AC CAPITALES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2013 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 1.

IDENTIFICACIÓN Y ACTIVIDAD ECONÓMICA a)

Identificación: AC CAPITALES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A. (en adelante la Administradora) se constituyó el 19 de agosto de 2002 e inició sus operaciones el 2 de setiembre de dicho año mediante Resolución CONASEV N° 056-2002EF/94.10 que autorizó su funcionamiento. Es subsidiaria de Apoyo Consultoría S.A.C. que posee el 99.49% de su capital social y forma parte del Grupo Apoyo. El domicilio legal de la Administradora y sus oficinas administrativas, están ubicadas en Av. Armendáriz N° 424 Piso 5, Miraflores, en la ciudad de Lima.

b)

Actividad económica: Su actividad es la administración de fondos de inversión autorizados por la Superintendencia del Mercado de Valores (en adelante SMV) anteriormente denominada Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV); y la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras de Fondos de Pensiones (en adelante la SBS). Sus operaciones se encuentran normadas por el Decreto Legislativo N° 862 - Ley de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras y por la Resolución CONASEV N° 042-2003-EF/94.10-Reglamento de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras, el cual ha sido modificado por la Resolución CONASEV N° 081-2008EF/94 01.1. Al 31 de marzo de 2013 y al 31 de diciembre de 2012, la Administradora administra los siguientes fondos:

Fondo de Inversión Multirenta Inmobiliaria Fondo de Inversión en Infraestructura, Servicios Públicos y Recursos Naturales Fondo de Inversión en Desarrollo Agroindustrial y Forestal AC Capitales Fondos de Inversión Inmobiliaria II

Supervisión

Tipo

SMV

Público

SBS

Privado

SBS SBS

Privado Privado

-2Al 31 de marzo de 2013 y al 31 de diciembre de 2012, la información relevante de los fondos se detalla a continuación: Fecha de inicio de operaciones Fondo de Inversión Multirenta Inmobiliaria

Valor Patrimonial A Marzo A Diciembre de 2013 de 2012 S/.000 S/.000

Número de partícipes A Marzo A Diciembre de 2013 de 2012

Número de cuotas A Marzo A Diciembre de 2013 de 2012 En miles En miles

Diciembre 1997

327,187

337,518

25

25

59,062

64,822

Fondo de Inversión en Infraestructura, Servicios Públicos y Recursos Naturales

Setiembre 2004

168,863

166,199

8

8

33,964

33,964

Fondo de Inversión en Desarrollo Agroindustrial y Forestal

Setiembre 2007

56,358

56,043

7

7

61,750

61,750

AC Capitales Fondo de Inversión Inmobiliaria II

Junio 2012

87,266

58,144

12

12

35,721

23,920

-3c)

Aprobación de los Estados Financieros: Los estados financieros del ejercicio 2012 fueron aprobados en Junta General de Accionistas realizada el 12 de abril de 2013. Los correspondientes al 2013 han sido autorizados para su emisión por la Gerencia de la Administradora y los anuales serán presentados para su aprobación por la Junta General de Accionistas dentro de los plazos de ley. En opinión de la Gerencia General los estados financieros adjuntos serán aprobados sin modificaciones.

2.

PRINCIPIOS Y PRÁCTICAS CONTABLES QUE SIGUE LA ADMINISTRADORA Las principales políticas contables adoptadas por la Administradora en la preparación y presentación de sus estados financieros, se señalan a continuación. Han sido aplicadas en forma consistente por los años presentados. (a)

Base de preparación (i)

En la preparación de los estados financieros adjuntos, la Gerencia de la Administradora ha cumplido con las Normas Internacionales de Información Financiera (en adelante NIIF), emitidas por el International Accounting Standards Board (en adelante IASB) vigentes al 31 de marzo de 2013. El 2012 fue el año de la adopción de las NIIF por la Adiminsitradora. Anteriormente los estados financieros de la Administradora se preparaban de acuerdo con Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en el Perú (en adelante PCGA en el Perú). Estos estados financieros terminados al 31 de diciembre de 2012 son los primeros que preparó la Administradora en concordancia con las NIIF.

(ii)

La información contenida en estos estados financieros es responsabilidad del Directorio de la Administradora, que manifiesta expresamente que se han aplicado en su totalidad los principios y criterios incluidos en las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”).

(ii)

Los estados financieros han sido preparados en términos de costos históricos, a partir de los registros de contabilidad mantenidos por la Administradora,excepto por las inversiones en asociadas que han sido medidas a valor de participación patrimonial y las inversiones financieras e inversiones inmobiliarias, que han sido medidas al valor razonable. Así mismo, han sido preparados de acuerdo a NIFF, bajo principios y criterios aplicados consistentemente.

-4(iii) Los estados financieros al 31 de marzo de 2013 han sido aprobados por la Gerencia de la Administradora el 29 de abril de 2013. (c)

Uso de estimaciones La preparación de los estados financieros también requiere que la Gerencia lleve a cabo estimaciones y juicios para la determinación de los saldos de los activos y pasivos, de ingresos y gastos, el monto de contingencias y la exposición de eventos significativos en notas a los estados financieros. El uso de estimaciones razonables es una parte esencial de la preparación de estados financieros y no menoscaba su fiabilidad. Las estimaciones y juicios determinados por la Administradora, son continuamente evaluados y están basados en la experiencia histórica y toda información que sea considerada relevante. Si estas estimaciones y juicios variaran en el futuro como resultado de cambios en las premisas que las sustentaron, los correspondientes saldos de los estados financieros serán corregidos en la fecha en la que el cambio en las estimaciones y juicios se produzca. Las estimaciones más significativas en relación a los estados financieros adjuntos están referidas a la estimación para incobrables, el valor recuperable de las inversiones en asociadas, de las inversiones inmobiliarias, de los activos fijos e intangibles, además de su vida útil en el caso de los dos últimos y la aplicación y recuperación del impuesto a la renta diferido.

