“Protegiendo a quien invierte en el futuro de Brasil”

Montevideo

Noviembre - 2009

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Origen y Tipos de las Investigaciones - Aspectos Básicos de Análisis en las Inspecciones en Brasil

2

Estructura de Regulación del Sistema Financieiro Brasileño

CONGRESO NACIONAL (Constitución, Leyes y Medidas Provisionales) CONSEJO MONETARIO NACIONAL - CMN (Resoluciones) COMISIÓN DE VALORES MOBILIARIOS - CVM (Instrucciones y Deliberaciones)

BANCO CENTRAL DE BRASIL (Circulares y Cartas-Circulares)

ENTIDADES AUTOREGULADAS (BM&F Bovespa) 3

CMN Consejo Monetario Nacional ?

Composición: Ministro de la Hacienda, Ministro del Planeamiento y Presidente del Banco Central;

?

Publica Resoluciones y Normativos;

?

Fija la orientación general que se observará por la Comisión de Valores Mobiliarios en el ejercicio de sus atribuciones;

?

Define las actividades de la Comisión de Valores Mobiliarios, que deben ser ejercidas en coordinación con el Banco Central; 4

CMN

?

Define la política que se observará en la organización y funcionamiento del mercado de Bolsa;

?

CVM forma parte integrante de la Comisión Técnica de Moneda y Crédito - COMOC, compuesta por 10 miembros, responsable por la asesoría técnica al CMN.

5

CVM Amparo Legal

?

Ley nº 6.385/76 con principales alteraciones por Leyes nº 9.457/97, 10.303/01, 10.411/02 y 11.638/07, y Decreto nº 3995/01: Dispone sobre el Mercado de Bolsa y cría la Comisión de Valores Mobiliarios

?

Ley nº 6.404/76 con principales alteraciones por Leyes nº 9.457/97, 10.303/01 y 11.638/07: Dispone sobre las Sociedades por Acciones 6

CVM

?

Ley nº 11.638/07: Implementa normas contables y de auditorías de acuerdo con las normas internacionales (IFRS) y extiende a las Sociedades de gran envergadura (activo total superior a R$ 240 millones o ingresos brutos superiores a R$ 300 millones) no constituidas bajo la forma de Sociedad por Acciones, la obrigatoriedad de mantener la contabilidad y elaborar informes financieiros respetando las disposiciones de la Ley Societaria, así como la necesidad de auditar a través de Auditores Independientes sus estados financieiros 7

CVM Creación y Administración

Ley nº 6.385/76 De la Comisión de Valores Mobiliarios ?

Art 5º - Se instituye la Comisión de Valores Mobiliarios, entidad Autárquica en régimen especial, asociada al Ministerio de la Hacienda, con personalidad Jurídica y patrimonio proprio, dotada con autoridad administrativa independiente, ausencia de subordinación jerárquica, mandato fijo y estabilidad de sus reguladores, y autonomía financiera y presupuestaria. (Redación dada por la Ley nº 10.411/02) 8

CVM

Ley nº 6.385/76 De la Comisión de Valores Mobiliarios ?

Art 6º - La Comisión de Valores Mobiliarios será manejada por un Presidente y cuatro Directores, nominados por el Senado Federal, entre personas de reputación sin manchas y de reconocida capacidad en materias del mercado financiero. (Redación dada por la Ley nº 10.411/02)

9

CVM

Ley nº 6.385/76 De la Comisión de Valores Mobiliarios ?

Párrafo 1 - El mandato de los dirigentes de la Comisión será de cinco años, prohibida la reinstalación, debiendo ser renovado a cada año un quinto de los miembros del Colegiado. (Redación dada por la Ley nº 10.411/02)

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CVM Distribuición Geográfica

?

Sede en Rio de Janeiro

?

Superintendencia Regional de São Paulo (donde están la mayoría de las instituciones financieras y la principal Bolsa – BM&F Bovespa)

?

