FONDESPAÑA-DUERO DEPOSITO, F.I. Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de 2014

Nº Registro CNMV: 818 Gestora

CAJA ESPAÑA FONDOS S.A. S.G.I.I.C.

Depositario

BANCO CEISS

Grupo Gestora

UNICAJA BANCO

Grupo Depositario

UNICAJA BANCO

Auditor

KPMG Auditores, S.L.

Rating depositario

n.d.

Fondo por compartimentos NO El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.cajaespana-duero.es. La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección Titán, 8, 2ª planta 28045 Madrid - Teléfono: 914354024

Correo electrónico

[email protected]

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro:

30/01/1997

1. Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de Fondo: Vocación Inversora: Perfil de riesgo:

Otros Renta Fija Euro 1 (de una escala de 1 a 7)

Descripción general Invierte el 100% de la exposición total, de forma directa o indirecta a través de IIC financieras (máximo 10% del patrimonio), en activos de Renta Fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos). Invierte más del 50% de la exposición total en depósitos a la vista. Los emisores de renta fija, incluidos los depósitos, y los mercados en que se negocian los activos serán españoles y de otros países OCDE (incluyendo emergentes), predominando de la zona euro. Las emisiones de renta fija y los emisores de los depósitos tendrán, al menos, una calidad crediticia de B+ por S&P (o equivalente), o si fuera inferior, el rating que tenga en cada momento el Reino de España. En el caso de emisiones no calificadas se atenderá al rating del emisor. Duración de la cartera será inferior a 12 meses. La exposición a riesgo divisa será inferior al 5%. Operativa en instrumentos derivados El fondo realiza operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación: EUR

2. Datos económicos 2.1. Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

Período actual 2.335.863,00 814

Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión Mínima

Período anterior 3.231.820,17 853

600,00 Euros

¿Distribuye dividendos?

NO

Fecha Período del informe 2013 2012

Patrimonio fin de período (miles de EUR) 22.176 30.563 16.143

Valor liquidativo fin del período 9,4935 9,4569 9,3346

18.561

9,1570

2011

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Comisión de gestión % efectivamente cobrado Período Acumulada s/patrimonio s/resultados s/patrimonio s/resultados Total Total 0,25 0,25 0,25 0,25

Período

Comisión de depositario % efectivamente cobrado Acumulada 0,02 Período Actual

Indice de rotación de la cartera (%) Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

Base de cálculo

Sistema imputación

patrimonio

al fondo

Base de cálculo 0,02

patrimonio

Período Anterior

Año Actual

Año Anterior

0,00

0,00

0,00

0,00

0,40

0,34

0,40

0,33

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles.

2.2. Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral

Anual

Acumulado 1er 4º 3er Trimestre 2014 Trimestre Trimestre Trimestre Actual 2014 2013 2013 Rentabilidad

0,39

0,14

0,25

0,27

0,37

2013

2012

2011

2009

Trimestre Actual % Fecha -0,01 15/04/2014 0,01 05/06/2014

Rentabilidades extremas(i) Rentabilidad mínima (%) Rentabilidad máxima (%)

Último año % Fecha -0,02 07/03/2014 0,04 02/01/2014

Últimos 3 años % Fecha

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es Diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Medidas de riesgo (%) Trimestral

Anual

Acumulado 1er 4º 3er Trimestre 2014 Trimestre Trimestre Trimestre Actual 2014 2013 2013

2013

2012

2011

2009

Volatilidad(ii) de: 0,09 0,04 0,12 0,10 0,12 16,05 13,29 18,54 15,04 17,29 Letra Tesoro 1 año 0,44 0,34 0,52 2,54 0,81 BENCHMARK 0,01 0,01 0,01 0,01 0,00 VaR histórico(iii) 0,00 0,00 0,01 -0,01 -0,01 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia. Valor liquidativo Ibex-35

Ratio de gastos (% s/ patrimonio medio) Trimestral Acumulado 2014

0,28

Trimestre Actual 0,14

1er Trimestre 2014 0,14

Anual

4º Trimestre 2013 0,14

3er Trimestre 2013 0,14

2013

0,57

2012

0,57

2011

2009

0,57

Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años

Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 08 de Marzo de 2013. Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe

B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora

Patrimonio gestionado* (miles de euros)

