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Septiembre 24 de 2012

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Zona Euro podría incrementar el fondo de rescate a 2 billones de euros Los países de la eurozona se están preparando para incrementar el fondo de rescate para alcanzar una suma cercana a los 2 billones de euros y tener argumentos para rescatar los países grandes, si es necesario, es lo que anuncian los medios de comunicación el fin de semana. El Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM) tendría dos instrumentos, como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), que sólo permitiría dinero público utilizado para transacciones riesgosas como la compra de bonos españoles, mientras que inversores privados participarían también en el incremento de este fondo con sus recursos. Siempre se había previsto que el ESM, que entrar en vigencia el 8 de octubre con una capacidad de 500 millones de euros, con lo que tendria capacidad de apalancamiento igual que el EFSF. Sin embargo, estas opciones de apalancamiento no han sido aprobados por todos los Estados miembros de la zona euro y Finlandia es especialmente reacia a aceptar los términos.

En España La deuda pública sube al 75,9% del PIB, su mayor nivel en un siglo La deuda total crece un 14% y supera por primera vez los 800.000 millones El endeudamiento crece con más fuerza en la Administración central que en las comunidades La deuda pública española bate récords. La cifra absoluta superó en el segundo trimestre los 800.000 millones de euros por primera vez en la historia, según los datos publicados por Fuente: Banco de España / EL PAÍS el Banco de España. Y el endeudamiento en términos relativos creció hasta el 75,9% del producto interior bruto (PIB), tres puntos más que el trimestre anterior, una cota que no se alcanzaba desde el 76,7% del año 1913, según la serie estadística reconstruida en un estudio publicado por el Fondo Monetario Internacional.

La deuda total de las Administraciones públicas, calculada con los criterios europeos, creció un 14% en los últimos 12 meses y un 3,8% en el último trimestre, hasta los 804.388 millones de euros. Está creciendo con especial fuerza en la Administración central, mucho más que en las comunidades. Eso se debe en parte, a que el Estado se ha endeudado para que las comunidades pudieran hacer frente al pago a proveedores, una deuda que computa en la Administración central y no en las comunidades y ayuntamientos, que son las que deberán pagarla en última instancia.

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Del 75,9% de deuda sobre PIB, a la Administración central le corresponden 617.504 millones (equivalente a 58,3 puntos del PIB), con un incremento de 2,6 puntos en un trimestre. Las comunidades autónomas han incrementado su deuda en un trimestre en cuatro décimas, del 13,8% al 14,2% del PIB, con lo que alcanzan los 150.578 millones, un nuevo máximo histórico, mientras que los ayuntamientos la reducen una décima en el trimestre. Cataluña se destaca como la comunidad autónoma más endeudada, con un 22% de su producto interior bruto (PIB). En un año, la Administración central es culpable de 8 de los 9,2 puntos del PIB en que se incrementa la deuda pública. En el último trimestre, es responsable de 2,6 de los 3 puntos.

Durante la crisis, la deuda pública española se ha duplicado con creces. La creciente desconfianza de los mercados en España tras los rescates de Grecia, Irlanda y Portugal y su crisis financiera han provocado que España tenga que pedir un rescate de hasta 100.000 millones para recapitalizar su sector financiero que provocará un fuerte aumento de la deuda este año. Además, España estudia ahora pedir otro rescate parcial para que el Banco Central Europeo pueda activar las compras de deuda de uno a tres años de vencimiento. Obviamente, la cifra de deuda publicada es la mayor de la serie reciente calculada por el Banco de España, que arranca en 1990. Pero la historia es larga y el 75,9% del PIB no es el récord histórico. Una base de datos publicada por el Fondo Monetario Internacional ha recopilado los datos de deuda disponible de los países miembros de la institución y el mayor nivel de deuda pública registrado por el estudio para España es el 162% del PIB del año 1880, el primero de los que el FMI tiene en su base de datos (aunque de nuevo no es el máximo histórico absoluto). Ese nivel de deuda pública se alcanzó durante el reinado de Alfonso XII. El mínimo de la serie del FMI, en cambio, se alcanzó en 1975, con un 7,3% del PIB, tras un periodo de fuerte crecimiento en el que además el Estado apenas proveía de servicios públicos. El Mercado viene esperando conocer las necesidades de capital de la banca española, las cuales se han aplazado y según el Bde se conocerán el 28 de septiembre.