Superintendencia Regional de Brasília (capital de Brasil y sede del gobierno federal)

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CVM Estructura Organizacional

COLEGIADO

PROCURADURÍA FEDERAL

ASESORÍAS SUP. GENERAL SEP SRE SMI SIN SFI SPS SNC SDM SPL SRI SOI SSI SAD SRB

12

CVM Competencia y Actuación

Funciones Principales ?

Reglamentar, con observancia de la política definida por el Consejo Monetario Nacional, las materias expresamente previstas en las Leyes nº 6.385/76 y 6.404/76;

?

Administrar los registros de los jurisdiccionados, instituidos por la Ley nº 6.385/76;

?

Fiscalizar permanentemente las actividades y los servicios del mercado de valores mobiliarios, así como la propagación de informaciones relativas al mercado, a las personas que de él participan, y a los valores en él negociados; 13

CVM Competencia y Actuación

Funciones Principales ?

Instaurar Procesos Administrativos Sancionadores, aplicando penas cuando haya práctica de ilícitos;

?

Proteger los portadores titulares de valores mobiliarios contra emisiones irregulares y actos ilegales de administradores, controladores y administradores de inversiones en valores mobiliarios;

?

Asegurar el acceso del público a informaciones sobre los valores mobiliarios negociados y sobre las compañías emitientes; 14

CVM Competencia y Actuación

Funciones Principales ?

Prevenir o refrenar modalidades de fraude o de manipulación destinadas a crear condiciones artificiales de demanda, oferta o precio de valores mobiliarios;

?

Asegurar el funcionamiento eficiente y regular de los mercados de Bolsa y de balcón.

15

CVM – Fiscalización

Esfera de Competencia ?

Compañías Abiertas

?

Emisores de Valores Mobiliarios

?

Auditores Independientes

?

Empresas de Servicios de Inversión

?

Participantes del Sistema de Distribuición

?

Inversionistas

?

Fondos de Inversiones

?

Otros segmentos que giran alrededor del Mercado de Valores Mobiliarios 16

CVM - Fiscalización Competencia y Actuación

?

Fiscalizar e inspeccionar a las compañías abiertas, dando prioridad aquellas que no presentan ganancia en sus Estados Contables o a aquellas que dejan de pagar el dividiendo mínimo obligatorio;

?

Fiscalizar y examinar las actividades y los servicios del mercado de valores mobiliarios, así como la propagación de informaciones relativas al mercado, a las personas que de él participan y a los valores negociados.

17

CVM - Fiscalización Principales Valores Mobiliarios bajo su Jurisdicción

?

Acciones

?

Debentures

?

Opciones de Compra Mobiliarios (“Warrants”)

?

Recibos de Depósito de Valores Mobiliarios

?

Certificados de Recibos Inmobiliarios - CRI

?

Contractos de Inversión Colectiva

y

Venta

de

Valores

18

CVM – Fiscalización

?

Certificado a término de Energía Eléctrica

?

Certificado de Inversión Audiovisual

?

Cuotas de Fondos de Inversión en Títulos y Valores Mobiliarios

?

Cuotas de Fondos de Inversión Inmobiliarios

?

Cuotas de Fondos de Inversión en Derechos Crediticios

?

Cuotas de Fondos de Inversión en Participaciones

19

CVM Superintendencias Implicadas en la Fiscalización

?

SMI - Superintendencia de Relaciones con el Mercado e Intermediarios

?

SEP - Superintendencia Compañías

de

Relaciones

con

?

SIN - Superintendencia de Inversionistas Institucionales

Relaciones

con

?

SNC - Superintendencia de Normas Contables

?

SFI - Superintendencia de Fiscalización Externa

?

SPS Superintendencia Sancionadores

de

Procesos 20

CVM

SMI SUPERINTENDENCIA DE RELACIONES COM EL MERCADO E INTERMEDIARIOS

21

CVM

SMI - Acompañamiento del Mercado ?

?

Mercado a Vista ?

Volumenes elevados de negociación acciones en relación a su media historica;

?

Aumento de liquidez de acciones;

?

Oscilación significativa de precios.

de

Mercado de Opciones ?

Concentración por inversionistas o grupos;

?

Operaciones day-trade con expresivos, por inversionistas.

resultados 22

CVM

SMI - Acompañamiento del Mercado ?

