FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 (Expresadas en millones de pesos)

(1)

Entidad Reportante El Fondo Bursátil Horizons Colombia Select de S&P fue constituido conforme a lo dispuesto en el artículo 3.1.15.1.2 del Decreto 2555 de 2010, este fondo es administrado por Fiduciaria Bogotá S.A - Sociedad Fiduciaria. El reglamento del Fondo fue aprobado por la Junta Directiva de Fiduciaria Bogotá, en sesión del 25 de noviembre de 2013 según consta en Acta No. 321. La Superintendencia Financiera de Colombia mediante oficio No. 2013110297-024 del 19 de marzo de 2014, una vez acreditados los requisitos a los que se refiere el artículo 3.1.3.1.1 del Decreto 2555 de 2010, conforme con los numerales 1º y 2º del artículo 11.2.1.4.52 del mismo, autoriza la administración del Fondo a Fiduciaria Bogotá S.A. el fondo inició operaciones el 29 de mayo de 2014. El Fondo tendrá una duración equivalente a la de la Sociedad Administradora, la cual está prevista hasta el 4 de octubre de 2091, sin perjuicio de la posibilidad de prorrogar su duración lo que ocurrirá automáticamente, en caso de que se prorrogue también la duración de la Sociedad Administradora o de ceder la administración del Fondo a otra sociedad administradora legalmente autorizada para tal efecto, o de proceder con la liquidación anticipada de la misma conforme a lo establecido en el Decreto 2555 de 2010. El objeto del Fondo Bursátil Horizons Colombia Select de S&P, consiste en ofrecer a los Inversionistas una alternativa de inversión basada en el Índice HCOLSEL, brindando una opción para comprar o vender una participación en un portafolio cuyo subyacente se encuentra compuesto por acciones que forman parte del Índice, haciendo una sola operación, con el propósito de obtener rendimientos de las inversiones de acuerdo a la evolución del Índice HCOLSEL. El Gestor Profesional no intentará alcanzar un rendimiento mayor al rendimiento del Índice, ni buscará posiciones defensivas, protecciones o coberturas de riesgo en caso de fluctuaciones extraordinarias en el mercado. Conforme con lo dispuesto en los artículos 3.1.15.1.18 y 3.1.14.1.18 del Decreto 2555 de 2010, la Sociedad Administradora celebró un contrato con HORIZONS ETF Management (LATAM) LLC, con el cual Horizons se obliga a prestar sus servicios profesionales en calidad de Gestor Profesional para el desarrollo y gestión del Fondo. Horizons es una compañía debidamente constituida de conformidad con las leyes de Canadá y está regulada por la Comisión de Valores de Ontario. Por la administración del Fondo Bursátil Horizons Colombia Select de S&P, la Fiduciaria percibe una comisión, la cual es descontada diariamente de los resultados de la misma.

(2)

Principales Políticas Contables (a) Normas Básicas Contables El Fondo Bursátil Horizons Colombia Select de S&P, lleva su contabilidad independiente de la contabilidad de Fiduciaria Bogotá S.A. – Fidubogota S.A. La contabilidad se lleva de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia e instrucciones de la Superintendencia Financiera de Colombia.

(Continúa)

2 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

(b) Disponible Registra los recursos de liquidez inmediata total o parcial con que cuenta el Fondo Bursátil Horizons Colombia Select de S&P, que puede utilizar para fines generales o específicos. En esta cuenta se registran los depósitos en bancos en cuenta corriente y cuenta de ahorros. (c) Inversiones A continuación se indica la forma en que se clasifican, valoran y contabilizan los diferentes tipos de inversión: Clasificación

Plazo

Características

Valoración

Contabilización

Negociables – títulos participativos

Sin plazo

Corresponden a los valores o títulos que han sido adquiridos con el propósito principal de obtener rentabilidades similares a la del índice S&P Colombia select.

Las inversiones en títulos participativos se valoran diariamente y sus resultados se registran con la misma frecuencia

Si el valor de mercado o valor de la inversión actualizado con la participación que le corresponde al inversionista es superior al valor por el cual se encuentra registrada la inversión, la diferencia afecta en primera instancia el valor de la inversión con contrapartida al estado de resultados

Provisiones o Pérdidas por Calificación de Riesgo Crediticio En el caso en el que la inversión o el emisor del título cuente con una o varias calificaciones otorgadas por calificadoras externas reconocidas por la Superintendencia Financiera de Colombia y alguna de las calificaciones sea igual o inferior a BB+, se deberá realizar un ajuste en la valoración de acuerdo con la calificación crediticia. De este modo, las inversiones no podrán ser contabilizadas por un valor mayor al que se indica a continuación:

Calificación Largo Plazo

Valor máximo (%)

Calificación Corto Plazo

Valor máximo (%)

BB+, BB, BB-

Noventa (90)

3

Noventa (90)

B+, B, B-

Setenta (70)

4

Cincuenta (50)

CCC DD, EE

Cincuenta (50)

5y6

Cero (0)

Cero (0)

(Continúa) (Continúa)

3 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Revelación de Riesgos de Inversiones La Fiduciaria cuenta con un esquema de asignación de límites de tesorería fundamentado sobre una secuencia de cuatro (4) etapas compuestas por la selección de activos, composición del portafolio, ejecución y monitoreo continuo, a partir de las cuales se establecen los objetivos, políticas de inversión, estrategia y seguimiento. La estructuración de cada una de estas etapas en cada portafolio particular define las políticas correspondientes según su estrategia y estructura definida. (d) Operaciones con Instrumentos Financieros Operaciones de Contado Las operaciones de contado se originan por la conformación y redención de unidades de creación. 

