INTRODUCCION AL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO

Carlos Humberto González E.

Julio de 2008

AGENDA INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE CAPITALES

1.

Mercado de Capitales y Monetario

2.

Función Económica

3.

Mercado Intermediado y no intermediado

4.

Evolución del Mdo. de Capitales

5.

Funcionamiento del Mdo. de Capitales

NORMATIVIDAD RESOLUCION 400 DE 1995 RESOLUCIÓN 1200 DE 1995 LEY 964 DE 2005 Reglamento General BVC Circular Única de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. Estatutos BVC 3

MERCADO DE CAPITALES Y MONETARIO

Mercado de Capitales

5

Estructura del Mcdo de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales

Mercado Monetario

Mercado de Capitales

Bancario o Intermediado Bancos

Otros Intermediarios

Mercado de Divisas

Otros mercados financieros

No Bancario o de Instrumentos Mercado Bursátil

Mercado Extrabursátil

6

7

FUNCION ECONOMICA DEL MERCADO DE CAPITALES

Mercado de Capitales

9

MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO

Mercado de Capitales

11

MERCADO DE CAPITALES DESINTERMEDIADO

Mercado de Capitales Mercado de Capitales

Bancario o Intermediado

No Bancario o de Instrumentos

Mercado Bursátil

Mercado Extrabursátil

13

Mercado de Capitales

14

Por qué es importante?

Inversionistas Ahorradores

Empresas Bancos Gobierno 15

Ventajas del mercado desintermediado PARA EL EMPRESARIO: 

Capitalizar su compañía.



Optimizar la estructura financiera de su empresa.



Obtener recursos financieros a menor costo.



Lograr composición accionaria deseada, sin perder el control. 16

Ventajas del mercado desintermediado PARA EL INVERSIONISTA: 

Adquirir parte de la propiedad de una compañía.



Participación de las utilidades.



Beneficios generados por la diferencia precio de compra - precio de venta.



Ventajas tributarias.



Proporcionar liquidez a sus inversiones 17

Tipos de mercado Primario INVERSIONISTA

Secundario

COMISIONISTA

18

EVOLUCION DEL MERCADO DE VALORES

Qué ha pasado? 1928

Bolsa de Bogotá

1961

Bolsa de Medellín

1983

Bolsa de Occidente

1.975

Comisión Nacional de Valores

1.990

Ley 45 – Sector Fro. - Accionistas en Bolsa.

1.991

La Comis. Nacional de Valores se transforma en Superintendencia de Valores.

1.994

Creación del DECEVAL – Desmaterialización.

1.995

Organización del Mercado Mostrador

20

1.997

Implementación de los Creadores de Mercado TES

1.999

Ley 510 – Comisionistas como Intermediarios Cambiarios

2.000 – 2.001

Proceso de Integración tres bolsas

Julio 2001

Bolsa de Valores de Colombia

Noviembre 2001

MEC - Mercado Electrónico Colombiano

Noviembre 2.001

Nuevos Participantes en el MEC

2.006

Fusión de las Supervalores y Superbancaria

21

2.006

Autorregulador Mercado de Valores

2.006

Asobolsa (Gremio)

2.006

Ley 964 (mercado de valores)

2007

Regulación Agentes del Mercado

2008

Aplicación Certificación Agentes del Mercado

2008

Mercado de Futuros

2008

Cámara de Riesgo Central de Contraparte

22

Evolución Bolsas de valores nacieron para atender mercado regionales - Negociación a viva voz. Comisionistas sociedades de familia Patrimonios pequeños Avances tecnológicos Sistemas de negociación electrónicos Cobertura nacional en línea Desmaterialización de títulos Compensación de operaciones en tiempo real 23

Promedio diario 1997 – JUNIO 2008

24

Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores Mercado Mostrador

Acciones

Renta Fija

Depósitos Centrales de Valores

INVERLACE - BVC SEN -

Firmas Calificadoras

DECEVAL DCV

Banco de la República

25

ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – junio de 2008

Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República

26

FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES

Participantes Mercado Emisores Bolsa de Valores

Superfinanciera

Comisionistas de Bolsa

DECEVAL

Calificadoras de riesgo

Inversionista s 28

Estructura del Mercado de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales

Mercado Monetario

Mercado de Capitales

Bancario o Intermediado Bancos

Otros Intermediarios

Mercado de Divisas

Otros mercados financieros

No Bancario o de Instrumentos Mercado Bursátil

Mercado Extrabursátil 29

QUE ES UN MERCADO DE VALORES?

Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores Mercado Mostrador

Acciones

Renta Fija

Depósitos Centrales de Valores

INVERLACE - BVC SEN -

Firmas Calificadoras

DECEVAL DCV

Banco de la República

31

Tipos de mercado Primario INVERSIONISTA

Secundario

COMISIONISTA

32

ESTRUCTURA DE LA INDUSTRIA DE ACTIVOS FINANCIEROS MERCADOS

ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN

INSTITUCIONES

QUE RESPALDAN

DEPÓSITOS DE VALORES

ACCIONES

DEUDA PRIVADA

DEUDA PÚBLICA

DERIVADOS

CAMBIARIO

BVC

MEC INVERLACE

SEN MEC INVERLACE

BVC – OPCF Sistema Bancario Forward

SET FX

BVC

BANCO REPÚBLICA BVC

BVC – OPCF Sistema Bancario Forward

BMV BVC

DECEVAL

DECEVAL DCV

33

Estructura del mercado de valores colombiano ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN

Volumen Promedio Diario de Negociación

Participación total mercado

BOLSA ACCIONES

65,2 MM

0.72%

MEC RENTA FIJA

SEN DEUDA PÚBLICA

INVERLACE RENTA FIJA

BOLSA OPCF

4,54 b

2,59 b

1,8 b

48,4 MM

50,2 %

28,6%

20%

0.5%

* Promedio diario de negociación II Semestre 2005. Fuentes BVC – Banrep

34

TÍTULOS VALORES Instrumentos de deuda o de capital emitidos por las empresas Públicas o privadas

Los más conocidos son:

Acciones TES CDT Bonos Aceptaciones Titularización CERT 35

TÍTULOS VALORES QUIENES PUEDEN EMITIR ?

36

MERCADO DE RENTA VARIABLE

CRECIMIENTO ACUMULADO DEL ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - IGBC

38

Que es una Acción?



Es un título valor nominativo de carácter negociable que representa la participación en el capital de una Sociedad Anónima, emisora del titulo.



Cuando se compra una acción, se convierte en accionista o socio y como tal adquiere el derecho a participar en las asambleas, votar por la políticas de la compañía, elegir directores y recibir parte de las utilidades generadas por la empresa. 39

Que es una Acción? 

La rentabilidad de su inversión está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que usted invirtió, así como las posibles variaciones en los precios de los títulos dadas por las condiciones existentes en el mercado.



Exenciones Tributarias  No Retefuente  No ganancia Ocasional  Deducible del patrimonio para cálculo de renta presuntiva.

40

Valor de una Acción 

Vr. NOMINAL: Valor que figura en el título físico y que sería entregado al accionista en caso de liquidación.

Corresponde a la división Capital

Suscrito y Pagado entre el número de acciones en circulación. 

Vr. PATRIMONIAL: Valor que resulta de dividir el patrimonio de la compañía entre el número de acciones en circulación.



Vr. MERCADO: Precio de la acción en bolsa, varía

según las condiciones de oferta y demanda.

41

Valor de una Acción FACTORES QUE INFLUYEN INTERNOS •Nuevos Socios. •Situación Financiera. •Proyectos de inversión. •Fusiones o adquisiciones. •Participación en el mercado. •Política de Pago de dividendos.

EXTERNOS • Situación económica y política de país. • Tasas de interés. • Medidas tributarias. • Situación del sector. • Bursátilidad.

42

Títulos Valores de Renta Variable • ACCIONES ORDINARIAS: Vinculan nuevos accionistas para financiar, sin incurrir la empresa en gastos financieros, los planes de desarrollo de su sociedad. • ACCIONES CON DIVIDENDO MÍNIMO PREFERENCIAL Y SIN DERECHO A VOTO: Sirven para capitalizar sin perder el control de la empresa. Los nuevos accionistas no tendrán la intención de interferir en el manejo de la sociedad y a cambio de esa inversión obtendrán un dividendo mínimo definido por el emisor. 43

Títulos Valores de Renta Variable • ACCIONES PRIVILEGIADAS: Con el fin de hacer más atractiva la emisión de acciones, se pueden ofrecer beneficios económicos adicionales a los que confieren las acciones ordinarias.