Verificación diaria del noticiario;

?

Acompañamiento on line de los pregones;

?

Acompañamiento off line y preparo de análisis sobre casos con indicaciones de irregularidades.

23

CVM

SMI - Acompañamiento del Mercado ?

Mercado Bovespa (Bolsa de Valores) ?

Acompañamiento del mercado on line a través de los sistemas de información de las Bolsas, y de la señal pública de provedores;

?

Los datos son capturados y trabajados en planillas electrónicas;

?

Se define parámetros de negociación en función de las características proprias de la acción: ?

Media diaria de volumen financiero;

?

Media diaria negociadas;

?

Media diaria del número de negocios.

de

cantidad

de

acciones 24

CVM

SMI - Acompañamiento del Mercado ?

Mercado BM&F (Bolsa de Mercaderías y Futuros) ?

Concentracción del estoque de posiciones en abierto por inversionista o grupo;

?

Cambios relevantes de posición por inversionista o grupo;

?

Operaciones day-trade con resultados expresivos, por inversionista.

25

CVM

SEP SUPERINTENDENCIA DE RELACIONES CON COMPAÑÍAS

26

CVM

SEP - Acompañamiento de Compañías ?

Análisis de los hechos relevantes divulgados por las compañías;

?

Análisis de operaciones de reorganización societária: escisión, fusión e incorporación;

?

Análisis de proclamaciones de la invocación y actos de Asambleas;

27

CVM

SEP - Acompañamiento de Compañías ?

Análisis de operaciones de negociación con la acción de propria emisión de la compañía (adquisición, enajenación y cancelación);

?

Análisis de demandas y denuncias de inversionistas, solicitadas a través de la Superintendencia de Protección y Orientación a Inversionistas (SOI);

?

Análisis de demandas y denuncias de miembros de los Consejos; 28

CVM

SEP - Acompañamiento de Compañías ?

Consultas de compañías abiertas;

?

Presentación del Término de Acusación;

?

Proposición de investigación administrativa (inspección o averiguación administrativa).

29

CVM

SIN SUPERINTENDENCIA DE RELACIONES CON INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

30

CVM

SIN - Registro ?

Analisis de las solicitudes de acreditación de analistas y de consultores de valores mobiliarios, así como de administradores de cartera de valores mobiliarios;

?

Acompañamiento de las analisis técnicas de invertimiento disponibles en el mercado, para verificar si fueron firmadas por analistas autorizados por CVM;

31

CVM

SIN - Registro ?

Acompañamiento de las actividades administradores de cartera registrados;

de

los

?

Registro de la cartera de los inversionistas extranjeros que invierten recursos en Brasil;

?

Acompañamiento de las actualizaciones catastrales y de las carteras de estos inversionistas;

?

Registro de los fondos de inversiones ofrecidos al público. 32

CVM

SIN - Fondos de Inversión ?

Verificación si los reglamentos y prospectos están de acuerdo con los normativos de la CVM;

?

Acompañamiento del valor diario de las cuotas;

?

Analisis del encuadramiento de las carteras a las reglas de composición y diversificación establecidas en los normativos de la CVM;

33

CVM

SIN - Fondos de Inversión ?

Analisis del material de divulgación;

?

Aprobación de alteraciones societarias: escisión, fusión e incorporación.

34

CVM

SIN - Averiguación de Irregularidad ?

Presentación del Término de Acusación;

?

Proposición de investigación administrativa (inspección o averiguación administrativa);

?

Manutención del catastro detectadas actualizado.

de

irregularidades

35

CVM

SNC SUPERINTENDENCIA DE NORMAS CONTABLES

36

CVM

SNC - Acompañamiento de Auditores Independientes ?

Todos los analisis referentes a los Auditores Independientes y los que envuelve la Contabilidad son de responsabilidad de esa Superintendencia, donde se incluye investigaciones y requerimientos de informaciones. Entretanto su actuación no precinde de la fiscalización in situ, de la Superintendencia de Fiscalización Externa (SFI).

