26 de febrero de 2013 • No 544 www.ocu.org/inversores

RENDIMIENTO DE LOS MEJORES DEPÓSITOS A UN AÑO Y DE LA MEDIA DEL MERCADO (línea fina)

Competencia debe llegar hasta el final

6% 5%

OCU inversores N° 544 – año 21 – semana del 26 de febrero al 4 de marzo de 2013 – M-35065-1992 – precio OCU inversores : 4,90 € – OCU inversores + suplemento de acciones : 5,50 €

4%

Al parecer, Competencia habría solicitado información al Banco de España sobre esa normativa fantasma que exigiría, por ejemplo, que las entidades que ofrecieran más de un 1,75% por sus depósitos a un año aumentaran sus fondos propios. Además, el organismo se habría dirigido a todas las entidades financieras para pedirles que le facilitaran información sobre su catálogo de productos y su política de remuneración, así como de todas las comunicaciones que hubieran podido recibir al respecto y de los encuentros que hubieran mantenido con el Banco de España. Su objetivo, supuestamente, sería el de detectar qué se esconde detrás de esas limitaciones y del tijeretazo que todas las entidades españolas pegaron, curiosamente, casi al mismo tiempo. Desde OCU inversores nos alegra que la CNC no se haya quedado de brazos cruzados ni haya dejado el tema en manos de otros reguladores, y que esté investigando en la misma línea que nosotros ya marcamos. Además, le animamos a que actúe con celeridad y que no le tiemble el pulso a la hora de imponer sanciones ejemplares a quienes hayan atentado contra los inversores. Por nuestra parte, seguiremos trabajando para ofrecerles las mejores alternativas ante el desplome del rendimiento de los depósitos, como los seguros de ahorro (vea págs. 12 y 13) o los fondepósitos (vea OCU inversores nº 541).

Vender Día

Comprar Duro Felguera

L'oréal 5,17 EUR

Randstad

6,06 EUR 112,60 EUR 32,75 EUR

3% 2%

03/13

12/12

09/12

06/12

03/12

12/11

09/11

06/11

03/11

12/10

09/10

06/10

03/10

12/09

09/09

06/09

0%

03/09

1%

12/08

El culebrón sobre los topes a la remuneración de los depósitos nos sigue deparando novedades. Hace unas semanas ya conocíamos que la Comisión Nacional de la Competencia (CNC) había decidido abrir una investigación para determinar si estas prácticas podían ir en contra del libre mercado, algo de lo que nosotros ya habíamos alertado con anterioridad (vea OCU inversores nº 538). Y desde entonces, la prensa especializada se ha ido haciendo eco de nuevos detalles sobre los pasos que podría estar siguiendo este organismo.

La rentabilidad de los mejores depósitos a un año a partir de 6.000 euros, tras gastos y retenciones, se desplomó a comienzos de año, coincidiendo con la supuesta orden "fantasma" que el Banco de España habría dado a todas las entidades españolas.

u EN ESTE BOLETÍN Perfil pág. 3 El sector petrolero tiene combustible para rato. Vea nuestras apuestas. Acciones págs. 4-7 Coca Cola, DIA, Duro Felguera, Ence, Iberdrola, L'oréal, Nestlé y Randstad. Peugeot cambia de consejo. Análisis

págs. 12-13 Ganar un 3,5% sin riesgo, no pagar apenas impuestos por las ganancias, mejorar a uno de sus herederos… ¿Ciencia ficción? No, siempre que opte por un seguro garantizado ¡y siga nuestros consejos!

Entre nosotros

págs. 14-16 – Los mejores depósitos para invertir 3.000 euros. – Bankinter ofrece un 5% con su cuenta nómina. – Acciones: ¿algún "chollo" a la vista? – Órdenes de disparo: qué son y a quién pueden interesar – La SAREB: un banco malo y, además, inútil. – Cae Reyal Urbis… ¡y sale de nuestra selección! Siguenos en Facebook.com/OCUInversores

Panorama Uno de los pocos datos positivos que aún le queda a la economía española es el de su sector exterior, que volvió a dar alegrías (¡y datos récord!) en 2012. Mientras, las dudas sobre la política monetaria en EE.UU. han puesto nerviosos a los inversores, y China y Brasil han dado nuevas muestras de debilitamiento. España: exportaciones récord en 2012

•

Las exportaciones siguen siendo uno de los pocos balones de oxígeno que aún le quedan a la economía española. En 2012, el déficit comercial se redujo en un 33,6%, hasta situarse en 30.800 millones de euros, lo que convierte a estas cifras en las mejores de la serie histórica. Estos datos son el resultado de unas importaciones que siguieron cayendo en picado como consecuencia del descenso de la demanda interna (-6,7%) y de unas exportaciones al alza (+3,8%), que también lograron un récord histórico. Durante el pasado año, los productos patrios viajaron cada vez menos hacia su mercado principal, la zona euro (-2,7%), pero mejoraron notablemente sus ventas en otras regiones, como África o América. A la vista de las cifras, parece que las empresas españolas se han dado cuenta del nuevo contexto en el que les toca moverse, en el que la búsqueda de nuevos mercados más allá del Viejo Continente y la mejora de la competitividad serán claves. BALANZA COMERCIAL MENSUAL EN ESPAÑA (en miles de millones de euros) -1 -2 -3 -4

•

•

•

-5 -6 -7 -8 -9 -10

de las últimas encuestas sobre coyuntura económica que se han publicado: p. ej, el índice IFO de clima empresarial ha registrado en febrero su mayor incremento desde julio de 2010, mientras que el índice ZEW (que mide el sentimiento económico de analistas e inversores) también ha mejorado en el segundo mes del año. Baja el yen y suben las exportaciones. En enero, las exportaciones niponas experimentaron un aumento del 6,4% respecto al mismo período de 2012. ¿La razón? La recuperación del sector industrial en todo el mundo y la caída de su divisa en los últimos meses, lo que ha abaratado sus ventas en el exterior. · Caen las ventas minoristas en Brasil. La fuerte subida de la inflación (+6,5% en enero) y sus nefastas consecuencias en el poder adquisitivo de los hogares ha provocado la caída de las ventas minoristas en un 0,5% entre noviembre y diciembre. Además, la reducción de los tipos (hasta el 7,25%) no logró tener el efecto deseado en cuanto a la reactivación del consumo y del crédito, lo que podría indicar que el modelo de desarrollo del país – basado en el consumo – podría estar llegando al límite. La Reserva Federal duda de su estrategia.El uso masivo de la máquina de imprimir billetes preocupa en el seno de la institución, por lo que parece que el plan para inyectar liquidez de forma masiva mientras el paro supere el 6,5% no tendría por qué cumplirse. China ya no es lo que era. La inversión extranjera ha vuelto a caer en el gigante amarillo. Y ya van 14 bajadas en los 15 últimos meses. La subida de los costes salariales e inmobiliarios podría estar detrás de estos datos, especialmente en lo referido a aquellos sectores que requieren de un importante volumen de mano de obra. Esto ha provocado que algunas compañías hayan empezado a viajar a otros países asiáticos donde los costes salariales son mejores o que, incluso, regresen a países desarrollados, pues las diferencias de costes ya no son tan importantes.

2008

2009

2010

2011

2012

El déficit comercial se sigue reduciendo y en diciembre de 2012 registró el dato más bajo de la serie histórica (-1.300 millones). En el conjunto de 2012, España acumula un déficit de 30.800 millones de euros.

•

Por otro lado, la conflictividad laboral continuó aumentando en nuestro país. El caso más sonado de la última semana ha sido la huelga de cinco días secundada por los trabajadores de Iberia contra el plan de la aerolínea de despedir a 3.800 empleados. ¿Sus consecuencias? Además de su impacto negativo para accionistas y usuarios, esta convocatoria habría costado 10 millones de euros diarios a la economía española, según estimaciones del Gobierno. Mientras, los tipos de interés a largo plazo en España se mantuvieron prácticamente invariables: un 5,1%, frente al 5,2% de la semana anterior. Lo mismo sucedió con la prima de riesgo, que rondó el 3,5%.

•

En el exterior

•

La economía de Alemania debería volver a mejorar. La economía de la locomotora europea debería volver a ofrecer cifras positivas en los últimos meses, tras caer un 6% en el último trimestre del 2012. Así se desprende, al menos, 2 | OCU inversores · 26 de febrero de 2013

¿Qué destacamos?

•

El dólar ha vuelto a subir al calor de las dudas de la Reserva Federal sobre su política monetaria. Sin embargo, esto no cambia nuestra percepción sobre la bolsa americana, por la que puede apostar a través de un buen fondo como el Threadneedle-American DU(LU0096364046). Las tensiones sobre la deuda patria parecen disiparte, al menos momentáneamente. Sin embargo, los problemas de fondo de la economía española siguen sin encontrar una solución, por lo que le recomendamos que siga actuando con precaución. Por ello, es mejor que vaya con cuidado y apueste por deuda española con vencimiento a medio plazo a través de fondos como el Foncaixa Fondtesoro LP (para aquellos que ya lo tuvieran) o el Amundi Fondtesoro LP (para los que invirtieran por primera vez en esta categoría).

•

www.ocu.org/inversores

es

ta

se

ma

na

Acciones | Perfil

Petróleo: nuevos gigantes a escena La rusa Lukoil, la china Petrochina o la brasileña Petrobrás son tres de los nuevos gigantes del sector petrolero. No obstante, pese a sus alentadoras perspectivas de crecimiento futuro, pensamos que a día de hoy resulta demasiado prematuro invertir en ellas. Si quiere aprovecharse del potencial del oro negro, pensamos que la americana Chevron y la española Repsol, son mejores apuestas.