44

Estructura del Mercado de Renta Variable OPERADORES AUTORIZADOS

MERCADO BURSÁTIL Sistema transaccional Mercado Accionario

•Sociedades Comisionistas Contrato de Comisión a terceros Posición Propia

45

Jul - 01 Sep Nov Ene - 02 Mar - 02 May Jul - 02 Sep Nov Ene - 03 Mar - 03 May Jul - 03 Sep Nov Ene - 04 Mar - 04 May Jul - 04 Sep Nov Ene - 05 Mar - 05 May Jul - 05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07

Volumen ($)

12,000.00

10,000.00

8,000.00

6,000.00

4,000.00

2,000.00

VOLUMEN ($) -

IGBC (Cierre del

VOLUMEN vs. IGBC Volumen Mensual Julio 2001 - Mayo 2007

Mes

IGBC (CIERRE DEL MES)

46

VOLUMEN vs. IGBC Mensual a Junio de 2008

Operaciones de Contado

47

VOLUMEN vs. IGBC Diario a Junio de 2008

Operaciones de Contado

48

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

49

PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓN MES DE MAYO DEL 2007

CONTADO 70.99% PLAZO 0.61%

REPO 28.40%

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

50

PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓN Junio de 2008

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

51

ACCIONES MAS TRANSADAS EN JUNIO DE 2008

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

52

ACCIONES CON MAYOR VALORIZACIÓN EN JUNIO 2008

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

53

VOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIB 1950–MAYO DE 2007

Fuente: Bolsas de Valores

54

MERCADO DE RENTA FIJA

Títulos Valores Bonos Características: Emitidos por entidades públicas o privadas. Plazo mínimo un año. No gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento, son libremente negociables. Recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de inversión, ampliaciones de planta, sustitución de pasivos, necesidades de capital de trabajo, etc. Clases:  Ordinarios  De Garantía General  Convertibles en acciones (BOCAS) 56

Títulos Valores Certificados de Depósito a Término Es el certificado que usted recibe por depósitos de sumas de dinero en Bancos, Corp. De Ahorro y Vivienda, Corp. Financieras o Cías de Financiamiento Comercial. Características:

Los plazos pueden ser de 30 días en adelante. La tasa de interés por su depósito está determinada por el monto, el plazo y las condiciones existentes en el mercado al momento de su constitución. 57

Títulos Valores Títulos de Tesorería - TES

Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República.

.

58

Títulos Valores Titularización Proceso en que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de construcción, rentas, flujos de futuros de fondos, son movilizados, constituyéndose un patrimonio autónomo, con cargo al cual se emiten títulos. Características:  La rentabilidad de los papeles la fija el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado.  El plazo está ligado a las características del activo, mayor a un año. 59

MERCADO DEUDA PRIVADA Y DEUDA PUBLICA

Estructura del Mercado de Renta Fija OPERADORES AUTORIZADOS

Banco de la República

SEN Primer Escalón Mayoristas Deuda Pública Interna

• Creadores de Mercado • Aspirantes a Creadores de Mercado

61

Estructura del Mercado de Renta Fija OPERADORES Obligados

No Obligados

MERCADO BURSÁTIL Sistema transaccional •Sociedades Comisionistas Contrato de Comisión a terceros

Mercado Renta Fija •Serializado - Oferta •Continuo - Doble Punta •Subastas

• Entidades Descentralizadas del orden nacional • Fiduciarias • Fondos de Pensiones y Cesantías • Fondos de Valores • Cías. Capitalizadoras y Seguros

•Sociedades Comisionistas Posición Propia

Demás Entidades vigiladas por las Superintendencias Bancaria y de Valores y Entidades Públicas de acuerdo con su régimen legal

62

Estructura del Mercado de Renta Fija OPERADORES Obligados - en caso de no haber negociado en el sistema transaccional MERCADO OTC Sistema Registro

•Sociedades Comisionistas Posición Propia

INVERLACE Entidades vigiladas por Superintendencia Bancaria

63

MERCADO DE DEUDA PUBLICA

CARACTERISTICAS La deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída principalmente mediante la emisión de títulos valor en el Mercado Público de Valores, es lo que se denomina Deuda

Pública Interna. A la compra-venta de estos títulos ya sea en el mercado primario o secundario o a través de una bolsa de valores o el mercado mostrador, es lo que se conoce como el Mercado de Deuda Pública 65

PRINCIPALES TITULOS Clase B a TASA FIJA Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC) Clase B a TASA FIJA (En Dólares) Clase B a TASA FIJA en UVR

66

CARACTERISTICAS DE LOS TES

Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República. Son títulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables en el mercado secundario. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulación del mercado monetario y de los requerimientos de tesorería, fluctúa entre 1 y 15 años. 67

NEGOCIACION 

MERCADO PRIMARIO 

SUBASTAS : A través de subasta holandesa se adjudica a una sola tasa de corte, de acuerdo a las ofertas presentadas por creadores o aspirantes y las necesidades de Crédito Publico.