37

CVM

SFI SUPERINTENDENCIA DE FISCALIZACIÓN EXTERNA

38

CVM

SFI - Superintendencias Demandantes Relación con Compañías (SEP) Protección y Orientación a Inversionistas (SOI) Relaciones con el Mercado e Intermediarios (SMI)

Procesos Sancionadores (SPS)

Normas Contables (SNC) Fiscalização Externa SFI Registros (SRE) Relación con Inversionistas Institucionales (SIN) 39

CVM

SFI - Características de la Inspección in Situ ?

Inspecciones de Rutina - alrededor de 44% del total de inspecciones hechas en 2007;

?

Inspecciones Demandadas - alrededor de 56% del total de inspecciones hechas en 2007;

?

Tendencias de cambio con el nuevo Sistema de Supervisión Basado en el Riesgo de Mercado de Valores Mobiliarios (SRB), pues se espera que haya un aumento en las peticiones de Inspecciones de Rutina. 40

CVM

SFI - Características de la Inspección in Situ ?

La Deliberación CVM nº 521/07 disciplina el Sistema de Supervisión Basado en el Riesgo (SRB): ?

Los objetivos principales son la identificación, el dimensionamiento y la clasificación de los riesgos a los que está expuesto el Mercado, según niveles de daño potencial, así como la decisión de cómo mitigarlos, controlarlos y acompañarlos;

?

Existirá un Plano Bienal elaborado a través de la identificación de los eventos de riesgo apuntados por las áreas técnicas de la CVM y de sus sugerencias de prioridades. 41

CVM

SFI - Características de la Inspección in Situ ?

Equipo de 2 inspectores, pero si lo hace necesario este número puede ser más grande;

?

Todas las inspecciones son precedidas por una Solicitud de Inspección (SOI), documento emitido por la área demandante.

42

CVM

SFI - Procedimientos Iniciales de la Inspección in Situ ?

Análisis de la Solicitud de Inspección (SOI);

?

Conocimiento y estudio del asunto;

?

Conversación con el área demandante para discutir los aspectos de la SOI;

?

Revisión de las correspondientes;

?

Recopilación de datos en CVM.

Leyes

y

los

normativos

43

CVM

SFI - Inspección in Situ ?

Solicitud de documentos;

?

Análisis de los documentos;

?

Entrevistas con los dirigentes y empleados de la entidad investigada;

?

Recopilación de los documentos y datos obtenidos.

44

CVM

SFI - Conclusión de la Inspección in Situ ?

Análisis adicional de los documentos;

?

Análisis de hallazgos en campo;

?

Preparación y revisión del Informe de Inspección por el Gerente, así como por el Superintendente de Fiscalización Externa (SFI);

?

Envio del Informe y de toda la documentación obtenida para el área demandante. 45

CVM

SFI - Principales Tipos de Irregularidades Identificadas ?

Compañías ?

?

Abuso de poder del regulador y de los actos de gerencia de los administradores.

Generales ?

Irregularidades relacionadas con administración de recursos de terceros;

?

Auditoría inepta;

?

Distribuición irregular de acciones;

?

Actividad de intermediación irregular.

la

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CVM

SFI - Principales Tipos de Irregularidades Identificadas ?

Mercado ?

Prácticas no equitativas;

?

Creación de condiciones artificiales de demanda, oferta y precio;

?

Manipulación;

?

Operación fraudulenta;

?

Insider trading.

47

CVM

SPS SUPERINTENDENCIA DE PROCESOS SANCIONADORES

48

CVM

SPS - Contexto ?

Hasta el último marzo las averiguaciones administrativas eran hechas por la Superintendencia de Fiscalización Externa (SFI);

?

El Decreto nº 6.382/08 creó la Superintendencia de Procesos Sancionadores (SPS) para la conducción de los procesos administrativos sancionadores, bajo la forma establecida por CVM, con el objetivo de agilizar el proceso;

?

La Deliberación CVM nº 538/08 reglamentó los procesos administrativos sancionadores. 49

CVM Superintendencias Implicadas en la Fiscalización

SPS - Contexto ?

