Zumma Ratings, S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Contacto: Rodrigo Lemus Aguiar [email protected] José Andrés Morán [email protected] (503) 2275-4853

ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL San Salvador, El Salvador Clasificación

Comité de clasificación ordinario: 15 de octubre de 2015 Categoría (*) Actual Anterior

Emisor

EAA+.sv

EAA+.sv

Perspectiva

Estable

Estable

Definición de Categoría Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto.

“La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes.” ---------------------------MM US$ al 30.06.15 --------------------------------ROAA: 0.2% Activos: 123.4 Patrimonio: 36.1 ROAE: 0.6% Ingresos: 54.0 U. Neta: 0.2

Historia: Emisor: EAA, asignada el 18.07.01, ↑EAA+, asignada el 28.03.02.

La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2012, 2013 y 2014, no auditados al 30 de junio 2014 y 2015, así como información adicional proporcionada por la Entidad.

Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo determinó ratificar la categoría de riesgo asignada a Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. y Filial (en adelante Asesuisa) en EAA+.sv, con base a la evaluación efectuada al 30 de junio de 2015. Entre los factores que sustentan la calificación asignada se mencionan: (i) el incremento en la suscripción acorde a la expansión en primas, valorándose la estrategia de comercialización y los adecuados canales de venta; (ii) el soporte y respaldo de su principal accionista (Seguros Suramericana), en términos operativos y en soporte patrimonial; (iii) la sobresaliente posición competitiva en la industria de seguros, especialmente en los segmentos de vida y automotores; (iv) la diversificación en su portafolio de riesgos retenidos aunado al esquema de reaseguro el cual reduce la exposición patrimonial de la Compañía; y (v) la adecuada calidad de los activos administrados. En contraposición, la calificación de riesgo se ve condicionada por los siguientes factores de riesgo: (i) la importante reducción en los niveles de rentabilidad, determinada principalmente por la constitución voluntaria de reservas matemáticas; (ii) el resultado operativo adverso y el limitado desempeño financiero en términos de generación de utilidades; y (iii) la estrecha relación en los diferentes ratios de solvencia. Las bajas tasas de crecimiento en la economía doméstica y la dinámica de competencia en la industria de seguros fueron ponderadas por el Comité de Calificación en el análisis de riesgo. La perspectiva de calificación es Estable, reflejando la expectativa que la Compañía mantendría su desempeño técnico y financiero

en el corto plazo. La Aseguradora reporta un crecimiento interanual en la suscripción de negocios de 3.6%; variación que se encuentra fundamentada en las agrupaciones de seguros de personas con una expansión del 9.2%, dada la dinámica en casi todos los ramos que integran dicho segmento; mientras que las agrupaciones de daños y fianzas decrecen (-6.9%) por el menor volumen de negocios en incendio. En términos de cuota de mercado, Asesuisa mantiene una destacada posición competitiva en el sector de seguros en El Salvador, con una participación de mercado del 18.6% con base a primas netas. Por otra parte, se señala el acompañamiento y la continuidad en el plan de inversión del principal accionista de la Compañía (Seguros Suramericana), lo cual incide en su capacidad de crecimiento y competitividad. En cuanto a canales de comercialización, la Aseguradora fundamenta la producción de primas a través de entidades que forman parte del mismo grupo financiero al cual pertenece Asesuisa, siendo Banco Agrícola y AFP Crecer para los negocios de bancaseguro y las pólizas previsionales de invalidez y sobrevivencia respectivamente. Cabe precisar que los ramos con mayor participación en el total de primas retenidas son bancaseguros y las pólizas previsionales junto a automotores, representando de manera conjunta el 66.9%, reflejando así una adecuada diversificación entre líneas de negocios. Mientras que el porcentaje promedio de retención de primas pasa a 78% desde 68% en el lapso de un año, explicado por los ajustes en el esquema de reaseguro para algunos ramos de vida, como resultado del análisis técnico y del adecuado desempeño

La nomenclatura .sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador (*)Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la NRP-07 emitida por el Banco Central de Reserva de El Salvador. Tendencia positiva: El signo “+” indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo “-” indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior. Código nemotécnico: AASESUISA

para estos ramos. En el esquema de reaseguro prevalecen los contratos proporcionales para las agrupaciones de vida, mientras que las de daños y fianzas presentan en su mayoría contratos no proporcionales, con el objetivo de reducir el riesgo y acotar el impacto de las coberturas asumidas en el patrimonio de la Compañía. Los activos totalizan US$123.4 millones al 30 de junio de 2015, determinando una expansión de US$6.3 millones en el primer semestre de 2015 en línea con la ampliación del portafolio de inversiones. En términos de calidad de activos, destaca el perfil de los instrumentos invertidos y su grado de liquidez. El portafolio se encuentra integrado en un 50.5% por depósitos a plazo y certificados de inversión respaldados por bancos locales; mientras que la cartera por cobrar reporta un alto porcentaje en primas vigentes o con un periodo de antigüedad inferior a 30 días (94% del total), reflejando una adecuada gestión de cobranza. Se valora el grado de convertibilidad de los títulos valores, señalando que las disponibilidades e inversiones financieras otorgan una cobertura de 1.2 veces sobre las reservas totales (1.7 veces el sector) situándose en un nivel prudencial para atender su principal obligación técnica. Por otra parte, el costo por siniestros registra un modesto incremento interanual (2.6%) totalizando un volumen de reclamos de US$27.1 millones al cierre del primer semestre de 2015. Acorde a lo anterior, la relación siniestros sobre primas netas no experimenta mayores cambios (50.2% junio de 2015 versus 50.7% junio de 2014), ubicándose en una posición cercana al promedio de mercado (49.3%). A nivel de segmentos, el mayor incremento en siniestros es reportado en las pólizas de renta y pensiones con un tasa de 31% con respecto a junio de 2014. La siniestralidad retenida pasa a 42.9% desde 45.8% en el lapso de un año, manteniendo una posición favorable frente al promedio del sector (50.6%). El desempeño descrito se encuentra vinculado a la estructura de reaseguro que maneja la Compañía, la cual se pondera de manera positiva en el análisis, haciendo notar que los diversos contratos de cuota parte y no proporcionales se gestionan con reaseguradores de primera línea, y que contribuyen a atenuar el riesgo técnico asociado a las desviaciones individuales y por catástrofes en siniestros. Un factor que ha influenciado el desempeño operativo y las utilidades de Asesuisa en el periodo de evaluación ha sido el fuerte gasto en reservas matemáticas para uno de los productos de vida. Dicho seguro incorpora un beneficio de devolución de primas pagadas por el asegurado

