Leasing Total S.A. Comité de Calificación: 03 de noviembre de 2009 Informe con estados financieros al 30 de septiembre de 2009 Eduardo Lora Mercado

(511) 442.7769

Aspecto o Instrumento Calificado Primer Programa de Bonos LEASING TOTAL – Primera Emisión Primer Programa de Bonos LEASING TOTAL – Segunda Emisión Primer Programa de Bonos LEASING TOTAL – Tercera Emisión Segundo Programa de Bonos LEASING TOTAL – Primera Emisión Segundo Programa de Bonos LEASING TOTAL – Segunda Emisión Segundo Programa de Bonos LEASING TOTAL – Tercera Emisión

[email protected]

Clasificación Clasificación Observación Anterior Actual AA-

AA-

No

AA-

AA-

No

AA-

AA-

No

AA-

AA-

No

AA-

AA-

No

AA-

AA-

No

Significado de la Clasificación Categoría AA: Emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto, pudiendo variar de forma ocasional por las condiciones económicas. Estas categorizaciones podrán ser complementadas, si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías AA y B. “La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.” “La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión.”

Racionalidad La clasificación otorgada a Leasing Total se sustenta en los siguientes aspectos: •

La calificación otorgada a Leasing Total como emisor de obligaciones está enmarcada por la posición relativa de la institución dentro de las empresas especializadas. Leasing Total representa a septiembre de 2009 el 7.92% de las colocaciones de las empresas especializadas en operaciones arrendamiento financiero y el 12.55% del total de las operaciones del sector. Esto refleja la mayor diversificación de la cartera de la institución con relación a otras instituciones del sector.

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El acceso al mercado de capitales de Leasing Total a través de Primer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero por US$ 10 millones le ha permitido subsanar la debilidad que presentaba en períodos anteriores relacionada a su capacidad de acceder a diversas fuentes de fondeo a costos competitivos. La principal fuente de fondeo actual de la institución es la emisión de bonos de arrendamiento financiero, situación que se consolidó aún más con la Primera y Segunda Emisión del Segundo Programa en el año 2008 por US$ 6 millones y US$ 3 millones respectivamente. En el año 2009 se encuentra en proceso de emisión de la Tercera Emisión del Segundo Programa, cuya Serie A fue emitida en julio de 2009. Si bien presenta opciones de financiamiento de instituciones financieras locales, los plazos, montos y tasas obtenidos encarecían su costo de fondeo y le restan competitividad con respecto a otras instituciones de similares características. Cabe destacar que la capacidad de obtener fondos provenientes de préstamos o aportes de sus accionistas ha sido situación recurrente a lo largo de la existencia de la compañía, evidenciando el compromiso de los accionistas en el crecimiento de las operaciones de Leasing Total.

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En ejercicios anteriores la compañía registró pérdida contable generada principalmente por diferencia de cambio. Esta situación desfavorable se generó por la concentración de su patrimonio en moneda extranjera (el aporte inicial de los accionistas fue en dólares americanos), que ante la apreciación de la moneda local perdió valor en términos reales. Además, las partidas patrimoniales fueron ajustadas por efectos inflacionarios, incrementando su valor contable. Al cierre del tercer trimestre de 2009, la utilidad neta de la compañía ascendió a S/. 94 miles con un efecto negativo en diferencia de cambio por S/. 514 miles.

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La experiencia de los accionistas y directores de Leasing Total en diversos sectores económicos con operaciones de arrendamiento financiero. Debemos mencionar que los accionistas tienen una presencia de más de 20 años en el mercado de arrendamiento chileno a través de la empresa Servicios Financieros Progreso S.A. Además, debemos destacar el conocimiento de los mercados secundarios de los activos que financia lo que le ha permitido administrar adecuadamente los riesgos de las colocaciones realizadas.

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El mercado objetivo es la pequeña y mediana empresa, principalmente la que presta servicios a grandes empresas y corporaciones, segmento que aún no presenta los niveles de competencia en financiamiento de activos productivos que presentan otros productos financieros en el mismo segmento. Las operaciones de arrendamiento financiero dentro de este segmento generan un atractivo spread para la institución; pero este segmento requiere un conocimiento específico para identificar y estructurar operaciones con riesgo moderado, el cual Leasing Total ha sabido desarrollar. Cabe mencionar que a septiembre de 2009 el 96.04% de los créditos otorgados se encuentran calificados como de riesgo normal, frente al 88.17% de cartera normal del segmento de empresas especializadas en arrendamiento financiero.

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Leasing Total ha registrado un crecimiento moderado y sostenido en los últimos años. Sin embargo, a raíz de la emisión realizada de bonos de arrendamiento financiero, registró un crecimiento significativo a partir del último trimestre de 2006, llegando a su máximo crecimiento en el ejercicio 2008, mientras que en al año 2009 ha experimentado una ligera contracción por la coyuntura internacional y la desaceleración del crecimiento local. A septiembre de 2009, la cartera directa bruta se redujo en 11.28% con relación al tercer trimestre de 2008. Además, registra una morosidad de cartera inferior al promedio del sector, la cual alcanzó el 0.27% al cierre del mes de septiembre de 2009, no registrando operaciones refinanciadas ni reestructuradas. Es importante destacar el crecimiento experimentado en el número de contratos que la compañía registró entre septiembre de 2008 y septiembre de 2009, al pasar de 440 contratos a 472 contratos (+7.27%), con un especial enfoque en el sector minería y servicios vinculados, así como en maquinarias para movimiento de tierras.

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Como principal ventaja competitiva, Leasing Total ha desarrollado una estructura organizacional que le permite atender y evaluar a sus clientes de manera ágil, con una alta flexibilidad y se adaptan rápidamente a las variaciones de las condiciones de mercado, características muy valoradas dentro de su mercado objetivo. La eficiencia lograda se sustenta en la adecuada gestión, así como el conocimiento de los mercados secundarios de los bienes financiados, en especial equipos, respondiendo en tiempos menores a los de instituciones de mayor tamaño, manteniendo además una estrecha relación con los principales proveedores de activos fijos.

