Contactos: María Clara Castellanos Capacho
[email protected] María Soledad Mosquera Ramírez
[email protected] Comité Técnico: 13 de febrero de 2015 Acta No: 711
FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. Sociedad Fiduciaria BRC STANDARD & POOR’S
REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
P AAA (Triple A)
Millones a 30 de noviembre de 2014 Activos totales: $276.574. Pasivo: $65.419. Patrimonio: $211.155. Utilidad Operacional: $73.774. Utilidad Neta: $57.423.
Historia de la calificación: Revisión Periódica Feb./14: P AAA Revisión Periódica Feb./13: P AAA Calificación Inicial Feb./10: P AA+
La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2011, 2012, 2013 y no auditados a noviembre de 2014.
alianzas han favorecido el mantenimiento del liderazgo de Fiduciaria Bogotá en el sector, donde ocupa el tercer lugar por comisiones, con una participación de mercado de 11,1%, y el segundo lugar en términos de activos administrados, con una representatividad dentro del mercado de 15,8% al cierre de noviembre de 2014. Tales participaciones se comparan de forma favorable frente a las observadas un año antes de 10,5% y 15,1%, respectivamente.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Standard & Poor’s en Revisión Periódica mantuvo la calificación P AAA en Calidad en la Administración de Portafolios a Fiduciaria Bogotá S. A. La calificación otorgada a Fiduciaria Bogotá pondera de forma positiva el respaldo comercial y operativo de su mayor accionista, el Banco de Bogotá1, así como la transferencia de mejores prácticas corporativas por su pertenencia al Grupo AVAL2. Ambos factores han contribuido a la mejora continua en las prácticas de negocio del Calificado, las cuales se ubican entre los mejores estándares observados en los administradores calificados por BRC Standard & Poor’s. El constante robustecimiento de sus modelos y esquemas para la gestión de negocios y de los riesgos asociados con éstos, acorde con los requerimientos y tamaño de su operación, es relevante para mantener su posición de mercado como administrador de activos y su capacidad superior en la gestión de recursos de terceros. Entre las principales sinergias operativas de Fiduciaria Bogotá con el Banco de Bogotá se destacan: el uso de las redes de distribución del banco, la oferta conjunta de servicios y la incorporación de la Fiduciaria a los contratos de proveedores y servicios del Banco. Estas
Al mismo corte, Fiduciaria Bogotá gestionó recursos por $50,6 billones, lo que representó un incremento anual de 20% frente a noviembre de 2013. Dicho comportamiento es destacable en un entorno altamente competitivo, que está marcado por el ingreso de nuevos competidores, y se explica, en mayor medida, por el dinamismo de recursos de fiducia estructurada, principalmente, en fiducia de garantía, fiducia inmobiliaria, de administración y de seguridad social. Esta última línea de negocio continúa teniendo la mayor representatividad dentro del total de recursos gestionados por la Fiduciaria. Por su parte, cabe precisar que el portafolio de productos estuvo compuesto en su mayoría por fondos de renta fija local, un fondo de acciones y un fondo bursátil (ETF, por sus siglas en inglés para Exchange Traded Fund). Durante 2014, Fiduciaria Bogotá continuó enfocando sus esfuerzos, entre otros, en el modelo de relacionamiento con el cliente y en el modelo de gestión humana. Entre los avances se destacan: el fortalecimiento integral de la estructura para la atención a clientes, el desarrollo de actividades en pro de generar beneficios para los funcionarios y la profundización de las sinergias comerciales con el Banco de Bogotá. En el último año, las principales iniciativas dentro del modelo de gestión humana
1 En diciembre de 2014 el Comité Técnico de BRC Standard & Poor’s mantuvo las calificaciones de AAA en Deuda de Largo Plazo y BRC 1+ en Deuda de corto plazo al Banco de Bogotá. 2 En diciembre de 2014, el Comité Técnico de BRC Standard & Poor’s mantuvo las calificaciones de AAA en Deuda de Largo Plazo a la Tercera Emisión de Bonos Ordinarios 2005 y a la Cuarta Emisión de Bonos Ordinarios 2009 del Grupo Aval. Para mayor información consulte: www.brc.com.co.
