DICIEMBRE 2013 CONTENIDO

MERCADO PETROLERO El comportamiento del mercado petrolero a lo largo del

RESULTADOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA EN EL AÑO 2013 Mercado Petrolero Sector Externo Gestión Fiscal Gestión de la Deuda Pública Mercado Monetario y Financiero Actividad Real Mercado Laboral Precios III. NORMATIVA LEGAL IV. INDICADORES ECONÓMICOS

año 2013 se ha caracterizado por presentar significativas fluctuaciones en la oferta lo que ha determinado que, para una demanda con síntomas de debilidad, los precios de los principales crudos marcadores tendieran a la baja respecto del año 2012 entre US$/b 3 y US$/b 3,5, si bien con notables alzas (en el primer y tercer trimestres) y bajas en su cotización (en el segundo y cuarto trimestres). Entre los fundamentales factores que presionaron a la subida de precios se encuentran los frecuentes cortes no programados en el suministro de crudos en torno los 3 mmbd, la mayor parte de ellos en los países OPEP (80% del total) y la estabilización de la demanda petrolera global

RESULTADOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA EN EL AÑO 2013

por efecto de las mejores condiciones macroeconómicas, básicamente en Estados Unidos y en las economías no

ANDRÉS DUQUE*

OCDE. Operando en sentido contrario, actuaron el copamiento de la actual capacidad refinadora

KEILYN VARGAS***

[email protected]

[email protected]

LEONARDO VERA**

FRANCISCO VIVANCOS****

[email protected]

[email protected]

A la fecha de elaboración de esta publicación, el Banco

internacional, la expansión de la producción norteamericana de crudos no convencionales y el mantenimiento de elevados inventarios comerciales.

Central de Venezuela aún no ha divulgado los valores de cierre del año 2013 de las principales variables reales y del sector externo, lo que tradicionalmente efectuaba a través del Mensaje de Fin de Año del Presidente del BCV. Para

En general, en las variaciones del balance petrolero global ha predominado la demanda sobre la oferta, especialmente en la segunda parte del año al crecer el

evitar retrasos en la publicación de este boletín optamos

consumo en 1,110 mmbd (de acuerdo a los estimados de la Energy Information Administration adscrita al

por redactarlo con la información actualmente disponible,

Departamento de Energía de los Estados Unidos) para

lo que en algunos casos ha obligado a analizar el

alcanzar los 90,28 mmbd contra un suministro que se expandió en 0,72 mmbd. El incremento de la oferta se

comportamiento de los tres primeros trimestres de este año contra igual periodo del año 2012. *

Economista de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal. ** Economista Senior de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal. *** Asistente de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal. **** Gerente de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal.

originó íntegramente en los países No OPEP (1,2 mmbd), con un fuerte predominio de la producción norteamericana (1 mmbd), ya que el suministro de los países miembros de la OPEP se contrajo en 0,77 mmbd.

Al igual que en años anteriores, las economías OCDE observaron una débil demanda con apenas un incremento

0,31 mmbd (0,26 mmbd), los componentes de mayor crecimiento en el suministro de petróleo. Rusia también

de 40.000 barriles diarios por el efecto combinado de la expansión del consumo estadounidense de 0,31 mmbd y

observó un repunte de 0,11 mmbd (+0,16 mmbd en 2012) en su producción, al que se sumó 0,14 mmbd de Sudán y

la caída de la demanda europea en 0,17 mmbd y japonesa en 0,15 mmbd. Así, el consumo petrolero mundial

Sudán del Sur. Contrapuesto a este aumento de producción, Noruega y Siria, registraron reducciones de

incremental sigue concentrándose en las economías No

0,10 mmbd, similares a los retrocesos de 0,11 mmbd y

OCDE al igual que en años previos (con la única excepción del año 2008), que observan una variación

0,21 mmbd respectivamente, declarados en 2012.

positiva de 1,08 mmbd, si bien inferior a la observada en el año 2012 (+1,318 mmbd). A diferencia del pasado año, en

Los inventarios comerciales, tanto de Estados Unidos como de la OCDE, se mantuvieron sin mayores cambios

el que más de la mitad del incremento del consumo se concentró en China (+0,759 mmbd), esta economía

en promedio del año 2013, al pasar de 1.102 a 1.109 millones de barriles diarios el nivel estadounidense y de

asiática ha venido debilitando su demanda de manera

2.671 a 2.637 millones de barriles diarios el de las

significativa en 2013, para el que se estima un incremento de consumo de apenas 0,38 mmbd, como resultado de un

economías OCDE. Estos niveles, en ambos casos, deben considerarse históricamente altas al exceder a los

crecimiento económico menos vigoroso (en torno a un alto 7,3%, que compara desfavorablemente con el 7,7% del

promedios observados en el quinquenio corriente. Este stock representa en días equivalentes de consumo, en

año pasado y más aún con el 9,3% de 2011) y de avances en la eficiencia en el uso energético.

torno a 93 días en promedio de 2013 muy parecido a los altos niveles que prevalecen desde el año 2009 y que exceden en alrededor de 10 días de consumo a los observados en el quinquenio previo. Gráfico 1

Situación Petrolera en Venezuela

líquidos en 80.000 barriles diarios) con el propósito de estabilizar los precios petroleros. Esas variaciones operadas reducen la cuota de participación del cártel petrolero a 39,5% (40,9% en 2012). Dentro de la OPEP y con la sola excepción de Irak, cuya producción se elevó en torno a los 0,11 mmbd, los restantes miembros de la OPEP mantuvieron o redujeron su producción. En dichas

3.000

Producción Petrolera

120

2.900

Precios Cesta Venezolana

115

2.800 110

2.700 2.600

105

2.500

100

2.400

95

2.300 2.200

90

2.100

85

ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13

retiraron alrededor de 0,85 mmbd de producción de crudo (si bien elevaron el suministro de otros hidrocarburos

Producción Petrolera (mbd)

países No OPEP, cuya producción agregada aumentó en 1,49 mmbd, dado que los países agrupados en la OPEP

Precio Petrolero (US$/b)

El suministro petrolero global llegó a 90,03 mmbd (frente a 89,31 mmbd de 2012) impulsado básicamente por los

Fuente: Bloomberg y Ministerio del Poder Popular para la Energía y Petróleo

contracciones destacan las de Libia en 0,38 mmbd (para

En relación con la situación petrolera nacional destacan

una producción promedio de 0,98 mmbd), Arabia Saudita con un recorte de 0,17 mmbd (9,63 mmbd), Irán con 0,15

los siguientes aspectos. La producción total, tomando el

mmbd (2,8 mmbd), y Nigeria con 0,15 mmbd (1,95 mmbd). Por su parte, la producción de hidrocarburos líquidos de los países No OPEP experimentó una expansión de 1,42

promedio de enero a noviembre de este año, de petróleo crudo (que incluyen los crudos extra-pesados) de acuerdo a las cifras oficiales (vía la denominada “Comunicación Directa” que las autoridades petroleras nacionales

mmbd (muy superior al incremento de 0,46 mmbd de

reportan a la OPEP) fue de 2,775 mmbd, por debajo de los 2,805 mmbd que en promedio se registró en ese mismo

2012). Al igual que en el año 2012, fue la producción petrolera estadounidense con un aumento de 1,2 mmbd

lapso de 2012 (ver Gráfico 1). Este nivel se encuentra,

(0,98 mmbd en 2012) y canadiense con un incremento de 2

como ha venido siendo el caso de los últimos años, en

torno a los 100.000 barriles diarios por sobre la producción publicada por Bloomberg, con base en la información

millones, inferior a los US$ -4.283 millones registrado en igual periodo del año 2012. La moderación de la brecha

suministrada por fuentes independientes. En efecto, la producción petrolera estimada por diversas fuentes e

negativa en las cuentas externas se produce fundamentalmente por una reducción de casi 43% en el

instituciones especializadas (tales como British Petroleum, Energy Information Administration, Internacional Energy

saldo de la cuenta de capital y financiera (que pasa de un déficit acumulado en los tres primeros trimestres de 2012

Agency y OPEP) difiere de la oficial si bien las brechas

de US$ -13.563 millones a un saldo negativo de US$ -

entre ambos grupos de cifras se cerraron moderadamente en 2012 comparado con 2011. En el mejor de los casos,

