La hipótesis de "vida tranquila" en la banca venezolana: evidencia empírica a través de índices de Lerner (2004-2012)

Serie Documentos de Trabajo [No . 142] Abril, 2013

Oscar A. Carvallo V. Mízar G. Alvarado D. Luis J. Verdú B.

  Banco Central de Venezuela, Caracas, 2013 Gerencia de Investigaciones Económicas Producción editorial Gerencia de Comunicaciones Institucionales, BCV Departamento de Publicaciones Torre Financiera, piso 14, ala sur Avenida Urdaneta, esquina de Las Carmelitas Caracas 1010 Teléfonos: 801.8075 / 8063 Fax: 536.9357 [email protected] www.bcv.org.ve

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La hipótesis de “vida tranquila” en la banca venezolana: evidencia empírica a través de índices de Lerner (2004-2012) §

Oscar A. Carvallo V. ‡ Mízar G. Alvarado D. & Luis J. Verdú B.

Resumen En este estudio se utiliza una muestra de 27 bancos venezolanos para el período 2004-2012, estimando índices de eficiencia en costos y beneficios, medidas de concentración y poder de mercado, como el índice de Herfindahl-Hirschman (IHH) e índices de Lerner. Esto permite la construcción de paneles dinámicos para estudiar la causalidad de Granger, con el propósito de identificar relaciones dinámicas entre las variables en cuestión. Los resultados de las estimaciones de paneles dinámicos demuestran que el poder de mercado afecta de forma adversa a la eficiencia en costos, en conformidad con la hipótesis de “vida tranquila”. Por su parte, las estimaciones referentes a la eficiencia en beneficios señalan que el poder de mercado no tiene ningún efecto a largo plazo sobre la obtención de beneficios y que tampoco afectan a su eficiencia en el sentido de Granger. Por el contrario, se señala una causalidad directa en el sentido de Granger y la existencia de un efecto a largo plazo de la eficiencia en beneficios sobre el poder de mercado, constituyendo una prueba del cumplimiento de la hipótesis “eficiencia-estructura” en cuanto a la obtención de beneficios. Clasificación JEL: G21, C33, D43, L13. Palabras clave: banca venezolana, competencia, eficiencia, hipótesis de vida tranquila, poder de mercado, concentración de mercado.

* Las opiniones expresadas en este trabajo son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen las de la Directiva del Banco Central de Venezuela. § Investigador Senior de la Oficina de Investigación Económica del Banco Central de Venezuela y profesor de la Universidad Central de Venezuela. Correo electrónico: [email protected]. ‡ Economista, Universidad Central de Venezuela 2012. Correo electrónico: [email protected]. & Economista, Universidad Central de Venezuela 2012. Correo electrónico: [email protected].

 

 

The “quiet life” hypothesis in the Venezuelan banking system: empirical evidence using lerner indexes (2004-2012) §

Óscar A. Carvallo V. ‡ Mízar G. Alvarado D. & Luis J. Verdú B.

Abstract In this paper, we use a simple of 27 Venezuelan banks for the period 2004-2012, estimating cost and benefit efficiency scores, concentration measures, so as Lerner indexes. This allows to run dynamic panel to test Granger causality, in order to identify dynamic links between these variables. Results show that market power adversely affects cost efficiency, in conformity with the “quite life” hypothesis. With regard to benefit efficiency, the results signal no relationship running from market power to efficiency, neither in Granger sense nor in the long run. On the contrary, causality is found between benefit efficiency and market power, in line with the “efficient structure” hypothesis.

JEL Classification: G21, C33, D43, L13. Keywords: Venezuelan banking, competition, efficiency, quite life hypothesis, market power, market concentration.    

* The views expressed in this papers are of the unique responsibility of the authors and do not reflect those of the Board of the Central Bank of Venezuela. Senior researcher, Economic Research Office, Central bank of Venezuela and professor of economics, Central University of Venezuela. E-mail: [email protected] ‡ Economist, Central University of Venezuela, 2012. E-mail: [email protected]. & Economist, Central University of Venezuela, 2012. E-mail: [email protected]. §

1. Introducción  

Los sistemas bancarios han experimentado un marcado proceso de consolidación durante las últimas dos décadas. Este proceso ha estado impulsado, principalmente, por el progreso tecnológico, la globalización y la liberalización de los mercados bancarios, de acuerdo con Berger, Demsetz y Strahan (1999). En América Latina, esta transformación también contó con una creciente participación de la banca internacional en la región, además de una significativa actualización regulatoria, tal como señalan Carvallo y Kasman (2005) y Yildirim y Philippatos (2006). La consolidación de la banca en Latinoamerica, no obstante, no ha significado que la región haya estado exenta de choques macroeconómicos y financieros, tal como los ocurridos en Venezuela (1993), México (1994), Ecuador (1999), Argentina (2001), Uruguay (2000) y República Dominicana (2003), entre otros. Sin embargo, en Venezuela el producto interno bruto (PIB) del sector bancario creció a una tasa interanual promedio superior al 15% desde 2004 hasta finales de 2007, año a partir del cual la transformación del sistema financiero ha sido testigo de liquidaciones de bancos tradicionales, fusiones, nacionalizaciones, creación de bancos de propiedad pública y entrada de bancos extranjeros de pequeño tamaño (Alvarado y Verdú, 2012). El rápido proceso de liberalización, reestructuración y consolidación de los sistemas bancarios ha propiciado intensamente la investigación y el análisis en el área. El interés en analizar distintos tópicos referidos a la teoría de organización industrial en la banca durante los últimos quince años, tal como señala Rhoades (1997), ha derivado en diferentes trabajos que buscan encontrar relaciones existentes entre competencia, concentración, eficiencia y poder de mercado, así como también las implicaciones de los hallazgos obtenidos en el resto de la economía. En la literatura bancaria, dos de los tópicos de mayor interés investigativo son el paradigma estructura-conductadesempeño (ECD) de Bain (1956) y la llamada hipótesis de eficiencia-estructura (EE). El primero afirma que existe una relación directa entre el grado de concentración de mercado y el grado de competencia entre las firmas, de manera que las firmas en mercados más concentrados obtienen más beneficios que sus pares en mercados menos concentrados, independientemente del grado de eficiencia con el que operen; mientras que el segundo establece que el desempeño de las firmas está positivamente relacionado con su eficiencia, de forma que una relación positiva entre beneficios y estructura de mercado se atribuye a las ganancias de cuotas de mercado logradas por las firmas más eficientes (Molyneux y Forbes,1995; Edwards, Allen, y Shaik, 2006). Los resultados obtenidos en muchas investigaciones realizadas durante los años noventa resultaron consistentes con el impacto del poder de mercado bajo el paradigma ECD (Hanna y Berger, 1991; Neumark y Sharpe, 1992); sin embargo, era frecuente obtener relaciones estadísticas débiles entre la concentración y la rentabilidad cuando las cuotas de mercado se incluían en las regresiones. De forma paralela, varios estudios en los mismos años analizaron la hipótesis EE, a partir de cálculos de “eficiencia-x” y

