INFORME SEMESTRAL DE GESTIÓN CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “SERFINCO AIC BANCOLOMBIA” JUNIO DE 2015 POLITICA DE INVERSION La Cartera Colectiva tiene como objetivo principal, fortalecer el capital a largo plazo, al estar compuestos los compartimentos de forma mayoritaria por acciones. La rentabilidad de la Cartera Colectiva podrá tener una alta volatilidad dado el riesgo de mercado de los activos que componen el portafolio de cada compartimento. Una tendencia negativa en los precios de las acciones que conforman los portafolios podría afectar la capacidad de conservación del capital de los suscriptores y la liquidez de las inversiones de la Cartera Colectiva. El compartimento de la Cartera Colectiva estará concentrado en acciones de BANCOLOMBIA de tal manera que su desempeño replique en lo posible el comportamiento de dicha acción. POLITICA DE RIESGO Esta Cartera Colectiva se define como de alto riesgo y está dirigida a un perfil de inversionista agresivo. Las inversiones de la Cartera Colectiva tienen un alto riesgo de mercado debido a que, por su naturaleza, las acciones tienen una limitada capacidad de conservación del capital invertido. EVOLUCIÓN DEL VALOR LA UNIDAD

RENTABILIDAD DE LA CARTERA COLECTIVA DESPUES DE COMISIÓN

ENERO 0.13%

RENTABILIDAD DE LA CARTERA COLECTIVA DESPUÉS DE COMISIÓN FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO SEMESTRAL -70.96% -24.77% 55.19% -24.18% 155.72% -5.71%

El comportamiento de la rentabilidad de la cartera colectiva responde al desempeño del mercado accionario para el segundo semestre del año. Durante este período, el Colcap presentó una rentabilidad efectiva anual del -20.99%, mientras que el AIC BANCOLOMBIA liderado por sus acciones, superó en 7.63% esta rentabilidad.

POR TIPO DE ACTIVO DETALLADO A DICIEMBRE 2014

EMISOR Bancolombia SA

PARTICIPACION

BANCO DE OCCIDENTE

1.39%

EMISOR Bancolombia SA BANCO DE OCCIDENTE

PARTICIPACION

98.61%

A JUNIO 2015

97% 3%

. Contexto Internacional En términos macroeconómicos, el mercado laboral, la inflación y en general la economía en Estados Unidos continúa con su tendencia creciente, mejorando las perspectivas frente a la mayor potencia del mundo. La principal preocupación mundial en este momento es la subida de tasas de la Reserva Federal, decisión que tiene en vilo a los mercados. Por su parte, la FED ha sido enfática en decir que sus decisiones dependerán plenamente de los datos económicos que se vayan dando mes a mes. Es por esto que, con la información actual, esperamos que la normalización monetaria se materialice en el segundo semestre del año. Por el lado de Europa, debido a los temores frente al desempeño de los precios en el 2014, se comenzó con el proceso de estímulo monetario bajo una figura similar a los QE hechos por la Reserva Federal. Es por eso que el Banco Central Europeo instauró medidas de política monetaria con el fin de evitar la deflación, medida que no ha dado indicios de que se vaya a remover en el mediano plazo. Sin embargo, el tema de Grecia y su deuda fue uno de los

ANUAL 1.27%

factores claves del movimiento de los mercados en el primer semestre del año, causando una gran volatilidad no solo en Europa sino a nivel mundial. Por las razones explicadas anteriormente, continuamos con la idea de que los mercados se verán expuestos a los efectos de políticas monetarias divergentes por parte de los principales bancos centrales. De esta manera esperamos que el banco central de Estados Unidos empiece el ciclo de alza en sus tasas de referencia, en la medida en que su economía responda positivamente a las políticas expansivas realizadas en los últimos años. Por otra parte, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón continuarán con sus estímulos monetarios con el fin de hacer frente a los problemas deflacionarios y de crecimiento que experimentan las economías de Japón y del bloque europeo. Proyecciones Tasas de Interés Tasas de interés EEUU Reino Unido Eurozona Japón

