Leves ganancias para los FIM a largo Los fondos de obligaciones a largo plazo de la zona euro se tomaron el mes de octubre de forma bastante relajada, haciendo oídos sordos a las voces estridentes procedentes de las distintas bolsas mundiales. Al final pudieron incluso anotarse ligeras ganancias (comprendidas entre el 0,4% y el 0,7%), gracias al ligero recorte en los tipos de interés a largo plazo en la zona euro (recuerde que cuando los tipos a largo bajan, el valor liquidativo de los fondos que invierten en obligaciones a largo plazo sube). Así, tanto el BBVA Bono 2005 (nuevo nombre del antiguo BBV Bono 2005; 91 374 33 03) como el Segurfondo Largo Plazo (91 426 38 24) se revalorizaron un 0,6%. Si su horizonte de inversión se aproxima a unos diez años y está dispuesto a aceptar un riesgo medio, puede mantener un 20% de sus ahorros en este tipo de fondos.

Asimismo, le conviene dedicar otro 25% a un buen seguro de rentabilidad garantizada como puede ser la Cuenta Ahorro Seguro de Bankinter (901 13 13 13), que a un plazo de 10 años ofrece un 5,1% anual o mejor aún un magnífico plan de jubilación como el de la Mutua Madrileña Automovilista (91 592 25 35): según nuestras previsiones, en los próximos años este plan podría ofrecer un rentabilidad cercana al 7% anual.

El euro aplatanado La divisa europea sigue dando muestras de debilidad. A pesar de que el Banco Central Europeo decidió elevar del 4,5% al 4,75% los tipos de interés oficiales a corto plazo, el euro se dejó en octubre un importante 4% frente a la divisa norteamericana. De ahí el buen comportamiento de los fondos invertidos en dólares tanto a corto (el PP Dollar Reserve ganó un 4,5%) como a largo plazo (el Sogelux

Bond USD por ejemplo se revalorizó más de un 5%). A pesar de ello, desaconsejamos invertir en dólares norteamericanos en estos momentos (lea nuestras razones en el artículo "¿Invertir en dólares?"). • De la mano de su vecino del sur, el dólar canadiense también ganó terreno frente al euro, anotándose una ganancia del 2,5%, lo que aprovechó el Parvest Canadian Dollar Bond (PP) para subir casi un 3% en este mes de octubre. Con esta subida, el dólar canadiense ya acumula una revalorización de casi el 20% frente al euro en los últimos doce meses y ya ha corregido en gran parte su infravaloración respecto a la divisa europea. Puede por lo tanto vender los fondos en dólares canadienses, salvo si su horizonte de inversión es de unos cinco años y acepta un nivel de riesgo medio. En este caso aún puede mantener un pequeño 5% de su cartera en este fondo. • En estos momentos la divisa más atractiva a nuestro juicio es

Divisas: valor al 31/10/00 CAD: Dólar canadie. (127 ptas) CHF: Franco suizo (109 ptas) DKK: Corona danesa (22 ptas) EUR: Euro (166 ptas) GBP: Libra esterlina (281 ptas) P: penique (2,8 ptas) GRD: Dracma griega (0,5 ptas) JPY: Yen japonés (1,8 ptas) SEK: Corona sueca (20 ptas) USD: Dólar USA (194 ptas)

la corona sueca. En octubre se mantuvo muy estable respecto al euro. Para beneficiarse del fuerte potencial de revalorización que vemos en esta divisa, puede comprar participaciones de un fondo como el Parvest Scandinavian Bond (902 44 44 56). En este último mes pudo anotarse una ganancia de más del 1%, gracias a la pequeña caída de tipos de interés a largo plazo registrada en toda la región escandinava. Puede dedicarle hasta un 20% de su cartera de 10 años (riesgo medio). D

PLANES DE PENSIONES RECOMENDADOS (31/10/00) Nombre del plan

Entidad

ACCIONES ESPAÑOLAS Citiplan II Citibank ACCIONES EXTRANJERAS Citiequity Euroland Citibank Europopular Crecim. Banco Popular Bankinter Bolsa PIP Bankinter Seguros RENTA FIJA EURO A LARGO PLAZO BBVA Pensión 2 BBV Pensiones Jubilación 3 Santan. Santander Pensiones MIXTOS DE ACCIONES Bankinter Invers. PP Bankinter Seguros P.P.I. Fonditel Fonditel MIXTOS DE OBLIGACIONES Bilbao Plan I Seguros Bilbao RENTA FIJA EURO A MEDIO PLAZO Citiplan I Citibank RENTA FIJA EURO A CORTO PLAZO Merchbanc P.P. Merchbanc

Teléfono

Mínimo anual (ptas)

1 mes

2000

Rentabilidad anual 1 año 3 años

Comisi. 5 años G+D (1)

91 663 10 00

8.320

-3,3%

-7,2%

18,3%

20,4%

28,7%

2,6%

91 663 10 00 91 520 72 33 901 13 13 13

8.320 60.000 0

2,2% -0,7% -1,6%

0,7% -2,5% -4,7%

N.E. 29,8% 11,9%

N.E. N.E. 16,9%

N.E. N.E. N.E.

1,6% 2,6% 1,9%

91 374 64 52 91 520 90 00

0 60.000

0,6%. 0,3%

2,3% 4,7%

2,2% 4,2%

4,3% 6,2%

N.E. N.E.

2,5% 0,3%

901 13 13 13 900 12 26 55

0 10.000

-1,5% -1,5%

-4,9% 22,6%

7,0% 63,9%

9,2% 45,8%

14,3% N.E.

2,6% 0,75%

91 489 81 00

60.000

-1,0%

1,1%

8,9%

8,4%

11,8%

2,2%

91 663 10 00

8.320

0,5%

2,8%

2,5%

3,9%

N.D.

1,5%

93 488 34 29

0

0,4%

3,5%

3,7%

3,0%

5,6%

0,9%

(1) Comisión anual de gestión y depósito. N.D.= Dato no disponible; N.E.= El plande pensiones no existía entonces.

©EDICIONES

© Ediciones

Un rayo de esperanza para el euro El pasado mes de octubre ha dejado al partícipe de fondos su ya tradicional volatilidad y unos sustos morrocotudos (para contrarrestar estos altibajos le recomendamos un sector defensivo como el farmacéutico, vea pág.1). Tampoco el consumidor ha salido mejor parado: el precio de los carburantes no deja de subir, el Banco Central Europeo da otra vuelta de tuerca a los tipos de interés y el euro se desploma frente a la divisa norteamericana. Desde que inició su andadura, la moneda única europea se ha dejado en el camino cerca de un 40% de su valor frente al billete verde y por primera vez en la historia han hecho falta 200 ptas para comprar un dólar. Aunque razones para explicar este desplome no faltan (escasa credibilidad del BCE, rechazo danés al euro, tipos de interés más altos en la zona dólar, mayor crecimiento económico en EE UU), lo cierto es que la situación evoluciona a favor de la divisa europea. El menor crecimiento de la economía norteamericana (un 2,7% en el tercer trimestre del año, muy por debajo de las expectativas e inferior al esperado para la zona euro en el futuro) podría ser la señal de salida, pero no la única –vea pág.3- hacia una mayor confianza de los inversores en el euro. Invierta un 45% de su cartera en renta fija en euros y un 30% en acciones europeas.

OCU S.A. (Edocusa)

Quedan reservados todos los derechos de reproducción, adaptación y traducción para todos los países y se prohíbe terminantemente su utilización con fines comerciales. Gráficos: ©Datastream/Thomson Financial. 11 nos al año. (no aparece en agosto). Dinero y Fondos: Dom. bancaria 3 meses 1.395 ptas (8,38 €), 6 meses 2.790 ptas (16,77 €); pago anual 5.580 ptas (33,54 €). No podemos atender consultas personales sobre temas de inversión. Los datos personales facilitados por usted están recogidos en los ficheros automatizados de OCU (socios) y EDOCUSA (suscriptores), con la finalidad de prestarle un buen servicio como socio y suscriptor y enviarle nuestras ofertas publicitarias. Usted tiene posibilidad de ejercitar los derechos de acceso, cancelación, rectificación y oposición. Es posible que facilitemos sus datos personales para fines publicitarios a otras empresas del sector del marketing directo. Si usted no desea el tratamiento de sus datos o la comunicación de los mismos a terceros con la finalidad indicada, por favor, indíquenoslo por escrito, señalando claramente su nombre, apellidos y dirección a Edocusa, calle Milán, 38-28043 Madrid. Teléfono directo para suscripciones: 91 300 91 54. Editor responsable: Roberto Nogueira. Imprime: Marín Álvarez Hnos. También puede consultar Dinero Quince, el suplemento de acciones, Dinero y Fondos y Euro Risk en la dirección de internet www.dinero15.com

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DINERO Y FONDOS N° 56

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Boletín mensual año 6 – Noviembre 2000. Depósito Legal: M-37971-1995 – 725 ptas (4,36 €)

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• Los farmacéuticos cuidan de su cartera en los malos tiempos. pág.1 • FIAMM o cuenta remunerada, ésa es la cuestión. pág.2 • ¿Seguro de tener un buen seguro para su hogar? pág.4 • Acciones belgas y suecas bajo la lupa. pág.5

N°56

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OCU S.A. (Edocusa) – c/ Milán 38 – 28043 Madrid PARA COMPRAR

Fondos con mucha salud Envejecimiento de la población, mejoría económica en el "tercer mundo", desarrollo biotecnológico... son algunos de los factores que harán resplandecer al sector farmacéutico en el futuro. Puede invertir en el sector a través de un fondo como el Argentaria Sanidad. A los más osados que quieran apuntarse al carro biotecnológico les recomendamos el Pictet Biotechnology. Los fondos del sector farmacéutico, con unas ganancias acumuladas desde principios de año del 30%, acaparan los primeros puestos en los "ranking" de rentabilidad de este 2000. Pero aun así, sus perspectivas a largo siguen siendo alentadoras. Nosotros nos decantamos por los fondos que invierten fuertemente en empresas americanas (p.ej. el Argentaria Sanidad) cuyos beneficios deberían crecer en el futuro mucho más que los de las compañías europeas.

Futuro prometedor El futuro del sector farmacéutico, y su potencial de crecimiento a largo plazo, están casi asegurados por varios motivos: • Envejecimiento demográfico. La esperanza de vida de la población de los países industrializados es cada vez mayor, por lo que el consumo de medicamentos también tenderá a aumentar. De ahí que las compañías farmacéuticas tengan casi garantizados sus ingresos en el futuro y ello independientemente del contexto económico. • El desarrollo de los países del tercer mundo: la mejora de la renta per cápita en estos países (cuyas primeras necesidades son la alimentación y los medicamentos) debería impulsar los beneficios de las grandes compañías activas en estas zonas. • Los últimos descubrimientos en el terreno de la medicina, entre los que destacan la reciente descodificación del genoma humano. Los progresos tecnológicos permiten además

Evolución (base 100) de los sectores farmacéutico (negrita) y biotecnológico 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1995

1996

1997

1998

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2000

El índice de valores biotecnológicos ha tenido unos rendimientos muy superiores a los de los valores farmacéuticos tradicionales aunque las fluctuaciones y, por lo tanto, el riesgo también han sido mayores. Para un inversor medio, lo mejor es centrarse en un buen fondo farmacéutico con fuerte peso en valores americanos como el Argentaria Sanidad.

a las empresas sacar cada vez más rápidamente al mercado sus nuevos productos, lo que supone una más pronta recuperación de sus elevados costes de investigación y desarrollo. • El movimiento de fusiones y adquisiciones entre las grandes empresas del sector puede prolongarse y eventualmente repercutir a corto plazo de forma positiva en las cotizaciones.