Conformación de Unidades de Creación

Cada vez que un Participante Autorizado envía a la Sociedad Administradora una orden de creación, ésta crea de manera simultánea a la entrega de los componentes de la canasta el número de unidades de participación del Fondo. De esta forma, la creación de unidades de participación se hace de manera frecuente y reiterada y las mismas se ofrecen por los participantes autorizados para ser negociadas en el mercado secundario por los Inversionistas del Fondo. Las creaciones solo podrán ser solicitadas por los participantes autorizados, quienes para efectos de recibir las respectivas unidades de participación deberán entregar como aporte a la Sociedad Administradora, sea en cuenta propia o como intermediarios de los inversionistas, todos los componentes de la canasta que haya sido divulgada ese día bursátil mediante el archivo de composición de la canasta que se publica en el sitio web de la Sociedad Administradora cada día bursátil antes de la apertura de la rueda de contado para especies clasificadas como instrumentos líquidos de la Bolsa de Valores de Colombia. El participante autorizado entregará a la Sociedad Administradora al tercer día bursátil los componentes de la Canasta, mediante la transferencia de los activos transferibles, y la consignación de cualquier monto dinerario. La Sociedad Administradora por su parte entregará al participante autorizado, mediante el registro de anotación en cuenta, los documentos representativos de las participaciones que se hayan emitido, equivalentes a las unidades de participación conformadas. El Fondo registra en las cuentas del activo habilitadas para este tipo de operaciones, un derecho a recibir el activo, el cual se valora a precios justos de intercambio de acuerdo a lo establecido en el Capítulo I de la Circular Externa 100 de 1995 y una obligación de entregar las unidades de participación. 

Redención de Unidades de Creación

La redención de las unidades de participación podrá ser solicitada únicamente por los participantes autorizados. Para redimir una unidad de creación, los participantes autorizados deberán entregar a la Sociedad Administradora los documentos representativos de las participaciones que representen las unidades de participación.

(Continúa) (Continúa)

4 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Como contraprestación, la Sociedad Administradora entregará al Participante Autorizado, al tercer día bursátil siguiente al día bursátil en el cual se acepte la Orden de Redención (T+3), los componentes de la canasta divulgados en el archivo de composición de la canasta publicado en el sitio web de la Sociedad Administradora el día bursátil en que se aceptó la orden de redención (T+0). Las unidades de participación se redimirán únicamente cuando se genere una orden de redención y se remita debidamente a la Sociedad Administradora de parte de un participante autorizado, la orden de redención haya sido debidamente aceptada mediante una confirmación por la Sociedad Administradora. El Fondo mantiene el activo financiero en el balance hasta la entrega del mismo, se registra en las cuentas del activo habilitadas para este tipo de operaciones, un derecho a recibir las unidades de participación y una obligación de entregar las acciones. El activo se valora a precios justos de intercambio, de acuerdo con lo establecido en el Capítulo I de la Circular Externa 100 de 1995, registrando en el estado de resultado las variaciones de la valoración de esta obligación.

(e) Cuentas por cobrar Registra los importes pendientes de cobro tales como, intereses, monto dinerario y demás sumas por cobrar devengadas por cualquier otro concepto. (f) Cuentas por pagar Registra los importes pendientes de pago tales como comisiones por administración del Fondo, rendimientos, acreedores fiduciarios. (g) Acreedores Fiduciarios Representa el valor de los aportes en especie y dinero recibidos de los Inversionistas y de los rendimientos abonados para el desarrollo del Fondo. (h) Causación de Ingresos y Gastos La causación de ingresos por valoración de inversiones títulos participativos y operaciones de contado, se efectúa a precio justo de intercambio, al cual un título o valor podría ser negociado en una fecha determinada, de acuerdo con sus características particulares y dentro de las condiciones existentes en el mercado en dicha fecha. Adicionalmente se registran los intereses en cuentas de ahorro, utilidad en ventas de inversiones y otros. Los gastos por comisiones y otros, se registran con base en el principio de causación. (i) Cuentas de Orden En estas cuentas se registran las operaciones con terceros que por su naturaleza no afectan la situación financiera del Fondo. Así mismo, se incluyen aquellas cuentas de registro utilizadas para efectos de control interno.

(Continúa) (Continúa)

5 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

(3)

Disponible

Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, el disponible del Fondo está representado en dos (2) cuentas bancarias del Banco de Bogotá S.A. con un saldo de $130,6 y $59,6 respectivamente.

El siguiente es el detalle de las partidas conciliatorias mayores a treinta (30) días:

31 de diciembre

30 de junio

No. de Partidas Notas débito no registradas en extracto 9 $ Notas crédito no registradas en auxiliar 14 Notas débito no registradas en auxiliar 16 Notas crédito no registradas en extracto 5

Valor 36,7 99,7 132,9 4,3

No. de Partidas 0 $ 0 0 0

44 $

273,6

- $

Valor -

El siguiente es el detalle de las partidas conciliatorias menores a treinta (30) días:

31 de Diciembre No. de Partidas Notas débito no registradas en extracto 2 Notas crédito no registradas en auxiliar 4 Notas débito no registradas en auxiliar 5 Notas crédito no registradas en extracto 1 12 $

30 de junio Valor 0,1 27,0 27,0 54,1

No. de Partidas 0 0 0 0 - $

Valor -

No existen restricciones sobre el disponible

La rentabilidad promedio tasa efectiva obtenida del Fondo en el disponible al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 para el Banco de Bogotá es de 4,2% y 3,7% respectivamente.

(Continúa) (Continúa)

6 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

(4)

Inversiones El siguiente es el detalle de las Inversiones:

31 de diciembre Número de Valor de Acciones Mercado Negociables en Títulos Participativos Acciones Alta Liquidez Bursátil Almacenes Éxito S.A. Avianca Holdings S.A. Banco Davivienda S.A. Banco de Bogotá S.A. Bancolombia S.A. Bolsa de Valores de Colombia S.A. Celsia S.A. E.S.P. Cementos Argos S.A. Cementos Argos S.A. Preferencial Cemex Latam Holdings S.A. Corporación Financiera Colombiana S.A. Ecopetrol S.A. Empresa de Energía de Bogotá S.A. E.S.P. Grupo Argos S.A. Grupo Aval Acciones y Valores S.A. Grupo de Inversiones Suramericana S.A. Grupo Nutresa S.A. Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P. Isagen S.A. E.S.P.

