No. 18 / Diciembre de 2007

Editorial

Ética de la responsabilidad social en ISAGEN En ISAGEN entendemos la responsabilidad empresarial como la proyección que hacemos a la sociedad a partir de relaciones productivas y armoniosas con nuestros grupos de interés, de modo que contribuyamos con la protección del medio ambiente, la promoción del desarrollo social y el crecimiento económico. De esta forma, aportamos a la construcción de un modelo de desarrollo que no agote los recursos naturales que necesitan nuestros hijos y generamos valor al aportar conocimientos útiles y duraderos, gracias a la innovación constante en nuestras actividades. El norte de la responsabilidad empresarial que asumimos, basada en los 10 principios del Pacto Mundial, es promover una transformación social para que más seres humanos tengan oportunidades de vivir dignamente en condiciones de justicia, equidad y transparencia. Pese a las buenas intenciones, la transformación social no es posible sin una transformación personal, por esto es importante pensar qué tanta distancia existe entre nuestros modelos de gestión corporativos, coherentes y visionarios, y nuestras convicciones personales más profundas, aquellas que no negociamos, que lubrican el espíritu y nos dan la energía para trabajar. Las vértebras de la médula espinal de ISAGEN son los valores de nuestros trabajadores. Si bien los pequeños cambios en nuestros hábitos

generan modificaciones en las rutinas laborales, son los cambios positivos en nuestras convicciones los que tienen el poder de transformar las relaciones que establecemos con personas y entidades. Éste es un factor que determina el éxito empresarial, pues no puede haber divorcio entre la búsqueda de la rentabilidad y la ética con la que actuamos. En este sentido cobra importancia la construcción de un nuevo vínculo con nuestros grupos de interés, superando los esquemas funcionales (me relaciono contigo porque eres útil a mis necesidades), y estableciendo relaciones de diálogo (de intereses y saberes) que nos enseñen a identificar caminos nuevos por donde transitar, sin temor al cambio y reconociendo que lo importante no es quien sea el dueño de la verdad, sino la ruta que seguimos para encontrarla. Nuestro crecimiento empresarial está fundamentado en la ética, ese paquete de principios que nos permite tomar decisiones diarias, orientados hacia el bien común. Globalizar el bienestar es el mayor desafío de nuestra especie, por esto la viabilidad y continuidad de ISAGEN están sujetas a la esperanza de futuro con que se despierten cada mañana el accionista, el trabajador y su familia, el cliente, el proveedor, el poblador que vive cerca de nuestras centrales de generación, el sector eléctrico y la sociedad en general.

LUIS FERNANDO RICO PINZÓN Gerente General

ISAGEN garantiza ingresos para el desarrollo de sus proyectos de generación de energía Con el éxito en la asignación de obligaciones de energía firme conferidas a la Empresa dentro de las subastas de Cargo por Confiabilidad, ISAGEN garantizó un ingreso base para la ejecución de los proyectos de generación contemplados dentro de su plan de expansión de corto y mediano plazo. Esto fue posible gracias a los resultados de la subasta de mayo, en la que ISAGEN obtuvo, para el período 2012-2013, una asignación de obligaciones de energía firme que ascienden a 8.766,7 GWh-Año, cifra que corresponde al 100% de la energía firme disponible y ofertada con sus centrales San Carlos, Jaguas, Termocentro, Miel I (incluyendo los trasvases de Manso y Guarinó) y Amoyá, equivalentes a ingresos anuales por 122,72 millones de dólares. La vigencia de las obligaciones para Miel I es de 5 años y para Amoyá es de 20 años. Para las demás centrales existentes, la vigencia es de 1 año. Adicionalmente, al proyecto Sogamoso, localizado en el noreste de Colombia, en el cañón donde el río Sogamoso cruza la serranía de la Paz en el departamento de Santander, se le asignó, durante 20 años, el 62% de su energía firme disponible en el proceso realizado en junio por parte del regulador. Sogamoso deberá iniciar su operación comercial en diciembre del 2014. El Proyecto Sogamoso cuenta con licencia ambiental otorgada por el Ministerio de Ambiente, Vivienda y Desarrollo Territorial, incrementará en un 38% la capacidad instalada de ISAGEN, que en la actualidad es de 2.132 MW; tendrá una capacidad instalada de 880 MW, aportará una energía media de 4.660 GWh-Año al Sistema Eléctrico Nacional. Esta es una excelente noticia para nuestros accionistas, pues la estrategia adoptada por la Compañía para participar en los procesos que asignaron las plantas de generación que atenderán los requerimientos de energía del país en la próxima década, permitió garantizar un ingreso base para la ejecución de sus proyectos y en particular de Sogamoso, al recibir este último una remuneración igual al precio máximo posible: 13.998 USD/ MWh para cada uno de los 2.350 GWh-Año que le fueron asignados.