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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. estuvieron orientadas a la capacitación y mejora de las condiciones laborales y técnicas de los funcionarios, así como a la promoción de la cultura organizacional. La efectividad de las anteriores medidas cobra importancia ante el apetito de funcionarios especializados en fiducia por parte de las fiduciarias.
portafolios individuales. Para 2015, la Entidad planea incorporar otros nuevos productos, por lo cual el reto será lograr una adecuada identificación y control de los riesgos asociados, así como el mantenimiento del personal especializado e idóneo para su gestión, antes y durante su implementación. Si bien los productos en desarrollo podrían contribuir al mejoramiento de su posición en el mercado como administrador de activos, al igual que a la mayor estabilidad de los mismos, el éxito dependerá de la capacidad del Calificado para alinear los intereses de las partes involucradas en la operación, y de la competitividad de los productos. La eficacia y suficiencia de los mecanismos que establezca la Firma frente a los riesgos asociados con los nuevos productos será relevante para limitar su exposición ante la materialización de riesgos operativos y reputacionales, que puedan surgir de la administración de éstos.
El desarrollo de alianzas comerciales con su casa matriz ha contribuido con el cumplimiento de la estrategia corporativa del Calificado y se ha traducido en tasas de evolución favorables. Sin embargo, dichas sinergias aún tienen un fuerte potencial de crecimiento como el observado en otras fiduciarias bancarizadas. A noviembre de 2014, el volumen de activos administrados promedio3 por Integrados sumó $2,36 billones, lo cual se tradujo en un crecimiento anual de 27,5%, y representó el 5,0% del total de activos bajo administración (AUM, por sus siglas en inglés para Assets Under Management) promedio de la Entidad, correspondientes al año corrido que va de enero a noviembre de 2014. De dichos recursos, el 77,3% fue aportado por negocios de fiducia de inversión y el porcentaje restante por fiducia estructurada.
Las modificaciones llevadas a cabo en el último año en la Dirección de Inversiones están alineadas con la estrategia competitiva de la Firma y propenden por adoptar los mejores estándares observados a nivel internacional en administración de activos (término conocido en inglés como Asset Management) y en otros administradores calificados P AAA. La nueva estructura favorece la segregación de funciones e independencia de decisiones dentro del proceso de inversión, así como el control y seguimiento a la ejecución de las estrategias definidas; dada su reciente implementación, el logro de los beneficios proyectados por este nuevo esquema tomará un tiempo prudencial por la consolidación e interiorización en los funcionarios. Los cambios realizados en el área de inversiones tienen como objetivo llevar la toma de decisiones estrategias y tácticas a una escala gerencial. De forma particular, durante 2014 se crearon las Gerencias de Trading y de Estrategia dentro de la Dirección de Inversiones en la Vicepresidencia Financiera; la primera especializada en la ejecución de las estrategias definidas por la Gerencia de Fondos de Inversión Colectiva (FICs) y la de Portafolios de Inversión, y la segunda encargada del análisis de activos alternativos y de la medición de la gestión de los portafolios administrados, para lo cual se apoya en la Gerencia de Riesgos y en la Gerencia de Investigaciones Económicas, con lo cual se constituye como un apoyo para el área comercial en el desarrollo de nuevos productos.
La definición de iniciativas para la integración de la fuerza comercial del Calificado con la de Banco de Bogotá a fin de incrementar los niveles de penetración en los segmentos objetivo constituye uno de los retos de mayor envergadura para la Entidad en 2015. La ejecución y afianzamiento de dichos planes permitiría que Fiduciaria Bogotá se consolide como un actor relevante para complementar el portafolio de productos y servicios de su casa matriz, a través de una alineación comercial y estratégica, y contribuiría a la consecución de sus objetivos estratégicos en un plazo más corto. Durante el último año, los principales avances en cuanto al fortalecimiento de las alianzas comerciales con Banco de Bogotá se dieron a través de la incorporación efectiva de la gestión de Fiduciaria Bogotá en el modelo de banca empresas del Banco, el relanzamiento de fondos como Fiduacción y Fidugob, y el mayor acompañamiento de los comerciales de la Fiduciaria a la fuerza comercial del Banco en los negocios en los cuales la Fiduciaria tendría productos complementarios. Con base en lo anterior, los activos administrados promedio por Integrados bajo la línea de fiducia de inversión sumarían $2,28 billones a noviembre de 2015, lo cual representaría un crecimiento anual promedio de recursos de 24,8%.
