Boletín COFIDE Reporte de Coyuntura Económica Al 15 de julio de 2016

Aspectos Destacados del Mes

CONTENIDO

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Crecimiento de 4.88% del PBI en el mes de mayo, fundamentado en la expansión del sector minero e hidrocarburos, sin embargo la contracción de 2 sectores altamente ligados como pesca y manufactura limitan una mayor expansión. La menor velocidad de ajuste en la política monetaria estadounidense y el mayor desempeño de la economía nacional apreció temporalmente la moneda local.

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Mundo: • PBI • Inflación • Política Monetaria Perú: • PBI • Balanza comercial • Inflación • Política monetaria Tipo de Cambio Sistema Financiero Proyecciones Macroeconómicas Rendimientos

Mundo INICIO PBI Principales Economías Según la presidenta de la FED, la economía estadounidense creció a un ritmo “modesto” en el segundo trimestre del 2016, fundamentado en sectores como el inmobiliarios y bancario. La evolución de la economía de la Zona Euro tras el Brexit recién se vería afectada en el segundo trimestre del 2016, por lo que cualquier impacto potencial aun esta por aparecer. La economía china crecería en el segundo trimestre del 2016 a su ritmo mas bajo desde el 2009, asociado a la desaceleración de su sector industrial y a los altos niveles de deuda que maneja. Por, ultimo, el gobierno de Japón reduce sus perspectivas de crecimiento para el 2016, influenciada por la mayor incertidumbre mundial y el débil gasto interno.

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La inflación anual en Estados Unidos se mantuvo en junio alrededor de 1.0%, por otro lado, la inflación subyacente se moderó a 2.3% asociada a la fortaleza del consumo de servicios.

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La inflación anual en la Zona Euro se ubicó en junio en un nivel de 0.1% saliendo del terreno deflacionario. La inflación subyacente fue de 0.8% anual.

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La inflación anual en China retrocedió a 1.9% en junio, sustentado en la mayor caída de de alimentos. La inflación subyacente anual se mantuvo en 1.5%.

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En mayo, la caída de precios en Japón en servicios básicos mantiene la inflación en un nivel de -0.4% anual. Sin contar energía y alimentos, la inflación subyacente se ubica en 0.6%.

A pesar que aun se desconoce el impacto del Brexit, algunas economías ya fueron afectadas solo con la apreciación que generó en sus monedas, como fue el caso del Yen, que se apreció alrededor de 6.7%, en contraposición a los objetivos del gobierno.

Indicadores Adicionales Principales Economías PMI: índice compuesto que pretende reflejar la situación económica de un país. Si el índice PMI resultante está por encima de 50, indica una expansión del sector; por debajo de 50, una contracción y si es inferior a 42, anticipa una recesión de la economía nacional. PRINCIPALES INDICADORES (Junio 2016)

Inflación Principales Economías

Política Monetaria Principales Economías

Se modera la recuperación de la inflación en Estados Unidos, mientras China mantiene la inflación alrededor del 1.9%. Por otro lado, Japón continúa en zona de deflación mientras que la Zona Euro logra salir de la misma.

Durante el mes de junio y las 2 primeras semanas de julio no se registró variaciones en las tasas de referencia de las principales economías, en medio de una volatilidad financiera mundial asociada a la salida del Reino Unido (Brexit).

EE.UU.

ZONA EURO

CHINA

JAPÓN

PMI Manufacturero

53.20

52.80

48.60

48.10

PMI No Manufacturero

56.50

52.80

52.70

49.40

PMI Compuesto

51.20

52.80

50.30

49.00

Confianza del Consumidor

98.00

-7.30

99.80

42.10

-41,144(*)

27,376(*)

48,110

-366(*)

Balanza Comercial (Millones de US$)

(*)Actualizado a mayo del 2016. : mayor respecto al mes anterior

: menor respecto al mes anterior

: similar al mes anterior

Perú INICIO PBI Nacional

Balanza Comercial

Durante el mes de mayo, la economía peruana creció 4.9% respecto a similar mes del año anterior. Este crecimiento se sustentó en el desempeño favorable del sector Minería e Hidrocarburos (33.2%), el cual empuja una mayor demanda de Energía (7.1%), así como de los sectores terciarios Financiero y Seguros (6.3%), y Telecomunicaciones y Otros Servicios de Información (9.2%). Por otro lado, la contracción del sector manufactura (-7.5%) y su dependencia al sector Pesca (-70.0%) limitaron una mayor expansión del PBI.

