Puerto Rico: Perspectivas económicas José J. Villamil 25 de Agosto de 2015

1

Agenda 3

Indicadores macroeconómicos

6

Indicadores recientes

12

La situación fiscal

23

Proyecciones económicas

2

Indicadores macroeconómicos 3

Trayectoria del PNB

2.1%

2.7% 1.9% 0.5%

0.5%

-0.2%

-0.3%

-0.9%

-1.2%

-1.7%

-1.7%

-2.9%

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

-3.8% -3.6%

4

Indicadores recientes 5

Indicadores económicos Indicador

2014

2T 2015

Empleo

-1.8%

1.0%

Ventas de Autos

-12.3%

-7.5%

Ventas de Vivienda**

-29.7%

-7.8%

Inflación

0.6%

-1.2%

Ventas al Detal

0.03%

0.1%*

Ventas de Cemento

-8.5%

-5.4%

*Primer trimestre 2015. **Construction & Sales Activity Report. Estudios Técnicos, Inc.

6

Población 3,808,610 3,725,789

3,686,771

3,642,281

3,595,839

3,548,397 3,455,000

2000

2010

2011

2012

2013

2014

2020

Fuente: U.S. Census Bureau.

7

Cambio poblacional

(Censo 2010)

Cambio en población 1990-2000

Cambio en población 2000-2010

Cambio en población 2010-2013

8

Población Cambio por cohorte 2010-2020

100,000

83,000 62,000

55,000

40-59

60-69

50,000 0 -50,000 -66,000

-100,000 -150,000 -200,000

-162,000

0-19

20-39

70+

Fuente: Oficina del Censo de los Estados Unidos.

9

Mediana de ingresos por hogar, 2010

Mediana de ingresos

10

Situación fiscal 11

Situación fiscal Deuda total

• La deuda se ha mantenido por encima del 95% del PNB desde el 2010. En el 2014 la deuda llegó a representar un 98.1% del PNB y en el 2015, 103.0%. $80,000.0

120.0%

$70,000.0

100.0%

$60,000.0 80.0%

$50,000.0

$40,000.0

60.0%

$30,000.0

40.0%

$43,136

$46,183

$53,393

$58,415

$62,206

$64,279

$69,948

$70,043

$71,435

$72,204

$0.0

$40,268

$10,000.0

$37,434

$20,000.0

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Deuda total

20.0%

0.0%

como % del PNB

Fuente: Fuentes: OGP. Petición Presupuestaria Fiscales 2009, 2010, 2011, 2012, 2015; Banco Gubernamental de Fomento; Junta de Planificación, Apéndice Estadístico 2013; Estimados Estudios Técnicos, Inc.

12

Situación fiscal Déficit estructural

• El déficit estructural representa el déficit fiscal más gastos y compromisos adicionales recurrentes. Año Fiscal

Déficit Estructural

2006

$ (1,419.00)

2007

$

(746.00)

-$673.00

2008

$ (1,326.00)

$580.00

2009

$ (3,306.00)

$1,980.00

2010

$ (2,775.00)

-$531.00

2011

$ (1,801.00)

-$974.00

2012

$ (1,528.00)

-$273.00

2013

$ (1,290.00)

-$238.00

$ $

-$507.00

2014 2015*p

Fuente: OGP. *p= preliminar

(783.00) (741.00)

Cambio

13

Situación fiscal Ingresos de Hacienda (AF 2014-2015) Se prevé que para finales del fiscal 2015 la brecha llegará a $651 millones

Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Abr-15 May-15 Jun-15

Recaudos 624,229 440,579 709,025 675,822 451,883 853,978 699,533 709,302 838,612 1,332,407 646,900 978,700

Estimados 587,227 467,973 755,041 668,603 455,113 918,039 718,266 715,838 870,092 1,429,833 710,900 1,268,000

Diferencia 37,002 (27,394) (46,016) 7,219 (3,230) (64,061) (18,733) (6,536) (31,480) (97,426) (64,040 (289,370)

Total

8,960,900

9,565,000

(604,100)

Fuente: Departamento de Hacienda.