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La crisis internacional de los mercados financieros registrada a partir del año 2007 podría impactar de manera significativa en los sistemas de América Latina, afectando a Leasing Total en dos áreas: i) la reducción o encarecimiento de las líneas de financiamiento; la afectación de su portafolio de inversiones con las consiguientes provisiones y los niveles de liquidez que mantienen y ii) la desaceleración del crecimiento económico y de la demanda interna, afectando directamente la calidad de cartera e incrementando los niveles de morosidad.

Reseña Leasing Total S.A. fue constituida a fines del año 1997 y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) autorizó su funcionamiento a partir del 24 de marzo de 1998. La entidad se dedica a realizar operaciones de arrendamiento financiero en sus diversas modalidades. El principal accionista de la institución es la empresa denominada Inversiones Invernadic S.A. (99.99%). A continuación se detalla la relación de los principales funcionarios de la institución. Cuadro 1 Junta Directiva y Gerencias Directorio Juan Pablo Diaz Cumsille

Gerencia Presidente

David Núñez Mollepasa

Jeannette Escandar

Directora

Francisco Bustamante Nicholson

Patricio Navarrete Suárez

Director

Carlos Zapata Ochoa

David Núñez Mollepasa

Director

María Luz Vargas Chávez

Directora

Guillermo Palomino

Director Fuente: Leasing Total / Elaboración: PCR

Gerente General Gerente Comercial Auditor Interno

Con fecha 19 de octubre de 2005, la Junta General de Accionistas de Leasing Total acordó modificar el Artículo Nº 26 del Estatuto Social para incluir la posibilidad de elegir Directores Suplentes. Dicha modificación fue aprobada mediante Resolución SBS Nº 58-2006 del 19 de enero de 2006. Los Directores Suplentes nombrados como consecuencia de la mencionada modificación fueron los señores Miguel Díaz Cumsille, Ana María Díaz Cumsille y Carmen Pilar Navarrete García. Cabe destacar la presencia del Sr. Guillermo Palomino Bonilla como Director Independiente, en línea con los principios de Buen Gobierno Corporativo. Grafico 1.- Organigrama

Fuente: Leasing Total

Desarrollos Recientes •

En Acta de Sesión de Directorio del 21 de agosto de 2009 se aprobó la suscripción de un contrato de Fideicomiso de Administración y Garantía con COFIDE.

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En Junta General de Accionistas celebrada el 24 de septiembre de 2008, Leasing Total acordó constituir la subsidiaria “Factoring Total S.A.” que solicitará autorizaciones de organización y funcionamiento a la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para actuar como empresa de factoring. Con fecha 7 de agosto de 2009, la SBS a través de Resolución No. 9891-2009 autorizó a Leasing Total la organización de la empresa de factoring mencionada.

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En el ejercicio 2009 en Junta Universal de Accionistas se aprobó la Tercera Emisión dentro del marco del Segundo Programa de Bonos Leasing Total. La fecha de colocación de dichos valores fue el 08 de julio de 2009, colocándose un importe de US$ 1.02 millones a un plazo de 3 años.

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En Junta General de Accionistas celebrada el 31 de marzo de 2009, se acordó capitalizar la suma de S/. 434,300 correspondientes a utilidades generadas en el año 2008, procediéndose a emitir 4,343 acciones suscritas y pagadas.

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El 02 de abril de 2009 se llevó a cabo la emisión de la Segunda Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total por un importe de US$ 0.80 millones y un plazo de 3 años.

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Con fecha 03 de febrero de 2009 en Junta Universal de Accionistas se aprobó la Segunda Emisión dentro del marco del Segundo Programa de Bonos Leasing Total.

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El 11 de septiembre de 2008 se llevó a cabo la emisión de la primera Emisión del Segundo programa de Bonos Leasing Total por un importe de US$ 5.20 millones y un plazo de 3 años.

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Con fecha 25 de abril de 2008 la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP a través de Oficio No. 9210-2008-SBS emitió opinión favorable respecto al Segundo Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero Leasing Total S.A.

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La Junta Universal de Accionistas celebrada el 13 de febrero de 2008 aprobó el Segundo Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero denominado Segundo Programa de Bonos Leasing Total S.A. hasta por un monto de US$ 20 millones.

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La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP emitió una opinión favorable al Segundo programa de Bonos Leasing Total con fecha 25 de abril de 2008 a través del Oficio No. 9210-2008-SBS.

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La aprobación de la Tercera Emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero del Primer Programa de Bonos Leasing Total S.A. hasta por US$ 3 millones se produjo en Junta Universal de Accionistas de fecha 07 de noviembre de 2007.

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La Junta Universal de Accionistas celebrada el 06 de julio de 2007 aprobó la Segunda Emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero dentro del Primer Programa de Bonos Leasing Total S.A. hasta por un monto e US$ 4 millones, la cual fue subastada el 23 de agosto de 2007.

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Con fecha 30 de junio de 2007 el Directorio de Leasing Total decidió designar a Dongo-Soria Gaveglio y Asociados Sociedad Civil firma miembro de PricewaterhouseCoopers, para que brinde el servicio de Auditoría Externa y Auditoria en Aplicación de Procedimientos Acordados con relación al Sistema de Prevención de Lavado de Activos por el ejercicio 2007.

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El 27 de abril de 2007 se realizó la primera amortización por US$ 0.50 millones más los intereses generados de la Serie A de bonos de arrendamiento financiero de la Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Leasing Total.

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Con fecha 26 de octubre de 2006, se llevó a cabo la subasta de la Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Leasing Total, colocando un monto total de US$ 3 millones a una tasa de corte de 7.25% nominal anual y con un plazo de 3 años.

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En septiembre del 2006, fue recibida la Resolución Gerencial CONASEV No. 049-2006-EF/94.45, por medio de la que se aprueba el trámite anticipado y se inscribe el “Primer Programa de Bonos Leasing Total”, hasta por un monto máximo de emisión de US$ 10.00 millones, o su equivalente en Nuevos Soles y se dispuso el registro del Prospecto Marco correspondiente. A su vez, se inscribieron los valores correspondientes a la emisión y se registró el complemento del prospecto marco correspondiente en el Registro Público del Mercado de Valores.

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El 16 de junio de 2006, a través del Oficio No. 10708-2006-SBS, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP emitió una opinión favorable respecto al Primer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero Leasing Total S.A. hasta por un monto máximo de emisión de US$ 10 millones.