1T2015 0.25% 0.50% 0.05% 0.10%

2T2015 0.25% 0.50% 0.05% 0.10%

3T2015 0.45% 0.50% 0.05% 0.10%

4T2015 0.65% 0.60% 0.05% 0.10%

1T2016 0.90% 0.75% 0.05% 0.10%

Fuente: Bloomberg Commodities Durante el primer semestre del año se pudo observar la influencia de los commodities en los mercados a nivel global, en especial el precio del petróleo. La tendencia decreciente del crudo se pudo observar durante el primer trimestre del año debido a una sobreoferta por los desarrollos de la explotación no convencional, sin embargo, en el segundo trimestre del año se pudo ver una reacción positiva en el precio de este commodity, el cual se negoció en valores cercanos y superiores a los 60 dólares por barril. Lo anterior ocurrió luego de que los inventarios en crudo de Estados Unidos disminuyeran por varias semanas consecutivas, en parte por los cierres de varios pozos petroleros que no son viables a precios tan deprimidos. Por otro lado, durante los últimos días del semestre se observó una corrección a la baja, en parte por las bajas perspectivas de crecimiento en China y los problemas internos que tiene la Eurozona.

Comportamiento de las referencias de petróleo (US$/Barril)

Fuente: Bloomberg Frente a este mercado, no se presentaron recortes en la cuota de producción de la OPEP, cosa que mantuvo la presión bajista sobre la cotización. Así mismo, no esperamos que se de ningún recorte en lo que resta del año, lo que continuaría con los bajos precios. Igualmente, se espera que países no pertenecientes a la OPEP como Rusia, EEUU y Canadá aumenten gradualmente su producción manteniendo en un nivel bajo los precios del commodity. Estimaciones del precio del petróleo (Consenso Bloomberg) US$/B BRENT WTI

2T-15 58 52

3T-15 65 60

4T-15 68 63

1T-16 70 65

2T-16 70 68

3T-16 70 67

Fuente: Bloomberg Mercados Internacionales: Renta Variable El primer semestre del año cambió la tendencia que se venía presentando los dos años anteriores, en el que los mercados desarrollados tenían un mejor comportamiento frente a los activos emergentes (Índices MSCI para el 1S2015; DM +1,52%; EM +1,67%). Esta vez la diferencia fue poca, presentando una mejora en las economías emergentes. Lo anterior puede ocurrir debido al miedo con respecto al alza de tasas por parte de la Fed, sin embargo, lo anterior se ve contrarrestado en parte por la fortaleza del dólar y las correcciones en el mercado de commodities, reflejándose en salidas de flujos de activos emergentes a economías desarrolladas como EEUU y Japón. Variaciones índices de Renta Variable durante el 2S14

Fuente: Bloomberg Qué esperamos para el mercado durante el 2S15: Los planes de expansión monetaria en Europa y Asia, nos lleva a sobreponderar los activos desarrollados sobre los emergentes. Sin embargo, nos mantenemos cautos con respecto a Estados Unidos debido a los datos positivos de crecimiento, lo que llevaría a un aumento en las tasas de la Fed. Por otro lado, esperamos que el comportamiento en las economías emergentes, especialmente en Latinoamérica, presente un comportamiento negativo debido a las grandes turbulencias que se puedan presentar. Mercados Internacionales: Renta Fija La renta fija a nivel global cerró el primer semestre del año con una tendencia negativa generando desvalorizaciones a lo largo de los mercados mundiales. En las principales economías del mundo como lo son la de Estados Unidos, Alemania, Japón y el Reino Unido, se observaron desvalorizaciones en sus títulos soberanos, reflejando cierta angustia en la perspectiva de los inversionistas a medida que cada vez es mas cercana una subida de tasas de la Fed. Qué esperamos para el mercado durante el 1S15: La subida de tasa por parte de la Fed podría llevar a desvalorizaciones en la renta fija de las economías desarrolladas. Por esta razón, favorecemos la deuda proveniente de economías emergentes de Asia, exceptuando China y Filipinas, las cuales pueden verse favorecidas por los bajos múltiplos a los que se están transando en este momento. Contexto Local La economía colombiana tendrá un flojo crecimiento durante el 2015, en donde el PIB para el 1T2014 fue de 2,8% ligeramente por encima de nuestras expectativas y de las del consenso del mercado (2,6%). El sector constructor fue el más dinámico exhibiendo un crecimiento de 4,9% A/A, seguido de Ventas (5.0% A/A) y Transporte (2.8% A/A). Los desempeños más desalentadores se observaron en Manufactura (-2.1% A/A) y Minería (-0.1% A/A). En cuanto a los precios al consumidor, se presentó un incremento en el mes de junio de 0,10% M/M, con lo que la inflación se ubica en 4,42%. La inflación de junio se ubicó 7pbs por debajo de la estimación de SERFINCO (0,17% M/M) y 3pbs por debajo del consenso de