(d)

Transacciones en moneda extranjera -

Moneda funcional y moneda de presentación Para expresar sus estados financieros, la Administradora ha determinado su moneda funcional sobre la base del entorno económico principal donde opera, el cual influye fundamentalmente en la determinación de los precios de los los servicios que presta y en los costos que se incurren para brindar estos servicios. Los estados financieros se presentan en nuevos soles, que es, a su vez, la moneda funcional y la moneda de presentación de la Administradora. Todas las transacciones son medidas en la moneda funcional y por el contrario, moneda extranjera es toda aquella distinta de la funcional.

-

Transacciones y saldos en moneda extranjera Las operaciones en moneda extranjera se registran en nuevos soles aplicando los tipos de cambio del día de la transacción. Los saldos al 31 de marzo de 2013 y al 31 de diciembre de 2012 están valuados al tipo de cambio de cierre del año. Las diferencias de cambio que se generan entre el tipo de cambio registrado al inicio de una operación y el tipo de cambio de liquidación de la operación o el tipo de cambio de cierre del año, forman parte del rubro diferencia en cambio neta en el estado de resultados.

-5(e)

Instrumentos financieros Los instrumentos financieros son contratos que dan lugar simultáneamente a un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o un instrumento de capital en otra. En el caso de la Administradora, los instrumentos financieros corresponden a instrumentos primarios tales como efectivo, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. Los instrumentos financieros son medidos a su valor razonable, más los costos directamente relacionados con la transacción.

(f)

Clasificación, reconocimiento y valuación de activos financieros Se ha establecido categorías para la clasificación de los activos financieros: al valor razonable con efecto en resultados, cuentas por cobrar, activos financieros mantenidos hasta el vencimiento y activos financieros disponibles para la venta. A la Administradora solo le aplican los acápites (i) y (ii) siguientes: (i)

Activos al valor razonable con efecto en resultados, que incluye el efectivo El efectivo es un activo financiero porque representa un medio de pago y por ello es la base sobre la que se miden y reconocen todas las transacciones en los estados financieros. Los cambios en el valor razonable del efectivo son registrados en la cuenta Gastos/ingresos financieros por medición de activos no financieros al valor razonable.

(ii)

Cuentas por cobrar Son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables que no son cotizados en un mercado activo. Surgen cuando la Administradora provee dinero, bienes o servicios directamente a un deudor sin intención de negociar la cuenta por cobrar. Se incluyen en el activo corriente. Las cuentas por cobrar incluyen las cuentas por cobrar a los fondos administrados, a relacionadas y diversas. A estos instrumentos financieros no se les da de baja hasta que se haya transferido el riesgo inherente a la propiedad de los mismos, hayan expirado sus derechos de cobranza o ya no se retenga control alguno. El reconocimiento inicial de las cuentas por cobrar es a su valor nominal menos la estimación para incobrables. Las pérdidas originadas por la desvalorización son reconocidas en el estado de resultados en la cuenta “Estimación para cuentas de cobranza dudosa”.

(g)

Clasificación, reconocimiento y valuación de pasivos financieros A los pasivos se les ha establecido dos categorías: a valor razonable con efecto en resultados y aquellos registrados al costo amortizado.

-6A la Administradora le aplica lo siguiente: Los pasivos financieros a costo amortizado comprenden las obligaciones financieras,cuentas por pagar comerciales, otras cuentas por pagar y cuentas por pagar a relacionadas; se reconocen a su valor costo más los costos de transacción directamente atribuibles a la compra debido a que la Administradora es parte de los acuerdos contractuales del instrumento financiero. (j)

Compensación de activos y pasivos financieros Los activos y pasivos financieros se compensan cuando se tiene el derecho legal de compensarlos y la Gerencia tiene la intención de cancelarlos sobre una base neta o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

(k)

Baja de activos y pasivos financieros Activos financieros: Un activo financiero es dado de baja cuando: (i) los derechos de recibir flujos de efectivo del activo han terminado; o (ii) la Administradora ha transferido sus derechos a recibir flujos de efectivo del activo o ha asumido una obligación de pagar la totalidad de los flujos de efectivo recibidos inmediatamente a una tercera parte bajo un acuerdo de traspaso y (iii) la Administradora ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo o, de no haber transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo, ha transferido su control. Pasivos financieros: Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación de pago se termina, se cancela o expira.

(m)

Deterioro de activos financieros La Administradora evalúa a la fecha de cada estado de situación financiera si existe evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados. Este deterioro proviene de uno o más eventos posteriores al reconocimiento inicial del activo y cuando tiene un impacto que afecta negativamente los flujos de caja proyectados estimados del activo financiero o grupo de activos financieros y puede ser estimado de manera confiable. Esta evidencia de deterioro puede incluir indicios de dificultades financieras importantes del prestatario o grupo de prestatarios, incumplimiento o atraso en los pagos del principal o intereses, probabilidad de reestructuración o quiebra de la empresa u otra reorganización empresarial en la que se demuestre que existirá una reducción en los flujos futuros estimados, como cambios en circunstancias o condiciones económicas que tienen correlación en incumplimiento de pago. El criterio utilizado para la categoría de cuentas por cobrar es considerar como deterioradas todas aquellas partidas vencidas con una antigüedad mayor a 360 días por las

-7cuales se ha efectuado las gestiones de cobranza sin obtener resultados favorables y que a diciembre de cada año no se encuentran refinanciadas. El valor en libros de estos activos se reduce a través de una cuenta de estimación y el monto de la pérdida es reconocido en el estado de resultados. Si en un año posterior, el monto estimado de la pérdida de desvalorización aumenta o disminuye debido a un evento que ocurre después de que la desvalorización es reconocida, la pérdida por desvalorización previamente reconocida es aumentada o reducida ajustando la cuenta de estimación. Si un activo recuperado posteriormente, el recupero es abonado a la cuenta de ingresos en el estado de resultados. (n)

Inversiones en asociada Las inversiones en asociada se registran bajo el método de participación patrimonial. En este método la inversión se contabiliza inicialmente al costo (el cual incluye los costos de transacción que estén relacionados directamente a su compra) y se incrementa o disminuye para reconocer la participación de la Administradora en los resultados obtenidos por la asociada. Otros cambios en el patrimonio de la asociada como los originados por reevaluaciones o reconocimiento de ganancias no realizadas, afectan también la participación patrimonial de la Administradora, reconociéndose también su efecto en el patrimonio. Los dividendos recibidos en efectivo rebajan el valor de la inversión. Asociada es toda aquella entidad en la que la Administradora ejerce influencia significativa pero no el control. Se considera que existe influencia significativa cuando la Administradora mantiene una participación entre el veinte y el cincuenta por ciento del accionariado de la asociada. Se entiende por influencia significativa al poder para intervenir en las decisiones de políticas financieras y operativas de la asociada.