habiéndose registrado menores niveles de cancelación en relación a los esperados. La Aseguradora constituyó una reserva complementaria de US$5.0 millones durante el ejercicio 2014 y de US$3.2 millones al 30 de junio de 2015, con el objetivo de contar con un volumen razonable de provisiones y dar cumplimiento a sus obligaciones con asegurados. Como consecuencia del bajo ritmo de crecimiento en la base patrimonial por los menores niveles en la generación de resultados junto a la expansión en la cartera de riesgos, el indicador de suficiencia patrimonial reporta un menor valor al mostrado en junio de 2014 (24.3% versus 31.6%). Contribuye de forma positiva la decisión de la Junta Directiva de no distribuir dividendos para fortalecer el grado de solvencia. Mientras que los niveles de apalancamiento de la Aseguradora registran un alza en función al gasto acelerado en reservas matemáticas, de tal forma que la relación reservas totales sobre patrimonio se sitúa en 208.5% (99.7% el mercado). La constitución complementaria de reservas matemáticas, el incremento en el gasto por reservas de reclamo en trámite y el menor aporte de otros ingresos extraordinarios, incidieron en la reducción de US$2.9 millones en el resultado neto de Asesuisa. El dinamismo en la emisión de pólizas, el menor gasto por cesión de primas y la mayor contribución del producto financiero se señalan como aspecto favorablemente en el análisis. Mientras que el menor desempeño en términos de generación de utilidades y el resultado operativo adverso se valoran como factores de riesgo. El margen técnico de la Aseguradora se ubica en 2.7% comparándose desfavorablemente frente al sector (16.9%), mientras que el margen operativo reporta un valor negativo (-3.0%). Adicionalmente, es relevante señalar que el resultado técnico (antes de otros gastos de adquisición) registra una reducción con respecto a junio de 2014, el cual se encuentra en función del desempeño en los negocios de personas por el importante gasto en reservas, mientras que el de daños y fianzas se contrae por el decrecimiento en la suscripción. En términos de eficiencia, el costo por siniestro retenido más la comisión neta de intermediación y el gasto de cesión de primas absorbieron el 80.3% del total de primas netas al cierre del primer semestre de 2015, evidenciando un desempeño similar al promedio del sector (82.0%) y mejorando en relación a junio de 2014 (86.6%).

Fortalezas 1. Adecuado posicionamiento de marca e importante cuota de mercado. 2. Adecuado proceso de selección de reaseguradores. Debilidades 1. Modestos índices de eficiencia técnica. 2. Concentración de inversiones (debilidad de mercado). Oportunidades 1. Desarrollo de negocios de seguros y nuevos productos. Amenazas 1. Entorno económico con bajo crecimiento.

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millones; siendo superior en US$492.1 millones en relación a junio de 2014.

ENTORNO ECONÓMICO El Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) registra un modesto crecimiento de 0.5% a mayo de 2015, mostrando un ritmo similar al registrado en mayo 2014 (0.6%). A nivel de sectores, cabe señalar que existe un comportamiento heterogéneo en su desempeño, destacando que electricidad, gas y agua reporta una importante contracción de -12.4%, junto a la recesión que atraviesa el sector construcción. Mientras que los bancos, aseguradoras y otras instituciones financieras reflejan niveles de actividad superiores con un crecimiento en su IVAE de 27.0% al cierre de mayo 2015.

Cabe destacar que durante 2014, el Ministerio de Hacienda canceló el saldo que mantenía en LETES después de la colocación de bonos soberanos por US$1,156 millones en los mercados internacionales con el objetivo de convertir deuda de corto a largo plazo y mejorar el perfil de vencimiento; sin embargo a junio 2015 se observa que el Gobierno ha realizado nuevas emisiones de LETES por US$516.5. De mantenerse este ritmo de endeudamiento, el Gobierno podría recurrir de una nueva emisión de deuda al final del año 2015; señalando que actualmente sigue vigente la medida cautelar de la Sala de lo Constitucional en la cual prohíbe al Ministerio de Hacienda colocar US$900 millones de deuda soberana.

El Salvador reportó un crecimiento económico de 2.0% en 2014, mostrando una leve mejora con respecto a 2013 (1.8%), no obstante, todavía continúa siendo una de las tasas más bajas en la región. En perspectiva, el Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que la economía salvadoreña crecerá en 2.5% en 2015, desempeño que estará fundamentado principalmente en la ejecución del FOMILENIO II para el desarrollo de la zona marítimocostera; la recuperación del sector exportador junto a una mayor expansión de la esperada en la economía de los Estados Unidos.