Gestión de la oficina de atención al accionista Ya llevamos un año en el mercado bursátil y a agosto de 2008 tenemos: Acciones en circulación

2.726.072.000 Número de accionistas

62.742 Estar más cerca de nuestros accionistas y atender sus requerimientos son objetivos primordiales para ISAGEN. Estamos comprometidos en trabajar cada día para brindarle un mejor servicio, optimizando así nuestra interacción con usted. Actualmente se han recibido 19.145 requerimientos entre solicitudes, quejas y reclamaciones, de los cuales han sido solucionados 18.545 (96.87%).

ISAGEN en cifras A continuación se presentan las principales cifras comparativas del Balance General y del Estado de Resultados acumulado a agosto de 2008. Cifras comparativas del Balance General (Millones de pesos) Agosto 2008 - Agosto 2007

Glosario 1. Activos: Son el dinero en efectivo y todos los bienes y derechos de propiedad de la Empresa. 2. Pasivos: Representan las deudas que tiene la Empresa como las obligaciones financieras, las cuentas por pagar, los impuestos y las contribuciones, las obligaciones laborales, entre otras. 3. Patrimonio: Es el valor de los activos después de deducir todos sus pasivos. 4. Utilidad operacional: Es aquella que la Empresa obtiene como resultado de su actividad principal.

En este período, los activos presentaron un incremento del 6.3% debido principalmente al aumento en las valorizaciones, lo cual impacta también al patrimonio convirtiéndose en la principal causa de su variación. La disminución del 5.5% del pasivo total se debe a la amortización de obligaciones financieras. Cifras comparativas del Estado de Resultados (Millones de pesos) Agosto 2008 - Agosto 2007

5. Margen operacional: Significa el porcentaje que representa la utilidad operacional respecto a los ingresos generados en un período determinado. 6. Utilidad neta: Es la ganancia resultante después de sumar los ingresos y restar los gastos y la provisión de impuestos. 7. Valor intrínseco de la acción: Es el que resulta de dividir el patrimonio de la Empresa entre el número de acciones pagadas en circulación. 8. Nivel de endeudamiento: Corresponde al porcentaje de deuda que tiene la Empresa con respecto a la cantidad de activos. 9. Depreciación: Pérdida del valor de un activo a través del tiempo.

INDICADORES FINANCIEROS COMPARATIVOS Agosto 2008 - Agosto 2007 Concepto EBITDA Margen operacional Margen EBITDA Margen neto Valor intrínseco por acción Nivel de endeudamiento

Agosto 2008 $313.279 millones 32% 42% 21% $1.112,3 25%

Agosto 2007 $271.519 millones 29% 39% 18% $1.001,2 29%

10. EBITDA: Capacidad de generación de caja de la Empresa que corresponde a la utilidad antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones. 11. Margen EBITDA: Indica el porcentaje de los ingresos que se convierten en caja con el propósito de atender el pago de impuestos, apoyar las inversiones, cubrir el servicio de la deuda, repartir utilidades.

Comportamiento de la acción en el mercado Para tener en cuenta… La acción de ISAGEN fue escogida en los últimos cuatro trimestres para hacer parte del grupo que determina las variaciones del Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC), el cual es utilizado para evaluar la evolución y tendencia del mercado accionario.

Desde su primera operación el 15 de agosto de 2007, la acción de ISAGEN ha tenido una valorización superior a la registrada por el IGBC. Al 29 de agosto del presente año, la acción presentó una valorización de 84.51%, frente a una desvalorización del Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC) de 10.66%. Por otra parte, durante este período, el total de acciones negociadas fue de 79.937.695, con un promedio diario de 313.481, lo cual representó un volumen o monto negociado promedio diario de $644 millones.

De acuerdo con el Índice de Bursatilidad Accionaria (IBA) diseñado por la Superintendencia Financiera para determinar el grado de liquidez que presenta una acción en el mercado, la acción de ISAGEN está catalogada como una acción de alta bursatilidad, lo que significa que es líquida y por ende, fácilmente negociable. Según Álvaro Camaro de Stanford Bolsa y Banca, "la ventaja que tiene la acción de ISAGEN es que se ha convertido en un título que sirve para protegerse de la volatilidad que registra la Bolsa, pues su precio es bastante estable y puede aguantar un bajonazo del IGBC".