(o)

Inversiones inmobiliarias Las inversiones inmobiliarias corresponden a inversiones en inmuebles cuyo registro contable es al costo de adquisición más los costos directos relacionados con su adquisición. Posteriormente son valuadas a su valor razonable de mercado sobre la base de tasaciones efectuadas en forma periódica por peritos independientes inscritos en el Registro de Peritos Valuadores (REPEV) en la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). Las variaciones en el valor razonable afectan resultados del ejercicio.

(p)

Inversiones financieras Las inversiones financieras corresponden a inversiones en cuotas de participación cuyo registro contable es al costo de adquisición. Postriormente son valuadas a su valor razonable. El valor razonable de las inversiones financieras se mide sobre la base del valor de la cuota de participación.

-8Los cambios en el valor razonable de las inversiones financieras son registrados en la cuenta Ganancia/pérdida por variación en el valor razonable de inversiones financieras (q)

Inmuebles, mobiliario y equipo y depreciación acumulada Los inmuebles, maquinaria y equipo se presentan al costo de adquisición menos su depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro del valor. La depreciación de los activos fijos es calculada siguiendo el método de línea recta sobre la base de su vida útil estimada y con las tasas anuales indicadas en la Nota 12. El costo histórico de adquisición incluye los desembolsos directamente atribuibles a la adquisición de los activos. El mantenimiento y las reparaciones menores son reconocidos como gastos según se incurren. El método de depreciación se revisa periódicamente para asegurar que el método y el período de la depreciación sean consistentes con el patrón previsto de beneficios económicos futuros. Los desembolsos posteriores y renovaciones de importancia se reconocen como activo, cuando es probable que la Administradora obtenga los beneficios económicos futuros derivados del mismo y su costo pueda ser valorizado con fiabilidad. Al vender o retirar los inmuebles, el mobiliario y equipo la Administradora elimina el costo y la depreciación acumulada correspondiente. Cualquier pérdida o ganancia que resultase de su disposición se incluye en el estado de resultados.

(r)

Intangibles y amortización acumulada Los intangible se contabiliza al costo inicial menos su amortización acumulada y posteriormente menos cualquier pérdida acumulada por desvalorización. Los intangibles se amortiza bajo el método de línea recta sobre la base de su vida útil estimada. El período y el método de amortización se revisan al final de cada año.

(s)

Deterioro de activos no financieros El valor de las inversiones en asociadas, inversiones financieras, inversiones inmobiliarias, los inmuebles, mobiliario y equipo e intangibles es revisado periódicamente para determinar si existe deterioro, cuando se producen circunstancias que indiquen que el valor en libros puede no ser recuperable. De haber indicios de deterioro, la Administradora estima el importe recuperable de los activos y reconoce una pérdida por desvalorización en el estado de resultados. El valor recuperable de un activo es el mayor entre su valor razonable menos los gastos de venta y su valor de uso. El valor de uso es el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados que resultarán del uso continuo de un activo, así como de su disposición al final de su vida útil. Los importes recuperables se estiman para cada activo o, si no es posible, para la menor unidad generadora de efectivo que haya sido identificada. De existir una disminución de la pérdida por desvalorización determinada en años anteriores, se registra un ingreso en el estado de

-9resultados. (t)

Arrendamiento financiero En las operaciones de arrendamiento financiero se sigue el método de mostrar en el activo fijo el costo total del contrato y su correspondiente pasivo por el mismo importe, igual al valor razonable del bien arrendado o bien, al valor presente de los pagos mínimos del arrendamiento si este fuese menor, determinados al inicio del arrendamiento. Los gastos financieros se cargan a resultados en el período en que se devengan y la depreciación de los activos se carga a resultados en base al tiempo de duración del contrato.

(u)

Provisiones Se reconoce una provisión sólo cuando la Administradora tiene alguna obligación presente como consecuencia de un hecho pasado, es probable que se requerirá para su liquidación un flujo de salida de recursos y puede hacerse una estimación confiable del monto de la obligación. Las provisiones se revisan periódicamente y se ajustan para reflejar la mejor estimación que se tenga a la fecha del estado de situación financiera. El gasto relacionado con una provisión se muestra en el estado de resultados. Cuando son significativas, las provisiones son descontadas a su valor presente usando una tasa que refleje los riesgos específicos relacionados con el pasivo. Cuando se efectúa el descuento, el aumento en la provisión por el paso del tiempo es reconocido como un gasto financiero.

(v)

Reconocimiento de ingresos por remuneración recibida de los fondos administrados y alquileres Los ingresos por remuneraciones de los fondos de inversión, son registrados en los resultados del ejercicio a medida que se devengan. Las remuneraciones son calculadas conforme a lo establecido en los reglamentos de participación de cada fondo, las remuneraciones fijas se devengan y cobran mensualmente, en tanto que las remuneraciones variables se devengan anualmente y se cobran en el siguiente ejercicio. Los ingresos por alquileres se reconocen en función a la fecha en que se prestan.

(w)

Reconocimiento de ingresos por intereses, diferencias de cambio y otros ingresos Los intereses son reconocidos conforme se devengan, utilizando el método de la tasa de interés efectiva. Las diferencias de cambio correspondientes al ajuste de las partidas monetarias representadas en moneda extranjera que sean favorables para la Administradora, son reconocidas como un ingreso cuando fluctúa el tipo de cambio.

- 10 Los otros ingresos se reconocen conforme se devengan. (x)

Reconocimiento de gastos y diferencia de cambio Los gastos se reconocen conforme se devengan. Las diferencias de cambio correspondientes al ajuste de las partidas monetarias representadas en moneda extranjera que sean desfavorables para la Administradora son reconocidas como un gasto financiero cuando fluctúa el tipo de cambio.