139.622 $ 506.950 93.469 11.570 453.936 13.529.368 458.813 858.814 223.555 65.909 3.954.162 704.807 260.158 2.780.473 272.906 133.658 266.236 1.177.204 $

30 de junio Número de Acciones

Valor de Mercado

4.077,0 1.733,8 2.626,5 764,8 13.000,7 284,1 2.693,2 8.759,9 3.576,9 2.633,7 8.224,7 1.198,2 5.333,2 3.559,0 10.779,8 3.822,6 2.297,6

52.174 $ 51.706 31.145 3.317 118.760 4.036.281 45.893 226.132 17.779 68.282 17.012 874.630 226.939 66.015 551.003 81.828 39.196 72.289

1.648,7 198,0 944,3 227,2 3.265,9 92,8 279,9 2.672,9 202,4 1.256,4 652,2 2.982,5 360,8 1.491,9 743,9 3.256,8 1.082,6 662,9

3.490,4

323.950

1.004,3

78.856,1

$

No existen restricciones sobre las inversiones.

Los valores mínimos, máximos y promedio del portafolio de inversión, son los siguientes para el período comprendido entre el 1 de julio al 31 de diciembre y 29 de mayo al 30 de junio de 2014

Promedio Mínimo Máximo

$

31 de diciembre

30 de junio

74.413,2 25.849,4 98.664,9

16.448,8 1.763,5 24.416,5

(Continúa) (Continúa)

23.026,4

7 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

(5)

Operaciones de Contado Al 30 de junio de 2014, las operaciones de contado correspondientes a órdenes de confirmación por valor de $1.390,1.

(6)

Cuentas por Cobrar El siguiente es el detalle de las cuentas por cobrar:

Dividendos y Participaciones (1)

31 de

30 de

diciembre

junio

161,5

47,0

0,1

19,4

161,6

66,4

$

Otras cuentas por cobrar (2) $

(1) Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, corresponde a los dividendos decretados pendientes de pago por parte de emisores donde el Fondo tiene inversiones en acciones. (2) El siguiente es el detalle de las otras cuentas por cobrar:

Cuenta por Cobrar Horizons (*) Monto dinerario conformaciones Gastos bancarios pendiente reintegro

31 de diciembre

30 de junio

0,1 0,1

12,0 7,3 0,1 19,4

$

$

(*) Corresponde a la gestión en la administración del portafolio.

(7)

Cuentas por Pagar El siguiente es el detalle de las cuentas por pagar:

Comisiones y honorarios Diversas (1)

$ $

31 de diciembre

30 de junio

34,9 24,8 59,7

6,6 6,6

(Continúa) (Continúa)

8 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

(1) Al 31 de diciembre de 2014, las cuentas por pagar diversas corresponden a: 31 de diciembre 14,0 2,0 3,0

Diversas (*) Deceval Honorarios Revisoría Fiscal Servicio Transaccional Bolsa de Valores de Colombia - BVC Gravamen a los Movimientos Financieros Contribución Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE

3,6 0,5 1,7 24,8

$

(*) Corresponde a la causación de los gastos por asamblea e instrucción del Gestor Profesional

(8)

Acreedores Fiduciarios Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, El Fondo Bursátil Horizons Colombia Select de S&P, está representado en:

Aportes (1)

$

31 de

30 de

diciembre 88.479,2

junio 24.187,4

(9.390,6)

348,5

79.088,6

24.535,9

Rendimientos Abonados (2)

(1) Representa los aportes en especie y dinero recibidos por el Fondo para el desarrollo y operación de su objeto, producto de las conformaciones y redenciones de unidades de creación. (2) Los rendimientos abonados se originan por la valoración del portafolio de Inversión y operaciones de contado del Fondo.

El siguiente es el detalle de los movimientos de los acreedores fiduciarios: 31 de diciembre Saldo Inicial $

24.535,9

Confirmaciones 83.009,3

Redenciones (18.717,5)

Ingresos 984,2

Gastos (*) (10.723,3)

Saldo Final 79.088,6

(Continúa) (Continúa)

9 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

30 de junio Saldo Inicial Confirmaciones Redenciones Ingresos $ 25.116,9 (929,5) 356,3

Gastos (*) (7,8)

Saldo Final 24.535,9

(*) Los Gastos corresponden a los generados por la administración del Fondo, no incluyen el valor de los Rendimientos abonados.

(9)

Comisiones El siguiente es el detalle de las comisiones:

Comisión Servicios Bancarios Comisión Fiduciaria Bogotá S.A. Comisión Horizons LATAM Comisión Canasta Semilla

$

$

31 de diciembre

30 de junio

0,2 93,4 93,4 187,0

3,3 3,3 1,1 7,7

(10) Cuentas de Orden Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 las cuentas de orden presentan un saldo de $25,9 y $7,6 correspondiente a los bienes y valores entregados en custodia respectivamente.