Adicionalmente, en el último año se destacaron los siguientes cambios: 1) la vinculación de nuevos funcionarios de segunda línea, principalmente en la Vicepresidencia de Negocios y la Vicepresidencia de Gestión Fiduciaria; 2) la creación de la Gerencia de Fondos Bursátiles, como parte de la Dirección de Operaciones en
Por otro lado, consecuente con su plan de negocios, durante el último año, la Fiduciaria introdujo tres nuevos productos: ETF, custodia internacional y administración de 3
Calculado con base en el año corrido (enero – noviembre de 2014).
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. la Vicepresidencia de Servicio; 3) la creación de la Dirección de Gestión Inmobiliaria dentro de la Vicepresidencia de Gestión Fiduciaria; y 4) la fusión del área de Calidad con el área Administrativa dentro de la Vicepresidencia de Servicios. Estas modificaciones están orientadas a dar continuidad a la estrategia de crecimiento trazada hacia 2020. Por otra parte, el ambiente formal de control y de gestión de riesgos incorporará los nuevos funcionarios en la cultura organizacional, la cual se respalda en la calidad de la administración, que está conformada por un grupo de profesionales experimentados, con reconocida trayectoria en el mercado de gestión de activos financieros.
inversiones tecnológicas importantes para todos los actores involucrados y la reingeniería de los esquemas actuales de operación. Todo lo anterior con el fin de optimizar la labor de asesoría, reducir el costo de administración de estos productos y aumentar la oferta de vehículos colectivos para que cubran de mejor forma la curva riesgo-retorno. Fiduciaria Bogotá ha identificado las oportunidades y amenazas de dicha regulación y se encuentra trabajando en las actividades relacionadas con la alineación estratégica y operativa que exigen estos Decretos. En este sentido, cabe precisar que por el perfil de negocios conservador de la Fiduciaria, el impacto de esta regulación no es de gran magnitud, por lo que la Entidad culminaría con éxito las labores asociadas con dichas normativa en un periodo menor al establecido por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Durante 2014, Fiduciaria Bogotá continuó usando robustas herramientas de seguimiento a la gestión de los negocios fiduciarios, que se destacan respecto a las observadas a nivel sectorial. Esto ha sido relevante dado el crecimiento proyectado en los negocios propios y los derivados de sinergias con el Banco de Bogotá, y ha permitido el diseño de planes de acción que contribuyan a una gestión operativa más eficiente. Al cierre de noviembre de 2014, se evidencia la continua utilización del instrumento desarrollado por la Vicepresidencia de Gestión Fiduciaria, que permite la consolidación de la información de los negocios y una visión detallada e integral del resultado de su gestión, lo cual facilita el seguimiento y control a las actividades para cada Unidad de Negocio.
Fiduciaria Bogotá mantiene políticas conservadoras para la gestión de riesgos, así como herramientas robustas para el monitoreo, medición y un control efectivo de riesgos financieros y no financieros. En el último año, la Entidad continúo fortaleciendo sus metodologías para la medición de riesgos de mercado y de liquidez, entre otros, con el propósito de limitar el impacto de variaciones del mercado en los portafolios de inversión administrados para terceros y el propio. En particular, durante 2014, la Fiduciaria modificó la metodología de cálculo de la volatilidad para la estimación del Valor en Riesgo (VaR), con lo cual este indicador reflejaría más rápidamente las fuertes variaciones en los precios de mercado y redundaría en mejores pronósticos en épocas de alta volatilidad. Adicionalmente, realizó modificaciones en la metodología de Riesgo de Liquidez de los FICs, con el fin de incorporar las buenas prácticas que se han identificado en el mercado; en lo relacionado con el Riesgo de Crédito, el Calificado revisó y ajustó las metodologías de asignación de cupos para todas las entidades, incorporando nuevas variables para medir su desempeño.