(y)

Impuesto a la renta Tributario El impuesto a la renta tributario es considerado como el importe por pagar a la autoridad tributaria. Es calculado sobre la base de la renta imponible determinada para fines tributarios. Diferido El impuesto a la renta diferido se calcula bajo el método del pasivo consistente en determinar las diferencias temporales entre los activos y pasivos financieros y tributarios y aplicar a dichas diferencias la tasa del impuesto a la renta.

(z)

Contingencias Las contingencias son activos o pasivos que surgen a raíz de sucesos pasados, cuya existencia quedará confirmada sólo si llegan a ocurrir sucesos futuros que no están enteramente bajo el control de la Administradora. Los activos contingentes no se registran en los estados financieros, pero se revelan en notas cuando su grado de contingencia es probable. Los pasivos contingentes son registrados en los estados financieros cuando se considera que es probable que se confirmen en el tiempo y puedan ser razonablemente cuantificados; en caso contrario, sólo se revelan en notas a los estados financieros.

(ab) Modificaciones y nuevas Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas pero que no son efectivas a la fecha de los estados financieros Las modificaciones a NIIF existentes y nuevas NIIF, emitidas por el IASB y aprobadas por el Consejo Normativo de Contabilidad al 31 de diciembre de 2012, aplicables a la Administrdora, cuya vigencia se iniciará en fecha posterior, se muestran a continuación. La Gerencia estima que las modificaciones y NIIF aplicables a la Administradora se considerarán de forma razonable en la preparación de los estados financieros de la Administradora en la fecha que su vigencia se haga efectiva:

- 11 -

NIIF 1 Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera. Modificada. Vigente a partir de 2013.

-

NIIF 7 Instrumentos Financieros: Información a revelar. Modificada. Vigente a partir de 2015.

-

NIC 1 Presentación de los estados financieros –Modificada. Vigente a partir de 2013.

-

NIC 16 Propiedad, Planta y Equipo. Modificada. Vigente a partir de 2013.

-

NIC 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos. Revisada. Vigente a partir de 2013.

-

NIC 32 Instrumentos financieros: Presentación.Modificada. Vigente a partir de 2014.

La Administradora no ha estimado el efecto en sus estados financieros por aplicación de estas normas pero estima que no serían importantes. 3.

ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS DE LIQUIDEZ, CREDITICIO, DE INTERÉS Y DE CAMBIO Las actividades de la Administradora la exponen a una variedad de riesgos financieros. Los principales riesgos que pueden afectar adversamente a los activos y pasivos financieros de la Administradora, así como a sus flujos de caja futuros son: riesgo de liquidez, de crédito, de interés y de cambio. El programa de administración de riesgos de la Administradora trata de minimizar los potenciales efectos adversos. La Gerencia de la Administradora es conocedora de las condiciones existentes en el mercado y sobre la base de su conocimiento y experiencia revisa, acuerda y controla los riesgos, siguiendo las políticas aprobadas por el Directorio. Los aspectos más importantes para la gestión de estos riesgos son: Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez surge de la administración de la Administradora del capital de trabajo y de los cargos financieros de sus instrumentos de deuda. Es el riesgo que la Administradora tenga dificultades para cumplir sus obligaciones cuando estas venzan. La Administradora mantiene adecuados niveles de efectivo y líneas de crédito disponibles. La Administradora considera que las cuentas por cobrar comerciales que corresponden a las remuneraciones por cobrar a los tres fondos administrados serán suficientes para cubrir los pasivos financieros antes indicados. Asimismo, debido a la naturaleza dinámica de los negocios, la tesorería se orienta a mantener flexibilidad en su financiamiento a través de la disponibilidad de líneas de crédito acordadas.

- 12 Riesgo de crédito El riesgo crediticio es el riesgo de pérdida financiera para la Administradora si una contraparte de un instrumento financiero no puede cumplir sus obligaciones contractuales. La Administradora realiza operaciones comerciales solamente con los tres fondos de inversión. La máxima exposición de la Administradora al riesgo de crédito de las cuentas por cobrar comerciales está dada por su valor en libros. La Gerencia no espera que la Administradora incurra en pérdida alguna por desempeño de las contrapartes. El riesgo de crédito también surge del efectivo y de depósitos en bancos e instituciones financieras. En el caso de bancos e instituciones financieras, se aceptan únicamente compañías evaluadas independientemente con un calificativo “A”. Riesgo de interés Los ingresos y los flujos de efectivo operativos de la Administradora son independientes de los cambios en las tasas de interés en el mercado. La política de la Administradora es mantener financiamiento a tasas de interés fija. Al respecto, la Gerencia considera que el riesgo del valor razonable de tasas de interés no es importante debido a que la tasa de interés de su contrato de financiamiento no difiere significativamente de la tasa de interés de mercado. Riesgo de cambio La Administradora factura las remuneraciones de administración principalmente en nuevos soles. El riesgo de tipo de cambio surge por las obligaciones financieras que se encuentran en dólares estadounidenses. La Administradora no utiliza contratos a futuro (forwards) para cubrir su exposición al riesgo de tipo de cambio. La Gerencia ha aceptado el riesgo de su posición pasiva neta, por lo que no ha efectuado operaciones de derivados para su cobertura. Las operaciones en moneda extranjera se efectúan al tipo de cambio fijado por la oferta y la demanda en el Sistema Financiero Nacional. Al 31 de marzo de 2013 el tipo de cambio promedio ponderado publicado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para las transacciones en dólares estadounidenses era de S/. 2.589 para las operaciones de compra y S/. 2.589 para la operaciones de venta (S/. 2.549 para compra y S/. 2.551 para venta al 31 de diciembre de 2012).

- 13 Al 31 de marzo de 2013 y al 31 de diciembre de 2012, la Administradora tenía los siguientes activos y pasivos en dólares estadounidenses:

Activos Efectivo Cuentas por cobrar a los fondos administrados Cuentas por cobrar diversas Inversiones financieras

Pasivos Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales

Activo (pasivo) neto 4.

