PLUSMADRID AHORRO EURO, FI Nº Registro CNMV: 1590

Informe Semestral del Primer Semestre 2011 Gestora: BANKIA FONDOS, S.G.I.I.C., S.A. Depositario: BANKIA, S.A Auditor: DELOITTE, S.L. Grupo Gestora: BANKIA Grupo Depositario: BANKIA Rating Depositario: A-

El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.cnmv.es. La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección P. de la Castellana, 189 28046 Madrid Correo Electrónico [email protected] Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: 16/09/1998

1. Política de inversión y divisa de denominación Categoría Vocación inversora: Renta Fija Mixto Euro

Perfil de Riesgo: MEDIO

Descripción general Política de inversión: Renta Fija Mixta, El patrimonio del Fondo se invertira en valores mobiliarios de renta fija y de renta variable, sin que estos ultimos superen el 30% de la cartera del Fondo. El Fondo invertira en activos de renta fija tanto publica como privada a medio y largo plazo. Seran activos de elevada calidad crediticia emitidos por paises de Area Euro o bien por paises de la OCDE denominados en euros (preferentemente Estados Unidos y Reino Unido). La inversion en renta variable podra llegar hasta el 30% de la cartera del fondo y seran valores pertenecientes a paises del Area Euro. Operativa en instrumentos derivados Opera periodicamente en derivados Una información más detallada sobre la política de inversión del Fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación

EUR

2. Datos económicos

Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

Periodo actual 0,00 0,81

Periodo anterior 0,00 0,48

2011 0,00 0,81

2010 0,12 0,39

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, éste dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles

1

2.1.b) Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Periodo actual 1.503.769,58 306 0,00

Nº de Participaciones Nº de Partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión mínima (EUR)

Fecha Periodo del informe 2010 2009 2008

Comisión de gestión Comisión de depositario

Periodo anterior 1.619.496,88 333 0,00 30.000,00

Patrimonio fin de periodo (miles de EUR) 13.942 14.785 16.032 15.256

% efectivamente cobrado Periodo Acumulada 0,50 0,50 0,04 0,04

2

Valor liquidativo fin del período (EUR) 9,2714 9,1295 8,9955 8,2757

Base de cálculo patrimonio patrimonio

Sistema de imputación al fondo

2.2 Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

A) Individual. Divisa EUR Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral Acumulado 2011

Rentabilidad IIC

1,56

Rentabilidades extremas (i) Rentabilidad mínima (%) Rentabilidad máxima (%)

Último trim (0) 1,22

Anual

Trim-1

Trim-2

Trim-3

2010

2009

2008

2006

0,33

-0,56

2,65

1,49

8,70

-9,63

4,96

Trimestre actual % Fecha -0,42 04-05-2011 0,49 20-04-2011

% -0,42 0,49

Último año Fecha 04-05-2011 20-04-2011

Últimos 3 años % Fecha -2,06 10-10-2008 2,29 10-05-2010

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Medidas de riesgo (%) Trimestral Acumulado 2011

Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo Ibex-35 Letra Tesoro 1 año VaR histórico(iii)

3,84 20,65 1,60 3,20

Anual

Último trim (0)

Trim-1

Trim-2

Trim-3

2010

2009

2008

2006

3,52 18,15 1,43 3,20

3,56 20,73 1,70 3,20

4,05 21,51 2,09 3,20

4,21 22,08 1,01 3,20

5,28 29,78 1,35 3,20

6,27 25,13 2,27 3,20

8,33 39,53 1,40 3,20

3,48 13,38 0,72 3,59

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio) Trimestral Acumulado 2011

Ratio total de gastos (iv)

0,56

Anual

Último trim (0)

Trim-1

Trim-2

Trim-3

2010

2009

2008

2006

0,28

0,28

0,28

0,28

1,12

1,12

1,10

1,08

(iv) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios, y resto de gastos de gestión corriente , en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. (v) En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones.