Fiduciaria Bogotá cuenta con una estructura tecnológica integrada que soporta su gestión financiera y operativa. Durante el último año, la Firma continuó la etapa de estabilización de los módulos ya desarrollados dentro de su herramienta core e implementó nuevas funcionalidades con el fin de lograr mayor eficiencia en los procesos, lo cual resulta relevante por el tamaño de la Fiduciaria y ante el crecimiento de negocios de alta complejidad operativa y técnica. Entre los avances realizados se destacan la implementación de un validador de pagos masivos, el cual permite la recepción de órdenes de pago directamente del cliente para cargarlos posteriormente en la aplicación que soporta su operación; el desarrollo de una funcionalidad que permite la generación de los extractos en archivos PDF y su publicación en la web; y desarrollos normativos para vehículos de inversión colectiva.
De acuerdo con la información suministrada por Fiduciaria Bogotá, al cierre de noviembre de 2014, la Entidad presentaba procesos legales en contra de diversos tipos derivados de su operación fiduciaria. El monto de las pretensiones de los procesos calificados como eventuales y probables no supera el 4% del patrimonio del Calificado, por lo que no representa una amenaza para su solvencia. 2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD
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Por otra parte, la nueva normatividad colombiana para los Fondos de Inversión Colectiva plantea desafíos importantes para el sector de fiduciarias, ya que la especialización de funciones que motiva la norma requerirá
Fiduciaria Bogotá fue constituida en septiembre de 1991, como una sociedad anónima, filial del Banco de Bogotá y de naturaleza privada, cuyo principal objeto social es la celebración y ejecución de negocios fiduciarios en general. La Fiduciaria opera en todo el país a través de agencias en
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Decretos 1242 y 1243 de 2013 expedidos por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. Medellín, Cali, Bucaramanga, Barranquilla, Cartagena, Ibagué y Pereira.
Gráfico No. 1 Estructura Organizacional
Al cierre de noviembre de 2014, el Banco de Bogotá es el principal accionista de la Entidad, con una participación de 94,99%, por lo que ésta también cuenta con el respaldo del Grupo Aval. El respaldo del Banco se refleja en la fortaleza patrimonial de la Fiduciaria y en sinergias tecnológicas, operativas5 y comerciales6, aspectos que le han permitido mantener su posición de mercado tanto por activos administrados como por comisiones. Al cierre de noviembre de 2014, la composición accionaria de Fiduciaria Bogotá era la siguiente: Fuente: Fiduciaria Bogotá S. A.
Tabla No. 1: Composición Accionaria Accionista
La Fiduciaria cuenta con diferentes comités conformados por la alta gerencia y las vicepresidencias, los cuales le permiten hacer un seguimiento detallado de los diferentes procesos y negocios que maneja. Algunos de los comités son:
% 94,99% 3,60% 1,40% 0,01%
Banco de Bogotá S.A. Corporación Banco de Bogotá S.A. Rendifín S.A. Otros Fuente: Fiduciaria Bogotá S. A.
El Comité de Riesgos: Brinda apoyo a la Junta Directiva y a la Presidencia. Se encarga de asegurar la correcta implementación y ejecución de las políticas de administración de riesgo. Asimismo, lleva a cabo el monitoreo de la situación de liquidez de la posición propia y de los productos, entre otras funciones. Sesiona al menos con una periodicidad trimestral.
Estructura Organizacional
Entre noviembre de 2013 e igual mes de 2014, la Compañía presentó los siguientes cambios:
El nombramiento del nuevo Vicepresidente de Negocios y Vicepresidente de Gestión Fiduciaria.
Creación del área de Gerencia de Fondos Bursátiles, como parte de la Dirección de Operaciones en la Vicepresidencia de Servicios.
Integración del área de Calidad con el área Administrativa dentro de la Vicepresidencia de Servicios.
Creación de la Gerencia de Planeación Estratégica dentro de la Dirección de Planeación y Tesorería en la Vicepresidencia Financiera e Inversiones.