Retos a corto plazo Como vemos en el gráfico adjunto, el sector farmacéutico no empezó el año con buen pie. Situación que cambió en primavera cuando surgieron los rumores de fusiones, los inversores buscaron valores refugio y por fin se descodificó el mapa del genoma humano. No obstante, las empresas del sector, sobre todo las grandes multinacionales americanas, aún se enfrentan a nuevos retos que, a corto plazo, incluso podrían empujar a la

baja a sus acciones. Entre estos retos nos encontramos con la expiración de algunas patentes. Así, en agosto la acción del gigante Eli Lilly se desplomó cuando salió al mercado más pronto de lo esperado la versión genérica de su fármaco estrella, el antidepresivo Prozac. Estos medicamentos genéricos tienen el mismo efecto terapéutico que el fármaco original pero se venden a un precio que puede ser hasta un 90% más barato, lo que les permite ganar rápidamente cuotas de mercado. La única manera de luchar contra este fenómeno de expiración de licencias es investigando y descubriendo nuevos productos, lo que refuerza la necesidad de concentración entre compañías. Además, en EE UU acaba de aprobarse una ley que permite a las farmacias aprovisionarse de medicamentos -a precios más bajos- provenientes del extranjero (México y Canadá). Algo que también empujará a la baja los precios de los fármacos.

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Por otro lado, el incierto resulç tado de las elecciones americanas podría tener un impacto negativo sobre las cotizaciones a corto plazo. Y es que la victoria de Al Gore podría ser mal recibida por las empresas farmacéuticas, ya que en su campaña electoral prometió una reforma del sistema sanitario con una cobertura más amplia de las prestaciones médicas, incluyendo los medicamentos recetados bajo prescripción, lo que podría significar una presión a la baja sobre los precios practicados por las grandes empresas.

FONDOS FARMACÉUTICOS Fondo 1 mes Argentaria Sanidad Banesto Sector Salud Bankpyme Multisalud BBA Biofarma 1 BCH Salud Caixa Cataluña Sanitat Citiequity G Healthcare Ibercaja Sanidad KBL Global Pharma Madrid Farmacia Glob. Pharmafund UBS Health Care Media sector Índice sector mundial

2% 3% 6% 2% 3% 1% 6% 4% 5% 0% 4% 6% 3% 6%

Rentabilidad 6 meses 1 año 3 años 29% 21% 24% 28% 23% 31% n.e 17% 20% 19% 18% 44% 25% 22%

48% 32% 41% 41% 27% n.e n.e n.e 38% 16% 34% 47% 36% 46%

31% n.e n.e n.e n.e n.e n.e n.e 25% n.e 23% n.e 26% 27%

USA

Repartición geográfica a 30/09/00 EUR GBP CHF Otros

72% 48% 52% 73% 53% 39% n.d 52% 51% 42% 37% 60% 54% 56%

9% 11% 5% 10% 11% n.d n.d 2% 14% 22% 37% 7% 13% 6%

9% 12% 5% 8% 13% n.d n.d 9% 14% 11% 11% 14% 11% 13%

3% 7% 12% 5% 10% n.d n.d 7% 12% 9% 5% 8% 8% 16%

7% 21% 25% 4% 13% n.d n.d 30% 10% 16% 10% 12% 14% 9%

n.e.: el fondo no existía entonces. n.d: dato no disponible

Mejor las norteamericanas Pese a estos riesgos a corto plazo, pensamos que las grandes farmacéuticas norteamericanas están mucho mejor preparadas que las europeas para ganar la batalla a largo plazo. En el contexto actual no recomendamos invertir en fondos con fuerte peso en empresas europeas. Primero, porque los principales desarrollos de nuevos fármacos se producen principalmente en EE UU. En segundo lugar, porque pensamos que el crecimiento del beneficio de las empresas norteamericanas será mucho más rápido que el de las europeas. Y es que éstas últimas están sometidas a férreos controles de precios que merman sus beneficios. Además, la introducción de genéricos ha sido más temprana en Europa que en EE UU.

¿Qué fondo comprar? En nuestro país cada vez son más los fondos que invierten en el sector farmacéutico. Desgraciadamente, no podemos utilizar nuestra metodología para elegir nuestra mejor elección dentro de este sector ya que estos fondos no tienen la antigüedad requerida (ninguno cumple los cinco años). No obstante, hemos preparado una tabla indicando la repartición geográfica de sus carteras. Siguiendo nuestro criterio de privilegiar a largo plazo a las empresas norteamericanas respecto a las europeas, el mejor fondo a nuestro juicio sigue siendo el Argentaria Sa-

nidad. Este fondo invierte más de un 70% de su patrimonio en acciones norteamericanas, bastante más que el resto de fondos de su categoría. Además, la rentabilidad obtenida en el pasado también ha sido bastante superior a la media de su categoría. Puede comprar este fondo en Argentaria (902 36 30 36) a partir de 100.000 ptas. Si tiene participaciones de otro fondo de este sector, le recomendamos mantenerlo, sobre todo por razones fiscales.

¿Y la biotecnología? Los valores biotecnológicos presentan ciertamente unas perspectivas francamente interesantes. No cabe duda de que la secuenciación del genoma humano ha supuesto un tremendo revulsivo para las empresas del sector. Ahora bien, también es cierto que el hecho de que este descubrimiento se haya declarado "Patrimonio de la Humanidad" (accesible a todas las compañías) ha hecho evaporase muchas expectativas de suculentas ganancias para algunas de estas empresas. No obstante, no olvidemos que todo descubrimiento derivado del genoma es patentable y, por lo tanto, susceptible de generar muchos beneficios. Por otra parte, algunas de estas empresas de biotecnología han conseguido últimamente excelentes resultados en la fase de ensayos clínicos y se van acercando cada vez más a la fase de comercialización donde

les esperan jugosos beneficios. Por último, para estas empresas el riesgo político y de expiración de patentes es casi inexistente.

Mucho riesgo y precios altos Pese a este brillante futuro que aguarda a las empresas de biotecnología, no podemos olvidarnos de que los precios de estas acciones también han subido como la espuma (vea gráfico) y que, por lo tanto, ya recogen en gran parte estas expectativas. Además, el riesgo es sumamente elevado. Los altibajos a los que se ven sometidas estas acciones quitan el hipo. P.ej. hemos calculado que el índice del

sector biotecnológico ha sufrido este año variaciones diarias (al alza o a la baja) de más del 3% de media frente al 1% para el índice de valores farmacéuticos tradicionales. Por lo tanto, sólo aconsejamos estos fondos a los especuladores más feroces. Si éste es su caso, de los pocos fondos realmente invertidos en biotecnología, el Pictet Biotech comercializado por Banco Sabadell (902 323 555) puede ser una buena opción. Ha obtenido en el pasado unos resultados muy en línea con su índice de acciones biotecnológicas del Nasdaq. La inversión mínima es de 1.000 euros (166.386 ptas) pero le cobrará 3.000 ptas cada vez que compre o venda participaciones del fondo.

ANÁLISIS

¿FIAMM o cuenta de alta remuneración? ¿Dispone de unos ahorros que quiere tener disponibles "por si acaso"? Si es así, no los deje dormir en la típica cuenta corriente. Sáqueles más jugo con un FIAMM o con una cuenta de alta remuneración. Pero ¿por cuál decantarse? Tener un dinerillo siempre a mano por si surge algún imprevisto, es de lo más normal. Pero tener ese dinero "muerto" en una cuenta corriente no es lo más rentable. Los FIAMM y las cuentas de alta remuneración son opciones igual de seguras pero que ofrecen una rentabili-

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dad superior y con disponibilidad inmediata (o casi).

¿Cuentas de alta remuneración? Rosa tiene la intención de comprar títulos de una nueva comDINERO Y FONDOS N° 56

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pañía que pronto saldrá a cotizar en bolsa. Aunque no sabe exactamente cuándo será, tiene un millón de ptas preparado para ello. ¿Qué puede hacer mientras tanto con ese dinero? La mejor opción es que contrate una cuenta de alta remuneración. Se trata de una cuenta de ahorro cuya rentabilidad es superior a la de las tradicionales cuentas corrientes. Eso sí, su disponibilidad no es tan inmediata: si necesita recuperar su dinero deberá dar una orden de transferencia a su cuenta corriente. Es decir, que puede tardar varios días en tener su dinero disponible. • Por otra parte, estas cuentas no garantizan una determinada rentabilidad ya que ésta puede variar en cualquier momento (según la evolución de los tipos a corto). Así, si lo que quiere es garantizarse una rentabilidad, deberá contratar un depósito al plazo deseado. Eso sí, deberá mantener el dinero hasta su vencimiento so pena de ser penalizado –con un máximo de los intereses generados- si lo rescata antes. • Actualmente existen tres cuentas de este tipo: la Cuenta Naranja de ING Direct (901 116 901), la Cuenta Patagon de Patagon-Open Bank (901 365 366) y la cuenta Uno-e (901 111 113). Las tres ofrecen un 5% TAE desde la primera pta. • Por último debe tener muy en cuenta que no todas estas cuentas funcionan igual que una cuenta corriente. La Cuenta Naranja no permite domiciliar recibos pero sí ingresos. La Cuenta Patagon no permite domiciliar recibos. La Cuenta Uno-e sí que funciona en la práctica como una cuenta corriente normal: admite domiciliaciones de pagos y de ingresos y ya empieza a emitir tarjetas de débito. Se puede contratar por teléfono (901 111 113) o por Internet (www.uno-e.com)

¿FIAMM? Los FIAMM también pueden servir para invertir a corto con total seguridad y disponibilidad casi inmediata. En general, no asumen ningún riesgo por lo que presentan rentabilidades positivas. Al igual que en las cuentas de alta remuneración, su rentabilidad no se conoce de

antemano. Dependerá de dos factores: las comisiones que cobran en concepto de gestión y depósito y la evolución de los tipos a corto (al invertir su patrimonio en títulos de renta fija a corto). En los últimos años estos fondos han sufrido la caída de los tipos a corto en nuestro país. Un descenso que ha repercutido en sus rentabilidades aunque últimamente se han recuperado algo (vea gráfico).

Fiscalidad atractiva a más de un año Elías dispone de dos millones de ptas para comprarse un coche de aquí a un año y medio más o menos. Pero mientras tanto no quiere tener inmovilizado ese dinero ni asumir riesgos. ¿Qué puede hacer? Una de las ventajas de los FIAMM respecto a las cuentas de alta remuneración es que se benefician de una fiscalidad más atractiva, siempre y cuando pase más de un año entre la compra y la venta de las participaciones, ya que sólo se paga por el 18% de las ganancias obtenidas (si coloca su dinero en una cuenta de alta remuneración debería pagar al tipo marginal -que puede llegar a ser del 48% para ingresos superiores a los 10.000.000 ptas anualespor los intereses recibidos). Recuerde que tanto en el caso del pago de intereses de una cuenta de alta remuneración como en el caso de la venta de participaciones de un fondo existe una retención a cuenta del 18%.