Gigantes estatales Dentro de la industria petrolera nos encontramos con ciertas compañías gigantescas como la rusa Lukoil, la china Petrochina o la brasileña Petrobras. Tres gigantes que se encuentran en manos de sus respectivos Estados que los protegen cuales joyas de la corona. Y es que hoy más que nunca si cabe, los Estados ricos en petróleo hacen todo lo posible para que sus reservas de hidrocarburos sigan bajo su tutela. Para conseguirlo algunos de ellos les han otorgado gratuitamente (o en todo caso a precio de ganga) concesiones petroleras en ciertas zonas muy fructíferas y en las que, en cambio, otras compañías privadas se ven obligadas a realizar fuertes inversiones para poder extraer petróleo y evitar que sus reservas acaben en el dique seco. Estos gigantes petroleros estatales gozan en definitiva de una posición privilegiada dentro del sector, sobre todo teniendo en cuenta que no tienen que hacer frente a ningún tipo de competencia (monopolio estatal del petróleo) ni a ninguna traba administrativa, fiscal o financiera (cuentan con la financiación, casi ilimitada, de sus respectivos Estados).

Falta de transparencia Gracias a esta posición privilegiada, en apenas unos pocos años estos nuevos gigantes del sector han conseguido ser más ricos incluso que algunos países. Un crecimiento fulgurante que, eso sí, presenta ciertos riesgos. En efecto, en el caso de estas compañías que están en manos del Estado se corre el riesgo de que éste decida dar otro destino a los beneficios obtenidos. Los derechos e www.ocu.org/inversores

intereses de los pequeños accionistas quedan por tanto relegados a un segundo plano. Por otro lado, invertir en estas compañías no resulta nada fácil, incluso imposible, ya que en casi todas ellas el 100% de su capital está en manos del Estado. Es el caso por ejemplo de grandes compañías como Saudi Aramco (Arabia Saudí) o de PDVSA (Venezuela). En otros casos, no existe la posibilidad de invertir en el país en cuestión como es el caso de Malasia (en donde destaca la petrolera Petronas) o Colombia (Ecopetrol). EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL PETRÓLEO BRENT (en USD) 160 140 120 100 80 60 40 20 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

El precio del barril de petróleo vuelve a estar orientado al alza. La demanda, a pesar de la crisis, sigue aumentando. A pesar de las tensiones geopolíticas, apostar por algunas compañías del sector merece la pena.

Un riesgo demasiado elevado Bien es cierto que compañías como Petrochina, Lukoil y Petrobras han dado un paso hacia adelante al realizar un esfuerzo en lo que a transparencia se refiere para poder cotizar ahora bajo forma de ADR (certificados con los mismos derechos económicos que las acciones originales y representan a un número determinado de acciones de la compañía) en Nueva York o Londres. Sin embargo, aun así, su riesgo sigue siendo bastante superior a la media del sector. Y es que para el pequeño accionista, la interferencia del Estado en una compañía supone un riesgo demasiado elevado. Por ello y a pesar de que estas tres acciones se encuentren actualmente baratas según nuestra valoración, y alguna de ellas como la brasileña Petrobras presente unas perspectivas de las más alentadoras, por ahora no recomendamos su compra. Preferimos esperar a que se produzcan signos de

apertura y una clara mejoría en sus prácticas de buen gobierno corporativo.

Conclusión y consejo · Con un precio del petróleo al alza, nosotros creemos que el sector del petróleo sigue teniendo tirón de cara al futuro. En efecto, a pesar de la ralentización económica generalizada, alentada sobre todo por el consumo de los países emergentes, la demanda de petróleo apenas se ha resentido. Además, hay que tener en cuenta que actualmente las variaciones más inmediatas en el precio del crudo tienen mucho que ver con las tensiones geopolíticas (p.ej. Oriente Medio). Con una visión más a medio y largo plazo, las ingentes inversiones que se están realizando en la explotación de pizarras bituminosas y gas de esquisto, con los Estados Unidos en cabeza, y sólo rentables a partir de un cierto precio del barril de petróleo, nos hacen creer que los incentivos para mantener el barril de petróleo por encima de los 100 USD son superiores a los que empujan su precio a la baja. · Así, pues, en nuestra opinión, seguiremos con el petróleo caro en los próximos años. Tendencia de la que ciertos grandes grupos del sector seguirán sacando buen provecho. Y entre éstos, la compañía estadounidense Chevron (ISIN US1667641005 que cotiza en la Bolsa de Nueva York) es una de nuestras favoritas y está incluida en nuestra cartera de acciones. También lo está la española Repsol, que precisamente está multiplicando los acuerdos en exploración con grupo estatales tales como Petrobras (Brasil), Sinopec (China) o Pemex (México). Asimismo, y aunque ya fuera de nuestra cartera, la británica BP (que cotiza en la Bolsa de L ondre s c on el c ó d i go I SI N : GB0007980591) mere ce nu est ro consejo de compra. · Recuerde que en nuestra página web www.ocu.org/inversores, en la sección "Inversiones con riesgo", puede consultar para cada acción de nuestra selección una ficha detallada con todas nuestras previsiones y perspectivas, además de otros datos bursátiles y ratios financieros. OCU inversores · 26 de febrero de 2013 | 3

Acciones

¿ Quién es quién ?

COCA-COLA

DIA

COCA-COLA

Al mal tiempo, buena cara

Saca tajada de la crisis

Presente en más de 200 países, la americana Coca-Cola es el número uno mundial de bebidas no alcohólicas: refrescos (Coca-Cola, Sprite, Fanta), aguas (Dasani…), zumos de frutas (Minute Maid) y bebidas energéticas (Powerade).

Sector alimentación Bolsa de Nueva York • 38,52 USD Máx/mín 3 últ. años : 40,56/25,01 Riesgo : v

Sector distribución Bolsa de Madrid • 6,06 EUR Máx/mín 3 últ. años : 6,06/2,50 Riesgo : w

Coca-Cola ha sabido sortear las dificultades que la crisis le ha presentado en 2012 y cerrar el año con un buen resultado. Su estrategia de largo plazo juega a su favor. Acción correcta y de calidad. † Mantenga.

Los resultados de Dia en 2012 no deparan grandes sorpresas. Tampoco lo son los signos de ralentización de su negocio en España. Mantenemos nuestras previsiones. Acción cara. † Venda.

DIA Dia (Distribuidora Internacional de Alimentación) es la tercera cadena de supermercados de descuento en el mundo en cuanto a ventas y la primera en los países emergentes (25% del total de su negocio).

DURO FELGUERA Multinacional asturiana especializada en la fabricación de bienes de equipo y servicios de ingeniería. El 83% de sus ingresos se genera en el extranjero. Accionistas principales: su vicepresidente tiene el 24,4% del capital.

ENCE Ence es líder en Europa en producción de pasta de eucalipto con una cuota de mercado del 15%. Produce 1,3 millones de toneladas que se destinan en su mayor parte a la fabricación de papel tisú y especialidades. Accionistas principales: el presidente del grupo (22,15% del capital).

L'ORÉAL Con una cuota de mercado mundial cercana al 15%, L'Oréal es el líder de los cosméticos, tanto para el gran público como para los profesionales. La compañía apuesta fuerte por los países emergentes.

NESTLÉ Nº 1 mundial del sector alimentario, el suizo Nestlé es famoso por marcas tales como Nespresso, Nesquick, Buitoni, Maggi, Friskies… 27 de ellas generan unas ventas anuales de mil millones de CHF.

Cambios de consejos Acción

Peugeot

Consejo

En 2012 el beneficio por acción repuntó un 6,6% hasta 2 USD, mientras que las ventas se incrementaron (en datos comparables) un 6%. Un buen resultado, que coincide con nuestras previsiones. El grupo va por buen camino para alcanzar su objetivo a medio plazo (duplicar su actividad a lo largo de esta década, pero sin rebajar su rentabilidad). Pese a las dificultades económicas, el volumen de ventas creció un 4%, gracias a los países emergentes (+16% en India, +8% en Rusia) y las bebidas sin burbujas (+10%). Por la fortaleza de su marca, el grupo es capaz de incrementar sus precios, aunque lo hace sin excesos (+2% en el año) y conservar su cuota de mercado. La subida del precio de las materias primas y la fortaleza del dólar le han forzado a mejorar su eficiencia (sobre todo, en red de distribución y gastos generales). Gracias a sus constantes esfuerzos por impulsar la rentabilidad (una de las más altas del sector), Coca-Cola soporta sin problemas el aumento de la deuda, tras la adquisición en 2010 de la embotelladora norteamericana. El accionista no tiene motivos de queja en cuanto al aumento regular del dividendo (+8,5% en 2012). Estimamos un beneficio por acción de 2,15 USD en 2013 y 2,35 en 2014.

Dia saca tajada de la crisis. En línea con nuestras estimaciones, el beneficio total por acción (0,2394 euros) repuntó un 67% en 2012. Sin embargo, en datos comparables la progresión resulta bastante más modesta (+17%). A pesar de la crisis – o gracias a ella –, la cadena de tiendas de descuento cerró 2012 con un aumento de las ventas netas del 4,4%, aunque en el cuarto trimestre se aprecia un claro frenazo (+1,8% interanual respecto a +6,2% de inicio de año). Más del 50% de sus ventas y el 75% de sus beneficios operativos se realizan en España. De ahí que el recrudecimiento de la crisis en nuestro país (imparable aumento del paro, aumento de impuestos…) provocó el primer estancamiento de las ventas (comparables) desde que cotiza en bolsa. Esto, sin embargo, no parece afectar el optimismo de sus gestores que mantienen la apuesta por nuestro país y por Brasil como punta de lanza de su expansión para el trienio 2013-15. Por otro lado, el anuncio del pago de un dividendo (0,13 euros por acción con cargo a 2012) superior al esperado nos parece una buena noticia que podría sostener el rumbo alcista de la acción a corto plazo (vea pág. 15). A largo plazo, sin embargo, el alto precio de la acción debería alejar a los inversores más conservadores.

45

6.50

40

6.00

35

5.50

30

5.00

25

4.50

20

4.00

Anterior

Nuevo

15

3.50

Comprar

Conservar

10

3.00

5

2.50

Indicador de riesgo: de u (el riesgo asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera.

0

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Coca-Cola confirma su buen hacer en momentos de crisis. La cotización sin embargo no ha alcanzado un precio exagerado. Mantenga.

2.00

J A S ON D E F MA M J J A S O N D E F

La crisis parece sentar bien a los resultados de Dia. La cotización vive momentos dulces en los últimos meses. Acción cara a largo plazo. Venda.

Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

Acciones DURO FELGUERA

ENCE

IBERDROLA

¿Le afecta la devaluación del bolívar?