Creación de las Gerencias de Trading y la de Estrategia dentro de la Dirección de Inversiones (Vicepresidencia Financiera).
El Comité de Inversiones: Tiene como funciones la
definición de los objetivos y políticas de inversión de los diferentes portafolios, con base en los objetivos del cliente, contratos y reglamentos. Asimismo, emite recomendaciones sobre estrategias de inversión y realiza el seguimiento de las actividades de tesorería, exposición al riesgo de los portafolios, entre otras funciones. Sesiona al menos una vez al mes en forma exclusiva para las Carteras Colectivas y al menos una vez para los demás portafolios administrados.
El Comité de Estructuración de Negocios: Lleva a cabo el
análisis y estructuración de nuevos negocios para su presentación a la Junta Directiva. Está a cargo de la Dirección de Estructuración de Negocios que cuenta con seis gerentes de estructuración.
Creación de la Dirección de Gestión Inmobiliaria dentro de la Vicepresidencia de Gestión Fiduciaria. A continuación se presenta la organizacional de Fiduciaria Bogotá:
actual
estructura
La estructura organizacional de Fiduciaria Bogotá cuenta con funciones claramente definidas y documentadas para las áreas de operaciones, control y apoyo administrativo (middle, front y back office). Para asegurar las buenas prácticas de gobierno corporativo, la Entidad cuenta con el Código de Gobierno Corporativo, del cual forman parte del Código de Ética y Conducta de Negocios.
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Uso de redes de distribución de Banco de Bogotá, contratos con proveedores y gestión documental. Referenciación de negocios de fiducia de inversión y de administración.
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Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. 3. LÍNEA DE NEGOCIOS
Fiducia de Inversión
Fiduciaria Bogotá focaliza su actividad en cinco líneas de negocios: fiducia de inversión, fiducia de administración y pagos, fiducia inmobiliaria, fiducia de garantía y de administración de pasivos pensionales mediante consorcios. A noviembre de 2014, los recursos gestionados por la Fiduciaria sumaban $50,6 billones, lo que representó un crecimiento anual de 20%. Durante los últimos dos años, el Calificado se ha mantenido entre las dos fiduciarias líderes del sector por activos administrados, con una participación de mercado creciente, que ha sido de 15,5% promedio anual.
Fiduciaria Bogotá cuenta con cinco carteras colectivas abiertas: la Cartera Colectiva Abierta Sumar, la Cartera Colectiva Abierta Fidugob, la Cartera Colectiva Abierta con pacto de Permanencia Óptimo, la Cartera Colectiva Abierta de Especulación con Pacto de Permanencia Cubrir y la Cartera Colectiva Abierta con Pacto de Permanencia Fiduacción. A noviembre de 2014, el Fondo de mayor tamaño de la Entidad fue Fidugob (Gráfico No. 4), con activos administrados por $2,7 billones. Esta Cartera tiene como objetivo gestionar los excedentes de liquidez de las entidades estatales de orden nacional y territorial y demás entidades sujetas al régimen de inversiones del Decreto 1525 de 2008. Al mismo corte, el Fondo Abierto Sumar continuó ubicándose como la segunda más representativa dentro de los fondos gestionados por la Fiduciaria, con un total de activos administrados de $2,5 billones.
Gráfico No. 2: Evolución de Activos Administrados Cifras en millones $ 60,000,000 $ 50,000,000 $ 40,000,000 $ 30,000,000
De acuerdo con la información remitida por el Calificado, a noviembre de 2014, el volumen administrado en los Fondos de Inversión Colectiva fue de $5,33 billones, del cual un 39,8% corresponde a recursos gestionados de fiducia de administración, un 31,5% de fiducia de inversión y el porcentaje restante de fiducia inmobiliaria.
$ 20,000,000 $ 10,000,000 $ 0
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
Gráfico No. 4: Evolución de las carteras colectivas administrados por Fiduciaria Bogotá
Los recursos gestionados por la Fiduciaria están representados en gran parte por recursos de seguridad social. Como se aprecia en el Gráfico No. 3, la representatividad de dicha línea de negocio ha mostrado una disminución desde diciembre de 2012 hasta noviembre de 2014, lo cual se explica por los esfuerzos del Calificado de diversificar sus fuentes de ingreso mediante negocios de fiducia estructurada, principalmente a través de fiducia de administración, inmobiliaria y de garantía.
