Banorte-Ixe Análisis Estados Unidos

La semana en cifras en EE.UU.

13 de septiembre 2013

Atención en la reunión del FOMC ante la esperada reducción en la compra de activos

Delia Paredes



Esperamos que el FOMC inicie el tapering



Producción industrial repunta ante un buen dinamismo en la actividad manufacturera

Director Ejecutivo Análisis y Estrategia [email protected]



La actividad manufacturera regional acelera su expansión



La inflación al consumidor permanece contenida

Semana 16 al 20 septiembre

Día

Unidad

Lunes 16

pts

8.2

9.8

9

Sep

08:15 Producción Industrial

Lunes 16

%m/m

0.0

0.4

0.4

Ago

%m/m

-0.1

0.2

0.5

07:30 Precios Consumidor

%m/m

0.2

0.2

0.2

%a/a

2.0

1.6

1.6

Suby acente

%m/m

0.2

0.1

0.2

% anual

%a/a

1.7

1.7

1.8

Martes 17

pts

59

59

Sep

Miercoles 18

miles

896

921

Ago

%m/m

5.9

2.7

miles

954

950

%m/m

3.9

-0.4

07:30 Inicios Construcción % mensual Permisos Construcción % mensual 13:00

Previo Estimado Consenso Periodo

% anual

09:00 Encuesta NAHB

Martes 17

Ago

FOMC comunicado y proy eccionesM iercoles 18

13:30 Conferencia Prensa Ben Bernanke Miercoles 18 07:30 Solicitudes Desempleo

Juev es 19

miles

292

330

07:30 Cuenta Corriente

Juev es 19

mmd

-106.1

-97.6

09:00 Fed de Filadelfia

Juev es 19

pts

9.3

10

Sep

09:00 Venta Viv iendas Ex istentes

Juev es 19

millones

5.39

5.25

Ago

%m/m

6.5

-2.6

% mensual

12

09:00 Indicador Anticipado Juev es 19 %m/m 0.6 Fuente: US Census Bureau, BEA, BLS, Reserva Federal, NAR, US Labor Department, CB

0.6

sep-14

Ago

Procediendo en orden cronológico… LUNES – La producción industrial repunta ante buen dinamismo en la actividad manufacturera. Producción Industrial (ago): Banorte Ixe 0.4% m/m; consenso 0.4% m/m; anterior 0.0% m/m. A las 8:15 am la Reserva Federal dará a conocer el reporte de producción industrial de agosto, para el que esperamos un repunte de 0.4% m/m en agosto derivado de un avance de 0.2% m/m en la actividad manufacturera. Como evidencia tenemos el avance de 0.2% m/m en agosto en las horas trabajadas en este sector. Asimismo, a partir de junio ha sido notable la recuperación que ha mostrado la encuesta manufacturera ISM, así como los indicadores clave de crecimiento que componen a este índice, lo que sugiere un mejor desempeño de la actividad fabril para la segunda mitad del año. 1

Economista Senior, Global [email protected]

Economista, EE.UU. [email protected]

07:30 Empire Manufacturing Producción Manufacturera

Katia Goya

Julia Baca

Calendario Estados Unidos Semanal Hora

www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam

Producción manufacturera y horas trabajadas

ISM manufacturero

Índice y hrs 41.5 41.0

100 95.4

Horas Trabajadas

40.5

95 40.8 90

40.0

85

39.5

80

Prod Manufacturera

39.0

75

38.5 38.0 Aug-09

Aug-10

Aug-11

Aug-12

70 Aug-13

Fuente: Federal Reserve, BLS

Índice 70

Nuevos Pedidos

65

55.7

55 50 45

ISM Manufacturero

40 35 30 25 Aug-09

Aug-10

Fuente: ISM

LUNES – La actividad manufacturera se acelera en la región de Nueva York. Empire Manufacturing (sep): Banorte Ixe 9.8pts; consenso 9pts; anterior 8.2pts. A las 7:30 am, la Reserva Federal de Nueva York dará a conocer la encuesta de opinión manufacturera, para la que estimamos un repunte de 1.6pts a un nivel de 9.8pts en septiembre. Esperamos que las regiones empiecen a mostrar un avance más consistente con la recuperación que hemos observado en la actividad manufacturera a nivel nacional, por lo que creemos que el resultado será mayor al promedio móvil de tres meses de 8.5pts que se registró en julio. Empire manufacturing Índice 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 Sep-09

9.8

Sep-10

Fuente: Reserva Federal y Banorte Ixe

Sep-11

Sep-12

Sep-13

MARTES – La inflación al consumidor permanece contenida. Precios al consumidor (ago): Banorte Ixe 0.2% m/m; consenso 0.2% m/m; anterior 0.2% m/m. A las 7:30 am el BLS dará a conocer los precios al consumidor. Esperamos que en agosto el índice presente un alza de 0.2% m/m (1.6% anual), ante avances moderados en el precio de los energéticos y alimentos. En cuanto a la inflación subyacente—que elimina energéticos y alimentos-, esperamos un alza de 0.1% m/m (1.7% anual).