7.796 millones), dado que las transacciones corrientes en este lapso, más bien ven debilitada su tradicional fortaleza

de acuerdo al Annual Statistic Bulletin de la OPEP, la producción venezolana está sobre-estimada en 0,230

al pasar de un superávit de US$ 11.614 millones en 2012 a US$ 7.484 este año (ver Cuadro 1).

mmbd por los reportes oficiales. Algo superior es la diferencia de acuerdo al

Cuadro 1

Balanza de Pagos

estimado a la Bitrish Petroleum, que la

Millones de US$

estima en el orden de los 0,309 mmbd. Las mayores diferencias las mantienen la International Energy Agency (IEA) con 0,534 mmbd y la Energy Information Administration (EIA) con 1 0,545 mmbd . La cesta petrolera venezolana promedió en el año 2013 US$/b 99,5, lo que significó una caída de casi US$/b 4 en relación con el registro del año 2012. En comparación con las fluctuaciones en su nivel experimentadas el año pasado (en torno a los US$/b 7,6 al ir de máximos a mínimos de US$/b 116,5 y 90,9 respectivamente), la volatilidad de precios se ha reducido a alrededor de tres dólares el barril, si bien mantiene aún un rango de variación considerable

Acum. I, II, III 2013 Acum. I, II, III 2012

Var. Anual

CUENTA CORRIENTE Saldo en Bienes Exportaciones Totales Petroleras No Petroleras Importaciones Totales Saldo en Servicios Saldo en Renta Transferencias Corrientes

7.484 27.442 66.881 64.396 2.485 (39.439) (11.870) (7.204) (884)

11.614 31.216 72.714 69.788 2.926 (41.498) (11.910) (6.993) (699)

-35,6% -12,1% -8,0% -7,7% -15,1% -5,0% -0,3% 3,0% 26,5%

CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA Inversión Directa Inversión de Cartera Otra Inversión

(7.796) 2.364 (9) (10.151)

(13.563) (550) 3.790 (16.803)

-42,5% -529,8% -100,2% -39,6%

ERRORES Y OMISIONES

-2.993

-2.334

28,2%

SALDO GLOBAL

(3.305)

(4.283)

-22,8%

RESERVAS Activos 1/, 2/ Pasivos

3.305 3.480 -175

4.283 4.186 97

-22,8% -16,9% -280,4%

Notas: 1/ Un signo positivo indica una disminución del activo o aumento del pasivo correspondiente. Un signo negativo indica un aumento del activo o disminución del pasivo correspondiente, 2/ Excluye ajustes por variaciones de tipo de cambio, precios y actualización contable en los balances del BCV. Fuente: Banco Central de Venezuela

entre el pico de US$/b 106,9 registrado en febrero y el mínimo de US$/b 94,5 observado en noviembre.

SECTOR EXTERNO El saldo acumulado en los tres primeros trimestres del año 2013 fue de y, por cuarto año consecutivo, la Balanza de Pagos cerró con un saldo deficitario de US$ -3.305

1

A pesar de esta controversia, las cifras que origina la estatal petrolera y el ministerio del sector son las compatibles con los valores de la balanza de pagos y

3

De mantenerse un signo similar en el cuarto trimestre, la balanza de pagos acumularía cinco años seguidos de saldos globales deficitarios a pesar que han prevalecido durante este quinquenio 2009-2013, precios promedio de la cesta petrolera venezolana en torno a US$/b 87, muy superiores a los US$/b 52 del lapso 2003-2008, periodo en el cual se acumuló una superávit global de balanza de de gestión fiscal y por tanto, son las que utiliza esta gerencia para sus análisis y estimaciones.

pagos cercano a los US$ 21.300 millones. Como es suficientemente conocido, esta aparente paradoja de

sostenido endurecimiento del tipo de cambio. En adición, este retroceso también está vinculado al desvío de la

precios petroleros altos y pérdida de reservas internacionales está explicada por una parte, por el efecto

oferta exportable hacia el mercado doméstico, la menor producción de productos básicos de especialmente de

que tiene el crecimiento económico sobre todo del consumo doméstico y que se transmite automáticamente

origen público y la caída en los precios internacional de los productos metálicos básicos, entre ellos aluminio, hierro y

en forma de aumento de la demanda de importaciones,

acero, de 7,7% de diciembre de 2012 a noviembre de

dado un cada vez más menguado sector transable doméstico que compita con la producción externa. Por otra

2013. En conjunto las ventas externas (petroleras y no petroleras) del país se redujeron en 8%, equivalentes a

parte, por la reducción de los activos externos en poder del ente emisor inducida por las nuevas reglas e instituciones

más de US$ 5.800 millones.

de ahorro público, en lo fundamental las aportaciones a FONDEN, y por los pagos de parte de las obligaciones

Las importaciones totales registran una reducción en este lapso de US$ 2.060 millones (-5%), por la reducción en

tributarias de la estatal petrolera en divisas a la Tesorería

casi US$ 2.440 millones en su componente no petrolero,

Nacional y que no pasan a través del mecanismo de compra/venta de divisas con el BCV.

dado que las de naturaleza petrolera crecieron en cerca de US$ 380 millones, con lo que mantienen la tendencia

Acumuladas hasta el tercer trimestre del año, las

expansiva observada desde el año 2010 a la fecha y que lleva las importaciones petroleras de un promedio anual en

exportaciones petroleras totalizaron US$ 64.396 millones que comparadas con un factura petrolera de US$ 69.788

torno a US$ 350 millones (2008-2009) a un rango entre US$ 850 y US$ 890 millones en estos dos últimos años

millones para igual lapso de 2012, suponen una caída

(ver Cuadro 1). En adición, y un rasgo que es

cercana a los US$ 5.400 millones (cerca de 8%) en el principal componente de la cesta exportadora venezolana.

particularmente notorio en el año 2012, se observa una reciente y creciente concentración de dichas importaciones

Este retroceso es el resultado tanto del retroceso en un 3,5% en el precio promedio del barril (que pasa de US$/b

petroleras de acuerdo a su destino económico (clasificadas como de consumo final, consumo intermedio

105,2 a US$/b 101,5) como de la reducción de los volúmenes exportados. Calculadas por los valores

o formación bruta de capital fijo) a favor de las de naturaleza intermedia, que suponen son componentes

reportados trimestralmente en la balanza de pagos del

muy cercanos a los combustibles finales como el MTBE (el

país, el quantum de las exportaciones petroleras pasa de un promedio de 2,458 mmbd en los primeros tres

metil tert-butil éter se usa como aditivo para incrementar el octanaje de la gasolina sin plomo) o directamente

trimestres de 2012 a 2,351 mmbd en igual lapso de 2013, es decir 107.000 barriles diarios menos (-4,4%).

combustibles (tanto gasolina convencional como fuel oil y gas licuado de petróleo). Así mientras que en 2011 las

En el caso de las exportaciones no petroleras se reitera el

importaciones para consumo intermedio (US$ 5.090 millones en los tres primeros trimestres) y las de capital

patrón observado ya en 2012 y que supuso una reducción

(US$ 1.849 millones) representaban respectivamente el

de más de US$ 900 millones por dicho concepto con relación al registro de 2011. En efecto, acumuladas a

55% y el 45%, este año las primeras elevan su participación a 75%.

septiembre de 2013, estas exportaciones alcanzaron la cifra de US$ 2.485 millones, un 15% por debajo de los

Por

US$ 2.926 millones en el mismo periodo de 2012. De mantenerse esta tendencia, las exportaciones anuales no

privadas), también se consolidan importantes modificaciones en su composición, proceso que se inicia

petroleras cerrarán en torno a los US$ 3.300 millones, el

en el año 2005 con el lanzamiento de los primeros

valor más bajo para esta partida de la balanza de pagos desde el año 1992 y que es el resultado, por una parte, de

programas alimentarios públicos y sobre todo a partir de 2008 con la creación y crecimiento de PDVAL. Con las

la pérdida de competitividad externa que produce el

cifras disponibles se observa que las importaciones del

4

sector

institucional

(importaciones

públicas

vs

sector público crecen en 2013 en 9% (para alcanzar un nivel acumulado hasta septiembre de aproximadamente

SICAD Monto Adjudicado en MM US$ 250 200

importaciones canalizadas a través del sector privado. Así, las importaciones no petroleras del sector público que