Puede compensar Elena no ha tenido mucha suerte con las acciones, pues sus inversiones se han saldado con elevadas pérdidas. Por ello ha decidido ser mucho más prudente y no asumir ningún riesgo. Dispone de un dinero al que le gustaría, eso sí, sacar la máxima rentabilidad pero sin arriesgarlo. ¿Qué podemos recomendarle? Aunque actualmente las cuentas de alta remuneración ofrecen una muy atractiva rentabilidad, los FIAMM disfrutan de otra ventaja adicional: la posibilidad de compensar fiscalmente

Evolución de la rentabilidad media anual de los FIAMM 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 (e)

La rentabilidad media de los FIAMM ha pasado de rondar el 12% anual en 1992 a menos del 2% en el 99. En este año 2000, sin embargo, han conseguido aumentar algo esa rentabilidad gracias al pequeño repunte de tipos a corto plazo experimentado en toda la zona euro.

pérdidas (procedentes de fondos, acciones u obligaciones), generadas no sólo en menos de un año sino también en más de un año. Eso sí, no se puede compensar cualquier pérdida con cualquier ganancia. En el caso de Elena, si ha sufrido pérdidas de menos de un año sólo podrá compensarlas con ganancias también de menos de un año (las de su FIAMM si lo vende antes de fin de año) y una vez agotadas éstas, con rendimientos netos (del trabajo, de actividades empresariales y profesionales, otros rendimientos de capital mobiliario...) hasta un máximo del 10%. En cambio, si sus pérdidas son de más de un año, podrá compensarlas con ganancias (p.ej. de un FIAMM) también de más de un año, algo que no podría hacer con una cuenta de alta remuneración.

Pagar menos al fisco Julián es pensionista y cobra una pensión de 1.200.000 ptas. A finales del 99 cobró un plan de jubilación con un capital de unos 15.000.000 de ptas por el que ya ha tributado. Ha visto que la Cuenta Naranja de ING Direct ofrece un 5% TAE sin ningún riesgo y con disponibilidad absoluta. ¿Le interesa la cuenta? Sí, por la rentabilidad que ofrece, pero no desde el punto de vista fiscal. En efecto, como en la cuenta de ING los intereses se pagan mensualmente, nuestro amigo superaría los límites para no declarar (la suma de los intereses recibidos en todo el año superaría las 250.000 ptas), algo que no le interesa mucho.

Por lo tanto, de cara a planificar la declaración del próximo año, le recomendaríamos, si no quiere asumir ningún riesgo y desea tener disponibilidad casi inmediata para su ahorro, invertirlo en un buen FIAMM. Eso sí, tenga cuidado con los reembolsos ya que si obtiene ganancias superiores a las 250.000 ptas al año también estaría obligado a hacer la declaración y si su pensión es mayor de 1.150.000 ptas al año pagaría más impuestos. Así, a Julián le interesará espaciar anualmente los reembolsos para obtener ganancias inferiores a 250.000 ptas y no tener que hacer declaración.

¿Qué FIAMM? Como las carteras de los FIAMM son muy parecidas, a la hora de elegir el mejor habrá que fijarse sobre todo en la comisión anual (de gestión más depósito) que cobran. Basándonos en este criterio, destaca el Mutuafondo Dinero (91 702 73 20) con un 0,14% anual y más recientemente el E-bankinter Dinero 1 con un 0,15% anual aunque sólo si se contrata por Internet (www.ebankinter.com).

Conclusión En principio, si su intención es invertir a corto plazo sin riesgo y con total disponibilidad lo mejor a nuestro juicio será elegir una cuenta de alta remuneración. No obstante, por razones fiscales, en algunos casos puede ser más interesante un FIAMM pero, eso sí, eligiendo uno con bajas comisiones anuales de gestión más depósito como el Mutuafondo Dinero o el E-bankinter Dinero 1 por Internet. D 3

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RESPONDEMOS A SUS PREGUNTAS

¿Invertir en dólares? Tras las elecciones americanas, ¿no sería éste un buen momento para invertir en el billete verde? A nuestro juicio, no. Para diversificar en la zona dólar, preferimos el dólar canadiense aunque sólo pensando en inversores muy determinados.

Un panorama idílico... El crecimiento de la economía americana durante estos últimos años ha sido francamente espectacular. Aunque el ritmo se va ralentizando poco a poco, los expertos prevén para este año una tasa de más del 5%, frente al 3,5% para la zona euro. Este fuerte ritmo de crecimiento se debe tanto a las enormes inversiones empresariales realizadas en años anteriores (sobre todo en el sector de alta tecnología) como a un frenético consumo interno por parte de los norteamericanos. Ahora bien, las cosas parecen ralentizarse poco a poco, como indican las primeras cifras de crecimiento para el tercer trimestre del año, durante el cual la locomotora americana "sólo" habría crecido a un ritmo del 2,7%. Ya para el año que viene los mismos expertos esperan que el crecimiento económico se reduzca hasta el 2,5% (mientras que la zona euro se mantendría en tasas cercanas al 3,5%). La inflación, por su parte, se mantiene en niveles aceptables a pesar del fuerte crecimiento económico y de un nivel de paro prácticamente inexistente (4%). La explicación a este fenómeno (conocido como "aterrizaje suave" de la economía americana) hay que buscarla en las ganancias de productividad de las empresas.

... con algunos nubarrones Algunos problemas no obstante vienen a ensombrecer este idílico panorama. • En primer lugar, el gigante americano presenta un enorme déficit en su balanza corriente (diferencia entre las importaciones y exportaciones de bienes y servicios), déficit que alcanza el 4,5% del Producto Interior Bruto (P.I.B). Este problema además

parece no tener solución a corto plazo. En efecto, tanto los estímulos fiscales prometidos por el nuevo presidente como el consiguiente aumento del consumo por parte del ciudadano americano podrían empeorar las cosas y tener consecuencias nefastas para el dólar americano. • En segundo lugar, el crecimiento económico ha sido tan fuerte en estos últimos años que ha generado un excedente presupuestario que, según las estimaciones, podría alcanzar los 4,5 billones de dólares en los próximos diez años. Una de las propuestas del nuevo presidente es aprovechar esta favorable coyuntura económica para rebajar los impuestos. Y es ahí precisamente donde pueden surgir los problemas, ya que una rebaja impositiva estimularía aún más el consumo doméstico, haría subir la inflación y empeoraría aún más la balanza por cuenta corriente. Además también acarrearía subidas adicionales de tipos de interés con las consecuencias negativas que podría tener en los mercados de acciones y de obligaciones, así como en la cotización del billete verde (en caso de que los inversores extranjeros decidieran repatriar sus capitales).

Y el dólar, ¿qué? La bonanza económica del tío Sam esconde unos problemas que bien podrían acabar influyendo (negativamente a nuestro juicio) en un billete verde inflado por estos últimos años de crecimiento económico y subidas bursátiles. Además, el dólar estadounidense se encuentra, según nuestras estimaciones, muy sobrevalorado (en casi un 30%) respecto al euro. Esto, unido al hecho de que la zona euro experimentará un mayor crecimiento que Estados Unidos, nos lleva a desaconsejar por el momento invertir en dólares norteamericanos. De hecho, en todas nuestras carteras mo-

delo damos un peso preponderante a las diversas inversiones en euros (ya sea a través de acciones o de obligaciones).

Mejor el canadiense El dólar canadiense es actualmente nuestra divisa favorita dentro de la zona de influencia del dólar, aunque ya ha reducido gran parte de su infravaloración respecto al euro. Aquellos inversores cuyo horizonte de inversión ronde los 5 años y estén dispuestos a aceptar un riesgo medio o superior a la media aún pueden invertir una pequeña parte de su dinero (no más de un 5%) en obligaciones canadienses a través de un fondo como el Parvest Canadian Dollar Bond. Puede contratarlo en Renta 4 (902 44 44 56) o en Internet vía Bankiner (www. ebankinter.com).

Paridad relativa del poder de compra El tipo de cambio entre dos divisas evoluciona de tal forma que a largo plazo los habitantes de diferentes países tengan el mismo poder de compra relativo. Un mismo producto no debe tener el mismo precio en todos los países. Pueden existir diferencias según el nivel general de precios. P.ej. en Suiza "la vida es cara" y no hay razón para que esto cambie, con lo que esta diferencia de poder de compra entre Suiza y España no tendría por qué suponer un retroceso del cambio del franco suizo. Pero si esta diferencia se tornase más pronunciada debido, p.ej., a un repunte inflacionista en Suiza, el franco suizo sí retrocedería. Y es que un fuerte incremento de los precios conllevaría una pérdida de competitividad para su economía que sólo se remediaría mediante la depreciación de la divisa. D

La regla proporcional

DE INTERÉS GENERAL

¿Está su casa bien asegurada? Si quiere evitar que un inoportuno siniestro en su casa le deje tiritando, le convendrá ser previsor y contratar un seguro multirriesgo de hogar. Pero ¿cómo, cuánto y qué asegurar? Para facilitarle la tarea, abordamos a continuación todas estas y otras importantes cuestiones. Un seguro multirriesgo del hogar tiene como objetivo cubrir los daños de su vivienda tanto del inmueble (continente) como de los bienes que hay en él (contenido). En teoría, la lista de riesgos cubiertos suele ser bastante extensa como por ejemplo los daños producidos por agua, humo, incendio, fenómenos atmosféricos, vandalismo, robo... así como los gastos derivados de un siniestro (desescombro...) o de la localización y reparación de una avería. En la práctica, sin embargo, muchas de estas coberturas básicas o bien tienen limitaciones y exclusiones o bien no se cubren totalmente los gastos. Pero, por desgracia, éste no es el único problema que puede surgir con los seguros de hogar.

El infraseguro El infraseguro es estar asegurado por un importe inferior al

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que realmente tienen los bienes que se pretendían garantizar cuando se firmó la póliza. Esto puede deberse a varias causas. • Primero, puede que desde el principio la vivienda esté mal valorada, por la propia compañía de seguros con el objetivo de ofrecer primas más competitivas o por usted mismo por desconocimiento o para pagar una menor prima. En este caso, si ocurre un siniestro sólo le indemnizarán como máximo por la cantidad que usted haya asegurado. Si su casa (sin contar el valor del suelo ya que éste no se asegura) vale 10 millones pero se la aseguran por 8 millones y sufre un siniestro total le darán como máximo esos 8 millones. • Segundo, puede que su seguro no tenga en cuenta los incrementos en el valor de lo asegurado. Si ha realizado mejoras en su vivienda o ha hecho nuevas adquisiciones respecto al conteDINERO Y FONDOS N° 56

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Color p. 4

nido, el capital asegurado habrá quedado obsoleto. Si es así, conviene que se lo comunique a su compañía. • Tercero, puede que su compañía utilice un sistema de actualización de valor inadecuado. Normalmente, el valor de una vivienda aumenta con el paso del tiempo. Generalmente, las compañías incluyen una cláusula de revalorización automática del capital asegurado. El problema es que a menudo se utiliza el índice de precios al consumo (IPC) para calcular el porcentaje de revalorización. Lo más adecuado es que la revalorización automática se haga según el índice de costes de la construcción (mayor que el IPC). También puede ocurrir que la compañía no actualice el valor de forma continuada, sino cada cierto tiempo (cada 1 de enero por ejemplo).

