CORPORACION FINANCIERA NACIONAL

MANUAL DE OPERACIÓN DEL MODELO DE DISEÑO Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

AUTORES: Ing. Com. Oscar Guzmán S. Econ. Paúl Noboa G.

COORDINACIÓN: Econ. Daniel Yépez U.

Quito, Ecuador 2002

INTRODUCCION El modelo de diseño y evaluación de proyectos constituye una herramienta de análisis desarrollada por la Corporación Financiera Nacional en la década de los 70’s con el fin de apoyar la promoción de actividades productivas misma que ha sido actualizada a la realidad y necesidades actuales de inversión y financiamiento de proyectos de inversión. No se trata de incluir términos y conceptos de diseño y evaluación de proyectos sino más bien hacer una presentación de la funcionalidad del modelo.

2

El modelo está desarrollado en una base de excel al cual se le han incorporado macros de visual basic con el fin de hacerlo amigable e interactivo y eficientar el tiempo de los interesados en determinar la viabilidad de un proyecto de inversión al ingresar los datos de manera ágil y ocupar la mayor cantidad de tiempo en el análisis y evaluación del proyecto. Es por esto necesario que el operador habilite las macros en el cuadro de diálogo inicial para viabilizar el ingreso y análisis de información. El modelo prevé la utilización de varios menús personalizados los cuales hacen necesario el ocultamiento de funciones tradicionales del excel con el fin de evitar modificaciones de fórmulas y cálculos por lo que se hace necesario que el operador del modelo cierre la sesión a través del botón “Salir del Modelo” para habilitar las funciones del excel. Si el operador no ha salido por esta función, algunas barras del excel desaparecerán y serán visibles únicamente si se vuelve a ingresar al modelo y se cierra la sesión a través del mencionado botón, que aparece en la parte superior derecha del modelo.

El modelo está conformado por tres menús básicos: Barra de herramientas Menú principal Reportes

3

BARRA DE HERRAMIENTAS La barra de herramientas del modelo está constituida por los siguientes comandos:

GRABAR (Permite grabar el proyecto en cualquier momento)

ENVIAR (Adjunta a mensaje de correo electrónico el contenido del modelo)

AREA DE IMPRESIÓN (Establece áreas de impresión conforme la selección realizada)

VISTA PRELIMINAR (Previa la impresión)

BUSCAR (Busca una palabra o frase determinada)

PASOS (Retrocede o precede acciones realizadas por el operador) CALCULAR (Realiza los cálculos matemáticos hasta ese momento – F9)

Graba el modelo con otro nombre

Imprime el área de impresión definida por el operador El menú principal y el menú de reportes serán profundizados posteriormente. Todos los datos en el modelo que aparecen en rojo pueden ser modificados, de lo contrario, corresponden a fórmulas y cálculos protegidos para evitar modificaciones involuntarias que pueden distorsionar la evaluación del proyecto.

4

INGRESO DE INFORMACION Para iniciar el procesamiento de información se debe optar por la opción de Ingreso de Datos que nos llevará al submenú de opciones principales, ingresando primeramente el nombre del proyecto a procesar:

5

El submenú de opciones principales o de ingreso de información tiene varios parámetros sobre los cuales se empezará a definir el perfil del proyecto de inversión a procesar: Primeramente se debe elegir si el proyecto es nuevo o pertenece a una empresa en marcha. Si no es nuevo, mantiene información histórica, lo que debe ingresarse en el modelo posteriormente. Se debe elegir el período de proyección que se va a utilizar y las opciones son períodos semestrales o anuales, luego de lo cual se deberá seleccionar el botón “Modificar período”. Seguidamente se debe especificar si se trata de un proyecto agrícola. Se debe elegir o no la opción de análisis del subproyecto. Generalmente se utiliza esta opción cuando no se trata de un proyecto nuevo y es necesario analizar la contribución marginal del subproyecto al proyecto global. Si se trata de un proyecto cuyo producto es de ciclo productivo corto, se debe optar por el botón de la referencia que contiene un análisis de flujo de caja para un año del cultivo. De la misma manera para proyectos de construcción. Seguidamente se debe especificar si el proyecto tiene fomento agrícola (comprende el período que va desde las inversiones vinculadas al desarrollo de la planta desde la preparación del suelo hasta la primera producción. Es considerado un activo fijo) Finalmente se ingresan los períodos preoperacionales (Períodos de instalación y puesta en marcha de la planta. No existen ingresos operacionales) que pueden ser hasta 24 períodos y la vida útil del proyecto en los períodos que se hayan elegido (semestres o años). Hasta 10 períodos máximo. Si el operador escoge continuar pasará directamente al ingreso de la información histórica, si no se trata de un proyecto nuevo, de lo contrario, pasará al ingreso del Fomento agrícola si lo tuviere o al plan de inversiones y financiamiento. Previo al ingreso de información histórica, se hace referencia a la hoja de Análisis de proyectos de construcción y de productos de ciclo corto para no perder el proceso. Proyectos de construcción: La pantalla inicial hace referencia al ingreso de los productos del proyecto así como la cantidad vendida o por venderse mensualmente y los precios respectivos.

6

Seguidamente se ingresan los datos de los costos y gastos del proyecto. En los costos deberán ingresarse las unidades, precios unitarios y las cantidades mensuales. El modelo calculará automáticamente los montos mensuales para el flujo de caja. Los gastos de ventas y administración se deberán ingresar en valores mensuales.

Los activos fijos operativos de administración y ventas se ingresan en valores con su respectiva vida útil en meses. De considerarse nuevas adquisiciones debe ingresarse el valor en el mes que corresponda.

El análisis del proyecto se basa en la evaluación de los resultados del flujo de caja, así como de los resultados obtenidos a través de la generación de utilidades y la determinación del punto de equilibrio en meses a partir de la cobertura de todos los costos y gastos con los ingresos generados por el proyecto. En el flujo de caja se ingresará el financiamiento previsto a través de la contratación de créditos y/o el aporte de capital por parte de los accionistas.

7

La contratación del crédito genera una tabla de pagos de acuerdo con la opción determinada por el usuario referente a la amortización del crédito que puede ser con cuotas decrecientes, cuotas fijas, personalizada, es decir, tabla libre o al vencimiento con pago de capital e interés al final. La tabla de pagos se puede modificar conforme las condiciones del crédito en el monto, plazo, período de gracia o la tasa de interés. Es importante ingresar el período en el cual se contrata el crédito para mantener la coherencia de las cuotas con los flujos mensuales.

8

Finalmente se presentan el estado de resultados y el cálculo de punto de equilibrio para complementar el análisis.

Actividades de ciclo corto: El análisis de cultivos de ciclo corto se basa en el análisis del flujo de caja proyectado para 12 meses sobre la base del requerimiento de recursos y la generación de excedentes y los resultados obtenidos a través del estado de pérdidas y ganancias. Se ingresa la información referente a los rubros de ingresos, costos y gastos que conforman el flujo de caja operativo para seguidamente ingresar el financiamiento requerido sea de terceros o de aportes de los inversionistas. La dinámica de este módulo es similar a la de proyectos de construcción con la diferencia de que se opera directamente con el flujo de caja mensual para el procesamiento y análisis de la información.

9

El monto del crédito previsto, se selecciona el tipo de tabla de pago como en proyectos de construcción.

Finalmente se ingresan los requerimientos de activos fijos, cuyas depreciaciones y reposiciones son calculadas automáticamente en base a la vida útil de cada rubro ingresado en la tabla.