eficiencia de escala que explicaran el comportamiento de la concentración y la participación de mercado, obteniendo también resultados empíricos débiles, de acuerdo con Färe et al. (2011). En este contexto, la literatura ha tendido a analizar el efecto del poder de mercado sobre la eficiencia técnica de las firmas. En particular, la llamada hipótesis de vida tranquila (HVT), sugerida ya a partir del trabajo de Hicks (1935), establece que mientras mayor sea el poder de mercado de la firma, menor será el esfuerzo gerencial por maximizar la eficiencia operativa, existiendo una correlación negativa entre ambas variables. Las pruebas empíricas de esta hipótesis utilizaban medidas de concentración de mercado (por ejemplo, el índice de Herfindahl-Hirschman) como variable proxy del poder de mercado (Berger y Hannan, 1998). Sin embargo, como señalan Maudos y Fernández de Guevara (2007), estudios recientes muestran las limitaciones de usar medidas de concentración de mercado como indicadores de competencia bancaria, por lo que proponen emplear indicadores de competencia, en específico, el índice de Lerner (Lerner, 1934). El interés por comprender la dinámica de la reestructuración de los sistemas bancarios ha impulsado la realización de investigaciones que utilizan el enfoque de la HVT para describir el comportamiento de la banca. Este tipo de estudios se realizan en dos etapas; constituidos en primera instancia por el cálculo de índices de eficiencia para, seguidamente, realizar estimaciones con esos índices junto a otros descriptivos del entorno competitivo del sistema. Ejemplos de estas aplicaciones se encuentran en los trabajos de Koetter y Vins (2008), donde los autores realizan un estudio de la HVT para bancos de Alemania, construyendo en una primera etapa fronteras estocásticas de costos y beneficios para construir índices de Lerner ajustados1, para después estimar mediante un modelo Tobit la eficiencia como función de los índices de Lerner y otras variables ambientales, comprobando el cumplimiento de la HVT. Un enfoque similar es el utilizado por Coccorese y Pellecchia (2010), quienes realizan el mismo procedimiento en dos etapas para bancos italianos, pero estiman la HVT a través de modelos Tobit y Logit, encontrando que, aunque pequeño, el efecto del poder de mercado es determinante de la eficiencia en los bancos, independientemente de la metodología empleada en las estimaciones. En el trabajo realizado por Färe et al. (2011), se utiliza un enfoque no paramétrico para contrastar la HVT en el sistema bancario español, donde se muestra que la relación entre el poder de mercado (medido por índices de Lerner) y la eficiencia no es lineal. Por su parte, en un estudio sobre la existencia de la HVT bajo desregulación bancaria en Estados Unidos, Koetter et al. (2012) encuentran una relación consistentemente positiva entre poder de mercado y eficiencia en costos, y negativa entre poder de mercado y eficiencia en beneficios. Los estudios de este tipo para los sistemas bancarios latinoamericanos no se caracterizan por su asiduidad, a pesar de la incuestionable necesidad de ampliar el conocimiento sobre los efectos sobre el mercado que ha supuesto la transformación de                                                             

1 Este índice excluye el impacto de la ineficiencia en la generación de poder de mercado, y será el enfoque utilizado en el presente trabajo.

la banca. Sin embargo, vale la pena destacar el trabajo de Carvallo (2011) enfocado a la región, donde el autor construye estimados de eficiencias en costos y beneficios, elabora índices de estabilidad financiera y de poder de mercado, y realiza pruebas de causalidad de Granger en paneles dinámicos. De las estimaciones, el autor encuentra que sistemas bancarios más competitivos indican mayor estabilidad financiera (aunque el resultado no es incompatible con una mayor concentración), así como una relación de doble causalidad entre estabilidad financiera y eficiencia. En el caso de estudios para Venezuela, Alvarado y Verdú (2012) construyen índices de Lerner ajustados a partir de la estimación de fronteras estocásticas, y emplean el enfoque de paneles dinámicos, encontrando una relación dinámica inversa entre poder de mercado y eficiencia en costos, y una relación causal positiva de la eficiencia en beneficios transmitida al poder de mercado. El presente trabajo sigue los enfoques de Fries y Taci (2005) y Mohamad et al. (2007) para estimar la eficiencia en costos y beneficios; el enfoque de Koetter et al. (2012) para construir el índice de Lerner ajustado, y los enfoques de Carvallo (2011) y Alvarado y Verdú (2012) para la estimación de los paneles dinámicos. De acuerdo con la primera etapa, se construyen estimados de eficiencia en costos y beneficios que toman en cuenta el efecto estocástico dentro de la operatividad de los bancos y que, además, permiten incluir variables propias de la actividad bancaria como determinantes de la ineficiencia. En una segunda etapa, se construye el indicador de poder de mercado2 para, finalmente, elaborar las estimaciones de los paneles dinámicos con las eficiencias calculadas. Esto permite realizar ejercicios de equilibrio a largo plazo y pruebas de causalidad de Granger para capturar y determinar relaciones de causalidad entre estas variables. La importancia del análisis de la estructura del sistema bancario venezolano reside en las implicaciones de política que el mismo tiene. Resulta relevante para las autoridades conocer si la ineficiencia de la banca es causada sistemáticamente por los bancos que explotan su poder de mercado, o si, por el contrario, son los bancos más eficientes los que son capaces de imponer “precios” más altos, provocando pérdidas de bienestar; todo esto como consecuencia de los cambios en la estructura del mercado ocurridos en los últimos años. En las décadas precedentes, como señalan Bertrand y Mullainathan (2003), la potencial relación negativa entre eficiencia y poder de mercado3 ha motivado la desregulación en muchos sectores, ya que teóricamente esto reduce distorsiones competitivas, incrementando así la eficiencia y el bienestar. En la siguiente sección se presentan las metodologías y los datos empleados para la estimación de las eficiencias, del índice de Lerner y los paneles dinámicos. El análisis de los resultados empíricos obtenidos de las estimaciones son mostrados en la tercera sección, mientras que en la última se presentan las conclusiones y los comentarios finales.                                                              2

También se construye un indicador de concentración de mercado, el índice de Herfindahl-Hirschman, con el propósito de enriquecer el análisis. 3 Que valida la HVT.

2. Metodología y datos utilizados  

2.1 Datos En esta investigación, se utilizan datos de la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario venezolano (Sudeban)4, ente autónomo de regulación del sector adscrito al Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas, brindando amplitud, uniformidad y transparencia al estudio. Asimismo, se normalizaron las cifras (en valores monetarios corrientes) con el índice nacional de precios al consumidor (INPC) de base 2007, obtenido del sitio web del Banco Central de Venezuela (BCV), con el propósito de trabajar con valores en términos reales. La muestra utilizada comprende un panel de datos desbalanceado de 27 bancos que realizan actividades en Venezuela, con una frecuencia mensual que abarca 99 períodos (enero de 2004 a marzo de 2012). Se escogieron bancos de acuerdo con el tipo de organización (universal, comercial, de desarrollo y con leyes especiales), a la propiedad del capital (privado y público), al origen del capital (nacional y extranjero) y al tamaño, superando el 80% de los bancos que operan en el país, de manera que se garantizara la representatividad de la muestra. 2.2 Estimación de la eficiencia La “eficiencia-x”, propuesta por Leibenstein (1966), es la combinación de la eficiencia técnica (uso mínimo de insumos para un dado nivel de producción y/o obtención máxima de producción dada una combinación de insumos) y la eficiencia asignativa (con respecto a un objetivo económico dado, minimización de costos y/o maximización de ingresos o beneficios). La eficiencia en costos y en beneficios se refiere, por tanto, a la eficiencia-x, la cual resume ambos componentes. En el primer caso se define en relación con una frontera mínima de costos óptimos, dados factores, precios de factores y nivel de producción; mientras que en el caso de los beneficios se define en torno a una frontera óptima de máximo beneficio, dados los precios en los que la firma maximiza ingresos y minimiza costos, así como el nivel de producto y la combinación de insumos5. Se utiliza el enfoque de frontera estocástica propuesto por Aigner et al. (1977), cuya característica fundamental consiste en asumir un término de error con dos componentes: el error idiosincrático ( ) y el error asimétrico de ineficiencia6 ( ). El modelo empleado en este trabajo es el que proponen Battese y                                                              4

