Gestión de riesgo de las Instituciones Microfinancieras Realizado por: Katherine Brito. Estudiante Escuela de Administración de la Universidad Metropolitana. Caracas, Venezuela Asesorado por: Prof. Vinicio Mora, PhD (cand.)

Introducción En este trabajo se hablará de las instituciones micro financieras. Se abordará el tema de la gestión de riesgo, ya que uno de los factores críticos más relevantes en el desarrollo de la industria de las micro finanzas es la gestión del riesgo crediticio. Muchas de las instituciones que llevan años trabajando en este mercado, han presentado diversas dificultades en este ámbito, lo que ha repercutido en la relación con sus clientes. Durante el trabajo se explica este tema con detalle.

Gestión de riesgo de las instituciones micro financieras Gestión de Riesgo en las IMF Las Definiciones Básicas que hay que saber: Riesgo es la posibilidad de que un evento adverso ocurra y de que renga repercusión negativa en la IMF. La gestión de riesgos es el proceso de manejar la probabilidad o la severidad del acontecimiento adverso a una gama aceptable o dentro de límites puestos por la IMF.

Un sistema de gestión de riesgos es un método que permite identificar sistemáticamente, la evaluación, y la dirección varios riesgos afrontados por una IMF. Un marco de gestión de riesgos es una guía para directores IMF para diseñar un sistema de gestión de riesgos integrado y comprensivo que les ayude a enfocar los riesgos más importantes en una manera eficaz y eficiente. Por lo tanto, un marco de gestión de riesgos es un sistema deliberadamente diseñado para proteger la organización de sorpresas indeseables (riesgos de inconveniente), y permitirlo aprovechar oportunidades (riesgos hacia arriba). Un marco de gestión de riesgos bueno debe: 1. Integra en las operaciones de IMF un juego de procesos sistemáticos para la identificación, la medición, y la supervisión muchos tipos diferentes de riesgo de ayudar a la dirección a vigilar el ambiente en general; 2. Usa un sistema de realimentación continuo entre la medida y la supervisión, mandos internos y reportaje, e implica el descuido activo por dirigentes de alto rango y directores, permitiendo una respuesta más rápida a cambios de entornos de riesgo internos y externos; 3. Considera argumentos donde los riesgos actúan recíprocamente y pueden exacerbar el uno al otro en situaciones adversas; 4. Eleva la responsabilidad de la gestión de riesgos y el estado de preparación a la dirección y el consejo; 5. Anima la toma de decisiones rentable y el empleo más eficiente de recursos; 6. Crea una cultura interna "de auto supervisión" que puede identificar y manejar riesgos, mucho antes de que ellos sean visibles a tenedores de apuestas exteriores o reguladores.

¿Por qué la Gestión de riesgos es Importante para IMFS? Aquellas IMF que manejan el riesgo con eficacia, con tienen una menor probabilidad

de

verse

sorprendidas

por

pérdidas

inesperadas,

y

más

probablemente construir credibilidad en e el mercado y capitalizar mucho mejor las nuevas oportunidades El corazón de la gestión de riesgos se basa en tomar decisiones inteligentes sobre cuanto el riesgo de tolerar, como mitigar aquellos que no puede ser tolerado, y cómo manejar los verdaderos riesgos que forman parte del negocio. Para las IMF que evalúan su funcionamiento tanto sobre objetivos financieros como sobre sociales, estas decisiones pueden ser más desafiantes que para una institución orientada únicamente al beneficio. Muchas IMF han crecido rápidamente, sirviendo cada vez a más clientes y áreas geográficas mas grandes, y ofreciendo una más amplia gama de servicios financieros y productos. Sus sistemas de gestión de riesgos internos están, a menudo, un paso o dos detrás de la escala y el alcance de sus actividades. Segundo, para abastecer de combustible su crecimiento de prestamos, las IMF confian cada vez más en las fuentes conducidas por mercado de fondos, inversionistas o de depósitos locales y ahorros de miembro. Tipos de riesgos en las IMF Muchos riesgos son comunes a todas las instituciones financieras. Desde los bancos a IMF no reguladas, estos incluyen el riesgo de crédito, el riesgo de liquidez, el mercado o poniendo un precio el riesgo, el riesgo operacional, el cumplimiento y el riesgo legal, y el riesgo estratégico. La mayor parte de estos riesgos pueden ser agrupados en tres categorías generales: riesgos financieros, riesgos operacionales y riesgos estratégicos. Los directores de la institución financiera repasan estos riesgos en la luz de: la exposición potencial de la institución a la pérdida, la calidad de gestión de riesgos interna y sistemas de la información, y la suficiencia de capital y dinero efectivo para absorber tantas pérdidas potenciales. En otras palabras, la dirección