10

INGRESO DE INFORMACIÓN HISTORICA Si el operador del modelo ha determinado que el proyecto no es nuevo, se preguntará cuántos períodos históricos requiere ingresar y podrán ser hasta tres períodos. Cabe anotar que para las proyecciones se consideran únicamente los datos del período más reciente:

Una vez determinado el número de períodos, se procede a ingresar la información de balances históricos empezando por los activos, luego pasivos y patrimonio (segunda pantalla) y finalmente resultados (tercera pantalla). Es importante recalcar que el modelo prevé el cuadre automático del balance a través de calcular automáticamente la utilidad en base a los ingresos, costos y gastos ingresados y su posterior incorporación al patrimonio. De no cuadrar el balance emitirá una nota de descuadre. En este caso, el operador debe revisar la información ingresada a fin de que se hayan considerado todos los rubros que componen los balances históricos. La navegación es ágil a través de los botones de Continuar y Regresar que se presentan a continuación y que permiten seguir o retroceder en las pantallas de ingreso de información:

11

12

En el ingreso de los pasivos, es necesario ingresar las condiciones financieras de los mismos para que el modelo calcule automáticamente las cuotas pendientes de pago y las incorpore al flujo de caja y de esta manera evitar distorsiones en la evaluación financiera. Las condiciones a ingresar son: el monto pendiente de pago (dato de balance), el plazo que falta por cancelar del crédito, el número de períodos de gracia total o parcial y la tasa de interés a la cual fue contratado el crédito. Sin estas condiciones el modelo no permitirá continuar hasta que el operador haya ingresado todas las condiciones de los préstamos ingresados. En el botón de tabla de pago el operador puede elegir el tipo de tabla de pago que corresponde a cada crédito (cuotas fijas, decrecientes o personalizada. La visualización de la tabla de pagos se la puede encontrar en el menú de reportes.

Finalmente se ingresan los estados de resultados para completar la información financiera. En la última línea se comprueba el cuadre de balance y de no ser así, el modelo no dejará pasar hasta que el operador haya revisado las cifras y cuadrado el balance histórico. INGRESO DE DATOS DE FOMENTO AGRÍCOLA

13

El modelo considera dos opciones para el ingreso de datos del fomento agrícola: desglosados y totales. Si la selección es por totales, se debe ingresar los valores por hectárea y el número de hectáreas. Por el contrario, si se ingresan valores desglosados, se debe considerar las cantidades correspondientes al número total de hectáreas ingresadas. Si se selecciona la opción de desglosado, se ingresarán cinco formatos de información por hectárea: Preparación del suelo, Materiales directos, Mano de obra directa, Mano de obra indirecta y Otros rubros del fomento agrícola.

14

Si por el contrario, el operador decide, por facilidad ingresar un solo valor total de fomento agrícola por hectárea, la pantalla correspondiente es la siguiente:

Cabe anotar que las dos alternativas son mutuamente excluyentes. PLAN DE INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO El plan de inversiones está compuesto por la inversión fija, diferida y el capital de trabajo como en todo proyecto de inversión. Adicionalmente es importante recalcar que considera la inversión histórica realizada e ingresada a partir de los balances.

15

Los activos fijos a su vez se dividen en operativos (relacionados directamente con el proceso productivo) y administrativos y ventas (relacionados con actividades de apoyo). Dependiendo del número de períodos preoperativos del proyecto, se podrá contar con información preoperacional desglosada. Dentro de los activos diferidos se consideran los gastos preoperativos (calculados directamente por el modelo) en base a los gastos administrativos y de ventas necesarios en los períodos anteriores a la operación. Así mismo, el modelo calcula los intereses preoperativos de los créditos a contratarse e ingresarse en el financiamiento y un porcentaje de imprevistos sobre los gastos preoperativos (5%). Finalmente se ingresa el capital de trabajo en base a los requerimientos de caja y las políticas de inventarios y cuentas por cobrar y por pagar o se puede ingresar directamente el monto si el operador cuenta con cierto grado de certeza del mismo.