Muchas compañías suelen aplicar la regla proporcional en la indemnización, reduciéndola en un porcentaje proporcional a la diferencia entre el valor a nuevo de la vivienda (es decir, lo que costaría comprar esa misma vivienda en estado nuevo a precio de mercado) o el valor real de la misma (lo que cuesta la vivienda en el momento del siniestro) y su valor asegurado. Sin embargo, afortunadamente algunas compañías no aplican esa regla proporcional si el capital asegurado inicialmente fue admitido como justo por ella en la suscripción de la póliza. Es el caso de nuestra mejor elección: el BBVA Hogar de BBVA Seguros (91 374 58 00). Otras compañías tampoco aplican esa regla si el margen de diferencia entre el capital asegurado y el que la compañía estima correcto no supera un cierto porcentaje.

Un seguro de RC insuficiente Una cobertura (muchas veces optativa) presente en las pólizas es la de responsabilidad civil (RC) derivada de la propiedad o uso del inmueble que cubre los eventuales daños a terceras personas (vecinos, visitantes...). El

problema es que esa cobertura puede ser muy insuficiente: por ejemplo puede que sólo cubra 25 millones cuando la indemnización que pueden exigirle es mucho mayor.

¿Tiene seguro su comunidad? Aunque tampoco es obligatorio, muchas comunidades de propietarios tienen contratado un seguro específico que cubre los riesgos que se pueden producir en las partes comunes del edifico (cimientos, estructura, muros y paredes, escaleras, ascensores, instalaciones de agua, electricidad, gas, calefacción...). A este respecto, conviene que sepa si su comunidad tiene este tipo de seguro y, en función de lo que cubra, contratar más o menos cobertura en su multirriesgo del hogar. Algunos seguros por ejemplo cubren los daños que se puedan producir en las viviendas privadas, en cuyo caso a los dueños sólo les interesará asegurar por su cuenta el contenido (y no el continente). Si su comunidad de propietarios no tiene seguro multirriesgo de comunidades o éste es inadecuado, intente convencer a sus copropietarios para contratar uno con buena cobertura y precio razonable como por ejemplo los que ofrece Mapfre o la Mutua General de Seguros.

Si pide un préstamo hipotecario... • Debe saber que al pedir un préstamo hipotecario usted tiene derecho a elegir la compañía aseguradora que desee para contratar el seguro de hogar. • Algunos bancos también obligan al cliente que pide un préstamo hipotecario a asegurar la casa por su totalidad incluyendo el valor del suelo (lo que supone pagar una sobreprima). Si es su caso, trate de negociar con el banco para excluir el valor del suelo del valor total. Recuerde en todo caso que el préstamo acordado por la OCU con la Oficina Directa del Banco Pastor (902 212 222) no incluye esa condición injusta. D

PARA ENTENDERLO MEJOR

Acciones belgas y suecas: en la variedad está el gusto Las acciones belgas y las suecas forman parte de algunas de nuestras carteras modelo (de mayor riesgo...), pero no de todas. Veamos la explicación a esta aparente contradicción y a otras cuestiones sobre esta inversión selectiva. En el número anterior de Dinero y Fondos incorporaron a las acciones belgas y suecas a determinadas carteras. ¿En qué criterios se basan para incluirlas en unas sí y en otras no? Para construir cada una de las nueve carteras tipo hemos tenido en cuenta tanto la rentabilidad esperada para cada inversión como el riesgo asumido con cada una de ellas. • Las acciones suecas se incluyen en la cartera más dinámica (a 5, 10 y 20 años) con una presencia del 5% en cada caso. La explicación hay que buscarla en el hecho de que el riesgo asociado a las acciones suecas es bastante más elevado que para el resto de acciones, aunque también la rentabilidad esperada es mayor. Lo mismo ocurre con las acciones griegas, que aumentan su peso a medida que aceptamos un mayor riesgo para nuestras carteras. En cuanto al hecho de que también las acciones suecas aparezcan en la cartera de riesgo medio a 5 años se debe a una siempre recomendable diversificación. En efecto, como en esta cartera ya tenemos un 45% en renta fija en euros a largo plazo, podemos permitirnos el "lujo" de asumir algo más de riesgo con otras divisas con buen potencial de revalorización frente al euro, como es el caso por ejemplo de la corona sueca. De ahí que incluyamos obligaciones escandinavas y acciones suecas en la cartera. • Algo similar ocurre con las acciones belgas que sólo aparecen en aquellas carteras de riesgo bajo y medio y siempre con un horizonte de inversión más lejano (20 años). De nuevo la explicación hay que buscarla en la relación riesgo-rentabilidad, ya que la bolsa belga figura entre las bolsas con un riesgo más bajo de nuestro modelo. En el número anterior indicaban que la diferencia de renta-

bilidad entre la cartera más defensiva a 10 años y la más dinámica a ese mismo plazo (en la que aparecen las acciones suecas) era de un 0,6% anual. ¿No les parece un rentabilidad demasiado baja para el mayor riesgo existente entre una cartera y otra? • En primer lugar, recordar que la rentabilidad de cada cartera hay que valorarla conjuntamente con el riesgo asumido en cada una. Así, cuanto mayor sea la rentabilidad esperada, mayor será el riesgo asumido. Las rentabilidades que esperamos para cada una de las carteras (5,4% anual para la defensiva y 6% anual para la dinámica) son en realidad rentabilidades medias anuales. Por eso, quizá sería más conveniente pensar en un rango de rentabilidad esperada en lugar de una rentabilidad media anual. Mientras que la rentabilidad para la cartera más defensiva estaría comprendida (con una alta probabilidad) entre un 9% y un 2% anual, para la cartera más agresiva esa rentabilidad podría oscilar entre el 13% de unos años y el –1% de otros. No conviene por tanto olvidar que en cualquier caso existe un cierto riesgo, mínimo eso sí, de que el resultado final de la inversión se salde con una pérdida. • En segundo lugar, aunque a primera vista un 0,6% anual pueda parecer una diferencia insignificante, a lo largo de los años no lo es. Para que se haga una idea, la diferencia entre invertir 5.000.000 de ptas durante 10 años al 5,4% anual y hacerlo al 6% anual, supone al cabo de 10 años una diferencia de casi 500.000 ptas, lo que no nos parece una cantidad despreciable. ¿Qué entienden por riesgo bajo, medio y superior a la media referente a las carteras? Para determinar el riesgo nos basamos simplemente en la pro5

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de que cada una de las ç babilidad carteras consiga batir a la inflación en el plazo indicado. Así por ejemplo, en las carteras de perfil defensivo (riesgo bajo) la probabilidad de que la rentabilidad supere a la inflación en los diferentes plazos contemplados (5, 10 y 20 años) es del 95%; en las carteras de perfil neutro (riesgo medio) esa probabilidad baja al 90%; y por último en las carteras más dinámicas (riesgo superior a la media) la probabilidad es del 85%. ¿Qué fondos recomiendan para invertir en accionessuecasybelgas? • Recomendamos comprar acciones suecas a través del EMI Sweden Index Plus B (91 374 33 03) porque es el único fondo que se comercializa en nuestro país y que invierte toda su cartera en la bolsa sueca.

• En cuanto a las acciones belgas, existen en nuestro mercado dos fondos que invierten exclusivamente en la Bolsa de Bruselas, como el Parvest Belgium y el EMI Belgium Index Plus B. Nuestra preferencia recae indiscutiblemente en el EMI Belgium Index Plus B (ΠΠ; 91 374 33 03). No sólo sus comisiones de gestión son más bajas que las del Parvest (un 0,75% anual frente a un 1,5% anual) sino que sus rentabilidades pasadas también son mayores. No obstante también hay que indicar que el EMI cobra una comisión de suscripción del 2% para inversiones inferiores a 2,5 millones de ptas (que se reduce al 1,5% si se invierte entre 2,5 y 10 millones, un 1% entre 10 y 25 millones y un 0,5% para más de 25 millones), cuando el Parvest no exige ninguna comisión de entrada. D

Tipo de inversión

ESPAÑOLAS

NUESTRO CUADRO

Amago de infarto en las bolsas Octubre ha vuelto a hacer de las suyas en las principales bolsas mundiales, donde los fuertes altibajos de las cotizaciones camparon a sus anchas. Frente a esta inestabilidad bursátil, la renta fija en euros a largo plazo mantuvo la calma y se anotó ligeras ganancias. El euro por su parte prosigue su triste camino frente al dólar y ni siquiera una subida de tipos de interés a corto plazo en la zona euro consiguió animarle.

Entre las grandes bolsas mundiales, la española ha sido una de las más afectadas negativamente (- 4%), debido sobre todo a la tremenda volatilidad de los mercados bursátiles en octubre

y al mal tono mostrado por los grandes valores del sector bancario (tanto el BSCH como el BBVA se dejaron cerca de un 8%) y eléctrico (Endesa por ejemplo se se desplomó un 10%, tras su propuesta de fusión con Iberdrola). No obstante, el triste protagonismo del mes re-

¿CÓMO LEER Y UTILIZAR NUESTRO CUADRO? • El número de fondos comercializados en España vive un momento alcista dulce. Entre la abundante oferta disponible, hemos seleccionado unos 200 fondos en función de una serie de criterios (rentabilidad obtenida, tamaño del fondo, composición de la cartera, comisiones…). Con el objetivo de darle una imagen lo más representativa posible de este mercado en plena evolución, no dudaremos en adaptar nuestra selección siempre que sea necesario. • Junto a la información tradicional (valor liquidativo, red de distribución, comisiones, rendimientos pasados), nuestro cuadro le proporciona asimismo una indicación respecto al nivel de acierto alcanzado por los gestores. Este indicador tiene en cuenta no sólo la rentabilidad obtenida, sino también los riesgos asumidos para ello y la consistencia (regularidad) a la hora de obtener este resultado. • No le aconsejamos todos los fondos que aparecen en el cuadro. Distinguimos tres tipos: – los fondos sobre fondo blanco: la cartera o la gestión de estos fondos no se corresponde con las inversiones que recomendamos actualmente; – los fondos sobre fondo gris: la cartera o la gestión de estos fondos se corresponde con las inversiones que aconsejamos actualmente; usted puede conservarlos; – los fondos en negrita y sobre fondo gris: se trata del fondo (o los fondos) que recomendamos dentro de la categoría correspondiente.