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Con fecha 28 de febrero de 2006 la Segunda Junta General Obligatoria Anual de Accionistas acordó distribuir como dividendo el íntegro del remanente de utilidades luego de realizar las provisiones y detracciones de ley por un monto de S/. 885,104.13. Esto en cumplimiento de la política de dividendos estipulada en el Estatuto Social.

Estrategia y Operaciones Leasing Total es una institución dedicada exclusivamente al financiamiento de operaciones de arrendamiento financiero. La institución está enfocada en la atención del segmento de la pequeña y mediana empresa, principalmente a las que prestan servicios a grandes empresas o corporaciones, especializándose en el financiamiento de bienes de capital para las empresas que prestan servicios de outsourcing, empresas de transporte estrictamente evaluadas (especialmente las que prestan servicios al sector minería, luz, agua y telefonía, así como transporte de combustibles) y al sector minería y comercio. Este nivel de especialización permite una adecuada evaluación y seguimiento de cada una de las operaciones, así como estrechar los vínculos comerciales con los principales proveedores de los tipos de bienes que financian, quienes son su principal fuente de negocio. Además, Leasing Total ha desarrollado planes comerciales para establecer contacto directo con potenciales clientes a través de la labor de sus ejecutivos comerciales, gestión que contribuye con aproximadamente el 20% de las operaciones. Debido a la concentración actual de fuentes de fondeo en el capital propio y a su todavía reciente acceso al mercado de capitales, el costo de financiamiento de Leasing Total es superior al de otras instituciones especializadas pero registrando una tendencia decreciente, sin embargo, la institución se enfoca en un alto nivel de servicio, tanto a clientes como a proveedores, además de agilidad y rapidez en el trámite de las operaciones.

Balance General Al 30 de septiembre de 2009, Leasing total ha acumulado activos totales por S/. 54.28 millones, monto inferior al registrado al cierre del tercer trimestre del ejercicio 2008 en S/. 10.65 millones (-16.40%). El decremento anual en el activo fue consecuencia de la reducción de los créditos netos en S/. 4.74 millones (10.07%), por la coyuntura específica de los efectos de la crisis internacional en el dinamismo de la economía peruana y a pesar de los esfuerzo comerciales de la compañía producto del acceso al mercado de capitales y de mayores líneas de financiamiento con instituciones locales. Este comportamiento fue mitigado parcialmente por el aumento de las cuentas por cobrar en S/. 1.07 millones (+114.10%). Es importante señalar que los créditos netos representan el principal componente de los activos totales con el 77.93% de los mismos. El decrecimiento anual de los Créditos Netos fue impulsado principalmente por la reducción de la cartera de créditos vigentes en S/. 6.80 millones (-11.41%). Además se registró un incremento en las provisiones constituidas durante los nueve meses transcurridos del ejercicio 2009, en proporción al comportamiento de la cartera. De manera similar, los pasivos totales ascendieron a S/. 42.90 millones, monto inferior al registrado en septiembre de 2008 en S/.11.11 millones (-20.57%). El decremento anual en el pasivo se encuentra sustentado principalmente en la amortización del rubro de obligaciones en circulación, que agrupa a las emisiones realizadas por US$ 5.20 millones en septiembre de 2008, US$ 0.80 millones en abril de 2009 y US$ 1.02 millones en julio de 2009. Esta situación fue mitigada por el aumento del rubro de adeudos y obligaciones financieras, el cual se incrementó en S/. 3.39 millones. El principal componente de los pasivos totales son las obligaciones en circulación con un monto de S/. 27.06 millones, los adeudos y obligaciones financieras con un monto de S/. 13.04 millones y los otros pasivos por S/. 1.66 millones con una participación de 63.07%, 30.40% y 3.87% respectivamente. Los adeudos están conformados principalmente por obligaciones con COFIDE por US$ 2.72 millones y en menor medida financiamiento con Scotiabank, Banco Continental, Banco de Crédito y préstamo de accionistas. Debemos resaltar que el acceso a las líneas de crédito de COFIDE le ha permitido financiar sus nuevas operaciones y además reducir la exposición en otras líneas de crédito otorgadas con condiciones menos favorables. Destaca también dentro de la estructura del pasivo la cuenta de otros pasivos (-59.90%), la cual está conformada principalmente por contratos de arrendamiento financiero por liquidar (proveedores) producto de las operaciones de Leasing Total. El patrimonio neto ascendió a S/. 11.38 millones, monto superior al registrado en similar período de 2008 (+4.20%), sin registrar variaciones de consideración en la composición de las partidas patrimoniales, con excepción del incremento del capital social en S/. 0.44 millones realizado a través de la capitalización de utilidades acumuladas y de la partida de resultados del ejercicio, la cual se ha reducido en S/. 0.10 millones con relación a lo registrado en septiembre de 2008.

Solvencia El nivel de respaldo patrimonial, unido al incremento en el nivel de los pasivos, deviene en un apalancamiento financiero de 3.77 veces, inferior al observado en septiembre de 2008 (4.95 veces), pero muy por debajo del promedio observado en el sector de empresas especializadas en operaciones de arrendamiento financiero. De otro lado, con relación al nivel de suficiencia patrimonial, se observa que éste se ha reducido al pasar de 3.84 veces en septiembre de 2008 a 2.76 veces en similar período de 2009, y se encuentra muy por debajo del máximo legal permitido de 11 veces. Debemos mencionar que Leasing Total ha constituido a septiembre de 2009 un capital social superior en más de 3 veces al mínimo establecido por la legislación vigente para una empresa de arrendamiento financiero. Asimismo, el patrimonio comprometido de la institución mantiene niveles muy adecuados, alcanzando un ratio de -3.07% al cierre del tercer trimestre del ejercicio 2009, por encima del -3.88% registrado en septiembre de 2008.