Revisamos al alza las previsiones

Un plan para tiempos revueltos

Sector industrial Bolsa de Madrid • 5,17 EUR Máx/mín 3 últ. años : 6,54/4,22 Riesgo : w

Sector industrial Bolsa de Madrid • 2,30 EUR Máx/mín 3 últ. años : 2,88/1,30 Riesgo : x

Sector energía Bolsa de Madrid • 3,72 EUR Máx/mín 3 últ. años : 5,63/2,56 Riesgo : w

El peso de Venezuela en el negocio de Duro Felguera se ha reducido en los últimos años. Además, el grupo sabe cubrirse eficazmente contra monedas inestables. Acción barata. † Compre.

Las buenas perspectivas para el primer semestre y el cierre de unos contratos a buenos precios nos llevan a mejorar nuestras previsiones. Aun así, la acción sigue correcta. † Mantenga.

Días después de que el Gobierno de Venezuela decretara una nueva devaluación del bolívar (del 32% esta vez), el grupo se ha apresurado a tranquilizar al mercado. Los contratos en ejecución en el país están denominados, de manera equilibrada, en euros, dólares USD y bolívares con el fin de reducir al máximo el impacto de las fluctuaciones de la moneda bolivariana. Nosotros no vemos motivos para perder la confianza en el buen hacer de la compañía. En 2010, gracias a las medidas adoptadas para cubrir los riesgos de tipo de cambio, la devaluación del 50% del bolívar ya pasó desapercibida para sus beneficios (+37% anual). Y eso que entonces, su exposición al país alcanzaba el 65% de su cartera, situación muy distinta a la actual. Duro Felguera goza hoy de una diversificación geográfica más saneada. En 2012 los proyectos pendientes de finalización en Venezuela apenas representaban el 10% de su cartera. Además, el 90% restante se distribuía entre países mucho más estables (Inglaterra, Costa Rica, Perú…) y con mayor potencial (India…), donde creemos que radica el motor del crecimiento de sus beneficios en el futuro. Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción en 0,55 EUR en 2013 y 0,52 en 2014.

El resultado de 2012 superó todas nuestras expectativas (beneficio por acción de 0,2465 euros), gracias a la fuerte demanda mundial de eucalipto (demanda europea mejor de lo esperada, problemas técnicos de productores del sur…). Mientras los precios se orientan al alza, las mejoras productivas reducen los costes de producción (- 6%). El beneficio del cuarto trimestre (0,057 euros) se disparó un 83% respecto al trimestre anterior. Además, sus arcas recibieron unos 0,07 euros por acción procedentes de operaciones de coberturas. De cara al 2013 esperamos un ejercicio claramente dividido en dos partes. En la primera, la oferta continuará estable y la demanda al alza, por lo que no descartamos una nueva subida de precios (tras la reciente de enero). La relajación de los precios no debería llegar hasta la segunda mitad del año (resolución de problemas técnicos, aumento de la producción…). Previsoramente, Ence cerró a mediados de enero contratos por un volumen de ventas equivalente a las de 2012 y a los altos precios actuales, lo que justifica una subida de nuestras previsiones de beneficio por acción de 0,14 a 0,17 euros para 2013 y de 0,08 a 0,125 para 2014. El dividendo para 2012 se mantendrá en cambio en 0,07 euros (en metálico).

Ante los problemas regulatorios y la grave crisis en nuestro país, Iberdrola apuesta por crecer en el exterior y en concreto en negocios regulados (distribución). Una estrategia conservadora, acertada a nuestro entender, dada la incertidumbre actual. Acción correcta e incluida en nuestra cartera modelo. † Mantenga.

7

160

6

140

5

120

4

100

5

3

80

4

2

60

1

40

0

20

El beneficio en 2012 se situó en 0,46 euros por acción (incluyendo el aumento del número de acciones en circulación realizado el año pasado), un 2,9% menos que en 2011 y un 12% por debajo de nuestras estimaciones. El beneficio en España ha vuelto a desplomarse (-36%), aunque por suerte la diversificación internacional compensa con creces esta caída (+35%) y ya le aporta casi el 70% de todo el beneficio. Destaca la buena evolución de Reino Unido y EE.UU. (41% del beneficio) y el tropiezo de Brasil (a causa de la sequía). Señalar asimismo el saneamiento efectuado en su participación en Gamesa (que le ha supuesto una pérdida de 0,07 euros). La situación financiera del grupo sigue bajo control y pese a los recortes tarifarios en España el endeudamiento se ha reducido en 1.380 millones de euros (un 4,35% del total). La principal novedad la encontramos en la retribución al accionista: el dividendo de 2012 – incluyendo prima de asistencia a la Junta General – será de 0,305 euros por acción (de los que ya ha pagado 0,143 euros) y que amortizará (eliminará) un 2,4% de sus acciones. 9 8 7 6

3 2

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Desde mediados de 2012, la cotización parece retomar la senda alcista. La devaluación del bolívar venezolano no debería cambiar esta dinámica. Acción barata. Compre.

1 2008

2009

2010

2011

2012

2013

Si como es de esperar el precio de la pasta repunta en el primer semestre de 2013, Ence (línea gruesa; base 100) saldrá beneficiada. Mantenga.

Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

0

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Las incertidumbres regulatorias siguen pesando en la cotización de Iberdrola. Aun así, la acción está correcta a largo plazo. Mantenga.

OCU inversores · 26 de febrero de 2013 | 5

Acciones L'ORÉAL

NESTLÉ

PEUGEOT

Mejorar no le resultará fácil

Ralentización en los emergentes

Cambio de consejo

Sector bienes de consumo Bolsa de París • 112,60 EUR Máx/mín 3 últ. años : 113,55/71,22 Riesgo : w

Sector alimentación Bolsa de Zúrich • 64,40 CHF Máx/mín 3 últ. años : 64,50/45,35 Riesgo : v

Sector automovilístico Bolsa de París • 5,72 EUR Máx/mín 3 últ. años : 28,84/4,39 Riesgo : x

Los resultados de 2012 resultan alentadores. Pero con un crecimiento de la actividad algo decepcionante, mantenemos la prudencia en nuestras previsiones. Acción cara. † Venda.

Pese a ciertos síntomas de debilidad en Asia, nuestra confianza en el gigante suizo se mantiene intacta. Acción correctamente valorada. † Mantenga.

A causa de las pérdidas históricas de 2012 y de la reciente evolución del mercado automovilístico, hemos rebajado nuestras previsiones para Peugeot (esperamos pérdidas para 2013). La acción nos parece correcta, de ahí el cambio de consejo a mantener (si acepta su mayor riesgo). † Mantenga.

En el ejercicio 2012, L'Oréal incrementó su beneficio por acción en un 16,5% hasta 4,79 EUR. Un resultado aplaudido por los inversores, pero matizable en nuestra opinión. Sin contar una ventaja fiscal (puntual) en China, el beneficio operativo crecería solo un 11,8%. Las ventas repuntaron un 10,4%, impulsadas por unos favorables tipos de cambio (+5,5% en datos comparable). Por el cada vez mayor peso del lujo (casi una cuarta parte de sus ingresos) y los mercados emergentes (más importantes ya que Europa occidental), la ralentización del crecimiento en el sector del lujo y en Asia en el cuarto trimestre no resulta muy halagüeña. La rentabilidad operativa mejora ligeramente (de 15,7 a 15,9%), gracias sobre todo a ahorros en publicidad, pero no creemos que estos sean sostenibles en el futuro dados los esfuerzos del grupo por ganar presencia en nuevos mercados. A estos niveles ya elevados de rentabilidad, el margen de mejora es estrecho. Gracias a sus saneadas finanzas, el grupo eleva el dividendo en un 15%, hasta 2,3 EUR y lanza un plan de recompra de acciones propias (caras). Mejor sería el reparto de un dividendo extraordinario (desestimado por la compañía). Estimamos un beneficio por acción de 4,95 EUR para 2013 y de 5,40 para 2014.

El año 2012 se cierra con buena nota: el beneficio por acción repunta un 12,1% y las ventas (comparables) un 5,9%. Sin embargo, estos buenos resultados no ocultan ciertos signos de debilidad. El crecimiento de la actividad no deja de debilitarse (pasando del 7,7% en el primer trimestre al 5,9% en el conjunto de 2012) por el menor ritmo de los países emergentes. Sin embargo, el margen operativo mejora (del 14,9 al 15,2%), lo que resulta tranquilizador. Por otro lado, el aumento del beneficio no se traslada en igual medida al dividendo, que pasó de 1,95 CHF por acción en 2011 a 2,05 CHF en 2012. Ahora bien, hay que tener en cuanta que el grupo compró en 2012 la actividad de nutrición infantil de Pfizer por unos 11.000 millones de francos suizos y Nestlé no tiene por costumbre – lo que le honra – tomar riesgos en su estructura financiera, sobre todo en periodo de crisis. No vemos pues motivos de preocupación. Nestlé es un grupo que basa su estrategia en el lago plazo, con una buena diversificación geográfica, productos innovadores, una gestión rigurosa de los costes y unas finanzas saneadas. Con una aceptable rentabilidad por dividendo (3,2%), mantenemos sin cambios nuestra estimación de beneficio por acción en 3,6 CHF para 2013 y en 3,9 CHF para 2014.

120

70

45

100

60

40

Casi 16 EUR por acción es lo que ha perdido el fabricante francés en el ejercicio 2012. Nunca antes Peugeot había registrado un resultado tan malo, debido al deterioro sostenido de la demanda de automóviles en Europa (más del 60% de sus ventas). La dirección del grupo galo afirma haber sentado las bases (tras el saneamiento realizado) que permitan la recuperación del grupo. Pero en nuestra opinión los objetivos de liquidez le resultarán difíciles de alcanzar, ya que se basan en hipótesis relativamente optimistas, sobre todo la de un mercado europeo estable. Y es que al contrario de lo que nosotros esperábamos, el mercado europeo se encamina a una nueva caída de las ventas en 2013. En enero la demanda global cayó un 8,7%, mientras que las ventas de Peugeot retrocedían a un ritmo casi dos veces más elevado (-16,3%). Además, la solvencia del grupo se ha deteriorado. En un contexto de mercado muy difícil, la mejora de los resultados no es de esperar que se produzca antes de 2014 o incluso 2015. Rebajamos pues nuestras previsiones para 2013 de un beneficio de 0,30 EUR a una pérdida de 1 EUR y de 1 a 0,80 EUR para 2014.