Los datos se obtienen de diversos archivos descargables del portal web de la SUDEBAN, para posteriormente ser seleccionados y organizados de tal manera que se pudieran manipular en la estimación de las fronteras. 5 De acuerdo con Berger y Mester (1997), se estima una función de beneficios alternativa que asume competencia imperfecta en los mercados de productos, de forma tal que la forma funcional de ambas fronteras es idéntica, diferenciándose en la dirección del error de ineficiencia y en la variable dependiente. 6 Kumbhakar y Lovell (2000) explican las implicaciones de las distintas distribuciones estadísticas del error de ineficiencia (seminormal, exponencial, truncada, gamma, etc.). Si bien la distribución seminormal fue la más utilizada en los años ochenta y noventa, Greene (1990) señala que esta es inflexible y que restringe eficiencias bajas, mientras que recomienda el uso de distribuciones gamma y truncadas, de mayor aplicabilidad y más flexibles.

Coelli (1995), que destaca por la versatilidad para especificar fronteras de costos y beneficios, así como por la posibilidad de incluir variables determinantes de la ineficiencia en una sola estimación dentro del modelo, sin necesidad de recurrir a estimaciones en dos etapas. El modelo utilizado se expresa en forma general como:



1

denota costos totales cuando esté antecedido por un signo positivo y Donde es un vector 1 x de valores observados beneficios cuando se encuentre restando. de insumos y productos; β es un vector x 1 de parámetros desconocidos a estimar; corresponde al término de error idiosincrático idénticamente distribuido como una , que corresponden 0, σ e independientemente distribuido respecto a los errores a la ineficiencia técnica. En la ecuación 1 , el efecto de ineficiencia puede escribirse como: δ



2

Donde sigue una distribución normal truncada con media δ y varianza σ . es un vector 1 x de variables explicativas asociadas con la ineficiencia técnica de las firmas a lo largo del tiempo; y δ es un vector x 1 de coeficientes desconocidos. se define como el truncamiento de una distribución normal con De esta manera, media cero y varianza σ , de manera que el punto de truncamiento para costos es δ, δ (e inversamente para el caso de ingresos y beneficios). Como la por lo que perturbación estocástica (compuesta por dos errores) no se distribuye según 0, σ , el uso de mínimos cuadrados ordinarios (MCO) para la estimación no es posible, por lo que debe utilizarse el método de máxima verosimilitud7. De esta forma, Battese y Coelli (1995) proponen definir la eficiencia técnica para esta modelización de la siguiente manera: δ

3

Para la función multiproducto se emplea una especificación logarítmicotrascendental:

                                                             7

De esta manera, la función de verosimilitud queda expresada en términos de los parámetros de varianza, σ y γ ≡ σ /σ . σ ≡σ

α

α

α

1 2

β

1 2

α

δ

4 puede representar costos totales ( ) o beneficios totales ( ), es Donde es el precio del -ésimo insumo/producto en el insumo y/o producto en el tiempo , es el término de error idiosincrático y representa el error sesgado de el tiempo , ineficiencia técnica, para todo 1, 2, 3. Para asegurar el buen comportamiento de la frontera estimada, es necesario imponer dos propiedades estándar a través de restricciones en los parámetros, como lo son las propiedades de simetría y de homogeneidad lineal. Las condiciones impuestas para garantizar la homegeneidad lineal se realizan normalizando el costo (o beneficio), el precio del trabajo ( ) y el precio de los fondos ( ) por el precio del capital ( ). La condición de simetría, o teorema de ∀ , y β ∀ , , siempre que , , , dualidad, requiere que 1, 2, 3, lo que deriva en una especificación más reducida. Para definir insumos y productos, se usa el enfoque de valor agregado (Berger y Humphrey, 1992). Siguiendo a Humphrey y Pulley (1997), se considera que los bancos proveen servicios financieros de: a) intermediación; y b) servicios de pago, liquidez y salvaguarda de activos. De esta forma, se consideran los depósitos como insumos y productos simultáneamente. Los otros dos productos son los préstamos totales y otros activos generadores de ingresos. Por otra parte, el precio del trabajo es la ratio entre los gastos de personal y el total de activos. El precio del capital se construye dividiendo los costos operativos netos de gastos de personal entre los activos fijos. El precio de los fondos es el cociente de los gastos por intereses totales entre los depósitos totales. Se consideran los costos financieros y no financieros en la variable dependiente de costos totales y se toman en cuenta los beneficios previos a impuestos, para capturar la totalidad de la actividad financiera del banco. 2.2.1 Variables determinantes de la ineficiencia En la estimación de las fronteras de costos y beneficios y las respectivas eficiencias es necesario escoger un grupo de variables descriptivas e informativas de la actividad bancaria. A diferencia de Dietsch y Lozano-Vivas (2000), no usamos variables macroeconómicas y de entorno macrofinanciero, ya que el estudio se circunscribe al sistema bancario venezolano. Sin embargo, se hace analogía del enfoque para incluir variables microbancarias. En este sentido, se construyeron y probaron cinco grupos de

variables; a saber: variables de desempeño, variables de composición de portafolio, variables de capitalización, variables de tamaño y otras variables8. 2.3 Concentración de mercado La medición de concentración de mercado se realiza mediante el índice de Herfindahl-Hirschman (IHH). Esta medida resulta provechosa para observar la evolución de la concentración del mercado, y su utilidad radica en brindar una caracterización previa del mercado para posteriormente hacer los estudios paramétricos de estructura de mercado. El índice se calcula como: C





1, 2, … ,99 5

Donde es la cuota de mercado del banco en el período . Cabe destacar, que esta medida se realizará con los datos correspondientes a los activos totales de los bancos. 2.4 Poder de mercado De acuerdo con estudios previos, específicamente el de Koetter et al. (2012), se estiman índices de Lerner9 ajustados por eficiencia, definidos como: 6

son los beneficios totales estimados (ajustados por ineficiencia) de la Donde los costos totales estimados (ajustados por ineficiencia) firma en el período , y de la firma en el período 10. Por otra parte, debe notarse que el índice está ajustado )11. por los activos totales de cada banco en cada período ( El otro componente del índice de Lerner ajustado corresponde a los costos . Para su cálculo, se sigue la marginales (ajustados por eficiencia), denotados por metodología de Koetter et al. (2012) y Carvallo (2011), en la que el costo marginal se define como la sumatoria de las derivadas parciales del costo total eficiente respecto a cada uno de los insumos, de la siguiente forma:                                                              8