analistas (0,13% M/M). A pesar de ubicarse en esos niveles, creemos que al final del año la inflación se encontrará por debajo del 4% del rango meta del Banco de la República. Comportamiento de la Inflación (Mensual al 1S2015)

Fuente: Bloomberg

Mercados Nacionales: Renta Variable El principal índice del mercado local presentó una caída semestral del 12% donde la mayoría de las acciones que lo componen se encuentran en terreno negativo. Por su parte, el cambio de de forma en el que se muestran sus resultados corporativos afectó en gran parte a estas empresas, haciendo que no se vieran resultados sobresalientes. Sin embargo, el contexto internacional fue el principal catalizador en la formación de precios locales. Comportamiento del Colcap por Sectores (Base 100 Dic. 2013)

Fuente: Bloomberg; Cálculos SERFINCO Qué esperamos para el mercado durante el 1S15: Consideramos que durante el 2S15 se presentan factores que nublan las perspectivas de los emisores locales, entre los cuales destacamos:  Continuación de reportes financieros bajo NIIF.  Salida constante de flujos de economías emergentes hacia desarrolladas.  Impacto de los precios del petróleo y de la depreciación en la moneda local. Para este segundo semestre se debe prestar especial atención a la resolución sobre la enajenación por parte del Gobierno Nacional de las acciones de Isagen, la cual se dará en los primeros días de agosto. Así mismo, toca estar pendientes a la venta de la participación que mantiene Ecopetrol en ISA y la EEB. Finalmente, consideramos que se puedan presentar anuncios frente a las emisiones por parte de Grupo Argos y Davivienda aunque no hay nada concreto. Mercados Nacionales: Renta Fija Después de la fuerte desvalorización observada al cierre del 2014 a raíz de la contracción de los precios del petróleo, el inicio del año se caracterizó por una corrección de este movimiento. En general, en el primer semestre se observó un empinamiento de la curva de deuda pública colombiana, evidenciándose una subida en las tasas de los TES con vencimiento a 2024. Los principales factores que estuvieron detrás de esto fueron la expectativa frete al pago de deuda en Grecia, la evolución de EEUU para anticipar subidas de tasas de la Fed, las sorpresas de inflación al alza al comienzo del año, el crecimiento económico por debajo de lo esperado y las dificultades en la venta de Isagen, entre otros. Comportamiento TES 2024

Fuente: Bloomberg; Cálculos SERFINCO Qué esperamos para el mercado durante el 2S15: Esperamos que la inflación continúe cediendo y que cierre el año por debajo del 4%, lo que llevaría a que el Banrep deje su tasas inalterada en un contexto de desaceleración de la economía. La incertidumbre en materia fiscal local continuaría (efecto petróleo), a lo que se suman estrategias como el swap de deuda por parte del gobierno. Estos factores, sumados al panorama internacional en el que se normalizaría la política monetaria en Estados Unidos y habría volatilidad asociada a Grecia y

China, sugieren que se puede observar un empinamiento en la curva de TES en la última parte del año. RECOMENDACIÓN COMITÉ DE INVERSIONES El escenario internacional para el segundo semestre del 2015, mantiene un comportamiento divergente en las principales economías del mundo. Estados Unidos mantiene un sólido avance en los principales indicadores de actividad económica, mientras que Europa se caracteriza por presentar un crecimiento económico débil y tensión política por los recientes eventos en Grecia. En cuanto a economías emergentes, China mantiene el ritmo de moderación en el crecimiento que se observa desde principio de año. Este se explica por el boom de crédito de los últimos años y el alto nivel en la tasas de cambio real. Se espera una gradual recuperación económica gracias a las medidas de política monetaria que se implementaron durante el 2014 y a nuevos ajustes en la tasa de intervención que pueda adelantar el Banco Central. De otro lado, la perspectiva es menos favorable en economías dependientes de los precios de las materias primas. Específicamente, los países exportadores de petróleo como Rusia, Venezuela, Ecuador y Colombia podrían registrar resultados desfavorables en lo que resta del 2015, en parte explicados por el reciente acuerdo que alcanzó Irán y su inminente reactivación en el abastecimiento de crudo.