ANÁLISIS DEL SECTOR La captación de primas netas registra un crecimiento de 3.9% al cierre del primer semestre de 2015 equivalente a US$11.0 millones; mostrando una desaceleración en la dinámica de suscripción con respecto a la expansión reportada en similar periodo del año 2014 (8.6%). Al 30 de junio de 2015, los ramos que sostienen el incremento en la cartera de primas son, a diferencia de otros periodos, las agrupaciones de daños, particularmente otros seguros generales junto a automotores creciendo en 9.7% y 10.5% respectivamente. Mientras que los seguros de vida junto a accidentes y enfermedades reportan modestas tasas, después de crecer de manera importante en 2014. En perspectiva, se estima que el nivel de actividad económica será determinante en la suscripción de nuevos negocios para el sector.

No obstante, existen riesgos potenciales que pueden limitar el crecimiento del país entre los cuales se señalan: la persistencia de altos índices de criminalidad, atrasos en los tiempos de ejecución de algunos proyectos a escala nacional (Puerto de la Unión, ampliación del Aeropuerto Internacional, etc.), el impacto de efectos climáticos adversos y el incremento en las tasas de interés a nivel internacional. En otro aspecto, las bajas tasas de inflación reportadas desde el segundo semestre de 2012 se han perfilado como una de las principales fortalezas de la economía salvadoreña, incidiendo favorablemente en la capacidad de adquisición de los consumidores. Desde inicios 2015, el nivel de inflación reporta una tasa negativa, situándose en -0.8% al mes de mayo, señalando que los bajos precios del petróleo en los mercados internacionales y los moderados niveles de actividad económica contribuyen a explicar la tendencia antes descrita. Sin embargo, la inflación de alimentos registra una tasa del 2.1% a mayo 2015; siendo el periodo generalizado de sequía un aspecto relevante que influye en la reducción de la oferta de granos básicos.

Se señala el alza en el nivel de costo por siniestros con respecto de junio 2014. La relación de siniestros sobre primas netas desmejora 49.3% desde 44.7%, haciendo notar que los ramos con mayor participación en el total de siniestros al 30 de junio de 2015 son accidentes y enfermedades, seguros previsionales y vida; representando de manera conjunta el 62.4%. La evolución de los activos administrados por el sector al cierre del primer semestre de 2015 ha estado determinada por la continua ampliación del portafolio de inversiones y el fortalecimiento de la liquidez. El principal activo son las inversiones financieras que representan el 60.0% del total de balance, predominando los depósitos a plazo con una participación del 43.6% del total, siguiendo en ese orden las emisiones del Estado de El Salvador (27.6%) y los títulos valores emitidos por entidades salvadoreñas (19.4%).

Por otra parte, el flujo de remesas continúa mostrando una tendencia creciente reportando una expansión interanual de 1.4% al 30 de junio 2015, equivalente en términos monetarios a US$29 millones, cabe precisar que dicho desempeño está vinculado a la recuperación de la economía estadounidense (en el segundo trimestre de 2015, el PIB de Estados Unidos aumentó en 3.7%). En cuanto a las finanzas públicas, los índices de endeudamiento que presenta el Gobierno de El Salvador (calificación internacional Ba3 por Moody ́s) continúan situándose en niveles altos, debido a las constantes emisiones de valores realizadas en los últimos años para financiar la brecha negativa existente entre los ingresos y gastos estatales. Así, el saldo de deuda que reporta el Sector Público No Financiero (SPNF) a junio 2015 fue de US$11,834.8

El sector cierra el primer semestre de 2015 con una utilidad neta de US$21.6 millones, reflejando una disminución del 19.6% respecto de la obtenida en junio de 2014. Factores asociados al alza en el costo por reclamos de asegurados, el menor aporte de los otros ingresos y la paulatina reducción en los márgenes sensibilizan el desempeño en rentabilidad. Sin embargo, se señalan como aspectos favorables la trayectoria positiva en la pro-

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ducción de primas (aunque a menor ritmo) y el mayor ingreso por recuperación de siniestros en virtud de los contratos de reaseguro.

Composición accionaria: Otros (2.97%)

Suramericana S.A. (97.03%)

El sector de seguros continúa mostrando sólidos niveles de solvencia, contribuyendo de manera favorable en la capacidad de crecimiento operativo y de absorber desviaciones atípicas en el comportamiento de siniestros. Destaca que el índice de suficiencia patrimonial (excedente de patrimonio sobre patrimonio neto mínimo) se sitúa en 72.9% a junio 2015 similar en relación a junio 2014 (72.5%), en virtud a la generación de utilidades y de la moderada política de distribución de dividendos para respaldar el crecimiento en la cartera de riesgos.

Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. (99.9957%)

Escudo S.A. de C.V. (0.0043%)

Asesuisa Vida, S.A. Seguros de Personas

Finalmente, los principales desafíos del sector se encuentran vinculados a sostener los niveles de solvencia patrimonial y liquidez; evaluar constantemente los esquemas de reaseguro para acotar el grado de exposición; así como expandir la cartera de primas captadas mediante la innovación de productos sin que esto se traduzca en alzas significativas en los índices de siniestralidad.

Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.

Junta Directiva La Junta Directiva está conformada por las siguientes personas: Junta Directiva

ANTECEDENTES GENERALES

Director Presidente

Dr. Gonzalo Alberto Pérez

Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. es una sociedad establecida bajo las leyes de la República de El Salvador, cuya actividad principal es la realización de operaciones de seguros en todos sus ramos, reaseguros, fianzas, inversiones y préstamos.