El anexo A muestra la descripción de las variables utilizadas como determinantes de la eficiencia. En su concepción, el índice de Lerner se construía como: / , donde corresponde al precio y al costo marginal (Lerner, 1934). La teoría microeconómica muestra que el precio es igual al ingreso medio en competencia imperfecta, y también que el ingreso puede despejarse como la diferencia entre los beneficios totales y el costo total. 10 Es importante destacar que este enfoque no excluye la posibilidad de obtener índices de Lerner ajustados negativos, debido a que los ingresos de la banca suelen estar afectados por factores macroeconómicos (Brock y Rojas-Suárez, 2000). 11 Dado que los términos entre paréntesis son una generalización del ingreso medio. 9

δ

α

α

α α



α

α

δ

δ

α

α

α

δ

δ

α

α

α

δ

7

2.5 Paneles dinámicos Las metodologías para la construcción de las variables ya explicadas, permiten hacer ejercicios de causalidad de Granger para examinar la relación dinámica de cada eficiencia con los índices de Lerner y viceversa. La siguiente ecuación muestra la forma general de la estimación de la relación entre las variables mencionadas: α

α

ω

8

y son las variables relacionadas, con bancos durante períodos. Donde Además, se permiten efectos específicos de cada banco, denotados por ω . Por su parte, los errores estocásticos, denotados por , se asumen estar distribuidos independiente e individualmente a través de los bancos con media cero. Sin embargo, esta estimación presenta un problema de endogeneidad al estimarse un panel de datos por MCO, ya que los efectos específicos de los bancos afectan en un período, haciendo presumir que también lo afecte en períodos previos, lo que deriva en problemas de correlación serial de varios órdenes. Con el propósito de resolver este problema, Arellano y Bond (1991) desarrollaron un método generalizado de momentos (MGM) en diferencias donde los niveles rezagados de los regresores son instrumentos para la regresión en primeras diferencias. A partir de esto, Arellano y Bover (1995) y Blundell y Bond (1998) sugieren diferenciar los instrumentos en lugar de los regresores, con el propósito de hacerlos exógenos a los efectos específicos presentes en los paneles de datos. De esta forma, se estudia un sistema MGM en diferencias, que es una estimación conjunta de la ecuación en niveles y en primeras diferencias12.

                                                             12

Para más información, se recomienda acudir a Bond (2002). En una revisión posterior, Roodman (2006) presenta una extensión de casos bajo los cuales sugiere el uso de las metodologías de Arellano, Blundell, Bond y Bover.

Las siguientes ecuaciones son las utilizadas para investigar relaciones dinámicas entre la eficiencia en costos y la eficiencia en beneficios con el poder de mercado, y viceversa: 9 10 11 12 Donde Efic costo y Efic benef es la eficiencia en costos y beneficios, es el índice de Lerner, y es un vector de variables de respectivamente, control, asociadas con efectos macroeconómicos y características propias de los bancos. El término constituye la perturbación estocástica idiosincrática. Por comparabilidad, se estima el sistema de tres maneras: con efectos aleatorios, con efectos fijos y por MGM en diferencias. Las regresiones lineales tradicionales con efectos fijos ajustan el modelo de acuerdo con variables independientes no-aleatorias, de forma que el efecto específico individual está correlacionado con las variables independientes, mientras que al hablar de efectos aleatorios, las variables independientes se asumen de origen estocástico y sin correlación con el efecto específico individual13. En el contexto de estos dos tipos de modelos y de los modelos de sistemas de MGM, se realizan pruebas de equilibrio de largo plazo14, mediante las cuales se pretende medir el efecto neto y la significancia de los instrumentos sobre la variable dependiente, de donde se deriva la caracterización del mercado bancario venezolano y el paradigma que lo sostiene. Asimismo, la causalidad de Granger se comprueba mediante la hipótesis nula de que todos los rezagos de la variable independiente sean conjuntamente cero. Adicionalmente, para las estimaciones por MGM se realizan dos tests adicionales15. El primero de ellos es el test de Sargan-Hansen y tiene que ver con el uso de restricciones sobreidentificadas para los estimadores de MGM. Un rechazo de la hipótesis nula sobre la que se basa este test significará una correcta especificación del modelo según estos estimadores. El segundo test se encarga de verificar la correlación serial de primer, segundo y hasta tercer orden, si este es el caso. Sin embargo, la                                                              13

La escogencia entre ambos modelos se hace a través del test de Hausman, sobre la hipótesis nula de que el modelo de efecto aleatorio es más eficiente que su similar de efecto fijo. 14 Estas pruebas se realizan como el contraste de la hipótesis nula de que la suma de los instrumentos rezagados no sea estadísticamente significativa 15 De acuerdo con los casos, se podrán o no realizar los dos test juntos para la misma estimación.

realización de este test está sujeta al tipo de sistema de MGM que se escoja, ya que por construcción teórica, siempre se espera que haya correlación serial de primer orden y que no exista en órdenes superiores, para los casos en los que el test se pueda realizar. Por último, se selecciona el número óptimo de rezagos de manera previa, utilizando el criterio de información de Schwarz o Bayesiano, de manera que se hace una escogencia por ajuste global de modelo16.

3. Análisis de los resultados  

El anexo B muestra la evolución promedio de las eficiencias estimadas, mientras que el anexo C expone las estimaciones de las fronteras estocásticas de costos y beneficios. Respecto a los modelos, se destaca el impacto neto negativo de los depósitos, al tener la variable signo negativo en la estimación. Esto indica que los depósitos son generadores netos de costos para la banca en Venezuela, lo que se puede deber a la mezcla de los controles prevalecientes sobre las tasas de interés, así como sobre comisiones y tarifas. Respecto a las variables de entorno microbancarias en el modelo de costos, conviene resaltar que los bancos más grandes tienden a ser menos ineficientes, aprovechando su plataforma más grande y explotando las economías de escala. Asimismo, tal como era esperado, aquellos bancos con mayor cantidad de activos rentables resultan más eficientes en la minimización de costos, al igual que los bancos con mayor ROE, lo que demuestra que los bancos que mejor canalizan los fondos invertibles son más eficientes. Se resalta también que el índice de liquidez ampliada no cumple con el signo esperado, lo que podría señalar que los bancos con mayor capacidad de cubrir pasivos a corto plazo son más ineficientes, probablemente debido al bajo grado de liquidez y/o retorno de los activos de inversión disponibles en su portafolio. En el modelo de beneficios se destaca el efecto negativo sobre la ineficiencia del capital contable y la base de depósitos, indicando que los bancos con mayor capacidad de retener capital y mayor acceso a una base de depósitos estable operan de forma más eficiente. Lo mismo ocurre con los préstamos, señal de que los bancos más implicados en la actividad crediticia tienden a ser operados con menor grado de ineficiencia. Por otra parte, el signo positivo de la variable OIO/IT indica que aquellos bancos que no generan ingresos operativos distintos a los financieros son más ineficientes. Igualmente,