(11) Contingencias Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, no existen procesos o reclamaciones en contra, ni se han presentado hechos que puedan afectar el Fondo. (12) Eventos Subsecuentes Entre el 31 de diciembre de 2014 y la fecha del Informe del Revisor Fiscal no se presentaron eventos significativos que requieran ser revelados. (13) Gobierno Corporativo Fiduciaria Bogotá cuenta con una estructura organizacional sólida con responsabilidades claramente definidas cuyo principal objetivo es la correcta y efectiva gestión de inversiones en los portafolios administrados. La estructura definida garantiza que en las actividades de tesorería exista una separación clara, organizacional y funcional, entre las funciones de trading, de monitoreo y control, de procesamiento y de contabilización de las inversiones. Es así como las operaciones de

(Continúa) (Continúa)

10 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

tesorería se desarrollan dentro de una estructura organizacional conformada por front office, middle office y back office, que están asignadas a la Vicepresidencia Financiera y de Inversiones y la Vicepresidencia de Riesgos respectivamente. Junta Directiva La Junta Directiva es el órgano responsable de la adecuada organización, seguimiento, monitoreo y aprobación de las políticas para las operaciones de tesorería y gestión de riesgos. La Junta Directiva de Fiduciaria Bogotá aprueba aspectos financieros, de tesorería y de riesgos, entre los que se destacan los siguientes: actualización de los manuales, atribuciones, límites de inversión, análisis y evaluación de las inversiones, uso de nuevos instrumentos financieros, reglamentos de las Carteras Colectivas, límites y niveles de exposición al riesgo, procedimientos y metodologías para medición de los riesgos de mercado, crédito, liquidez, operacional, legal y de lavado de activos y financiación del terrorismo, y actualización del Código de Ética y Conducta de la Entidad. Mensualmente, la administración le presenta un reporte con la evolución de los aspectos descritos. Así mismo, la Vicepresidencia de Riesgos retroalimenta periódicamente a la alta dirección sobre los riesgos materializados, las medidas de mitigación y el estado de implantación de los mecanismos para la mitigación de riesgos en los diferentes procesos. Comité de Inversiones El Gestor Profesional constituyó un Comité de Inversiones, responsable del análisis de las inversiones y de los emisores, así como de la definición de los cupos de inversión y del cumplimiento del objetivo del Fondo conforme con lo establecido en la política de inversión prevista en el Capítulo 2 del reglamento. En todo caso, las decisiones de inversión serán responsabilidad exclusiva del Gestor Profesional. Los miembros del Comité de Inversiones se considerarán administradores de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 22 de la Ley 222 de 1995 o cualquier otra norma que lo modifique, sustituya o derogue y tendrán la responsabilidad que se les asigna en consonancia. De renunciar alguno de los miembros del Comité de Inversiones, éste será remplazado por cualquier otra persona que designe el Gestor Profesional y que cumpla con los criterios de selección. Son responsabilidades del Comité de Inversiones entre otras las siguientes:  

Dirigir y formular políticas y estrategias de inversión para dar cumplimiento a la Política de Inversión para seguir el índice S&P. Diseñar la estrategia de ajuste a la Política de Inversión cuando se presenten circunstancias extraordinarias.

Comité de Riesgos El Comité de Riesgos se encuentra conformado por la Presidencia, un miembro de Junta Directiva, el Vicepresidente de Riesgos y funcionario del área de riesgos del Banco de Bogotá; quienes fueron designados por la Junta Directiva. El Comité sesiona al menos con una periodicidad trimestral. Este Comité tiene como funciones principales las siguientes: (Continúa) (Continúa)

11 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

   



 

Establecer criterios y políticas para el control y mitigación a los riesgos de Mercado, Liquidez, Crédito y Operacional. Monitorear la evolución de la exposición a los diversos riesgos. Establecer procedimientos a seguir en caso de sobrepasar los límites de exposición a los riesgos o enfrentar cambios fuertes e inesperados. Aprobar la metodología para analizar en forma sistemática el desempeño financiero de los Emisores y Contrapartes, con el fin de calcular cupos de inversión, disponible y contraparte. Fijar las directrices para el tratamiento de los riesgos, entre ellos mercado, liquidez, crédito y operacional aplicables a la posición propia, carteras colectivas, fondos bursátiles y negocios fiduciarios. Establecer las políticas relativas al Sistema de Administración de Riesgo Operacional. Pronunciarse sobre el perfil de riesgo operacional de Fiduciaria Bogotá.

Vicepresidencia de Riesgos (Middle Office) Sus responsabilidades incluyen entre otras: 

       

Identificar, medir, controlar y monitorear los riesgos de Mercado, de Crédito, de Cumplimiento Interno, de Liquidez y Operativo de las operaciones de tesorería y los portafolios, así como de los procesos de las diferentes líneas de negocio de Fiduciaria Bogotá. Suministrar al Front Office y a la Presidencia con información de riesgos y del impacto del mercado en las inversiones administradas. Medir el impacto, en términos de resultados, de las distintas operaciones de tesorería. Monitorear permanentemente la exposición a los riesgos. Mantener constantemente actualizadas las metodologías para la valoración de instrumentos financieros. Informar a la Junta Directiva y al Comité de Riesgos sobre los niveles de exposición al Riesgo. Actualizar los módulos de Riesgo del Manual de Tesorería y Riesgos, los manuales de funciones y de proceso. Someter a aprobación por parte de la Junta Directiva el perfil de riesgo global de la compañía. Velar porque las etapas y elementos de los Sistemas de Administración del Riesgo cumplan permanentemente con las normas y políticas internas.

Gerencia de Operaciones (Back Office) Sus responsabilidades incluyen:  

Ejecutar y cumplir las operaciones del Front Office. Recibir y transferir recursos a través de SEBRA y operaciones cumplimiento bancario

(Continúa) (Continúa)

12 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros  

Recibir y transferir títulos mediante DCV y DECEVAL. Contabilizar y conservar soportes de las operaciones realizadas.

Políticas y División de Funciones La Vicepresidencia de Riesgos (área responsable del Middle Office) depende directamente de la Presidencia de la Entidad y en la organización está funcionalmente separada del área de negociación (Front Office), del área de operaciones (Back Office) y en general, de los diversos procesos que apoyan la gestión de los negocios fiduciarios y la administración de las carteras colectivas y la posición propia de la Entidad. De esta manera, se asegura objetividad en la información generada por dicha área sobre el cumplimiento de las políticas y límites de riesgos, aprobados previamente por la Junta Directiva, así como la independencia en la realización de sus actividades. Es importante recalcar que la administración de riesgo operacional se realiza de manera independiente de las áreas operativas y de soporte, las evaluaciones de riesgos son realizadas con los dueños de proceso bajo las directrices impartidas desde la Gerencia de Riesgo Operacional. Los resultados producto de la evaluación son emitidos por la Vicepresidencia de Riesgos y parten de un juicio independiente a pesar de que la información es analizada por un equipo interdisciplinario interno. La Junta Directiva aprueba las metodologías presentadas para la administración de riesgos, las cuales son previamente estudiadas y avaladas por el Comité de Riesgos cuyo Presidente es un miembro de Junta Directiva. Estas metodologías para la gestión de riesgos tienen en cuenta las directrices dadas en esta materia por el Grupo Aval y el Banco de Bogotá.