A nivel externo, el mayor valor en activos parecería estar en renta variable en mercados desarrollados, y en particular en Estados Unidos. Por su parte, la expectativa de medidas adicionales de política monetaria en Europa podría sugerir oportunidades de valor en instrumentos de renta fija en esta región. Sin embargo, en el caso de la Euro Zona, la volatilidad seguirá estando determinada por los avances que se logren en cuanto a las medidas de austeridad en Grecia.

Dada esta expectativa, el COMITÉ DE INVERSIONES recomienda una posición neutral en renta variable en Estados unidos debido a los índices de crecimiento y los próximos anuncios de la FED; debido a la incertidumbre en Grecia, tenemos posición neutral en Europa; sobre ponderar Japón debido a la evolución en un corto plazo y sub ponderar emergentes en América Latina. En Renta fija, debido al impacto asociado a normalización monetaria, sugerimos sub ponderar mercados desarrollados y mantenerse posiciones en bonos del Tesoro en la parte corta de la curva. Sobre ponderamos posiciones en renta fija emergentes. A nivel local, se espera que la economía registre un crecimiento inferior al del 2014, principalmente por la reciente reducción en los precios del petróleo y la desaceleración en la actividad económica. Otros elementos que podrían afectar el crecimiento económico colombiano son: Mayor carga tributaria para el sector real y menor crecimiento de los principales socios comerciales de la región. Así las cosas, se espera que la inflación tienda a converger a un nivel cercano al 3.9% para el cierre del 2015. Por su parte, en cuanto a la tasa

del Banco de la República se espera estabilidad en la mayor parte del año y el movimiento más probable es una reducción en la tasa de intervención hacia el primer trimestre del 2015.

El COMITÉ DE INVERSIONES considera los eventos de riesgo del crecimiento se traducen en decisiones de inversión para los distintos sectores económicos. Se recomienda tener una baja exposición al sector energético, mientras que se evidencia oportunidades en sectores como el de construcción, financiero y holdings. Específicamente, las empresas de infraestructura y financieras se verán beneficiadas, respectivamente, por aumentos en los contratos de construcción y el margen de intermediación que pueden generar los bancos al haber captado a bajas tasas y estar colocando a tasas indexadas, las cuales subirán durante el semestre. Por su parte, en términos de renta fija, se observan oportunidades de inversión en títulos en IPC, explicada por en aumento reciente en las tasas de negociación de estos títulos. Así mismo, se recomienda tomar posiciones en títulos de deuda corporativa de 1.5 años y 2 años, con diferenciales muy atractivos frente a TES. No obstante, los riesgos de orden fiscal siguen estando presentes, por lo cual se recomienda mantener una postura de inversiones prudente, concentrada principalmente en la parte corta de la curva de rendimientos. Por su parte, en TES UVR, se debe monitorear el ciclo de la segunda parte del año para aprovechar las opciones de valorización que se presentarán en estos títulos. ANALISIS ESTADOS FINANCIEROS SERFINCO AIC BANCOLOMBIA SERFINCO S.A COMISIONISTA DE BOLSA CARTERA COLECTIVA ABIERTA SERFINCO AIC BANCOLOMBIA ANÁLISIS VERTICAL

JUNIO DE 2014

ACTIVO DISPONIBLE Caja Bancos Cuentas de Ahorros y en Upac Participación Fondos a la Vistas

ACTIVO 40,857,948

0.29%

2,378,619 38,479,328 -

DISPONIBLE Caja Bancos y otras entidades Financieras

OPERACIONES DE MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS Operaciones Simultaneas