150

antes del año 2005 no pesaban más allá del 8% llegan a

100

importaciones en el año 2004, a representar 43% en la sumatoria de los tres primeros trimestres de este año. Junto al desplazamiento de importaciones efectuadas a través del sector privado por parte del sector público, durante 2013 también se produjeron cambios institucionales significativos en los canales de asignación de divisas hacia el mercado doméstico con la eliminación del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME) a inicios de febrero de este año y su posterior sustitución por el Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD) en marzo. Si bien de

23/12/13

13/12/13

06/12/13

29/11/13

22/11/13

15/11/13

08/11/13

01/11/13

25/10/13

17/10/13

23/08/13

0

31/07/13

componente a las importaciones petroleras, el sector público pasa de ser responsable del 15% del total de

Jurídicas

50

27/03/13

representar 23% en 2013 (incluso alcanzan un récord histórico de 28% en el año 2012). Al sumar ese

Naturales

17/07/13

US$ de 16.800 millones) en contraste con la caída de 13,2% (para un total de US$ 22.650 millones) en las

Gráfico 2

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

Esta evolución en los primeros tres trimestres del año del intercambio comercial de bienes del país determina que la Balanza de Bienes (Balanza Comercial) en el año 2013 experimente un superávit de US$ 27.442 millones, menor en un 12% al exceso de exportaciones sobre importaciones del año 2012 (US$ 31.216 millones). Este superávit, si bien retrocede respecto del año pasado es, al menor términos nominales, el cuarto registro histórico más alto sólo por debajo del ya señalado 2012 y de los años 2008 y 2011 (máximo registro de la serie).

manera oficiosa se estima que CADIVI haya autorizado y liquidado divisas al sector privado por sobre los US$

Al agregar los saldos de la balanza de servicios (no

33.000 millones entregados en el año 2012, se carece oficialmente de dicha información, incluso en el total anual,

deficitarios (US$ 11.870 y US$ 7.204 millones, respectivamente, muy parecidos a los observados en el

cuanto más en la frecuencia mensual y diario de ese

mismo lapso de 2012) y las transferencias corrientes netas negativas por US$ 884 millones; el superávit en Cuenta

suministro y del destino sectorial de las mismas, información que hasta 2012 era totalmente transparente.

factoriales)

y de renta

(factoriales), como siempre

Corriente cierra en US$ 7.484 millones, un ahorro externo positivo pero 36% menor al registrado para la misma

Hasta el cese de sus operaciones, este año el SITME

partida de la balanza de pagos y lapso de 2012 (US$

suministró US$ 439 millones al mercado, que comparan con US$ 9.412 millones entregados en todo 2012. Su

11.614 millones) y que proyectado para el año completo podría ser el superávit más bajo observado desde el año

mecanismos sustitutivo, el SICAD, durante todo 2013, ha

2009.

entregado US$ 1.533 millones, de los cuales un 11% (US$ 172 millones) se han asignado a personas naturales y el restante 89% (US$ 1.361 millones) a personas jurídicas, agrupadas por los distintos sectores priorizados por el

La cuenta capital y financiera, por su parte, marca un valor en 2013 de US$ 7.796 millones, casi 43% por debajo de los US$ 13.563 millones registrados en el mismo periodo

gobierno nacional. Esta oferta de divisas alternativa a CADIVI, en consecuencia, ha presenciado una drástica

de 2012. De sostenerse esta tendencia en el cuarto trimestre del año, el déficit de capitales podría encontrarse

reducción de 84% que, sin duda alguna, ha contribuido a

en el orden de los US$ 10.400 millones, nivel que exceptuado el propio año 2012 (US$ -8.829 millones), es

generar los desórdenes cambiarios y de precios domésticos experimentados en 2013, especialmente en este último trimestre (ver Gráfico 2). 5

el menor déficit desde el año 2013. En la explicación de este saldo negativo y como es tópico desde la entrada en

operación de los actuales esquemas de transferencias intergubernamentales y reglas de ahorro público, el déficit

(superior a los US$ 2.334 millones de 2012), determina un saldo global de la balanza de pagos deficitaria en US$ 3.305 millones, menor al observado en 2012 por US$ 4.283 millones. Con el saldo inicial de reservas internacionales en poder del BCV y el saldo neto del movimiento cambiario canalizado a través del ente emisor, el nivel de reservas internacionales cierra en US$ 20.873 millones, 30% por debajo de los US$ 29.887 millones de 2012, lo que supone

30% 200.000

20%

100.000

10%

desvaloración del precio de mercado del oro monetario durante el 2013, por el orden de 25,7% desde el cierre de

entre el 24 de agosto y el 20 de octubre (ambos inclusive) dado que no fueron publicadas, esta cifra representó tanto un incremento de 23,6% con respecto al registro del año 2012 como una desaceleración del ritmo de crecimiento en el orden de los 390 puntos básicos (27,5% en 2012) (ver Gráfico 3). En términos reales, el gasto primario ejecutado según Tesorería Nacional alcanzó Bs. 138,5 millardos, lo que significó un decrecimiento interanual de 11,9%. (ver Gráfico 4) Gráfico 4

Gasto Primario del Gobierno Central MM Bs. Constantes (2007=100) 150.000

50% Miles de Bs.F Real Variación Real

140.000

40% 30%

130.000

20%

2012 y de 31% respecto del máximo histórico de este

120.000

metal precioso, registrado en septiembre de 2011 y de la muy fuerte concentración de los activos externos del BCV

110.000

en este activo sujeto a riesgos de reprecio a partir de inicios del año 2009.

2013 */

Nota: */ No incluye el periodo entre el 24 de agosto y 20 de octubre Fuente: Oficina Nacional del Tesoro y Cálculos Propios

una erosión de los activos externos en poder del BCV por el orden del 30% tanto como resultado de los flujos netos negativos en las transacciones agregadas del país con el resto del mundo como por efecto de la considerable

2012

0%

2011

0

2010

la partida de Errores y Omisiones, que acumulado en los tres primeros trimestres es de US$ 2.993 millones

40% 300.000

2009

Este saldo, corregido por el movimiento neto originado en

50%

400.000

2008

tres cuartas partes del año.

60%

Millones de Bs. Variación Nominal

500.000

2007

donde se suaviza el saldo negativo de US$ 16.803 millones en 2012 a US$ 10.151 millones en las primeras

70%

600.000

2006

se genera en la cuenta Otra Inversión y es, por consecuencia de ella, y en su atenuación de dicha brecha,

Gráfico 3

Gasto primario ejecutado según Tesoreria Nacional

10% 0%

100.000

-10% -20%

90.000 2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012 2013 */

Nota: */ No incluye el periodo entre el 24 de agosto y 20 de octubre Fuente: Oficina Nacional del Tesoro y Cálculos Propios

GESTIÓN FISCAL

Durante

En el transcurso del año 2013, la gestión del Gobierno

adicionales al presupuesto fiscal inicialmente aprobado, por un total de Bs. 354,4 millardos, cifra que representó un

Central se desenvolvió en respuesta al contexto políticoelectoral prevaleciente y en presencia de ingresos externos de origen petrolero aún elevados, lo que favoreció en conjunto el incremento del gasto público. De acuerdo con las cifras publicadas por la Oficina Nacional del Tesoro (ONT), el gasto primario ejecutado por la Tesorería Nacional se ubicó para el año 2013 en Bs. 511,6 millardos. Destaca que, a pesar de que este monto no incluye las cifras correspondientes al período comprendido 6

el

año

2013,

fueron

aprobados

créditos

crecimiento interanual de 91% en relación con el monto otorgado en 2012. Por destino sectorial, se observó que todos registraron variaciones interanuales positivas. El menor crecimiento fue experimentado por los créditos destinados a los sectores productivos (+6,4%), seguidos por lo sectores sociales (+69,1%), sectores generales (+108%) y otros sectores (+195,5%). Con respecto a las proporciones en que fueron destinados los créditos

adicionales se observó que el 53,4% del total fueron dirigidos a los sectores sociales, 32% a otros sectores, 8,25% a sectores generales y el porcentaje restante a los sectores productivos (ver Gráfico 5). Gráfico 5

60%

Millones de Bs. 800.000 Presupuesto Fiscal Acordado

700.000

Presupuesto Fiscal

600.000

Créditos Adicionales

500.000

(Var anual)