CONVENIDAS : “Obligación” de ofrecer los recursos a Credito Publico, antes de efectuar una inversión.



FORZOZAS : Obligación de invertir los excedentes en TES. 68

NEGOCIACION 

MERCADO SECUNDARIO 

SEN – Creadores o Aspirantes



MEC – Comisionistas de Bolsa



INVERLACE (Registro) – Solo vigilados OTC



BROKER – Segundo Escalon 69

CREADORES Y ASPIRANTES DE MERCADO Agentes en el SEN que, a su vez, son seleccionados y calificados como tales, por el

Ministerio de Hacienda y Crédito Público para efectos de las regulaciones que éste expide en relación con la negociación de títulos de deuda pública. 70

SISTEMAS DE NEGOCIACION • CREADORES

Primer Escalón Mayoristas

Banco de la República SEN

• Aspirantes a Creadores de Mercado

Segundo Escalón • COMISIONISTAS • BANCOS Minoristas • FIDUCIARIAS • COMISIONISTAS

MEC •MEC PLUS

•INVERLACE

• Fiduciarias • AFP’s • Seguros • Entidades Públicas 71

MERCADO DE DEUDA PUBLICA Comentarios Gran participación de títulos públicos especialmente TES Financiación del Déficit Fiscal Estructuración de mercado de TES desde 1997 Administrador de las emisiones: Banco de la República Emisiones homogéneas. Facilita el mercado secundario Creadores de mercado. Dinamizan el mercado Colocación por rentabilidades

subastas.

Fijación

de

precios

y 72

CIFRAS DEL MERCADO Evolución del Volumen Negociado en el MEC Enero 2 de 2003 – Junio de 2008 Volumen Promedio Diario en $M MM

Fuente: MEC

73

PARTICIPACIÓN DE LAS SCB EN EL MEC MERCADO DE DEUDA PUBLICA ENERO 2003 – JUNIO 2008 Promedios diarios en Miles de millones de pesos

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Republica

74

ESTRUCTURA DEL MERCADO PUBLICO DE VALORES

Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores Mercado Mostrador

Acciones

Renta Fija

Depósitos Centrales de Valores

INVERLACE - BVC SEN -

Firmas Calificadoras

DECEVAL DCV

Banco de la República

76

Mercado Publico de Valores

77

MERCADO PRIMARIO

Mercado de Instrumentos Mercado primario $ Valores %

Utilidad Empresas

Ahorradores Comisionista Comisión

Bolsas de Valores

Comisión 79

MERCADO SECUNDARIO

Mercado de Instrumentos Mercado secundario Valores $ Ahorradores

Ahorradores Comisionista

Comisión

Comisión

Bolsas de Valores

81

MERCADO BURSATIL

ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

Emisores

Bolsa de Valores

Comisionistas de Bolsa

Depósitos centrales

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

Calificadoras de Riesgo

Inversionistas 83

ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA La Superintendencia Financiera de Colombia: La Superintendencia Financiera de Colombia, es un organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, con personería jurídica, autonomía administrativa y financiera y patrimonio propio. El Presidente de la República, de acuerdo con la ley, ejercerá a través de la Superintendencia Financiera de Colombia, la inspección, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversión de recursos captados del público. La Superintendencia Financiera de Colombia tiene por objetivo supervisar el sistema financiero colombiano con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, así como, promover, organizar y desarrollar el mercado de valores colombiano y la protección de los inversionistas, ahorradores y asegurados. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

84

ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA BOLSA DE VALORES Es un establecimiento mercantil cuyos miembros se dedican a la negociación de toda clase de valores y demás bienes susceptibles de este género de comercio. Algunas Funciones: •Funcionamiento ordenado del mercado bursátil. •Establecer cotización efectiva de los títulos. •Fomentar las transacciones en títulos valores. •Reglamentar y velar por el cumplimiento de las obligaciones de sus miembros. •Inscripción de títulos valores. •Suministrar al público información. •Organizar y fomentar la negociación de divisas.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