INVERSIONES NEGOCIABLES Inversiones Neg Tit Participativos Inversiones Neg deuda public Interna Inversiones Neg tÍtulos deuda privada Compromisos de Trans.oper.Simultáneas Compromisos Operaciones Simultáneas Derechos de recompra en oper Simultáneas Derechos de Trans. Temp de valores Compromisos de reventa en operaciones Provisión de Inversiones Negociables CUENTAS POR COBRAR Depósitos A Emisores Ingresos Por Cobrar Otros GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO Honorarios

14,246,107,900

Acreedoras Por Contra (DB) Valores Entregados en Op repos

28,044,400

0.20%

28,044,400 -

0.00%

14,315,010,248

100.00%

14,246,107,900

99.52%

14,246,107,900 64,073,098 64,073,098

Acreedoras Por Contra (DB) Valores Entregados en Op repos

Inversiones a valor razonable con cambio en resultado Inversiones a valor razonable con cambio en Patrimonio Inversiones a Costo amortizado Intrumentos representativos Deuda (Derechos Transferencias) Operaciones de Contado Contratos Forward de negociación

0.45%

CUENTAS POR COBRAR Deudores Por Liquidación de Operaciones con Derivados

OTROS ACTIVOS Gastos Pagados Por Anticipado

-

2.99%

1034.88%

-

-

0.00%

-

14,993,945,700

96.67%

5.25%

52,569,340

0.34%

87.45%

-

0.00%

-

15,510,202,594

100.00%

8.35%

15,051,440,044

97.04%

5.65%

0

0.00%

-100.00%

0

0.00%

-

14,876,812,800 117,132,900 -

52,569,340 -

-

T O T AL DEL ACT I V O

CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS Bienes y Valores En Custodia Otras Cuentas De Orden Deudoras

463,687,554 463,687,554

99.52%

14,138,842,400 105,124,940 2,140,560 -

T O T AL DEL ACT I V O

CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS Bienes y Valores En Custodia Otras Cuentas De Orden Deudoras

ANÁLISIS ANALISIS VERTICAL HORIZONTAL

JUNIO DE 2015

14,993,945,700 57,494,344

Acreedoras Por Contra (DB) Valores Entregados en Op repos

0

Acreedoras Por Contra (DB) Valores Entregados en Op repos

0

0 0

SERFINCO S.A COMISIONISTA DE BOLSA CARTERA COLECTIVA ABIERTA SERFINCO AIC BANCOLOMBIA ANÁLISIS VERTICAL

JUNIO DE 2014

PASIVO

ANÁLISIS ANÁLISIS VERTICAL HORIZONTAL

JUNIO DE 2015

PASIVO

OGLIGACIONES FINANCIERAS Bancos Nacionales Compromisos de Transf.Templ de Val

(64,073,099)

0.45%

(64,073,099)

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO Operaciones de Reporto O Repos Contratos de Futuros de Negociación

(57,494,344)

0.37%

-10.27%

(30,548,509)

0.20%

5.91%

(88,042,853)

0.57%

-5.25%

(15,422,159,740)

99.43%

8.44%

(15,510,202,594)

100.00%

8.35%

(57,494,344) -

APORTES DE CAPITAL Cuotas y aportes por devolver CUENTAS POR PAGAR Comisiones y Honorarios Retención En La Fuente

(28,844,271)

0.20%

(28,844,706) 435

Suscriptores y afiliados Acreedores Varios

T O T AL DEL P AS I V O

(92,917,370)

0.65%

PATRIMONIO O VALOR NETO

CUENTAS POR PAGAR Comisiones y Honorarios Impuestos Acreedores Varios

(30,546,488) (2,021)

T O T AL DEL P AS I V O

PATRIMONIO O VALOR NETO

APORTES DE CAP.DERECHOS. Derechos o Suscripciones

(14,222,092,008)

99.35%

(14,222,092,008)

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

(14,315,009,378)

64,073,098

64,073,098

ACREEDORAS Valores en Operac.Repos Sim

-

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

-0.45%

CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS CONTINGENTES Valores en Operac.Repos Sim

-

ACREEDORAS Valores en Operac.Repos Sim

-

-

DEUDORAS POR CONTRA Deudoras Por Contra

14,246,107,900

(15,422,159,740)

100.00%

CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS CONTINGENTES Valores en Operac.Repos Sim