400.000

Sectores Sociales Sectores Productivos Sectores Generales Otros

70%

Gráfico 6

Presupuesto Fiscal y Gasto Gobierno Central

Gasto Ejecutado

300.000 200.000 100.000

50%

2013 */

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

0

40%

Nota: */ El gasto ejecutado no incluye las cifras correspondientes al período 24 de agosto -20 de octubre. Fuente: ONAPRE, Oficina Nacional del Tesoro, Gacetas Oficiales y Cálculos Propios

30% 20%

inflación, la recaudación interna total acumulada hasta el

10%

mes de noviembre creció en apenas 4,6%, para ubicarse en Bs. 60,4 millardos; cifra que señala una desaceleración

0% 2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Fuente: ONAPRE y Cálculos Propios

El presupuesto inicialmente aprobado para el año 2013, fue de Bs. 396,4 millardos que, una vez incorporadas las modificaciones presupuestarias (créditos adicionales), se

de 298 pb con respecto al crecimiento que tuvo lugar para igual período del año 2012 (+7,6%). Por tipo de impuesto, se observó que dos de los cuatro que conforman la recaudación total experimentaron variaciones interanuales

llega a Bs. 715,6 millardos, una cifra que es 80,5% superior a la inicialmente pautada (ver Gráfico 6).

reales positivas. Estos fueron: el IVA con un crecimiento

En el ámbito de los ingresos fiscales del Gobierno Central,

sobre la Renta con un incremento de 6,0% para situar la recaudación real del mismo en Bs. 15,7 millardos. En

la recaudación tributaria interna de acuerdo con el SENIAT se ubicó para el período enero-noviembre del año 2013 en Bs. 246 millardos, lo que significó un crecimiento de 43,4% en relación con igual período del año anterior. La recaudación por concepto del IVA resultó ser la más importante del periodo al alcanzar Bs. 145,4 millardos. En segundo lugar, se ubicaron los ingresos provenientes del

de 6,8% (alcanzando de esta forma una recaudación real por este concepto de Bs. 35,4 millardos) y el Impuesto

cuanto al IVA, destaca que el crecimiento en su recaudación puede ser explicado en su totalidad por los bienes y servicios nacionales dado que el cobro sobre estos registró un crecimiento de +11,8%, mientras que, la recaudación sobre el componente importado experimentó una contracción real interanual de 13,3%, una caída aún

impuesto sobre la renta (Bs. 66,6 millardos), seguidos por las rentas

Recaudación de Rentas Internas

aduaneras (Bs. 22,2 millardos) y en

Acumulado a Noviembre (Millones de Bs.)

último lugar las rentas internas (Bs. 13,3 millardos). Por su parte, la variación en la recaudación total (43,4%) puede ser explicada en gran medida por el crecimiento interanual experimentado en el IVA (47,1%) (ver Cuadro 2). Descontando

el

efecto

de

la

Cuadro 2

Impuesto sobre la Renta IVA Mayoristas Importadores Renta Aduanera Rentas Internas Licores Cigarrillos Sucesiones Apuestas y Casinos Otros Total Fuente: SENIAT y Cálculos Propios

7

2012 43.815 98.836 78.497 20.339 17.000 9.642 2.279 6.966 303 94 2.245 171.539

2013 Var. Nominal 62.650 43,0% 145.420 47,1% 121.372 54,6% 24.049 18,2% 22.216 30,7% 13.294 37,9% 3.492 53,2% 9.218 32,3% 467 53,9% 118 24,7% 2.410 7,4% 245.990 43,4%

Var. Real 6,0% 6,7% 11,8% -13,3% -4,3% -0,5% 7,9% -3,7% 11,2% -7,2% -22,0% 4,6%

más fuerte que la experimentada en igual período del año 2012 (-2,7%). Por otro lado, los ingresos por concepto de

directas. En cuanto a las condiciones financieras de los Bonos DPN adjudicados bajo el mecanismo de subasta, el

rentas internas registró Bs. 3,2 millardos, lo que representó una contracción real interanual de 0,5%. Mientras que, por

rendimiento promedio se ubicó para el año 2013 en 11,1%, cifra que resultó 554 pb inferior al del año 2012 (16,7%).

su parte, la recaudación por renta aduanera experimentó una disminución de 4,3% para ubicarse en Bs. 5,5

Por su parte, estos instrumentos se colocaron bajo la modalidad de VEBONOS y TIF con un plazo promedio

millardos.

para el año 2013 de 3.664 días, 37% superior al observado en el año anterior (ver Gráfico 7)

Hasta la fecha de publicación del presente boletín no se

por parte del Ministerio de Finanzas. Con base en esto, se prevé que los ingresos corrientes ordinarios hayan alcanzado para el año 2013 un total de Bs. 349,6

30

4.000 3.500 3.000 2.500 2.000

20

1.500 1.000

10

500

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

0

2002

0

1999

de los ingresos totales) y el monto restante (Bs. 265,9 millardos) a los no petroleros. En lo que se refiere al gasto

4.500

Plazo Promedio

50 40

millardos. Por su parte, se espera que de este total Bs. 83,7 millardos correspondan a ingresos petroleros (23,9%

Días Rendimiento Efectivo

2001

estimaciones contenidas en la Ley de presupuesto para el ejercicio fiscal 2014 presentada a la Asamblea Nacional

%

60

2000

disponen cifras de la gestión financiera del Gobierno Central para el año 2013 por lo que se procedió a utilizar

Gráfico 7

Rendimiento y Plazo Promedio Ponderado Subastas Bonos DPN

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

del año 2013, de acuerdo con esta fuente, este alcanzó

Resalta que en el transcurso del año 2013 tuvo lugar

Bs. 606,8 millardos. Tomando en cuenta todo lo anterior se espera que el déficit financiero en 2013 haya alcanzado

cuatro colocaciones directas de Bonos DPN que fueron dirigidas a las entidades Públicas Financieras (87% del

3,5 puntos del PIB, cifra que significaría una disminución en el mismo de 130 pb con respecto al registrado en 2012

total) y No Financieras (13% del total). La primera de ellas fue el 24 de mayo por Bs. 15,0 millardos, de los cuales el

(-4,8%).

45,3%

GESTIÓN DEUDA PÚBLICA

refinanciamiento de la deuda, el 38,9% a servicio de la deuda pública y el porcentaje restante a gestión fiscal. La

A lo largo del año 2013, el Gobierno Central a través del Banco Central de Venezuela, mantuvo la estrategia de

segunda y tercera colocación se realizaron durante el mes de octubre, la primera el día 11 por un monto de Bs. 25,5

adjudicar importantes montos de Bonos DPN y Letras del

millardos de los cuales se destinó el 77,2% a pensiones, el 17,2% a la Misión Vivienda y el 5,6% restante a

Tesoro que le permitieron obtener recursos financieros para diversos fines, situación que se reflejó en el hecho de

de

los

recursos

tenían

como

destino

el

prestaciones sociales; la segunda colocación de este mes

que ocho de los doce meses del año registraron adjudicaciones de Bonos DPN superiores a las efectuadas

se ejecutó el día 31 por un monto de Bs. 7,4 millardos de los cuales el 56,1% fue destinado a pensiones, el 27% a

en el año 2012. En efecto, las colocaciones efectivas de estos instrumentos alcanzaron para el año en curso

Misión Vivienda y el porcentaje restante a prestaciones. La última oferta especial se efectuó el 22 de noviembre por un

Bs. 145,1 millardos, lo que significó un incremento de

total de Bs. 3,2 millardos destinados en su totalidad a refinanciamiento de la deuda pública. Las colocaciones

64,2% con respecto al año anterior. Destaca que, en el mes de mayo se registró un crecimiento interanual de

directas fueron realizadas a través de la modalidad de

estos instrumentos de 368,6%, la variación más alta que se ha observado en los últimos tres años, para ubicarse

VEBONOS y TIF, con cupones mínimos de 15% y máximos de 17,9%. Por su parte, las fechas de

en Bs. 28,3 millardos. Del monto total colocado 61,4% correspondió a subastas y el 38,6% a adjudicaciones

vencimiento de estos instrumentos corresponden a los años 2023, 2024, 2025 y 2026.