3

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años

Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

B) Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Patrimonio gestionado* (miles de euros) 26.410 1.664.344 38.350 147.327 24.997 126.719 7.642 91.790 203.035 46.812 1.023.307 1.378.907 37.044 324.464 671.519 5.812.666

Vocación inversora Monetario Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de Gestión Pasiva(1) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global Total fondos

Nº de partícipes*

Rentabilidad Semestral media**

773 63.732 1.607 8.022 1.936 8.137 780 5.752 15.500 1.282 33.291 67.632 541 15.762 23.050 247.797

0,53 0,86 -3,17 1,87 1,46 6,33 0,34 7,58 -4,89 5,60 1,41 -0,46 -0,20 0,16 1,13 0,69

*Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR)

Distribución del patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS * Cartera interior * Cartera exterior * Intereses de la cartera de inversión * Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO

Fin período actual % sobre Importe patrimonio 12.946 92,86 8.714 62,50 4.098 29,39 135 0,97 0 0,00 744 5,34 253 1,81 13.942 100,00 %

4

Fin período anterior % sobre Importe patrimonio 13.848 93,66 9.062 61,29 4.666 31,56 120 0,81 0 0,00 700 4,73 237 1,60 14.785 100,00 %

Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor e estimado de realización.

2.4 Estado de variación patrimonial

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) ± Suscripciones/ reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos ± Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos ± Resultados en renta fija (realizadas o no) ± Resultados en renta variable (realizadas o no) ± Resultados en depósitos (realizadas o no) ± Resultado en derivados (realizadas o no) ± Resultado en IIC (realizados o no) ± Otros resultados ± Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR)

% sobre patrimonio medio % variación Variación del Variación del Variación respecto fin período actual período anterior acumulada anual periodo anterior 14.785 15.615 14.785 -7,40 -7,56 -7,40 -7,84 0,00 0,00 1,53 2,13 1,53 -77,10 2,09 2,69 2,09 41,46 1,03 0,90 1,03 7,35 0,17 0,09 0,17 80,06 -0,45 -0,32 -0,45 31,97 0,20 0,54 0,20 -65,78 0,00 0,00 1,14 1,48 1,14 -27,14 0,00 0,00 0,00 0,00 15,00 0,00 0,00 -0,56 -0,56 -0,56 -18,85 -0,50 -0,50 -0,50 -7,39 -0,04 -0,04 -0,04 -7,39 -0,02 -0,02 -0,02 -6,11 0,00 0,00 2,04 0,00 0,00 0,00 0,00 -99,71 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -99,71 13.942 14.785 13.942

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

5

3. Inversiones financieras 3.1Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo Descripción de la inversión y emisor