A Marzo de 2013

A Diciembre de 2012

162,581

635,400

153,018 20,322 421,324 -----------757,245 ------------

117,619 64,118 284,894 -----------1,102,031 ------------

(588,848) (5,830) -----------(594,678) -----------162,567 ========

(656,276) (8,514) -----------(664,790) -----------437,241 =======

VALOR RAZONABLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS Las normas contables definen un instrumento financiero como cualquier activo y pasivo financiero de una empresa, considerando como tales efectivo, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. En opinión de la Gerencia de la Administradora, al 31 de marzo de 2013 y al 31 de diciembre de 2012 el valor razonable de sus instrumentos financieros no es significativamente diferente al de sus respectivos valores en libros y, por lo tanto, la revelación de dicha información no tiene efecto para los estados financieros a dichas fechas. Los siguientes son los importes de los activos y pasivos financieros del estado de situación financiera clasificados por categorías:

- 14 CLASIFICACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS (expresado en nuevos soles): Al 31 de Marzo de 2013 Activos financieros Pasivos Cuentas financieros por al costo A valor cobrar amortizado razonable Activos Efectivo Cuentas por cobrar Inversiones financieras

Pasivos Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Cuentas por pagar relacionadas

Total

Al 31 de Diciembre de 2012 Activos financieros Pasivos Cuentas financieros Por al costo A valor cobrar amortizado razonable

Total

1,218,821 1,931,765 -----------3,150,586 ========

6,326,164 -----------6,326,164 ========

-----------========

1,218,821 6,326,164 1,931,765 -----------9,476,750 ========

1,621,137 726,194 -----------2,347,331 ========

7,359,277 -----------7,359,277 ========

-----------========

1,621,137 7,359,277 726,194 -----------9,706,608 ========

-

-

1,524,528

1,524,528

-

-

1,676,417

1,676,417

-

-

75,745 289,913

75,745 289,913

-

-

105,844 117,073

105,844 117,073

-----------========

-----------========

-----------1,890,186 ========

-----------1,890,186 ========

-----------========

-----------========

61,064 -----------1,960,398 ========

61,064 -----------1,960,398 ========

- 15 5.

EFECTIVO A continuación se presenta la composición del rubro: A Marzo de 2013 US$ S/. Caja Cuentas de ahorro Cuentas corrientes bancarias

6.

41,882 120,699 ---------162,581 =======

1,500 756,414 460,907 -----------1,218,821 ========

A Diciembre de 2012 US$ S/. 534,526 100,874 ---------635,400 =======

1,500 1,362,509 257,128 -----------1,621,137 ========

(a)

La Administradora mantiene sus cuentas corrientes en moneda nacional y en dólares estadounidenses en diversas entidades financieras locales, son de libre disponibilidad y no generan intereses.

(b)

Las cuentas de ahorros se encuentran en bancos locales, en nuevos soles rinden una tasa de interés de 0.65% , en dólares estadounidenses rinden una tasa de interés de 0.32% y son de libre disponibilidad.

CUENTAS POR COBRAR A LOS FONDOS ADMINISTRADOS Al 31 de marzo de 2013 y al 31 de diciembre de 2012 comprenden las remuneraciones por cobrar a tres fondos de inversión administrados. En el 2013, los ingresos por remuneraciones y comisiones ascendieron a S/.2,486,274 (S/.13,825,908 a diciembre del 2012) y se registran en el rubro Remuneración recibida de los fondos administrados del estado de resultados. Las cuentas por cobrar comerciales son de vencimiento corriente, no tienen garantías específicas y no devengan intereses

7.

SALDOS Y TRANSACCIONES NO COMERCIALES CON PARTES RELACIONADAS Los saldos en cuentas por cobrar y por pagar a partes relacionadas son como sigue (expresado en nuevos soles): A Marzo A Diciembre de 2013 de 2012 Cuentas por cobrar A.C. Pública S.A.C. 8,952 129,870 Apoyo Consultoría S.A.C. 43,661 51,291 ------------------52,613 181,161 ======= ======= Cuentas por pagar Apoyo Consultoría S.A.C. 19,963 Apoyo Gestión Operativa S.A. 41,101 ------------------61,064 ======= =======

- 16 Las cuentas por cobrar corresponden principalmente al servicio de alquiler de inversiones inmobiliarias. Los saldos por cobrar y por pagar a partes relacionadas están por vencer y no generan intereses. 8.

INVERSIONES FINANCIERAS Al 31 de marzo de 2013 corresponde a 446,507 cuotas de participación y al 31 de diciembre de 2012 correspondía a 299,007 cuotas de participación, equivalentes en ambos casos al 1.25% del capital del Fondo denominado AC Capitales Fondo de Inversión Inmobiliario II cuyo valor cuota al 31 de marzo de 2013 asciende a US$0.9436 y al 31 de diciembre de 2012 asciendió a US$0.9528. De acuerdo al compromiso contraído con los partícipes del Fondo, la Sociedad Administradora invertirá hasta el 1.25% del capital comprometido, por lo tanto la inversión se incrementará en la medida en que al Fondo se le efectúe nuevos aportes de capital.

- 17 -

9.

INVERSIONES EN ASOCIADA A continuación se presenta la composición del rubro:

A Marzo de 2013 Sociedad Gestora de Fondos de Inversión

PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL COSTO DE ADQUISICIÓN US$ S/.

AL INICIO US$ S/.

VALOR DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL DIVIDENDOS ADICIONES PERCIBIDOS AL FINAL S/. US$ S/.

TIPO

CANTIDAD

VARIACIÓN ANUAL US$ S/.

Acciones

30,000

30%

=======

30,000 ======

=======

1,404,760 ========

=======

=======

=======

840,958 ========

======

(563,802) ========

Acciones

30,000

30%

=======

30,000 ======

=======

1,306,906 ========

=======

(798,000) =======

=======

1,404,760 ========

======

97,854 ========

A Diciembre de 2012 Sociedad Gestora de Fondos de Inversión

- 18 -

El importe de la participación en el patrimonio de la asociada ha sido determinado sobre la base de los estados financieros no auditados al 31 de marzo de 2013 y auditados al 31 de diciembre de 2012. En el 2012; se pericibio dividendos por S/. 798,000 los cuales disminuyeron el valor de la inversión. La variación del año se originó por lo siguiente (expresado en nuevos soles):

Fluctuación de valor patrimonial Dividendos percibidos

10.

