ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

I.

Comentarios Generales

Interchile S.A. se constituyó como sociedad anónima cerrada por escritura pública el 13 de Diciembre del 2012 ante la Notaria de Santiago de Raúl Undurraga Laso. Los estados financieros de Interchile S.A., han sido preparados de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera - NIIF, (IFRS por su sigla en inglés) emitidas por el International Accounting Standard Board (en adelante “IASB”) y las normas aplicables de la SVS. Interchile S.A. se registra como sociedad informante de las SVS en el mes de junio de 2013. La empresa registra sus principales activos y pasivos a valor razonable, considerando criterios atingentes según la realidad económica que tiene el negocio. El resumen y porcentajes de los principales saldos del estado de situación financiera clasificado, al 31 de diciembre de 2014 y al 31 de diciembre de 2013 son los siguientes:

II.

Indicadores y Resumen de Valores Resumen Estado de Situación Financiera Clasificado (Cifras en miles de pesos - M$)

Balance

31-12-2014

%

31-12-2013

%

13%

15.323.115

45%

87%

18.526.461

55%

43.781.468

100%

33.849.576

100%

25.109.124

57%

9.120.443

27%

Activos Activos Corrientes Activos No Corrientes

Total Activos

5.803.721 37.977.747

Pasivos Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes

0%

13.704.590

40%

Patrimonio

18.672.345

43%

11.024.543

33%

Total Pasivos y Patrimonio

43.781.468

100%

33.849.576

100%

Análisis Razonado Interchile S.A. 2014

1

Resumen Principales Indicadores

Indicadores

31-12-2014

%

31-12-2013

%

Liquidez: Liquidez corriente

0,23

Razón Ácida

0,23

Efectividad Capital de Trabajo M$

0,13 -

veces veces veces

19.305.403

M$

0,57

veces

veces

1,68

veces

1,68

veces

1,47

M$

6.202.672

Endeudamiento: Razón de endeudamiento Deuda Corto Plazo / Deuda Total Deuda Largo Plazo / Deuda Total Cobertura de Gastos Financieros

100,00 -

% % veces

0,67

veces %

39,96

%

60,04

veces

-

Actividad: Total de Activos M$ Razón de Autonomía

43.781.469 42,65

M$ %

M$

33.849.576

%

32,57

Rentabilidad: Utilidad (Pérdida) después de Impto. ROE ROA Rendimiento de Activos Operacionales Utilidad(Pérdida) por acción Retorno de Dividendos N° Acciones

Análisis Razonado Interchile S.A. 2014

754.798 4,04 1,72 0,11 6.591.231

M$ % % % M$ M$ N°

498.457 4,52 1,47

M$ % % %

0,13

M$ M$

-

N°

3.841.000

2

III.

Análisis de Indicadores

Liquidez

El índice de liquidez corriente se calcula como activo corriente dividido por pasivo corriente. en el año 2013. este indicador fue de 1.68 veces mientras que para el año 2014 fue de 0.23 veces. Este indicador se explica básicamente por los saldos de efectivo e inversiones de tesorería mantenidos para financiar los pagos por concepto de pasivos por préstamos de corto plazo y pagos a proveedores nacionales e internacionales. propios de la actividad de proyectos de transmisión eléctrica en su etapa de diseño y construcción. La composición de los saldos de “Efectivo y equivalente de efectivo” es la siguiente:

Detalle

Tipo de Moneda

Caja y bancos

Pesos

Depósitos a Plazo

Pesos

Total

2014 M$ 795.255 2.571.121 3.366.375

2013 M$ 33.268 13.417.411

13.450.679

Por su parte. los pasivos corrientes se componen en un 93% por préstamos con la empresa relacionada ISA Inversiones Chile Ltda.

Detalle

Pasivos por Impuestos. corrientes Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar Total

Tipo de Moneda

2014 M$

2013 M$

Pesos

2.196

1.975

Pesos

23.274.153

7.407.719

Pesos

1.832.775

1.710.749

25.109.124

9.120.443

Endeudamiento

La empresa posee un endeudamiento de 0.57 veces la proporción del activo, básicamente debido a los préstamos con ISA Inversiones Chile Ltda. En cuanto a la composición de plazos del endeudamiento, la sociedad posee un 100% de sus vencimientos en el corto plazo y un 0% con vencimiento a más de un año.