                                                             16   Esto difiere de estimaciones con series de tiempo donde existen tests especializados de raíz unitaria para estos casos, al trabajar con un panel de datos desbalanceado.  

se observa que los bancos menos aversos al riesgo de aumentar la oferta de crédito son más ineficientes17. Con el propósito de proveer una visión general sobre las tendencias de las eficiencias, se muestran los cuadros 1 y 2 que recogen la evolución de la eficiencia en costos y beneficios, respectivamente. En el primero de ellos, resalta la escasa diferencia existente entre los bancos nacionales y extranjeros (en los que el promedio tiende a ser el mismo). Sin embargo, se observa que los bancos extranjeros parecen haber sido más vulnerables a la dinámica macroeconómica que los nacionales. Mayor diferencia se observa entre los bancos privados y públicos, donde los primeros presentan índices de eficiencia superiores. En el análisis por tipo de banco, son los bancos con leyes especiales y los bancos de desarrollo los más eficientes, mostrando consistencia con los resultados de Alvarado y Verdú (2012). Por último, el análisis por tamaño tiende a mostrar una relación lineal, aumentando la eficiencia en la medida en que aumenta el tamaño de los bancos, con excepción de los bancos muy pequeños, que muestran el segundo mayor nivel de eficiencia promedio de la muestra. Estos resultados indican evidencia a priori del cumplimiento de la HVT, asumiendo que el poder de mercado aumenta a medida que aumenta el tamaño de los bancos.

                                                            

17 El signo negativo de los activos rentables en la estimación de la frontera de beneficios es coherente con el efecto de la misma variable en la estimación de la frontera de costos.

Cuadro 1 Índices de eficiencia en costos 2004 Origen del capital Nacional Extranjero Tipo de capital Privado Público Tipo de banco Comercial

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Total

0,8114 0,8350 0,8417 0,8347 0,8435 0,8404 0,8306 0,8403 0,8321 0,8344 (0,0057) (0,0042) (0,0049) (0,0067) (0,0049) (0,0049) (0,0048) (0,0032) (0,0080) (0,0053) 0,8523 0,8734 0,8787 0,8248 0,8202 0,8100 0,7955 0,8248 0,8303 0,8344 (0,0150) (0,0056) (0,0089) (0,0105) (0,0151) (0,0215) (0,0246) (0,0051) (0,0154) (0,0135) 0,8144 0,8422 0,8503 0,8421 0,8421 0,8477 0,8279 0,8364 0,8319 0,8372 (0,0053) (0,0038) (0,0036) (0,0041) (0,0048) (0,0043) (0,0057) (0,0033) (0,0077) (0,0047) 0,8419 0,8668 0,8372 0,7393 0,8202 0,7648 0,8196 0,8452 0,8311 0,8185 (0,0403) (0,0101) (0,0510) (0,0485) (0,0191) (0,0229) (0,0120) (0,0046) (0,0189) (0,0253)

0,8208 (0,0066) Universal 0,8085 (0,0061) De desarrollo 0,8851 (0,0052) Con leyes especiales 0,8419 (0,0403) Tamaño Muy pequeños 0,8277 (0,0078) Pequeños 0,7913 (0,0086) Medianos 0,8441 (0,0089) Grandes 0,7953 (0,0167) Muy grandes 0,8568 (0,0075)

0,8492 (0,0038) 0,8409 (0,0045) 0,8465 (0,0106) 0,8668 (0,0101)

0,8738 (0,0049) 0,841 (0,0056) 0,8665 (0,0059) 0,8876 (0,0089)

0,8676 (0,0036) 0,821 (0,0072) 0,8343 (0,0236) 0,9155 (0,0053)

0,864 (0,0045) 0,8368 (0,0053) 0,81 (0,0193) 0,9135 (0,0036)

0,8554 (0,0154) 0,8348 (0,0054) 0,8333 (0,0109) 0,7973 (0,0639)

0,8386 (0,0062) 0,8175 (0,0070) 0,8464 (0,0101) 0,8549 (0,0355)

0,8162 (0,0095) 0,8401 (0,0028) 0,8488 (0,0099) 0,8431 (0,0127)

0,8217 (0,0179) 0,8301 (0,0086) 0,8539 (0,0210) 0,8131 (0,0480)

0,8453 (0,0080) 0,8301 (0,0058) 0,8472 (0,0129) 0,8593 (0,0254)

0,8475 (0,0067) 0,8155 (0,0074) 0,858 (0,0060) 0,8202 (0,0158) 0,8652 (0,0043)

0,883 (0,0058) 0,8168 (0,0162) 0,8487 (0,0075) 0,8489 (0,0091) 0,8645 (0,0042)

0,844 (0,0134) 0,7705 (0,0245) 0,8403 (0,0125) 0,8491 (0,0060) 0,8487 (0,0045)

0,8304 (0,0118) 0,8422 (0,0105) 0,8143 (0,0146) 0,8636 (0,0047) 0,8515 (0,0048)

0,8359 (0,0110) 0,8497 (0,0096) 0,782 (0,0171) 0,8451 (0,0113) 0,8578 (0,0045)

0,8438 (0,0077) 0,8189 (0,0133) 0,8214 (0,0144) 0,8202 (0,0110) 0,8244 (0,0114)

0,8431 (0,0083) 0,8326 (0,0072) 0,8264 (0,0061) 0,8479 (0,0050) 0,8399 (0,0042)

0,8497 (0,0195) 0,8264 (0,0142) 0,8308 (0,0152) 0,8214 (0,0167) 0,8326 (0,0153)

0,8450 (0,0102) 0,8182 (0,0124) 0,8296 (0,0114) 0,8346 (0,0107) 0,8490 (0,0067)

\ Los estimados anuales son promedios simples por año. Las cifras entre paréntesis son las desviaciones estándares. \ La discriminación por tamaño se realiza con base en la cantidad en millones de Bs. promedio de los activos, de acuerdo a la clasificación por quintiles. De esta manera: a) muy pequeños (0-720); b) pequeños (720-1860); c) medianos (1860-3850); d) grandes (3850-11050); e) muy grandes (11050-).

 

En el cuadro 2 se observan los promedios anuales de los estimados de eficiencia en beneficios. A diferencia de lo visto con la eficiencia en costos, en la obtención de beneficios los bancos extranjeros son significativamente más eficientes que sus pares nacionales. Por otra parte, también destaca la diferencia entre los bancos privados y los bancos públicos, donde los primeros muestran niveles de eficiencia superiores (aunque bajos). Al analizar la eficiencia por tipo de institución, destacan los bancos comerciales y universales como los más eficientes de la muestra, a diferencia de los bancos con leyes especiales18, lo que es coherente con lo observado en el modelo interno de ineficiencia, donde los bancos más involucrados en la actividad crediticia operaban con mayores niveles de eficiencia. Por último, el análisis de la eficiencia en beneficios por tamaño no parece mostrar evidencia previa de cumplimiento de la HVT, al no observarse una relación lineal, como ocurrió en el caso de la eficiencia en costos. Por el contrario, se observa que la eficiencia en beneficios tiende a ser mayor alrededor del tercer quintil de la muestra, esto es, hacia los bancos medianos. Sin embargo, los bancos muy grandes resultan los                                                              18