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Eventos Recientes • Como se mencionó anteriormente, la brecha entre recaudos y estimados se estima en $651 millones.

Las siguientes medidas se adoptaron para reducir la brecha: • La amnistía contributiva y un impuesto temporero sobre los dividendos de las corporaciones; • Un dividendo de $100 millones del fondo de Seguro del Estado • Un corte de $125 millones del presupuesto actual

• Un cierre de gobierno es posible para fines de 2015. • El no aumentar los ingresos para el fiscal 2016 llevaría al gobierno a recortar $1,583 millones de su presupuesto. Algunas de los recortes propuestos son: • Reducir las partidas fijas del presupuesto (formulas) por 20% • Reducir la jornada laboral por 15 horas mensuales

• Eliminar la asistencia económica para el 98% de las organizaciones sin fines de lucro

15

Eventos Recientes (cont.) • En mayo se adoptó una nueva legislación contributiva la cual conllevó un aumento en el IVU al 11.5%.La propuesta también incluye un IVA para las transacciones de servicios entre negocios (B2B), de 4.0% que se convierte en 10.5% en el 2016. • Nueve meses después de su implantación, el IVU sería sustituido por un IVA con la misma tasa de 11.5%. • También se considera un arbitrio al “transfer pricing” de las megatiendas que podría generar unos $105 millones adicionales en recaudos. • Se designarían $150 millones para alivios a los más desventajados.

16

Historial crediticio de Puerto Rico Date January 1976

Stable

Perspective

Ratings Baa1

Date October 1983

Stable

October 1983

Stable

Baa2

October 2001

Negative outlook

A

October 2001

Stable

Baa1

May 2002

Classification down to A- with stable outlook

A-

June 2002

Stable

Baa1

April 2003

Perspective moved from stable to negative

A-

April 2003

Stable

Baa1

September 2004

Negative perspective maintained

A-

September 2004

Down to negative

Baa1

January 2005

Negative oulook and rating maintianed

January 2005

Negative outlook and rating maintained

Baa1

May 2005

Negative outlook maintained and rating down

May 2005

Negative outlook maintained and credit rating down

Baa2

February 2006

On CreditWatch with negative implications

BBB

February 2006

Under observation for posible revision; negative outlook maintained

Baa2

May 2007

GO debt rating lowered but outlook is upgraded to stable

BBB-

May 2006

Downgrade of Commonwealth's G.O. bonds with negative outlook

Baa3

July 2009

Debt rating and outlook maintained.

BBB-

May 2007

Maintains rating and negative outlook for pending issues of $2.0 billion of public improvement bonds

Baa3

November 2010

Outlook from stable to positive

BBB-

November 2007

Maintains rating and stable outlook.

Baa3

March 7, 2011

Stable

BBB

April 2010

Revised up to A3 with a stable outlook

A3

June 6, 2012

Negative outlook

BBB

August 10, 2010

Outlook changed to negative

A3

March 13, 2013

Negative outlook maintained and credit rating down

BBB-

August 8, 2011

Negative outlook

Baa1

October 24, 2013

Negative outlook maintained

BBB-

December 13, 2012

Negative outlook maintained and credit rating down

Baa3

February 4, 2014*

Credit rating down and negative outlook maintained

BB+

October 3, 2013

Negative outlook maintained

Baa3

July 11, 2014*

Credit rating down and negative outlook maintained

BB

February 7, 2014*

Negative outlook maintained and credit rating down two notches

July 1st, 2014*

Negative outlook maintained and credit rating down three notches

February 19, 2015*

Negative outlook maintained and credit rating down two notches

May 21, 2015*

Negative Outlook

Ca

July 1st, 2015*

Negative Outlook

Caa3

Date August 8, 2011 March, 2013 November 13, 2013 February 11, 2014* July 9, 2014* March 26th, 2015* June 29, 2015*

Perspective Stable Negative outlook and credit rating down Negative watch Credit rating down and negative outlook maintained Credit rating down and negative outlook maintained Credit rating down and negative outlook maintained Credit rating down and Watch Negative