El Pib en Colombia II Trimestre En el segundo trimestre de 2012 el PIB creció 4,9% con relación al mismo trimestre de 2011. En el segundo trimestre de 2012, el valor agregado del sector de la construcción creció 18,4% respecto al mismo periodo de 2011. Este resultado obedeció al crecimiento en el valor agregado de edificaciones 16,2% y al crecimiento de obras civiles 20,9%. El Gobierno ha manifestado su satisfacción con el crecimiento logrado en el año, dado que segun el ministro, la economía Colombiana se encuentra entre las más dinámicas del mundo. El ministro habria asegurado que los resultados reflejan que las cosas van por buen camino y aseguró que ubican a la economía del país entre una de las más dinámicas del mundo. De hecho, entre los 64 países que hasta el momento han presentado los resultados para el segundo trimestre, Colombia ocupa el puesto 14 por encima de naciones desarrolladas y de otras de similar nivel de desarrollo.

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El Ministro Cárdenas dijo de cada cien pesos que se producen en el país, 29,2 se vuelven a invertir y que la reactivación de la construcción, el buen momento de la minería y una demanda muy dinámica explican el buen momento. El valor agregado de los minerales metálicos aumentó, explicado por el comportamiento positivo de la producción de níquel 83,1%, hierro 100,0% y oro 17,9%. Por otra parte, disminuyó la producción de platino y plata 30,0%. Dentro del grupo de los minerales no metálicos aumentó la producción de materiales para la construcción 21,1%, de evaporitas 33,3% y de esmeraldas 5,0%; La producción de minerales no metálicos para usos industriales descendió 0,9%. Los minerales metálicos registraron un incremento en el valor agregado respecto al trimestre inmediatamente anterior, debido a un crecimiento en la producción de hierro 33,3% y de oro 14,0%. Por su parte, se presentó una caída en la producción de níquel 3,6% y de platino y plata 12,5%. Los minerales no metálicos registraron un mayor valor agregado debido al aumento en la producción de rocas y materiales para la construcción 14,6% y de minerales para usos industriales 1,9%; en tanto, la producción de evaporitas y esmeraldas se mantuvo constante (0,0%). El sector industrial registró un comportamiento negativo de 0,2% durante el primer semestre. Este comportamiento se debió principalmente al decrecimiento de la fabricación de productos de la refinación del petróleo 7,5% y de la fabricación de sustancias y productos químicos 4,5%.

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PIB por Demanda Evolución Histórica

En el eje derecho Pib, Consumo Final y Tasa Básica del Baco Central Fuente: Banrep, Calculos Acva

Aunque el Pib del IIT indudablemente sorprendió a los agentes, especialmente por la saludable dinamica que mostro la formación bruta de capital fijo, la dinamica que viene presentando el Consumo Final ha de poner a pensar al emisor en su próxima reunion de junta directiva. Es evidente el impacto que tuvo no solo el enfriamiento externo en la dinamica de la Economía Colombiana, sino tambien los efectos de las subidas en los tipos de interés durante el inicio del ano. Aunque saludable si lo que se pretende lograr es moderar los altos niveles de endeudamiento de las familias, resulta preocupante de cara al cierre de 2012.

Crecimiento de las Exportaciones netas vs Tasa de Cambio en Colombia

Eje derecho evolución Tasa de Cambio Eje izquierdo Crecimiento X, M Fuente: Banrep, calculos Acva

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La dinamica registrada en la actividad economica externa permite entender el ritmo de enfriamiento de las exportaciones colombianas, observamos un incremento progresivo de las importaciones ante la buena dinamica del consume local.

Crecimiento histórico del PIB por Sectores

Se observa con preocupacion que los sectores de Manufactura y Comercio los cuales generan el 25% del Pib vienen en senda bajista de cara a un recrudecimiento del enfriamiento externo, mientras que los incrementos observados en la construccion no son suficientes para reponer las disminuciones de los sectores mas importantes.

Evolución de la Contibución Marginal Sector Manufactura al Pib

Evolución de la Contibución Marginal Sector Comercio al Pib

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Evolución de la Contibución Marginal Sector Construcción al Pib Cuando se observa la contribución marginal de cada uno de los sectores al total del pib encontramos una senda contraccionista importante en la manufactura y el comercio, los cuales han de motivar al emisor a mantener el impulso de ayuda a la economia local es decir renovando una nueva reduccion de tasas de interes en la proxima junta directiva que se llevara a cabo a finales de esta semana.