determina si el riesgo puede ser medido y manejado, considera el tamaño de las pérdidas potencial, y evalúar la capacidad de la institución de soportar tal pérdida. 1. Riesgos Financieros Una institución financiera debe manejar riesgos financieros, que incluyen riesgos de crédito, riesgos de liquidez, riesgos de tasa de interés, riesgos de divisas y riesgos de cartera de la inversión. La mayor parte de instituciones de microfinanzas han puesto la mayor parte de sus recursos en el desarrollo de una metodología que reduce riesgos de crédito individuales y mantenimiento de carteras de calidad. Las instituciones de microfinanzas que usan depósitos de ahorro como una fuente de fondos de préstamo deben tener el dinero efectivo suficiente para financiar préstamos y retiradas de ahorros. Riesgo de crédito El riesgo de crédito, el riesgo el más con frecuencia dirigido para las IMF, es el riesgo a ingresos o capital debido a los prestatarios tardíos y el impago de obligaciones de préstamo. Riesgo de Transacción El riesgo de transacción es el relacionado a los prestamos Riesgo de Portafolio El Riesgo de Portafolio se refiere a la composición del portafolio de préstamos en general, principalmente evitar la concentración en un sector o área en particular. Las cosas que se deben de realizar para manejar de manera adecuada el riesgo crediticio incluyen •

Una selección bien diseñada del prestatario, estructuración del préstamo cuidadosa, cerca la supervisión.

•

Una Buena cartera de la que se divulgue lo que con exactitud refleja el estado y tendencias mensuales e informes separados por el producto de préstamo.

•

Un proceso rutinario para comparar las concentraciones de riesgo de crédito con la suficiencia de pérdida de préstamo reserva y descubrir el modelo (p.ej., por el producto de préstamo, por la rama(sucursal), etc.).

•

La importancia de " una cultura de crédito " en la reducción al mínimo de problemas y aumento de la eficacia operacional.

Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez es la posibilidad de que existan efectos negativos sobre los intereses de propietarios, clientes y otros tenedores de apuestas de la institución financiera, como resultado de la inhabilidad de encontrar obligaciones corrientes en efectivo en una manera oportuna y eficiente. La dirección de liquidez eficiente requiere el mantenimiento de reservas suficientes en efectivo a la mano, al igual que invirtiendo tantos fondos como sea posible para maximizar ingresos. Un prestamista debe ser capaz de honrar todos los compromisos de pago en efectivo como tener el mismo para poder cubrir préstamos para nuevos clientes. Estos compromisos pueden ser solventados utilizando el efectivo en caja, flujos de caja corrientes, pidiendo prestado el dinero, o convirtiendo algún activo muy liquido en dinero en efectivo. Algunos de los principios para un manejo eficiente del riesgo de solvencia: •

Elaborar estimaciones detalladas de las proyecciones de los flujos de efectivo durante las próximas pocas semanas o meses de modo que exigencias(requisitos) netas en efectivo puedan ser identificadas.

•

Utilización de procedimientos de rama(sucursal) para limitar aumentos inesperados de necesidades en efectivo. Por ejemplo, algún IMFS, como ASA, ha puesto límites sobre la cantidad de retiradas que los clientes

pueden hacer de ahorros en un esfuerzo para aumentar la capacidad del IMF de mejor manejar su liquidez. •

El mantenimiento de las cuentas de la inversión que fácilmente pueden ser liquidadas en el dinero efectivo, o las líneas de crédito con bancos locales para encontrar necesidades inesperadas.

•

Anticipación de los requisitos potenciales en efectivo de nuevas introducciones de productos así como las

variaciones estacionales en

depósitos o retiradas. Riesgo de mercado El riesgo de mercado incluye el riesgo de tasa de interés, el riesgo de divisas, y el riesgo de cartera de la inversión. Riesgo de tasa de interés El riesgo de tasa de interés proviene de la posibilidad de un cambio del valor de activo y de las responsabilidades como respuesta a cambios de las tasas de interés de mercado. En las IMF, el mayor riesgo de tasa de interés ocurre cuando el coste de fondos sube más rápido que lo que la institución puede o estar dispuesta a ajustar sus índices de crédito. El coste de fondos a veces puede exceder el interés ganado por préstamos e inversiones, causando una pérdida al IMF. Debajo son dos accesos comunes a la gestión de riesgos de tasa de interés entre instituciones financieras. Para reducir el desajuste entre responsabilidades de tarifa a corto plazo variables (p.ej. los depósitos de ahorro) y préstamos de tarifa a largo plazo, los gerentes pueden refinanciar algunos préstamos a corto plazo con préstamos de tarifa a largo plazo fijos.