85

ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Son miembros de las bolsas de valores y a su vez los únicos autorizados para actuar en ellas. Estas empresas cuentan con profesionales especializados en la compra y venta de valores, dedicados a realizar, por cuenta de otra persona (partiendo de una orden), operaciones a nombre propio de acuerdo con las oportunidades que ofrezca el mercado, indicando con precisión a sus clientes las mejores alternativas para el manejo de su dinero.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

86

ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA EMISORES Institución privada o pública que pone en circulación títulos valor, bien sean representativos de deuda, de propiedad, de tradición o de participación, los cuales deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. ¿Qué títulos valores pueden emitir?: Sociedad Anónima Sociedad Limitada Cooperativa Entidad sin Animo de Lucro Persona Natural

Acciones

Bonos

Boceas

SI NO NO

SI SI SI

SI NO NO

Papeles Comerc. SI NO NO

SI

NO

NO

NO

NO

NO NO

NO

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

87

VENTAJAS DE LOS EMISORES Obtener recursos financieros a menor costo. Costo de emisión vs. Costo de un crédito financiero. Obtiene directamente de los inversionistas los recursos financieros que necesita. Optimizar la estructura financiera de su empresa. Mejorar la composición de endeudamiento, atender y programar más eficientemente sus necesidades financieras y obtener fuentes de recursos no concentradas que le garantizan la estabilidad e independencia crediticia. Capitalizar su compañía. Mediante la emisión de acciones ordinarias, acciones preferenciales, bonos, papeles comerciales o titularizaciones, puede encontrar en el mercado diversidad de inversionistas que desean apoyar sus proyectos o el crecimiento de su empresa. Proyectar la imagen corporativa de su empresa. El mercado proporciona una mayor difusión e impacto de las empresas emisoras de títulos valores. La imagen de la empresa mejora por la continua publicidad que el mercado proporciona en los medios de comunicación.

88

ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA INVERSIONISTAS Persona natural o jurídica que realiza inversiones, que son una forma de darle uso productivo a sus recursos de manera eficiente con el fin de obtener más dinero. El inversionista decide a cual título valor destina su dinero para que éste obtenga un rendimiento y pueda cubrirse de riesgos como la inflación.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

89

¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Datos Básicos: Identificación, Actividad Comercial, Referencias Bancarias

Expone sus necesidades y expectativas de inversión

Contacte a su Comisionista

Se cierra el negocio en firme. Autoriza al comisionista a El Comisionista presenta efectuar la operación. el portafolio de inversión

Se remata el Título en Bolsa Usted recibe un cheque por la venta, o si fue una compra recibe el título valor + la papeleta de bolsa.

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

90

La dimensión del tiempo en las inversiones Inversionistas particulares Métodos de invertir en bolsa

Tiempo de permanencia Vs. Tiempo de maduración T.p Conservador Arriesgado

Ultra conservador

Especulador

T.m 91

¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA?

Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A.

92

¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA?

Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A.

93

Partícipes del Mercado Bursátil SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES Una Sociedad Calificadora de Valores es una entidad especializada en el estudio del riesgo y quien emite una opinión sobre la calidad crediticia de un emisor o una emisión de títulos valores. Actualmente en Colombia existen dos Calificadoras de Valores: •Duff & Phelps de Colombia S.A. •Bankwatch Ratings de Colombia S.A. 94

Partícipes del Mercado Bursátil

SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES La calificación de valores le ofrece al inversionista elementos que involucran el riesgo y la comparación con otras alternativas de inversión, aspecto que facilita la toma de decisiones, mientras el emisor obtiene mejores condiciones financieras para colocar los títulos.

95

EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES 1950 – JUNIO DE 2007

Renta RentaFija Fija 98.03% 96.22%

Acciones Acciones 1.97% 3.78%

Fuente: Bolsas de Valores

96

ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO DE 2008

Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República

97

VOLUMEN TOTAL TRANSADO Promedio diario 1997 – JUNIO 2008

Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República

98

Estructura de Financiamiento de las empresas en Colombia 100%

7

13

15

80% 30 24

21

Proveedores Reinversión de utilidades

Deuda de largo plazo 17%

60% 40%

32 45

46

20%

Obligaciones Financieras Deuda de mediano plazo 22%

Deuda de corto plazo 61%

0% Grand - Grand

Med - Grand

Medianas

Razones por las cuales no ha emitido bonos

FUENTE: Estudio ANIF – Fedesarrollo,

99

PORTAFOLIO INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES Billones de Pesos 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006* F. Pensiones y C F. Fiduciarios F. Valores Cías de Seguros F. Extranjeros Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias Asofiduciarias