Director Vicepresidente

Dr. Juan Fernando Uribe

Director Secretario

Lic. Joaquín Palomo Déneke

Primer Director Propietario

Dra. María Adelaida Tamayo

Director Suplente

Dr. Juan David Escobar

Con fecha 5 de febrero de 2011, la sociedad Banagrícola S.A. e Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. (IFBA), subsidiarias de Bancolombia S.A., y Suramericana S.A., suscribieron un contrato en virtud del cual Banagrícola e IFBA venden a Suramericana, acciones equivalentes al 97.03% del capital social de Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. Al respecto, se destaca como hecho relevante, que en septiembre de 2012, la Superintendencia del Sistema Financiero aprobó la adquisición de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. por parte de Suramericana S.A. Por lo que, a la fecha del presente informe tanto Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. como Banagrícola, S.A., transfirieron a favor de la sociedad Seguros Suramericana S.A. la propiedad de las acciones que representan el 97.03% del capital social de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A., en cumplimiento al contrato de compraventa previamente acordado. En ese sentido, ambas Compañías pasan a ser controladas por Grupo de Inversiones Suramericana S.A.

Director Suplente

Lic. Mario Gildardo López

Director Suplente

Lic. Eduardo David Freund W.

Director Suplente

Ing. Luis Enrique Córdova

Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Plana Gerencial

A la fecha del presente informe, Asesuisa incorpora en su logo “una empresa Sura”, dando a conocer a su principal accionista sobre la marca reconocida de Asesuisa. Al 31 de diciembre 2014 se emitió una opinión sin salvedad sobre los estados financieros auditados de la Aseguradora.

Presidente Ejecutivo

Carlos Ospina

Auditor Interno

Darío Bernal

Gerente Legal

Ricardo Santos

Vicepresidente de Seguros

Diego Cárdenas

Vicepresidente Financiero

Roberto Ortiz

Gerente Técnica Seguros de Personas

Adriana Cabezas

Gerente de Banca seguros

Edith Argueta

Gerente Comercial

Erika Natalia Taborda

Gerente Técnico de Seguros Generales

Carla Valdés

Gerente de Tecnología

Luis Santiago Grisales

GOBIERNO CORPORATIVO Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. ha elaborado como complemento a sus estatutos, el Código de Buen Gobierno Corporativo basado en la visión corporativa y política empresarial seria y transparente. Bajo dicho contexto

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la Aseguradora presenta compromisos para el funcionamiento adecuado de los órganos de administración, con roles y responsabilidades definidos; normas que rigen la administración de los conflictos de interés; normas de conducta que deben observar los funcionarios y personas relacionadas con la Aseguradora en los negocios y su comportamiento personal.

tario o emisor de deuda. En este caso, la Aseguradora mantiene un sistema de control de operaciones de inversión que se manejan bajo parámetros establecidos por la Junta Directiva de la Aseguradora y de conformidad a lo establecido en la Ley de Sociedades de Seguros. Se determinan las entidades en las cuales se manejan inversiones y se asignan límites máximos a invertir.

En lo referente a la planeación estratégica, los Directores tienen la responsabilidad de orientar y revisar la estrategia, los principales proyectos, la política de riesgos, los presupuestos y los planes de negocio, fijar las metas de desempeño, los indicadores de sostenibilidad y hacer seguimiento a las principales inversiones. La Junta Directiva velará por los controles internos de los sistemas de información gerencial, contables, financieros y de auditoria, y por el adecuado funcionamiento de los sistemas de control financiero, administrativo, de riesgo y de cumplimiento.

Riesgo de mercado Derivado de la posible pérdida, producto de movimientos en los precios de mercado, repercutiendo en el valor de las posiciones de balance y de resultados de la compañía. Para mitigar dicho riesgo las inversiones financieras son valoradas en base a: (i) monitoreo de las transacciones de los activos financieros en el mercado bursátil salvadoreño, (ii) categoría de riesgo asignada por una compañía clasificadora de riesgos inscrita en la Superintendencia del Sistema Financiero. Adicionalmente, la Compañía constituye provisiones por riesgo país por las actividades de colocación de recursos en el exterior y deben utilizar las calificaciones de riesgo soberano de los países, emitidas por las clasificadoras de riesgo reconocidas internacionalmente.

A continuación se detallan los principales comités con los que cuenta la Junta Directiva: Comité de Auditoría y Finanzas: se encarga de evaluar los aspectos contables y financieros, la planeación financiera, los planes de contingencia y procesos internos de identificación y manejo de riesgos. Adicionalmente este comité supervisará el cumplimiento del programa de auditoría interna de la Aseguradora y evaluará integralmente la totalidad de sus áreas. El comité estará conformado por cuatro miembros de Junta Directiva y los Vicepresidentes de Contraloría y Riesgos de Suramericana S.A.

Riesgo técnico Consiste en la pérdida potencial por inadecuadas bases técnicas empleadas en el cálculo de las primas y de las reservas técnicas de los seguros, insuficiencia de la cobertura de reaseguros, así como el aumento inesperado de los gastos y de la distribución en el tiempo de los siniestros. El comité de riesgo establece límites de exposición de los diferentes tipos de riesgos, teniendo en cuenta el patrimonio técnico y el margen solvencia de la Compañía. Asimismo, cuenta con diferentes tipos de reservas prudenciales que se establecen para atender futuras obligaciones, en el caso de las reservas matemáticas, el monto es certificado por un actuario autorizado.

Comité Técnico: tiene a su cargo el apoyo y la asesoría a la Junta Directiva en materia de seguimiento al negocio, así como mantenerla informada sobre los aspectos más relevantes que surjan en el desarrollo del mismo. El comité estará conformado por el (los) Vicepresidentes Técnico y de Seguros de la Sociedad y los Vicepresidentes de Seguros e Internacional de Suramericana S.A.

Riesgo operacional Entendida como la posible pérdida debido a fallas en los procesos, el personal, los sistemas informáticos y otros eventos externos. Asesuisa cuenta con una Dirección de Riesgos (encargada de facilitar toda la gestión integral de riesgos) quien en conjunto a un órgano encargado de ejercer la auditoria interna de las actividades de la organización, velar por el cumplimiento de todas las políticas internas y las normas legales que deben implementarse al interior de la Sociedad. Asimismo cuenta con un auditor externo, independiente, cuyas funciones, calidades y demás aspectos están regulados en los Estatutos Sociales, su principal función será brindar con prontitud a la Junta General de Accionistas hallazgos de irregularidades que se presenten en relación al funcionamiento de la Sociedad y a la relación de sus negocios.