35 50

80

30

40

25

30

20

60 40

15

20

10

20

10

0

0 2008

2009

2010

2011

2012

2013

Las ambiciones de expansión del grupo en los países emergentes seducen a los inversores y lleva a la cotización a máximos. Acción cara. Venda.

6 | OCU inversores · 26 de febrero de 2013

5 2008

2009

2010

2011

2012

2013

Sin hacer mucho ruido, la cotización de Nestlé flirtea con los máximos de los últimos cinco años. Aun así, la acción nos parece correcta. Mantenga.

0

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Demasiado centrado en el mercado europeo en crisis permanente, la cotización se hunde a niveles históricamente bajos. Acc.correcta. Mantenga.

Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

Acciones Noticias breves RANDSTAD El beneficio por acción cae un 83% Sector servicios Bolsa de Ámsterdam • 32,75 EUR Máx/mín 3 últ. años : 42,79/20,03 Riesgo : w La caída de las ventas en Europa se estabiliza, pero el crecimiento en EE.UU. se ralentiza. El grupo cierra el 2012 con un fuerte retroceso de los beneficios. Acción cara. † Venda. Randstad es un grupo especializado en trabajo temporal (nº 2 mundial) y servicios de recursos humanos. Gracias a la adquisición de Vedior en mayo de 2008 y la americana SFN en 2011 (EE.UU. es su principal mercado; 20% de las ventas), Randstad ha reducido su dependencia del mercado holandés (16% de las ventas, aunque Europa aún representa más del 70%) y aumentado su exposición a las actividades profesionales (21% de sus ventas). En 2012 el beneficio por acción retrocedió un 83% hasta 0,17 EUR. El cuarto trimestre cerró en números rojos (gastos no recurrentes, reducción del fondo de comercio de las actividades británica y española). Sin contar estos elementos extraordinarios, el trimestre resultó mejor de lo previsto, gracias a una reducción de costes por encima de lo previsto (pero que podría no ser más que algo temporal, ya que el efecto del tipo de cambio jugó a su favor). La caída de las ventas en Europa se estabiliza poco a poco (-8% en el cuarto trimestre, sin contar adquisiciones y tipo de cambio), pero el crecimiento en EE.UU. se ralentiza bruscamente (+1% en el cuarto trimestre). Nos parece por tanto prematuro apostar por una mejora significativa de los márgenes y de las ventas de Randstad en los próximos trimestres. 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Desde mediados de noviembre del año pasado, la cotización se ha revalorizado un tercio de su valor. La acción actual nos parece cara. Venda.

ABERTIS 13,29 EUR • Conservar Sabsa, la filial con la que Abertis explotaba tres aeropuertos en Bolivia, ha sido expropiada, aunque la medida apenas tendrá efectos en sus cuentas. El beneficio de Abertis en 2012 se incrementó un 42%, gracias a las plusvalías obtenidas con la venta de Brisa y Eutelsat (1,36 euros por acción). Acción correcta.

BARCLAYS BANK 307,00 pen. • Conservar El plan de recuperación de Barclays mantiene gran parte de las actividades de banca de inversión y pretende rebajar los costes en torno a un 10%. Objetivos de rentabilidad creíbles, siempre que la economía aguante. Acción correcta pero con más riesgo que la media.

CISCO SYSTEMS 20,90 USD • Conservar Cisco ha incrementado su beneficio corriente por ac-

ción un 9% en el segundo trimestre del ejercicio 2012/13. El grupo prevé un tercer trimestre en línea con el precedente con unas ventas al alza un 5%. Hemos revisado al alza nuestras previsiones. Aun así, acción correcta.

ENAGAS 18,355 EUR • Conservar Enagas ganó un 4,1% más en 2012 hasta 1,59 euros por acción (en línea con nuestras estimaciones). La compañía propondrá a su Junta de Accionistas aumentar el dividendo hasta 1,1 euros y aumentar la parte del beneficio a repar tir entre sus accionistas. Acción correcta.

hasta los 0,12 euros por acción en 2012. La empresa cerrará varias fábricas. Perspectivas poco halagüeñas. Acción cara.

GAS NATURAL 15,30 EUR • Conservar Gas Natural ganó un 8,8% más en 2012, gracias al tirón de sus actividades en el exterior. El dividendo crecerá en torno a esa misma proporción (rondará los 0,89 euros por acción en 2012) y el dividendo volverá a pagarse en efectivo y no en acciones de la propia compañía. Acción correcta.

WESTERN UNION 14,02 USD • Comprar (ISIN: US9598021098)

ERCROS 0,47 EUR • Vender La caída de las ventas nacionales (- 6%) y el aumento de los gastos vuelven a castigar el negocio del cloro, lo que ha elevado las pérdidas de Ercros

Western Union confirma que el resultado en 2013 retrocederá con respecto a 2012. La mejoría de la situación no será efectiva más que a partir de 2014. Acción barata.

Clima bursátil ¿Cerrará el grifo la Fed? · El Banco Central americano (la Fed) no excluye primero ralentizar y después detener la inyección de liquidez a la economía americana. La novedad está en que podría hacerlo más rápido de lo esperado. Si esto ocurriera, asistiríamos a una probable remontada de los tipos a largo plazo (encareciéndose el coste de financiación del país), nuevas dificultades para el sector inmobiliario y una pérdida del poder de compra de los hogares americanos. La primera economía mundial se hundiría en la recesión. A unos mercados alimentados por un dinero barato, este escenario les produce escalofríos. Nosotros no creemos que lleguemos a ese extremo y confiamos en que la Reserva Federal mantenga el grifo de la liquidez abierto, al menos por el momento.

· Los inversores más temerosos aprovecharon la ocasión para recoger parte de los beneficios (caídas bursátiles en la primera parte de la semana pasada), antes de recibir cierta dosis de optimismo tras conocerse el viernes pasado el dato de la mejoría del clima de negocios en Alemania. El índice americano S&P 500 cerró la semana en rojo (-0,3%), mientras que el Eurostoxx 50 avanzó un 0,6% y Madrid un leve 0,2%. · El sector de las materias primas (-2,7%) y los metales preciosos (-5,4%) se dejaron algunos jirones por el camino. En cambio, los valores defensivos se aprovecharon de la desconfianza hacia los títulos más cíclicos: farmacia (+2,4%), aliment ac i ón ( + 1 , 8 % ) , d i st r ibu c i ón (+1,2%)…

Acciones Nombre

Precio (1) a 22/02/2013

Bolsa (2)

OCUi (3)

Riesgo (4)

Comentario

Consejo (5)

EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR p. EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD

Ámsterdam Bruselas Madrid Fráncfort París Madrid Nueva York Madrid Madrid Londres Madrid Lisboa París Madrid Madrid Fráncfort Ámsterdam Milán Madrid Madrid Madrid Madrid París Nueva York

528 519 537 528 531 534 539 543 540 543 541 539 543 542 524 529 543 542 542 541 540 541 543 765

w y x x w x x y x x x x x x x x x x x x x x x w

buen cuarto trimestre 2012 buen resultado anual y dividendo crece +50% ACS supone más de la mitad de sus inversiones dividendo estable con cargo a 2012 refuerza su solvencia a finales de 2012 será absorbido por el Santander nuevos procesos judiciales grandes ampliaciones a la vista emite convertibles para reforzar su solvencia plan de reorganización creíble se hace con Unnim resultados en números rojos nuevo plan de crecimiento 2014-2016 ahora adquiere Banco de Valencia el negocio del crédito vuelve a flaquear aumenta sus fondos propios nuevos despidos para reducir costes Crédit Agricole ha dejado de ser accionista el beneficio cae más de un 30% en 2012 amplía capital por 2.500 millones de euros ahora absorbe Caixa Penedés aumenta su presencia en Polonia pese a 4º trimestre decepcionante sacrifica 2013 en beneficio de 2014

comprar conservar vender conservar comprar vender conservar vender vender conservar conservar vender conservar vender vender vender conservar comprar conservar vender vender conservar conservar comprar

4.39 70.16 102.20 94.50 112.60 132.45 76.99 6.89 29.80

EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR EUR

Madrid Fráncfort Madrid Nueva York París París Nueva York Bruselas Ámsterdam

541 530 537 540 525 538 541 477 540

w v w v w w v w v

marcha atrás en el recorte de plantilla Reebok atraviesa por dificultades cifras del sector siguen preocupantes dividendo trimestral al alza un 9,5% beneficio operativo 2012: +11,8% beneficio/acción 2012 aumenta 9,4% tras buen 2º trim, revisa al alza previsiones recompra de acciones resultados 2012: +6,9%

vender vender vender conservar vender vender comprar comprar vender

4.54 38.52 53.49 0.30 1973.50 14.42 54.90 47.46 26.77 64.40 97.88 25.35 40.24

EUR USD EUR EUR p. EUR EUR USD USD CHF EUR EUR EUR

Madrid Nueva York París Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nasdaq Nasdaq Zúrich París Madrid Madrid

543 537 537 536 524 542 543 524 522 537 528 542 538

x v w w v w w v w v v w x

escándalo de carne de caballo genera dudas resiste bien en un difícil contexto rentabilidad bajo presión en 2012 próxima reagrupación acciones (contrasplit) buenos resultados 1er semestre 2012/13 dividendo ordinario 2012: +7% beneficio/acción 2012: +4,1% prevé beneficio/accº de 2,60 eur. para 2013 es la antigua Kraft Foods confirma ralentización en países emergentes confirma objetivo anual 2012-13 recupera terreno en el tercer trimestre calamitoso debut en el Ibex 35

vender conservar vender conservar conservar conservar vender conservar conservar conservar vender vender vender

11.01 21.00 6.06 16.43 24.00 345.00

EUR EUR EUR EUR EUR p.