Ba2

Perspective

Ratings A

ABBB

February 12, 2015* Credit rating down and negative outlook maintained

B

B2

Aprll 24, 2015*

Credit rating down and negative outlook maintained

CCC+

Caa1

June 30, 2015*

Credit rating down and negative outlook maintained

CCC-

Ratings BBB+ BBBBBBBB BBB CC

Sources: Government Development Bank; Rating agencies. Note: As of July 2, 2015. * The ratings for several public corporations and COFINA were also downgraded. Note: In their 2014 ratings in June and July, S&P, Moody's and Fitch also downgraded severely the credit ratings of one or several of these entities: the AEE, AAA, ACT, UPR, GDB, the Retirement System, and of the Agency for Municipal Financing and the Authority for the Financing of Infrastructure (AFI), both subsidiaries of the GDB.

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¿Por qué la crisis fiscal? • La economía de Puerto Rico fue perdiendo sus capacidad de generar crecimiento desde los años setenta. • Cuatro factores ayudaron a esconder esta realidad: las transferencias federales, la Sección 936, una economía subterránea creciente y los gastos del gobierno. • Entre el 2001 y el 2012, se emitieron $42 mil millones en deuda nueva. Esto mantuvo el bote a flote hasta el 2013 cuando no se pudo seguir emitiendo deuda.

18

¿Por qué la crisis fiscal? A partir de enero de 2013 un conjunto de errores han hecho aún más difícil lograr una solución: 1.

No reconocer temprano en la Administración la seriedad de la situación.

2.

Las nuevas contribuciones aprobadas en el 2013 crearon un sistema contributivo aún más complejo y llevaron a una contracción en la economía.

3.

La reforma contributiva que debería haberse comenzado en el 2013, se comenzó a trabajar a mediados de 2014.

4.

La desconexión entre los fiscal y lo económico no permitió ver las implicaciones de lo aprobado ni introducir medidas de estímulo. 19

¿Por qué la crisis fiscal? (cont.) 5.

En noviembre de 2014 se introdujo un proyecto de ley para aumentar los arbitrios sobre la gasolina que permitiría emitir deuda por $2,900 millones. Esa emisión se pagaría del ingreso que generaría el arbitrio y haría posible que la ACT pague al BGF su préstamo por $2,200 millones, causante del problema de liquidez del Banco.

6.

En diciembre de 2014 se eliminó la patente nacional sin tener una fuente alterna de ingresos. En los primeros seis meses de 2015, esto redujo los ingresos del gobierno en unos $220 millones.

7.

En 2014 se aprobó una reducción en los arbitrios que pagan los autos y esto generó una pérdida de ingresos al fisco de unos $40 / $50 millones. 20

¿Por qué la crisis fiscal? (cont.) 8.

La nueva legislación contributiva aprobada en mayo de 2015 llevará a una

nueva contracción económica y a mayor incertidumbre. La nueva contribución sobre transacciones de negocios entre empresas afecta al sector de servicios avanzados que es el sector de mayor empuje y en el cual se pone mucho énfasis en las estrategias del DDEC. 9.

El señalamiento del Gobernador García Padilla de que la deuda era impagable causó una caída en los bonos y en las acciones de los bancos locales, creando mayor incertidumbre y haciendo más difícil la solución al

problema fiscal.

21

Proyecciones económicas 22

Crecimiento de PNB Real y Proyectado 2.1%

2.7% 1.9% 0.5%

0.5%

-0.2%

-0.3%

-0.9%

-1.2%

-1.7%

-1.0% -1.7%

-2.9%

-2.2% -2.4%

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

-3.8% -3.6%

23

Tiempo necesario para la recuperación $7,600

PNB Real

102

$7,400

(2006=100)

100 98

$7,200

96

PNB Real

$7,000

94

$6,800

92

$6,600

90 88

$6,400

86

$6,200

84

$6,000

82 2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

80 2006

$5,800

Fuente: Junta de Planificación de Puerto Rico; Estudios Técnicos, Inc.

• Asumiendo un crecimiento optimista de 1.8% luego del 2018, no sería hasta el 2022 que la economía volvería a tener el mismo tamaño que en el 2006. 24

¡Gracias!

José J. Villamil Presidente, Junta de Directores [email protected]

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