Metodologías para Medición de Riesgos La Fiduciaria identifica, mide, controla y monitorea cada uno de los riesgos a los que se encuentran expuestas las inversiones de sus portafolios administrados (riesgo de crédito, de mercado, de liquidez) además de la evaluación de los riesgos operativos para los procesos de inversión. Los resultados arrojados por los modelos utilizados son satisfactorios y periódicamente son informados a la Junta Directiva y la Alta Dirección de la entidad. Además, el Middle Office de la Fiduciaria se encuentra continuamente trabajando y validando modelos alternativos de medición de riesgos, con el fin de mantener una dinámica proactiva en la evaluación de riesgos de la entidad. Durante el periodo, se ha presentado a la Junta Directiva el monitoreo de las políticas y límites de riesgos adoptadas por la Fiduciaria, la apertura de nuevos cupos por emisor y revisión de cupos ya vigentes, y la actualización de algunas metodologías para la asignación de los mismos, siguiendo los lineamientos de revelación de información del sistema de gestión de riesgos. Adicionalmente, se reporta semestralmente a la Junta Directiva el perfil de riesgos operativos de la fiduciaria y las gestiones realizadas para la implementación de planes de acción; de la misma manera, se informan las estadísticas sobre las pérdidas por materialización de riesgos operacionales.

(Continúa) (Continúa)

13 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Recurso Humano El equipo de trabajo que integra la Vicepresidencia de Riesgos cuenta con el nivel académico y la experiencia profesional adecuada para la ejecución de sus funciones y es acorde con el tamaño y la complejidad de los negocios desarrollados por la entidad. Lo anterior, es debidamente controlado por la Dirección de Gestión Humana a través de sus procesos de selección de personal y de gestión anual del desempeño de cada funcionario. Verificación de Operaciones Se cuenta con un sistema que reporta al back en línea y en tiempo real las diferentes operaciones que realiza el front, al igual que permite trabajar en ambiente web y a su vez facilita el control de límites y autorizaciones sobre las diferentes negociaciones. La parametrización contable es acorde con el tipo de operación estableciéndose los controles y verificaciones necesarias para evitar errores. El proceso detallado del flujo de la operación se encuentra documentado en una herramienta que facilita la consulta e identificación de los diferentes puntos de control y se encuentra bajo los requisitos establecidos por los entes de control y la filosofía de calidad y de mejoramiento continuo de los procesos. Adicionalmente, los riesgos de los procesos, así como los factores y sus medidas de mitigación son identificados y documentados en las matrices de riesgos para luego ser evaluados con base en las mejores prácticas establecidas para una adecuada administración de riesgos operativos. Cada evaluación es realizada de manera independiente con base en la cadena de valor establecida para la Fiduciaria. El alcance de la administración de riesgo operacional cobija todos los procesos de la entidad estratégicos, de negocio (core) y de soporte. La Fiduciaria cuenta con la documentación completa de todos sus procedimientos, incluyendo mapas de procesos, diagramas de procedimientos, manuales, instructivos, formatos, matrices de riesgo, entre otros. Dichos procedimientos, se encuentran registrados en una herramienta interactiva que permite a los funcionarios visualizar para cada actividad del proceso su responsable, sistema de información utilizado, variables de entrada y salida, objetivo del proceso, entre otros elementos que hacen parte del contexto del mismo. Toda esta información es el mayor insumo para la identificación de riesgos operacionales la cual está basada en la gestión por procesos.

(14) Gestión de Riesgo Fiduciaria Bogotá gestiona de manera integral los diversos riesgos (crédito, mercado, liquidez y operacional) a los que se encuentran expuestos los recursos administrados tanto en Fondos de Inversión Colectiva como en portafolios de negocios fiduciarios y en el portafolio propio de la entidad, de acuerdo con los requisitos mínimos de administración de riesgos establecidos por la Circular Básica Contable y Financiera (CBCF) de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y con las mejores prácticas de la industria en administración de riesgos financieros. Para esto, la administración de la Fiduciaria ha dispuesto del recurso humano competente y la tecnología adecuada de modo que la gestión de los riesgos financieros sea acorde al monto de los recursos administrados y a la complejidad de las inversiones, así como a las expectativas de seguridad y rentabilidad de nuestros clientes. Por su parte, la entrada en nuevos mercados, productos, instrumentos financieros o emisores debe contar con el análisis y aprobación de los riesgos en los que se vaya a incurrir.

(Continúa) (Continúa)

14 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Con el fin de gestionar los diferentes riesgos financieros, los sistemas de administración de riesgos de Fiduciaria Bogotá cuentan con las etapas (identificación, medición, control y monitoreo de riesgos) que se detallan a continuación para cada tipo de riesgo. Etapas de la Gestión de Riesgos

Riesgo de Crédito La aplicación de las metodologías con que cuenta Fiduciaria Bogotá para la gestión del riesgo de crédito permite evaluar los diferentes emisores y contrapartes para la asignación de cupos de inversión y negociación que limitan la exposición global de los portafolios administrados a este riesgo. Para la determinación de cupos se aplica una metodología que pondera aspectos cuantitativos y cualitativos que incluye la suficiencia de capital que tenga la entidad, la calidad de los activos, la gestión relacionada con los niveles de eficiencia operativa, los indicadores de rentabilidad, los niveles de endeudamiento y la liquidez, entre otros. Los cupos resultantes de esta evaluación, y que provienen de modelos internos de calificación de las entidades, son discutidos y aprobados por las instancias de Comité de Riesgos y Junta Directiva. Igualmente, las entidades con las cuales se negocia o en las cuales se tienen inversiones, son permanentemente monitoreadas con base en los indicadores de estos modelos internos de calificación (basados en metodologías tipo CAMEL) de manera que se mantiene información sobre su desempeño. En cuanto aspectos cualitativos, las áreas de riesgo realizan visitas a los emisores y contrapartes con las que operan de manera periódica y a través de la revisión diaria de hechos relevantes y noticias se complementa la labor de monitoreo cuantitativo.