Ámsterdam París Madrid Lisboa Fráncfort Londres

541 541 541 541 541 541

w w w w w v

vende participación en ICA 4º trimestre: ventas aumentan un 0,8% dividendo para 2012 mejor de lo esperado ventas aumentan un 10,5% en 2012 4º trimestre: ventas aumentan un 0,5% pisa el freno pese a repunte ventas fin año

conservar vender vender vender conservar comprar

Financiero y asegurador Aegon Ageas Alba Allianz Axa Banesto Bank of America Bankia Bankínter Barclays Bank BBVA BCP BNP Paribas CaixaBank Catalana Occid. Deutsche Bank ING Intesa Sanpaolo Mapfre Popular Sabadell Santander Société Génér. Western Union

4.76 26.27 32.81 103.90 13.61 3.57 11.44 0.29 4.30 307.00 7.57 0.12 43.63 3.09 16.86 35.43 6.30 1.35 2.49 0.64 1.71 5.85 29.82 14.02

Bienes de consumo Ad. Domínguez Adidas Group Inditex Kimberly-Clark L'Oréal LVMH Procter&Gamble Sioen Unilever

Alimentación Campofrío Coca - Cola Danone Deoleo (ex SOS) Diageo Ebro Foods Heineken Kraft Foods Gr. Mondelez Int. Nestlé Pernod Ricard Vidrala Viscofán

Distribución Ahold Carrefour Dia Jerón. Martins Metro Sainsbury

8 | OCU inversores · 26 de febrero de 2013

Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

Acciones Nombre

Precio (1) a 22/02/2013

Bolsa (2)

OCUi (3)

Riesgo (4)

Comentario

Consejo (5)

Nueva York Londres Nueva York Londres Madrid Milán Nueva York Zúrich Nueva York Zúrich París Nueva York

540 542 541 543 540 498 541 541 542 541 516 497

w w w w w v w w w w x w

resultados trimestrales sin sorpresas 2013 será un año muy difícil 4º trim: caída menos fuerte que la prevista carga fiscal pesa en 4º trimestre las nuevas acciones ya cotizan en bolsa facturación 2012 supera 7.000 millones euros aplaza solicitud lanzamiento del Odanacatib sólidos resultados en 4º trimestre perspectivas prudentes para 2013 buenos resultados 2012, dividendo decepciona 2013 será más difícil que lo previsto previsiones para 2013 algo decepcionantes

conservar conservar conservar comprar vender vender conservar comprar conservar conservar conservar conservar

Farmacéutico Abbott AstraZeneca Eli Lilly GlaxoSmithKline Grifols Luxottica Merck Novartis Pfizer Roche GS Sanofi Teleflex

34.55 2952.50 54.27 1479.00 27.38 34.35 42.97 64.10 27.38 212.20 72.84 78.38

USD p. USD p. EUR EUR USD CHF USD CHF EUR USD

Energía y servicios públicos Abertis Atlantia BP Chevron E.ON EDP Enagas Endesa Enel ENI Exelon Exxon Mobil Gamesa Gas Natural GDF Suez Iberdrola Iren (ex Iride) National Grid R.Dutch Shell A Red Eléctrica Repsol Sabesp Total Veolia Envir. Vestas Wind

13.30 13.28 444.05 115.96 12.85 2.25 18.36 17.16 2.86 17.48 30.49 89.20 2.25 15.30 14.69 3.73 0.56 715.50 24.97 42.10 15.54 46.40 38.06 9.15 40.76

EUR EUR p. USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR p. EUR EUR EUR USD EUR EUR DKK

Madrid Milán Londres Nueva York Fráncfort Lisboa Madrid Madrid Milán Milán Nueva York Nueva York Madrid Madrid París Madrid Milán Londres Ámsterdam Madrid Madrid Nueva York París París Copenhague

535 539 543 543 536 534 540 534 508 528 532 542 543 533 536 536 510 535 542 539 539 532 523 537 520

v x w v x w v w w w v u w w w w x w w w x x w x w

el beneficio crece un 42% por plusvalías probable fusión con Gemina la marea negra sigue pesando aún resultados anuales superan previsiones revisa a la baja objetivos 2013 el Estado vende el 4,14% de su capital sigue cumpliendo su plan de negocio intenta aglutinar participaciones latinoamer. resultados preliminares sin sorpresas resultados 2012 conforme a lo esperado dividendo inferior al previsto beneficiada por su exposición al gas apuesta por crecer en países emergentes repunta el beneficio un 8,8% en 2012 confirma sus objetivos anuales bien diversificada internacionalmente objetivos superiores a nuestras estimaciones muy buenos resultados trimestrales resultados 2012 por debajo de lo previsto aprobado nuevo paquete de inversiones tras la fuerte subida, mantenga la acción cada ADR equivale a 1 acción aumentará su producción este año demasiado castigada en bolsa depreciación activos hunden resultados 2012

conservar conservar comprar comprar conservar comprar conservar conservar comprar conservar comprar conservar vender conservar comprar conservar comprar comprar conservar conservar conservar conservar conservar comprar conservar

92.66 74.50 73.12 47.24 0.47 109.70 1.35

EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR

París Fráncfort Fráncfort Nueva York Madrid Bruselas Madrid

527 536 536 538 532 543 540

w w w w w w y

beneficios estables en 2012 aumenta su oferta por Pronova esfuerzos en investigación y desarrollo 4º trim. no tan malo como lo esperado pobres perspectivas la acción está cara. Venda. Noscira inicia liquidación

vender conservar vender conservar vender vender vender

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Fráncfort Milán París París Milán París Fráncfort

542 540 538 537 523 539 542

v x w x v w w

confirma su liderazgo en alta gama aplazadas negociaciones nuevo contrato resultados 3er trim aumentan 5,7% las dificultades se incrementan para el grupo tercer trimestre sin pena ni gloria 2012: plusvalías con Volvo caída result. trim. por costes de lanzamiento

vender vender vender conservar vender conservar vender

Químico Air Liquide BASF Bayer (6 ) DuPont Ercros Solvay Zeltia

Automovilístico BMW Fiat Michelin Peugeot Piaggio Renault Volkswagen VZ

68.86 4.15 66.41 5.72 2.02 47.37 167.36

Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

OCU inversores · 26 de febrero de 2013 | 9

Acciones Nombre

Precio (1) a 22/02/2013

Bolsa (2)

OCUi (3)

Riesgo (4)

Comentario

Consejo (5)

Madrid Ámsterdam Londres

535 543 543

w w w

beneficio 2011 por debajo de lo esperado resultados 2012 según lo esperado confirma sus objetivos de producción

vender conservar comprar

Madrid Madrid Madrid Bruselas Madrid Madrid Nueva York París Madrid Madrid Madrid París Madrid

542 539 543 — 538 543 542 532 541 540 531 487 537

x y x x w x x x y y x x x

afectada por rebaja tarifas renovables busca mejorar rentabilidad de sus negocios consumo de cemento sigue retrocediendo su prioridad: mantener rentabilidad recompone su cúpula directiva el beneficio cae un 43% en 2012 tras el rebote de la acción, venda objetivo ahorro, un año antes de lo previsto habrá OPA de exclusión a 2,28 eur. por acción suspendida de cotización precio por encima de perspectivas recuperación esperada a partir de 2º semestre precio por encima de perspectivas

conservar conservar vender comprar conservar vender vender vender vender vender vender conservar vender

Madrid Zúrich Bruselas París Madrid Madrid París Madrid Fráncfort Madrid París Madrid Bruselas Milán Nueva York Madrid Bruselas Milán Lisboa Madrid Ámsterdam Nueva York Madrid Fráncfort Lisboa Madrid Nasdaq París Madrid

538 530 539 525 534 538 531 532 536 540 537 537 534 543 539 542 525 540 541 541 533 526 538 541 539 542 510 537 541

w w x x x v w w v w w x w x w x w w w x w x x w w w w w u

endeudamiento disparado Randstad nos parece más barata muy por debajo de su valor contable resultados al alza 3er trim. 2012/13 rebajamos previsiones difícil cuarto trimestre de 2012 Bouygues Telecom penalizada en 3er trim. precio por encima perspectivas confirma previsiones 2012 resultados trim. algo mejor que lo esperado mejora estructura y gobierno corporativo revisamos nuestras previsiones al alza tarifas transporte gas bien orientadas pospuesta reunión para aprobar resultado 2012 vende participación en NBC Universal comienza su andadura conjunta (Iberia-BA) prevé ventas similares a las de 2011 resultados en línea con lo esperado tras repunte cotización, la acción está cara incertidumbre en Paraguay y Argentina espera result. primer trimestre en retroceso nueva emisión de acciones optimismo del mercado la impulsa 1er trimestre 2012/13 decepcionante acuerdo para comprar el 20% de Sonaecom seguimos confiando a largo plazo resultados mejor que lo esperado reestructuración en SFR (telecomunicaciones) precio por encima de perspectivas

vender vender comprar vender conservar comprar comprar vender comprar comprar vender conservar comprar conservar comprar vender conservar conservar vender vender vender comprar conservar vender conservar comprar comprar conservar vender

Siderúrgico y minero Acerinox ArcelorMittal (6 ) Rio Tinto

8.06 EUR 11.52 EUR 3476.00 p.

Construcción e inmobiliario Acciona ACS Cem. Portland Deceuninck FCC Ferrovial Headwaters Lafarge Metrovacesa Reyal Urbis Sacyr-Valleher. Saint - Gobain Uralita

46.66 18.22 4.85 1.36 8.54 11.92 9.22 49.14 2.25 0.12 1.63 31.48 1.48

EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Industrial y servicios Abengoa Adecco Agfa - Gevaert Alstom Azkoyen BME Bouygues CAF Deutsche Post Duro Felguera EADS (6 ) Ence Exmar Finmeccanica General Electr. IAG Picanol Pirelli & C. Portucel Prosegur Randstad Seaspan Service Point Siemens Sonae Tubacex US Ecology Vivendi Zardoya - Otis

2.12 53.90 1.51 33.02 1.49 20.47 20.10 341.80 17.17 5.17 35.89 2.31 7.92 3.83 23.39 2.63 19.45 8.33 2.78 4.38 32.76 19.33 0.13 78.35 0.73 2.31 25.39 15.45 10.85

EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.