PATRIMONIOS ESPECIALES Participacion en Fondos de Inversion Colectiva

0.00%

-99.52%

14,246,107,900

DEUDORAS POR CONTRA Deudoras Por Contra

-

0.00%

-100.00%

-

0.00%

-

0.00%

-100.00%

(15,051,440,044) (15,051,440,044)

JUNIO DE 2014

SERFINCO S.A COMISIONISTA DE BOLSA CARTERA COLECTIVA ABIERTA SERFINCO AIC BANCOLOMBIA ANÁLISIS VERTICAL

I N GR ES O S

I N GR ES O S

INGRESOS OPERACIONALES

Rendimientos Compromisos en Operaciones Repos Simul transf Rendimientos Financieros Corrección Monetaria-Upac Ajuste por Valoración a prec mcdo Utilidad en Venta o redención de Inversiones Ajuste por Valoración a prec mcdo

Utilidad en Venta de Derivados Otros Ingresos Operacionales Otros Ingresos No Operacionales

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

ANÁLISIS VERTICAL

JUNIO DE 2015

INGRESOS OPERACIONALES 14,308,632 110,281,008 1,274,337 (110,279,820) 34,005,320 1,338,013 354 493

28.10% 216.54% 2.50% -216.54% 66.77% 0.00% 2.63% 0.00% 0.00%

50,928,338

100.00%

GA S T O S

Ingresos Financieros Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Deuda Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Patrimonio Financieros- Fondos de garantias- iInverion Por Valoración de Posiciones en corto, Repos, Simultaneas y TTV Por Venta de Inversiones Dividendos y Participaciones Diversos

3,700,534 2,598,381,880 597,896 46,037,280 279,892,002 -

0.13% 0.00% 88.72% 0.02% 0.00% 1.57% 9.56% 0.00% 0.00%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

2,928,609,592

100.00%

5,345,302 307,146,560 3,313,443,460 204,191,287 60,938,800 1,423,476 1,205,016

0.18% 10.49% 113.14% 0.00% 6.97% 0.00% 2.08% 0.00% 0.05% 0.04%

GA S T O S

OPERACIONALES

Compromisos en Operaciones Repos Simul transf Intereses Comisiones Pérdida en venta o redención de inversiones Pérdida en Posic.En Corto Pérdida en Valoración de Derivados Honorarios Otros gastos operacionales

RENDIMIENTOS O PERDIDAS ABONADAS AL FONDO Ganancias (DB) Pérdida (CR) TOTAL GASTOS OPERACIONALES

3,226,256 82,057,476 30,645,740 323,566 392,431

6.33% 0.00% 161.12% 60.17% 0.00% 0.00% 0.64% 0.77% 0.00% 0.00%

2,958,718,634 5809.57% (3,024,435,765) -5938.61% 50,928,338

100.00%

Por Operaciones Repos, simultaneas Valoración de Inv Vr.razonable Inst de Deuda Valoración de Inv Vr. Razonable Inst de Patrimonio Servicio de Administración e Intermediacion Comisiones Valoración de Posiciones en Corto simul.repos TTv Por Venta de Inversiones Valoración de Derivados de Negociación Honorarios Diversos

RENDIMIENTOS O PERDIDAS ABONADAS AL FONDO Ganancias Y Perdidas(DB)

TOTAL GASTOS OPERACIONALES

(965,084,309)

2,928,609,592

-32.95%

100.00%

GASTOS DE LA CARTERA En los gastos de la Cartera se observa un comportamiento homogéneo a lo largo del periodo, la mayor parte de los gastos provienen de la remuneración de la sociedad administradora lo cual es muestra de la eficiencia en el manejo de los recursos.

GASTOS DE LA CARTERA

CONCEPTO COMISIONES OTROS GASTOS MAS COMISIONES

ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO 44,415,721.28 35,354,565.54 31,770,454.20 30,556,902.32 31,547,157.24 30,546,486.46 47,853,712.44 51,365,005.31 56,880,591.04 49,419,935.36 33,810,450.56 33,774,186.61

RENTABILIDAD DE LA CARTERA COLECTIVA ANTES DE COMISION

RENTABILIDAD DE LA CARTERA COLECTIVA ANTES DE COMISIÓN ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO 2.63% -70.24% -22.88% 59.07% -22.29% 162.11%