Si el cálculo es automático, se despliega la siguiente pantalla, debiendo ingresar el factor caja en base a los requerimientos del proyecto:

Por el contrario, si el ingreso es libre, se presentará el siguiente formato:

16

El cuadro de financiamiento se divide a su vez en financiamiento externo (inversionistas, instituciones financieras, etc.) e interno (aportes de socios) y su detalle es el siguiente:

El financiamiento permitido para ser ingresado es el financiamiento externo, pues para cumplir con la regla de proyectos de que inversiones debe ser igual a financiamiento, el modelo cuadra con el financiamiento interno que resulta de la diferencia. Existe la posibilidad de ingresar tres créditos de instituciones financieras más un crédito de proveedores de activos fijos. Cada crédito debe contener las condiciones del mismo en lo que respecta a monto, tasa de interés, plazo, período de gracia total, período de gracia parcial y el período (año o semestre) de solicitud del crédito:

Así mismo, existe la posibilidad de determinar el tipo de tabla de pagos que puede ser cuotas fijas, decrecientes y personalizada. La hoja de financiamiento permite también la incorporación de créditos a corto plazo para financiar requerimientos de caja para períodos determinados, ingresando el monto, la tasa de interés y el período correspondiente:

17

Se recomienda el ingreso de información en este cuadro una vez que se ha ingresado toda la información y se ha determinado los requerimientos del saldo final de caja. POLÍTICA DE COBROS, PAGOS Y EXISTENCIAS

El ingreso de los factores detallados en el cuadro precedente son importantes para el cálculo de las cuentas por cobrar, por pagar, los inventarios, las amortizaciones y sobre todo el capital de trabajo automático en base a la fórmula definida que se refiere a la suma de caja, cuentas por cobrar, inventarios y resta de cuentas por pagar sobre el capital operacional por día del proyecto. Los días de crédito a clientes locales, internacionales y proveedores, así como los días de inventarios responden a las definiciones de cada proyecto. Los períodos de amortización son libres y corresponden a 5 años o 10 semestres según las disposiciones vigentes. La vida útil del proyecto es un referencial pues se lo ingresó en el submenú de opciones principales.

18

CONDICIONES DE LOS ACTIVOS FIJOS Permite el ingreso de información acerca de la vida útil del proyecto para el cálculo automático de depreciaciones y reposiciones de activos fijos. Así mismo se ingresan los potenciales gastos de mantenimiento y seguros en porcentaje sobre el valor de compra de los activos fijos sean estos de operación o de administración y ventas.

NUEVAS INVERSIONES El modelo prevé la compra de activos fijos para ampliaciones del proyecto en cualquier período operacional, basta ingresar el monto de la adquisición y el período en el cual se realizará. Cabe indicar que el modelo calcula automáticamente las reposiciones y depreciaciones de los nuevos activos fijos conforme su vida útil.

19

INGRESO DE VENTAS DEL PROYECTO Primeramente se deben definir cuántos productos se van a procesar. Pueden ingresarse hasta 8 productos diferentes.

Seguidamente se debe determinar la parte de las ventas que se destinarán al mercado local en cada producto (en porcentaje), el modelo incorpora la diferencia al mercado externo automáticamente. Adicionalmente se debe ingresar el porcentaje de desperdicios que se prevé para cada producto:

Para concluir el procesamiento de los ingresos, se incorporan los detalles de cada producto (nombre, unidad de producción, producción bruta por período, precio mercado local y precio mercado externo). El modelo calculará las ventas totales considerando los precios constantes en todo el proyecto para evitar manipulación de datos por parte de los operadores posteriores. Así mismo se podrá ingresar la capacidad instalada que deberá estar en las mismas unidades que la producción. Es necesario tener en cuenta que la producción esté en las unidades de producción.

20

COSTOS Y GASTOS DEL PROYECTO Los costos y gastos del proyecto se refieren a los siguientes ítems: - Materiales directos - Materiales indirectos - Suministros y servicios - Mano de obra directa - Mano de obra indirecta - Sueldos administrativos - Sueldos de ventas - Otros costos y gastos El ingreso de información inicia con los materiales directos, cuidando que la cantidad de cada rubro tenga directa relación con la unidad de medida y su respectivo costo unitario. Los valores a ingresar en los períodos corresponden a cantidades más no valores, pues estos son calculados directamente por el modelo e incorporados en el estado de resultados y flujo de caja. Existe la posibilidad de ingresar hasta 12 materiales por cada producto.