A Marzo de 2013

A Diciembre de 2012

(563,802) ---------(563,802) =======

895,854 (798,000) ---------97,854 ========

INVERSIONES INMOBILIARIAS A continuación se presenta el movimiento y la composición del rubro (expresado en nuevos soles): A Marzo de 2013 COSTO DE:(a) Terrenos Edificios y mobiliario

DETERIORO DE: Edificios

Valor neto

Saldos iniciales

Adiciones

Valor razonable

Saldos finales

3,336,736 3,201,015 -----------6,537,751 ------------

--------======

---------=======

3,336,736 3,201,015 -----------6,537,751 ------------

(113,556) -----------(113,556) -----------6,424,195 ========

--------======

---------=======

(113,556) -----------(113,556) -----------6,424,195 ========

6,584,759 -----------(116,619) -----------6,468,140 ========

====== (5,417) ======

(47,008) ======= 8,480 =======

6,537,751 -----------(113,556) -----------6,424,195 ========

A Diciembre de 2012 COSTO DETERIORO Valor neto (a)

Las inversiones inmobiliarias comprenden el terreno, edificio y mobiliario que son arrendados a partes relacionadas. Su valor razonable en términos

- 19 de dólares estadounidenses al 31 de diciembre de 2012 es de US$2,520,281. El cargo anual por deterioro de la inversión inmobiliaria en el 2013 se registrará cuando se cuenten con los informes de valorización al final del periodo (de S/.5,417 a diciembre de 2012) así tambien sucederá con la variación del valor razonable (de S/. 8,480 a diciembre de 2012), que son registrados en gastos de administración (Nota 16). De acuerdo con las políticas establecidas por la Gerencia, al 31 de marzo de 2013 la Administradora tenía contratada una póliza de seguro contra todo riesgo que le permite asegurar el inmueble considerado como inversión inmobiliaria. En opinión de la Gerencia, la póliza de seguro contratada está de acuerdo con el estándar utilizado para estos casos, por empresas equivalentes del sector, y cubre adecuadamente el riesgo de eventuales pérdidas por cualquier siniestro que pudiera ocurrir. 11.

INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO Y DEPRECIACIÓN ACUMULADA A continuación se presenta el movimiento y la composición del rubro (expresado en nuevos soles):

A marzo de 2013 COSTO DE: Terrenos Edificios y otras Construcciones Equipos diversos Muebles y enseres Unidades de transporte

DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE: Edificios y otras construcciones Equipos diversos Muebles y enseres Unidades de transporte

Estimación por deterioro Valor neto

Adiciones por compra

Ventas

-

-

931,213 328,229 186,704 224,328 -----------2,311,440 ------------

---------=======

---------=======

931,213 328,229 186,704 224,328 -----------2,311,440 ------------

48,783 265,848 50,443 38,746 -----------403,820 -----------1,337 -----------1,906,283 ========

3,182 4,201 3,594 11,062 ---------22,039 ======= =======

---------======= =======

51,965 270,049 54,037 49,808 -----------425,859 -----------1,337 -----------1,884,244 ========

Saldos iniciales 640,966

Saldos finales 640,966

- 20 -

A Diciembre de 2012 COSTO DEPRECIACIÓN ACUMULADA Estimación por deterioro Valor neto a)

Saldos iniciales

Adiciones compras

Ventas

Saldos finales

2,347,295 ------------

109,787 =======

(145,642) =======

2,311,440 ------------

457,989 ----------------------1,889,306 ========

89,586 ======= 1,337 =======

(143,755) ======= =======

403,820 -----------1,337 -----------1,906,283 ========

La depreciación se calcula utilizando las siguientes tasas anuales: Edificio y otras construcciones Muebles y enseres Unidades de transporte Equipos diversos Equipos de cómputo

3% 10% 20% 10% 25%

b)

La depreciación del periodo 2013 de inmuebles, mobiliario y equipo por S/.22,039 (La depreciación y el deterioro fue de S/.89,586 y S/.1,337 respectivamente a diciembre de 2012) están incluidos como parte de los gastos de administración.

c)

Al 31 de marzo de 2013, existen activos totalmente depreciados por aproximadamente S/.22 (S/.22 al 31 de diciembre de 2012), y no se encuentran en uso.

d)

Al 31 de marzo de 2013, ciertos activos fijos cuyo valor neto en libros asciende a S/.7,817,765 (de S/.7,824,074 al 31 de diciembre en el 2012) se encuentran hipotecados garantizando préstamos recibidos por la Administradora.

e)

La Administradora mantiene seguros vigentes sobre sus principales activos, de conformidad con las políticas establecidas por la Gerencia.

- 21 12.

OBLIGACIONES FINANCIERAS A continuación se presenta la composición del rubro (expresado en nuevos soles): A Marzo de 2012 Contratos de arrendamiento financiero BBVA Banco Continental al 7.85% de interés anual (a) BBVA Banco Continental al 8.00% de interés anual (b) Amerika Financiera S.A. (antes América Leasing S.A.) al 9.00% de interés anual (c) Ajuste de tipo de cambio

Porción corriente Porción a largo plazo

A Diciembre de 2012

830,912

878,572

473,033

558,933

220,583 ------------1,524,528 ------------1,524,528 ------------670,183 854,345 ------------1,524,528 ========

237,894 ------------1,675,399 1,018 ------------1,676,417 ------------673,015 1,003,402 ------------1,676,417 ========

(a)

Para la adquisición de las nuevas oficinas ubicadas en el Edificio Armendáriz en el distrito de Miraflores, correspondiente a los pisos 5, 6 y 7 más 24 estacionamientos, pagadero mensualmente hasta setiembre de 2016.

(b)

Para la adquisición del mobiliario y acondicionamiento de las oficinas ubicadas en el Edificio Armendáriz en el distrito de Miraflores, correspondiente a los pisos 5, 6 y 7 más 24 estacionamientos, pagadero mensualmente hasta setiembre de 2014.

(c)

Por la adquisición del tercer piso del Edificio Armendáriz en el distrito de Miraflores, pagadero mensualmente en un plazo de 7 años.

Estas operaciones de arrendamiento financiero se encuentran garantizadas con los mismos bienes materia de los contratos.

- 22 13.