8

En lo que se refiere a las Letras del Tesoro, se observó una colocación efectiva acumulada de Bs. 34,1 millardos,

Las colocaciones tanto de Bonos DPN como de Letras del Tesoro corresponden a los cronogramas publicados por la

registro que se ubicó 42,7% por encima del experimentado en 2012. En cuanto al rendimiento al cual se adjudicaron

Oficina Nacional de Crédito Público del Ministerio de Finanzas. En cuanto a la programación correspondiente a

estos instrumentos, se observó que en promedio fue de 5,3%, el más bajo desde que se dispone la serie

las Letras del Tesoro para el I, II y III trimestre, se acordó ofertar semanalmente Bs. 400 millones a un plazo de 91

estadística (2009). Con respecto a los plazos ponderados,

días y Bs. 300 millones a un plazo de 105 días. Por su

el promedio para 2013 se ubicó en 106 días, cifra que representó un crecimiento de 1,4% en relación con el año

parte, se estableció ofrecer mensualmente Bs. 150 millones a un plazo de 182 días y Bs. 100 millones a un

anterior (ver Gráfico 8).

plazo de 364 días. En lo que se refiere al cuarto trimestre, se pactó ofertar semanalmente Bs. 350 millones a un

Gráfico 8

Rendimiento y Plazo Promedio Ponderado Letras del Tesoro %

Días

40 Rendimiento Efectivo Plazo Promedio

35

plazo de 91 días y Bs. 200 millones a un plazo de 105 días, además de subastar mensualmente Bs. 160 millones

180

a un plazo 182 días y Bs. 120 millones a un plazo de 364

160

días. Por otro lado, se acordó subastar Bonos DPN para el I, II y III trimestre del año por un total de Bs. 15,4 millardos,

140

30

120

25

100

20

Bs. 18,2 millardos y Bs. 9,6 millardos respectivamente. Resulta relevante destacar que no se dispone del

80

15

60

cronograma para el IV trimestre, dado que no fue publicado.

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

0

2002

0

2001

20

2000

40

5

1999

10

Resulta relevante destacar que el 22 de julio de 2013, por

Por otra parte, durante el año 2013, el Fondo Simón Bolívar para la reconstrucción emitió: “Valores Bolivarianos

medio de la Gaceta Oficial 40.212 fue publicada la Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el

para la Vivienda 2013” y “Certificados de Participación Desmaterializados para la Vivienda 2013”, estos son

ejercicio fiscal 2013, donde se aprobó un monto máximo

instrumentos, denominados en bolívares, para financiar la Gran Misión Vivienda Venezuela. El monto total recaudado

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

de Bs. 76 millardos, distribuidos de la siguiente manera: 54,3% para atender obligaciones relacionadas al pago de

a través de estas emisiones alcanzó Bs. 56,4 millardos. En

pensiones, 29% para el refinanciamiento o reestructuración de la Deuda Pública Nacional, 13,2% para

cuanto a los Certificados de Participación Simón Bolívar, estos representaron el 38,8% (Bs. 21,9 millardos) de los

la Gran Misión Vivienda y el 3,5% restante para el pago de prestaciones sociales.

valores emitidos por las empresas públicas no financieras. Dichos títulos fueron colocados en nueve oportunidades, cada una por Bs. 2,4 millardos con un plazo de Cuadro 3

Emisiones de Certificados de Participación Desmaterializados para la Vivienda - 2013 Emisor

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Monto Adjudicado (MM Bs.)

2.430,78

2.430,78

2.430,78

2.430,78

2.430,78

2.430,78

2.430,78

2.430,78

2.430,78

Precio

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

Tasa de Interés

4,66%, anual, pagaderos mensualmente

4,66%, anual, pagaderos mensualmente

4,66%, anual, pagaderos mensualmente

4,66%, anual, pagaderos mensualmente

Fecha de Pacto

30-04-13

08-05-13

07-06-13

08-07-13

08-08-13

06-09-13

06-09-13

08-10-13

08-11-13

Fecha de Vencimiento

26-04-16

04-05-16

03-06-16

04-07-16

04-08-16

02-09-16

04-10-16

04-11-16

05-12-16

Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y Banco Central de Venezuela

9

vencimiento de tres años y una tasa de interés anual de 4,66% pagadera mensualmente (ver Cuadro 3).

En cuanto a la deuda pública externa, cabe destacar que durante el año en curso no se realizaron emisiones de

Por su parte, en lo que se refiere a los Valores

títulos externos. Por lo que el saldo de deuda pública externa estimado por la Gerencia de Investigación

Bolivarianos para Vivienda 2013, estos fueron emitidos en cuatro oportunidades cada una por Bs. 8,6 millardos

Económica de Banco Mercantil, tomando en cuenta la ausencia de emisiones este año y las amortizaciones

alcanzando un monto total de Bs. 34,5 millardos. Estas

correspondientes al año 2013, alcanzó US$ 43.237,5

colocaciones cuentan con un plazo de vencimiento de ocho años y una tasa de interés anual de 4,66% pagadera

millones, cifra que reflejó una disminución de 4,8% con respecto al registro del año 2012. De esta forma, el stock

mensualmente (ver Cuadro 4).

total de la Deuda Pública se ubicó en US$ 113,7 millardos Cuadro 4 de los cuales el 62% corresponde

Emisiones de Valores Bolivarianos para la Vivienda

Emisor

(I)

(II)

(III)

(III)

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

Fondo Simón Bolívar

a deuda interna y el porcentaje restante a deuda externa, situación que contrasta con las

Monto Adjudicado (MM Bs.)

8.625,36

8.625,36

8.625,36

8.625,36

Precio

100%

100%

100%

100%

proporciones correspondientes al año 2012, en las que la deuda externa representaba el componente de mayor peso (ver Gráfico 9).

4,66% fijo, pagaderos mensuales

Tasa de Interés

4,66% fijo, 4,66% fijo, pagaderos pagaderos semestralmente semestralmente

3° Sem Feb

Fecha de Pacto

1° Sem Abril

Fecha de Vencimiento 3° Sem Feb 2021 1° Sem Abril 2021

4,66% fijo, pagaderos semestralmente

1° Sem Jul

1° Sem Oct

1° Sem Jul 2021

1° Sem Oct 2021

Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y Banco Central de Venezuela

Considerando tanto las colocaciones de Bonos DPN como las Letras del Tesoro y los títulos emitidos por el Fondo Simón Bolívar (tomados en cuenta dado que a pesar de que no son emitidos por la República son avalados por la

MERCADO FINANCIERO

MONETARIO

Y

Durante el año 2013, continuó la fase expansiva del último ciclo de

remonetización de la economía iniciado en el año 2011, al crecer la liquidez monetaria 2

nominalmente por encima de la inflación de nuevo , aunque en menor medida que el año 2012. Este resultado observado

en

los

medios

de

pago

se

explica

misma), el stock de deuda pública interna alcanzaría US$ 70.526 millones, lo que significó un incremento de

principalmente por el fuerte endeudamiento de PDVSA con el BCV, el crecimiento de la ejecución del gasto público

69,4% con respecto al año 2012.

primario, la expansión secundaria de dinero por la vía crediticia y la menor liquidación de divisas a pesar del

Gráfico 9

Participación Deuda Pública Gobierno Central 100% 90%

signo contractivo que en general mantuvieron operaciones de mercado abierto por parte del BCV.

las

Externa Interna

80%

Principales Medidas de Política Monetaria adoptadas por el BCV

70% 60% 50%

Durante el año 2013, el instituto emisor modificó algunas de las condiciones financieras de los instrumentos de

40% 30%

regulación monetaria, particularmente, en los aplicados a las operaciones de absorción más no en las operaciones

20% 10%

2013

2011

2009

2007

2005

2003

2001

1999

1997

1995

1993

1991

1989

1987

1985

1983

1981

1979

1977

1975

1973

1971

0%

Fuente: MPP para Planificación y Financas, BCV y Cálculos Propios

10

2

La mayor parte de los valores de las variables aquí analizadas se corresponden a la última semana de diciembre o cierre de noviembre, que son los disponibles al momento de elaborar este informe.