Monetario a corto plazo Monetario Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de gestión Pasiva(1) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global Total fondos

Nº de partícipes*

Rentabilidad semestral media**

0 4.505 5.087 0 1.692 0 534 0 3.051 814 182 32.208 20.248 0 13.530 4.546 86.397

0,00 0,16 2,70 0,00 2,93 0,00 2,86 0,00 7,21 3,74 4,46 1,86 2,76 0,00 -0,12 3,82 2,12

0 90.028 363.395 0 29.185 0 6.600 0 52.222 7.483 8.202 738.979 410.150 0 262.803 88.740 2.057.786

* Medias. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Fin período actual Distribución del patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS * Cartera interior * Cartera exterior * Intereses de la cartera de inversión * Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO

Importe 19.412 19.278 0 134 0 2.672 92 22.176

Fin período anterior

% sobre patrimonio

Importe

87,54 86,93 0,00 0,60 0,00 12,05 0,41 100,00

% sobre patrimonio

27.049 26.795 0 254 0 3.359 154 30.562

88,51 87,67 0,00 0,83 0,00 10,99 0,50 100,00

Variación acumulada anual

% variación respecto fin período anterior

Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

2.4. Estado de variación patrimonial % sobre patrimonio medio

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) +- Suscripciones/reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos +- Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos

Variación del período actual

Variación del período anterior

30.563 -34,26 0,00 0,41 0,69 0,33 0,00

23.440 23,34 0,00 0,62 0,90 0,22 0,00

30.563 -34,26 0,00 0,41 0,69 0,33 0,00

-222,34 0,00 -411,66 -347,78 22,20 0,00

% sobre patrimonio medio

+- Resultados en renta fija (realizadas o no) +- Resultados en renta variable (realizadas o no) +- Resultados en depósitos (realizadas o no) +- Resultados en derivados (realizadas o no) +- Resultados en IIC (realizadas o no) +- Otros resultados +- Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR)

Variación del período actual

Variación del período anterior

-0,11 0,00 0,47 0,00 0,00 0,00 0,00 -0,28 -0,25 -0,02 -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 22.176

0,07 0,00 0,60 0,01 0,00 0,00 0,00 -0,28 -0,25 -0,03 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 30.563

% variación respecto fin período anterior

Variación acumulada anual -0,11 0,00 0,47 0,00 0,00 0,00 0,00 -0,28 -0,25 -0,02 -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 22.176

-236,99 0,00 -35,31 -97,68 0,00 0,00 0,00 -63,88 -18,04 -18,04 -1,69 -26,11 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período