Periodo actual

Divisa

Periodo anterior

Valor de mercado

%

Valor de mercado

%

199

1,35

ES0413211154 - CEDULA|BBVA|3.75|2013-10-04

EUR

199

1,42

ES0347844021 - OBLIGACIONES|IM GrBcoPop1 FT|3.826|2039-09-21

EUR

18

0,13

26

0,18

ES0314950538 - BONO|Cajamadrid|3.625|2011-06-29

EUR

0

0,00

150

1,01

XS0417901641 - BONO|I.C.O.|2.875|2012-03-16

EUR

100

0,72

99

0,67

ES0313790000 - BONO|B.Popular|3|2012-02-23

EUR

100

0,72

99

0,67

ES0313770077 - BONO|Bco. Pastor|3|2012-03-02

EUR

100

0,72

99

0,67

ES0314970098 - BONO|La Caixa|3.375|2012-02-03

EUR

301

2,16

299

2,02

ES0314840168 - BONO|Caixa Catalunya|3|2012-03-05

EUR

100

0,72

99

0,67

ES0364872095 - BONO|Unicaja|3|2012-06-18

EUR

100

0,71

98

0,67

XS0427109896 - BONO|BBVA Senior Fin|3.625|2012-05-14

EUR

100

0,72

100

0,68

ES0314958051 - BONO|Caixanova|3.125|2012-03-19

EUR

100

0,72

99

0,67

ES0314950660 - BONO|Cajamadrid|3.875|2013-11-30

EUR

0

0,00

196

1,32

ES0414950842 - CEDULA|Bankia|4.875|2014-03-31

EUR

198

1,42

0

0,00

ES0414970162 - CEDULA|La Caixa|4.5|2012-11-21

EUR

101

0,73

101

0,69

ES0414970519 - CEDULA|La Caixa|3.75|2014-05-26

EUR

196

1,40

195

1,32

1.711

12,29

1.860

12,59 12,59

Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA

1.711

12,29

1.860

ES0000012098 - OBLIGACIONES|Reino de Espana|4.75|2014-07-30

EUR

5.365

38,48

0

0,00

ES00000122E5 - OBLIGACIONES|Reino de Espana|4.65|2025-07-30

EUR

0

0,00

5.570

37,67

TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS

5.365

38,48

5.570

37,67

TOTAL RENTA FIJA

7.076

50,77

7.430

50,26

ES0144580Y14 - ACCIONES|IBERDROLA S.A.

EUR

16

0,12

16

0,10

ES0178430E18 - ACCIONES|Telefonica SA

EUR

42

0,30

43

0,29

ES0173516115 - ACCIONES|Repsol YPF SA

EUR

12

0,09

11

0,07

ES0113211835 - ACCIONES|BBVA

EUR

24

0,17

22

0,15

ES0113900J37 - ACCIONES|Banco Santander

EUR

42

0,30

42

0,28

TOTAL RV COTIZADA

137

0,98

132

0,89

TOTAL RENTA VARIABLE

137

0,98

132

0,89

EUDCM0107110 - EURODEPOSITO|Bankia

EUR

500

3,59

500

3,38

EUDCM2101103 - EURODEPOSITO|Bankia

EUR

1.000

7,17

1.000

6,76

1.500

10,76

1.500

10,14

8.714

62,51

9.062

61,29 2,87

TOTAL DEPÓSITOS TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR FR0010163543 - OBLIGACIONES|Estado Frances|3.5|2015-04-25

EUR

416

2,99

424

FR0110979186 - OBLIGACIONES|Estado Frances|4.5|2012-07-12

EUR

825

5,92

844

5,71

AT0000385992 - OBLIGACIONES|Rep. Austria|3.8|2013-10-20

EUR

1.043

7,48

1.066

7,21

Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año

2.284

16,39

2.334

15,79

XS0416848363 - BONO|Statoil ASA|4.375|2015-03-11

EUR

105

0,76

107

0,73

DE000DXA1ME1 - BONO|Dexia Kom.BK|3.5|2014-06-05

EUR

102

0,73

104

0,70

XS0414313691 - BONO|Total Capital|3.5|2014-02-27

EUR

103

0,74

104

0,70

FR0010762385 - BONO|Banques Populai|3.875|2014-06-05

EUR

103

0,74

105

0,71

DE000EH1A3M9 - OBLIGACIONES|EUROHYPO AG|3.75|2016-05-25

EUR

102

0,73

104

0,71

FR0010526848 - OBLIGACIONES|Carrefour S.A|5.125|2014-10-10

EUR

0

0,00

218

1,47

XS0412982604 - BONO|Dexia Credit L.|3.125|2011-10-28

EUR

100

0,72

102

0,69

XS0412154378 - BONO|BASF Fin Europ|5.125|2015-06-09

EUR

108

0,77

110

0,75

XS0411331803 - BONO|Swedbank AB|3.125|2012-02-02

EUR

202

1,45

204

1,38

FR0010721159 - BONO|SFEF|2.25|2011-02-10

EUR

0

0,00

100

0,68

XS0402644420 - BONO|BP Capital Mkts|4.25|2011-01-10

EUR

0

0,00

100

0,68

XS0415624393 - BONO|Roche Hldgs Inc|4.625|2013-03-04

EUR

0

0,00

106

0,72

925

6,64

1.464

9,92

3.209

23,03

3.798

25,71

Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA

TOTAL RENTA FIJA

3.209

23,03

3.798

25,71

FR0000127771 - ACCIONES|Vivendi

EUR

15

0,11

16

0,11

FR0000120172 - ACCIONES|Carrefour S.A

EUR

11

0,08

12

0,08

FR0000120644 - ACCIONES|Group Danone

EUR

20

0,15

19

0,13

DE0005140008 - ACCIONES|Deutsche B.(RF)