Operaciones especiales Se refiere a la transferencia de acciones que se puede realizar sin necesidad de que se negocien a través de la Bolsa de Valores de Colombia, pero es necesario informarle al depositante directo. Las operaciones especiales más comunes son las siguientes: TIPO OPERACIÓN Donación

Sucesión

DESCRIPCIÓN

REQUISITOS MÍNIMOS **

Manifestación de la voluntad de ceder las acciones a otra persona, la cual está dispuesta a aceptarlas. Ejemplo: un padre de familia desea donarle sus acciones a su hijo para que éste tenga un ahorro a futuro.

Documento que contenga la manifestación de la voluntad de ceder las acciones elaborado por el donante (accionista) y la aceptación del donatario (quien va a recibir las acciones). Éste debe estar firmado por ambas partes.

Cuando un accionista fallece se debe realizar un proceso de sucesión, en el que se establecerá a cuál de los herederos se le asignarán las acciones del mismo.

Registro civil de defunción del accionista.

Compraventa directa de acciones Cuando dos personas (naturales o jurídicas) por valor inferior a 66.000 UVR se ponen de acuerdo para realizar una compra-venta de acciones, siempre y cuando el valor de la misma no supere 66.000 UVR (valor UVR agosto 29: 180,3224).

Copia del documento de identidad de las partes.

Sentencia del juez o escritura pública en la que conste la identificación y el número de acciones asignadas a los herederos. Copia del documento de identidad y del registro civil de los herederos a quienes les fueron asignadas las acciones. Documento de traspaso firmado por las partes interesadas. Copia del documento de identidad de las partes o certificado de existencia y representación legal (para personas jurídicas).

** Estos son los documentos básicos que se requieren para realizar una operación especial, sin embargo, pueden variar según el depositante directo.

Cultura bursátil Valor nominal: Cantidad de dinero representada en la acción en el momento de su emisión.

ISAGEN, una empresa de talla mundial que el mercado reconoce y valora

Valor intrínseco (Vi): Es el valor en libros de la acción. Vi= Patrimonio/Acciones en circulación Capitalización bursátil (Cb): Es el valor de una empresa en bolsa. Cb= Precio de cierre/Acciones en circulación Relación Precio-Ganancia (RPG): Representa el número de períodos que se requieren para recuperar el capital invertido en la compra de una acción por medio de las utilidades de la empresa. RPG= Precio de cierre/UPA Q-Tobin (PVL): Este indicador toma como base 1 y muestra si la acción está subvalorada (1) con relación al valor en libros de la misma. PVL= Precio de cierre/Valor en libros Yield: Mide la rentabilidad que obtiene el accionista por los dividendos recibidos. Yield= Dividendo anual/Precio de cierre UPA: Es la ganancia obtenida por la empresa por cada acción en circulación. UPA= Utilidad neta/Acciones en circulación

INDICADORES BURSÁTILES A 29 AGOSTO DE 2008 Acciones en circulación 2.726.072.000 Valor nominal $25 Valor intrínseco $1.112,3 Dividendo anual 2008 $49,70 Capitalización bursátil $5,7 billones RPG 35,51 Q - Tobin 1,87 Yield 2,38% UPA $59

ISAGEN ratifica su compromiso y liderazgo con sus grupos de interés, lo cual se evidencia en los importantes logros y reconocimientos obtenidos por la Empresa en este primer semestre. Así mantenemos la promesa de desempeño hecha a nuestros accionistas de trabajar con ética y responsabilidad empresarial por la solidez y el crecimiento de la Compañía.

ISAGEN sin competencia en prácticas de responsabilidad empresarial dentro de las empresas de servicios públicos de Colombia ISAGEN fue declarada "Fuera de concurso", por segundo año consecutivo, en el Premio a la Responsabilidad Social Empresarial otorgado anualmente por la Asociación Nacional de Empresas de Servicios Públicos Domiciliarios (Andesco), en el marco del X Congreso Nacional y I Internacional de Servicios Públicos Domiciliarios. Este logro evidencia los estándares que la Compañía tiene en cuanto al cumplimiento de las prácticas de responsabilidad empresarial con sus grupos de interés, los cuales fueron superiores a las expectativas planteadas en el concurso. Así mismo, este año obtuvo el Premio a Mejor Entorno Laboral por su concepción y despliegue del Modelo Integral de Gestión Humana. La selección de los ganadores de los reconocimientos fue avalada por el Pacto Mundial de las Naciones Unidas.

