DESARROLLO DE LOS SISTEMAS DE PENSIONES EN COLOMBIA UNIVERSIDAD EAFIT Octubre 11 de 2010 MAURICIO TORO BRIDGE

OBJETIVO

Estimular el estudio de los Sistemas de Pensiones en EAFIT, como área muy importante de la Protección Social, la Economía y las Finanzas y como algo que a los futuros egresados interesa para su formación profesional integral.

DESDE LA PROTECCIÓN Y LOS RIESGOS SOCIALES «La capacidad de trabajar y producir ingresos ingresos» …….. El principal activo de un individuo.

Las Pensiones protegen el ingreso de la familia en momentos de alto Riesgo Económico • Pobreza en la vejez • Pobreza de la familia frente a la Invalidez o la Muerte Prematura Mercados de Trabajo y los Sistemas Pensionales son altamente interdependientes

Redistribución del Ingreso vía subsidios para los más vulnerables • Quienes tienen los medios, deben hacerse responsables por sus reservas para la vejez. • Quienes no pueden reciben los subsidios del estado y la sociedad

La Protección Social y la Economía son dos caras de la misma moneda. • Buenas ideas de Protección Social sin buen sustento económico pueden resultar catastróficas.

DESDE LA ECONOMÍA Pensiones canalizan mayor parte del ahorro Interno y financian la inversión y al gobierno. • Chile = • Colombia = • Calpers =

73% del PIB 20% del PIB US$ 200 Bn. (California Public Employee’s Retirement System)

Pensiones mal financiadas y fondeadas ponen en riesgo la economía •Pasivo Pensional a cargo del Estado usualmente no es Explícito •PIGS y buena parte de los países desarrollados •Colombia •5% del PIB cada año se gasta en Pensiones (ISS, FFMM etc.) •Deuda Pensional Pública (no explícita) supera 185% del PIB Ahorro Interno reduce Riesgos de Dependencia de los Mercados Internacionales para Financiamiento del Estado.

Economía crece mejor con buen Modelo Pensional • Por mejor capacidad de la sociedad para asumir riesgos

Gráficos

DESDE LAS FINANZAS Importancia en desarrollo de los Mercados de Capitales • Emisiones de Acciones y Deuda de Empresas • Deuda pública • Nuevos Vehículos de Inversión (FCP, Titularizaciones etc.) • Grandes Proyectos de Infraestructura y desarrollo Modernización de la Gestión de Portafolios (Portfolio Management) • Diversificación • Asset Allocation • Simulaciones de Portafolio • Análisis de Inversiones • Multifondos Aplicación de Ciencias Actuariales • Cálculos de Reservas • Retiro Programado • Rentas Vitalicias • Seguros Previsionales – De invalidez y Sobrevivencia Materia Principal en el estudio de Behavioral Finance Gráficos

PRINCIPALES MODELOS PENSIONALES ALREDEDOR DEL MUNDO

SISTEMAS DE PRESTACIÓN DEFINIDA ASOCIADOS A SISTEMAS DE REPARTO o REGIMEN DE PRIMA MEDIA Esquema de Aportes y Gestión de Reservas

• Aportes sobre la nómina • Reservas administradas en Fondos Comunes, administrados por el Estado o por empresas responsables.

Prestaciones de Jubilación, Invalidez o Sobrevivientes

• Determinadas por Parámetros de Salario (promedio de últimos años etc.), tiempo de aportes y edad. • Cambia de un esquema a otro

Beneficios para el afiliado

• No asume riesgo de volatilidad de mercados • Parámetros «administrables» para optimizar beneficios

Desventajas para el Afiliado

• No recibe «upside» por rendimento de las reservas. • Generalmente condicionado a incertidumbre de aportes últimos años • No existe Capital heredable al fallecimiento.

Implicaciones para Patrocinadores del Sistema (Estado, Cajas de Retiro)

• Cambios de parámetros son políticamente complejos • Necesidad de estar «fondeando» en momentos de dificultad pone a empresas y/o países en riesgo financiero por fuera de su actividad. • Riesgo de subsidios intergeneracionales (Europa , ISS en Colombia)

SISTEMAS DE CONTRIBUCIÓN DEFINIDA ASOCIADOS A SISTEMAS DE CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL o FONDOS de PENSIONES Esquemas de Aportes y Gestión de Reservas

• Reservas son propiedad del afiliado (Cuentas Individuales) • Aportes sobre la Nómina

Prestaciones de Jubilación, Invalidez o Sobrevivientes

• Determinadas por el Capital acumulado para vejez, y parámetros para Invalidez y Sobrevivientes. • Posibilidad de pensión por Retiro Programado (con recalculo periódico) o con Renta Vitalicia a cargo de Aseguradora

Beneficios para el Afiliado

• Pensión ajustada al Capital acumulado y a los rendimientos conseguidos • Capital al fallecimiento es heredable

Desventajas para el Afiliado

• Riesgo Financiero de Mercado en cabeza del afiliado • Mayor responsabilidad del individuo sobre el resultado final.