EUR

24

0,17

23

0,16

NL0000303600 - ACCIONES|ING Groep NV

EUR

21

0,15

18

0,12

DE000ENAG999 - ACCIONES|E.ON AG

EUR

25

0,18

29

0,20

FR0000120271 - ACCIONES|Total SA

EUR

56

0,40

56

0,38

DE000BASF111 - ACCIONES|Basf SE

EUR

39

0,28

35

0,24

FR0000131104 - ACCIONES|BNP Paribas

EUR

34

0,24

30

0,20

DE0008404005 - ACCIONES|Allianz SE

EUR

28

0,20

26

0,18

DE0007236101 - ACCIONES|Siemens AG

EUR

52

0,37

51

0,34

DE0007037129 - ACCIONES|RWE AG

EUR

10

0,07

13

0,09

DE000BAY0017 - ACCIONES|Bayer AG

EUR

29

0,21

29

0,20

FR0000125007 - ACCIONES|Cie de Saint-Go

EUR

12

0,09

10

0,07

NL0000009538 - ACCIONES|Philips

EUR

12

0,08

14

0,10

DE0007164600 - ACCIONES|SAP

EUR

24

0,17

22

0,15

FR0000120073 - ACCIONES|Air Liquide SA

EUR

18

0,13

17

0,12

FR0000121014 - ACCIONES|LVMH Louis Vuit

EUR

21

0,15

20

0,14

6

Descripción de la inversión y emisor

Periodo actual

Divisa

Periodo anterior

Valor de mercado

%

Valor de mercado

%

FR0000120321 - ACCIONES|Loreal

EUR

14

0,10

13

0,09

IT0003132476 - ACCIONES|ENI SpA

EUR

25

0,18

26

0,17

FR0000120578 - ACCIONES|Sanofi- Aventis

EUR

41

0,29

34

0,23

DE0005557508 - ACCIONES|Deuts. Telekom

EUR

21

0,15

18

0,12

FR0000133308 - ACCIONES|France Telecom

EUR

18

0,13

19

0,13

FR0000130809 - ACCIONES|Societe General

EUR

20

0,14

19

0,13

IT0000062072 - ACCIONES|Ass. Generali

EUR

12

0,09

12

0,08

IT0003497168 - ACCIONES|Telecom Italia

EUR

6

0,05

6

0,04

NL0000009355 - ACCIONES|Unilever NV

EUR

23

0,16

23

0,16

FR0000120628 - ACCIONES|Axa

EUR

18

0,13

15

0,10

DE0005190003 - ACCIONES|BMW

EUR

14

0,10

12

0,08

FI0009000681 - ACCIONES|Nokia OYJ

EUR

11

0,08

18

0,12

DE0008430026 - ACCIONES|Muenchener Ruec

EUR

12

0,08

12

0,08

IT0000064854 - ACCIONES|Unicredit SpA

EUR

16

0,11

17

0,11

DE0007100000 - ACCIONES|Daimler AG

EUR

30

0,21

29

0,20

IT0003128367 - ACCIONES|Enel SpA

EUR

18

0,13

15

0,10

BE0003793107 - ACCIONES|Anh-Bu InBev NV

EUR

19

0,13

20

0,14

IE0001827041 - ACCIONES|CRH

EUR

7

0,05

7

0,05

DE0005810055 - ACCIONES|Deutsche Boerse

EUR

7

0,05

6

0,04

FR0010220475 - ACCIONES|Alstom SA

EUR

6

0,04

5

0,03

FR0000045072 - ACCIONES|Credit Agricole

EUR

7

0,05

6

0,04

FR0000124711 - ACCIONES|Unibail-Rodamco

EUR

9

0,07

9

0,06

FR0000125486 - ACCIONES|Vinci

EUR

15

0,11

14

0,09

FR0000121972 - ACCIONES|Schneider Elect

EUR

19

0,14

19

0,13

IT0000072618 - ACCIONES|Intesa Sanpaolo

EUR

16

0,11

14

0,09

FR0010208488 - ACCIONES|GDF Suez

EUR

22

0,15

23

0,16

LU0323134006 - ACCIONES|Arcelor Mittal

EUR

14

0,10

17

0,11

TOTAL RV COTIZADA

888

6,36

868

5,89

TOTAL RENTA VARIABLE TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR

888

6,36

868

5,89

4.098

29,39

4.666

31,60

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS

12.811

91,90

13.728

92,89

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso. Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento.