$ 4,500,000
120,000
$ 4,000,000
100,000
$ 3,500,000 $ 3,000,000
80,000
$ 2,500,000
60,000
$ 2,000,000 $ 1,500,000
40,000
$ 1,000,000
20,000
$ 500,000 $ 0
Gráfico No. 3: Participación de las líneas de negocio dentro del total de activos administrados
FIDUACCIÓN (eje derecho) SUMAR CUBRIR (eje derecho)
100.0% 18%
15%
15%
40%
49%
48%
13%
12%
11%
38%
37%
35%
10%
10%
12%
40.0%
20.0%
9% 17% 14%
8%
8%
23%
25%
23%
13%
16%
12%
12%
14%
15%
17%
nov.12
dic.12
Fiducia de Administración Fiduciaria Bogotá S. A. se especializa en la oferta de servicios de administración de recursos públicos mediante la participación en proyectos de infraestructura y consorcios diferentes de la administración de pasivos pensionales. A noviembre de 2014, los activos administrados en esta línea ascendieron a $11,5 billones, lo que representó el 22,8% del total de activos bajo manejo. De acuerdo con el Calificado, la evolución positiva
0.0% dic.11 Inversión
Inmobiliario
Admon
FIDUGOB ÓPTIMO (eje derecho)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
80.0%
60.0%
‐
nov.13
dic.13
Garantía
Seg. Social
nov.14 FIC
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.
futura en esta línea de negocio, al igual que en la línea de fiducia inmobiliaria y de garantía, podría derivarse de la profundización de las sinergias comerciales con el Banco de Bogotá
Seguridad Social
5. CONTINGENCIAS
La administración de pasivos pensionales mediante consorcios es una de las principales líneas de negocios de Fiduciaria Bogotá, con activos administrados de $17,9 billones y una participación de 35,4% en el total de activos bajo manejo al cierre de noviembre de 2014. Para 2015, la Fiduciaria espera que esta línea mantenga el monto actual de recursos administrados; sin embargo, dado que en su mayoría corresponde a negocios que administran recursos en las carteras colectivas, la inestabilidad del mercado local e internacional podría afectar su comportamiento.
De acuerdo con la información suministrada por Fiduciaria Bogotá, al cierre de noviembre de 2014, la Entidad presentaba procesos legales en contra de diversos tipos derivados de su operación fiduciaria. El monto de las pretensiones de los procesos calificados como eventuales y probables no supera el 4% del patrimonio del Calificado, por lo que no representa una amenaza para su solvencia.
4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué nos llevaría a bajar la calificación BRC Standard & Poor’s identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían desmejorar la calificación actual:
Lento proceso de estabilización de su sistema core fiduciario frente a otras entidades calificadas en niveles superiores, que afecte su operación.
Bajo fortalecimiento de las sinergias comerciales con su casa matriz que afecte la consecución de sus metas.
Baja habilidad del Calificado para internalizar cambios del mercado y desarrollar productos innovadores que complementen la oferta actual.
Baja segregación e independencia de las áreas que deriven en conflictos de interés.