Análisis Razonado Interchile S.A. 2014

3

El cálculo de cobertura de gastos financieros no aplica. debido a que la empresa no está percibiendo ingresos. se encuentra en etapa de diseño y construcción.

Resumen Principales Indicadores

Indicadores

31-12-2014

%

31-12-2013

%

Endeudamiento: Razón de endeudamiento

0,57

veces

0,67

veces

Deuda Corto Plazo / Deuda Total

100,00

%

39,96

%

Deuda Largo Plazo / Deuda Total

-

%

60,04

%

Cobertura de Gastos Financieros

-

veces

-

veces

Actividad

La empresa está desarrollando proyectos de Líneas de Transmisión Eléctrica dentro de lo cual ha llevado a cabo diversas actividades para la puesta en marcha y ha firmado contratos en diseño de líneas, EPC de subestaciones eléctricas, personal técnico y administrativo, con proveedores de insumos y servicios, para provisión de estructuras metálicas. Aisladores, estudios de impacto ambiental, entre otros contratos necesarios para las etapas de diseño y construcción. Al cierre del 31 de diciembre de 2013. la empresa registró activos no corrientes por M$ 18.526.461. Por otro lado, al 31 de diciembre de 2014, Interchile S.A. posee activos no corrientes por M$ 37.977.747 que se explican principalmente por a) Anticipos y b) Obra en Curso.

a)

Los anticipos alcanzan a M$ 19.221.707 han sido clasificados en “Deudores com. y otras ctas. no corrientes “ y “Otros activos financieros” que se van integrando a la obra en la medida que se va certificando su avance y están constituidos por: i.

Pagos anticipados por M$ 18.537.370 realizados a Siemens S.A.. Sterlite. ABB LTDA., EDEMSA, SKIPPER y General Electric, los principales proveedores de servicios de ingeniería. suministros de equipos. y cables conductores respectivamente.

ii.

Seguros pagados por anticipado y garantías otorgadas por M$ 684.337. que corresponden pólizas que cubren: Todo riesgo de construcción y responsabilidad civil general, misceláneos, incendio, accidentes personales y otros.

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4

Detalle

Deudores com. y otras ctas. no corrientes Otros activos financieros Otros activos no financieros no corrientes

Tipo de Moneda

2013 M$

Pesos

18.537.370

0

Pesos

684.337

0

Pesos

0

11.615.875

19.221.707

11.615.875

Total

b)

2014 M$

En cuanto a las obras en curso. se alcanzan los M$ 18.756.040. contabilizados en “Propiedades. Planta y Equipo” y “Activos por impuestos diferidos” donde se registran principalmente los pagos asociados al giro de la empresa en la etapa de construcción tales como. Servidumbres (Sociedad de Inversiones Felval S.A., Editorial Gestión Ltda., Empresa periodística del norte S.A.). Diseño (Consultoría Colombiana S.A. Interconexión Eléctrica S.A. HMV Chile. Ingeniería Especializada S.A. GTD Ingenieros Consultores Ltda.). Ambiental (Gestión Ambiental Consultores S.A.. Vial Y Consultores Asociados Ltda.). Obra civil y Montaje Proyectos (Mckinsey & Company. Gestión Ambiental Consultores S.A.). Asesorías y Costos Financieros Proyectos (Mayer Brown. Servicio de Ingeniería Black & Veat. Tesorería General de la Republica). Pasajes. hoteles y arriendo de vehículos (Travel Security S.A.). Gestión Social Proyectos (Dimacofi Negocios Avanzados S.A) e Impuesto Diferido.