Comité de Riesgos: Integrado por cuatro miembros, de la Junta Directiva, uno de ellos independiente, y los Vicepresidentes de Contraloría y de Riesgos de Suramericana S.A. El Comité de Riesgos da seguimiento a la Gestión Integral de Riesgos y sugiere a la Junta Directiva el nivel de riesgo tolerable para la entidad, asegurándose que el perfil de riesgo se adecue a éste y sea acorde a los objetivos estratégicos y la propuesta de valor de la Compañía.

GESTIÓN DE RIESGOS Asesuisa inició la implementación del Sistema de Gestión Integral de Riesgos con el soporte y acompañamiento de la Vicepresidencia de Riesgos de su Casa Matriz, beneficiándose de la experiencia y estándares internacionales con que opera Suramericana S.A. en Colombia. No obstante, la gestión de riesgo se había trabajado con anterioridad con el apoyo de Bancolombia.

Riesgo reputacional Es la posibilidad de incurrir en pérdidas, producto del deterioro de imagen de la entidad. Al respecto, la Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. mantiene y promueve un Código de Ética que suministra guías prácticas para la gestión ética de la Aseguradora, y para generar pautas de conducta que fomenten el desarrollo de relaciones de confianza con los grupos de interés, adicionalmente la Compañía fomenta el comportamiento ético entre los

Riesgo de crédito Consiste en la posibilidad de pérdida, debido al incumplimiento de las obligaciones contractuales por un presta-

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empleados, por medio de normas y prácticas, como parte integral del ejercicio de sus actividades corporativas.

manera conjunta el 61% del total en balance para el periodo en análisis.

ANÁLISIS TÉCNICO – FINANCIERO

Primaje La Aseguradora reporta un nivel de suscripción de riesgos de US$54.0 millones al cierre del primer semestre de 2015, siendo superior en US$1.9 millones en relación a similar periodo de 2014. Las agrupaciones de personas registraron un incremento interanual de 9.2%, como resultado del volumen de negocios generado en la mayoría de ramos lo integran. Mientras que las agrupaciones de daños y fianzas evidencian una disminución del 6.9%, influenciado principalmente por la reducción en el valor de pólizas emitidas en el ramo de incendio.

Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. y Filial, administran un total de 18 ramos de seguros, los cuales para efectos de análisis se concentran en siete segmentos diferentes1.

Calidad de Activos Asesuisa reporta una expansión de activos en términos monetarios de US$7.2 millones durante el primer semestre de 2015, explicada principalmente por la ampliación en el portafolio de inversiones. Así, el volumen total de activos reporta US$87.2 millones en el periodo de análisis. Destaca que el 29.4% de las inversiones se encuentran representadas por depósitos a plazo garantizados por bancos locales, señalando que la mayoría de estas entidades muestran un adecuado perfil crediticio, acorde a su adecuada capacidad de pago.

Primas netas

Jun. 2014 Miles US$

Jun. 2015 %

Miles US$

%

Vida

$ 18,499.4

35.5%

$20,927.0

38.7%

Previsional

$12,370.5

23.7%

$12,683.7

23.5%

Accidentes y enfermedades

$ 3,162.4

6.1%

$ 3,543.1

6.6%

Incendios

$ 7,783.3

14.9%

$ 5,579.8

10.3%

Automotores

$ 8,223.3

15.8%

$9,130.9

16.9%

Generales

$ 2,022.6

3.9%

$ 2,093.2

3.9%

Fianzas

$

0.1%

$

Total

$ 52,136.0

100.0%

$ 54,007.8

100.0%

Personas

$ 34,032.2

65.3%

$37,153.8

68.8%

Daños y Fianzas

$ 18,103.8

34.7%

$16,854.0

31.2%

74.5

50.2

0.1%

Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.

Por estructura, las pólizas previsionales de invalidez y sobrevivencia, bancaseguros y automotores fueron las principales líneas de negocios en el portafolio de riesgo administrados con participaciones del 23.5%, 21.1% y 16.9% respectivamente sobre el total de primas netas. Por otra parte, aporta de manera positiva a la calificación de riesgo, la destacada participación de mercado, con base a primas netas que posee Asesuisa (18.6%), ubicándose como la segunda aseguradora en el sector. Adicionalmente, la Compañía mantiene una posición notable en los segmentos de vida y se sitúa como líder en el ramo de automotores.

Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.

Otro tipo de emisor relevante para la Aseguradora es el Gobierno de El Salvador, haciendo notar la canalización de recursos en la adquisición de bonos con garantía soberana, conllevando a un incremento en la participación de las emisiones del Estado en el portafolio (27.0% en junio de 2015 versus 10.8% en junio de 2014). En términos de rentabilidad, el rendimiento promedio de las inversiones financieras más los préstamos otorgados mejora a 4.9% desde 4.3% en el lapso de un año, mientras que el promedio del sector se sitúa en 6.1%.

En cuanto a canales de venta, la Aseguradora fundamenta la colocación de sus productos por medio de vehículos relacionados (Banco Agrícola y AFP Crecer) que forman parte de su mismo Grupo Financiero. En otro aspecto, el acompañamiento y la continuidad en el plan de inversión del principal accionista de la Compañía (Seguros Suramericana), incide favorablemente en su capacidad de crecimiento y competitividad.