3

de inyección y tomó distintas acciones para moderar el crecimiento de la liquidez monetaria y al mismo tiempo

estableció que el tipo de cambio de compra aplicable a las operaciones de venta de divisas efectuadas por las

adecuar lo niveles de liquidez al sistema financiero. En este sentido, la primera acción consistió en elevar el

personas naturales no residentes en el país, sería igual al tipo de cambio resultante de la última subasta del SICAD.

encaje legal ordinario sobre los depósitos privados e inversiones cedidas en dos ocasiones, pasando de 17% a

Por último, a través del Convenio Cambiario N° 24, se estableció que el tipo de cambio de compra aplicable a

20,5% y elevar de 17% a 30% el encaje marginal. La

PDVSA y sus empresas filiales, así como a las empresas

segunda acción consistió en ampliar los montos para las operaciones diarias de absorción de liquidez, a través de

mixtas por la venta de divisas provenientes de actividades u operaciones distintas a las de exportación y/o venta de

los CD’s y Repos e incorporar nuevos plazos. De esta manera, ahora existen cuatro plazos: 26 y 58 días más los

hidrocarburos, a las empresas de servicios que formen parte del Conglomerado Nacional Industrial Petrolero y las

nuevos plazos de 270 y 360 días.

derivadas de exportaciones mineras, así como las divisas manejadas o percibidas por el Fondo de Ahorro Popular,

En cuanto a las tasas de interés, los límites máximos y

será igual al tipo de cambio resultante de la última

mínimos fijados a las tasas de interés activas y pasivas se mantuvieron inalterados. Sin embargo, se estableció que

asignación de divisas del SICAD, reducido en un 0,25%, mientras que, el tipo de cambio de venta será el resultante

las instituciones financieras no podrán pagar por los depósitos de ahorro de personas naturales que reciban

de la última asignación del SICAD sin descuentos. Para las operaciones de compra de oro por parte del BCV, se

con un saldo diario de hasta Bs. 20.000 una tasa de 4 interés inferior al 16% anual . Por otro lado, la mayoría de

estableció que el tipo de cambio será el resultante de la última subaste del SICAD.

las tasas preferenciales destinadas al financiamiento de los sectores estratégicos también permanecieron inalteradas, con excepción de las tasas dirigidas al sector

Evolución de los Agregados Monetarios

turismo, las cuales se ubicaron entre 10% y 6% según el 5 tipo de actividad y la del sector manufacturero que fue

1,21 billones, lo que se tradujo en un incremento nominal de 68,8%, superando la variación de 60% del año 2012;

6

La Liquidez Monetaria (M2) al 27-12-2013 alcanzó Bs.

establecida en 18% .

sin embargo, esta variación aún está lejos del exponencial crecimiento registrado durante el año 2006

En materia cambiaria, se ajustó el tipo de cambio oficial,

(ver Gráfico 10). Cuando se toma en cuenta el efecto de la

pasando de Bs/US$ 4,30 a Bs/US$ 6,30 y se creó el Sistema Complementario de Administración de Divisas

inflación, medida a través del Índice de Precios al Consumidor para el Área Metropolitana de Caracas (IPC-

7

(SICAD) en sustitución del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME). Por otro lado, a

9

AMC) registrada en el año 2013 (53,2%), el crecimiento Gráfico 10

8

través del Convenio Cambiario N° 23 , se autorizó que las personas naturales no residentes en el país podrán vender anualmente hasta US$ 10.000 o su equivalente en otra

Liquidez y Base Monetaria Var % Anual

110% 100%

M2 Base Monetaria

90%

divisa en las taquillas instaladas en los aeropuertos o puertos por los operadores cambiarios autorizados. Se

80% 70% 60% 50%

3

11

40% 30% 20% 10%

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

0%

2002

Las tasas aplicadas a las operaciones de inyección de plazos comprendidos entre 7 y 90 días se dejaron en el rango comprendido entre 19% y 21,5%, en tanto que el costo de la asistencia financiera a través de las operaciones de descuento, redescuento, anticipo y reporto se mantuvo en 29,5%. 4 Gaceta Oficial N° 40.305 de fecha 29 de noviembre de 2013. 5 Gaceta Oficial N° 40.312 de fecha 10 de diciembre de 2013. 6 Gaceta Oficial N° 40.217 de fecha 30 de julio de 2013 7 Convenio Cambiario N° 21 en la Gaceta Oficial N° 40.134 de fecha 22 de marzo de 2013 y Convenio Cambiario N° 22 en la Gaceta Oficial N° 40.199 de fecha 02 de julio de 2013. 8 Gaceta Oficial N° 40.283 de fecha 30 de octubre de 2010 y Gaceta Oficial N° 40.417 de fecha 17 de diciembre de 2013.

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

9

Como no se dispone de IPC-AMC para diciembre, se utiliza el INPC para la inflación de ese mes.

de la liquidez en términos reales fue de 10,2%, casi un tercio del crecimiento experimentado en el año 2012

En cuanto al dinero de alta potencia o Base Monetaria (BM) se refiere, éste cerró al 27-12-2013 en Bs. 441

(33,9%), debido al efecto conjunto del mayor crecimiento nominal pero casi el triple de inflación, continuando así con

millardos, para un crecimiento acumulado de 64,2%, 900 pb por encima del incremento registrado en el año 2012.

el proceso de remonetización de la economía.

En términos reales, la BM creció 7,2%, muy por debajo del crecimiento observado el año anterior (55,3%). Sobre este

Cuando se analiza la desagregación de M2 por sus

comportamiento del dinero primario, actuó fuertemente con

componentes, se puede constatar que el Circulante (Monedas y Billetes más Depósitos a la Vista más

un efecto neto expansivo la gestión de PDVSA y el componente Otros, en tanto que, tuvo signo opuesto las

Depósitos de Ahorros Transferibles), creció en 70,1% (63,6% en el año 2012), haciendo que el indicador de

mayores colocaciones de deuda pública y los instrumentos de crédito emitidos por el BCV (ver Gráfico 11). Destaca

preferencia por la liquidez, medido como el dinero circulante entre M2, superara ligeramente su promedio del

que la cuenta que mantiene PDVSA con el BCV se incrementó durante el año 2013 en 146,5%, cerrando en

año 2012 (97,1%), alcanzando 97,5% durante el año 2013.

Bs. 407,8 millardos (US$ 64 millardos) desde la cifra de

La participación de las Monedas y Billetes dentro de M2 permaneció igual que durante el año 2012 (8%), mientras

Bs. 165,5 millardos al cierre del año 2012.

que, los Depósitos a la Vista, mostraron una participación cercana al 70% de la liquidez. Por su lado, los Depósitos

11

Gráfico 11

Explicación de la Variación Anual de la Base Monetaria por Componentes

20%

Por otro lado, el Cuasidinero (Depósitos de Ahorro no

0%

0%

Transferibles más Depósitos a Plazo más Certificados de Participación), rompió con la trayectoria contractiva

-20%

registrada desde el año 2009, para mostrar un aumento nominal de 17,1% (-14,5% en el año 2012), alcanzando su

-40% -60%

2012 2013

20%

2009 2010 2011

40%

2006 2007 2008

40%

2003 2004 2005

60%

registro al del año 2012.

1999 2000 2001 2002

80%

60%

1996 1997 1998

100%

80%

1993 1994 1995

100%

de Ahorros Transferibles (aquellos asociados a una tarjeta de débito) promediaron una participación de 19,3%, igual

-20% -40%

Otros

Agencia Tesorería

PDVSA

Instrumentos de Crédito

Reservas Internacionales

Base Monetaria

-60%

Nota: */ al 27/12/13 Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

mínimo de participación dentro de M2 durante el mes de

En cuanto a las operaciones de mercado abierto (OMA´s),

diciembre, con apenas 1,7%. Destaca que esta baja participación es el resultado de los cambios

en un contexto de abundante liquidez, la colocación de los instrumentos de absorción (CD´s y Repos) alcanzó un total

metodológicos implementados en la medición de los agregados monetarios a partir de julio del año 2006 y

de Bs. 320,1 millardos, lo que resultó en un fuerte aumento de 271% en relación con el año 2012. Por otro lado, en

debido a la recomposición de los componentes de los agregados monetarios por la preferencia de los agentes

cuanto a las operaciones de inyección mediante la compra de Bonos DPN con Pacto de Reventa, no se colocó ningún

económicos hacia los instrumentos más líquidos. Por

monto durante el año 2013, mientras que, en 2012 se

componentes, al cierre de noviembre, el de mayor peso dentro del Cuasidinero resultó ser los Depósitos de Ahorro

colocaron Bs. 6,7 millardos a una tasa promedio de 19%.

no Transferibles (71,1% vs. 57,2% en 2012), mientras que, la participación de los Depósitos a Plazo permaneció en

