se ve mucho menos dramático al 30 de junio ‘16, aunque el impacto sobre los inventarios globales es similar Pronóstico producción & inventarios Brasil 30/06/14 30/06/15 30/06/16 50.30 50.50 56.10 Producción 34.50 36.50 33.97 Exportaciones 19.95 19.70 19.45 Consumo doméstico 7.01 11.16 16.86 Inventarios -4.15 -5.70 2.02 Variación inventarios Brasil 35.33 16 39.48 45.18 Inventarios globales NovoTRADE Consult

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Escenarios 2015/16: Brasil II  Desde entonces los pronósticos publicados han sido superiores a los 50 millones de sacos: Volcafé 51.9, USDA 52.4 y Safras & Mercado 50.4; solo Terra Forte ha mantenido su pronóstico de 47.3 millones de sacos  Todo esto cambia mucho el panorama, el déficit en Brasil es mínimo o non-existente y hay suficientes inventarios todavía  Por lo tanto no se puede esperar un cambio en el precio desde la perspectiva de los fundamentos de oferta & demanda, aunque la situación esté más apretada que el año pasado  Los fondos siempre pueden hacer subir el precio, pero van a necesitar otro motivo, que por lo pronto no aparece en el 17 firmamento NovoTRADE Consult

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Pronóstico Global 2015/16 USDA FAS USDA

2014/15

2015/16 May'15 variación May'15 variación

Dic'14 Producción Brasil Vietnam Colombia Indonesia Otros

149.80 51.20 29.35 12.50 8.80 47.95

146.99 51.20 28.17 12.50 8.80 46.32

-2.81 0.00 -1.18 0.00 0.00 -1.63

USDA, informe & base de datos dic’14 y GAIN reports may’15, elaboración propia

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151.27 52.40 28.67 12.70 10.90 46.60

4.28 1.20 0.50 0.20 2.10 0.28 18

Conclusiones: Perspectivas 2016  Hay consenso que el balance de oferta & demanda está más apretado ahora que en 2014 y lo estará aún más en 2016  Los posibles escenarios que se puede proyectar para 2016 dependen de las estadísticas que uno usa  Partiendo de los promedios para las cosecha 14/15 y 15/16 en Brasil se espera una escasez, a que se agrega una falta de café robusta, lo que debe disparar el precio  Partiendo de las fuentes que estiman ambas cosechas en más de 50 millones de sacos, no hay tal escasez 19

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Conclusiones: Perspectivas 2016  Un factor importante son los inventarios, la mayoría estima los carry over stocks en Brasil en 4 millones, pero según Mercon son 11 millones de sacos; esa diferencia de 7 millones de sacos ha influido mucho en el sentimiento de mercado últimamente  Los fondos han bajado sus inversiones de una posición neta larga de 32 mil contratos en octubre a 7 mil cortos netos ahora; no hay señales que van a cambiar su posición  Mientras haya suficiente suministro de café, se espera una mejora del precio

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Conclusiones: Perspectivas 2016  Probablemente habrá que esperar que se comienza a sentir una reducción sustancial de las exportaciones y de los inventarios en los países consumidores para ver un aumento del precio arriba de 150 centavos  La situación debe de quedar más clara de aquí a septiembre, cuando termina la cosecha en Brasil

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