Si los directores piensan que las tasas de interés se caerán en un futuro próximo, ellos pueden decidir hacer préstamos más de largo plazo en la existencia tarifas fijas, y acortar el término de las responsabilidades de la IMF Riesgo de divisas El riesgo de divisas es el potencial para la pérdida de ingresos o capital que viene como resultado de fluctuaciones en valores monetarios. Las instituciones de microfinanzas a menudo experimentan el riesgo de divisas cuando ellos toman prestado o movilizan ahorros en una moneda y prestan en el otro. Los principios en la práctica por la IMF para reducir el riesgo de divisas incluyen: Debido a la severidad potencial del riesgo de inconveniente, un FMI debería evitar financiar la cartera de préstamo con divisas a no ser que esto pueda emparejar sus responsabilidades extranjeras con el activo extranjero de duración equivalente y madurez. Algúna IMF ha usado cambios de tasas de interés o contratos de futuro para " cerrarse - en " un cierto tipo de cambio, que protege el FMI de la incertidumbre. Riesgo de cartera de la inversión La cartera de la inversión representa la fuente de fondos de reservas, de gastos de explotación, para futuros préstamos o para otras inversiones productivas. El riesgo de la cartera de inversión se refiere principalmente a decisiones de más largo plazo, que a la liquidez a corto plazo o decisiones de la dirección en efectivo. La cartera de la inversión debe equilibrar riesgos de crédito (para inversiones), objetivos de ingreso y engranaje de distribución para encontrar el medio a necesidades de liquidez de largo plazo. Los principios usados por el FMI incluyen:

Para reducir el riesgo de cartera de la inversión, los gerentes de tesoreria utilizan la inversión para asegurar que el FMI tiene los fondos a largo plazo necesarios para el crecimiento y la extensión. Además, ellos consideran el crédito, la inflación, y los riesgos monetarios que podrían amenazar al valor de la inversión principal. Inversiones a corto plazo, por ejemplo, llevan menos riesgo de valor vencido debido a la inflación. La mayor parte de instituciones financieras tienen la política que establece parámetros para inversiones aceptables dentro de la cartera de la inversión, y ellos se extienden desde muy conservador, a más agresivo para una parte de la cartera de la inversión. Esta política pone límites sobre la gama de inversiones permitidas así como sobre el grado de concentración aceptable para cada tipo de inversión. 2. Riesgos Operacionales El riesgo operacional proviene principalmente por parte del humano o el error de ordenador dentro de las operaciones normales de la IMF. Este riesgo incluye el potencial uso de la tecnología inadecuada y sistemas de información, problemas operacionales, recursos humanos insuficientes, o las brechas de integridad (p. ej. el fraude) que podrán causar pérdidas inesperadas. Riesgo de transacción El riesgo de transacción existe en todos los productos y servicios. Cuando bancos tradicionales hacen préstamos, la persona responsable es por lo general un profesional sumamente entrenado y hay un nivel muy alto de verificación. Ya que la IMF hace muchos préstamos pequeños, a corto plazo, este mismo grado de verificación no es rentable, así hay más oportunidades para el error y el fraude. Riesgo de fraude Hasta hace poco, el riesgo de fraude ha sido uno de los riesgos mas pequeños en microfinanzas para datar 15 También el riesgo de integridad llamado, el riesgo de fraude es el riesgo de pérdida de ingresos o capital como