Finanzas Al 30 de septiembre de 2009 los ingresos financieros de Leasing Total continuaron presentando la tendencia ascendente observada desde el ejercicio 2000 y se incrementaron en 19.77% con respecto a similar período de 2008 al ascender a S/. 5.47millones. La explicación del crecimiento de los ingresos se encuentra asociada al incremento de la cartera de créditos de Leasing Total en el último semestre del año 2008, lo cual le ha permitido obtener un mayor ingreso por intereses y comisiones de crédito. Sin embargo, conviene destacar que históricamente la principal fuente de financiamiento de Leasing Total había sido el aporte de los accionistas y la generación operativa de fondos, sin embargo la favorable evolución de la calidad de su cartera ha permitido el incremento en líneas de instituciones financieras nacionales en el último año, además del acceso al mercado de valores a partir del último trimestre del año 2006. Esto ha mejorado la capacidad de la institución de elegir aquella fuente de fondeo con el menor costo financiero. Debido a esto, la rentabilidad del activo rentable ha registrado una mejora con relación a lo

observado en septiembre de 20081, producto del crecimiento de cartera, especialmente en el 2008, debido a la captación de fondos a través de la emisión de bonos de arrendamiento financiero en el último trimestre del año 2006, en el tercer, cuarto trimestre del año 2007, en el tercer trimestre de 2008 y segundo trimestre de 2009. Gráfico 2 Ingresos y Egresos Financieros 6.0

S/. Millones

5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 Sep-06

Ingresos Financieros

Sep-07

Sep-08

Gastos Financieros

Sep-09

Fuente: SBS Elaboración: Propia

Otro aspecto destacable en la composición del resultado financiero es el rubro de diferencia de cambio neta la cual generó un gasto financiero contable a septiembre de 2009 de S/. 0.51 millones, impacto superior al registrado en septiembre de 2008 cuando esta partida representó un gasto financiero de S/. 0.20 millones. Esta partida refleja la volatilidad del tipo de cambio y su efecto en la valorización del aporte inicial realizado por los accionistas en dólares americanos. Este efecto negativo influyó en el deterioro de los indicadores de rentabilidad de la compañía. A pesar de ello, el margen financiero bruto se incrementó en S/. 0.69 millones (+32.69%) al alcanzar un monto de S/. 2.81 millones La institución constituyó provisiones por S/. 89 miles para incobrabilidad de créditos, debido al comportamiento experimentado en su cartera de créditos, con lo que el margen financiero neto fue de S/. 2.73 millones. Ello representó el 49.85% de los ingresos financieros frente al 47.51% de septiembre de 2008. Por otra parte, los ingresos por servicios financieros ascendieron a S/. 1.75 millones al registrar un crecimiento de 20.66%, mientras que los gastos por servicios financieros se incrementaron considerablemente en S/. 0.35 millones, debido a los gastos incurridos en la emisión de la Segunda y Tercera Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total en abril y julio de 2009. En consecuencia, el margen operacional experimentó un incremento anual de S/. 0.77 millones (+32.13%) al registrar la suma de S/. 3.18 millones al 30 de septiembre de 2009. Los gastos administrativos hasta septiembre de 2009 muestran un nivel superior al registrado en el mismo periodo de 2008 +20.25%). La institución registra un incremento en los servicios de terceros, incluyendo el costo de la estructuración de los bonos de arrendamiento financiero, tasaciones de bienes arrendados, seguros, comisiones, etc.; debido al contexto de crecimiento de las operaciones de la institución, además de haber fortalecido el área comercial, donde se sustentaría el futuro crecimiento de la compañía. Debido al mayor gasto administrativo y al efecto negativo de la diferencia de cambio, los resultados obtenidos por la compañía han sido positivos peor inferiores a los del ejercicio anterior. El incremento en las provisiones y depreciación (+251.12%) influyó para que la institución no obtenga un mayor resultado, registrando una utilidad neta de S/. 0.09 millones, inferior al resultado obtenido en septiembre de 2008 en S/. 0.10 millones. Debido a esta desmejora en el resultado neto, los indicadores de rentabilidad obtenidos por Leasing Total en el año 2009 fueron inferiores a los de similar período en el año 2008, a pesar de la reducción del activo y afectado por el crecimiento del patrimonio de la institución. La rentabilidad sobre patrimonio (ROE) decreció con relación al mismo periodo de 2008 de 2.38% a 1.10%, mientras que la rentabilidad sobre activo (ROA) pasó de 0.40% a 0.23%. El activo rentable a septiembre de 2009 alcanzó los S/. 54.40 millones (menor en 16.06% que el registrado en similar período de 2008) y su rentabilidad anualizada fue de 13.40%, superior a la obtenida en septiembre de 2008 (9.59%). El pasivo costeable ascendió a S/.40.10 millones, por debajo del saldo registrado en el mismo periodo de 2008 en S/.8.70 millones (-17.82%), y su costo fue de 7.11% (4.59% en septiembre de 2008) 2.

Riesgo Crediticio

1

La rentabilidad del activo rentable ascendió a 11.20% en septiembre de 2007, a 9.59% en septiembre de 2008 y a 13.40% en septiembre

de 2009. 2

No incluye el efecto de la diferencia de cambio.

Las colocaciones directas brutas a partir del ejercicio 2003 presentaron una tendencia al alza, debido a la mayor actividad económica de Leasing Total, así como de la adecuada estrategia empleada por la institución, fortaleciendo los lazos con proveedores de activos y vehículos, así como enfocándose en el sector de la pequeña y mediana empresa. Esta estrategia comercial generó que la cartera de créditos bruta muestre un comportamiento ascendente, con una moderada contracción en el primer semestre de 2009, alcanzando un monto de S/. 52.93 millones hasta septiembre de 2009, inferior en 11.28% con relación al cierre del tercer trimestre del ejercicio 2008. Gráfico 3

M

ar Se 01 p0 M 1 ar Se 02 p0 M 2 ar Se 03 pM 03 ar -0 Se 4 pM 04 ar -0 Se 5 pM 05 ar -0 Se 6 pM 06 ar Se 07 p0 M 7 ar -0 Se 8 p0 M 8 ar Se 09 p09

S/. Millones

Colocaciones directas netas 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10

Fuente: SBS Elaboración: Propia

Calidad de Cartera Cuadro 2 Indicadores de Cartera Deteriorada Leasing Total

Dic 06

Dic 07

Sep 08

Dic 08

Sep 09

Cartera Deteriorada a Colocaciones

0.51%

0.08%

0.13%

0.05%

0.27%

284.88%

1,092.86%

664.00%

2,207.14%

348.61%

Provisiones a cartera deteriorada

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Como consecuencia de la buena gestión en la aprobación de créditos y el crecimiento de cartera mencionado, el índice de morosidad de la cartera deteriorada se mantiene todavía en niveles muy adecuados, habiéndose incrementado de 0.13% a 0.27% respecto a septiembre de 2008, frente al 1.50% registrado por el segmento de empresas especializadas en arrendamiento financiero. Mientras que la cartera atrasada tuvo un comportamiento similar que permitió pasar de un índice de morosidad de 0.13% a 0.27% porque la empresa no presenta operaciones reestructuradas ni refinanciadas. Al 30 de septiembre de 2009 las provisiones constituidas mantuvieron un nivel similar (+0.80%) con respecto a similar período de 2008, manteniendo un nivel de cobertura adecuado para el nivel de riesgo asumido en su cartera de crédito.