10 | OCU inversores · 26 de febrero de 2013

Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

Acciones Nombre

Precio (1) a 22/02/2013

Bolsa (2)

OCUi (3)

Riesgo (4)

Comentario

Consejo (5)

Madrid Londres Madrid Madrid Milán Madrid Londres Madrid Ámsterdam París Nueva York Nueva York Londres

523 539 527 542 530 532 541 513 530 534 543 542 529

w w w y v x v y x w v w v

malas perspectivas 2012 por aumento de costes posibles operaciones de recompra el beneficio hasta septiembre cae un 60% precio por encima de perspectivas lanza revista "Grazia" en España y Corea cambia el equipo directivo revisa a la baja previsiones para 2012 situación financiera delicada reestructuración actividades prometedoras -24,4% el beneficio por acción podría reducir su negocio de edición se beneficia de la confianza consumidores revisa a la baja sus previsiones

vender conservar vender vender conservar vender conservar vender conservar vender conservar conservar conservar

Ocio Antena 3 Ladbrokes Mediaset España Meliá Hotels Mondadori NH Hoteles Pearson Prisa Reed Elsevier TF1 Time Warner Walt Disney WPP

4.66 225.90 5.42 6.17 1.07 3.19 1216.00 0.24 11.46 8.37 52.99 54.25 1035.00

EUR p. EUR EUR EUR EUR p. EUR EUR EUR USD USD p.

Telecomunicaciones AT & T BT Group Deutsche Telek. France Télécom KPN Portugal Telec. Telecom Italia Telefónica Vodafone Group

35.68 277.10 8.18 7.52 2.82 4.01 0.59 9.73 163.05

USD p. EUR EUR EUR EUR EUR EUR p.

Nueva York Londres Fráncfort París Ámsterdam Lisboa Milán Madrid Londres

541 528 536 540 542 540 543 536 540

w w w w w w x w w

prevé beneficio/acción 2013 entre + 5 y +10% su rentabilidad sigue recuperándose reducirá su dividendo en 2013 fuerte caída dividendo este año hasta 0,8 eur importante ampliación de capital vende el 28% de CTM por 412 millones de USD cambiamos consejo a mantener vende su filial Atento por 1.000 millones eur confirma objetivos 2012/2013

comprar conservar vender comprar vender comprar conservar conservar comprar

74.80 1.71 450.81 924.00 20.90 47.34 27.13 799.71 201.09 9.44 20.42 14.55 2.85 21.69 343.00 59.75 6.02 34.18

USD EUR USD p. USD EUR USD USD USD EUR USD EUR EUR EUR p. EUR EUR USD

Nueva York Madrid Nasdaq Londres Nasdaq Bruselas Nasdaq Nasdaq Nueva York Madrid Nasdaq Bruselas Helsinki Ámsterdam Londres Fráncfort París Nasdaq

537 532 540 499 501 500 541 540 540 535 539 479 539 527 534 539 534 541

v w w w w w x x v w w w w w v w x w

mantiene objetivos 2012/13 alianza arriesgada en Latinoamérica 1er trim. 2012/13: fuerte caída rentabilidad resultados según lo esperado resultados 2 trim 12/13 mejor que lo previsto el beneficio en 2012 batirá el récord de 2008 desplome resultados 4º trim.por stock options buenos resultados en 4º trimestre 2012 último trimestre 2012 según lo esperado reducción de márgenes merman beneficio -36% pese a inicio año difícil, consejo de compra espera un difícil primer trimestre 4º trim. 2012: vuelve al crecimiento 4º trimestre 2012 decepcionante resultados anuales según lo esperado perspectivas tranquilizadoras para este año último trim. 2012 mejor que lo previsto demanda seguirá débil en 1er trim. 2013

comprar vender conservar vender conservar comprar vender conservar conservar conservar comprar comprar vender vender comprar vender conservar comprar

Tecnológico Accenture Amper Apple ARM Holdings Cisco Systems EVS Facebook Google IBM Indra Sistemas Intel Melexis Nokia Philips Sage Group SAP STMicroelectr. Texas Instrum.

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD = 0.7830 EUR; 1 CAD = 0.7421 EUR; 1 CHF = 0.8156 EUR; 1 DKK = 0.1341 EUR; 1 JPY = 0.8150 EUR; 100 p. = 1.1599 EUR; 1 SEK = 0.1180 EUR; 1 USD = 0.7598 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU inversores en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid.

Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

OCU inversores · 26 de febrero de 2013 | 11

Análisis

Seguros con rentabilidad garantizada Aquellos inversores alérgicos al riesgo pueden encontrar en estos seguros de ahorro una inversión segura. Veamos a continuación si las rentabilidades ofrecidas en estos momentos merecen o no la pena.

QUÉ SON

Trucos que valen dinero

Los seguros de rentabilidad garantizada, también llamados seguros de ahorro, son una póliza de seguro en la que habitualmente se realiza una única aportación de dinero. La aseguradora garantiza un interés determinado que se mantiene fijo hasta el final del plazo contratado (por lo general un número redondo de años). Llegado el vencimiento, le devolverán el capital invertido más los intereses. En la póliza de estos seguros se incluye un pequeño seguro de vida: en el caso de que el asegurado muriera dentro del plazo contratado, sus beneficiarios recibirían una cierta cantidad de dinero que, en el mejor de los casos, rondará el capital aportado más los intereses generados hasta entonces. Es decir, no es el producto idóneo si se quiere cubrir la contingencia de fallecimiento.

•

Los seguros no forman parte de la masa hereditaria; el tomador que contrate un seguro puede dejar un pequeño legado a quien desee, fuera de los herederos legales, es decir fuera de la legítima. Podrá así beneficiar a uno de sus herederos legales o bien a alguien que se encuentre fuera de la legítima. Si un tomador designa como beneficiario en caso de supervivencia a una persona que resida en una Comunidad Autónoma en la que no se pague nada en el Impuesto de Donaciones, o casi nada, en función de su relación familiar, como por ejemplo en el País Vasco (si el beneficiario es hijo o cónyuge en separación de bienes del tomador) apenas pagaría impuestos por el capital e intereses cobrados, ahorrándose los impuestos del IRPF, siempre claro está que se mantenga tal exención.

•

Asegurado, tomador, beneficiario Tres son los protagonistas en cualquier póliza de seguro: – El asegurado es la persona sobre cuya vida o invalidez se contrata el seguro; – El tomador es quien contrata y paga la prima, no necesariamente debe coincidir con el anterior; – El beneficiario es la persona(s) que cobrará el capital si se produce la(s) contingencia(s) que da(n) derecho a ello. Evite designar a los beneficiarios con expresiones del tipo "los herederos legales" o dejar en blanco tal casilla; desígnelos con nombre y apellidos, les ahorrará así trámites. El tomador de un seguro puede designar libremente a los beneficiarios del seguro, pudiendo ser diferentes los designados para la contingencia de supervivencia e invalidez de los designados para la de fallecimiento, quienes serán siempre una persona distinta al asegurado.

• •

¿QUÉ OFRECEN? Nuestro sondeo Solicitamos a las principales compañías de nuestro país información sobre cada uno de los seguros de ahorro que comercializan (plazos del producto, rentabilidad garantizada tras gastos, valores de rescate, posibilidad de pedir anticipos…) y una simulación concreta para un varón de 40 años que contrate un seguro de 12.000 euros a tres años. El resultado fue desolador: solo respondieron Santa Lucía, Pelayo, Caser Seguros y Axa. Así pues, en un segundo intento, enviamos a nuestro colaborador a contratar un seguro de ahorro, planteando el caso concreto anterior. Así pudimos recoger las pólizas de una amplia selección de seguros de rentabilidad garantizada.

Quién cobra el seguro y cómo tributa

•

En caso de fallecimiento del asegurado, el seguro lo cobrará la persona o personas designadas como beneficiarios para dicha contingencia, quienes deberán declarar todo el capital recibido (el capital invertido más la ganancia) en el Impuesto de Sucesiones. En caso de supervivencia del asegurado: – Si tomador y beneficiario son la misma persona: el beneficiario debe declarar la ganancia obtenida en el IRPF como rendimiento de capital mobiliario tributando al 21%, 25% o 27% al igual que cualquier otro producto de ahorro. – Si el beneficiario es distinto del tomador, Hacienda considera que es una donación. Las ganancias obtenidas ya no tributan al 21, 25 o 27% en el IRPF, sino que deberá declarar todo lo cobrado en el Impuesto de Donaciones y sucesiones, tributando por todo al tipo marcado por la normativa de la Comunidad Autónoma donde resida el beneficiario.

•

12 | OCU inversores · 26 de febrero de 2013

Los resultados Las rentabilidades ofrecidas por los seguros de ahorro, una vez descontados los gastos, son más bien pobres (vea tabla). Salvo alguna excepción, como el seguro de El Corte Inglés que a un año garantiza un 3,5%, el de Ocaso a 5 años con un 3,5% o el Plan de jubilación de la Mutua Madrileña que garantiza un 2% a las nuevas pólizas pero para el que, gracias a la participación en beneficios, estimamos al menos una rentabilidad media del 3% anual (vea nº 543). Entre los 18 productos analizados que se comercializan en España, 11 garantizan un rendimiento a 1 año que ronda el 2% de media. Al llevar incorporado un seguro de vida, la rentabilidad puede variar en función del sexo, la edad y la cantidad invertida. A más cantidad y mayor plazo, la rentabilidad garantizada suele aumentar unas décimas. Algunas entidades agasajan al potencial cliente con jugosas rentabilidades como por ejemplo el Plan de Ahorro Fácil de la

•

•

www.ocu.org/inversores

Análisis Mutua Madrileña que ofrece un 4,25% anual hasta el próximo 31 de marzo. Eso sí, el interés se revisará, al alza o a la baja, a principios de cada trimestre. El Alta Rentabilidad de Caser Seguros ofrece un 3,5% TAE hasta el 30 de junio de este año y después solo garantiza el 1,5% anual neto de gastos, sea el plazo que sea. No se deje deslumbrar por este rendimiento publicitado pues no se refiere a la rentabilidad real, sino que es un tipo básico que utiliza la aseguradora para hacer sus cálculos y al que hay que descontar los gastos del seguro de vida. A más largo plazo, las rentabilidades también dejan bastante que desear, salvo alguna excepción (vea recuadro). Y es que si desea contratar un seguro a más de cinco años, la rentabilidad anual (después de gastos) ronda el 2%. De hecho, el mejor es el Seguro Ahorro Millón Vida que comercializa Mapfre: a 8 años y un día garantiza un 3,26% TAE, muy por debajo del 4,7% que ofrecen las obligaciones del Tesoro español a un plazo similar.