Reconocimiento al liderazgo empresarial del Gerente General de ISAGEN hizo un reconocimiento al Gerente General de ISAGEN, Luis Fernando Rico Pinzón, por su liderazgo en materia de programas de responsabilidad social empresarial.

El Instituto Internacional de Liderazgo (INILID), entidad que crea, promueve y apoya los mejores programas efectivos de liderazgo y excelencia,

Se trata del galardón “Liderex”, un reconocimiento para aquellos empresarios que por su aporte a la sociedad y por su trayectoria de vida están trascendiendo de manera significativa el deber ser para dejar un legado a la humanidad, que por su impacto los ubica en la categoría de Líderes de Excelencia.

ISAGEN,mejores prácticas de buen Gobierno Corporativo Según la reciente publicación de la encuesta de Código País 2007, en la cual se revela al mercado las prácticas de Gobierno Corporativo de empresas que emiten acciones, ISAGEN ocupó el primer puesto en el sector de servicios públicos y el segundo lugar en el sector real respecto a la adopción del mayor número de medidas de buen Gobierno Corporativo recomendadas por la Superintendencia Financiera de Colombia.

ISAGEN una de las empresas con mejor reputación corporativa MERCO, Monitor Empresarial de Reputación Corporativa, presentó su primer informe de investigación sobre reputación corporativa en Colombia. En este estudio, ISAGEN ocupó, en el ranking general, el puesto 16 entre las 100 empresas con mejor reputación del País de un total de 883 empresas evaluadas y entre las empresas de servicios públicos, obtuvo el tercer puntaje más alto en reputación corporativa. Fernando Rico Pinzón, Gerente General de la Empresa, ocupó el puesto 28 entre los 100 líderes con mejor reputación del País, de un total de 1.066 líderes evaluados. Adicionalmente, la Compañía quedó entre las 5 empresas con mejor valoración por sus resultados económicos y financieros, su desempeño ético y sus prácticas de responsabilidad empresarial.

Ratificada la máxima calificación financiera para ISAGEN a nivel nacional e internacional La firma calificadora de riesgo Fitch Ratings ratificó a ISAGEN la máxima calificación a su deuda corporativa en moneda extranjera y local de “BB+” y “BBB-”, respectivamente (Outlook: estable), conservando la máxima calificación crediticia, así como lo ratificó Duff & Phelps de Colombia S.A., al mantener la calificación “AAA” a nivel nacional para la Compañía. Esta calificación representa un reconocimiento de la calidad y la capacidad financiera de ISAGEN por parte del mercado financiero y de capitales.

¡Importante!

Utilidades por $160.085 millones registró ISAGEN al mes de agosto

Señor (a) accionista, si usted no pagó el saldo restante de sus acciones o se atrasó por más de 90 días en el pago de alguna de sus cuotas mensuales, debe tener en cuenta que…

ISAGEN registró ingresos por valor de $748.013 millones y utilidades netas del orden de $160.085 millones, superiores en un 30% al mismo período del año 2007.

Temas de interés para el accionista

En cumplimiento del procedimiento establecido para hacer efectivas las garantías que pesaban sobre las acciones en caso de que éstas no fueran pagadas dentro del plazo establecido, fueron retiradas las acciones que figuraban a su nombre y que estaban pendientes por liberar (equivalentes al monto no pagado más el 20% del monto adjudicado). Posteriormente, se ordenó la venta de estas acciones a través de la Bolsa de Valores de Colombia. Los dineros obtenidos producto de la venta, fueron destinados para pagar el saldo pendiente más el pago de una sanción a favor de la Nación, quedando un excedente a su favor. A la fecha se han ejecutado 2.152 inversionistas equivalentes a 1.764.315 acciones. En nuestra página web www.isagen.com.co, sección Accionistas/Servicios en línea, usted podrá consultar el estado de su devolución.

Fondo de liquidez Dentro del Programa de Enajenación de Acciones de ISAGEN, la Nación, como accionista vendedor y mayoritario, estableció algunos mecanismos de protección a los accionistas minoritarios, entre los cuales se encontraba la creación de un mecanismo que le diera liquidez a la acción. De acuerdo con esto, la Asamblea General de Accionistas de ISAGEN aprobó la creación de un promotor de liquidez (firma comisionista Valores Bancolombia), la cual se encarga de estimular el mercado constantemente mediante la compra y venta de acciones. Este mecanismo tendrá una duración de cinco años. Para tal efecto, se creó un patrimonio autónomo por $10.000 millones administrado por Fiduciaria Bancolombia que provee los recursos necesarios para que el promotor opere.