Calificación de Cartera Cuadro 3 Calificación de Cartera Leasing Total

Dic 06

Dic 07

Sep 08

Dic 08

Sep 09

Normal

91.72%

97.44%

98.68%

97.67%

96.04%

CPP

4.60%

2.53%

1.17%

2.05%

3.77%

Deficiente

3.68%

0.00%

0.15%

0.27%

0.15%

Dudoso

0.00%

0.03%

0.00%

0.00%

0.04%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

Pérdida

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Como se puede apreciar la calificación de la cartera mostró un comportamiento ligeramente inferior al registrado hasta septiembre de 2008 al registrar una cartera calificada como normal del 96.04% de la cartera de arrendamiento financiero, frente al 98.68% del tercer trimestre de 2008. Ese comportamiento se debe al crecimiento de la cartera de créditos experimentada a partir del ejercicio 2004 y al bajo nivel de morosidad de la misma. Debemos mencionar que la cartera calificada como CPP representa el 3.77% dentro de la cartera de créditos al cierre del mes de septiembre de 2009.

Colocaciones por Sectores Económicos

Cuadro 4 Colocaciones por Sector Leasing Total

Dic 06

Dic 07

Sep 08

Dic 08

Sep 09

Activ. inmob., emp. y de alquiler

20.56%

21.42%

20.21%

19.86%

19.25%

Transportes y Almacenamiento

35.77%

37.05%

38.65%

40.83%

37.58%

Minería

2.37%

3.82%

1.56%

2.20%

2.38%

Comercio

15.50%

14.15%

17.05%

16.37%

16.43%

Construcción

3.83%

4.45%

6.64%

6.22%

9.74%

Otros

21.97%

19.11%

15.90%

14.53%

14.63%

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Dentro del sector económico de transportes, almacenes y comunicaciones se observan 158 contratos y se financian principalmente vehículos. El monto total colocado es de S/. 19.89 millones y tiene una participación de 37.58% en el total de créditos. Las actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler continúan siendo un sector con una importante participación en las colocaciones totales de Leasing Total con 100 contratos por un monto total de S/. 10.19 millones, las colocaciones a este sector representaron el 19.25% de la cartera directa bruta, habiendo reducido ligeramente su participación dentro del total de colocaciones con relación a septiembre de 2008. Dentro de este sector se agrupan a clientes que adquieren activos para destinarlos a prestar servicios de ourtsourcing o alquiler a grandes empresas que operan principalmente en los sectores de servicios públicos, minería o construcción Cabe mencionar que Leasing Total destina el 16.43% de sus colocaciones al sector comercio y un 9.74% de las mismas al sector construcción. Gráfico 5 Cartera de Créditos por Tipo de Bien

Cartera de créditos por sector

Se 2 p02 ar -0 Se 3 p0 M 3 ar -0 Se 4 p0 M 4 ar -0 Se 5 p0 M 5 ar -0 Se 6 p0 M 6 ar -0 Se 7 p0 M 7 ar -0 Se 8 p0 M 8 ar -0 Se 9 p09

Millones S/

65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

M

ar M

Transporte, Almac. y Comun. Industria Manufacturera Electricidad, Gas y Agua Minería Actividades inmob.,empresariales y de alquiler

65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

M ar Se 02 p0 M 2 ar Se -03 p0 M 3 ar Se -04 p0 M 4 ar Se -05 p0 M 5 ar Se 06 p0 M 6 ar Se -07 p0 M 7 ar Se 08 p0 M 8 ar Se 09 p09

-0

Millones de S/.

Gráfico 4

Comercio Otros Construcción Agricultura, Ganad., Caza y Silvi.

Utransporte

B.Inmuebles

Mob y eq ofic

Mob y eq indust

Otros

Mob y eq de mov de tier

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Si consideramos el destino de los bienes adquiridos por las operaciones de financiamiento que otorga Leasing Total y que respaldan el pago de los créditos, aproximadamente el 50% corresponde al sector de servicios públicos (agua, luz y telefonía), el cual es un sector de gran estabilidad, seguido en importancia por los sectores de minería y construcción.

Colocaciones por Tipo de Bien Cuadro 5 Colocaciones por tipo de bien Leasing Total Maquinaria y Equipo Industrial

Dic 06

Dic 07

Sep 08

Dic 08

Sep 09

1.27%

3.29%

4.10%

3.71%

4.27%

Bienes Inmuebles

5.63%

5.23%

5.14%

4.93%

4.35%

Unidades de Transporte Terrestre

61.09%

57.95%

64.71%

66.30%

67.60%

Maq. y Equipo de Mov. Tierra

16.59%

27.36%

23.57%

23.15%

21.60%

Sist. proc. electrónico de datos

10.99%

4.71%

1.97%

1.59%

0.89%

Otros

4.43%

1.46%

0.52%

0.33%

1.29%

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Leasing total se dedica a financiar principalmente unidades de transporte y maquinaria y equipo para movimiento de tierras. A septiembre de 2009, los créditos otorgados para adquirir unidades de transporte significaron el 67.60% del total de la cartera (incluye a su vez tres sub-segmentos con marcados diferentes

mercados secundarios: camiones, camionetas y automóviles), mientras que los créditos otorgados a financiar maquinaria y equipo para movimiento de tierras representaron el 21.60%. Un rubro que han financiado en los últimos años y que ha venido decreciendo de manera importante es el de sistemas de procesamiento electrónico de datos (equipos electrónicos para servicios de salud principalmente), que a la fecha de análisis indicada representaba tan sólo el 0.89% de las colocaciones totales. Cabe precisar que Leasing Total no financia la adquisición de unidades para el transporte de pasajeros debido a la informalidad presente aún en dicho servicio.