A continuación se ingresan los materiales indirectos en los que se debe tener cuidado de ingresar primeramente qué cantidad de la unidad de producción entra en una caja para el mercado local y cuánto en una caja para el mercado externo con el fin de que el modelo calcule automáticamente el número de cajas a requerir. Una vez hecho este ingreso, se procede a ingresar los nombres de los materiales y el costo unitario de cada uno. El modelo calcula el monto total del costo y lo pasa al estado de resultados y flujo de caja. Finalmente existen unas casillas en blanco para ingresar otros materiales indirectos si no se requiere utilizar el número de cajas calculadas por el modelo.

21

El ingreso de los suministros y servicios debe hacérselo cuidando que la cantidad a ingresar guarde estrecha relación con la unidad definida y el costo unitario de esta unidad:

La mano de obra directa, indirecta y el personal administrativo y de ventas se puede ingresar por mensualidades y/o períodos o por número de personas (son alternativas excluyentes):

22

Si se ha decidido por mensualidades y/o períodos, el ingreso de información es similar al de materiales directos:

Por el contrario, si el ingreso se decide por número de personas, se ingresa el sueldo o salario mensual y el número de personas en cada rubro:

De la misma manera se procede al ingreso de información del personal administrativo y de ventas considerando que la manera de ingreso de información se ha decidido al inicio de la operación. Finalmente, se ingresan todos los costos y gastos referentes al proyecto que no se han ingresado antes, esto es costos indirectos como asistencia técnica, gastos administrativos como arriendo, gastos de oficina, movilización y gastos de ventas o de mercadeo como comisiones sobre las ventas totales, publicidad, promoción, transporte, aranceles, etc. Así mismo, se debe ingresar el porcentaje de imprevistos para el proyecto y el porcentaje de depreciación de activos fijos de administración y ventas que será aplicado por el modelo a los gastos administrativos. El restante se aplica automáticamente a los gastos de ventas. El detalle se presenta a continuación:

23

Para finalizar el ingreso de información, se incorporan las condiciones financieras del proyecto, entre estas los impuestos de ley, la política de reparto de dividendos, la política de inversiones y los aportes de capital en futuros períodos por parte de los inversionistas. Cabe anotar que el modelo separa la liquidez entre disponible en caja e inversiones según la política ingresada, sin embargo, el modelo no calcula los intereses generados por estas inversiones pues no es la finalidad del proyecto el adoptar posiciones especulativas.

Una vez que se ha ingresado esta información, el modelo lo indica y pasa directamente al menú de reportes.

Antes de revisar el menú de reportes se detallará el menú principal puesto que incorpora información necesaria para el procesamiento de información que afecta a los reportes de evaluación.

24

MENU PRINCIPAL

Al menú principal se accede en cualquier momento a partir de la barra del modelo, así mismo, desde este menú se puede acceder al menú de reportes, como se detalla en la figura precedente. La importancia del menú principal radica en la versatilidad de poder desplazarse hasta cualquier punto de ingreso de información para realizar modificaciones a los datos incorporados en el modelo haciendo clic en los botones que anteceden a cada pantalla, desde opciones iniciales hasta condiciones financieras. La información adicional que se puede ingresar a través de este menú es la siguiente: Tasa de descuento Permite definir la tasa de descuento con la que se va a evaluar el proyecto a partir de la tasa definida por el operador (libre) o el costo promedio ponderado del capital.