Implicaciones para Estado o Patrocinadores del Sistema

• Responsabilidad financiera limitada a ciertas garantías de tipo Macro. • No tiene que estar ajustando parámetros de prestaciones. • No hay transferencia de subsidios intergeneracionales

SIMULACIONES SOBRE COMO SE CONSTRUYE Y SE UTILIZA EL CAPITAL EN UN ESQUEMA DE FONDOS DE PENSIONES

CICLO DE AHORRO PENSIONAL (1) Edad de Inicio Aportes Salario Aumento (Real) % de Ahorro Rentabilidad

$

20 1.000.000 0,0% 10% 4,00%

Tasa de Reemplzo:

73%

$ 180.000.000

$ 2.000.000

$ 160.000.000 $0 $ 140.000.000

Ahorro Anual

Capital Acumulado $ 120.000.000

-$ 2.000.000

$ 100.000.000 -$ 4.000.000 $ 80.000.000 $ 60.000.000

-$ 6.000.000

$ 40.000.000 -$ 8.000.000 $ 20.000.000 $0

-$ 10.000.000 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 Capital Acumulado

Ahorro Anual

CICLO DE AHORRO PENSIONAL (2) Edad de Inicio Aportes Salario Aumento (Real) % de Ahorro Rentabilidad

$

20 1.000.000 0,0% 10% 5,00%

Tasa de Reemplzo:

109%

$ 250.000.000

$ 2.000.000

$0 $ 200.000.000

Ahorro Anual

Capital Acumulado

-$ 2.000.000

-$ 4.000.000

$ 150.000.000

-$ 6.000.000 $ 100.000.000

-$ 8.000.000

-$ 10.000.000 $ 50.000.000 -$ 12.000.000

$0

-$ 14.000.000 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 Capital Acumulado

Ahorro Anual

CICLO DE AHORRO PENSIONAL (3) Edad de Inicio Aportes Salario Aumento (Real) % de Ahorro Rentabilidad

$

20 1.000.000 0,0% 15% 4,00%

Tasa de Reemplzo:

109%

$ 250.000.000

$ 4.000.000 $ 2.000.000

$ 200.000.000

Ahorro Anual

Capital Acumulado

$0 -$ 2.000.000

$ 150.000.000 -$ 4.000.000 -$ 6.000.000 $ 100.000.000 -$ 8.000.000 -$ 10.000.000

$ 50.000.000

-$ 12.000.000 $0

-$ 14.000.000 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 Capital Acumulado

Ahorro Anual

COMPARATIVO ISS vs FONDOS IBL: 1,000,000 Salario mínimo: 515,000 Factor Actuarial 4%: 229.36 13 mesadas Hombres 62 años sin transición Casado M57 Tablas 05 - 08 4%

5%

% IBL RAI 6%

1150 Cotización Inicio Vida Laboral Cotización Final Vida Laboral Cotización Discontinua

GPM GPM GPM

60% GPM GPM

80% GPM 65%

107% GPM 85%

143% GPM 112%

Indemnización Sustitutiva

1300 Cotización Inicio Vida Laboral Cotización Final Vida Laboral Cotización Discontinua

48% GPM GPM

64% GPM 58%

84% GPM 76%

112% GPM 99%

148% 55% 131%

65%

1500 Cotización Inicio Vida Laboral Cotización Final Vida Laboral Cotización Discontinua

52% GPM GPM

68% GPM 60%

89% 53% 77%

117% 65% 100%

154% 79% 131%

70%

1800 Cotización Inicio Vida Laboral Cotización Final Vida Laboral Cotización Discontinua

57% GPM 55%

73% 64% 70%

94% 81% 90%

122% 103% 117%

160% 132% 153%

77%

Semanas / Rentabilidad acumulación

7%

8%

% IBL RPM

REGIMEN DE AHORRO INDIVIDUAL Resultados Fondo de Pensiones Obligatorias Abril de 2010 Rentabilidad NAV – sobre el valor de la unidad Período