Riesgo de Liquidez Leasing Total se fondea en importante medida a través del aporte de sus accionistas, recientemente con emisiones de bonos de arrendamiento financiero (BAF) en el mercado de valores y complementariamente por líneas de crédito otorgadas por instituciones financieras. Al 30 de septiembre de 2009 mantenía obligaciones con COFIDE por US$ 2.72 millones, además de líneas de crédito vigentes con otras instituciones locales y préstamos de accionistas, en menor medida. Una de las principales debilidades de la institución, era su capacidad de acceder con condiciones favorables a otras fuentes de fondeo, como el mercado de capitales o líneas de crédito del exterior, o de un mayor número de bancos locales. La dirección de Leasing Total ha negociado con diversas instituciones financieras locales la aprobación de líneas de crédito, con mejores condiciones a las ya establecidas. El Banco de Crédito del Perú incrementó las facilidades otorgadas a Leasing Total en el ejercicio 2005, obtuvo del Banco Financiero líneas de crédito para el ejercicio 2006 y en el presente ejercicio ya registra financiamientos del Banco Continental. Además, se ha conseguido una línea de financiamiento a mediano plazo con COFIDE, la cual fue incrementada de US$ 0.50 a US$ 2.97 millones y mejora considerablemente las condiciones de financiamiento, tanto en plazo como en costo. Esta debilidad fue subsanada con la emisión de BAF por US$ 3 millones realizada en octubre 2006 y posteriormente una segunda y tercera emisión por US$ 4 millones y US$ 3 millones en el último trimestre de 2007, dentro de un programa de hasta US$ 10 millones. En el mes de septiembre de 2008, Leasing Total colocó la Primera Emisión de su Segundo Programa de Bonos por US$ 5.20 millones y en abril y julio de 2009 colocó US$ 0.80 millones y US$ 1.02 millones correspondientes a la Segunda y Tercera Emisión del citado programa. La capacidad de obtener fondos provenientes de préstamos o aportes de sus accionistas ha sido situación recurrente a lo largo de la existencia de la compañía, evidenciando el compromiso del accionariado en el crecimiento de las operaciones de la compañía. Leasing Total no ha registrado hasta la fecha problemas de liquidez, debido a que siempre ha mantenido niveles significativos de fondos disponibles, los cuales al 30 de septiembre de 2009 representaron el 3.44% del total de pasivos de la institución. Gráfico 6

A d eu d o s - m iles d e S /.

14,000

45,000 40,000

12,000

35,000 30,000 25,000

10,000 8,000

20,000 15,000 10,000

6,000 4,000 2,000

5,000 -

M ar S e - 01 pM 01 ar S e - 02 pM 02 ar S e - 03 pM 03 ar S e - 04 pM 04 ar S e - 05 pM 05 ar S e - 06 pM 06 ar S e - 07 pM 07 ar S e - 08 pM 08 ar S e - 09 p09

-

E m isio n es - m iles d e S /.

Adeudos y obligaciones y Emisiones en circulación

Adeudos y Obligaciones

Emisiones

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Riesgo de Tipo de Cambio El riesgo crediticio de las colocaciones asociado a variaciones del tipo de cambio es relativamente reducido, principalmente debido a las moderadas expectativas devaluatorias para el año 2009 y a la continua intervención del BCR para mitigar la volatilidad del tipo de cambio. De otro lado, es de recordar que el 100% de las colocaciones netas se realizan en moneda extranjera; mientras que aproximadamente el 100% del fondeo operativo (pasivo) se capta en dicha moneda. Sin embargo, el capital propio de la institución (S/. 11.04 millones) está registrado en moneda local y se ajustaba por efectos inflacionarios hasta el ejercicio 2004. Las colocaciones de la institución tienen en su mayoría vencimientos de mediano y largo plazo, por lo que Leasing Total se encuentra expuesto en el mediano plazo al riesgo crediticio derivado del riesgo cambiario. Es de mencionar que gran parte de sus clientes percibe ingresos denominados en moneda local y frente a una devaluación del tipo de cambio verían incrementados sus stocks de deuda reales. Sin embargo, la institución evalúa este riesgo al otorgar cualquier crédito, tomando como un punto favorable dentro del análisis crediticio que la fuente de pago se dé en moneda extranjera, como sucede de manera usual en

contratos de outsourcing o en empresas del sector minero. En cumplimiento con la regulación vigente, Leasing Total ha implementado una metodología para este tipo de riesgo3.

Riesgo de Operación De acuerdo con la Resolución SBS 006-2002, la institución emite un informe anual de evaluación de Riesgos de Operación. Dentro de este informe se detalla la estructura organizativa que Leasing Total ha implementado para afrontar este tipo de riesgos, siendo el Directorio el encargado de aprobar la estrategia, políticas y procedimientos para identificar, medir, controlar y reportar este tipo de riesgos, así como velar por el cumplimientos de las referidas políticas y procedimientos. Asimismo, la Gerencia General deberá implementar las estrategias que apruebe el Directorio, mientras que las diversas unidades de negocio informarán los posibles riesgos detectados. Además se conformó un Comité de Riesgos de Operación, integrado por el Contador General y el Asesor Legal, mientras que la Unidad de Auditoria Interna es la encargada de evaluar el cumplimiento de los procedimientos utilizados y de la normativa dispuesta por el ente supervisor. Leasing Total está abocado a la mejora del sistema de información interno de la empresa, debido a que se encuentran en una etapa de expansión de sus colocaciones, teniendo como política el crecimiento sostenido pero con riesgos moderados. Como consecuencia, han adquirido un nuevo servidor central, teniendo el antiguo como servidor alterno, han identificado sus procesos principales y han desarrollado planes de contingencia para enfrentar y mitigar los principales riesgos que estos procesos presentan.