25

El costo promedio ponderado del capital se calcula a partir del costo de los pasivos y del patrimonio, a su vez definido sobre una prima por riesgo asignada al proyecto adicionada a una tasa básica que podría ser la tasa pasiva referencial del Banco Central del Ecuador. El costo del pasivo y del patrimonio se pondera en base a la estructura financiera del proyecto y la estructura de la empresa si el proyecto no es nuevo. La tabla de ingreso de datos es la siguiente:

Los datos a ingresar son la prima por riesgo y la tasa pasiva referencial, el modelo calcula la tasa ponderada en base a la participación de los pasivos y del patrimonio sobre los datos ingresados en los históricos y el plan de inversiones y financiamiento, base del balance proyectado. Valor de salvamento El valor de salvamento no constituye una pantalla de ingreso de información, sin embargo, presenta el valor residual de los activos del proyecto sobre la base de la vida útil ingresada y el impacto de las depreciaciones y reposiciones.

Valoración del precio de la acción Sin ser una herramienta necesaria para la evaluación de proyectos, el modelo incluye un cálculo básico del precio de la acción con el fin de presentar información relevante para fusiones, adquisiciones, venta o aumentos de capital.

26

Basa su cálculo en el costo promedio del capital solicitando la definición de la tasa de descuento de los flujos sobre una definición propia del operador o el mismo costo promedio ponderado, siguiendo un procedimiento similar a la definición de la tasa de descuento. Se requiere definir si la valoración se realizará sobre la base del valor actual de los dividendos y del valor actual del patrimonio o sobre la base del valor actual de los dividendos y el valor actual a perpetuidad del último dividendo. Si se selecciona esta última opción, se debe elegir si se aplica la tasa sin crecimiento o con crecimiento de los dividendos.

Seguidamente se solicita ingresar información sobre el número de acciones en circulación, la tasa de crecimiento de los dividendos (de ser el caso) y las emisiones previstas de nuevas acciones en los períodos de análisis para obtener, finalmente, el valor de la acción.

27

Encerar el modelo Función que debe ser aplicada con seguridad pues borra todos los datos del modelo y se prepara para el ingreso de un nuevo proyecto. Se debe utilizar con cuidado porque se pueden perder los datos ingresados al modelo.

Subproyecto Como se puede apreciar en la pantalla precedente, el modelo ofrece la posibilidad de analizar la contribución marginal del subproyecto a la empresa. El ingreso de información contiene las mismas pantallas revisadas para el ingreso de productos, ventas, materiales directos e indirectos, suministros y servicios, mano de obra directa e indirecta. Adicionalmente, presenta un cuadro para la asignación de gastos del proyecto al subproyecto con el fin de completar toda la información para la evaluación del subproyecto como ente individual. Los gastos asignar del proyecto en porcentaje son los costos indirectos, gastos administrativos y de ventas.

28

Los reportes del subproyecto se analizarán conjuntamente con el menú de reportes del modelo. En el menú principal que se está presentando existen botones para saltar al menú de reportes y para salir del modelo que pueden ser aplicados en cualquier momento.

De manera similar al menú principal, para ingresar al menú de reportes se puede acceder a través de la barra de herramientas del modelo tal como se explica en el cuadro precedente. Con este detalle se ha finalizado la explicación de todas las funciones de la barra de herramientas, del ingreso de información y del menú principal, resta por explicar el menú de reportes que fundamentalmente se utiliza para la evaluación del proyecto. La finalidad de construir la herramienta en una plataforma amigable fue la de minimizar el tiempo de ingreso de información con el fin de emplear el mayor tiempo posible en el análisis y evaluación del proyecto a través del menú de reportes.

29

MENU DE REPORTES El menú de reportes tiene cinco cuerpos principales: -

-

Reportes históricos (Balance General, Estado de Resultados, Resumen de Operación y Tablas de pago) Reportes proyectados (Resumen de Costos y Gastos, Estado de Pérdidas y Ganancias, Tablas de pago proyectadas, Balance General, Tasa Interna de Retorno Financiera, Flujo de caja, Tasa interna de retorno del inversionista y Sensibilización) Indicadores (Costos y gastos unitarios, Indices Financieros, Reportes probabilísticos y el Reporte de Evaluación) Reporte del Subproyecto (Depreciación, mantenimiento y seguros, Flujo de Caja, Estado de Pérdidas y Ganancias, Indicadores Financieros) Gráficos (Tendencias de las principales variables: ventas, activos, ingresos, gastos, costo de ventas, punto de equilibrio)