En mayo de 2016, la balanza comercial registró un superávit de US$ 65 millones, mayor en US$ 78 millones al déficit registrado en el mes previo. Las exportaciones del mes de mayo registraron US$ 2,826 millones (6.2% mayores respecto al mismo periodo del año anterior), correspondiendo US$ 1,995 millones a las exportaciones tradicionales, US$ 822 millones a las no tradicionales y US$ 8 millones a otras exportaciones. Respecto a las importaciones, éstas fueron de US$ 2,760 millones (-8.6% menores respecto al mismo periodo del año anterior), correspondiendo US$ 1,166 millones a las importaciones de insumos, US$ 919 millones a las de bienes de capital, US$ 657 millones a las de bienes de consumo y US$ 18 millones a otros bienes.

En este contexto, el crecimiento anualizado fue de 4.0%, con el aporte determinante de los sectores como Minería e Hidrocarburos (15.7%), Financiero y Seguros (8.8%) y Telecomunicaciones (9.0%).

La ligera inflación registrada en el mes se sustenta principalmente en el aumento de precios en el grupo de consumo Otros bienes y servicios (0.75%) y Transporte y Comunicaciones (0.28%), explicando entre los 2 grupos el 63% de la inflación del mes.

Política Monetaria El Directorio del BCRP mantuvo la tasa de interés de referencia de la política monetaria en un nivel de 4.25% para el mes de julio dada la reducción de expectativas de inflación y la mejora en las perspectivas de la economía nacional, mientras que la economía mundial continúa registrando señales mixtas de recuperación en la producción y el empleo. La tasa interbancaria promedio en moneda nacional fue de 4.37 % en el mes de junio, mayor en 8 puntos básicos a la tasa de referencia del BCRP de junio. Tasa de interés (%) - Promedio del periodo jun-16

Inflación En junio de 2016, el Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC) registró un incremento de 0.14% con relación al mes precedente, acumulando con ello una variación anual de 3.36% (superior al rango meta establecido por el BCRP). Asimismo, la inflación subyacente se ubicó en 3.28% anualizado, también por encima del rango meta del BCRP.

Tasa Activa Tasa Pasiva Spread Interbancaria

may-16

MN

ME

MN

ME

16.2 2.7 13.5

7.6 0.3 7.3

16.0 2.7 13.5

7.5 0.3 7.2

4.4

0.4

4.4

0.4

Al cierre de junio, las reservas internacionales totalizaron US$ 59,564 millones, registrando un caída de US$ 1,055 millones respecto al cierre del mes anterior. Asimismo, resultaron menores en US$ 453 millones respecto al nivel alcanzado en similar mes del año anterior.

Perú INICIO Tipo de Cambio

Sistema Financiero

Al cierre del mes de junio, el tipo de cambio contable se ubicó en 3.29 nuevos soles por dólares americanos, registrándose con ello una apreciación de 2.5% en la moneda nacional con respecto al cierre del mes anterior, y de 3.6% con respecto al cierre del 2015. En el último mes, la recuperación de la economía y expectativas de un ajuste más lento de la política monetaria de la FED determinaron la apreciación de la moneda nacional. Por su parte, el sol acumuló una depreciación de 4.6% frente al yen y una apreciación de 2.7% frente al euro, respecto al cierre del mes de mayo 2016.

Las colocaciones del sistema financiero registraron un crecimiento mensual en mayo del 2016 de 0.6% acumulando una expansión de 9.2% en los últimos 12 meses, liderado principalmente por el dinamismo de los préstamos al segmento Gran Empresa.

Con relación a otras monedas, el dólar presentó una depreciación de 6.7% frente al yen (ubicándose en 0.0097 JPYUS$ al cierre de junio) y una apreciación de 0.2% frente al euro (ubicándose en 1.110 EURUS$ al cierre de junio) con respecto al cierre del mes anterior.

De un total de créditos de S/ 262,587 millones, el 28.3% está compuesto por créditos en moneda extranjera, poniendo en situación altamente vulnerable por el tipo de cambio a aquellas empresas con un gran nivel de endeudamiento en dólares (grandes empresas con un 49.3%, seguido de medianas empresas con un 45.5%). Sin embargo, cabe destacar los esfuerzos del BCRP para disminuir la dolarización de los créditos directos de nuestra economía, que en mayo del año pasado ascendía a 33.1%.

Por otro lado, la evolución de los créditos a la MYPE registró una expansión mensual de 0.4% y un crecimiento de 2.7% en los últimos doce meses, pasando a representar un 12.5% del total de créditos directos a mayo de 2016.