Mayores Riesgos y Oprtunidades La significativa dolarización de la cartera crediticia constituye un factor de riesgo ante eventuales episodios de devaluación de la moneda nacional. Si bien es cierto que el fenómeno de la dolarización ha disminuido en los últimos años, las instituciones financieras locales deberán ser prudentes con relación al significativo riesgo de crédito – proveniente de este riesgo cambiario- que significa contar con clientes que sólo generan ingresos en moneda nacional. Acerca del caso específico de Leasing Total, una porción importante de su cartera de clientes presta servicios de outsourcing a grandes empresas o corporaciones los cuales son retribuidos en moneda extranjera. Cabe mencionar que, en el marco de la resolución SBS 006-2002, las empresas de arrendamiento financiero han aprobado sus respectivos manuales de administración de riesgos de operación y de riesgo tecnológico, de tal manera que se visualice la concentración de estos riesgos y se mitiguen oportunamente. PCR hará seguimiento a la gestión de este riesgo. Las perspectivas para el sector de arrendamiento financiero se presentan favorables para el ejercicio 2009, en vista de la implementación del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos, situación que reactivará algunos sectores de la industria, generando un mayor requerimiento en la adquisición de activo fijo. Además, existen proyectos de infraestructura en desarrollo y en proyecto, los cuales requerirán servicios de empresas contratistas con maquinaria especializada, en los cuales Leasing Total tiene experiencia. La crisis internacional de los mercados financieros registrada a partir del año 2007 podría impactar de manera significativa en los sistemas de América Latina, afectando el crecimiento económico y de la demanda interna, situación que podría afectar el crecimiento de las operaciones de Leasing Total en el mediano plazo. Sin embargo, diversos expertos estiman que la economía local experimentaría un entorno más favorable a partir del ejercicio 2010.

3

Por la Resolución SBS N° 41-2005 se establece que las empresas deberán adoptar un sistema de control de riesgo cambiario para las

colocaciones en moneda extranjera, que incluya una evaluación permanente así como acciones correctivas o mejoras requeridas. Se establece un nivel de provisiones adicionales para mitigar este tipo de riesgo.

Leasing Total (en miles de soles constantes)

Balance General Activo DISPONIBLE FONDOS INTERBANCARIOS INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES E INGRESOS NO

Dic-06 TOTAL Part.(%)

Dic-07 TOTAL Part.(%)

Sep-08 TOTAL Part.(%)

Dic-08 TOTAL Part.(%)

Sep-09 TOTAL Part.(%)

6,984

30.58%

6,727

16.59%

5,154

7.94%

2,509

4.30%

1,475

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

Inversiones Temporales

-

-

-

-

-

Inversiones Permanentes

-

-

-

-

-

Provisiones e Ingresos no Devengados

-

-

-

-

-

2.53%

CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES E INGRESOS NO DEVENGADOS Vigentes

Refinanciados y Reestructurados

14,268

62.47%

28,328

69.85%

47,038

18,294

99.92%

35,434

99.88%

59,582

-

0.00%

-

0.00%

-

Atrasados

14

Reorganización Societaria Provisiones Intereses y Comisiones no Devengados

CUENTAS POR COBRAR NETAS DE PROVISIONES RENDIMIENTOS DEVENGADOS POR COBRAR BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO, ADJU ACTIVO FIJO NETO DE DEPRECIACIÓN OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO CONTINGENTES DEUDORAS

Pasivo FONDOS INTERBANCARIOS ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS

0.08% 0.00%

44 -

0.12% 0.00%

75 -

(290)

-0.82%

(498)

(3,887)

-21.23%

(6,860)

-19.34%

(12,121)

1.51% 0.04% 0.00% 0.52% 11.49% 100.00%

936 4 863 10,934 64,929

315

612 18 210 4,662 40,557 666

Dic-06 TOTAL Part.(%)

0.13% -0.83% (0)

1.44% 0.01% 0.00% 1.33% 16.84% 100.00%

1,074

Dic-07 TOTAL Part.(%)

47,968

82.14%

60,742 -

0.00%

-0.84%

1.65% 0.00% 0.22% 0.28% 4.81% 100.00%

1 -

(153)

376 50 64 1,098 22,840

72.45%

30 -

1 -

1 -

0.05%

144

0.27%

0.00%

-

0.00%

(530)

(0)

(502)

(12,275)

(0)

(10,122)

839 819 6,264 58,399

72.43%

52,781 -

1.44% 0.00% 0.00% 1.40% 10.73% 100.00%

1,332

Sep-08 TOTAL Part.(%)

42,301

2,004 758 7,741 54,279

(0) (0)

3.43% 0.00% 0.00% 1.30% 13.26% 92.95%

1,557

Dic-08 TOTAL Part.(%)

Sep-09 TOTAL Part.(%)

918

0.00% 4.02%

1,243

0.00% 3.06%

9,645

0.00% 14.85%

10,438

0.00% 17.87%

13,044

0.00% 22.34%

Instituciones del País

984

107.19%

1,338

107.64%

9,645

100.00%

11,154

106.86%

13,044

100.00%

Instituciones del Exterior y Organismos Internacionales

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

34

0.15%

40

0.10%

1,077

1.66%

49

0.08%

1,143

1.96%

9,713

42.53%

27,377

67.50%

39,154

60.30%

34,761

59.52%

27,058

46.33%

1,256 11,921

0.00% 5.50% 0.00% 52.19%

1,176 29,836

0.00% 2.90% 0.00% 73.57%

4,137 54,013

0.00% 6.37% 0.00% 83.19%

1,871 47,119

0.00% 3.20% 0.00% 80.68%

1,659 42,904

0.00% 2.84% 0.00% 73.47% 20.34%

CUENTAS POR PAGAR NETAS OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS INTERESES Y OTROS GASTOS POR PAGAR OTROS PASIVOS OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN SUBORDINADAS TOTAL PASIVO Capital Social

10,604

46.43%

10,604

26.15%

10,604

16.33%

10,604

18.16%

11,039

Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

Reservas

181

0.79%

194

0.48%

194

0.30%

194

0.33%

242

0.45%

Resultados Acumulados Resultado Neto del Ejercicio

-

0.00%

-

0.00%

-77

-0.12%

-77

-0.13%

-

0.00%

134

0.59%

-77

-0.19%

195

0.30%

559

0.96%

PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO CONTINGENTES ACREEDORAS

10,919 22,840 315

47.81% 100.00%

10,721 40,557 666

Créditos Indirectos

-

-

Líneas de Crédito no Utilizadas y Créditos no Desembolsa

315

666

CRÉDITOS DIRECTOS E INDIRECTOS POR

26.43% 100.00%

10,916 64,929 1,074

16.81% 100.00%

11,280 58,399 1,332

19.32% 100.00%

94

11,375 54,279 1,557

-

-

-

1,074

1,332

1,557

0.17%

19.48% 92.95%

14,421

100.00%

28,618

100.00%

47,536

100.00%

48,498

100.00%

42,804

100.00%

14,052

97.44%

28,618

100.00%

46,909

98.68%

48,033

99.04%

41,107

96.04%

Con Problema Potencial

365

2.53%

-

0.00%

558

1.17%

154

0.32%

1,615

3.77%

Deficiente

-

0.00%

-

0.00%

70

0.15%

310

0.64%

63

0.15%

0.03%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

19

0.04%

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

CATEGORÍA DE RIESGO Normal

Dudoso Pérdida

4 -

-

0.00%

Leasing Total (en miles de soles constantes)