•

¿Y si quiero recuperar mi dinero antes? En la mayoría de casos podrá recuperar su dinero antes del plazo contratado, pero la rentabilidad obtenida será entonces inferior a la contratada. La penalización dependerá del plazo inicial contratado y del momento del rescate. Lo peor es rescatar el dinero en los primeros meses ya que incluso puede recuperar menos de lo invertido. Es el caso del Seguro Ahorro Millón Vida de Mapfre: al invertir 12.000 euros a 8 años, si rescata al cabo de un año recibiría 11.390 euros, es decir, ¡perdería más de 600 euros! Algunas pólizas ofrecen la posibilidad de cancelación parcial, normalmente a partir del primer año, o incluso se puede pedir un préstamo a la aseguradora: en la Cuenta Aegón de Aegón con un interés del Euribor + 2% (aunque existen préstamos más baratos en el mercado).

•

CONCLUSIÓN Y CONSEJO Los seguros de rentabilidad garantizada no resultan una inversión muy interesante para plazos superiores a cinco

años. Entre los pocos seguros que se puedan contratar a largo plazo, las rentabilidades ofrecidas están por debajo de lo que ofrece la deuda pública española, salvo excepciones. De todos los analizados, el Ahorro Satisfacción de Seguros El Corte Inglés (912 175 821) ofrece a un año, a partir de 3.000 euros y hasta un máximo de 100.000 euros, un 3,5% TAE, si usted no tiene más de 70 años; y el 3,43% TAE si tiene más de 70 años pero menos de 80. Una jugosa rentabilidad que está en línea con el 3,5% TAE que ofrece el mejor depósito a 12 meses del BES (para cantidades superiores a 25.000 euros y contratándolo por Internet). El seguro permite la cancelación anticipada a partir del tercer mes, pero en ese caso se recuperaría el capital invertido más unos intereses del 1% anual. En caso de fallecimiento del asegurado, los beneficiarios cobrarán el capital invertido más toda la rentabilidad prevista hasta el vencimiento, es decir, el 103,5% de la cantidad aportada. A 5 años vista el Ocaso Superplan 5 de Ocaso (901 256 565; vea recuadro) también puede resultar interesante.

•

•

Ocaso Superplan 5 A partir de 10.000 euros y a un plazo de 5 años, este seguro garantiza un 2,5% anual (interés técnico) si rescata el primer año, un 3% el segundo, un 4,5% el tercero, un 6% el cuarto y un 8% el quinto. Así, la rentabilidad final al cabo de los 5 años es del 3,5% TAE para el caso de un varón de 40 años que invierta 12.000 euros. Una rentabilidad que no dista mucho del 3,8% que rentan los bonos del Tesoro a similar plazo.. Podrá rescatar su dinero sin penalización alguna cuando lo necesite, pero cobrará el interés técnico a año vencido, es decir, si rescata al cabo de año y medio, le devuelven el capital garantizado a un año (2,5%). Eso sí, en caso de fallecimiento solo obtendría la prima única.

MEJORES SEGUROS DE RENTABILIDAD GARANTIZADA (a 22/02/2013) Entidad

Axa Axa Santa Lucía Santa Lucía Pelayo Vida Pelayo Vida Caser Pegón Mapfre FIACT Generali Generali Ocaso Ocaso Mutua Madrileña Seg. Corte Inglés

Teléfono

902 013 012 902 013 012 902 242 000 902 242 000 902 120 921 902 120 921 902 011 111 902 108 902 901 100 016 902 110 120 902 400 300 902 400 300 901 256 565 901 256 565 902 555 550 912 175 821

Producto

Flexiplus depósito flexible Cuenta y aumenta Maxiplan inversión depósito Flexible Maxiplan Ahorro Plan de ahorro flexible Plan de previsión asegurado Alta rentabilidad Cuenta Aegón Seguro Ahorro Millón Vida Invercapital Generali Inversión Generali Inversión Rendimiento Ahorro Activo Prima Única Ocaso Superplan 5 Plan Ahorro Fácil Ahorro Satisfacción

Rentabilidad neta anual

Inversión mínima (en euros)

1 año

5 años

8 años

2.000 3.000 6.000 6.000 2.500 1.000 5.000 600 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 10.000 3.000 3.000

1,55% 1,5% 2,7% n.d. 2,3% 2,3% 3,2% 2,5% 0% 2,7% 2,99% 1,2% n.d. 0% 1% 3,5%

n.d. n.d. n.d. 2,7% 2,3% 2,3% 1,7% 1,1% 2,5% n.d. n.d. 1,9% 2,8% 3,5% 1% n.d.

n.d. n.d. n.d. n.d. 2,3% 2,3% 1,8% 1,2% 3,2% n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 1% n.d.

n.d.: dato no disponible.

www.ocu.org/inversores

OCU inversores · 26 de febrero de 2013 | 13

Entre nosotros AGENDA Mejores depósitos para 3.000 euros Si tiene ahorrados 3.000 euros y busca un puerto seguro en el que poder exprimirlos sabiendo de antemano cuánto le rentarán, le presentamos los mejores depósitos a distintos plazos. Entre uno y seis meses vista Si dispone de 3.000 euros, a día de hoy sacarles partido durante unos pocos meses con un depósito resulta bastante difícil dados los pobres rendimientos ofrecidos. P.ej. al plazo de cuatro meses, el depósito de ING Direct (www.ingdirect.es; 901 020 901) ofrece, para nuevos ingresos y solo por internet, un 2,6% TAE si se contrata hasta el 28 de febrero. Eso sí, se trata de la Tasa Anual Equivalente, lo que supone que al cabo de esos cuatro meses el rendimiento neto que se obtendría para 3.000 euros sería de poco más de 20 euros (vea tabla adjunta) apenas 24 euros. Tampoco a 6 meses vista la panorámica es más alentadora. P.ej. el "Depósito creciente" de Novanca (www.novanca.com; 902 747 100) ofrece un 1,76% TAE para nuevos clientes. Visto lo visto, a tan corto periodo de tiempo sopese si no le interesaría más invertir su liquidez en una cuenta de ahorro como la "Cuenta Coinc" de Bankinter que ofrece un 3% TAE (vea más detalles en el nº 542, pág. 13).

•

A un año vista

•

Banco Pichincha (www.bancopichincha.es; 915 930 000) ofrece un 2,5% TAE en su depósito a 12 meses. La cuenta asociada está exenta de gastos de mantenimiento. En caso de cancelación anticipada, el tipo de interés se reduciría en un 1% desde la última liquidación realizada. Desde 3.000 euros y a un año vista, el seguro de rentabilidad garantizada "Ahorro Satisfacción" de Seguros El Corte Inglés (901 116 821) ofrece un 3,5% TAE (vea más detalles en págs. 12 y 13). Eso sí, quedaría fuera de la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos.

•

¿Un fondepósito? Ante los pobres rendimientos ofertados por los depósitos y dada la penalización padecida por los fondos monetarios más seguros debido al descenso de los tipos españoles a corto plazo, un buen fondepósito como el ESAF Fondepósito V (vea nº 541, pág.13) puede ser una interesante alternativa para los más conservadores.

A dos años El "Depósito Más" de Novanca ofrece actualmente un 2,27% TAE al cabo de 24 meses. La cuenta corriente asociada al depósito está exenta de gastos. En caso de cancelación anticipada – total o parcial –, habría que abonar una penalización del 2% sobre el importe reintegrado (con el límite de los intereses recibidos hasta el momento). Eso sí, solo se puede contratar en alguna de las oficinas de la entidad en Madrid (Móstoles, Alcorcón, Leganés y Getafe). 14 | OCU inversores · 26 de febrero de 2013

A tres años El "Depósito creciente" de Banco Caminos (902 100 845; www.bancocaminos.es) ofrece, solo por internet y para ingenieros de caminos, familiares o amigos, un 2,75% TAE en su depósito a 3 años que se puede cancelar en cualquier momento anticipadamente sin penalización.

RENDIMIENTO NETO OFRECIDO PARA 3.000 EUR. (20/02/13)* 4 meses ING Direct (internet) 6meses Novanca (oficina) 12 meses Banco Pichincha 24 meses Novanca (oficina) 36 meses Banco Caminos (internet)

20 eur. 21 eur. 59 eur. 109 eur. 201 eur.

* Cuantía neta de gastos adicionales y tras la retención del IRPF.

Bankinter: 5% en la cuenta nómina… … durante el primer año y un 2% durante el segundo. Ésta es la oferta con la que Bankinter está promocionando su cuenta nómina. ¿Interesa? Los detalles ¿No es usted ni ha sido cliente de Bankinter? ¿Su nómina, pensión u otros ingresos profesionales al menos ascienden a 1.000 euros netos al mes? ¿Está dispuesto a domiciliarlos en el banco al menos durante dos años de forma ininterrumpida? Si es así, estará cumpliendo todos los requisitos que exige Bankinter (www.bankinter.com; 901 13 13 13) para beneficiarse de la promoción de su cuenta nómina.: el primer año la entidad retribuirá al 5% TAE el saldo que mantenga en ella y el segundo año al 2% TAE (al finalizar éste, el rendimiento será nulo). Eso sí, el saldo máximo que se verá remunerado es de 5.000 euros. Además, si deja de ingresar en la cuenta, aunque solo sea un mes, el importe de nómina perderá el derecho a la remuneración.