La cartera de primas por cobrar reporta un índice de mora (prima con antigüedad superior a los 90 días) del 2.6% (2.2% junio de 2014), haciendo notar que el 93.9% de la cartera total la constituyen primas vigentes. Mientras que la rotación promedio en la cobranza al primer semestre de 2015 (71 días) se ubica en similar posición frente a la media de mercado (70 días). Por otra parte, la Compañía utiliza como principal fuente de financiamiento de activos las reservas técnicas y por siniestros, representando de

Diversificación Con el objetivo de diversificar el riesgo y mantener niveles de exposición acotados ante variaciones pronunciadas en la frecuencia e intensidad de siniestros, Asesuisa tiene contratos de reaseguro con entidades de primera línea. El porcentaje promedio de retención evidencia un incremento, pasando a 78% desde 68% en el lapso de un año. Lo

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Agrupaciones: Vida, Previsional, Accidentes-enfermedades, Incendio, Automotores, Seguros Generales y Fianzas.

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anterior se encuentra en función a algunos cambios en los contratos, haciendo notar los menores niveles de cesión en segmentos claves como vida y el previsional, vinculado al análisis del desempeño técnico realizado por la Administración.

rados (33%). En las políticas de gestión del riesgo técnico, Asesuisa presenta un programa de reaseguro adecuado frente a las exposiciones asumidas. Los contratos de reaseguros están suscritos con diferentes entidades de larga trayectoria y experiencia, las cuales brindan cobertura a las operaciones de la Aseguradora. Destaca que en el portafolio sobresalen los contratos proporcionales de cuota parte para la mayoría de ramos de vida, mientras que los no proporcionales de exceso de perdida por riesgo prevalecen en los ramos de daños. Adicionalmente la Compañía cuenta con contratos de cobertura por catástrofe que protege las retenciones en sus principales negocios.

El grado de diversificación en el portafolio de riesgos retenidos muestra una estructura, en la cual el ramo bancaseguro participa con el 23.6% del total, siguiendo en ese orden los seguros de renta y pensiones (21.7%) y automotores (21.6%). En ese contexto, el perfil de riesgo de la Compañía mantiene una adecuada diversificación entre las líneas de negocio administradas, acorde a la ausencia de concentraciones relevantes; señalando que aporta positivamente a la gestión operativa de Asesuisa, el volumen de colocación de pólizas entre diversos perfiles de asegurados.

Análisis de Resultados La constitución voluntaria de reservas matemáticas, el incremento en el gasto por reservas de reclamo en trámite y el menor aporte de otros ingresos extraordinarios, incidieron en la reducción de US$2.9 millones en el resultado neto de Asesuisa. El dinamismo en la emisión de pólizas, el menor gasto por cesión de primas y la mayor contribución del producto financiero se señalan como aspecto favorablemente en el análisis. Mientras que el menor desempeño en términos de generación de utilidades y el resultado operativo adverso se valoran como factores de riesgo.

Siniestralidad El nivel de siniestros registra un aumento interanual del 2.6% equivalente a US$688 mil, totalizando el costo por reclamos US$27.1 millones. Cabe precisar, que el comportamiento por ramos muestra que pensiones, crédito interno y automotores poseen las alzas más relevantes en siniestros (US$2.4 millones de manera conjunta). Acorde a lo anterior, la relación siniestros sobre primas netas no experimenta mayores cambios (50.2% junio de 2015 versus 50.7% junio de 2014), ubicándose en una posición cercana al promedio de mercado (49.3%), en sintonía al desempeño en la suscripción. Por otra parte, destaca que los ramos que presentan históricamente mayor índice de siniestralidad son accidentes y enfermedades junto a fianzas, aunque sus participaciones en el volumen de siniestros son modestas.

Un factor que ha influenciado el desempeño operativo y las utilidades de Asesuisa ha sido la el fuerte gasto en reservas matemáticas para uno de los productos de vida debido a que incorpora un beneficio de devolución de primas pagadas por el asegurado y se han registrado menores niveles de cancelación en relación a los esperados. La Aseguradora continuará realizando reservas complementarias para este producto de acuerdo a los análisis actuariales que periódicamente realizan. Sin embargo, los impactos para el 2016 se espera que sean menores que en 2015, dependiendo de la evolución de las variables técnicas del producto. Acorde a lo anterior, la utilidad técnica de la Compañía registra una reducción interanual de 75%. Mientras que dicho resultado sin incluir antes de otros gastos de adquisición, muestra que el menor volumen de utilidades proviene de las agrupaciones de personas, en función de los recursos que demanda la constitución de reservas. Mientras que las agrupaciones de daños y fianzas reportan una contracción en la utilidad técnica (-10%) con respecto a junio de 2014, en sintonía al desempeño mostrado en el ramo de incendio.

Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.

En lo referente a eficiencia, el costo por siniestro retenido más la comisión neta de intermediación y el gasto de cesión de primas absorbieron el 80.3% del total de primas netas al primer semestre de 2015 (82.0% mercado de seguros), reflejando una mejora significativa con respecto a similar periodo del 2014 (86.6%), asociada principalmente a la dinámica de emisión de pólizas junto a los ajustes en los contratos de reaseguro para ramos relevantes que derivan en un menor costo por cesión de primas.