DE INVERSIÓN

Comercializado por

Valor al 31/10/2000

ç

NORTEAMERICANAS

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AB Bolsa Argentaria Bolsa Argentaria Indice Bancaja Renta Variable Banif Renta Variable BBV Indice BCH Acciones Beta Acciones BM Dinerbolsa BNP Bolsa BSN Acciones Citifondo Renta Variable EMI Spain Index Plus B Fibanc Indice Fonbilbao Acciones Indexbolsa Madrid Bolsa PP Spanish Growth Renta 4 Bolsa Santander Indice Sogelux Equities Spain

AB Asesores Argentaria Argentaria Bancaja Banco Banif Grupo BBV Central Hispano Beta Capital GES-BM BNP España Santander Negocios Citibank España Grupo BBV Fibanc Seguros Bilbao Banesto Caja de Madrid Commercial Union Renta 4 Banco Santander Société Générale

26.480 22.875 15.148 614.054 164.494 1.923 13.787 150.014 1786.16 21.358 34.716 31.800 216.930 11.426 29.651 26.679 16.766 3.890 19.048 14.615 38.810

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

-4.7 -6.8 -4.6 -4.3 -4.3 -5.5 -4.8 -4.2 -7.6 -3.5 -6.3 -3.5 -4.9 -4.4 -3.0 -4.8 -4.7 -4.0 -4.2 -4.8 -4.6

10.4 20.9 10.3 8.9 4.7 18.0 7.1 9.7 29.6 13.8 5.7 14.9 4.3 6.4 11.5 7.4 10.3 20.1 27.5 7.4 14.4

14.4 19.4 18.6 — 13.4 19.7 14.6 16.5 22.8 19.6 16.3 16.5 16.7 16.9 17.3 15.0 16.4 22.4 23.2 18.4 19.5

24.0 27.5 — — 20.1 23.4 22.9 — 31.2 25.6 24.2 23.6 23.6 — 23.9 22.5 22.8 28.9 28.1 — —

AB Euro Acciones AC Acciones AC Eurofondo Argentaria Europa Bolsa Banesto Bolsas Europeas BBV Bolsa BBV Eurobolsa BCH Acciones Europeas Beta Euro Acciones BK Fondo BK Renta Variable Europea BSN Acciones Europeas DB Europa Bolsa EMI Belgium Index Plus B EMI Denmark Index Plus B EMI France Index Plus B EMI Germany Index Plus B EMI Greece Index Plus B EMI Italy Index Plus B EMI Netherl. Index Plus B EMI Portugal Index Plus B EMI Sweden Index Plus B EMI UK Index Plus B Euro Convergence Eurovalor Bolsa Europea Fibanc Europa Renta Var. Foncaixa Bolsa 5 Fondo Telefónico Variable Madrid Bolsa Europea Mid Caps Euro Parvest Eastern Europe Parvest France Parvest Germany Parvest Holland Parvest Italy Parvest Switzerland PP European Growth PP French Growth PP German Growth PP Italian Growth Renta 4 Eurobolsa Renta 4 Europa Este Santander Acciones Sogelux Equities Europe Sogelux Equities UK Zaragozano Renta Variable

AB Asesores CECA CECA Argentaria Banesto Grupo BBV Grupo BBV Central Hispano Beta Capital Bankinter Bankinter Santander Negocios Deutsche Bank Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Mutuactivos Red Banco Popular Fibanc La Caixa Bankinter Caja de Madrid Société Générale Renta 4 Renta 4 Renta 4 Renta 4 Renta 4 Renta 4 Commercial Union Commercial Union Commercial Union Commercial Union Renta 4 Renta 4 Banco Santander Société Générale Société Générale Banco Zaragozano

10.947 20.034 9.476 13.928 9.092 23.045 116.370 97.618 10.135 38.921 76.547 10.733 14.189 710.740 1719.44 492.670 148.080 133201 179.360 1177.35 109.790 1879.15 296.82 895.338 81.929 10.001 38.235 2146.35 9.165 898.725 59.090 589.220 446.110 228.220 80.740 696.22 6.830 4.780 5.040 3.560 969.697 9.092 3.739 42.460 14.84 8.723

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR DKK EUR EUR GRD EUR EUR EUR SEK GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR

3.1 -3.5 0.3 1.3 3.0 -4.7 1.7 2.5 0.9 -1.9 0.8 1.4 -1.0 -0.6 2.0 2.5 3.6 -10.0 5.2 2.4 -7.1 -3.8 5.1 -1.7 2.1 4.0 2.2 -2.1 3.2 1.8 -2.2 -0.5 1.1 2.2 1.9 0.6 -0.9 -2.2 -1.6 1.1 -6.7 -1.1 -1.2 0.2 3.3 -3.4

26.7 8.9 13.0 26.2 15.8 7.9 21.6 16.7 21.8 11.1 25.6 14.6 19.2 2.3 51.2 31.9 26.9 -29.6 47.1 22.9 5.0 28.5 15.4 — 18.3 27.9 26.3 13.5 21.7 46.6 10.1 30.9 27.3 18.8 43.6 45.5 27.4 31.7 53.7 54.8 16.1 — 13.0 22.9 15.7 10.4

21.4 15.9 13.9 28.2 16.2 16.5 22.3 — — 16.9 — 16.8 27.8 12.6 — 34.8 20.8 — 32.4 20.7 — — 16.5 — — 20.4 28.5 18.6 17.9 — -17.6 30.4 19.0 16.1 29.7 22.1 24.5 32.9 33.5 40.5 19.0 — 17.8 19.7 14.8 14.2

— 26.1 — — — 21.0 — — — 24.4 — — — 18.8 — 32.2 21.9 — 33.7 26.5 — — 22.2 — — — 29.0 26.2 — — — 26.4 22.9 26.1 31.3 25.9 25.9 30.6 31.0 37.6 — — 23.1 — — —

Argentaria America

Argentaria

24.594 EUR

2.8

63.0

56.6

—

DINERO Y FONDOS N° 56

Noir

RendiRendimiento (1) miento (%) (%) últimos 1 mes 12m. 3años 5años

ACCIONES

OTRAS EUROPEAS

Zarandeada la bolsa española

Nombre

FONDOS

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Apreciación y tendencia (2)

P P P P PP P P PP P P PP P P PP PP

W W W U W W W W W W W W W W W

P

W

P

W

PPP

W

PP P P PP P

W W W W W

P

W

P PPP

W W

P P P P PPPP P P PPP PP

W W W W W W W W W

P

W

Comisiones (%) S/R gestión Comentario (3) (4) 0.00/0.00 0.00/1.50 0.00/1.50 0.00/1.50 0.00/2.95 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/1.00 0.00/5.00 2.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/3.00 0.00/2.00 4.50/0.30 0.00/0.00 0.00/1.00 2.50/0.00

2.45 2.10 1.85 1.80 2.40 2.35 2.25 2.38 2.40 1.95 2.32 2.65 0.75 2.15 1.55 2.45 2.10 1.25 2.50 1.00 1.50

Principales valores: Telefónica, BSCH, BBVA, Repsol y Endesa Invierte un pequeño 2% en acciones norteamericanas Comisión de reembolso del 1,5% en los 6 primeros meses Comisión de reembolso del 1,5% si vende en los primeros 30 días Reembolso: 2,95% hasta 90 días, 0,95% entre 90 y 180 días Muy invertido en BBVA, BSCH, Telefónica y Repsol Reembolso: 3% en el primer mes, 1% de 1 a 6 meses Muy invertido en pequeños valores: Superdiplo, Prosegur, Tubacex ¡Ojo! Invierte más de un 20% en acciones extranjeras Aportación mínima inicial: 100.000 ptas Ha aumentado su peso en el sector bancario hasta el 32% Relativamente poco invertido en el sector eléctrico Invierte exclusivamente en valores pertenecientes al IBEX 35 Su objetivo es replicar al IBEX 35; mínimo: 100.000 ptas Ha reducido bastante su peso en BBVA Comisión de reembolso del 3% si vende antes de 30 días También invierte un pequeño % en valores como Nokia o KPN El fondo ha aumentado su peso en Gas Natural Muy invertido en Telefónica, Zeltia y Terra Invierte en derivados para replicar al Ibex; min: 5.000.000 ptas Invierte en torno a un 20% en el sector bancario

0.00/0.00 0.00/1.00 0.00/1.00 0.00/2.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/0.00 0.00/1.00 0.00/0.00 0.00/1.00 0.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 2.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/4.00 0.00/0.50 0.00/4.00 0.00/3.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 4.50/0.30 4.50/0.30 4.50/0.30 4.50/0.30 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/1.00 2.50/0.00 2.50/0.00 0.00/2.00

1.90 2.09 2.09 2.10 2.35 2.35 2.35 2.20 2.40 2.15 2.10 1.80 2.10 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 1.40 2.25 2.35 2.25 1.25 2.05 0.68 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.25 1.25 1.25 1.25 1.98 1.47 * 2.25 1.50 1.50 2.40

Principales valores: Vodafone, Nokia, Glaxo y BP Amoco Ha reducido su peso en acciones europeas hasta el 10% El fondo mantiene en torno a un 20% en renta fija Invierte un 75% en las eurobolsas y un 17% en la bolsa británica La inversión mínima inicial es de 100.000 ptas Cartera: 55% acciones españolas, 40% acciones europeas Principales valores: Nokia, Vodafone, Ericsson y BP Muy invertido en Nokia, Royal Dutch y Deutsche Telekom El fondo dedica un fuerte peso a Siemens, Alcatel y Philips Aportación mínima inicial: 100.000 ptas Los gestores invierten fuertemente en futuros sobre el Eurostoxx Bancos: 22%, consumo: 20%, servicios públicos: 14%, liquidez: 14% Cartera: GB (32%), Francia (12%), Alemania (12%), España (9%) Principales valores: Fortis, Dexia, Electrabel, KBL y Solvay El fondo invierte su cartera en los principales valores daneses Muy invertido en France Telecom, Total Fina y Carrefour El fondo invierte un 15% de su cartera en el sector seguros Invierte en los principales valores de la bolsa de Atenas Principales valores: TIM, Telecom Italia, Enel y ENI Destaca su fuerte peso en Philips, Royal Dutch y KPN El objetivo del fondo es seguir la evolución del índice BVL 30 Invierte en los grandes valores suecos (Ericsson, Volvo,...) Principales valores: BP, British Telecom, Vodafone y Glaxo Invierte en Polonia, Hungría, Rep. Checa, Estonia y Eslovenia Invierte un 12% en acciones españolas El fondo invierte más de un 30% en la bolsa británica Ha reducido su comisión de gestión hasta el 2,25% anual Invierte un 16% en acciones extranjeras; min: 100.000 ptas Principales valores: Ericsson, Vodafone, Nokia y BP Amoco Francia (28%), Alemania (25%), España (13%), Holanda (8%) El fondo ya no cobra ni comisión de sucripción ni de reembolso Principales valores: Total Fina, Alcatel y France Telecom Invierte un 36% de su cartera en valores del sector financiero Su cartera sigue muy invertida en la petrolera Royal Dutch El fondo ha aumentado su peso en la petrolera ENI Ha aumentado su peso en la farmacéutica Roche Nokia es el valor más representativo de su cartera Los gestores han disminuido el peso de Alcatel en su cartera El fondo sigue muy invertido en SAP Muy invertido en TIM, Telecom Italia y la petrolera ENI Invierte la mitad de su cartera en Francia y Alemania Puede invertir hasta un 50% en participaciones de otros fondos El fondo invierte en torno a un 55% en acciones españolas GB: 25%, Francia: 23%, Holanda: 13%, Alemania: 11% Vodafone (7%), BP Amoco (5%), Smithkline Beecham (4%) Cartera: 60% acciones españolas, 30% acciones zona euro