En el presente estudio, representados por el Banco Industrial.

más eficientes en promedio, aunque este comportamiento no es consistente hacia quintiles inferiores. Cuadro 2 Índices de eficiencia en beneficios Origen del capital Nacional Extranjero Tipo de capital Privado Público Tipo de banco Comercial

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

0,7434 -0,014 0,7254 -0,0586

0,6520 -0,0161 0,7067 -0,0378

0,6312 -0,0144 0,6892 -0,0353

0,5799 -0,0153 0,7674 -0,024

0,5262 -0,0135 0,7034 -0,031

0,4778 -0,0121 0,6779 -0,0371

0,5410 -0,0128 0,6107 -0,0455

0,6759 -0,0095 0,6544 -0,032

2012

Total

0,6383 0,6073 -0,0235 (0,0053) 0,5942 0,6810 -0,0954 (0,0135)

0,7707 0,6888 0,6653 0,6385 0,5719 0,5100 0,5723 0,6839 0,6272 0,6365 (0,0120) (0,0142) (0,0129) (0,0135) (0,0129) (0,0127) (0,0130) (0,0097) (0,0277) (0,0143) 0,2442 0,2445 0,2861 0,3356 0,3981 0,4711 0,4455 0,6235 0,6519 0,4112 (0,0246) (0,0259) (0,0342) (0,0479) (0,0475) (0,0397) (0,0342) (0,0265) (0,0499) (0,0367)

0,8987 (0,0092) Universal 0,7492 (0,0138) De desarrollo 0,8148 (0,0155) Con leyes especiales 0,2442 (0,0246) Tamaño Muy pequeños 0,8251 (0,0125) Pequeños 0,7070 (0,0275) Medianos 0,7264 (0,0353) Grandes 0,7045 (0,0368) Muy grandes 0,7636 (0,0304)

0,8212 (0,0101) 0,6615 (0,0163) 0,8058 (0,0225) 0,2445 (0,0259)

0,7257 (0,0271) 0,6481 (0,0150) 0,7346 (0,0390) 0,2612 (0,0254)

0,6274 (0,0390) 0,6594 (0,0140) 0,4477 (0,0475) 0,2101 (0,0140)

0,6251 (0,0255) 0,5870 (0,0148) 0,4258 (0,0367) 0,2275 (0,0142)

0,5761 (0,0285) 0,5571 (0,0120) 0,2994 (0,0313) 0,1444 (0,0289)

0,6478 (0,0247) 0,5709 (0,0139) 0,4709 (0,0344) 0,0881 (0,0197)

0,6874 (0,0272) 0,6895 (0,0105) 0,6614 (0,0213) 0,3582 (0,0283)

0,5328 (0,0817) 0,7007 (0,0228) 0,4910 (0,0666) 0,3500 (0,0404)

0,6825 (0,0303) 0,6470 (0,0148) 0,5724 (0,0350) 0,2365 (0,0246)

0,7996 (0,0167) 0,7169 (0,0217) 0,6152 (0,0310) 0,4508 (0,0590) 0,7204 (0,0198)

0,6792 (0,0435) 0,6921 (0,0272) 0,6627 (0,0247) 0,5062 (0,0362) 0,6829 (0,0197)

0,3794 (0,0308) 0,6413 (0,0297) 0,7237 (0,0240) 0,6187 (0,0242) 0,7154 (0,0231)

0,4420 (0,0273) 0,5302 (0,0337) 0,7038 (0,0225) 0,5003 (0,0243) 0,6320 (0,0219)

0,3812 (0,0264) 0,5561 (0,0206) 0,6204 (0,0242) 0,5012 (0,0263) 0,5368 (0,0239)

0,5028 (0,0270) 0,6141 (0,0220) 0,5798 (0,0306) 0,5086 (0,0328) 0,5520 (0,0255)

0,6337 (0,0247) 0,6971 (0,0128) 0,6399 (0,0183) 0,7067 (0,0252) 0,6751 (0,0221)

0,4122 (0,0678) 0,6338 (0,0313) 0,6625 (0,0419) 0,7168 (0,0546) 0,7212 (0,0442)

0,5617 (0,0307) 0,6432 (0,0252) 0,6594 (0,0281) 0,5793 (0,0355) 0,6666 (0,0256)

\ Los estimados anuales son promedios simples por año. Las cifras entre paréntesis son las desviaciones estándares. \ La discriminación por tamaño se realiza con base en la cantidad en millones de Bs. promedio de los activos, de acuerdo a la clasificación por quintiles. De esta manera: a) muy pequeños (0-720); b) pequeños (720-1860); c) medianos (1860-3850); d) grandes (3850-11050); e) muy grandes (11050-).

 

Con el propósito de caracterizar el mercado bancario venezolano y enriquecer el análisis, previo a la estimación de los paneles dinámicos, se calculó el IHH, cuya evolución se muestra en el anexo D. Hacer juicios sobre el grado de concentración en el mercado bancario venezolano con base en los estimados del IHH puede resultar erróneo e incompleto; sin embargo, se evidencia que durante el período de estudio la concentración en el mismo ha mostrado una tendencia sostenida a decrecer, lo que debe ser consecuencia de la desaparición de bancos importantes como el Banco Federal y la creación de nuevos bancos de propiedad pública, que ha provocado la repartición de los activos bancarios del sistema entre un número mayor de participantes. El cuadro 3 muestra los promedios del índice de Lerner ajustado por eficiencia según la clasificación presentada19. En primera instancia, resulta interesante observar que en promedio los bancos extranjeros tienen un poder de mercado de aproximadamente 12% durante el período de estudio, mientras que sus pares nacionales                                                             

19 Los anexos E y F muestran la dispersión del índice de Lerner ajustado y la relación del índice con el tamaño de los bancos (medido por el total de activos), respectivamente.

presentan un índice de 2,31%, lo que puede hablar de la capacidad de los primeros para fijar “precios”. El análisis por tipo de capital, en contra de lo que pudiera pensarse a priori, indica que los bancos públicos en promedio tienen mayor poder de mercado que los bancos privados. En cuanto a los tipos de bancos, se observa el impacto de los factores macroeconómicos sobre los bancos comerciales y de desarrollo, al presentar ambos índices de Lerner negativos, indicando ninguna capacidad para obtener ingresos medios superiores a sus costos marginales. Por el contrario, los bancos con leyes especiales y los bancos universales se presentan como los que mayor poder de mercado presentan, en el caso de los primeros, presumimos, por las facilidades de obtener fondos y ampliar ingresos medios debido al control estatal; mientras que en el caso de los bancos universales, por representar a las instituciones de mayor tamaño y tradición. Por último, y en consonancia con el anexo F, se observa una relación lineal moderada entre tamaño y poder de mercado, indicando que los bancos más grandes tienen mayor posibilidad de ampliar el markup. Las estimaciones correspondientes a la eficiencia en costos y el poder de mercado se muestran en los cuadros 4 y 5. En primer lugar, se indican los resultados donde la variable dependiente es la eficiencia en costos. El test de Hausman para la escogencia de modelos rechazó la hipótesis nula de que el modelo aleatorio es más eficiente que el modelo de efectos fijos a 1% de significancia. En el modelo de efectos fijos, se observa que el efecto de largo plazo del poder de mercado, medido a través del índice de Lerner ajustado, es negativo sobre la eficiencia en costos, con una significancia estadística de 1%. Asimismo, el poder de mercado causa en sentido Granger a la eficiencia en costos con un nivel de confianza de 90%. Por su parte, el estimador del sistema de MGM arroja los mismos resultados en cuanto a la causalidad de Granger y el efecto de largo plazo, mientras que el test de Sargan-Hansen, que verifica que los instrumentos no estén correlacionados con el término de error, rechaza la hipótesis nula de endogeneidad y sobreidentificación de los instrumentos con un nivel de significancia de 1%. Estos resultados constituyen pruebas de la validez de la hipótesis de vida tranquila para el sistema bancario venezolano, indicando que un mayor poder de mercado de las firmas conduce al sistema a un mayor grado de ineficiencia20.