En conjunto, los vencimientos de CD´s y Repos durante el año 2013 se ubicaron en Bs. 297,5 millardos frente a los

28%. Por último, los Certificados de Participación pasaron de Bs. 3 millardos en abril a Bs. 100.000, siendo su

Bs. 114,9 millardos del año 2012, lo que se tradujo en un

10

participación casi nula dentro del cuasidinero . 10

Según nota del BCV, para la semana finalizada el 17/05/2013, la caída observada en los Certificados de Participación es producto del acatamiento por parte de algunas Instituciones Bancarias del articulo 99 numeral 10 del Decreto con Rango,

12

Valor y Fuerza de la Ley de Reforma Parcial de la Ley de Instituciones del Sector Bancario, donde se estipula la prohibición de "Emitir títulos, certificados o participaciones sobre activos para ofrecer a sus usuarios y usuarias". 11 La incidencia monetaria de PDVSA se hace expansiva al desacumular en términos netos fondos de su cuenta en el BCV e inyectar recursos en el sistema doméstico de pagos, efecto que reduce los pasivos no monetarios del ente emisor y en consecuencia, expande la base.

aumento de 159%. De esta manera, en vista de las mayores colocaciones pero también de los mayores 4%

millardos. A pesar de lo moderado de esta cifra, representa la astringencia más fuerte registrada desde el

3%

año 2005 (Bs. 19,4 millardos). Sólo durante los últimos dos

3%

meses del año, se observó una astringencia neta de Bs. 25,6 millardos. Durante el año 2012, se observó el mismo

2%

Gráfico 12

Efecto Neto de las Operaciones de Mercado Abierto Repos+Certificados de Depósito+Repos Reversos. Millones de Bs.

dic-13

oct-13

ago-13

jun-13

abr-13

feb-13

dic-12

oct-12

ago-12

jun-12

abr-12

feb-12

dic-13

oct-13

ago-13

jun-13

abr-13

Comportamiento de las tasas de interés Bancos

Emisiones de Bonos (Bs. / US$)

ABSORCIÓN

feb-13

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

Durante el año 2013, las tasas activas de interés de los

INYECCIÓN

dic-11

10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 -2.000 -4.000 -6.000 -8.000 -10.000 -12.000 -14.000 -16.000 -18.000 -20.000

dic-12

oct-12

ago-12

jun-12

abr-12

1%

dic-11

efecto sobre la liquidez, donde el BCV recogió Bs. 13 millardos (ver Gráfico 12).

como % de la Liquidez Monetaria

5%

feb-12

vencimientos, las OMA´s del BCV determinaron un efecto de astringencia neta de la liquidez de apenas Bs. 22,5

Gráfico 13

Stock de Títulos del BCV (CD's+Repos)

Ago-10: Bono Soberano Internacional 2022 Oct-10: PETROBONO 2017 Feb-11: PETROBONO 2022 Jul-11: Bono Sobernaro Internacional 2031 Oct-11: Bono Soberano Internacional 2026 May-12: PETROBONO 2035 Nov-13: PETROBONO 2026

Comerciales

y

Universales

mantuvieron

la

tendencia a la baja que se viene registrando desde hace cinco años, para promediar 16,1% este año, una disminución de 29,5 puntos básicos con respecto a la del año 2012 (16,4%). No obstante, el ritmo de disminución fue menor que el registrado en el año 2012 (-96 pb) y muy por debajo a los registrados en los años 2010 (-229 pb) y 2009 (-279 pb).

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

De este manera, el saldo en circulación de los CD´s y

Por destino económico, la mayoría experimentó alzas en

Repos se ubicó en Bs. 50,2 millardos al cierre de diciembre de 2013 (un aumento de 109% con respecto al

sus tasas, con excepción del crédito Industrial (-77,1 pb), Hipotecarios (-76,8 pb) y Comercio (-39,8 pb). Por otro

cierre del mismo mes del año 2012), lo que representó un nivel equivalente a 4,2% de M2 (ver Gráfico 13), 87 pb por

lado, los mayores crecimientos lo experimentaron los sectores de Comunicaciones (+459,4 pb), Otros Sectores

encima del registro de diciembre de 2012.

Privados (+263 pb) y Turismo (+113,9 pb) (ver Cuadro 5). Cuadro 5

Durante el año 2013, los excedentes de la liquidez de la banca llegaron a niveles históricamente altos durante el mes de diciembre, por el orden de los Bs. 106 millardos, alcanzando un promedio intermensual de Bs. 75,9 millardos durante el año: esto es, 89,0% por encima del promedio del año 2012. En términos de M2, los excedente de liquidez representaron en promedio 8,9% de la liquidez monetaria, con un máximo de 12,3% en el mes de enero (frente a un promedio en el lapso 1999-2013 de 4,0%).

Bancos Comerciales y Universales Tasas de Interés Promedio según Destino Económico 2011 ACTIVA PROMEDIO Agrícola Industrial Comercio Servicios Hipotecarios Transporte Turismo Comunicaciones Vehículos Otros Sectores Privados Explotación de Minas y Canteras Electricidad y Agua Tarjetas de Crédito Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

13

2012 17,4 12,1 16,0 20,1 20,0 10,1 22,0 12,4 18,3 20,9 19,3 17,1 18,4 28,3

2013 16,4 12,4 14,9 17,8 17,5 8,8 21,4 11,1 16,1 20,7 16,3 13,6 21,1 28,3

16,1 12,5 14,1 17,4 18,1 8,0 21,9 12,2 20,7 21,3 19,0 13,8 21,3 28,3

Desde el lado de las tasas pasivas, los instrumentos de ahorro y plazo promediaron 12,56% y 14,50%,

100 puntos básicos por encima de la reportada para 12 Venezuela. Entre los siete países de mayor tamaño en la

respectivamente (ambas tasas en sus mínimos regulatorios) traduciéndose en un aumento de 5,2 puntos

región sólo México tuvo un crecimiento inferior al reportado para Venezuela (con una tasa de 1,3%).

básicos para los instrumentos de ahorro, mientras que, los de plazo permanecieron igual que en el año 2012. Como

Sin cifras oficiales para el cuarto trimestre del año 2013 en

resultado del comportamiento de las tasas activas y

lo que toca al producto interno petrolero y no petrolero así

pasivas, el margen financiero bruto expresado en términos relativos (la diferencia entre la tasa activa y la pasiva de

como en lo referente a la producción real de la economía por sectores de actividad económica, cualquier descripción

referencia, medido en proporción a la tasa activa) también se ajustó a la baja al pasar de 13,1% en 2012 a 9,4% en

o análisis del ritmo de actividad económica sectorial debe circunscribirse a lo reportado hasta el tercer trimestre del

2013. En términos reales, la tasa activa real promedió -24,2% durante el año 2013 (-2,6% en 2012), mientras

año. En ese sentido viene al caso apuntar, que hasta el tercer trimestre del año el crecimiento del PIB acumulado

que, la tasa pasiva real promedió -25,3% (-4,2% en el año

con respecto a los tres primeros trimestre de 2012 fue de

2012); estos son los registros más negativos desde el año 1996 donde la inflación acumulada fue de 103,24%.

1,4%. Esta variación del producto hasta el tercer trimestre estuvo determinada fundamentalmente por el

ACTIVIDAD REAL

comportamiento del sector no petrolero que representa casi el 88% de la producción global y que experimentó una

Aunque no hay cifras ni publicaciones oficiales sobre el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para el año 2013 como un todo, durante una rueda de prensa ofrecida en el Palacio de Miraflores, el día 30 de diciembre, el Presidente de la República señaló

tasa de expansión de 1,7%. El PIB del sector petrolero creció a ritmos más moderados a decir de su tasa de tasa de variación que llegó a sólo 1%, lo que supone 0,4 puntos menos que la tasa registrada en 2012 (ver Cuadro 6). Cuadro 6

que “el crecimiento económico en Venezuela fue de 1,6%”. Esto implicaría una tasa de crecimiento

Producto Interno Bruto Crecimiento de los primeros tres trimestres de cada año (A Precios de 1997) 2012 Var. %

2013 Var. %

TOTAL

5,7

1,4

Actividad Petrolera

1,4

1,0

Actividad No Petrolera Minería Manufactura Electricidad y agua Construcción Comercio y Servicios de Reparación Transporte y Almacenamiento Comunicaciones Instituciones Financieras y Seguros Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de Alquiler Servicios comunitarios, sociales y personales y productoras de serv. priv. no lucrativos Producción de servicios del Gobierno General Resto 1/

5,9 -4,8 2,0 3,0 19,4 8,9 7,0 6,9 33,3 4,1

1,7 -22,6 0,1 4,7 -3,5 3,5 -2,5 6,5 24,5 2,6

7,2 5,3 3,1

3,9 3,0 -0,3

del PIB para el cuarto trimestre del año de 2,1%, superior al 1,1% reportado oficialmente por el BCV para el tercer trimestre, pero por debajo de la tasa registrada en el cuarto trimestre del año 2012 (de 5,5%). En cualquier caso, la cifra anual de crecimiento deja atrás dos años previos donde la tasa de crecimiento del PIB de Venezuela estuvo por encima del promedio de la

región

Latinoamericana.