TRIBUTOS , REMUNERACIONES Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR A continuación se presenta la composición del rubro (expresado en nuevos soles): A Marzo A Diciembre de 2013 de 2012 Impuesto a la renta de la Administradora Remuneraciones por pagar Bonificaciones y compensaciones por pagar (a) Compensación por tiempo de servicios Contribuciones sociales Diversas

a)

14.

160,474 289,112 91,912 43,304 586,218 -----------1,171,020 ========

1,306,074 69,451 1,409,500 38,852 42,482 117,073 -----------2,983,432 ========

Correspondían a bonificaciones y compensaciones extraordinarias otorgadas a los empleados de la Administradora las cuales fueron canceladas en el primer trimestre de 2013.

IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO El movimiento en el pasivo neto por impuesto a la renta diferido durante 2013 y 2012 y las diferencias temporales que le dieron origen, son como sigue (expresado en nuevos soles): Saldos Efecto en Saldos A Marzo de 2013 iniciales resultados finales Activo Vacaciones Menos: Pasivo Depreciación de operaciones de arrendamiento financiero

21,460

8,352

29,812

1,057,706 -----------1,036,246 =======

9,051 ---------699 =======

1,066,757 -----------1,036,945 ========

A Diciembre de 2012 Activo Vacaciones Menos: Pasivo Depreciación de operaciones de arrendamiento financiero

25,913

690,108 ---------664,195 =======

(4,453)

367,598 ---------372,051 =======

21,460

1,057,706 -----------1,036,246 ========

- 23 El impuesto a la renta que se presenta en el estado de resulados integrales se compone de la siguiente manera (expresado en nuevos soles): A Marzo de 2013 Impuesto a la renta

420,330 ========

A Diciembre de 2012 Impuesto a la renta 15.

Tributario Nota 18 c)

Tributario Nota 18 c) 2,151,481 ========

Efecto en resultados

Saldos finales

699 =======

421,029 ========

Efecto en resultados

Saldos finales

372,051 =======

2,523,532 ========

PATRIMONIO (a)

Capital social – Está representado por 2,536,807 acciones comunes, suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de un nuevo sol por acción. Al 31 de marzo de 2013 y al 31 de diciembre de 2012 había 2 accionistas. La estructura de la participación accionaria es como sigue: Porcentaje de participación individual del capital De De

1.01 0.65

al al

0.64 99.36

Número de accionistas

Total de participación

1 1 --2 ==

0.51 99.49 --------100.00 ======

Número de acciones 13,000 2,523,807 -----------2,536,807 ========

Patrimonio mínimo - De acuerdo con lo establecido en el artículo 13 de la Ley de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras - Decreto Legislativo No. 862, el capital mínimo fijado para las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión para el ejercicio 2013 asciende a S/.1,356,452 (de S/.1,363,523 en el 2012). Asimismo, el citado artículo establece que el patrimonio en ningún caso podrá ser inferior al 0.75% de la suma de los patrimonios de los fondos de inversión bajo su administración, hasta un valor máximo de S/.3,500,000. El patrimonio de los Fondos administrados por la Administradora al 31 de marzo de 2013 asciende a S/.639,672,745 (S/.617,904,806 al 31 de diciembre de 2012). El capital y el total del patrimonio de la Administradora están por encima de los límites mínimos mencionados. (b)

Reserva legal - Según lo dispone la Ley General de Sociedades, se requiere que un mínimo del 10 por ciento de la utilidad distribuible de cada ejercicio

- 24 se transfiera a una reserva legal hasta que ésta sea igual al 20 por ciento del capital. La reserva legal puede ser usada únicamente para absorber pérdidas debiendo ser repuesta y no puede ser distribuida como dividendos, salvo en el caso de liquidación. De acuerdo al artículo 229º de la Nueva Ley de Sociedades, la Administradora puede capitalizar la reserva legal pero queda obligada a restituirla en el ejercicio inmediato posterior en que se obtenga utilidades (c) Resultados acumulados – Son susceptibles de ser capitalizados o pueden distribuirse como dividendos, por acuerdo de la Junta de Accionistas. Los dividendos y cualquier otra forma de distribución de utilidades están afectos al Impuesto a la Renta con la tasa del 4.1% sobre el monto distribuido, de cargo de los accionistas o socios, solo aplicable al accionista persona natural domiciliada o no ó persona jurídica no domiciliada en el Perú. Según la Ley General de Sociedades, la distribución de dividendos debe efectuarse en proporción al aporte de los accionistas. Con fecha 3 de mayo de 2012, la Junta General de Accionistas y el Directorio acordaron distribuir dividendos por S/.5,607,600, pagados en dicho mes. 16.

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN A continuación se presenta la composición del rubro (expresado en nuevos soles):

Cargas de personal Servicios prestados por terceros (a) Contribucion a la SMV (antes CONASEV) Compensación por tiempo de servicios Depreciación Amortización y desvalorización Tributos y otros menores

(a) 17.

A Marzo de 2013

A Diciembre de 2012

907,183 189,854 14,800 62,814 22,039 1,504 -----------1,198,194 ========

4,875,295 1,179,056 87,600 204,075 89,586 3,003 35,007 -----------6,473,622 ========

Incluye principalmente servicios recibidos por asesorías legales y consultorías relacionadas con las gestiones de los fondos de inversión.

CONTINGENCIAS En opinión de la Gerencia de la Administradora y de sus asesores legales no existen juicios ni demandas importantes pendientes de resolver u otras contingencias en contra de la Administradora al 31 de marzo de 2013.

- 25 18.

SITUACIÓN TRIBUTARIA a.

A partir del 1 de marzo de 2012, la tasa del Impuesto General a las Ventas (IGV) es de 16%. Así la tasa global (considerando el 2% por concepto de Impuesto de Promoción Municipal) asciende a 18%.

b.

Las declaraciones juradas del Impuesto a la Renta de 2008 al 2013 están pendientes de revisión por la Superintendencia Nacional de Administración Tributaria. En caso de recibirse acotaciones fiscales, los mayores impuestos, recargos, reajustes, sanciones e intereses moratorios que pudieran surgir, según corresponda, serían aplicados contra los resultados de los años en que se produzcan las liquidaciones definitivas.

c.