Materialización de eventos de riesgo operativo y contingencias legales que puedan derivar en riesgos reputacionales, al igual que cambios normativos con impacto en la actividad fiduciaria.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. 6. ESTADOS FINANCIEROS
FIDUCIARIA BOGOTÁ S.A. Cifras en millones de pesos dic-11
dic-12
dic-13
nov-13
nov-14
BALANCE GENERAL ACT IVOS Disponible Inversiones
Negociables T ítulos de deuda Negociables T ítulos Participativos Disponibles T ítulos de deuda Disponible T ítulos Participativos Hasta el Vencimiento Cuentas por cobrar
Comisiones Otras Propiedad planta y equipo Otros activos TOTAL ACTIVOS
ANALISIS HORIZONT AL Var % Var % dic-12 / dicnov-13 / 13 nov-14 ‐5.2% 19.7% 88.4% 5.0%
‐14.6% 6.1% ‐65.2% 9.8%
ANALISIS VERT ICAL nov-13
nov-14
3.8% 62.9% 1.1% 22.5% 0.0% 38.5% 0.0% 5.4% 2.2% 3.2% 0.7% 27.1% 100.0%
7,043 99,547 19,512 ‐ 18,126 61,796 ‐ 9,787 2,465 7,322 2,801 64,397 183,575
12,225 138,010 5,230 54,295 ‐ 78,485 ‐ 12,087 3,770 8,317 2,636 45,167 210,124
11,592 165,189 9,853 56,993 ‐ 95,713 ‐ 18,915 4,629 14,286 2,176 36,701 234,572
12,463 164,108 9,072 56,697 ‐ 95,713 ‐ 10,744 5,159 5,585 2,078 48,382 237,775
10,640 174,088 3,161 62,281 ‐ 106,573 ‐ 14,920 6,144 8,776 1,970 74,956 276,574
22.0%
11.3%
56.5% 22.8% 71.8% ‐17.5% ‐18.7% 11.6%
38.9% 19.1% 57.1% ‐5.2% 54.9% 16.3%
5.2% 69.0% 3.8% 23.8% 0.0% 40.3% 0.0% 4.5% 2.2% 2.3% 0.9% 20.3% 100.0%
‐ 26,290 5,639 17,070 48,998
‐ 27,149 9,310 15,013 51,473
‐ 30,738 4,485 15,226 50,449
‐ 22,709 19,429 13,967 56,105
‐ 25,371 21,776 18,272 65,419
13.2% ‐51.8% 1.4% ‐2.0%
11.7% 12.1% 30.8% 16.6%
0.0% 9.6% 8.2% 5.9% 23.6%
0.0% 9.2% 7.9% 6.6% 23.7%
20,277 72,930 15,687 ‐ 25,683 134,576
22,675 87,030 19,404 ‐ 29,542 158,651
26,793 114,378 18,474 ‐ 24,478 184,123
26,793 114,378 17,532 ‐ 22,967 181,670
26,793 114,378 41,376 ‐ 28,608 211,155
18.2% 31.4% ‐4.8%
0.0% 0.0% 136.0%
‐17.1% 16.1%
24.6% 16.2%
11.3% 48.1% 7.4% 0.0% 9.7% 76.4%
9.7% 41.4% 15.0% 0.0% 10.3% 76.3%
dic-11
dic-12
dic-13
nov-13
nov-14
PASIVOS Obligaciones Financieras Cuentas por pagar Pasivos Estimados Otros Pasivos TOTAL PASIVOS
PAT RIMONIO Capital Social Reservas Superavit Resultado de Ejercicios Anteriores Resultados del Ejercicio
T OT A L PAT RIMONIO
EST ADO DE RESULT ADOS INGRESOS OPERA CIONALES Intereses 515 Comisiones 67,173 Utilidad en Valoración de Inversiones 1,913 Utilidad Neta en la Venta de Inversion 317 Utilidad Neta en la Valorización de deri (138) Otros Ingresos Operacionales 30,065 TOTAL INGRESOS OPERACIONAL 119,900
ANALISIS HORIZONT AL Var % Var % dic-12 / dic- nov-13 / nov-14 13
ANALISIS VERT ICAL nov-13
nov-14
623 84,056 3,553 412 (13) 29,705 140,173
437 106,245 1,801 189 (261) 7,236 140,795
387 97,199 1,458 184 (176) 7,102 132,544
514 107,372 5,143 86 (15) 7,575 148,741
‐29.8% 26.4% ‐49.3% ‐54.0% 1880.1% ‐75.6% 0.4%
32.7% 10.5% 252.8% ‐53.2% ‐91.3% 6.7% 12.2%
0.3% 73.3% 1.1% 0.1% ‐0.1% 5.4% 100.0%
0.3% 72.2% 3.5% 0.1% 0.0% 5.1% 100.0%
Gastos de Personal 27,698 Honorarios 2,928 Comisiones 273 Gastos Financieros 11 Amortizaciones y Depreciaciones 2,815 Provisiones 1,130 Otros Gastos 24,073 TOTAL GASTOS OPERACIONALES 59,727
29,999 2,606 396 2 5,922 1,839 21,815 62,905