0.00/2.00

2.10

Invierte un pequeño 3% en acciones canadienses

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Noir

Color p. 7

una vez más en Terra, que ç cayó se hundió casi un 40% en octubre. Por su parte, los fondos de acciones españolas cedieron en general algo más que la bolsa en su conjunto (con una caída media de casi el 5%). • Entre los fondos de acciones españolas menos castigados figura el Ibercaja Bolsa, con un retroceso inferior al 3%. A pesar de ello, este fondo sólo consigue una estrella (Π) en nuestra clasificación. Manténgalo, pero no compre más. • En el otro lado de la balanza se sitúa el BM Dinerbolsa (Π), con una caída de casi el 8%, debido a su fuerte peso en valores tecnológicos, muy castigados en octubre. Aunque este fondo es uno de los más rentables a largo plazo, su elevado riesgo nos hace por el momento desaconsejar su compra, aunque si lo tiene puede mantenerlo. • Tampoco estuvo muy acertado el BSN Acciones (- 6%), por culpa en gran medida del fuerte peso que el sector bancario tiene en su cartera. Este fondo (por su alta rentabilidad, escaso riesgo y buena regularidad, los tres criterios en los que nos basamos para realizar nuestras recomendaciones) sigue siendo nuestra mejor elección dentro de su categoría, aunque en octubre ha vuelto a perder una estrella en nuestra clasificación. A pesar de ello, puede comprar este fondo en BSN (91 520 90 00) desde un mínimo de 500.000 ptas. • Entre los fondos de acciones españolas con dos estrellas, empieza a destacar el Renta 4 Bolsa, aunque en octubre se dejó más de un 4% en el camino. No obstante, por el momento el gran peso que el sector tecnológico tiene en su cartera (en Zeltia sobre todo), eleva en exceso el riesgo de este fondo. Si lo tiene, puede mantenerlo. De todas formas, el hecho de que el mejor fondo de acciones españolas de nuestra selección obtenga sólo dos estrellas (ΠΠ) pone de manifiesto la pobre gestión llevada a cabo con estos fondos en nuestro país.

Signo desigual en Europa Mientras la bolsa italiana subía un 4% (el EMI Italy Index Plus B se anotó una ganancia de más

del 5%), la portuguesa retrocedía un importante 7% (caída muy similar a la del EMI Portugal Index Plus B), debido a las fuertes caídas de Portugal Telecom y de la eléctrica EDP (10% y - 11% respectivamente). No obstante, si su horizonte de inversión es el largo plazo (más de 10 años) y no le importa aceptar un riesgo medio o algo superior a la media, mantenga un 5% de su ahorro en este fondo. • Poco fina estuvo asimismo la bolsa sueca (- 4%, al igual que el EMI Sweden Index Plus B), muy castigada por el casi 10% que perdió el gigante Ericsson. Puede aprovechar estos retrocesos para incluir este fondo en su cartera (vea en qué casos en nuestro artículo "Acciones belgas y suecas..."). • Las acciones belgas, por su parte, no lo hicieron del todo mal, ya que el índice Bel 20 (de los 20 mayores valores belgas) subió casi un 2%. Sin embargo, el EMI Belgium Index Plus B no estuvo tan acertado y retrocedió un tímido 0,6%. A pesar de ello, nos parece interesante incluir este fondo en algunas carteras (véalas en el artículo arriba mencionado). • Una de las bolsas más penalizadas durante el mes de octubre fue la de Atenas (- 9%). El EMI Greece Index Plus B tampoco encajó bien el golpe y cayó un abultado 10%. A pesar de este mal comportamiento, las acciones griegas siguen teniendo a nuestro juicio un importante potencial de revalorización (aunque el riesgo de esta inversión es muy elevado). Puede mantener un 5% de su cartera de largo plazo en este fondo o aprovechar este descenso para incorporarlo en cartera. • Respecto a los fondos de Europa del Este, tampoco pudieron librarse de las pérdidas (la bolsa polaca perdió casi un 8%, aunque Hungría sólo cayó un 1%): el Parvest Eastern Europe y el Euro Convergence se dejaron ambos en torno a un 2%. Puede mantenerlos en cartera, pues sus perspectivas a largo plazo siguen siendo positivas (futura incorporación de algunos países de esta región en la Unión Europea...), pero sin olvidar que el riesgo de este tipo de fondos es bastante más elevado que en el resto. • Quien no quiera asumir un riesgo excesivo y prefiera cen-

Tipo de inversión

Nombre

Comercializado por

BBV Bolsa USA BCH USA Blue Chips DB Norteamerica Bolsa Madrid Bolsa New York Parvest North America Parvest USA Quant PP American Growth Santander USA Blue Chips Sogelux Equities USA

RendiRendimiento (1) miento (%) (%) últimos 1 mes 12m. 3años 5años

Grupo BBV Central Hispano Deutsche Bank Caja de Madrid Renta 4 Renta 4 Commercial Union Banco Santander Société Générale

869.927 80.165 11.641 7.775 197.45 77.24 6.81 66.099 32.29

EUR EUR EUR EUR USD USD USD EUR USD

2.8 1.4 -1.1 -3.5 -1.8 5.1 -1.9 0.9 -7.1

35.5 21.5 24.3 0.8 36.3 46.2 28.3 — 38.9

— — 24.7 11.4 28.3 28.4 26.6 — —

— — — — 31.0 33.8 30.1 — —

LATINOAMERICANAS AB Latinoamérica Banesto Bolsas Iberoamer. BCH Acciones Iberoameric. Santander Inv. Latin Am. Sogelux Eq. Latin America

AB Asesores Banesto Central Hispano Santander Negocios Société Générale

6.274 631.373 54.328 12.115 9.30

EUR EUR EUR EUR USD

-0.3 -0.3 -0.4 -3.0 -3.4

39.9 37.0 — 31.0 37.1

2.1 2.0 — 9.0 2.6

— 11.1 — 16.6 —

JAPONESAS

BBVA Bolsa Japón 1 BCH Japón Madrid Bolsa Japonesa Parvest Japan Equities Parvest Japan Quant PP Japanese Growth Renta 4 Japón Sogelux Equities Japan

Grupo BBV Central Hispano Caja de Madrid Renta 4 Renta 4 Commercial Union Renta 4 Société Générale

10.777 60.950 7.893 16627 4394 119 7.566 1668

EUR EUR EUR JPY JPY JPY EUR JPY

-6.4 -5.3 -3.3 -3.5 -3.4 -2.2 -7.8 -0.7

-8.8 — — 11.0 4.4 2.7 -10.5 1.2

— — — 18.6 13.7 15.2 — 21.8

— — — 10.5 6.5 8.7 — —

SUDESTE

Parvest Asian Opportun.

Renta 4

168.03 USD

-4.0

4.5

1.1

-3.7

EMERGENTES GLOBALES

Argentaria Emergentes Ibercaja Emergentes Madrid Emergentes Global

Argentaria Ibercaja Caja de Madrid

7.560 EUR 7.040 EUR 6.216 EUR

-4.2 -6.3 -4.3

2.5 13.0 18.4

6.7 — 0.8

— — —

GLOBALES

AB Bolsa Plus Argentaria Bolsa Intern. Banif R.V. Internacional BCH Internac. Acciones Bolsa Internacional DB Acciones DB Bolsa Universal Ibercaja Bolsa Internac. Merchfondo Mutuafondo Bolsa Parvest World Sogelux Equities World

AB Asesores Argentaria Banco Banif Central Hispano AB Asesores Deutsche Bank Deutsche Bank Ibercaja Merchbanc Mutuactivos Renta 4 Société Générale

28.445 27.081 270.544 201.694 15.773 23.546 8.863 10.881 67.560 118.100 168.23 36.17

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD

1.6 0.8 0.4 1.0 1.3 -5.1 -2.1 1.2 0.2 1.9 -2.5 -7.2

31.0 31.2 44.5 17.9 20.8 14.1 28.9 18.0 69.2 16.6 28.1 33.8

22.5 29.6 28.5 22.1 19.4 23.8 — 21.4 42.8 19.8 29.1 29.2

29.1 30.5 23.6 24.3 19.7 28.6 — — 34.5 — 28.7 —

AB Internet Argentaria Finanzas Argentaria Nuevas Tecnol. Argentaria Sanidad Argentaria Telecom. Banesto Sector Consumo Banesto Sector Financiero Banesto Sector Salud Bankpyme Comunicaciones Bankpyme Multiocio Bankpyme Multisalud Bankpyme Mundifinanzas BBV Oportun. Tecnológicas BBV Sector Tecnológico BBVA Consumo BBVA Finanzas 1 BCH Energía BCH Internet BCH Salud BK Dividendo DB Bolsa Turismo Fondo Tecnológico Global Madrid Farmacia Global Madrid Telecom Global Pharmafund Renta 4 Tecnología Santander Consumo Santander Financiero Santander Tecnológico

AB Asesores Argentaria Argentaria Argentaria Argentaria Banesto Banesto Banesto Bankpyme Bankpyme Bankpyme Bankpyme Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Grupo BBV Central Hispano Central Hispano Central Hispano Bankinter Deutsche Bank Mutuactivos Caja de Madrid Caja de Madrid Gescapital Renta 4 Banco Santander Banco Santander Banco Santander

8.170 11.119 10.043 12.650 22.690 10.496 13.036 12.719 15.219 9.904 9.517 8.768 759.233 1819.94 859.604 921.647 73.819 143.068 81.071 594.574 7.193 103.600 7.090 6.583 12.283 6.375 6.655 7.778 11.404

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

-5.5 3.3 -12.4 2.2 -2.8 2.3 3.7 2.9 0.6 1.0 5.5 3.7 -12.1 -2.6 1.8 3.7 2.5 -9.7 3.5 -0.3 0.1 -4.5 -0.4 -2.8 4.2 -10.1 1.2 4.6 -5.4

— 26.0 67.3 47.5 62.9 16.1 31.7 31.8 34.1 31.2 41.3 30.1 — 39.4 19.2 37.1 24.4 40.4 27.0 7.9 24.0 — 15.6 4.8 34.3 -3.9 11.4 26.3 49.5

— — — 30.8 — — — — 35.1 19.7 — — — — — — — — — — — — — — 22.8 — — — —

— — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — —

Fondo Telefónico Corto P. Invermadrid Fondtesoro AB Fondtesoro

Bankinter Caja de Madrid AB Asesores

891.802 EUR 12.663 EUR 12.573 EUR

0.3 0.3 0.4

3.0 2.3 2.1

3.0 2.6 2.3

4.4 5.5 4.9

SECTORIALES

OBLIGACIONES EURO CORTO

ç

EURO MEDIO

8

DINERO Y FONDOS N° 56

Noir

Valor al 31/10/2000

Color p. 8

Apreciación y tendencia (2)