                                                             20

Vale la pena destacar el hecho de que la variable macroeconómica seleccionada, el logaritmo de M2, tenga un impacto negativo significativo sobre la eficiencia en costos, sugiriendo que las expansiones monetarias implican aumento de los costos operativos, posiblemente vía incremento de precios.

Cuadro 3 Índices de Lerner ajustados por eficiencia 2004 Origen del capital Nacional Extranjero Tipo de capital Privado Público Tipo de banco Comercial

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Total

0,1274 0,1024 0,0539 0,006 -0,0226 -0,0263 -0,0469 -0,0085 0,0227 0,0231 (0,0156) (0,0191) (0,0211) (0,0177) (0,0167) (0,0152) (0,0156) (0,0151) (0,0240) (0,0053) 0,1159 0,3335 0,2047 0,1476 0,0353 0,0312 0,0506 0,0031 0,049 0,188 (0,0169) (0,0274) (0,0348) (0,0305) (0,0314) (0,0393) (0,0484) (0,0330) (0,0273) (0,0135) 0,143 0,1278 0,0726 -0,0054 -0,0534 -0,0502 -0,0585 -0,0172 0,0497 0,0232 (0,0153) (0,0172) (0,0189) (0,0152) (0,0142) (0,0149) (0,0173) (0,0161) (0,0238) (0,0170) 0,2754 0,0808 0,0939 0,1787 0,3237 0,1992 0,0395 0,0761 0,0361 0,1448 (0,0148) (0,0336) (0,0762) (0,0741) (0,0400) (0,0274) (0,0235) (0,0205) (0,0551) (0,0406)

-0,1161 (0,0620) Universal 0,2095 (0,0105) De desarrollo -0,2705 (0,0299) Con leyes especiales 0,2754 (0,0148) Tamaño Muy pequeños -0,1225 (0,0359) Pequeños 0,2382 (0,0156) Medianos 0,2091 (0,0243) Grandes 0,2318 (0,0121) Muy grandes 0,2525 (0,0108)

-0,2121 (0,0751) 0,2006 (0,0106) -0,212 (0,0813) 0,0808 (0,0336)

-0,1438 (0,0463) 0,1426 (0,0163) -0,3842 (0,1244) 0,1615 (0,0383)

-0,1576 (0,0447) 0,0664 (0,0152) -0,2184 (0,0569) 0,217 (0,0129)

-0,1074 (0,0479) 0,0425 (0,0130) -0,2062 (0,0507) 0,181 (0,0127)

-0,1353 (0,0431) 0,0643 (0,0099) -0,3013 (0,0455) 0,2311 (0,0265)

-0,1624 (0,0534) 0,034 (0,0101) -0,3205 (0,0480) 0,2285 (0,0304)

-0,1412 (0,0498) 0,0815 (0,0083) -0,2762 (0,0445) 0,2036 (0,0152)

0,0358 (0,0959) 0,0771 (0,0201) -0,0968 (0,0537) 0,1301 (0,0236)

-0,1267 (0,0576) 0,1021 (0,0127) -0,2540 (0,0594) 0,1899 (0,0231)

-0,2197 (0,0668) 0,0596 (0,0363) 0,2409 (0,0225) 0,0853 (0,0183) 0,2071 (0,0061)

-0,3292 (0,0836) -0,1228 (0,0471) 0,2112 (0,0189) 0,0953 (0,0265) 0,1927 (0,0114)

-0,1867 (0,0388) -0,0245 (0,0550) 0,1418 (0,0225) 0,0285 (0,0202) 0,1092 (0,0121)

-0,1021 (0,0364) -0,0823 (0,0615) 0,095 (0,0228) 0,036 (0,0143) -0,0024 (0,0116)

-0,1962 (0,0349) -0,1076 (0,0342) 0,2087 (0,0215) 0,0857 (0,0133) 0,0095 (0,0111)

-0,2503 (0,0391) -0,1027 (0,0397) 0,125 (0,0176) 0,0431 (0,0191) 0,0145 (0,0176)

-0,2702 (0,0385) 0,0043 (0,0317) 0,0959 (0,0222) 0,1432 (0,0110) 0,0275 (0,0113)

-0,0243 (0,0582) 0,0526 (0,0534) 0,013 (0,0738) 0,1578 (0,0210) 0,0311 (0,0155)

-0,1890 (0,0480) -0,0095 (0,0416) 0,1490 (0,0273) 0,1007 (0,0173) 0,0935 (0,0119)

\ Los estimados anuales son promedios simples por año. Las cifras entre paréntesis son las desviaciones estándares. \ La discriminación por tamaño se realiza con base en la cantidad en millones de Bs. promedio de los activos, de acuerdo a la clasificación por quintiles. De esta manera: a) muy pequeños (0-720); b) pequeños (720-1860); c) medianos (1860-3850); d) grandes (3850-11050); e) muy grandes (11050-).

 

La parte inferior del cuadro 4 muestra las estimaciones donde el índice de Lerner ajustado es la variable dependiente. El test de Hausman se pronuncia a favor del modelo de efectos fijos, indicando que existe correlación entre los efectos individuales específicos y las variables independientes. El efecto de largo plazo de la eficiencia en costos es negativo y significativo con un nivel de confianza de 99%, mismo grado de significancia estadística con la que se valida que la eficiencia en costos causa en sentido de Granger al poder de mercado. El estimador del sistema de MGM indica los mismos resultados en cuanto a la causalidad de Granger y el efecto de largo plazo de la eficiencia en costos sobre el poder de mercado. Aunado a esto, los resultados de las pruebas de Arellano-Bond muestran correlación serial AR(1) significativa y ausencia de correlación serial de orden 2, tal como requiere la estimación. El test de Sargan-Hansen no se puede aplicar en la especificación realizada de Arellano-Bond. Estos resultados permiten señala que existe una relación dinámica y recursiva indirecta entre poder de mercado y eficiencia en costos, dando validez a la hipótesis de vida tranquila para el sistema bancario venezolano.