¿Interesa? Cumpliendo todos estos requisitos, al cabo de esos 2 años de permanencia ininterrumpida el rendimiento final que se obtendría sería del 3,5% TAE. Aunque este rendimiento supere al mejor de los depósitos a ese mismo plazo y también para 5.000 euros como el E-Depósito de OpenBank ( www.openbank.es; 902 365 366 ) que ofrece el 2,5% TAE, en realidad la diferencia entre ambos – y para ese importe – apenas sería de 100 euros al cabo de esos dos años (a favor de la cuenta). No obstante, cuando usted lleve algún tiempo con la nómina domiciliada, acabará superando esos 5.000 euros que como tope le serán remunerados. Dado que el exceso no se vería remunerado, estaría dejando pasar la posibilidad de sacarle un buen provecho a ese dinero. www.ocu.org/inversores

Entre nosotros ¿Y como cuenta nómina? Esta cuenta nómina, una vez pasados esos dos años de permanencia, acabaría costándole dinero. P.ej. para nuestro perfil tipo (cliente que mantiene la cuenta durante 10 años con un saldo medio de 2.500 euros, ingresa cheques y envía transferencias, tiene una tarjeta de crédito y de débito, tiene recibos domiciliados por una media 120 euros al mes) al cabo de los 10 años habría pagado 112,1 euros en total (11,21 por cada año que tenga la cuenta). La mejor elección para este caso, sería la Cuenta expansión del B. Sabadell (902 323 777; www.bancsabadell.com) con la que obtendría a su favor 341,3 euros al cabo de los 10 años (34,13 cada año).

como hacemos nosotros-y no solo las que apuntan al pasado, una metodología mucho más consistente. No obstante, si usted es de aquellos inversores más osados y está dispuesto a asumir una buena dosis de riesgo, Dia puede ser una acción a poner en su punto de mira.

•

EVOLUCIÓN DE LA ACCIÓN DIA (línea gruesa, base 100) Y BOLSA ESPAÑOLA

200 180 160 140 120

Comparadores on line En nuestra página web www.ocu.org/inversores, en la sección "Inversiones de bajo riesgo", puede consultar nuestros comparadores de depósitos, cuentas de ahorro… y elegir el más conveniente para su caso.

100 80 60 40

J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F

Los riesgos inherentes a la acción (bajísimo valor contable, deuda elevada) la hacen desaconsejable para invertir a largo plazo. No obstante, si le gusta el riesgo puede aprovechar el dulce momento para apostar especulativamente.

RESPONDEMOS A SUS PREGUNTAS

Órdenes bursátiles… ¿de disparo?

¿Pueden aconsejarme alguna acción con la que pueda lograr un buen rendimiento en el corto plazo?

"Mis órdenes bursátiles las tramito a través del Bróker Naranja de ING y he visto que permiten operar con un tipo de órdenes llamadas de disparo o activación. ¿De qué se trata?"

¿Una bola de cristal?

Órdenes bursátiles

¿Algún "chollo" en Bolsa?

Determinar con certeza el rumbo que tomará una acción en el corto plazo es imposible. Pueden pasar meses, incluso años, sin que una acción refleje su justo valor. La posibilidad de pérdida es elevada y por ello es un lapso de tiempo que desaconsejamos al inversor buen padre de familia. Existen algunas herramientas basadas en el análisis técnico que, estudiando la evolución pasada de la cotización de una acción, tratan de adivinar cuál podría ser su evolución futura en el corto plazo. Pero ninguna de estas herramientas ha podido contrastarse matemáticamente como efectiva (es decir, que dé más resultados acertados repetidamente, que fallidos). Tan solo la teoría del efecto momentum – que analiza la tendencia de la acción tras observar su comportamiento durante al menos los seis meses precedentes – parece acertar más que fallar.

Un ejemplo De nuestra selección de acciones, Dia p.ej. cuenta con un momentum positivo. Lleva nueve meses consecutivos superando al mercado. Pero ¡cuidado! A su precio actual creemos que la acción se encuentra cara. Pensamos, en efecto, que el precio actual de la acción refleja el mejor de los mundos (multiplica por más de 17 el valor contable del grupo, frente al 1 y pico de media de la bolsa española).

Conclusión y consejo

•

En definitiva, la inversión en acciones debe hacerse de cara al largo plazo, mirando las cifras que apuntan al futuro –tal y www.ocu.org/inversores

Toda orden bursátil es tramitada de una manera específica por el SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español). Se trata del sistema informático de nuestra Bolsa por donde pasan todas las órdenes que se han de ejecutar en el mercado. Eso sí, el SIBE solo admite una cierta tipología de órdenes: limitadas, de mercado y por lo mejor (que, a su vez, pueden estar sujetas a determinadas condiciones de ejecución: de volumen mínimo, todo o nada…). No obstante, es habitual que los intermediarios admitan otro tipo de órdenes diferentes a las del SIBE. Eso sí, para ello deben tener un sistema informático que les permita "gestionarlas" de forma compatible con las del SIBE.

Las de disparo son limitadas Las órdenes de "disparo" o activación son órdenes de compra o venta cuya introducción en el mercado está condicionada a que la acción alcance un precio determinado Este precio de disparo lo fija el inversor de antemano y puede ser fijo (orden stop loss) o variable (orden stop dinámico). Imaginemos que quiere comprar acciones de Iberdrola. La cotización de la eléctrica es de 3,75 euros y usted las quiere comprar a 3,70 euros. Puede introducir directamente una orden de compra "tradicional" con un precio límite de 3,70 euros (no comprará acciones por encima de esos 3,70) o una orden con un precio de activación o de disparo de p.ej. 3,73 euros, y con un stop de 3,70 euros. De esta forma lo que sucede es que hasta que Iberdrola no toque los 3,73 (el precio de disparo) su orden no "salta" a mercado. Cuando lo haga, lo hará a con la limitación de comprar a un precio de 3,70 euros. OCU inversores · 26 de febrero de 2013 | 15

Entre nosotros ¿A quién puede interesar este tipo de órdenes? Normalmente este tipo de órdenes sirven para limitar las pérdidas o las ganancias. P.ej. si usted ha comprado "Iberdrolas" a 3,70 euros y no quiere tenerlas en cartera por debajo de 3,50 euros, puede dar (si su intermediario lo admite) una orden condicionada a vender a 3,50 cuando la acción caiga por debajo de 3,52 euros. Así evitaría tener que estar pendiente de la evolución del mercado.

EN EL PUNTO DE MIRA

Banco "malo", ¿un eufemismo? Los primeros pasos de la Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria, SAREB, confirman que la denominación de "banco malo" no es ninguna exageración. La teórica justificación del vertedero

¡Adiós a Reyal Urbis! Si usted sigue nuestros consejos no debería tener esta acción que despedimos de nuestra selección. ¡Accionistas atrapados sin poder vender! El pasado 20 de febrero la acción de Reyal Urbis fue suspendida de cotización. La empresa no ha sido capaz de refinanciar su abultadísima deuda, lo que le ha llevado a solicitar el concurso de acreedores. Si usted ha seguido nuestros reiterados consejos, no debería tener esta acción, que nosotros consideramos muy cara a pesar de cotizar a sólo unos céntimos. El futuro de los pequeños accionistas de Reyal Urbis es pues muy sombrío: ahora ya no podrán vender sus acciones en bolsa y, salvo que encuentren a alguien que quiera comprárselas, no tendrán más remedio que esperar a la conclusión del (largo) proceso de concurso de acreedores. Por nuestra parte, despedimos a Reyal Urbis de nuestra selección de acciones. 10

MERCADO INMOBILIARIO

COTIZACIÓN DE REYAL URBIS EN EUROS

9 8

El conocido como "banco malo" acaba de abrir al público su página web (www.sareb.es). Desde hace meses existía cierta expectación para ver cómo se ponía en marcha la comercialización de la enorme cantidad de inmuebles (podrían superar los 100.000 según nuestros cálculos) que han acumulado las entidades financieras que acabaron sucumbiendo ante el peso del ladrillo y que han necesitado ayudas públicas millonarias. El problema, se decía, era que las entidades no podían rebajar el precio de los pisos todo lo que se necesitaba para poder venderse, porque ello hubiera supuesto un suicidio contable. Una vez creado este instrumento, y sobre todo una vez cubiertas las pérdidas contables con una ingente inyección de fondos públicos, pagados por los contribuyentes, se suponía que ya era posible vender a precio de mercado.

Vuelta a las andadas La escueta página web viene a confirmar nuestros peores temores. La SAREB advierte que su finalidad es maximizar la rentabilidad de los activos, y no esconde que tiene 15 años para lograrlo. Y añade que sus precios no provocarán una distorsión de la competencia. En claro, pretende congelar los inmuebles en espera de una hipotética recuperación del mercado. Una pretensión que no debería extrañarnos al conocer el perfil del equipo gestor, altos ejecutivos ligados al mundo financiero e inmobiliario.

7

El banco malo ni vende ni presta

6 5 4 3 2 1 0

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Suspendida de cotización en Bolsa y declarada en concurso de acreedores, la acción, aunque muy cara no podrá venderla en Bolsa y desaparece de nuestra selección de acciones.

No deja de ser llamativo que la venta de los inmuebles esté confiada a las mismas entidades que han cedido su propiedad al banco malo. Llevan años queriendo vender esos pisos en su mayoría de baja calidad, y ahora lo van a intentar hacer por cuenta de otro y cobrando comisiones. Porque el banco malo ni vende ni presta. Y nosotros nos preguntamos qué aporta ahora esta nueva entidad a la normalización del mercado inmobiliario español. Si busca alguna inversión inmobiliaria nuestra revista hermana OCU Fincas y Casas le orientará en este ámbito.

© OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Editor responsable: José María Múgica. Imprime Monterreina Comunicación S.L.U. Suscripción a OCU inversores: pago mensual: 14,50€; pago trimestral: 43,50€. Suscripción a OCU inversores y Suplemento de Acciones: pago mensual: 16,60€; pago trimestral: 49,80€. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al 902 300 188 y 913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o por correo electrónico a [email protected]. Gráficos Datastream/Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversores AVISO LEGAL "Le recordamos que los datos personales facilitados por usted fueron automatizados en el fichero de OCU Ediciones, S.A con las finalidades autorizadas por usted. Si le surge alguna duda sobre las finalidades del tratamiento que le fueron informadas, por favor, póngase en contacto con OCU EDICIONES, S,A (Dpto. de Protección de Datos), C/ Albarracín, 21, 28037 MADRID o enviando un fax al 913 009 002. Además, en esta misma dirección, podrá ejercitar los derechos (de acceso, cancelación, rectificación y oposición) y la revocación del consentimiento a los tratamientos informados tanto por parte de la OCU como de OCU EDICIONES, S,A."

16 | OCU inversores · 26 de febrero de 2013

www.ocu.org/inversores