Valor de mercado

%

Período anterior Valor de mercado

Período actual Descripción de la inversión y emisor

%

Divisa

Divisa

Período actual Descripción de la inversión y emisor

Valor de mercado

%

Período anterior Valor de mercado

%

ES0L01406203 - Letras|TESORO PUBLICO|100,000|2014-06-20

EUR

0

0,00

2.273

7,44

- Deposito|BANCO ESPAÑOL DE CREDITO|1,570|2014 01

EUR

0

0,00

650

2,13

ES0L01407185 - Letras|TESORO PUBLICO|100,000|2014-07-18

EUR

815

3,67

816

2,67

- Deposito|CAIXABANK|2,650|2014 03 14

EUR

0

0,00

2.852

9,33

ES0L01408225 - Letras|TESORO PUBLICO|100,000|2014-08-22

EUR

2.285

10,30

2.284

7,47

- Deposito|CAIXABANK|0,820|2014 09 17

EUR

750

3,38

0

0,00

ES0L01409199 - Letras|TESORO PUBLICO|100,000|2014-09-19

EUR

545

2,46

545

1,78

- Deposito|CAIXABANK|0,900|2014 12 17

EUR

751

3,39

0

0,00

ES0L01506192 - Letras|TESORO PUBLICO|100,000|2015-06-19

EUR

424

1,91

0

0,00

- Deposito|CAIXABANK|0,750|2015 06 08

EUR

400

1,80

0

0,00

ES0000012098 - Obligaciones|TESORO PUBLICO|4,750|2014-07-30

EUR

2.668

12,03

2.672

8,74

- Deposito|CAIXABANK|0,750|2015 06 08

EUR

400

1,80

0

0,00

ES00000121P3 - Bonos|TESORO PUBLICO|3,300|2014-10-31

EUR

1.073

4,84

1.073

3,51

- Deposito|BANKIA|1,900|2014 10 16

EUR

1.501

6,77

1.501

4,91

7.810

35,21

9.663

31,61

- Deposito|BANKIA|1,700|2014 08 22

EUR

750

3,38

750

2,45

7.810

35,21

9.663

31,61

- Deposito|BANKIA|1,750|2014 09 22

EUR

751

3,38

750

2,45

7.810

35,21

9.663

31,61

- Deposito|BANKIA|1,750|2014 10 24

EUR

601

2,71

600

1,96

Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA - Deposito|BANKINTER|2,500|2014 02 04

EUR

0

0,00

1.000

3,27

- Deposito|BANKIA|1,600|2014 09 15

EUR

450

2,03

450

1,47

- Deposito|BANKINTER|1,400|2014 04 21

EUR

0

0,00

1.150

3,76

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|2,650|2014 03 11

EUR

0

0,00

1.001

3,27

- Deposito|BANKINTER|1,450|2014 05 21

EUR

0

0,00

1.150

3,76

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|2,285|2014 04 28

EUR

0

0,00

360

1,18

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 04 15

EUR

601

2,71

0

0,00

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|2,450|2014 05 28

EUR

0

0,00

360

1,18

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 04 15

EUR

557

2,51

0

0,00

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|2,400|2014 06 10

EUR

0

0,00

1.441

4,71

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 04 27

EUR

300

1,36

0

0,00

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|1,950|2014 01 08

EUR

0

0,00

1.250

4,09

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 04 27

EUR

300

1,36

0

0,00

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|1,150|2015 02 24

EUR

360

1,63

0

0,00

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 05 18

EUR

230

1,04

0

0,00

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|1,150|2015 05 25

EUR

368

1,66

0

0,00

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 05 18

EUR

230

1,04

0

0,00

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|1,000|2015 06 03

EUR

500

2,26

0

0,00

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 05 19

EUR

230

1,04

0

0,00

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|1,000|2015 06 03

EUR

500

2,26

0

0,00

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 05 19

EUR

230

1,04

0

0,00

- Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑOL|1,000|2015 06 03

EUR

467

2,11

0

0,00

- Deposito|BANKINTER|0,850|2015 05 19

EUR

238

1,07

0

0,00

11.465

51,73

17.132

56,03

- Deposito|BANCA MARCH|2,250|2014 02 28

EUR

0

0,00

1.558

5,10

19.275

86,94

26.795

87,64

- Deposito|BANCO ESPAÑOL DE CREDITO|2,230|2014 01

EUR

0

0,00

309

1,01

19.275

86,94

26.795

87,64

TOTAL DEPÓSITOS

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS

Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Duración en Meses DE 3 A 6 MESES

18,0 %

DE 6 A 12 MESES

28,7 %

HASTA 3 MESES Total

53,3 % 100,0 %

4. Hechos relevantes SI

NO

a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos

X X

c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes

X X X X X X X X

5. Anexo explicativo de hechos relevantes 1). CAJA ESPAÑA FONDOS, SA., SGIIC., participada 100%, directa o indirectam ente, por BANCO DE CAJA ESPAÑA DE INVERSIONES, SALAMANCA Y SORIA, SA., en a delante BANCO CEISS, comunica que, con fecha 28 de marzo, UNICAJA BANCO, SA ha adquirido el 99,39% de Banco CEISS. Tras la citada operación se ha producido un cambio de control en Banco CEIS S, entidad depositaria, y en la sociedad gestora CAJA ESPAÑA FONDOS,SA., SG IIC. 2) Con fecha 14/04/2014 y 15/04/2014, la CNMV ha inscrito el cambio en el grupo de la sociedad gestora y sociedad depositaria respectivamente, dejand o de pertenecer al grupo BANCO CEISS y pasando a formar parte del grupo UNICAJA BANCO.

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones SI a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV)

NO X X

X

d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente

X

e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas.

X

f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo.

X

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC.

X

h. Otras informaciones u operaciones vinculadas

X

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Anexo: La cuenta corriente en el depositario está remunerada a EURIBOR 6 m. Los repos se contratan diariamente con el depositario y son otra operación vinculada de carácter repetitivo sometida a un procedimiento de autorización simplificado.