34,374 3,093 487 38 2,652 2,981 27,109 73,087
31,621 2,798 458 38 2,393 2,126 24,126 67,168
34,085 3,366 414 0 4,692 2,459 26,450 74,966
14.6% 18.7% 22.9%
7.8% 20.3% ‐9.5%
‐55.2% 62.2% 24.3% 16.2%
96.1% 15.7% 9.6% 11.6%
23.9% 2.1% 0.3% 0.0% 1.8% 1.6% 18.2% 50.7%
22.9% 2.3% 0.3% 0.0% 3.2% 1.7% 17.8% 50.4%
UTILIDAD OPERACIONAL Ingresos no operacionales Gastos no operacionales UTILIDAD NO OPERACIONAL UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuesto de Renta UTILIDAD NETA
60,173 4,711 1,578 3,133 63,307 14,912 48,394
77,268 3,290 1,759 1,532 78,799 20,599 58,201
67,708 3,906 2,168 1,739 69,446 17,169 52,278
65,376 3,246 1,803 1,443 66,819 16,052 50,767
73,774 3,826 1,283 2,543 76,317 18,895 57,423
‐12.4% 18.7% 23.3% 13.5% ‐11.9% ‐16.7% ‐10.2%
12.8% 17.9% ‐28.8% 76.2% 14.2% 17.7% 13.1%
49.3% 2.4% 1.4% 1.1% 50.4% 12.1% 38.3%
49.6% 2.6% 0.9% 1.7% 51.3% 12.7% 38.6%
dic-11
dic-12
dic-13
nov-13
nov-14
nov-13
nov-14
nov-13
GA ST OS OPERA CIONALES
PEER
SECTOR nov-14
INDICADORES FINA NCIEROS ROE - Rentabilidad del patrimonio* ROA - Rentabilidad del activo* Margen Operacional Margen Neto Gastos de Personal/Comisiones CxC Comisiones/Ingreso Comisiones Gastos operacionales / ingresos opera
36.0% 26.4% 50.2% 40.4% 41.2% 3.7% 49.8%
36.7% 27.7% 55.1% 41.5% 35.7% 4.5% 44.9%
28.4% 22.3% 48.1% 37.1% 32.4% 4.4% 51.9%
27.9% 21.4% 49.3% 38.3% 32.5% 5.3% 50.7%
27.2% 20.8% 49.6% 38.6% 31.7% 5.7% 50.4%
21.5% 16.9% 41.9% 29.8% 19.8% 8.0% 58.1%
18.2% 14.7% 39.9% 27.5% 22.6% 7.1% 60.1%
19.2% 14.9% 40.2% 29.3% 27.6% 10.8% 59.8%
18.5% 14.5% 40.9% 28.6% 28.7% 10.5% 59.1%
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS Las escalas entre P AA y P B pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. ◘ Grado de inversión ESCALA
DEFINICIÓN
P AAA
La calificación P AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la Compañía tiene una habilidad sumamente fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de los mejores estándares para los recursos administrados.
P AA
La calificación P AA indica que la Compañía tiene una habilidad fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de muy buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría.
PA
La calificación P A indica que la Compañía tiene una habilidad satisfactoria para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
P BBB
La calificación P BBB indica que la Compañía tiene una habilidad adecuada para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de estándares aceptables para los recursos administrados. Sin embargo, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
◘ Grado del alto riesgo o de no inversión ESCALA P BB PB E
DEFINICIÓN La calificación P BB indica que la Compañía tiene una habilidad baja para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, y la gestión de riesgos podrían ser inadecuados para la administración de portafolios. La calificación P B indica que la Compañía tiene una habilidad muy baja o insuficiente para la administración de portafolios. La calificación E indica que BRC Standard & Poor’s no cuenta con la información suficiente para calificar.
7. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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