De la misma manera al evaluar el comportamiento detallado por industrias, la dinamica de las carrocerias para vehiculos automotores en la ultima decada, se observa una industria en clara senda de contracción.

Comportamiento de los precios en Colombia Septiembre El Sistema de Información de Precios y Abastecimiento del Sector Agropecuario (SIPSA) ha informado que durante septiembre, se han reducido las cotizaciones de las frutas frescas y los tubérculos mientras que se incrementaron los de las verduras y las hortalizas. Siguen cayendo los precios de las papas negras en todo el país ante el buen nivel de oferta procedente del altiplano cundiboyacense, Nariño y el oriente antioqueño. En el grupo de los tubérculos también se destacó la disminución de las cotizaciones de los plátanos procedentes de Risaralda, Antioquia, Córdoba y los Llanos Orientales. En el caso de las frutas frescas se destacó el mayor nivel de ingreso de maracuyá desde Valle del Cauca y Cesar, mango Tommy desde Cundinamarca y Tolima, y mandarina común desde Santander, departamentos donde hay buena producción.

Acciones & Valores S.A. Monedas Emergentes

Dólar vs Tesoro 10Y

Vix vs Bolsa EE.UU.

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Acciones & Valores S.A. Curva Turquia

Curva Mexico

Curva EE.UU.

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Curva España

Anuncios 24 a 28 septiembre Los próximos datos lucen pesimistas. Hay muy poco en datos de calendario esta semana para mejorar los mercados. Es posible observer aumentos en precios de la vivienda Case-Shiller para julio y las ventas de viviendas nuevas en agosto, pero los inversionistas probablemente verán esto como parte de la tendencia reciente. Mientras tanto, una fuerte caída en los pedidos de bienes duraderos y el gasto de los consumidores (debido al ajuste por precios altos de la gasolina) podría moderar las expectativas de crecimiento. Un punto positivo podría ser la lectura de la confianza del consumidor de septiembre, que podria mostrar algunas mejoras. Sin embargo, con los precios de la gasolina en aumento y el crecimiento del empleo atascado en neutral, es difícil ver cómo esto se traducirá en un mayor gasto. Pero el paquete de rescate español podría ser una ayuda. La evolución positiva en material política en Europa, sería recibida con gusto por los mercados. Informes de prensa sugieren que los políticos europeos están trabajando entre bastidores para diseñar una petición de rescate españoles que podrían venir el jueves. La renuencia de España para pedir la ayuda del fondo de estabilidad ha sido un punto de fricción en los esfuerzos por reducir los costos de endeudamiento y evitar una crisis de liquidez soberana. España teme que un rescate requeriría estrictas medidas de austeridad (medidas adicionales a los recortes presupuestarios actuales) y una dura supervisión. Pero el BCE no va a iniciar operaciones monetarias hasta que España realice la solicitud. El último plan se centra en el largo plazo, las reformas estructurales en lugar de aumentos de impuestos y recortes de gastos y podría ser más aceptable para el Gobierno español. Si todo va según lo previsto, el anuncio podría ser un impulse alcista para los mercados bursátiles mundiales, el euro y los bonos periféricos soberanos. Probablemente sería algo negativo para el dólar de EE.UU. y los bonos del Tesoro, es decir, las tasas de interés podrían esta semana. Martes, 25 de septiembre S & P / Case-Shiller Home Price Index (julio) El índice Case Inicio / Shiller de precios se espera que haya aumentado un 0,8% mensual en julio. Esto se traduciría en un 0,9% año con año una señal de que los precios de las viviendas se estarian contrayendo. Martes, 25 de septiembre Confianza del Consumidor (septiembre) Índice del Conference Board Consumer Confidence debería recuperarse a 66,0 en septiembre desde 60,6 en agosto.

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Departamento de investigaciones Económicas Héctor Wilson Tovar García

Ana Milena Franco

Jorge Eduardo Bello

Análisis Macroeconómico Director de Investigaciones [email protected] (0571) 325 78 00 (1300)

Análisis Renta Fija Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1833)

Análisis Renta Variable Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1304)

Cristian Lancheros

Roberto Carlos Paniagua

Alejandro Alayón

Análisis Mercados Internacionales Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1593)

Análisis MILA Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1300)

Análisis MILA Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1300)

Juan Pablo Donoso

Kelly Mateus

Rocio Alayón

Análisis MILA Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1304)

Análisis MILA Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1306)

Análisis MILA Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1300)

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