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplica

9. Anexo explicativo del informe periódico SITUACION DE LOS MERCADOS EN EL PERIODO. Una de las principales preocupaciones ha sido el nivel de la inflación de la Eurozona. El IPC para la Eurozona en Diciembre se situaba en niveles interanuales de 0.8% y en Junio conocimos el dato correspondiente al mes de Mayo, que se situó en niveles de 0.5%. En el primer trimestre del año, el Presidente del Banco Central Europeo (BCE), M. Draghi, insistió en que la inflación se situaba en niveles bajos pero que la estimación del BCE a medio plazo era de un repunte gradual hasta niveles cercanos a su objetivo del 2.00%. Los tipos de interés se mantuvieron inalterados y se recalcaba que permanecerían bajos por un periodo prolongado de tiempo y que utilizarían todos los medios a su alcance para mantener la estabilidad de precios. En Abril, Draghi reconocía que se había discutido la posibilidad de hacer un ?Quantitative Easing? y en Mayo señaló su disposición a tomar medidas en la próxima reunión, y así fue. En Junio el BCE adoptó un paquete de medidas encaminadas a reactivar la economía y controlar la caída de precios con el objetivo de favorecer el crédito a la economía real. Estas medidas fueron: la rebaja del tipo de intervención hasta niveles de 0.15%, la rebaja del tipo de depósito hasta -0.10%, la ampliación del periodo de adjudicación total en las MRO?s hasta Diciembre de 2016, la suspensión de la esterilización del programa de compra de activos (SMP) y la inyección de liquidez mediante repos a largo plazo con objetivo pactado (targeted LTRO). Además, el BCE indicó que estaba trabajando en un programa de compra de ABSs y dejó abierta la posibilidad de tomar medidas adicionales. En Mayo tuvieron lugar las Elecciones al Parlamento Europeo. A pesar de la incertidumbre que podían generar los buenos resultados de partidos contarios a la Unión Europea (es el caso de Francia, Grecia y Reino Unido), la lectura que ha hecho el mercado es que dichas fuerzas no son suficientes como para alterar el gobierno de la U.E. y que habrá una necesaria coalición entre conservadores y socialistas. El mercado vio como negativa la pérdida de fuerza de Hollande en Francia, con unos pésimos resultados del partido en el gobierno, y vio como positiva la estabilidad de los resultados de Italia, con los apoyos obtenidos por el partido de Renzi. En España, tanto las subastas como las emisiones sindicadas de deuda pública están teniendo una buena acogida y el coste de financiación del país se ha reducido sustancialmente favorecido sobre todo por la política adoptada por el BCE, la búsqueda de rentabilidad, la disminución de la percepción del riesgo y unas mejores perspectivas macroeconómicas. Cerramos el semestre conociendo los detalles de la reforma fiscal que va a implementar el Gobierno; en dicha reforma destacan los cambios en la tributación por despido y la fiscalidad de los planes de ahorro, así como la bajada de impuestos a los autónomos. Las favorables expectativas sobre la mejoría macroeconómica, principalmente en los países periféricos, las caídas de las rentabilidades soberanas y costes financieros, y las expectativas de una acción contundente y materializada en el mes de Junio por parte del BCE consiguieron levantar a los mercados de renta variable europeos. La caída de costes financieros en la zona euro han sido un factor muy importante en la mejoría de los resultados empresariales, especialmente para las compañías de los países periféricos. De momento no hemos visto una mejora contundente ni en los resultados ni en sus expectativas en la zona euro, aunque pensamos que comenzará a verse lentamente en los próximos trimestres. Las bolsas de la zona euro han subido empujadas por los flujos de dinero en busca de unas rentabilidades atractivas. Nos falta por llegar mejoras de expectativas de beneficio por parte de las compañías para evitar que se tenga sensación de encarecimiento de dichos mercados.El primer semestre de 2014 finaliza con subidas de bolsas de los países desarrollados. El eurostoxx50 obtuvo un 3.84% mientras en EEUU, el S&P500 obtuvo un 6.05%. Las bolsas periféricas fueron las que tuvieron el mejor comportamiento de la zona euro. Italia tuvo un retorno del 12.43% y España del 11.92%. Los mercados core, Francia y Alemania finalizaron con un 4.63% y 4.61% respectivamente, mejorando bastante en el segundo trimestre. Por sectores en la zona euro (medido a través del eurostoxx300), utilities, petroleras, construcción y telecomunicaciones han tenido un comportamiento muy superior al índice, mientras tecnología, comercio al por menor, recursos básicos y seguros fueron los de peor comportamiento. Indicativamente, el bono genérico de gobierno alemán a 10 años terminó 2013 en niveles de 1,929 y a final de Junio se situaba en niveles de 1.245%. Por su parte, el bono genérico de gobierno español a 10 años terminó 2013 en niveles de 4,151% y a final de Junio se situaba en niveles de 2,661%. Por lo tanto, la prima de riesgo entre España y Alemania, en el plazo 10 años, pasó de niveles de alrededor de 220 pb a cierre de 2013 hasta niveles de alrededor de 140 pb a cierre de Junio de 2014. En Estados Unidos, la Fed está implementando el proceso de salida de su Programa de ?QE?. Han seguido comprando activos, pero lo han hecho cada vez en menor medida; en Enero las compras eran a un ritmo de 65.000 millones de USD mensuales, en Marzo de 55.000 millones y en Junio de 35.000 millones. Los tipos se han mantenido inalterados en niveles de 0.25% pero la Fed dejó a un lado su política de ?forward guidance?, de modo que sus actuaciones futuras no se basarán en la tasa de desempleo (6.5% objetivo)