3.2Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total

3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de EUR) Subyacente FUT|D.J. EUROSTOXX 50|10

Instrumento

Importe nominal comprometido

Objetivo de la inversión

Futuros comprados

2.592

Inversión

Total subyacente renta variable FUT|OB. ESTADO ALEMAN 3% VTO. FUT|BN. BUNDESOBLIGATION 2.75%

2592 Futuros comprados Futuros comprados

Total otros subyacentes TOTAL OBLIGACIONES

2.384

Inversión

1.632

Inversión

4016 6608

7

4. Hechos relevantes SI a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes

NO X X X X X

X X X X X

5. Anexo explicativo de hechos relevantes Con fecha 3/06/2011 la CNMV ha resuelto autorizar e inscribir, a solicitud de GESMADRID, S.G.I.I.C., S.A., CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE MADRID, y de BANKIA SA, la modificacion del Reglamento de Gestion de PLUSMADRID AHORRO EURO, FI (inscrito en el correspondiente registro de la CNMV con el numero 1590), al objeto de sustituir a CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE MADRID por BANKIA SA, como entidad Depositaria. 25/05/2011 Cambio de control societario de Gesmadrid SGIIC, S.A. como consecuencia de la segregacion de negocios financieros de Caja Madrid.

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones SI a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas

NO X X

X X

X

X

X X

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Compras: 671.420 miles de EUR.Ventas: 671.647 miles de EUR.Se trata del importe total de operaciones, desglosada entre compra y venta, en las que el depositario ha actuado como vendedor o comprador. Importe de valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositaria de 199.619,92 euros que suponen un 1.39% del patrimonio. 0.38% percibido por las empresas del grupo de la gestora en concepto de comisiones de comercializacion, depositaria e intermediacion.