Detalle

Activos intangibles distintos de la plusvalía Propiedades. planta y equipo Activos por impuestos diferidos Total

Tipo de Moneda

2014 M$

2013 M$

Pesos

0

75.024

Pesos

18.163.009

6.661.499

Pesos

593.032

174.063

18.756.040

6.910.586

Los indicadores de inventarios y cuentas por cobrar no aplican en esta etapa. Las cuentas por pagar se administran según los procedimientos de pagos definidos por la empresa, a un plazo promedio de 30 días.

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5

Resultados

La empresa se encuentra en período de diseño y construcción de los proyectos por lo que no tiene ingresos ni costos de operación, debido a esto el resultado del ejercicio fue de M$ -754.798, los cuales se componen principalmente por:

Detalle

Tipo de Moneda

2014 M$

2013 M$

a) Inversiones a) Administración b) Depreciación d) Gastos Financieros c) Diferencia Cambio

Pesos

2.885

0

Pesos

-922.961

-748.776

Pesos

-78.441

-13.439

Pesos

-10.586

-11.673

Pesos

-10.536

103.343

Resultado antes de impuestos

Pesos

-1.019.639

-670.545

e) Impuesto

Pesos

264.841

172.088

Resultado antes de impuestos

Pesos

-754.798

-

498.457

a) Inversiones. Depósitos a plazos realizados por M$ 2.885 de acuerdo a elevados estándares y criterios de inversión y riesgo. a) Administración. El detalle de los gastos de administración es el siguiente:

Detalle

Tipo de Moneda

2014 M$

2013 M$

Asesorías Profesionales Gastos de Viaje y Viáticos Gastos Oficina Otras Ganancias (Pérdidas) Otros Gastos Personal Remuneraciones

Pesos

-201.482

-118.606

Pesos

-25.172

-49.547

Pesos

-299.180

-241.033

Pesos

114.321

0

Total

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Pesos

-12.662

0

Pesos

-498.787

-339.590

Pesos

-922.961

-748.776

6

b) Depreciación. Depreciación anual del activo fijo por M$ -78.441. c) Gastos Financieros. Gastos Financieros por M$ -10.586 debido a comisiones bancarias que surgen de transacciones relacionadas a la construcción de los proyectos. d) Diferencia de Cambio. Diferencias de cambio por M$ -10.536 debido a diferencia de cambio que a la fecha. e) Impuesto. Impuesto diferidos por M$ 264.841 propios de esta etapa de negocio.

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7

IV.

Factores de riesgo

La sociedad posee los siguientes riesgos asociados al negocio: •

Riegos de Construcción:

Durante la construcción de los proyectos los riesgos existentes son eventuales sobre costos, retrasos. calidad inapropiada de la construcción, contratistas ineficientes y siniestros de la naturaleza. Una forma de mitigar estos riesgos es considerar la experiencia y buenas prácticas del grupo en cuanto al control presupuestario, estructura contractual, gestionar la monitorización continua de los ingenieros independientes, la contratación de seguros los cuales pueden cubrir tanto costos fijos como el servicio de la deuda y finalmente trabajar con contratistas reconocidos y experimentados. •

Riesgo Financiero:

a) Volatilidad de la tasa de interés: Por las transacciones de oferta y demanda de dinero en el mercado financiero internacional se pueden producir variaciones y niveles de tasa de interés diferentes en cada período que afecten el costo financiero de los fondos destinados a pagos de los proyectos. trayendo como consecuencia posibles sobrecostos de construcción debido a mayores intereses en períodos de construcción. retrasos por constituciones de garantías adicionales y aumento en el monto de las garantías. Con el fin de controlar este riesgo. se está optimizando la estructura financiera de la compañía y considerando dentro de esto la contratación de instrumentos financieros derivados. b) Variaciones en el tipo de cambio por inversión en varias monedas: La inversión se realiza en CLP. USD y EUR. (Activo en varias monedas). Su fuente de retorno son ingresos en base al USD, la deuda es en USD y los costos contratados localmente se pagarán en CLP, Si se mueve el dólar se mueve el ingreso de manera diferente al costo, por lo cual el margen con el cual se paga la deuda es variable con la consecuencia de tener una posible inestabilidad en el pago de la deuda. La forma como se ha mitigado este riego es con el constante seguimiento de los tipos de cambio, proyecciones detalladas, evaluación de contratación de coberturas de monedas o equivalente (coberturas naturales de los contratos de construcción), monitoreo periódico de las variables de mercado con el fin de poder detectar alertas tempranas y minimizar los impactos del cambio. c) No contar oportunamente con financiamiento de largo plazo para los proyectos: Puede suceder que los inversionistas encuentren inviable el proyecto por demoras en la obtención del RCA, por observaciones en la concesión eléctrica, por el tipo de contratista de obra, por requerimientos de garantías que sean más de lo previsto. la estructura contractual que generemos para el constructor de las obras. Lo anterior traería como consecuencia un sobrecostos financieros, menor rentabilidad del negocio, no concretar la inversión y no poder realizar los proyectos. La forma de mitigarlo corresponde a la contratación de asesor financiero, seguimiento detallado de cronograma de financiamiento, seguimiento detallado de las gestiones del trámite del RCA y de las concesiones eléctricas y de la contratación de la obra, estructuración financiera adecuada en términos de oportunidad plazo y estructura de acuerdo al proyecto. Evaluación de modelo financiero considerando las mejores alternativas para el accionista.

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8

•

Predios y Servidumbres:

Históricamente ha sido uno de los principales obstáculos que han tenido los concesionarios para poder dar inicio a la construcción. En este tipo de proyectos eléctricos, un riesgo latente es la obtención tardía de los derechos de servidumbres y/o la obtención de las concesiones definitivas que permitan entrar a los predios en donde pasarán las líneas de transmisión y las futuras subestaciones. Se ha considerado una forma de mitigarlo es gestionando con la mayor celeridad y cuidado la mayor cantidad de derechos de servidumbres con los propietarios, ingresar anticipadamente los trámites para la obtención de las concesiones, hacer seguimiento periódico en SEC del trámite en curso, ingresar la solicitud con el mayor grado de certeza posible respecto de la información técnica complementaria, precisión en los catastros, entre otras medidas. Cabe destacar, que en 2013, entró en vigencia el nuevo procedimiento para las concesiones, que permite facilitar, simplificar los trámites y acotar los plazos involucrados en los trámites, siendo este proyecto el primero en solicitar la concesión bajo el nuevo esquema. •

Riesgo Sociales:

Actualmente, uno de los aspectos más importantes en el tipo de proyectos que se encuentra ejecutando Interchile, corresponde al aspecto social y comunitario. El atender de forma temprana las inquietudes y necesidades que pueden tener las distintos grupos humanos por donde pasa las líneas de trasmisión, puede derivar en el éxito de construir los proyectos en los tiempos exigidos por la autoridad. Las labores implementadas en 2014 para acotar este riesgo son: 1) 2) 3) 4)

•

Se contrataron nuevos especialistas sociales y además se contrataron los servicios de consultores especialistas en gestión institucional. comunitaria y comunicaciones. Se ha actualizado el plan de Relacionamiento Comunitario. dándole mayor énfasis al posicionamiento de Interchile en el mercado nacional. Se está gestionando la actualización permanente de la página web de Interchile. con el fin de dar mayor difusión y claridad a los proyectos de Interchile. Se realiza el Mapa de Actores y Estrategia de acercamiento a actores en conflicto. relacionamiento comunitario con autoridades y comunidades del resto del trazado para minimizar su adhesión al movimiento opositor. Ambiental:

Un retraso en la obtención de la Resolución de Calificación Ambiental (RCA) puede ocasionar una importante demora en el inicio de la construcción de los proyectos. Se ha considerado realizar una revisión integral y crítica del estudio de Impacto Ambiental a cargo de Interchile. nuestros consultores y una contraparte técnica. para adelantarse y responder adecuadamente las posibles consultas de la autoridad y la ciudadanía. •

Sector Regulatorio

El riesgo es más bien bajo puesto que en Chile existe un sector regulatorio estable el cual incentiva la libre competencia e incentiva la inversión en la expansión de la capacidad de generación, distribución y transmisión.

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