Estado de Ganancias y Pérdidas dic-06 dic-07 sep-08 dic-08 sep-09 TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) INGRESOS FINANCIEROS Intereses por Créditos Intereses por Inv ersiones

2,904

4,361

100.0%

4,217

-

Otros

GASTOS FINANCIEROS

100.0%

2,833

4,001

71

1,105

-

144

38.1%

100.0%

4,001 -

1,690

38.8%

6,963

100.0%

5,466

6,852

5,465

-

-

111

1,881

60.8%

1

2,520

81.5%

-

Intereses por Adeudados y Obligaciones Financieras

210

259

1,682

602

474

Otros (incluy e diferencia de cambio)

895

1,431

199

1,918

2,178

MARGEN FINANCIERO BRUTO

-

2,652

Intereses por Depósitos del Público

PROVISIÓN POR FLUCTUACIÓN DE VALORES E INCOBRABILIDAD DE CRÉDITOS

-

1,799

61.9%

2,671

(30)

-1.0%

160

61.2% 3.7%

2,120

39.2%

219

7.1%

4,443

-

-

-

-

(30)

160

219

272

INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS

63.0%

2,511

635 42

21.9% 1.4%

265 37

18.5%

272

Prov isiones para Incobrabilidad de Créditos

1,829

85.7%

-

Prov isiones para Desv alorización de Inv ersiones

MARGEN FINANCIERO NETO

100.0%

2,814

8.8%

14.3%

89

2.9%

89

57.6%

1,901

61.5%

4,171

134.9%

2,725

88.1%

6.1% 0.8%

1,447 940

46.8% 30.4%

983 1,279

31.8% 41.4%

1,746 1,288

56.5% 41.6%

MARGEN OPERACIONAL

2,422

83.4%

2,739

62.8%

2,408

77.9%

3,875

125.3%

3,183

102.9%

GASTOS ADMINISTRATIVOS

2,275

78.3%

2,994

68.7%

2,203

71.2%

2,939

95.0%

2,650

85.7%

147

5.1%

(255)

-5.8%

205

6.6%

936

30.3%

533

17.2%

54

1.9%

95

2.2%

138

4.5%

216

7.0%

487

15.7%

MARGEN OPERACIONAL NETO PROVISIONES Y DEPRECIACIÓN Prov isiones para Incobrabilidad de Cuentas por Cobrar

9

54

65

107

383

-

-

-

Prov isiones de BB Realiz. rec. en Pago, Adjud y Fuera de Uso Prov isiones para Contigencias y otras

-

Depreciación y Amortización

45

41

73

109

104

OTROS INGRESOS Y GASTOS

105

3.6%

275

6.3%

159

5.1%

181

5.9%

48

1.6%

UTILIDAD Y/O PÉRDIDA ANTES DEL IMPUESTO A LA RENTA

198

6.8%

(75)

-1.7%

226

7.3%

901

29.1%

94

3.0%

Participación de Trabajadores

-

0.0%

-

0.0%

-

0.0%

-

0.0%

-

0.0%

Resultado por Ex posición a la Inflación

-

0.0%

-

0.0%

-

0.0%

-

0.0%

-

0.0%

-

Impuesto a la Renta

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA

64

2.2%

2

0.0%

32

1.0%

342

11.1%

134

4.6%

(77)

-1.8%

194

6.3%

559

18.1%

0.0%

94

3.0%

Indicadores Financieros dic-06

dic-07

sep-08

dic-08

sep-09

ROE ROA

1.23% 0.59%

-0.72% -0.19%

2.37% 0.40%

4.96% 0.96%

1.10% 0.23%

Utilidad neta a ingresos más servicios financieros Ingresos financieros a ingresos más servicio financieros

3.79% 82.06%

-1.66% 94.27%

3.57% 73.44%

7.03% 87.63%

1.30% 75.79%

Gestión de Activos y Pasivos Tasa de interés promedio de los créditos

19.64%

14.74%

11.22%

14.13%

17.02%

Costo promedio de las obligaciones no subordinas Costo promedio de adeudos y oblig. financieras

1.28% 22.88%

3.37% 20.84%

4.33% 23.25%

2062.37% 5.77%

2385.66% 4.85%

Calidad de Activos Cartera Atrasada / Créditos Directos

Rentabilidad

0.08%

0.12%

0.13%

0.05%

0.27%

Cartera Refinanciada y Reestructurada / Créditos Directos Provisiones / Cartera Atrasada

0.00% 1092.86%

0.00% 659.09%

0.00% 664.00%

0.00% 1766.67%

0.00% 348.61%

Provisiones / Cartera Atrasada, Refinanciada y Restructurada Vencidos más Refinanciados menos Provisiones / Patrimonio efectivo

1092.86% -1.27%

659.09% -2.24%

664.00% -3.78%

1766.67% -4.46%

348.61% -3.07%

Colocaciones brutas / Obligaciones en circulación no sub (veces) Solvencia

1.48

1.05

1.21

1.40

1.58

Pasivo Total / Patrimonio (veces) Suficiencia Patrimonial (veces)

1.09 1.10

2.78 2.27

4.95 3.84

4.18 3.75

3.77 2.76

Indicadores de Liquidez y Cobertura

Eficacia y Gestión Gastos de Administración / Activo Rentable

8.99%

7.09%

4.53%

4.64%

6.50%

Gastos de Administración / Ingresos + Servicios Financieros

64.28%

64.72%

40.44%

36.99%

36.74%

* Datos anualizados