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV Sin Advertencias

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9. Anexo explicativo del informe periódico El escenario ha empeorado a lo largo del segundo trimestre. El crecimiento global es el mas debil desde que se inicio la recuperacion hace dos anos (0,5% estimado durante el 2T11), situandose, significativamente, por debajo de su media de largo plazo. En principio, esta debilidad de la actividad global es transitoria, pues es provocada por la concurrencia de diversos factores negativos que tienen un caracter puntual: dura climatologia en el hemisferio norte, desastres naturales en Japon y un aumento de la inflacion, principalmente. Por ello, previsiblemente no estamos ante un fin prematuro de la expansion. No obstante, la incertidumbre asociada a esta fase, que suele ser habitual en todos los ciclos de expansion, es mayor en esta ocasion que en el pasado por: la crisis soberana en los paises perifericos de la UEM y la crisis que se puede originar en EEUU si el Congreso no llega a un acuerdo para elevar el techo de endeudamiento de este ano y para poner en marcha un programa de consolidacion fiscal. En lo que respecta a los principales bancos centrales, lo mas relevante ha sido el fin del programa de compra de deuda publica estadounidense por parte de la Fed y el inicio del proceso de subidas de tipos de interes implementadas por el BCE (la primera en abril y la segunda en julio). En la UEM, la actitud del BCE ha provocado nuevos repuntes en el tipo Euribor a 12 meses, que en el trimestre ha subido 17 pb hasta situarse en el 2,16%.En los principales mercados financieros lo que se ha producido a lo largo de los ultimos meses ha sido una preferencia por los activos refugio en detrimento de los de mayor riesgo, como bonos corporativos y las acciones. Las incertidumbres antes comentadas sobre el riesgo soberano en la UEM, asi como las dudas sobre el crecimiento global, alentaron una fuerte corriente compradora de los titulos de deuda de EEUU y Alemania, principalmente. Ello provoco que sus rentabilidades cayeran, en el plazo a 10 anos, por debajo del 3%. En el lado contrario, las primas de riesgo de Grecia, Irlanda y Portugal alcanzaron nuevos maximos historicos. Por lo que respecta a Espana, no pudo en esta ocasion aislarse tanto del contagio como en otros episodios recientes, viendo su prima de riesgo alcanzar niveles superiores a los 280 pb.Un trimestre mas con los mismos protagonistas: riesgo soberano en Europa, incremento del precio en las materias primas, inestabilidad en los paises arabes. Aunque han venido a sumarse a la tragedia, las agencias de calificacion, siempre oportunas, continuan con sus revisiones a la baja provocando nuevos terremotos en los paises mas debiles y contrarrestando los esfuerzos de sus gobiernos por recortar los deficits. La situacion dista de estar resuelta pero cada vez estamos mas cerca de una mayor integracion europea con la creacion de un organo fiscal supranacional. La alternativa de ruptura de la eurozona, no se puede plantear ni siquiera como hipotesis porque nadie ganaria nada con ello. El crecimiento mundial tras un descanso en el 2. trimestre parece que retoma una senda ascendente. Las medidas de endurecimiento de la politica monetaria por parte de los bancos centrales de los paises emergentes estan consiguiendo frenar la inflacion sin poner en peligro el crecimiento economico. Los precios de las materias primas y los alimentos han moderado su ritmo de crecimiento curvando las expectativas inflacionistas, aunque continuaran presionando los precios en el proximo futuro. La liberacion de reservas estrategicas de petroleo y la desaceleracion del crecimiento han ayudado a la contencion de los precios.Los mercados bursatiles se han visto afectados pero no arrastrados por todos estos factores y mantienen discretas ganancias en el ano. Espana ha eludido temas como el paro, la ausencia de crecimiento economico y el proceso de consolidacion fiscal pero el incremento del riesgo pais ha provocado la correccion del IBEX 35 que ha terminado el trimestre con una rentabilidad acumulada en el ano del 5%. El area euro un 2%. Estados Unidos ha tenido un pobre comportamiento para un inversor europeo porque aunque su indice SyP 500 ha subido mas de un 5%, si le anadimos la evolucion euro/dolar la evolucion ha sido negativa.El comportamiento de la deuda publica en los paises del sur de Europa (Grecia, Italia, Portugal y Espana) no deja lugar a dudas donde se encuentran los riesgos y las oportunidades. En el plazo de diez anos, Grecia ofrece rentabilidades del 17%, Portugal del 13% y Espana e Italia por encima del 5%. Los riesgos son grandes, las recompensas tambien.Y atencion al dolar, a pesar de lo que esta cayendo en Europa, no es capaz de romper su tendencia bajista. A veces nos preguntamos que pasaria con esta moneda si Europa lograra equilibrar sus cuentas publicas o al menos disponer de una hoja de ruta coherente y consensuada entre gobiernos y sistema financiero.Las expectativas continuan siendo optimistas para las acciones y en general para todos los activos de mas riesgo, aunque las autoridades economicas y financieras, y no solo las europeas, y las agencias de calificacion van a seguir marcando el ritmo. Que tengan exitoLa evolucion del patrimonio ha sido negativa, con una caida del -2.45%, siendo a 1 de Abril 14.292.094,10 y a 30 de Junio 13.942.049,30.Esta evolucion negativa no es tanto por rentabilidad sino que se debe mas a los reembolsos producidos, siendo el numero de participes menor.El impacto de los gastos, tanto directos como indirectos en los fondos indice es minimo y su importe no ha variado, siendo los gastos directos los relativos a la

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gestion del fondo y los indirectos los relativos a su operativa. Las desviaciones producidas en la rentabilidad del ultimo periodo respecto a su Indice de Referencia se deben a que el IR no esta contemplando el pago de dividendos que haran gran parte de las empresas que lo componen en el segundo semestre y sin embargo el fondo periodifica dicho concepto. Se han hecho diariamente operaciones via derivados, tanto en renta variable como en renta fija, para ajustar al maximo el fondo al porcentaje y duracion establecidas por folleto respectivamente.El 30 de junio de 2011 ha quedado inscrito en el Registro Administrativo de la CNMV la modificacion del articulo 1 de los Estatutos Sociales de Gesmadrid SGIIC SA como consecuencia del cambio de denominacion social, de tal forma que desde ese momento pasa a ser Bankia Fondos SGIIC SA.

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