El nivel de morosidad del sistema financiero se ubicó en 3.20%, mayor en 11 puntos básicos con respecto a mayo de 2015. La morosidad de la MYPE estuvo en 8.0%, menor por 86 puntos básicos frente a similar mes del año previo, cabe resaltar que esta cartera es la que representa los mayores niveles de morosidad del total de carteras de crédito, en específico la cartera de pequeña empresa que registró un nivel de morosidad de 9.0%. Morosidad Sistema Financiero Según tipo de Cartera

Perú INICIO

Proyecciones Macroeconómicas Analistas Económicos

Sistema Financiero

Sistema No Financiero

BCRP RI. Jun -16

2016

3.30

3.50

3.50

2.70 - 3.20

2017 2018

2.90 2.50

3.00 2.80

3.20 3.00

2.00 - 2.20 2.00 - 2.20

Expectativas de Tipo de cambio (S/. / US$)

2016 2017 2018

3.47 3.55 3.58

3.45 3.56 3.58

3.45 3.56 3.53

3.38 3.45 3.51

Expectativas del Crecimiento del PBI (%)

2016 2017 2018

3.70 4.00 4.20

3.70 4.00 4.30

3.50 4.00 4.50

4.00 4.60 4.20

Expectativas de Inflación (%)

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del BCRP - junio de 2016 Fuente: Reporte de Inflación - Junio de 2016

Proyecciones de Tipo de Cambio (USDPEN)

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria BNP Paribas Scotiabank Barclays Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Cinkciarz.pl Ebury ING Financial Market JPMorgan Chase Natixis Standard Chartered Mín Máx Promedio Fuente: Bloomberg - Pronósticos de divisas.

Fecha de Publicación

T3 16

2016

T1 17

2017

13/07/16 11/07/16 08/07/16 08/07/16 06/07/16 06/07/16 05/07/16 05/07/16 04/07/16 30/06/16

3.30 3.35 3.50 3.36 3.30 3.30 3.28 3.40 3.40 3.45

3.25 3.35 3.60 3.43 3.35 3.30 3.27 3.42 3.50 3.50

3.35 3.36 3.70 3.47 3.35 3.31 3.28 3.44 3.60 3.50

3.40 3.28 -3.52 -3.35 3.30 -3.90 3.50

3.28 3.50 3.36

3.25 3.60 3.40

3.28 3.70 3.44

3.28 3.90 3.46

Rendimientos INICIO

Rendimientos y tasas de interés de mercado

Libor

Bonos soberanos peruanos

Bonos globales peruanos

En junio, dada la salida del Reino Unido de la Unión Europea, se generaron variaciones significativas en la LIBOR, disminuyendo 5 puntos básicos en promedio respecto al mes previo, de forma tal que las tasas a 1, 2, 3, 6 meses y 1 año, se ubicaron en 0.47%, 0.55%, 0.65%, 0.92% y 1.23%.

La curva de rendimientos de los bonos soberanos descendió durante el mes de junio, de tal forma que en promedio los rendimientos cayeron alrededor de 23 puntos básicos, asociado principalmente a que no se elevó la tasa de referencia por parte de Estados Unidos durante la reunión de junio, adicionalmente a la incertidumbre generada por la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Es así que al cierre de mes, los rendimientos de los bonos soberanos 2017, 2020, 2026, 2031, 2037 y 2042 se ubicaron en 4.71%, 5.27%, 6.14%, 6.49%, 6.46%, 6.64%.

En el mes de junio, se registró un ligero desplazamiento en la curva de rendimiento de los bonos globales, cuyos rendimientos registraron un descenso de 50 puntos básicos en promedio asociado a la incertidumbre financiera mundial. En este contexto, al cierre de mes, los bonos globales 19, 25, 33, 37 y 50 tuvieron un rendimiento de 1.40%, 2.85%, 4.16%, 4.07% y 4.30% respectivamente.

Riesgo país

Bonos del tesoro americano Durante el mes de junio, Después que el FED no elevara la tasa de referencia de su economía, se registró una caída de 23 pbs en promedio en la curva de rendimientos de los bonos de tesoro americano, siendo los más afectados los bonos de largo plazo (5, 10 y 30 años) que retrocedieron alrededor de 36 pbs en promedio. De esta manera, al cierre del mes, los rendimientos de los bonos de 3 y 6 meses, de 2, 5, 10 y 30 años, se ubicaron en 0.56%, 0.64%, 0.72%, 0.96%, 1.35% y 1.85%, respectivamente.

Ante la incertidumbre del Brexit en las economías avanzadas, su menor impacto esperado en Latinoamérica y las mejores de perspectivas de crecimiento de algunos países de la región, el índice de riesgo de América Latina, LATIN EMBI, se ubicó en 522 puntos básicos al cierre de junio (31 puntos por debajo de su valor al cierre del mes anterior). Asimismo, el índice de riesgo país EMBI+ Perú se ubicó en 200 puntos básicos al cierre de junio (siendo mayor en 13 puntos básicos al cierre del mes anterior). Cabe resaltar que Perú continúa con uno de los niveles de riesgo país más bajos de la región.

COFIDE, EL BANCO DE DESARROLLO DEL PERÚ Augusto Tamayo 160, San Isidro Central Telefónica: 615-4000 [email protected] www.cofide.com.pe

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