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15 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

El cumplimiento de los cupos de riesgo crediticio y los límites y políticas de inversión de cada portafolio, tiene un control diario realizado con base en los registros de las inversiones o negociaciones ejecutados por la mesa de dinero en el aplicativo de valoración de inversiones. Para el caso específico de los ETFs el control diario se realiza con base en la información detallada de las creaciones y redenciones entregada por los participantes autorizados. En caso de incidencias por sobrepasos de estos cupos y/o límites, se define un plan de acción con un responsable y una fecha límite lo cual tiene su correspondiente seguimiento. Los informes sobre gestión de este riesgo, para su monitoreo, son diariamente enviados a la Dirección de la Fiduciaria y mensualmente presentados a la Junta Directiva. Riesgo de Mercado En Fiduciaria Bogotá, se mantiene un Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) robusto, adecuado al tamaño de la entidad y que cumple con lo determinado en el Capítulo XXI de la CBCF expedida por la SFC. Este sistema cuenta con los elementos de políticas, procedimientos, estructuras y metodologías adecuados para la gestión integral y eficiente del riesgo de mercado al que están expuestos los recursos administrados por la Fiduciaria a través de portafolios de inversión de terceros, colectivos y el propio. Los diferentes elementos del sistema han sido debidamente aprobados por la Junta Directiva, y su cumplimiento es seguido por la Dirección. A través de estos elementos, se han determinado los diferentes límites de riesgo con los que se monitorea que la exposición de los portafolios no sea superior al apetito de riesgo definido por las instancias correspondientes. Para medir el riesgo de mercado, se utiliza la metodología estándar de medición del Valor en Riesgo descrita en el Anexo 2 del Capítulo XXI de la CBCF. Así mismo, la Vicepresidencia de Riesgos tiene a su cargo la definición, documentación y monitoreo de las metodologías de valoración aplicadas a los instrumentos financieros (renta fija, renta variable e instrumentos financieros derivados). Constantemente, se verifica con herramientas alternas la exactitud del cálculo de valoración de inversiones que hace el aplicativo. Las metodologías de valoración de inversiones se ajustan a lo definido en el Capítulo I de la CBCF para el caso de títulos valores y en el Capítulo XVIII de la CBCF para el caso de instrumentos financieros derivados. El proveedor elegido como oficial por la Fiduciaria es Infovalmer. Respecto del FONDO BURSÁTIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P, dado que su política de inversión tiene como mandato la réplica del índice S&P COLOMBIA SELECT, se realiza el cálculo diario del Tracking Error que busca determinar si los rendimientos del fondo siguen el comportamiento del índice. El Error de Seguimiento del Fondo no podrá ser superior al cinco por ciento (5%) durante diez (10) días bursátiles consecutivos. En el evento en que se requiera exceder temporalmente el límite, dicha situación deberá informarse de manera efectiva e inmediata a los Inversionistas mediante una publicación en el sitio web de la Sociedad Administradora, así como a la SFC, detallando las medidas adoptadas y la justificación técnica de la misma. Riesgo de Liquidez Fiduciaria Bogotá cuenta con un Sistema de Administración del Riesgo de Liquidez (SARL) que se enmarca por lo establecido en el Capítulo VI de la CBCF expedida por la SFC, a través del cual las exposiciones a este riesgo son gestionadas para los Fondos de Inversión

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16 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Colectiva, Fondos Bursátiles, negocios fiduciarios y el portafolio de la sociedad fiduciaria. El SARL está compuesto por un conjunto de políticas, procedimientos, estructura organizacional y tecnológica, documentación e informes y demás elementos que permiten la adecuada identificación, medición, control y monitoreo del riesgo de liquidez en los negocios administrados Para la medición, control y monitoreo del riesgo de liquidez en el ETF HCOLSEL, se implementó una metodología que consiste en relacionar el nivel de disponible del portafolio propio con los gastos del ETF presupuestados para los 10 días hábiles siguientes. De este modo se proyecta el saldo final del fondo en liquidez y los posibles descalces de liquidez teniendo en cuenta los ingresos y egresos esperados. De acuerdo a lo anterior, se pueden presentar los siguientes sobrepasos: 

Límite: En el caso en el que el descalce se presente en el mismo día, se generará un exceso de límite que será informado al gestor profesional para que indique el plan de acción correspondiente. El Comité de Riesgos será informado del exceso junto con el plan de acción.



Alerta: En el caso de que el descalce se dé entre el día 2 y 10, éste será informado en el informe diario de riesgo de liquidez y continuará siendo monitoreado para evitar su materialización.