Además de estos resultados, la Compañía obtuvo una utilidad operacional de $242.529 millones, superior en un 21% respecto a la misma vigencia del año anterior, con un margen operacional de 32% y un margen EBITDA de 42%. Además de los excelentes resultados financieros, ISAGEN generó durante los primeros ocho meses el 17,51% de la totalidad de generación de Colombia, gracias a una disponibilidad del 90,58% alcanzada por sus plantas hidráulicas San Carlos, Jaguas, Calderas y Miel I, y a la disponibilidad del 91,57% de su central térmica Termocentro, localizada en el municipio de Cimitarra - Santander.

Agenda del accionista ISAGEN quiere que sus accionistas estén informados y para esto pone a su disposición la Agenda del accionista a través de la página web, allí podrán enterarse de las actividades relevantes y las fechas en que se desarrollarán las mismas.

Próximas fechas: Envío del extracto de DECEVAL y el boletín de accionistas: A partir del 19 de agosto Período exdividendo: Octubre 16 al 30 Segundo pago de dividendos ($24,85 por acción): Octubre 30

Buen Gobierno Corporativo

Accionistas minoritarios y su participación en la Junta Directiva

Las personas designadas deberán cumplir con los criterios y las calidades definidas en la ley, los Estatutos Sociales y el Código de Buen Gobierno de ISAGEN, tanto para integrar la Junta Directiva como para tener la calidad de miembro independiente de la misma. 1. Accionistas minoritarios: Son los propietarios, beneficiarios reales o administradores de acciones ordinarias que en su conjunto representen máximo el 3% de las acciones en circulación. 2. Agrupaciones de accionistas minoritarios: Es cualquier grupo conformado por accionistas minoritarios que cumpla con estos requisitos: 1. Los miembros que la integren representen, en su conjunto, más del 1% de las acciones en circulación con derecho a voto. 2. Esté integrada por más de 1.000 accionistas minoritarios.

Para efectos de la proposición se debe llevar a cabo el siguiente procedimiento: a. Se incluirá a las personas (principal y suplente) que designen de común acuerdo los diez accionistas minoritarios con mayor participación accionaria y las agrupaciones de accionistas minoritarios. b. Si las personas señaladas en el literal (a) no llegan a un acuerdo, la Nación incluirá en su lista a las personas que designen los tres accionistas minoritarios con mayor participación accionaria. c. Si las personas mencionadas en los literales (a) y (b) tampoco llegan a un acuerdo con anterioridad a la fecha de la Asamblea en la que se realice la respectiva elección, la Nación quedará en libertad de proponer unos candidatos (en ese primer renglón de la plancha) que deberán, en todo caso, cumplir con los criterios de independencia establecidos en la ley, los Estatutos Sociales y el Código de Buen Gobierno de ISAGEN. Para ampliar esta información, invitamos a los accionistas a consultar los documentos de Buen Gobierno que se encuentran publicados en la página web www.isagen.com.co, sección Accionistas/Gobierno Corporativo/Documentos.

LÍNEAS DE ATENCIÓN AL ACCIONISTA:

(4) 444 00 57 - Medellín (1) 307 70 09 - Bogotá 01 8000 520057 - Resto del país

OFICINAS DE ATENCIÓN AL ACCIONISTA:

Carrera 43A 11A - 80 - Medellín Carrera 13 No. 27 - 47, piso 9, edificio Banco de Occidente - Bogotá

CORREO ELECTRÓNICO:

[email protected]

PÁGINA WEB:

www.isagen.com.co/sección Accionistas

ARANGOVIEIRA

La Nación, en su calidad de accionista mayoritario, suscribió un Acuerdo de Accionistas a través del cual se comprometió a garantizar una serie de medidas para el Buen Gobierno Corporativo en ISAGEN, entre ellas las reglas de integración de la Junta Directiva, en las que se destaca el derecho que tienen los accionistas minoritarios1 y las agrupaciones de accionistas minoritarios2 para proponer, mediante consenso, un renglón independiente de la Junta Directiva (principal y suplente) a ser incluido como primer renglón en la plancha que la Nación proponga a la Asamblea General para la elección de este importante órgano de la Empresa.