Histórica (Febrero 1998 – Abril 2010)

Últimos tres años (Mayo 2007 – Abril 2010)

Rentabilidad Nominal

Rentabilidad Real

17,67%

10,22%

15,02%

10,10%

* Rentabilidad NAV anualizada. Fuente: Asofondos

Los afiliados trabajadores que aportan frecuentemente al FPO obtendrán una buena pensión-tasa de reemplazo Sin importar la metodología de cálculo, las rentabilidades reales históricas de los fondos de pensiones obligatorias han sido excelentes en Colombia y en cualquier parte del mundo

¡MUCHAS GRACIAS!

La Crisis Europea y las Pensiones La deuda no explícita de los sistemas pensionales es gigantesca…. y los Mercados Financieros lo saben

IMPACTO DE REFORMAS Costo Fiscal VPN de la deuda pensional como porcentaje del PIB 300%

260% 250%

220%

200%

160% Ley 100

150% 100%

Ley 797 50% 0% 1993

2002

2007

Fuente: Social Security Reforms in Colombia: Striking Demographic and Fiscal Balances -Sergio Clavijo. IMF, 2009

El ahorro habría sido mayor si no se hubieran declarado inexequibles algunas reformas del acto legislativo de 2005

PRESIÓN FISCAL CRECIENTE Participación en el Gasto Público 25 15 10 5 0 Otras Servicios Gastos transferen Personale generales cias s

Pensiones

SGP

Intereses

2009

20,5

21,5

16,1

3,6

16,2

2010

23,1

22,9

17,5

4,2

11,4

Inversión

Préstamo Neto

11,2

10,4

0,4

12

8,4

0,3

Fuente: DPP-MHCP

Pago Pensiones a cargo del GNC (% PIB) 5% PIB

Fuente: DGMP

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

% PIB

Valor %

20

Presión Fiscal de Pensiones Públicas

El problema pensional público es el de mayor tamaño dentro de las obligaciones futuras del Estado colombiano. VPN pasivos del Estado % PIB 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

185% 160%

Con la actualización de tablas de mortalidad 97%

Pensiones

Salud

REALIDAD DEL ENVEJECIMIENTO

En los Sistemas PúblicoS no habrá suficientes aportantes Jóvenes para financiar las pensiones de los retirados

Extractado de The Economist – Special Report on Ageing Populations – Julio 2009

Modelo Anterior Insostenible….. Ahorro Fiscal Valor girado por concepto de pensiones como porcentaje del PIB

De no haberse introducido la ley 100 de 1993 el gasto anual en pensiones como porcentaje del PIB habría alcanzado a ser 7 puntos porcentuales. Fuente: FEDESARROLLO

REGIMEN DE AHORRO INDIVIDUAL

Billones

Suma de aportes y rendimientos en las cuentas individuales $ 120

$ 99.6 $ 100

$ 8.4 $ 6.4 $ 80 Voluntarias $ 60

Cesantías Obligatorias

$ 40

$ 20

$0

Fuente: ASOFONDOS

*A Abril de 2010 el monto administrado fue de $99.6 billones

$ 84.8

REGIMEN DE AHORRO INDIVIDUAL Valor de los Fondos Administrados (% del PIB) 21%

20%

18% 15% Voluntarias 12%

Cesantías Obligatorias

9% 6% 3% 0%

Fuente: ASOFONDOS y Dane, cálculos ASOFONDOS * Dato estimado del PIB

INVERSIONES DE LAS AFPS Composición del portafolio de inversiones a Abril de 2010 Alta participación de activos locales de 85.9% ha generado: Deuda Pública

Renta Fija Local

42,1% Otros

33,4% 10,4%

Renta Fija Externa

Renta Variable Externa

7,8% 3,2%

Fuente: ASOFONDOS

3,1%

Renta Variable Local

• Importantes rendimientos para los afiliados. • Financiación a empresas establecidas en el país y al Gobierno colombiano, en una coyuntura de baja liquidez externa. • Aproximadamente 1/4 de las emisiones de bonos realizadas en 2009 y 2010 por $17.1 billones han sido adquiridas por los FPO.

COMPARACIONES CHILE - COLOMBIA

COMPARACIÓN COMO PORCENTAJE DEL PIB

MERCADOS DE CAPITALES

TAMAÑO DEL MERCADO DE CAPITALES