consecuencia del engaño intencional por un empleado o el cliente. El tipo más común de fraude en una IMF es el robo directo de fondos por oficiales de préstamo u otro personal de la sucursal. Otras formas de actividades fraudulentas incluyen la creación de declaraciones financieras falsas , sobornos, comisiones, y préstamos fantasma. 3. Riesgos Estratégicos Riesgos estratégicos incluyen riesgos internos como aquellos de decisiones adversas de negocio o la puesta en práctica impropia de aquellas decisiones, el liderazgo pobre, o la gobernanza ineficaz y el descuido, así como riesgos externos, como cambios del medio ambiente de negocio o competitivo. Esta sección enfoca en tres riesgos críticos estratégicos: Riesgo de Gobernanza, de Reputación y del entorno. Riesgo de gobernanza Uno de los riesgos más minimizados y subestimados dentro de cualquier organización es el riesgo asociado con la gobernanza inadecuada o una gobernanza pobre estructura a los representantes de varios tenedores de apuestas en el IMF (inversionistas, prestatarios, y compañeros institucionales). La misión social de las IMF atrae a muchos altos banqueros de perfil y la gente de negocio para servir sobre su pasarela. Lamentablemente, estos directores están a menudo poco dispuestos a aplicar los mismos instrumentos comerciales que condujeron a su éxito cuando tratando con el IMF. Como el FMI afronta los desafíos de sucesión de dirección y la necesidad de reclutar a los directores (gerentes) que pueden equilibrar objetivos sociales y comerciales, el papel de directores se hace más importante de asegurar la continuidad de la institución y el foco. Para proteger contra los riesgos asociados con la estructura de gobernanza pobre, la IMF debería asegurar que su directiva esta comprendida con una mezcla de individuos que en conjunto representa las habilidades técnicas y personales y fondos necesarios por la institución.

Riesgo de Reputación El riesgo de reputación se refiere al riesgo a ingresos o capital que proviene de la opinión pública negativa, que puede afectar la capacidad de una IMF de vender productos y servicios, o su acceso a capital o fondos en efectivo. Las reputaciones son mucho más fáciles para perder que reconstruir, y deberían ser valoradas como un activo intangible para cualquier organización. Las IMF más acertadas cultivan sus reputaciones con cuidado con el público específico, como con clientes, su fundadores e inversionistas (las fuentes de capital), y reguladores o funcionarios. Riesgo de de medio ambiente externo del negocio El riesgo de Medio ambiente de negocio se refiere a los riesgos inherentes de la actividad económica de la IMF y el medio ambiente externo de negocio. Para reducir al mínimo el riesgo de negocio, la institución de microfinanzas debe reaccionar a cambios del medio ambiente externo de negocio para aprovechar oportunidades, responder a la competencia, y mantener una reputación buena pública. En general, el mejor camino para un FMI para reducir riesgos externos es de integrar un sistema eficaz de gestión de riesgos en su cultura y operaciones. Un sistema de gestión de riesgos eficaz debería fomentar a directores y dirigentes de alto rango a preguntar si ellos están preparados para ciertas situaciones posibles internas y externas y si ellos han construido al cojín suficiente para acontecimientos inesperados.

Gestión de riesgo eficaz Es importante que se especifiquen en primer lugar los 4 pasos esenciales para que la gestión de riesgo sea aplicada de buena forma: 1. Identificar los riesgos que la compañía enfrenta, y a su vez evaluar su peso dentro de la compañía

2. Medir de forma adecuada cada uno de los riesgos y trazar limites para los mismos 3. Monitorear cada uno de estos riesgos de manera rutinaria y asegurar que las personas correctas reciban la información más relevante 4. Gestionar los riesgos de manera que se puedan analizar desde un punto de vista de desempeño y evaluación. El seguir estos 4 pasos esenciales asegura que no se pierda de vista las urgentes demandas del día a día en lo que a gestión se refiere. Por ello es recomendable que se adopte por parte de las IMFs una especie de “feedback loop”, en la cual se monitorearían por parte de los altos directivos hasta consejeros de la empresa, los distintos riesgos y estrategias que se adapten mejor a los estándares de la institución. Por otro lado esto ayuda a que la organización identifique y hasta pueda anticipar futuros riesgos potenciales que pueden ser perjudiciales por medio de su continuo monitoreo y medición, y no los esconda o niegue su existencia. “Feedback loop” Cuando hablamos de “Feedback loop”, hablamos de un proceso dinámico e interactivo de intercambio de información entre los el campo laboral y los directivos, e inversamente. Este proceso de repetición tiene como objetivo establecer si el riesgo que se quiere asumir es o no apropiado o que si debe ser estudiado más a fondo. A continuación se presenta de forma ilustrada el cómo funciona un “Feedback loop”:

Identificar , estudiar y dar prioridad los riesgos

Desarrollar estrategias que midan el riesgo

Revisar politicas y procedimientos

Probar efectividad y evaluar los resultados

Diseñar politicas y procedimientos para mitigar el riesgo

La frecuencia en la que este “Feedback loop” se repite va a depender del riego tomado en cuestión, bien sea que existen riesgos de mayor y de menor importancia. Por ejemplo se tiene que riesgos importantes son créditos, liquidez en una organización o todoss aquellos que puedan amenazar la estabilidad financiera dentro de las IMFs Identificar, estudiar y dar prioridad a los riesgos En primer lugar se debe identificar los riesgos, esto puede hacerse por medio revisar dentro de la IMF sus actividades de forma detallada y precisa, y así poder hacerse de forma más segura, preguntas sobre los futuros riesgos que pueden surgir y así poder anticiparlos y evitar daños. Por otra parte al identificar, categorizar y evaluar los riesgos y una vez hecho esto, se deben de destacar stacar los que tengan más importancia para la compañía, para que los mismos sean tratados de manera más atenta. En segundo lugar se debe estudiar el riesgo desde un punto de vista de probabilidad. Dicho estudio puede ser realizado por medio de una matriz que q se

presenta a continuación, que fue usada por el banco “South Shore Bank” en el año 1996:

Dar prioridad a los riesgos La matriz de riesgos ayuda a clasificar a los distintos riesgos dentro de un IMF, y a su vez a dar prioridad a aquellos que necesiten especial atención. Para ello la matriz clasifica en 4 factores distintos: 1. La cantidad o severidad del riesgo, basado en su potencial y probabilidad de que ocurra (Bajo, moderado o Alto) 2. La calidad del manejo de la gestión de riesgos, con respecto a ese riesgo en particular (fuerte, aceptable o débil) 3. El riesgo agregado al combinar los dos puntos anteriores (alto, moderado y bajo) 4. La tendencia del riesgo (estable, aumentando, decreciendo)

Una vez hecha la matriz, se debe designar una persona encargada de periódicamente actualizarla, dependiendo de las prioridades de la IMF. Dicha asignación es recomendada que sea hecha por un comité de gestión de riesgos. Desarrollar estrategias que midan el riesgo Una vez que se haya definido el primer paso del ciclo o “feedback loop”, se puede llevar a cabo un desarrollo de estrategias que guíen a la organización al manejo de esos riesgos. Por lo general las estrategias son basadas en políticas y parámetros que sirvan de guía para procedimientos diarios. Dichas políticas son revisadas usualmente una vez al año por parte de la junta directiva, a menos que el riesgo en cuestión necesite un chequeo frecuente. También estas políticas de la empresa establecen un parámetro al cual la organización es tolerable con el riesgo. A continuación un ejemplo de políticas tomadas de IMFs:

La junta directiva tiene la responsabilidad de hacer cumplir estas políticas, y a su vez poder asegurar que la gerencia ponga en práctica las políticas que ellos aprueben. El objetivo de trazar políticas y parámetros dentro de una IMF es de crear concientización sobre que riesgos se debe tomar dentro de un nivel aceptable, y que “negocio” de intercambio desde el punto de vista costo-beneficio es el más razonable. Diseñar políticas y procedimientos para mitigar el riesgo Debemos tomar en cuentas que el monitorear los riesgos tiene como fin que, primero el riesgo no exceda los niveles establecidos y que segundo haya

suficiente capital para poder contrarrestar la pérdida en caso de que ocurra. Estos “controles de monitoreo” pueden incluir: •

Procedimientos y políticas para minimizar la frecuencia y escala de los riesgos.

•

Tecnología para reducir el error humano

•

Información de parte de la gerencia

•

Información detallas del flujo de dinero, conciliaciones, etc.

Probar efectividad y evaluar los resultados Se deben evaluar los resultados por parte de la gerencia para así poder verificar que en efecto las nuevas políticas y/o estrategias implementadas estén minimizando los riesgos según lo deseado. Se debe evaluar si los sistemas operativos están trabajando de manera apropiada. Revisar políticas y procedimientos La junta directiva debe repasar los riesgos y políticas para así hacer los ajustes necesarios para así hacerlos más efectivos. Para ello el auditor interno debe reportar directamente a la junta directiva de la IMF.