La relación de los pagos proyectados sobre el disponible para los próximos 10 días hábiles (tomando como base la fecha de corte o análisis), se indica a continuación:

Beginning Cash Cash Input Inkind Trades (Creations) Market Trades (Sells) Market Trades (Cash in Lieu) I Income Collection (Dividends) Other Income Cash Output Inkind Trades (Redemptions) Market Trades (Buys) Market Trades (Cash in Lieu) O Distributions Other Expenses Cash at the end of the day

02/01/2015 05/01/2015 06/01/2015 07/01/2015 08/01/2015 129.8 291.2 291.2 291.2 291.2 161.4 161.4 291.2 291.2 291.2 291.2 291.2

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17 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Beginning Cash Cash Input Inkind Trades (Creations) Market Trades (Sells) Market Trades (Cash in Lieu) I Income Collection (Dividends) Other Income Cash Output Inkind Trades (Redemptions) Market Trades (Buys) Market Trades (Cash in Lieu) O Distributions Other Expenses Cash at the end of the day

09/01/2015 12/01/2015 13/01/2015 14/01/2015 15/01/2015 291.2 291.2 291.2 291.2 291.2 291.2 291.2 291.2 291.2 291.2

Riesgo Operacional La Fiduciaria cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo Operacional (SARO), de acuerdo con lo establecido en el Capítulo XXIII de la CBCF, basado en la identificación, medición, control y monitoreo de los riesgos operacionales a los cuales están expuestos los procesos de la entidad y las líneas de negocio bajo las cuales opera. Así mismo, administra el Plan de Continuidad del Negocio (PCN) el cual fue implementado para dar respuesta oportuna a los procesos frente a interrupciones inesperadas para que estas no afecten el servicio ofrecido a los clientes y los cumplimientos normativos. Como base en la identificación de los riesgos, son utilizadas fuentes como: quejas y reclamos de los clientes, eventos de riesgo, informes de auditoría interna y externa, panel de expertos, no conformidades, entre otros. Lo anterior, sumado al entendimiento del proceso, permite conocer de una manera más amplia los riesgos del proceso. Adicionalmente, se realizan talleres con los gestores de riesgo y personas clave del proceso. Una vez los riesgos son identificados, se realiza la valoración de su probabilidad de ocurrencia y su impacto. Para ello, existen variables cualitativas y cuantitativas que permiten mapear los riesgos acorde a su nivel de exposición. Lo anterior basado en el apetito de riesgo de la compañía. La evaluación de los controles se hace sobre los parámetros mínimos que deben aplicarse para que los riesgos estén mitigados, se analiza la periodicidad con la que son aplicados, su nivel de automatización, tipo (preventivo, detectivo, correctivo), entre otras variables que son consideradas las cuales permiten determinar si los controles son adecuados en su diseño o no.

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18 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Respecto al monitoreo, se utilizan herramientas tales como la evaluación periódica del nivel de exposición de los riesgos de la compañía, el seguimiento a las acciones de mitigación sobre los riesgos más críticos, análisis de indicadores de riesgos, evolución de las pérdidas económicas de los procesos, entre otras. A continuación se presenta el comportamiento de los gastos por riesgo operativo y las recuperaciones por este concepto durante todo el año 2014.

En relación a la gestión realizada durante el semestre sobre los riesgos del negocio, se resaltan los siguientes aspectos:       

Actualización de todos los documentos BIA acorde a los cambios generados en los procesos por la entrada en producción de SIFI. Cumplimiento al 100% del cronograma de pruebas de continuidad de negocio. Realización de prueba integral de procesos críticos bajo dos escenarios de falla al mismo tiempo: No disponibilidad de las aplicaciones core SIFI e Inverweb y No disponibilidad de la sede desde donde operan los procesos normalmente. Capacitación de todos los funcionarios en el Sistema de control interno, Riesgo operacional y Continuidad de negocio. Evaluación de los riesgos de los procesos más críticos de la organización y generación de informes con oportunidades de mejora. Realización del diagnóstico del cumplimiento del marco de control interno de la entidad con resultados satisfactorios. Evaluación de riesgos de los proyectos normativos de Fondos de inversión colectiva y Custodia.

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19 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Seguridad de la información Como cumplimiento a la Circular 042 de la Superintendencia Financiera, la Fiduciaria cuenta con un modelo de seguridad el cual cumple con los requisitos establecidos normativamente. Para la adecuada gestión de los riesgos de los activos de información de la compañía, se cuenta con un conjunto de políticas y procedimientos y una estructura acorde al tamaño de la entidad. Trimestralmente, se reportan aspectos relevantes al Comité de seguridad de la información el cual está conformado por 3 miembros del Comité directivo y un miembro del Grupo Aval. Lo anterior dado que se siguen directrices del grupo respecto a algunos temas que son manejados corporativamente. Entre los principales sobre la gestión realizada en este sistema de administración de riesgos recientemente se encuentran:    

Capacitación de todos los funcionarios en Seguridad de la información. Aplicación de proyecto piloto de clasificación de los activos de información en un proceso core del negocio. Cumplimiento de la meta definida en el corto plazo para elevar el nivel de madurez de Seguridad de la información. Campaña de sensibilización dirigida a toda la organización sobre las políticas de seguridad de la información.

Elementos de la Gestión de Riesgos Los sistemas de administración de riesgos de Fiduciaria Bogotá, cuentan con políticas y procedimientos, documentación e informes, órganos de control, y estructura organizacional y tecnológica para su adecuada ejecución.

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20 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Instrumentos financieros derivados y productos estructurados Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, no se encontraban vigentes operaciones con instrumentos financieros derivados o productos estructurados propias del portafolio de Inversión. Información Cuantitativa Composición por sector del emisor

Sector Consumo Energía Financiero Industrial Servicios Públicos Materiales Total

$

$

31 de diciembre

%

7.884,9 8.232,8 33.639,9 1.734,7 17.684,2 9.679,6 78.856,1

10,0% 10,4% 42,7% 2,2% 22,4% 12,3% 100,0%

30 de junio 2.763,2 3.016,4 9.256,7 207,2 5.480,3 2.302,6 23.026,4

% 12,0% 13,1% 40,2% 0,9% 23,8% 10,0% 100,0%

Composición por tipo de tasa 31 de Tipo de Tasa Acciones

$

30 de

diciembre

%

78.856,10

100,0%

junio 23.026,40

% 100,0%

Composición por calificación de riesgo crediticio 31 de Calificación Acciones

$

30 de

diciembre

%

78.856,10

100,0%

junio 23.026,40

% 100,0%

Valor en Riesgo Los resultados de Valor en Riesgo presentados a continuación corresponden al cálculo según la metodología estándar de la Superintendencia Financiera descrita en el Anexo 2 del Capítulo XXI de la Circular Básica Contable y Financiera.