El índice de siniestro retenido pasa a 42.9% desde 45.8% en el lapso de un año evidenciando así una leve mejora; adicionalmente dicho indicador mantiene una posición favorable en relación al promedio del sector (53.2%), en virtud del esquema de reaseguro contratado por Asesuisa. Cabe señalar que el ingreso por recuperación de siniestros totaliza US$8.9 millones, determinando una cobertura relevante sobre el total de gastos por reclamos de asegu-

7

Liquidez y Solvencia El incremento en la cartera de suscripción de Asesuisa, no ha sido acompañado al mismo ritmo por su base patrimonial, lo cual ha incidido en una contracción en los diferentes indicadores de solvencia de la Compañía. Cabe precisar que aporta de manera favorable la decisión de la Junta Directiva de no distribuir dividendos, con el propósito de fortalecer el patrimonio y procurar la flexibilidad financiera de la Aseguradora. Adicionalmente, se valora el soporte económico que puede brindar Seguros Suramericana, en caso sea requerido por Asesuisa.

dic.13 Suficiencia Patrimonial Patrimonio / Activos Reservas Totales / Patrimonio

jun.14

dic.14

jun.15

Mdo. jun.15

23.6%

31.6%

38.2%

24.3%

n.d

32.4%

33.2%

30.7%

29.3%

39.8%

170.9%

158.5%

184.7%

208.5%

99.7%

Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.

En la gestión de liquidez, la Aseguradora presenta adecuadas métricas, producto del nivel de realización que muestran la mayoría de instrumentos que integran el portafolio de inversiones, los cuales otorgan una favorable capacidad de atender obligaciones con asegurados y con terceros. El perfil de liquidez en balance obedece a la normativa local junto a las políticas de Asesuisa para mitigar necesidades temporales de fondos. Adicionalmente, los activos de realización inmediata brindan una cobertura de 1.2 veces sobre el total de reservas en el periodo de evaluación (1.3 veces junio de 2014), señalando que de incorporar el total de pasivos la relación se ubica en 1.1 veces (1.1 veces el promedio del sector).

El indicador de suficiencia patrimonial, con base a la legislación local de Sociedades de Seguros, se ubica en 24.3% a junio de 2015 (31.6% junio de 2014); mientras que la relación patrimonio sobre activos disminuye a 29.3% desde 33.2% en el lapso de un año. En sintonía con lo anterior, Asesuisa mantiene para el periodo de evaluación una estructura financiera apalancada, haciendo notar que la relación reservas totales sobre patrimonio se sitúa en 208.5% (99.7% promedio del mercado).

8

Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial Balance General (en miles de US$ Dólares) Concepto

Dic.12

%

Dic.13

%

Jun.14

%

Dic.14

%

Jun.15

%

Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras

51,941

56%

60,808

62%

67,621

65%

78,640

67%

84,314

68%

1,006

1%

1,820

2%

3,681

4%

93

0%

98

0%

3,559

4%

4,397

5%

5,364

5%

4,292

4%

8,432

7%

20,724

22%

22,812

23%

20,402

20%

25,447

22%

21,232

17%

1,561

2%

1,794

2%

622

1%

1,204

1%

2,476

2%

Préstamos Préstamos, neto Disponibilidades Disponibilidades Primas por cobrar Primas por cobrar Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas Otros activos Activo fijo, neto

948

1%

1,075

1%

1,091

1%

1,031

1%

1,435

1%

13,476 93,214

14% 100%

4,621 97,328

5% 100%

5,596 104,377

5% 100%

6,373 117,079

5% 100%

5,419 123,406

4% 100%

Reservas técnicas

24,217

26%

31,434

32%

31,443

30%

39,515

34%

43,592

35%

Reservas para siniestros

17,948

19%

22,480

23%

23,437

22%

26,819

23%

31,728

26%

3,073

3%

3,473

4%

2,843

3%

1,818

2%

1,889

2%

Otros activos Total Activo Pasivo Reservas sobre pólizas

Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas Otros pasivos Obligaciones con asegurados

494

1%

790

1%

1,220

1%

1,257

1%

1,491

1%

Obligaciones financieras

6,720

7%

14

0%

2

0%

13

0%

303

0%

Obligaciones con intermediarios

3,004

3%

3,397

3%

3,726

4%

4,388

4%

3,668

3%

Otros pasivos

5,733

6%

4,198

4%

7,077

7%

7,357

6%

4,612

4%

61,189

66%

65,787

68%

69,747

67%

81,168

69%

87,283

71%

Capital social

8,400

9%

8,400

9%

8,400

8%

8,400

7%

8,400

7%

Reserva legal

1,680

2%

1,680

2%

1,680

2%

1,680

1%

1,680

1%

144

0%

202

0%

202

0%

1,863

2%

1,868

2%

17,069

18%

17,743

18%

21,259

20%

19,598

17%

23,964

19%

Total Pasivo Patrimonio

Patrimonio restringido Resultados acumulados Resultado del ejercicio

4,733

5%

3,516

4%

3,089

3%

4,371

4%

212

0%

Total Patrimonio

32,025

34%

31,541

32%

34,630

33%

35,911

31%

36,123

29%

Total Pasivo y Patrimonio

93,214

100%

97,328

100%

104,377

100%

117,079

100%

123,406

100%

9

Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial Estados de Resultados (en miles de US$ Dólares) Concepto

Dic.12

%

Dic.13

%

Jun.14

%

Dic.14

%

Jun.15

%

Prima emitida

94,117

100%

104,092

100%

52,136

100%

109,917

100%

54,007

100%

Prima cedida

-22%

-32,377

-34%

-30,879

-30%

-16,911

-32%

-31,081

-28%

-12,006

Prima retenida

61,740

66%

73,213

70%

35,225

68%

78,836

72%

42,001

78%

Gasto por reserva de riesgo en curso

-8,140

-9%

-14,374

-14%

-2,369

-5%

-12,366

-11%

-6,274

-12%

Ingreso por reserva de riesgo en curso

6,109

6%

6,907

7%

2,243

4%

4,021

4%

2,046

4%

59,709

63%

65,746

63%

35,099

67%

70,490

64%

37,772

70%

-44,876

-48%

-48,474

-47%

-26,440

-51%

-56,783

-52%

-27,128

-50%

19,706

21%

19,427

19%

10,002

19%

23,274

21%

8,891

16%

1,151

1%

789

1%

304

1%

540

0%

215

0%

-24,019

-26%

-28,258

-27%

-16,134

-31%

-32,969

-30%

-18,023

-33%

Gasto por reserva de reclamo en trámite

-6,610

-7%

-7,742

-7%

-3,078

-6%

-7,692

-7%

-6,091

-11%

Ingreso por reserva de reclamo en trámite

2,536

3%

3,210

3%

2,122

4%

3,354

3%

1,181

2%

-28,092

-30%

-32,790

-32%

-17,091

-33%

-37,307

-34%

-22,932

-42%

Prima ganada neta Siniestro Recuperación de reaseguro Salvamentos y recuperaciones Siniestro retenido