El Impuesto a la Renta Tributario de S/. 420,330 ha sido determinado como sigue (expresado en nuevos soles): Utilidad antes del impuesto a la renta Adiciones - Estimación por fluctuacion de valores - Vacaciones devengadas y no pagadas en el 2012 - Otros gastos no deducibles

Deducciones - Depreciacion tributaria por operaciones de arrendamiento financiero – Mobiliario - Depreciacion tributaria por operaciones de arrendamiento financiero - Inmobiliario - Gastos provisionados y pagados

Renta neta Impuesto a la renta (30%) d.

805,226 -----------592,319 54,551 3,374 -----------650,244 -----------(4,377) (25,794) (24,200) -----------(54,371) -----------1,401,099 -----------420,330 ========

La tasa del Impuesto a la Renta aplicable a las empresas es de 30%. Si la empresa distribuye total o parcialmente sus utilidades, aplicará una tasa adicional del 4.1% sobre el monto distribuido; impuesto que es de cargo de los accionistas, en tanto sean personas naturales personas jurídicas no domiciliadas en el país. El impuesto con la tasa del 4.1% será de cargo de la empresa por toda suma o entrega en especie que resulte renta gravable de la tercera categoría que represente una disposición indirecta de renta no susceptible de posterior control tributario, incluyendo sumas cargadas a gastos e ingresos no declarados.

- 26 A partir del 1 de enero de 2007 el contribuyente debe liquidar y pagar el 4.1% del impuesto de manera directa, sin que se requiera de una previa fiscalización por parte de la Administración Tributaria, dentro del mes siguiente de efectuada la disposición indirecta de la renta, conjuntamente con sus obligaciones de periodicidad mensual. A partir del 1 de enero de 2008, en caso no sea posible determinar el momento en que se efectuó la disposición indirecta de renta, el impuesto debe abonarse dentro del mes siguiente a la fecha en que se devengó el gasto, y de no ser posible determinar la fecha de devengo del gasto, el impuesto debe abonarse en el mes de enero del ejercicio siguiente a aquel en el cual se efectuó la disposición indirecta de renta. Para la determinación del Impuesto a la Renta, Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al Consumo, de ser el caso, la determinación de los precios de transferencia por las transacciones con empresas vinculadas y con empresas residentes en países o territorios de baja o nula imposición, debe contar con la documentación, información y el Estudio de Precios de Transferencia, si correspondiese, que sustente el valor de mercado utilizado y los criterios considerados para su determinación. Asimismo, deberá cumplirse con presentar la Declaración Jurada de Precios de Transferencia de acuerdo con las normas vigentes. La Gerencia de la Administradora opina que, como consecuencia de la aplicación de estas normas, no surgirán contingencias de importancia para la Administradora al 31 de marzo de 2013. En todo caso, cualquier acotación al respecto por las autoridades tributarias se reconocería en el ejercicio que ocurra. e.

A partir del mes de agosto de 2012 se han incorporado nuevas reglas para la determinación de los pagos a cuenta del Impuesto a la Renta. Entre otros, se ha establecido que las Administradoras deberán abonar con carácter de pago a cuenta, el monto que resulte mayor de comparar la cuota mensual que sea determinada conforme al procedimiento expuesto en el nuevo texto del inciso a) del artículo 85° y la cuota que resulte de aplicar el 1.5% a los ingresos netos obtenidos en el mismo mes. Asimismo, se han regulado reglas específicas a efectos de modificar los coeficientes aplicables para la determinación de los pagos a cuenta.

f.

A partir del ejercicio 2013, las normas de precios de transferencia ya no aplican respecto del Impuesto General a las Ventas.

g.

A partir del ejercicio 2004 se aprobaron medidas para la lucha contra la evasión e informalidad, obligándose al uso de determinados medios de pago para las obligaciones de dar sumas de dinero (bancarización) así como la creación del Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF), que grava una diversa gama de operaciones en moneda nacional o extranjera que se realizan, principalmente, a través del Sistema Financiero.

- 27 En los casos en que el pago de obligaciones se haga por medios distintos a la entrega de suma de dinero o sin usar los medios de pago, el impuesto es del doble de la alícuota y siempre sobre el exceso del 15% de las obligaciones de la empresa que se cancelen por esta vía. A partir del 1 de abril de 2011 la alícuota se redujo a 0.005%. h.

Mediante Ley N° 28424 y a partir del 1 de enero de 2005 se creó el Impuesto Temporal a los Activos Netos - ITAN que se constituye como un impuesto patrimonial a ser pagado por los perceptores de rentas de tercera categoría sujetos al Régimen General del IR. La vigencia de este impuesto, creado originalmente como de naturaleza temporal, fue prorrogada sucesivamente, dándole carácter permanente. La base del ITAN está constituida por el valor de los activos netos consignados en el estado de situación financiera al 31 de diciembre del ejercicio anterior al que corresponda el pago, una vez deducidas las depreciaciones y amortizaciones admitidas por la Ley del Impuesto a la Renta. Para el ejercicio 2012, sobre la referida base, el primer millón de nuevos soles (S/. 1,000,000) se encuentra inafecto y, por el exceso, se aplica la alícuota de 0.4%. El ITAN puede ser pagado al contado o fraccionado en nueve cuotas mensuales entre los meses de abril a diciembre del propio año. El monto pagado por ITAN puede ser utilizado como crédito contra los pagos a cuenta del I impuesto a la renta del ejercicio al que corresponda el ITAN o como crédito contra el impuesto a la renta de regularización del ejercicio gravable al que corresponda.

19.

CUENTAS DE ORDEN Al 31 de marzo de 2013 corresponde a una carta fianza otorgada por el Scotiabank a favor de la SMV por US$920,000 (S/.2,381,880) respectivamente, como requisito para la administración del Fondo de Inversión Multirenta Inmobiliaria, renovada a su vencimiento, en marzo de 2014. Al 31 de diciembre de 2012 corresponde a una carta fianza otorgada por el Scotiabank a favor de la SMV por US$850,000 (S/.2,166,650) respectivamente, como requisito para la administración del Fondo de Inversión Multirenta Inmobiliaria, renovada a su vencimiento, en marzo de 2013. ***