Con la creación de la nueva Superintendencia, tres gerencias y alrededor de 25 técnicos salieran de la Superintendencia de Fiscalización Externa (SFI), y migraron para la Superintendencia de Procesos Sancionadores (SPS);

?

Además, 33 averiguaciones administrativas remanentes de la estructura antigua permanecieron en la Superintendencia de Fiscalización Externa (SFI). 50

CVM

SPS - Procesos Administrativos ?

Proceso Administrativo - abierto para una investigación, que puede, o no, transformarse en una Inspección, o en un Proceso Administrativo Sancionador;

?

Proceso Administrativo Sancionador - hay pieza acusatoria;

?

Las penalidades solamente pueden ser impuestas después de la conclusión de un Proceso Administrativo Sancionador. 51

CVM

SPS - Procesos Administrativos Sancionadores Normativo - Deliberación CVM n° 538/08 ?

Averiguación Administrativa - la Superintendencia cuya área de actuación sea afecta a los indicios de irregularidad, es responsable por proponer al Superintendente General la instauración de la averiguación administrativa;

?

Término de Acusación - usado cuándo los elementos de autoría y materialidad de la infracción son suficientes para que un Superintendente ofrezca la acusación, sin la apertura de una averiguación administrativa;

52

CVM

SPS - Procesos Administrativos Sancionadores Normativo - Deliberación CVM n° 538/08 ?

La averiguación administrativa es conducida por la Superintendencia de Procesos Sancionadores, juntamente con la Procuraduría Federal;

?

Informe de Averiguación Administrativa;

?

Juicio por el Colegiado: ?

Designación del relator; 53

CVM

SPS - Procesos Administrativos Sancionadores Normativo - Deliberación CVM n° 538/08 ?

Juicio por el Colegiado (Cont.): ?

Juicio en sesión pública, pudiendo ser restringido el acceso de terceros en función del interés público implicado;

?

Posibilidad de Compromiso;

?

Posibilidad de recurso de la decisión del juicio junto al Consejo de Recursos del Sistema Financiero Nacional.

celebración

de

Término

de

54

CVM

SPS - Procesos Administrativos Sancionadores Normativo - Deliberación CVM n° 538/08 ?

Compete al Superintendente General comunicar: ?

Al Ministerio Público, cuando verificado el ocurrido de crímen definido en Ley como de acción pública, o indicios de la práctica de estos crímenes; y

?

A otros órganos y entidades de la administración pública, cuando verificado el ocurrido de ilícito en sus áreas de fiscalización, o indicios de su práctica. 55

CVM Penalidades Impuestas

?

Advertencia;

?

Multa, hasta el límite máximo de R$ 500 mil, o el correspondiente a 50% del valor de la emisión o operación irregular, o, sin embargo, el correspondiente a 3 vezes el valor de la ventaja económica conseguida, o de la pérdida prevenida, en resultado del ilícito, pudiendo ser triplicada en caso de reincidencia;

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CVM

?

Suspensión del ejercicio de las posiciones de administrador o consejero fiscal de compañías abiertas, de entidad del sistema de distribuición, o de otras entidades que dependen de autorización o registro en CVM;

?

Suspensión de la autorización o del registro, para el ejercicio de las actividades previstas en ley;

?

Retiro de la autorización o del registro, para el ejercicio de las actividades descritas en ley; 57

CVM

?

Inhabilidad temporaria, hasta el máximo de veinte años, para el ejercicio de las posiciones de administrador o consejero fiscal de entidades que dependen de autorización o registro en CVM;

?

Prohibición temporaria, hasta el máximo de veinte años, para practicar determinadas actividades u operaciones, para los integrantes del sistema de distribuición o de otras entidades que dependen de autorización o registro en CVM;

?

Prohibición temporaria, hasta el máximo de diez años, para actuar, directamente o indirectamente, en una o más modalidades de operación en el Mercado de Valores Mobiliarios. 58

CVM Protegiendo a quien invierte en el futuro de Brasil

¡Muchas Gracias! José Carlos Margalho Martins Superintendencia de Fiscalización Externa (SFI) (5521) 3554 8307 [email protected]

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