Cuad dro 4 Hipóótesis de vid da tranquilla: eficienccia en costos                                            

El cuadrro 5 muesstra las esttimaciones de los paaneles dinám micos dondde la eficieencia en beeneficios ess la variablee a estudiarr. El test de d Hausman n se pronunncia a favorr del modello con efecttos fijos. Siin embargo, el efecto de d largo plaazo del podder de merccado, a pesar de ser positivo, p noo resulta esttadísticameente significcativo; así como tamppoco se pueede decir quue el índicee de Lernerr cause en el sentido de Grangerr a la eficieencia en benneficios. Esstos resultad dos se reiterran al empleear el estim mador de sisttemas

de MGM, donde la prueba de efecto de largo plazo y la causalidad de Granger no generan resultados estadísticamente significativos, a pesar de que el test de SarganHansen verifica que los instrumentos no están correlacionados con el término de error con una significancia estadística de 1%. De esta manera, no se puede decir que existan relaciones estadísticas de causa-efecto entre el poder de mercado y la eficiencia en beneficios. Por otro lado, la parte inferior del cuadro 5 muestra las estimaciones donde el índice de Lerner ajustado es la variable dependiente. En estas estimaciones, el test de Hausman se decantó a favor del modelo de efectos fijos. Se observa que el efecto de largo plazo de la eficiencia en beneficios sobre el poder de mercado es estadísticamente significativo y tiene un impacto directo, mientras que se puede afirmar que la eficiencia en beneficios causa en sentido Granger al poder de mercado, ambas medidas con un nivel de significancia de 99%. Por su parte, el estimador por MGM verifica estos resultados en cuanto al efecto de largo plazo y a la causalidad de Granger al 10% y 5% de significancia, respectivamente, mediante los cuales se puede afirmar que valores rezagados de la eficiencia en beneficios aumentan el poder de mercado de los bancos de forma contemporánea. Estos resultados evidencian la validez de la hipótesis “eficiencia-estructura (EE)”, al afectar de manera positiva la eficiencia en beneficios al poder de mercado. Asimismo, se puede inferir que el cumplimiento de la hipótesis EE explica la relación directa que existe entre concentración de mercado y poder de mercado, donde ambas medidas decrecen en el período de estudio, tal como se comprobó de manera gráfica con el índice de Herfindahl-Hirschman y el índice de Lerner ajustado por eficiencia.

Cuad dro 5 Hipóótesis de vid da tranquilla: eficienccia en benefficios                                            

4. Conclusiones y comentarios finales  

En este estudio se utiliza una muestra de 27 bancos venezolanos para el período 2004-2012, estimando índices de eficiencia en costos y beneficios, medidas de concentración y poder de mercado, como el IHH y el índice de Lerner, a nivel de cada institución bancaria por cada período21. Esto permite la construcción de paneles dinámicos para estudiar la causalidad de Granger, con el propósito de identificar relaciones dinámicas entre las variables en cuestión. Los resultados de las estimaciones de paneles dinámicos y los modelos de efectos fijos para la eficiencia en costos y el poder de mercado brindan soporte a la HVT, al afectar el poder de mercado de forma inversa a la eficiencia en costos, de acuerdo con las pruebas de causalidad de Granger y los efectos de largo plazo. Asimismo, se observa que esta relación también es dinámica y recursiva, de acuerdo con las estimaciones realizadas donde el índice de Lerner es la variable dependiente. Estos resultados sugieren que los bancos con mayor poder de mercado deciden sistemáticamente no cumplir con los objetivos realizables de minimización de costos, optando por llevar “una vida tranquila”. A su vez, de acuerdo con Koetter et al. (2012), este resultado puede ser una razón para motivar la desregulación del sistema, ya que teóricamente la desregulación del acceso al mercado coadyuva en la reducción de distorsiones competitivas, tal como validan además diversos estudios empíricos. Por su parte, las estimaciones referentes a la eficiencia en beneficios señalan que el poder de mercado no tiene ningún efecto a largo plazo sobre la obtención de beneficios y que tampoco afectan a su eficiencia en el sentido de Granger. Por el contrario, se señala una causalidad directa en el sentido de Granger y la existencia de un efecto a largo plazo de la eficiencia en beneficios sobre el poder de mercado, constituyendo una prueba del cumplimiento de la hipótesis “eficiencia-estructura” en cuanto a la obtención de beneficios. Estos resultados, en conjunto, indican que los bancos más eficientes en la explotación de beneficios, es decir, aquellos que logran expandir sus cuotas de mercado y así su poder de mercado, tenderán a descuidar sus objetivos de minimización eficiente en costos, validando al famosa frase de Hicks para el caso de la banca venezolana, según la cual “el mayor de todos los beneficios monopolistas es llevar una vida tranquila”.

                                                             21

A excepción del IHH, cuya construcción caracteriza a todo el mercado con una periodicidad mensual.

5. Referencias bibliográficas  

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6. Anexos Anexo A Variables determinantes del modelo de eficiencia Variables de desempeño ROA Retorno sobre los activos ROE Retorno sobre el patrimonio CT/AT Costos totales entre activos totales Variables de composición de portafolio PT/AT Préstamos totales entre activos totales DEP/AT Depósitos totales entre activos totales Activos rentables Suma de inversiones en títulos valores más cartera de créditos entre activos totales 1

Activos improductivos entre activos totales

AI/AT

2

Cartera morosa ampliada entre activos totales CMA/AT Variables de capitalización CC/AT Capital contable entre activos totales Índice de capitalización Relación entre capital neto y activos riesgosos Variables de tamaño lnAT Logaritmo natural de los activos totales Otras variables OIO/IT Otros ingresos operativos (no generados por intereses) entre ingresos totales CP/CT Préstamos con problemas entre cartera total de créditos PCC/CT Provisión para cartera de créditos entre cartera total de créditos Apalancamiento financiero Efecto del endeudamiento sobre la rentabilidad en el capital propio del banco Índice de liquidez ampliada Suma de disponibilidades más las inversiones en títulos valores entre suma de captaciones del público más obligaciones con otras instituciones financieras 1

Constituidos por las disponibilidades netas más las provisiones para la cartera de créditos con problemas, los créditos vencidos y en litigio,

los intereses y comisiones por cobrar, las inversiones en empresas filiales, afiliadas y sucursales, los bienes realizables y de uso y otros activos. 2 Constituida por los créditos en litigio, vencidos y restructurados.

Beneficio

Costo

Ene-12

Ene-11

Ene-10

Ene-09

Ene-08

Ene-07

Ene-06

Ene-05

Ene-04

.4

.5

Eficiencia .6 .7

.8

.9

Anexo B Evolución promedio de la eficiencia en costos y beneficios (2004-2012)

Anexxo C Estim maciones de fronterass estocásticcas de costoos (izquierd da) y benefiicios (dereccha)

Ene-12

Ene-09

Ene-08

Ene-07

Ene-06

Ene-05

Ene-04

ene-12

1

Ene-11

.5

ene-11

Lerner 0

Ene-10

-.5

Anexo E Dispersión del índice de Lerner ajustado (2004-2012)

ene-10

ene-09

ene-08

ene-07

ene-06

ene-05

ene-04

-1

.09

.1

IHH .11

.12

Anexo D Índice de Herfindahl-Hirschman (2004-2012)

0 -.25 -.5 -.75 -1

Lerner

.25

.5

.75

1

Anexo F Relación entre el índice de Lerner ajustado y el tamaño

0

10000

20000 Activos (millones de Bs)

30000

40000