* Septiembre

A partir de 2005 se incluyen los fondos administrados por Fiduciaria bajo la categoría de Seguridad Social

100

COMPOSICION PORTAFOLIO FONDOS DE PENSIONES 1994-2005 100% 90%

60%

Otros Acciones Bonos Privados

50%

CDT

80% 70%

40%

Bonos Públicos*

30% 20%

TES

10% 0% Dic94

Mar- Ago- May- Feb- Nov- Ago- May- Feb- Nov- Ago- May97 98 99 00 00 01 02 03 03 04 05

* Incluye deuda pública externa

Fuente: Superintendencia Bancaria, Asofondos

101

EMPRESAS LISTADAS POR SECTOR

A Junio de 2008 Fuente: Superintendencia Financiera

102

ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLES EN CIRCULACIÓN

Mayo de 2007 TES (72.72%) Enero de 1998 CDT (49.88%) Bonos Otros

Fuente: Banco de la República

Mayo de 2007 CDT (26.97%)

103

EVOLUCIÓN SALDOS DE TES (1997-2008)

Junio de 2008 Fuente: Banco de la República

104

ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO DE 2008

Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República

105

Partícipes del Mercado Bursátil Conclusiones Normativamente el mercado está organizado adecuadamente. Tecnológicamente tiene nivel internacional. Desconocimiento por empresas para emitir títulos. Percepción que los trámites de emisión son muy complicados. Culturalmente hay desconfianza de abrir empresas a terceros emitiendo acciones. 106

Partícipes del Mercado Bursátil Conclusiones No hay estímulo a las empresas para emitir acciones. Sectores público mayor emisor. Creencia por ahorradores que el acceso a la Bolsa es para grandes capitales. Inseguridad y violencia, factores disuadores para emitir títulos y realizar proyectos, así como para ahorrar en Colombia.

107

Partícipes del Mercado Bursátil Conclusiones Empresas no utilizan el mercado público de valores para capitalizarse Desconocimiento de los instrumentos y el trámite Percepción

de

que

los

trámites

de

emisión

son

complicados Desconfianza de abrir empresas a terceros Participación en administración Dineros de procedencia ilícita 108

MERCADO MOSTRADOR Over The Counter

MERCADO OTC Lo conforman las operaciones sobre títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios RNVI, que no se realizan a través de los sistemas de negociación de la Bolsa. Buena parte de estas transacciones se registran por las entidades obligadas a reportar información a la Superintendencia Financiera, a través de los Sistemas Centralizados de Información para Transacciones (SCIT).

110

MERCADO OTC Así mismo, las operaciones de liquidez tales como repos e interbancarios, que también deben reportarse a los SCIT, hacen parte del mercado sobre el mostrador. La diferencia principal entre estos dos mercados se encuentra en los procesos de cumplimiento. En el bursátil, las bolsas de valores poseen mecanismos que le permiten controlar y efectuar la compensación y el cumplimiento de las operaciones realizadas por su intermedio y aplicar, a través de la Cámara Disciplinaria, las sanciones necesarias en caso de un incumplimiento por parte de sus firmas comisionistas. 111

MERCADO OTC Además, el cumplimiento de las operaciones realizadas en bolsa es respaldado por el Fondo de Garantías que cada bolsa posee. Por el contrario, en el mercado mostrador si bien las partes que intervienen en las operaciones asumen los riesgos implícitos derivados de las mismas, cuentan con mayor flexibilidad para fijar sus propias condiciones.

112

MERCADO PRINCIPAL

SEGUNDO MERCADO “MERCADO BALCON”

SEGUNDO MERCADO Entendiéndose como tal las negociaciones de títulos cuya inscripción en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios se efectúe conforme a los requisitos establecidos en el presente título y cuya adquisición sólo puede ser realizada por los inversionistas autorizados.

115

SEGUNDO MERCADO 

Inversionistas calificados. Para efectos de esta resolución se consideran inversionistas calificados todas aquellas personas que posean o administren un portafolio de inversiones no inferior a ocho mil quinientos (8.500) salarios mínimos mensuales.



Los títulos que pertenezcan a una misma emisión no podrán hacer parte en forma simultánea del Segundo Mercado y del mercado principal 116

Gracias