sino en un abanico más amplio de datos macroeconómicos, haciendo que sus decisiones sean más cualitativas que cuantitativas. En la reunión de Junio, Yellen descartó la posibilidad de subir tipos antes de lo esperado y revisó a la baja las estimaciones del PIB de 2014; de hecho, a final de mes conocimos el dato de PIB del primer trimestre que sorprendió negativamente. La tasa de desempleo del mes de Diciembre era de 6.7% y la tasa de desempleo del mes de Mayo se sitúa en el 6.3%. La actividad bursátil se ha visto favorecida desde EEUU por unos datos macroeconómicos de actividad algo deteriorados, por la clarificación sobre la futura política monetaria por parte de la FED (Reserva Federal de EEUU) y por unos resultados empresariales superiores a los esperados. A final del semestre, el Banco de Inglaterra publicó medidas de cara a controlar el aumento del crédito hipotecario para evitar riesgos en el sector inmobiliario que pudieran afectar a la recuperación económica a la que está asistiendo el Reino Unido. Con la mejora de los indicadores macroeconómicos, las probabilidades de un cambio en la política monetaria del Banco de Inglaterra aumentan y son muchos los que piensan que podríamos ver subidas de tipos antes que en EEUU. La bolsa británica se ha visto lastrada por las expectativas del hipotético endurecimiento de la política monetaria en periodos no lejanos. El FTSE100 rindió 0.39% Indicativamente, el bono genérico de gobierno de EEUU a 10 años terminó 2013 en niveles de 3,028% y a final de Junio se situaba en niveles de 2,530%. Por su parte, el bono genérico de gobierno de Reino Unido a 10 años terminó 2013 en niveles de 3,022% y a final de Junio se situaba en niveles de 2,670%. La bolsa japonesa tiene un comportamiento negativo en el semestre, aunque en el segundo trimestre ha conseguido estabilizarse y recuperar parte de sus perdidas. El Nikkei rindió -6.93%. Las bolsas emergentes, tras un primer trimestre negativo, consiguieron remontar en el segundo trimestre. Así el MSCI Emerging Markets rindió un 4.88% en el conjunto del primer semestre. Por el lado geopolítico destacamos el conflicto abierto entre Ucrania y Rusia y también las fuertes tensiones en Irak, con el avance de fuerzas extremistas que han tomado una gran parte del territorio en el norte y el oeste del país. A nivel de divisas, pese a la fortaleza futura que se descuenta a EEUU vs. Europa, el euro solo ha caído una figura en el semestre. El yen no ha continuado su acelerado proceso de depreciación, por el paro sufrido en las medidas monetarias del Banco de Japón. Y existió muchísima volatilidad en todas las divisas dependientes de la demanda de materias primas. La razón, la mezcla de datos que en el periodo conocimos por parte de los países emergentes. EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO Y RENTABILIDAD NETA OBTENIDA POR EL FONDO El patrimonio del fondo a 31 de Diciembre de 2013 de 30.56 millones de Euros y a 30 de Junio de 2014 de 22.17 millones de Euros, lo que representa una disminución en el periodo de un 27.44% La rentabilidad neta del fondo desde inicio de año y hasta el final del Primer Semestre del año ha sido 0.39%. Se puede comprobar la evolución de participes en el punto 2.1 EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD DEL FONDO Y DEL ÍNDICE DE REFERENCIA La rentabilidad neta del fondo desde inicio de año y hasta el final del Primer Semestre del año ha sido 0.39% y la rentabilidad bruta del fondo ha sido 0.665%. La rentabilidad del índice Eonia Capitalizado (EONCAPL7 Index), en el mismo periodo ha sido 0.10%. La diferencia mínima del fondo con su Benchmark en el periodo ha sido de 0% y la máxima ha sido 0.29%. INVERSIONES REALIZADAS EN EL PERIODO Al inicio del año la cartera invertida en renta fija estaba distribuida en un 35.90% en Deuda del Estado y un 64.10% en Depósitos. Al final del Primer Semestre la cartera invertida en renta fija esta distribuida en un 40.61% en Deuda del Estado y un 59.39% en Depósitos. En el periodo ha vencido una letra del tesoro y se ha comprado la letra del tesoro con vencimiento junio 2015. En el Semestre han vencido varios depósitos y hemos ido abriendo nuevos depósitos, para diversificar la cartera tanto por emisores como por vencimientos. La mayoría de la deuda del Estado que teníamos a principio del periodo en el fondo ha aportado positivamente a la cartera. Tan solo los bonos del gobierno con vencimiento de julio y octubre 2014 aportaron negativamente. La letra del tesoro con vencimiento junio 2015 que se compró en este Semestre aportó positivamente a la cartera hasta fin de periodo. La cartera de depósitos que teníamos a principio del periodo ha tenido un buen comportamiento, aportando en su conjunto positivamente.