2

63.2

60

Aug-11

Aug-12

Aug-13

Precios consumidor % anual 5.0 4.0 3.0 2.0

1.7 1.6

1.0

Total

0.0 -1.0 -2.0 Aug-09

Aug-10

Aug-11

Aug-12

Aug-13

Fuente: BLS

MIERCOLES – Reunión del FOMC acompañada de pronósticos económicos y conferencia de prensa por parte de Ben Bernanke. Los días 17 y 18 de septiembre, será la próxima reunión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC). A la 1:00pm se publicará el comunicado de política monetaria, así como la actualización de los pronósticos económicos, que incluirán por primera vez estimados para el 2016. Finalmente, a la 1:30pm el presidente del Fed, Ben Bernanke, comparecerá ante la prensa. Aunque los datos más recientes sobre la actividad económica no han hecho un argumento fuerte a favor de un tapering inmediato, en nuestra opinión el Fed anunciará la reducción del QE el miércoles derivado de que consideramos que los datos económicos muestran un escenario más sólido en 2S13. En específico, en lo que se refiere al mercado laboral, la tasa de desempleo se ha reducido de niveles de 8.1% en agosto del año pasado, antes de que iniciara en QE3, a 7.3% en agosto de este año.Creemos que el tapering será por un monto de entre 10 y 15mmd. Adicionalmente, el Fed podría tratar de “anclar” las expectativas de tasas a través del forward guidance. Cabe recordar que además de la compra de activos, el FOMC ha venido utilizando en los últimos meses una herramienta adicional, forward guidance, en la que ha definido que anticipan que los niveles excepcionalmente bajos en la tasa de fed funds seguirán siendo apropiados al menos mientras la tasa de desempleo permanezca por arriba del 6.5% y la inflación en los próximos uno a dos años se estime que no sea mayor al 2.5%. Cabe destacar que a medida que se reduzca el programa de compras, el forward guidance se convertirá en la herramienta fundamental de política monetaria del Fed. Con el objetivo de anclar las expectativas sobre las tasas de interés en el futuro, recalcando que la política monetaria seguirá siendo altamente acomodaticia, no descartamos que el FOMC anuncie cambios a la baja en el objetivo para la tasa de desempleo a 6%. Con este cambio se estaría diferenciando claramente entre las dos herramientas de política monetaria. Sin embargo, este no es nuestro escenario base, ya que creemos que un cambio a los objetivos tiene riesgos importantes de credibilidad sobre esta herramienta.

3

JUEVES – La actividad manufacturera en la región de Filadelfia extiende su expansión. Fed de Filadelfia (sep): Banorte Ixe 12pts; consenso 10pts; anterior 9.3pts. A las 9:00 am la Reserva Federal de Filadelfia, dará a conocer el índice de actividad manufacturera de esta región, misma que abarca el este de Pennsylvania, el sur de Nueva Jersey y el estado de Delaware. Nosotros esperamos que la encuesta gane 2.2pts a 12pts en septiembre, esto tras una caída significativa en agosto. Como mencionamos anteriormente esperamos que las encuestas regionales muestren una mayor consistencia con el avance de la manufactura a nivel nacional. Esto aunado al hecho de que es necesario la reconstrucción de inventarios manufactureros, ya que se encuetran en niveles bajos. Fed de Filadelfia Índice 40 30 Nuevos Pedidos

20 10

5.3

0

-11.3

-10 -20

Inventarios

-30 -40 Aug-09

Aug-10

Aug-11

Aug-12

Aug-13

Fuente: Reserva Federal

INTERVENCIONES DE MIEMBROS DEL FED – Intervenciones relevantes en la semana. Tras la reunión del FOMC habrá algunas intervenciones por parte de miembros del Fed, donde destacan las intervenciones de Esther George, del Fed de Kansas City y la del James Bullard, del Fed de St Louis, dos de los miembro que votan este año y se han destacado por ser disidentes en las decisiones del FOMC. Calendario conferencias miembros del Fed Semana 16 al 20 de septiembre Fecha Hora Funcionario

Región

Voto FOMC

Tema y Lugar

Viernes 20

11:30

Esther George

Fed de Kansas City

si

Economía, Nueva York

Viernes 20

11:40

Daniel Tarullo

Miembro del Consejo

si

Regulación, New Heaven CT

Viernes 20

11:55

James Bullard

Fed de St. Louis

si

Economía y Politica Monetaria en Nueva York

Vienres 20

12:45

Narayana Kocherlakota

Fed Minneapolis

no

Nueva York

Fuente: Reserva Federal y Bloomberg

4

Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Jorge Alejandro Quintana, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Carlos Hermosillo Bernal, Víctor Hugo Cortes, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís y Juan Ignacio Neri, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento.

Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados sobre los que sea su responsabilidad la elaboración de recomendaciones. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Casa de Bolsa Banorte Ixe, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: CEMEX, GEO, SARE e ICA. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: AMX y NAFTRAC. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con alguno de dichos caracteres de acuerdo al Art.2 Fr.XIX de la Ley del Mercado de Valores en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Guía para las recomendaciones de inversión.

Referencia

COMPRA MANTENER VENTA

Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.

Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme al Art. 188 Fr.II. de la Ley del Mercado de Valores. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte.

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