S iniestro incurrido neto Comisión de reaseguro

1,526

2%

859

1%

35

0%

1,817

2%

9

0%

Gastos de adquisición y conservación

-22,846

-24%

-24,932

-24%

-12,164

-23%

-25,617

-23%

-13,372

-25%

Comisión neta de intermediación

-25%

-21,321

-23%

-24,073

-23%

-12,130

-23%

-23,800

-22%

-13,362

Resultado técnico

10,296

11%

8,883

9%

5,879

11%

9,383

9%

1,478

3%

Gastos de administración

-4,725

-5%

-5,370

-5%

-3,289

-6%

-6,388

-6%

-3,073

-6%

Resultado de operación

5,572

6%

3,513

3%

2,590

5%

2,995

3%

-1,596

-3%

Producto financiero

2,116

2%

2,454

2%

1,542

3%

3,405

3%

2,067

4%

Gasto financiero

-310

0%

-220

0%

-89

0%

-368

0%

-78

0%

Otros productos

303

0%

591

1%

3,578

7%

2,064

2%

805

1%

-716

-1%

-1,045

-1%

-2,115

-4%

-1,761

-2%

-707

-1%

Otros gastos Resultado antes de impuestos Impuesto sobre la renta Resultado neto

6,964

7%

5,293

5%

5,506

11%

6,334

6%

492

1%

-2,231

-2%

-1,777

-2%

-2,417

-5%

-1,964

-2%

-279

-1%

4,733

5%

3,516

3%

3,089

6%

4,371

4%

212

0%

10

Ratios Financieros y de Gestión

Dic.12

Dic.13

Jun.14

Dic.14

Jun.15

ROAA

5.2%

3.7%

3.1%

4.1%

0.2%

ROAE

13.7%

11.1%

9.3%

13.0%

0.6%

Rentabilidad técnica

10.9%

8.5%

11.3%

8.5%

2.7%

Rentabilidad operacional

5.9%

3.4%

5.0%

2.7%

-3.0%

Retorno de inversiones

4.0%

3.9%

4.3%

4.3%

4.9%

Suficiencia Patrimonial

64.6%

23.6%

31.6%

38.2%

24.3%

Solidez (patrimonio / activos)

34.4%

32.4%

33.2%

30.7%

29.3%

Inversiones totales / activos totales

56.8%

64.3%

68.3%

67.2%

68.4%

Inversiones financieras / activo total

55.7%

62.5%

64.8%

67.2%

68.3%

1.1%

1.9%

3.5%

0.1%

0.1%

-$1,512

-$1,679

-$2,222

-$614

$587

Préstamos / activo total Borderó Reserva total / pasivo total

68.9%

82.0%

78.7%

81.7%

86.3%

Reserva total / patrimonio

131.7%

170.9%

158.5%

184.7%

208.5%

Reservas técnicas / prima emitida neta

25.7%

30.2%

30.2%

36.0%

40.4%

Reservas técnicas / prima retenida

39.2%

42.9%

44.6%

50.1%

51.9%

2.3%

2.5%

3.0%

2.9%

3.4%

Índice de liquidez (veces)

0.9

1.0

1.0

1.0

1.1

Liquidez a Reservas

1.2

1.2

1.3

1.3

Producto financiero / activo total

1.2

Variación reserva técnica (balance general)

-$1,721

-$7,216

-$4,637

-$8,082

-$12,149

Variación reserva para siniestros (balance general)

-$4,074

-$4,532

-$4,313

-$4,339

-$8,292

Siniestro iniciales / prima emitida neta

47.7%

46.6%

50.7%

51.7%

50.2%

Siniestro retenido / prima emitida neta

25.5%

27.1%

30.9%

30.0%

33.4%

Siniestro retenido / prima retenida

38.9%

38.6%

45.8%

41.8%

42.9%

Siniestro incurrido neto / prima ganada neta

47.0%

49.9%

48.7%

52.9%

60.7%

Gasto de administración / prima emitida neta

5.0%

5.2%

6.3%

5.8%

5.7%

Gasto de administración / prima retenida

7.7%

7.3%

9.3%

8.1%

7.3%

Comisión neta de intermediación / prima emitida neta

-22.7%

-23.1%

-23.3%

-21.7%

-24.7%

Comisión neta de intermediación / prima retenida

-34.5%

-32.9%

-34.4%

-30.2%

-31.8%

24.3%

24.0%

23.3%

23.3%

24.8%

Comisión de reaseguro / prima cedida

4.7%

2.8%

0.2%

5.8%

0.1%

Producto financiero / prima emitida neta

2.2%

2.4%

3.0%

3.1%

3.8%

Producto financiero / prima retenida

3.4%

3.4%

4.4%

4.3%

4.9%

Índice de cobertura

85.8%

86.7%

88.1%

86.9%

94.9%

Estructura de costos

82.6%

79.9%

86.6%

79.9%

80.3%

Costo de adquisición / prima emitida neta

Rotación de cobranza (días promedio)

79

79

11

70

83

71