La distribución por rating de la cartera del fondo invertida en renta fija a inicio del Primer Semestre era de 71.15% en los tramos BBB y un 28.85% en los tramos BB. La distribución por rating de la cartera del fondo invertida en renta fija a final del Primer Semestre era de 88.68% en los tramos BBB y un 11.32% en los tramos BB. Aumento de la calificación crediticia de los valores emitidos y/o avalados por el Reino de España hasta Baa2 por parte de Moody´s , hasta BBB por parte de S&P y hasta BBB+ por parte de Fitch. Aumento de la Calificación Crediticia de Bankinter hasta Baa3 por parte de Moody´s. y hasta BB+ por parte de S&P Rebaja de la Calificación Crediticia de Banco Popular hasta B+ por parte de S&P PERSPECTIVA FUTURA DEL FONDO Debido a la política de inversión del fondo, la evolución del fondo viene determinada por la rentabilidad de los depósitos, la perspectiva actual de bajada de tipos por parte del BCE, también puede hacer que los tipos de Deposito se vean afectaros. Otra parte de la cartera esta compuesta por deuda publica a corto plazo con lo que la evolución de este activo será importante para el fondo.

RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO Al final del mes de Junio de 2014, la cuantificación del riesgo de Fondespaña Duero Depósito en términos de su VAR diario al 99% es 0.01%. Al final del mes de Junio de 2014, la cuantificación del riesgo del fondo en términos de la volatilidad diaria anualizada a 252 días es 0.106% y la del índice EONIA CAPITALIZADO es 0.004%. El partícipe puede comparar la volatilidad del fondo frente a la Letra año, el Ibex y el Benchmark del fondo en el apartado 2.2. del Informe Semestral. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ESTRATEGIA DE INVERSIÓN Después de las medidas adoptadas por el Banco Central Europeo en su reunión de Junio, de no haber un mayor deterioro en el escenario macroeconómico, no es probable que veamos nuevas actuaciones del BCE hasta el mes de Septiembre. Lo que sí que esperamos es que en próximas reuniones Draghi aclare detalles sobre los repos a largo plazo con objetivo pactado (targeted LTRO) y sobre el programa de compra de ABS?s y cuándo estarían en disposición de implementarlo. Aunque en el corto plazo no veremos en la economía real el impacto de las medidas adoptadas por el BCE en Junio, sí será interesante ver las próximas previsiones económicas que hagan. En EEUU seguiremos indicadores como la tasa de desempleo y la tasa de participación en el mercado laboral y también indicadores del mercado inmobiliario, que han mostrado cierta ralentización considerándose un posible riesgo en el escenario macro de la Fed. Si el volumen de compras de activos de la Fed sigue disminuyendo al ritmo actual, las compras de activos podrían terminar a final de año y podríamos ver subidas de tipos en el tercer trimestre de 2015; será importante ver cómo el mercado descuenta las posibilidades de dichas subidas de tipos. Los mercados periféricos han mostrado un comportamiento excepcional en lo que llevamos de año y de continuar la política monetaria prevista por el BCE, podríamos seguir viendo un buen comportamiento de estos mercados. No obstante, sólo con política monetaria no se estabilizarán y necesitaremos ver más decisiones de calado político a nivel país. También será importante ver la evolución de Francia, sobre todo después del resultado de las Elecciones Europeas