Aplicación de Gestión de Riesgos El objetivo de una buena gestión de riesgos en las IMFs es de poder minimizar y calificar potenciales pérdidas financieras en la cual se puedan incurrir, y así poder minimizar a corto y largo plazo situaciones que no se prevean. En otros palabras se podría considerar según “ financial Systems Development” como arte y ciencia. La ciencia es el cuantificar y dar probabilidades a los riesgos, y el arte es el poder crear una cultura organizacional de poder identificar riesgos. En sí, el objetivo final de implementar una buena gestión de riesgos dentro de IMFs es la de poder hacer que toda la empresa esté involucrada en este procesos. Es decir, que todos estén consientes de los riesgos que la compañía tiene y podría tener. Sin embargo no es fácil poder implementar una gestión de riesgo en la cual

todos se involucren, y por ello es recomendable seguir los 10 pasos reseñados por “financial Systems Development” : 1. Lidera el proceso de gestión de riesgos desde los altos cargos 2. Incorpora la gestión de riesgo en procesos y diseños de sistemas 3. Mantenerlo simple y fácil de entender 4. Involucrar todos los niveles de trabajadores 5. Alinear las metas de la gestión de riesgos con las metas individuales 6. Enfocarse en los riesgos de mayor peso primero 7. Asignar responsabilidades y establecer un horario para monitorear 8. Diseñar una gestión de información para reportar a la junta directiva 9. Desarrollar mecanismos efectivos para evaluar controles internos 10. Controlar los riesgos continuamente por medio de la gestión de “feedback loop” Papeles claves y responsabilidades Si bien es verdad que es importante que la conciencia de gestión de riesgos este en todos los estratos de la organización, la responsabilidad de la IMF empieza desde arriba, es decir desde la justa directiva y la gerencia. Ambos desarrollan el sistema que va a marcar el paso. Sin embargo, también otros empleados juegan papeles claves en la gestión de riesgo, los cuales son designados por el gerente general para que manejen riesgos específicos. Junta directiva Resumido en “guidelines for the effective governance of microfinance institutions”, la junta directiva debe: 1. Guiar a la compañía en poder cumplir su misión corporativa 2. Proteger los activos de la institución La junta directiva es un importante recurso en la dirección; debe ayudar a identificar problemas y futuras oportunidades. También tienen la responsabilidad

trazar direcciones estratégicas para la empresa, así como también proteger los activos y respetas las obligaciones legales. Por otro lado la junta tiene específicamente la responsabilidad de : •

Identificar riesgos significantes

•

Confirmar que las estrategias adoptadas son suficientes para manejar riesgos

•

Revisar reportes de gestión e información sobre auditores, para así determinar si las estrategias están funcionando de manera debida

•

Exigir a la gerencia el identificar riesgos apropiados

•

Aplicar el “feedback loop” para continuamente estudiar, identificar y monitorear.

Obstáculos para la gestión de riesgos. Hoy en día las IMfs no han integrado por completo la gestión de riesgos. La primera razón se debe a que además de que no tienen un marco teórico sobre este tema, no se han dado cuenta de que tienen la necesidad de hacerlo. Sin embargo hay más obstáculos que impiden a las IMFs adopten este sistema. IMFs que son exitosas en repetidas ocasiones se confían sobre su futuro. No obstante es importante resaltar que son pocas las IMFs que llegan a más de 10 años, y por ello se debe prestar especial atención a los riesgos. Por otra parte aquellas IMFs que han tenido éxitos sin adoptar una gestión de riesgos aceptable, puede deberse a que han enfrentado poca o ninguna competencia. Pese a esto, el tiempo sigue transcurriendo, y a paso acelerado muchas empresas se integran a nuevos mercados, por lo que es imprudente pensar que el mercado siempre va a permanecer de forma estable e igual. Se deben preparar para los peores casos o “worst case scenarios”, para así poder prever futuras bajas económicas. También ocurre el hecho de que la junta directiva no toma el papel que debe tomar dentro de la organización. Ellos deben tomar el rol de comunicar la

importancia de implementar una gestión de riesgo, y también debe asegurar que el gerente general este comprometido con el proceso de gestión.

Bibliografía Martínez, J. y Curat, P. (2006) Las fuentes de financiamiento del microcrédito hoy y mañana: mapeo actual y necesidades futuras. ANDARES Masías, L. (2006) Financiamiento de las instituciones microfinancieras en mercado de Capitales. Superintendencia de bancos. Cuzco Ayayi, Ayi Gavriel, Sene, Maty. “What Drives Microfinance Institution’s Financial Sustainability” David S. Gibbons y Jennifer W. Meehan. “El Financiamiento de las Microfinanzas para la Reducción de la Pobreza” Nancy Berry. “Women’s World Banking” www.swwb.org