PPP PPP PPP P P

W W W

W W

P P P

W W W

P

W

PP PPP P P P P P PPP

PP PPP PP

V V W W W W U W

W W W

Comisiones (%) S/R gestión Comentario (3) (4) 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/0.00 0.00/4.00 0.00/0.00 0.00/0.00 4.50/0.30 0.00/3.00 2.50/0.00

2.40 2.20 2.10 2.05 1.50 1.50 1.25 2.20 1.50

Destaca en su cartera tecnológicas de mediana capitalización Mayores valores: General Electric (5%), Intel (5%) e IBM (5%) Invierte en torno a un 45% de su cartera en tecnología Muy invertido en Cisco (4%), IBM (4%) e Intel (3%) Antiguo nombre: BNP Equity North America Antiguo nombre: Parvest USA Sobreponderado en farmacéuticas y tecnológicas Principales valores: Microsoft, Oracle, GE, IBM, Intel, Texas,... Aportación mínima inicial: 1.000.000 ptas

0.00/0.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/0.00 2.50/0.00

2.55 2.35 2.35 2.45 2.00

Los gestores han elevado el peso de México hasta el 45% Invierte un 38% en México, un 32% en Brasil y un 9% en Chile Invierte un 36% en Brasil y un 34% en México Cartera: Brasil (36%), México (35%), Chile (7%), Argentina (5%) Brasil: 38%, México: 30%, Argentina: 6%, Chile: 3%

0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/4.00 0.00/0.00 0.00/0.00 4.50/0.30 0.00/0.00 2.50/0.00

2.50 2.15 2.10 1.50 1.50 1.25 1.48 * 1.50

Fuerte peso en NTT Mobile, Sony, Toshiba y Fujitsu Principales valores: NTT Docomo, Fujitsu, Sony y Nomura El fondo invierte un 37% de su cartera en otros fondos Antiguo nombre: BNP Equity Japan Antiguo nombre: Parvest Japan Sus principales valores son: NTT Docomo, Toyota y Sony Muy invertido en Sony (5%), Hitachi (4%) y Kyocera (4%) Principales valores: NTT Docomo, Toyota Motor, Sony

0.00/0.00

1.50

Antiguo BNP Equity South East Asia

0.00/2.00 0.00/2.00 0.00/5.00

2.40 2.20 2.50

Ha reducido su comisión de G+D hasta el 2,4% anual Invierte principalmente en participaciones de otros fondos El fondo está ligeramente infraponderado en Latinoamérica

1.00/0.00 0.00/2.00 0.00/2.95 0.00/3.00 0.00/0.00 0.00/2.00 0.00/0.00 0.00/2.00 0.00/1.00 0.00/0.00 2.50/0.20 2.50/0.00

1.48 2.40 1.90 2.00 2.40 2.35 2.10 2.20 1.48 * 0.32 1.50 1.50

Nokia sigue siendo el valor con más peso en su cartera (7%) Zona euro (44%), Estados Unidos (39%), Gran Bretaña (10%) Principales valores: Sony, Broadvision, Exxon, Network Appliance Ha elevado su peso en Europa y Japón en detrimento de EEUU Las acciones americanas representan el 55% de su cartera España: 78%, EEUU: 10%, Portugal: 5%, GB: 4%, Grecia: 2% Principales valores: Nokia, American Airlines, IBM y Pfizer Principales valores: General Electric, Microsoft, Exxon,... Invierte más de un 80% en acciones norteamericanas Invierte un 30% de su cartera en valores españoles Antiguo nombre: BNP Equity World Estados Unidos: 53%, zona euro: 23%, Japón: 9%

0.00/0.00 0.00/2.00 0.00/3.00 0.00/2.00 0.00/2.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.25/1.50 0.25/1.50 0.25/1.50 0.25/1.50 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/1.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/1.00 0.00/1.00 0.00/1.00

2.40 2.40 2.35 2.40 2.40 2.10 2.10 2.10 1.70 * 1.70 * 1.60 * 1.60 * 2.40 2.40 2.40 2.40 2.00 2.00 2.00 1.25 1.95 0.54 2.35 2.35 2.45 2.38 1.85 1.85 1.85

Principales valores: Sun, Oracle, Nokia y Cisco Su comisión de G+D queda establecida en el 2,4% anual Ha reducido su comisión de G+D hasta el 2,35% anual Principales valores: Pfizer, Eli Lilly y Amgen Ha reduciso su comisión de G+D al 2,4% anual El fondo es negativo respecto al sector automovilístico Invierte un 40% en valores financieros americanos Destaca su fuerte peso en Warner-Lambert (8%) Ha rebajado su peso en acciones europeas a menos del 30% Muy invertido en Time Warner, Disney, Coca Cola y McDonald's Muy invertido en Pfizer (9%), Roche (8%) y Bristol Myers (8%) Principales valores: Citigroup, American International y HSBC El fondo invierte en pequeños y medianos valores tecnológicos Fuerte peso en valores como Nokia, Ericsson y Nortel Antiguo nombre: BBV Sector Consumo Antiguo nombre: BBV Sector Financiero Principales valores: Royal Dutch, BP Amoco, ENI y Total Fina Invierte menos de un 60% en acciones norteamericanas Tiene un 2% de su cartera en la española Zeltia Invierte más de un 70% en acciones españolas Invierte un 56% de su cartera en acciones americanas La inversión mínima inicial es de 100 euros (16.639 ptas) El fondo invierte un 15% en farmacéuticas japonesas Principales valores: Adc Telecom, Cisco, Nortel Networks Muy invertido en Pfizer, FAES y American Home Products Destaca su fuerte peso en Terra (8%) y Lycos (4%) Invierte un 10% de su cartera en acciones españolas El fondo está infraponderado en el sector asegurador Destaca el 7% que tiene invertido en STMicroelectronics

0.00/0.00 0.00/2.00 0.00/0.00

0.85 1.60 1.70

La aportación mínima para suscribir el fondo es de 100.000 ptas la duración de la cartera se sitúa en los 1,9 años La duración es ligeramente inferior a 3 años

9

DINERO Y FONDOS N° 56

Noir

Color p. 9

Evolución del Nasdaq

Tipo de inversión

Nombre

Comercializado por

5000 4500

Valor al 31/10/2000

RendiRendimiento (1) miento (%) (%) últimos 1 mes 12m. 3años 5años

4000

BSN Bonos Fondtesoro Madrid Deuda Fondtesoro Mutuafondo

Santander Negocios Caja de Madrid Mutuactivos

AC Largo Fondtesoro BBV Bono 2007 BBVA Bono 2005 BM Fondtesoro BSN 2006-1 Citifondo Bond Fonbilbao Fondtesoro Mutuafondo LP Parvest Euro Bond PP Long Term Euro Bond Segurfondo Largo Plazo Sogelux Bonds Euro

CECA Grupo BBV Grupo BBV GES-BM Santander Negocios Citibank España Seguros Bilbao Mutuactivos Renta 4 Commercial Union Inverseguros Gest. Société Générale

9.741 776.292 1216.40 12.459 10.510 729.666 15.455 86.620 112.100 36.560 6.950 28.000

OTRAS EUROPEAS

Parvest Scandinavian Bond Parvest Swiss Franc Bond PP Sterling Bond

Renta 4 Renta 4 Commercial Union

OTRAS DIVISAS

BBV Dolar Parvest Can. Dollar Bond Parvest US Dollar Bond Parvest Yen Bond PP Dollar Bond Sogelux Bonds JPY Sogelux Bonds USD

Grupo BBV Renta 4 Renta 4 Renta 4 Commercial Union Société Générale Société Générale

13.636 291.89 257.31 19595 193.82 2956 22.96

GLOBALES

Argentaria Bonos Intern. BBV Renta Fija Internac. Renta Internacional

Argentaria Grupo BBV AB Asesores

EURO

BBV Dinero BCH Fondimo 1 BK Fondo Monetario BSN Dinero Dinermadrid Fondtesoro Eurovalor Dinero Fonbilbao FIAMM Mutuafondo Dinero Santander Tesorería

Grupo BBV Central Hispano Bankinter Santander Negocios Caja de Madrid Red Banco Popular Seguros Bilbao Mutuactivos Banco Santander

OTROS EUROPEOS

PP Sterling Reserve

Commercial Union

OTRAS DIVISAS

Fleming Series II USD PP Dollar Reserve

Fleming Fund Mgt. Commercial Union

Beta Crecimiento Beta Valor BSN Mixto Acciones Cuentafondo Bolsa Plusmadrid

Beta Capital Beta Capital Santander Negocios GES-BM Caja de Madrid

ESPAÑOLES RENTA FIJA

Cuentafondo Ahorro Fonbilbao Mixto Santander 80/20

ZONA EURO GLOBALES

3500 3000 2500 2000

EURO LARGO

1500 1000 500 0 1995

1996

1997

1998

1999

2000

El índice Nasdaq, que recoge la evolución de los principales valores tecnológicos americanos, sufrió un duro revés en octubre (- 8%) y ya acumula una pérdida del 17% en lo que vamos de año y de más del 30% desde sus máximos en marzo. Entre los fondos sectoriales, nuestros favoritos son los farmacéuticos como el Argentaria Sanidad.

en la zona euro (con un ç trarse fuerte peso en la bolsa española), puede decantarse por un fondo de tres estrellas (ΠΠΠ) como el Fondo Telefónico Variable de Bankinter (901 13 13 13), aunque en octubre recortó un 2% lastrado por la caída de la bolsa española. • También nos parece interesante el Mid Caps Euro, un fondo que invierte en empresas de tamaño mediano de la zona euro y que en octubre subió casi un 2%. Si ya tiene este fondo, puede mantenerlo en cartera. • Ahora bien, si usted prefiere diversificar sus ahorros entre diferentes bolsas mundiales y hacerlo a través de un solo fondo, elija un buen fondo global como el Argentaria Bolsa Internacional (ΠΠΠ). En octubre se anotó incluso una ligera subida (inferior al 1%). Puede comprarlo en Argentaria (902 36 30 36) desde 100.000 ptas. Otro fondo global interesante puede ser el Parvest World (902 44 44 56), aunque en octubre perdió un 2,5%.

Depresión tecnológica Los fondos tecnológicos han vuelto a entristecer el semblante de sus partícipes, al registrar en octubre fuertes caídas en sus va-

lores liquidativos. Muchos de ellos como el Argentaria Nuevas Tecnologías o el BBV Oportunidades Tecnológicas llegaron a registrar pérdidas superiores al 12%. El culpable de este nefasto comportamiento fue sin duda el mercado americano Nasdaq, que cayó un importante 8% en octubre (aunque algunos valores destacados, como Yahoo!, registraron desplomes del orden del 35%). A pesar de ello el Fondo Tecnológico Global de Mutuactivos consiguió limitar las pérdidas al 4,5%. Si compró este fondo especulativamente, puede mantenerlo. • A largo plazo, nuestra preferencia dentro de los fondos sectoriales sigue recayendo en los fondos del sector farmacéutico: en el pasado mes de octubre siguieron con su buena tónica alcista y acumularon ganancias cercanas al 3%. Destacó en especial el buen comportamiento de algunos grandes valores americanos como Merck (que subió más de un 20%), los cuales son precisamente nuestros favoritos a largo plazo (lea nuestro artículo en pág. 1 "Fondos con mucha salud"). Si quiere seguir nuestras recomendaciones, puede aportar - o seguir aportando- a un fondo como el Argentaria Sanidad (902 36 30 36).