y con datos macro decepcionantes. Otro tema que queremos destacar es la unión bancaria en Europa, por la estabilidad y fortaleza que puede dar al sector y a la economía de los países, dada la reactivación que puede haber en el crédito al reducirse la fragmentación entre los bancos de cada país. Después del mecanismo único de resolución, están pendientes los stress tests y los exámenes bancarios. A pesar de que la situación de mercado ha mejorado, no podemos olvidar que todavía quedan temas pendientes de solucionar y que puede haber sorpresas negativas tanto a nivel macro y microeconómico, así como a nivel geopolítico, que afecten al mercado y generen volatilidad. A nivel multiestrategia, los analistas se cuestionan la estrategia de Asset Allocation para finales de 2014. Así, prefieren posicionarse en activos de Renta Variable frente a Bonos y creen que los Hedge Funds impulsarán el flow dado que tienen capacidad suficiente para añadir activos de riesgo a sus carteras. Por regiones dentro de Equity, los analistas esperan primero una recuperación en el corto plazo para los Mercados Emergentes y Japón y prefieren estar infraponderados en Australia donde las subidas de tipos les limitarán los rendimientos de las compañías en el año. Por sectores a nivel Global, apuestan por Cíclico frente a Defensivo: Consumo Discrecional, Financieros, Industriales, y Materiales Básicos, frente a Consumo Básico, Telecoms, Utilities, y Petroleras. Estos tres últimos sectores aún continúan estando entre los favoritos de muchas casas Europeas por su alto Dividend Yield, su exposición a la recuperación de la región, y el aumento de la actividad de M&A. Mientras los Bancos Centrales continúen inyectando liquidez al sistema, los inversores prefieren invertir en

activos de riesgo y por ello Eurozona y Japón se posicionan como los principales mercados sobre los que posicionarse en el medio plazo. Además, el M&A continuará impulsando a las bolsas y se espera que entre 2014 y 2015 se acumulen niveles no vistos desde hace años. La búsqueda de rentabilidad y el Earnings Momentum serán las principales variables a tener en cuenta y se convertirían en uno de los principales riesgos de no conseguir alcanzar las estimaciones del consenso de mercado. A nivel de divisas pensamos que el Euro debe depreciarse. Y si para ello se debe ser mas agresivo, veremos mas medidas por parte del BCE. El VaR (value at risk) es una medida de riesgo que bajo una serie de hipótesis iniciales, establece cual sería la pérdida máxima esperada para un horizonte temporal y nivel de confianza predeterminados. El VaR en el último periodo, calculado por la metodología histórica para un horizonte temporal de un mes y con un nivel de confianza estadístico del 99%, para este fondo, es el que aparace en la tabla Medidas de Riesgo. Se ha contado para su cálculo con las últimas 60 observaciones, siempre que el fondo haya dispuesto de ellas. La política de inversión de la IIC ha sido modificada con fecha 6 de marzo del 2009, motivo por el cual los datos de volatilidad solo aparecen a partir del siguiente periodo completo. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerando la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el período. La Sociedad Gestora ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. Una Comisión Independiente de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento Interno.