Reportes Históricos Son utilizados para realizar un análisis de tendencias de la información anterior a la aplicación del proyecto y la composición y/o estructura de los estados financieros de la empresa. Adicionalmente se verifican que las condiciones ingresadas de los pasivos vigentes sean las correctas según las tablas de pago calculadas por el modelo pues las cuotas a pagar tienen incidencia en el flujo de caja y estado de resultados proyectados. Los reportes se presentan a continuación:

30

31

32

REPORTES PROYECTADOS En esta información es en donde se realiza la evaluación del proyecto propiamente dicha y debe ponerse especial énfasis en sus particularidades. Resumen de costos y gastos

Es importante anotar que la proyección inicia en período 5 puesto que el proyecto no es nuevo y considera 3 períodos históricos y un período preoperacional.

33

Tablas de pago proyectadas

Cuatro tablas de pago correspondientes a los tres financiamientos de instituciones financieras y el del proveedor de los activos fijos, pudiendo ser su cálculo en cuotas fijas, decrecientes y personalizadas. Estado de Pérdidas y Ganancias

34

Balance General

35

Flujo de caja

36

Cuando se presentan necesidades de efectivo en determinados períodos, se hace necesaria la contratación de créditos de corto plazo como se había mencionado en el tema del financiamiento de la inversión donde se encuentra un cuadro a ser llenado en el momento en que se disponga del flujo de caja. El detalle se ingresa en la pantalla de financiamiento a través de la incorporación de una tasa de interés y el monto del crédito a corto plazo en el período determinado:

Tasa interna de retorno financiera

Tasa interna de retorno del inversionista

37

Sensibilización Herramienta práctica para analizar el impacto de las variables importantes del proyecto en los resultados del mismo. Un primer acercamiento al riesgo de fracaso del proyecto en base a los supuestos resultado del análisis de mercado. Se debe ingresar las variaciones de las variables del proyecto. Es importante considerar de que no se debe aplicar “Calcular” o “F9” puesto que se modificaría la información del proyecto generando distorsión en la evaluación.

Los resultados se despliegan bajo una comparación de los principales resultados originales (TIRF, VAN, Beneficio-costo, Flujo de caja y rentabilidad):

En este caso, al disminuir un 30% el precio del mercado internacional, el proyecto de ser viable pasa a ser no recomendable. La pregunta es qué tan factible es que se de una baja del precio en ese nivel, el estudio de mercado debe incorporar una recomendación al respecto o el evaluador debe tener un criterio sobre esta posibilidad.

38

INDICADORES Costos y gastos unitarios

El cálculo se realiza para analizar los costos de los ocho productos ingresados en el modelo.

39

Indices Financieros Todos los índices financieros para apoyar el análisis del proyecto. El modelo calcula un promedio de los tres primeros períodos.

40

Análisis probabilístico El modelo incorpora tres herramientas de análisis:

Montecarlo analiza el riesgo referido a las variables precios (mercado local y externo), costo de las materias primas o materiales directos, remuneraciones e inversión inicial. Se debe escoger las variables para el ingreso de información:

Se ingresan las variaciones de las variables y la probabilidad acumulada de ocurrencia y finalmente se aplica la simulación. El proceso de cálculo puede tomar algún tiempo.

41

Los resultados se presentan a través de la representación gráfica del perfil de riesgo y el impacto sobre el VAN y TIRF con indicadores estadísticos y probabilísticos: PERFIL DE RIESGO VALOR ACTUAL NETO Probabilidad Acumulada

1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -700,000 -600,000 -500,000 -400,000 -300,000 -200,000 -100,000

0

100,000

200,000

300,000

400,000

USD

PERFIL DE RIESGO TASA INTERNA DE RETORNO Probabilidad Acumulada

1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Porcentaje

Estimación PERT La aplicación PERT tiene similar funcionamiento que Montecarlo en lo que se refiere a la selección de variables, sin embargo, el imput que debe darse son los escenarios optimistas y pesimistas de las mismas y aplicar la simulación:

42

Incorporadas las variaciones se presentan los resultados en función de resultados originales de indicadores y sensibilizados como en el módulo de sensibilización:

Función objetivo Esta herramienta hace referencia a los parámetros mínimos de las variables importantes para llegar al límite de viabilidad del proyecto dada una estructura financiera determinada. No es necesario ingresar información sino más bien aplicar el modelo mediante el botón respectivo para obtener los resultados:

43

Reporte de evaluación Este reporte tiene la finalidad de apoyar la toma de decisiones en la evaluación de proyectos, sin embargo, no puede suplir el criterio del evaluador. Emite criterios sobre el desempeño de las variables críticas de un proyecto:

Reportes del subproyecto Son similares a los reportes del proyecto, con la diferencia de que hacen relación únicamente al subproyecto.

44

45

46

GRAFICOS Ayuda visual para complementar la evaluación.

VENTAS TOTALES - COSTO DE VENTAS

350,000 300,000

200,000 150,000 100,000 Ventas totales

50,000

Costo Ventas

0 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Período

FLUJOS DE CAJA 1,000,000 800,000 600,000

Miles

400,000 Flujo Operacional

200,000

Flujo Neto

0 -200,000 1

2

3

4

5

6

7

8

9

Saldo Final de Caja

10

-400,000 -600,000 -800,000 -1,000,000 Período

ACTIVOS/PASIVOS/PATRIMONIO

1,200,000 1,000,000

Miles

Miles

250,000

800,000

Activos

600,000

Pasivos Patrimonio

400,000 200,000 0 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Período

47

UTILIDAD NETA / ACTIVOS - UTILIDAD NETA / PATRIMONIO

10%

Porcentaje

5% 0% -5% 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10 Utilidad/Activo

-10%

Utilidad/Patrimonio

-15% -20% -25% -30% -35% Período

(COSTOS DIRECTOS - INDIRECTOS - ADMINISTRACION - VENTAS) / COSTOS TOTALES 100%

Porcentaje

80% 60% 40%

Costos directos

20%

Costos indirectos Gastos administración

0% 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Gastos ventas

Período

I N G R E S O S - E G R E S O S (O P E R A C I O N A L Y N O O P E R A C I O N A L )

8 0 0 ,0 0 0 7 0 0 ,0 0 0 6 0 0 ,0 0 0

M ile s

5 0 0 ,0 0 0 In g r e s o O p e r a c io n a l

4 0 0 ,0 0 0

Eg r e s o O p e r a c io n a l 3 0 0 ,0 0 0 In g r e s o N o O p e r a c io n a l 2 0 0 ,0 0 0 Eg r e s o N o O p e r a c io n a l 1 0 0 ,0 0 0 0 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

P e r ío d o

48

Miles

GASTO FINANCIERO - AMORTIZACION PASIVOS

1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0

Gasto Financiero Amortización 1

2

3

4

5

6

Período

USD

CAPITAL DE TRABAJO - REQUERIMIENTOS DE CAJA

500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0

Capital de Trabajo Requerimientos Caja

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Período

PUNTO DE EQUILIBRIO - PRIMER AÑO OPERACIONAL PRODUCTO 1 600000 500000 Costos fijos

USD

400000

Costos variables 300000

Costos totales

200000

Ventas

100000 0 1

2

3

4

5

6

7

Unidades

49

PUNTO DE EQUILIBRIO TOTAL - PRIMER AÑO OPERACIONAL

400000 350000

USD

300000

Costos fijos

250000

Costos variables

200000

Costos totales

150000

Ventas

100000 50000 0 1

2

3

4

5

6

7

Unidades

El punto de equilibrio está relacionado con el punto donde los ingresos totales igualan a los costos totales, es decir es el punto donde se empieza a generar utilidades. Para el ejemplo, se empieza a generar utilidades desde la producción y venta de 3 unidades de producto. CREDITOS DEL MODELO

50