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21 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

31 de

30 de

diciembre

junio

0

0,01

Precio de Acciones - IGBC

0 3.596,10

0,01 443,67

VaR Total (Correlacionado)

3.596,10

443,68

Valor en Riesgo por Factores Tasa de Interés CEC PESOS - Componente 2 Tasa de Interés CEC PESOS - Componente 3

$

Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo Fiduciaria Bogotá S.A. ha adoptado y tiene implementado un Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y de la financiación de Actividades Terroristas, Sarlaft, como parte de la cultura organizacional, basado en Etapas, Elementos e Instrumentos difundidos a través de políticas y procedimientos orientados a la prevención, detección y reporte de operaciones relacionadas con el lavado de activos y la financiación de terrorismo y que contempla el cumplimiento de lo establecido en el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, “E.O.S.F".(Decreto 663 de 1993) y demás normas emitidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, lo mismo que las recomendaciones y mejores prácticas internacionales en esta materia, principalmente las de GAFI. Las políticas, controles y procedimientos implementados, dentro de un concepto de administración del riesgo, son acciones que buscan la debida diligencia para prevenir el uso de la Fiduciaria por elementos criminales para propósitos ilícitos. Las operaciones y negocios de la Fiduciaria, se tramitan dentro de los estándares éticos y de control, anteponiendo las sanas prácticas y de prevención de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo al logro de las metas comerciales. Los procedimientos y reglas de conducta sobre la aplicación de todos los mecanismos e instrumentos de control del Sarlaft están contemplados en el manual del mismo y en el Código de Conducta aprobados por la Junta Directiva, los cuales son de obligatorio cumplimiento por parte de todos los funcionarios. Sistema de monitoreo La Fiduciaria monitorea los comportamientos transacciones de los clientes, productos, canales y jurisdicciones, cuyo propósito es el de identificar operaciones inusuales, a partir de señales de alerta establecidas. Para lograr que los controles se apliquen efectivamente, el Sarlaft establecido por la entidad cuenta con Elementos e Instrumentos, como son las señales de alerta, la segmentación de los factores de riesgo, monitoreo de operaciones, consolidación de operaciones, infraestructura tecnológica, la capacitación a todos los funcionarios de la Entidad, conservación de documentos, divulgación de la información, órganos de control y las responsabilidades de la estructura organizacional de la entidad. En desarrollo de las políticas una vez realizado el análisis de las operaciones inusuales, si se determinan que son sospechosas, se reportan a las autoridades competentes (UIAF), en la forma establecida por la regulación.

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Dependiendo de las anteriores actividades se toman decisiones para mantener o terminar la relación financiera con el cliente. Capacitación del personal La alta dirección de la Fiduciaria reconoce la importancia de la capacitación y entiende que los empleados son personas fundamentales en la lucha contra el lavado de activos y la Financiación del Terrorismo. En general, los empleados de la Fiduciaria están capacitados en el Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo en los programas de inducción y entrenamiento del cargo. Oficial de Cumplimiento Para el desarrollo de las funciones establecidas por las normas legales y concernientes del compromiso que tienen con el Sarlaft, la Junta Directiva de la Fiduciaria Bogotá s.a. ha designado un Oficial de Cumplimiento, que se encuentra debidamente posesionado ante la Superintendencia Financiera de Colombia. Es una persona de alto nivel, con capacidad decisoria, el cual está apoyado por un equipo de trabajo humano y técnico que le permite cubrir las diferentes áreas de gestión, y cuenta con el apoyo de las directivas de la Fiduciaria. Auditoría y control La revisión del cumplimiento de los mecanismos de control diseñados e implementados en el Sarlaft de la Fiduciaria, se ha incluido dentro de los procesos de auditoría interna como un programa específico basado en los procedimientos de auditoría.

En desarrollo de las instrucciones que sobre el particular ha impartido la Superintendencia Financiera de Colombia, la Revisoría Fiscal de la Fiduciaria tiene instrumentados los controles adecuados que le permiten detectar eventuales incumplimientos de las instrucciones que para el Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo consagra el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero (EOSF) y la Superintendencia Financiera de Colombia. Estamos sujetos a la vigilancia, control e inspección por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, organismo que realiza visitas a la Fiduciaria para validar el Sarlaft. Como resultado de dichas evaluaciones se aplican correctivos que permiten un mejoramiento continuo en esta materia y le facilita a nuestra Institución la mitigación de los riesgos de lavado de activos y de la financiación del terrorismo. (15) Controles de Ley Durante el segundo semestre de 2014, la Fiduciaria Bogotá S. A. dio cumplimiento a los siguientes requerimientos: Emisor El Fondo cumple con los máximos establecidos para cumplir con las políticas del reglamento y la normatividad vigente.

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23 FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. FONDO BURSATIL HORIZONS COLOMBIA SELECT DE S&P Notas a los Estados Financieros

Límites y Políticas de Inversión La Fiduciaria como administradora del Fondo Bursátil Horizons Colombia Select de S&P, cumple con los cupos de inversión por emisor, los cupos de inversión por clase de activos, los requeridos mínimos de calificación de los activos aceptables para inversiones, las inversiones obligatorias y las políticas de inversión del portafolio de acuerdo con lo autorizado por la Junta Directiva en el reglamento del Fondo y con lo estipulado en la Circular Externa 100 de 1995 de la Superintendencia Financiera de Colombia. Comisión La comisión del Fondo se ha cobrado de acuerdo con las políticas contenidas en el reglamento en concordancia con el Titulo 6 del Decreto 2555 de julio 15 de 2010.

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