0.3 0.4 0.5

2.6 3.0 3.5

2.4 3.1 4.2

5.9 7.4 7.7

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

0.4 0.7 0.6 0.4 0.7 0.5 0.3 0.6 0.4 0.4 0.6 0.5

2.3 3.6 3.3 2.8 3.1 2.9 2.4 4.0 3.3 5.1 4.2 2.9

3.1 5.4 5.2 3.8 5.8 4.0 3.6 4.5 — 2.7 4.9 —

8.1 — 13.4 9.1 — — 8.8 — — 3.5 — —

1513.95 DKK 223.11 CHF 261.81 GBP

1.4 0.5 3.6

7.0 7.0 15.8

5.4 3.1 13.0

— — 17.2

EUR CAD USD JPY USD JPY USD

5.5 2.8 5.3 3.6 5.4 3.5 5.4

26.9 27.8 32.6 18.3 33.0 19.2 34.0

13.3 11.9 15.9 15.2 15.0 15.0 15.8

13.0 13.6 15.8 10.8 14.7 — —

12.275 EUR 15.883 EUR 18.915 EUR

1.3 1.3 2.3

7.5 7.7 13.7

5.9 5.4 8.2

10.1 7.6 9.2

0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 0.3

2.5 2.6 2.1 2.7 2.4 2.5 3.0 3.7 2.6

2.8 2.7 2.1 2.8 2.4 2.7 2.7 3.5 2.7

4.2 4.2 3.4 4.3 3.8 4.2 4.3 5.0 4.3

2.6

15.4

11.4

14.3

4.7 4.5

30.8 30.5

16.1 15.9

15.6 15.3

EUR EUR EUR EUR EUR

-0.7 -0.5 0.1 -4.9 -2.9

10.9 10.1 5.0 42.6 6.4

14.9 11.7 11.6 25.5 12.4

22.9 15.5 — 28.8 15.4

GES-BM Seguros Bilbao Banco Santander

18.840 EUR 7.112 EUR 15.348 EUR

-1.5 -1.5 0.9

19.2 7.0 5.9

16.8 — 8.2

15.3 — 11.7

Fonbilbao Global 10 Plusmadrid Ahorro Euro

Seguros Bilbao Caja de Madrid

6.315 EUR 8.061 EUR

0.5 1.1

— 20.8

— —

— —

AB Euro Global Argentaria Global BBVA Mix 20 A BBVA Mix 80 BCH Internac. Mixto Acc. BCH Internac. Mixto R.F. BCH Mixto Acciones BNP Global 15-85 BNP Global 50-50 BSN Mixto Europa 20-30 BSN Mixto Europa 30-70 DB Mixta II Eurovalor Mixto 70 Fonbilbao Global 50 Fondonorte Plusmadrid Global

AB Asesores Argentaria Grupo BBV Grupo BBV Central Hispano Central Hispano Central Hispano BNP España BNP España Santander Negocios Santander Negocios Deutsche Bank Red Banco Popular Seguros Bilbao Gesnorte Caja de Madrid

1.5 -1.0 -4.4 0.4 0.8 1.8 1.3 0.7 0.6 0.6 0.5 -2.2 -3.0 0.9 0.2 0.8

10.8 6.4 4.3 9.6 15.6 14.6 16.6 5.7 12.9 7.0 9.1 15.6 7.6 — 8.0 13.8

9.4 7.0 6.3 — 18.6 11.6 16.4 4.7 14.3 — — 19.0 13.5 — 7.8 14.1

— 9.8 9.3 — 21.2 13.6 21.4 6.4 15.9 — — 21.7 19.0 — 10.5 12.1

MONETARIOS 1747.86 1636.14 1515.61 1649.38 1185.79 1453.31 17.311 7.887 1436.81

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

199.96 p. 14.40 USD 14.58 USD

MIXTOS ESPAÑOLES ACCIONES

ç

(1) Rendimiento neto en euros, sin deducir las comisiones de suscripción y reembolso. El rendimiento de los últimos 3 y 5 años es el rendimiento anual medio obtenido en ese periodo. (2) Le proporciona una valoración de la calidad de gestión llevada a cabo por los gestores del fondo. La apreciación se indicará solamente para los fondos que tengan al menos 5 años de antigüedad. Cuanto mayor sea el número de estrellas, mejor habrá sido el comportamiento de los gestores en función de los 3 criterios que analizamos: rendimiento, riesgo y regularidad de los resultados durante los 5 últimos años. Un número de estrellas superior a 3 significa que los gestores consiguen realizar, con la suficiente consistencia, un comportamiento mejor que el del mercado en el que invierte el fondo. La flecha ascendente (o descendente) indica una tendencia a mejorar (o a empeorar) la calidad. Una tendencia que, de confirmarse, se traducirá en un aumento (o disminución) del número de estrellas. La doble flecha horizontal indica la ausencia de evolución sensible respecto a la calidad de gestión. (3) Comisiones máximas aplicadas. S = suscripción, R = reembolso. (4) Es la suma de la comisión de gestión y de depósito; se deduce automáticamente del valor liquidativo. El cálculo de los rendimientos ya lo descuenta. El asterisco indica que el fondo cobra comisión de gestión en función de los resultados obtenidos.

10

DINERO Y FONDOS N° 56

Noir

11.761 EUR 9.186 EUR 20.293 EUR

Color p. 10

139.138 18.352 11.689 16.031 19.991

7.985 10.518 10.030 788.056 176.696 15.626 21.513 8.803 13.418 6.426 6.646 23.556 3.831 6.633 2.525 12.232

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Apreciación y tendencia (2)

PP PPP PPP PP

W W W

0.00/0.00 0.00/2.00 0.00/0.00

1.45 1.35 0.21

Duración de la cartera: 2,8 años; minímo inicial: 50.000 ptas Aportación mínima inicial: 10.000 ptas La aportación mínima inicial es de 10.000 ptas

W

0.00/2.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/0.00 3.00/5.00 0.00/2.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 1.00/0.30 5.00/0.00 1.50/0.00

1.43 1.50 1.00 1.38 0.93 1.50 1.55 0.31 0.75 0.50 0.20 0.80

Aportación mínima inicial: 50.000 ptas El valor liquidativo garantizado es de 163.800 ptas a 31/12/2007 Antiguo nombre: BBV Bono 2005 Invierte más de un 10% de su cartera en obligaciones a 30 años Fondo originalmente garantizado (2.275 ptas/part. a 5/5/2006) La duración sigue comprendida entre 4 y 5 años Los gestores no suelen invertir en productos derivados Su duración ha oscilado entre 4,4 y 5 años en este 3º trimestre La duración de la cartera es próxima a los 5 años Muy invertido en obligaciones alemanas, francesas e italianas Ha vuelto a situar su duración por encima de los 5 años Invierte un 44% de su cartera a más de 5 años

0.00/0.00 0.00/0.00 1.00/0.30

0.75 0.75 0.50

La duración de la cartera es de casi 4 años Invierte en obligaciones suizas a medio-largo plazo Invierte en obligaciones británicas; min: 2.000 GBP

W W W W W

0.00/2.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 1.00/0.30 1.50/0.00 1.50/0.00

1.60 0.75 0.75 0.75 0.50 0.80 0.80

Los gestores mantienen la duración en torno a los 2,5 años Invierte un 60% en obligaciones canadienses de más de 5 años Acaba de absorber al BNP Bonds USD Fondo invertido en obligaciones japonesas Invierte en bonos a largo plazo en dólares; min: 3.000 USD Fondo invertido en bonos y obligaciones japonesas Aportación mínima inicial: 1.000.000 ptas

W W W

0.00/2.00 0.00/2.00 0.00/0.00

1.50 1.60 2.20

Euro (46%), USD (42%), GBP (10%) El fondo BBVA Exito 1 posee el 21% de las participaciones Ha incrementado su peso en euros hasta el 41%

W W W W W W W W W

0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00

1.10 1.10 1.15 0.90 1.10 1.15 0.68 0.14 1.00

La aportación mínima inicial es de una participación Ha elevado su comisión de G+D al 1,1% anual Ha reducido su comisión de G+D hsata el 1,15% anual La suscripción mínima inicial es muy alta: 10 millones de pesetas Aportación mínima inicial: 100.000 ptas Aportación mínima inicial. 50.000 ptas No hay suscripción mínima inicial Es el FIAMM más rentable en todos los plazos analizados El fondo exije una inversión mínima inicial de 10.000.000 ptas

W

1.00/0.30

0.50

Invierte en renta fija británica a corto plazo; min: 10.000 GBP

W W

0.00/0.00 1.00/0.30

0.75 0.50

Invierte en dólares americanos a corto plazo; min: 5.000 USD Invierte en dólares norteamericanos a muy corto plazo

W W

0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/1.00

2.38 1.75 1.60 2.40 2.35

El fondo mantiene en torno a un 80% en acciones españolas Cartera: 62% acciones españolas, 25% R.F. (duración 2,2 años) Destaca su peso de casi el 20% en acciones bancarias 70% acciones (50% españolas y 20% extranjeras) Comisión de reembolso del 1% si se vende antes de 1 año

0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00

1.64 1.55 1.90

Invierte un 30% en acciones (20% españolas, 10% extranjeras) Ha aumentado su peso en acciones españolas hasta el 33% La duración se ha vuelto a situar en torno a los 3 años

0.00/0.00 0.00/1.00

1.90 1.10

Seguros Bilbao posee el 99% de las participaciones El fondo invierte en torno a un 20% en acciones

0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/3.00 0.00/1.50 0.00/3.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/1.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/0.00 0.00/1.00

1.65 1.85 2.10 2.35 2.00 1.35 2.25 1.50 1.90 1.50 1.60 1.70 2.25 1.90 0.53 2.50

Invierte aproximadamente un 30% en acciones Cartera: 18% acciones, 79% renta fija, 3% liquidez Antiguo nombre: BBV Mix 20 Antiguo nombre: BBV Mix 80 El fondo mantiene cerca de un 30% en liquidez La duración de la cartera se mantiene en torno a los 3 años Invierte un 60% en acciones (4% españolas) La aportación mínima inicial es de 100.000 ptas En la parte de acciones da un fuerte peso a las bolsas europeas Aportación mínima inicial: 1.000.000 ptas Actualmente invierte un 28% de su cartera en acciones Cartera: 73% acciones, 12% obligaciones, 15% liquidez El fondo sólo invierte un 7% de su cartera en valores extranjeros Invierte en torno a un 20% en participaciones de otros fondos Tiene intención de invertir parte de su cartera en otros fondos Aportación mínima inicial: 10.000 ptas

PP PP

W W

PP

W

P

W

PP P PP PPP PP PPP P P P PP PP PP PP PP PP PP PPP PP PPP PPPP PPP P P P P PP P PPP P PP PPP PPP PPPP PP P PP PPPP

Comisiones (%) S/R gestión Comentario (3) (4)

W

U W U W

V W W V V W V W V V

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