En

efecto, para el año 2013, según estimaciones preliminares de la CEPAL, América Latina y el Caribe creció a un ritmo de 2,6%, una cifra

Nota: nd- No Disponible, 1/ Incluye: Agricultura Privada, Restaurantes y Hoteles Privado y Actividades Diversas Públicas Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

12

CEPAL reporta una expansión del PIB estimada para Venezuela de 1,2% en 2013.

14

Al interior de la economía no petrolera, aquellos sectores que registraron mayor dinamismo (dado que crecieron por

estuvo muy apuntalado por el dinamismo de los programas de construcción pública en el marco de la Gran Misión

encima del promedio) fueron: Instituciones Financieras y Seguros (24,5%), Comunicaciones (6,5%), Electricidad y

Vivienda Venezuela. Una caída aún más importante fue la que experimentó la variación de existencias, cuya tasa de

Agua (4,7%), Servicios Comunitarios, Sociales y Personales (3,9%), Comercio y Servicios de Reparación

crecimiento interanual en los primeros tres trimestres de 2013 fue de -21% (ver Cuadro 7). Con estos resultados, al

(3,5%), Producción de Servicios del Gobierno General

tercer trimestre del año la economía venezolana registró

(3,0%) y Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de Alquiler (2,6%). Todas estas actividades corresponden al

una caída de la DAI en 0,5% lo que lució por debajo del grado de respuesta de la oferta productiva. En lo que se

sector no transable de la economía, lo que sigue poniendo en evidencia cierto sesgo que exhiben las recuperaciones

refiere a la demanda de exportaciones al cierre del tercer trimestre se evidencia una caída de 6,1% con respecto al

en Venezuela contra los sectores más expuestos a la competencia internacional, que su vez, están entre los

mismo período de 2012. Este es un dato de gran importancia particularmente si se considera que seis años

principales generadores de empleo. En efecto, sectores

atrás Venezuela suscribió el Protocolo de Adhesión a

altamente empleadores como Manufactura, registraron tasas de crecimiento de sólo 0,1%, muy por debajo del

Mercosur con grandes expectativas en torno al aprovechamiento de las oportunidades económicas del

promedio de la economía; en tanto que en el Sector Construcción se observó una caída del producto de 3,5%.

bloque. En estas circunstancias, el ingreso formal de Venezuela a MERCOSUR que se dio en el año 2012 (el

Vale destacar que el sector que corresponde a la actividad de Minería, con un peso cada vez más bajo en el producto

31 de julio) parece no vislumbrar aún las oportunidades para la dinamización de las exportaciones.

total, acusó una caída de 22,6%.

Cuadro 7

Demanda Agregada

Como en años anteriores, el ritmo de actividad

Tres Primeros Trimestres (Var. % )

económica real estuvo estrechamente ligado al ritmo experimentado por la Demanda Agregada Interna

A precios de 1997 2012 2013

(DAI). El comportamiento de la DAI en los tres primeros trimestres de 2013 estuvo fundamentalmente explicado por la evolución del consumo

público y

privado. El consumo privado, que corresponde a algo más del 50% de la DAI, experimentó una tasa de variación de 4,3%, en tanto que el consumo público creció a una tasa de 3,2% (ver Cuadro 2). Aunque el crecimiento del consumo durante los primeros tres meses del año siguió siendo importante, las cifras

1. Consumo Final Sector Público Sector Privado

6,8 6,1 7,0

4,1 3,2 4,3

2. Formación bruta de capital fijo

19,0

(3,7)

3.Variación de Existencias 3. Demanda Agregada Interna 1/

40,5 12,5

(21,1) (0,5)

4. Exportaciones

(0,3)

(6,1)

5. Importaciones

24,3

(6,0)

Fuente: Banco Central de Venezuela

están bastante por debajo del crecimiento reportado para los primeros tres trimestres del año 2012 (7% para el consumo privado y 6,1% para el consumo público). La desaceleración del consumo en este sentido, pudiera estar ligada al ritmo que ha tomado el ingreso real de los hogares. En contraste con el crecimiento del consumo, el comportamiento de la inversión global (Formación Bruta de Capital) apuntó en los primeros tres trimestres del año 2013 a una caída de 3,6%, cuando en el año 2012, y por el mismo lapso, el crecimiento de la inversión global fue de 18,9%. Vale destacar que el crecimiento del año 2012 15

Para comprender el comportamiento de la oferta global de bienes y servicios al interior de la economía, conviene conocer no sólo el comportamiento del PIB, sino además el comportamiento de las importaciones de bienes y servicios en términos reales. Acumuladas hasta el cierre del tercer trimestre, las estadísticas del BCV indican una caída de las importaciones reales de 5,9% con respecto al mismo lapso del año 2012. Esta reducción de las importaciones da pie a dos lecturas no necesariamente contrapuestas. Por una parte, la reducción está asociada a

la aceleración inflacionaria (que hace bajar el valor real de las importaciones en bolívares). Por otra, la dependencia 20

reducción de las importaciones pudiera estar atada al dinamismo de aquella actividad interna que demanda

15

insumos y bienes de capital. No obstante, es importante

10

dic-13

abr-13

dic-11

ago-12

abr-11

dic-09

ago-10

abr-09

dic-07

ago-08

abr-07

dic-05

ago-06

abr-05

dic-03

ago-04

abr-03

dic-01

ago-02

0

abr-01

venezolana desde el año 2003, el desempeño productivo está estrechamente condicionado a la flexibilidad que

5

dic-99

señalar al respecto, que en un ambiente de control administrado de divisas, como el que exhibe la economía

(%)

25

ago-00

que la producción nacional tiene de insumos, materias primas y bienes de capital importados, revela que la

Gráfico 14

Tasa de Desempleo Mensual

Nota: Las cifras de diciembre de 2002 y enero de 2003 no fueron publicadas Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Cálculos Propios

tenga la oferta de divisas. Una menor holgura en la oferta de divisas (a través de mecanismos como CADIVI y

En perspectiva, y observando los cambios interanuales, el

SICAD) es un factor que desde luego contribuye a explicar

empleo público se ubicó en 2.786.720 personas, mientras

la evolución de las importaciones.

que un año atrás la ocupación en el sector público fue de 2.592.688 personas. Así el empleo público aumentó en un

MERCADO LABORAL

año en 194.032 ocupados. Por su parte, las personas que trabajan en el sector privado, fueron reportadas a

Según cifras publicadas por el Instituto Nacional de Estadística (INE), la tasa de desempleo reportada mensualmente se ubicó al cierre de diciembre de 2013 en 5,6%, un registro ligeramente por debajo al visto en

diciembre de 2013 en 10.346.459, cuando un año atrás fueron 10.379.167. Esto significa un incremento de 96.185 empleos en el sector privado. De este modo, la dinámica

diciembre de 2012 (de 5,9%) y 100 puntos básicos por debajo del nivel alcanzado en noviembre. Durante el año

de generación de empleo a lo largo del año confirma la persistencia en la tendencia observada desde el año 2004

2013 la tasa de desempleo promedio resultó en 7,5%, un

de incrementos ininterrumpidos en la participación del empleo en el sector público dentro del total (ver Gráfico

registro algo menor al reportado para el año 2012 (de 8%). De acuerdo a las mismas cifras del INE durante el año 2013 se crearon en Venezuela 233.071 puestos de trabajo; contra 286.437 empleos creados en los doce meses previos. Por su parte la población mayor de 15 años creció en 337.992 personas. Una porción en la

15). El peso acumulado, hasta el mes de diciembre de 2013, de personas empleadas en el sector público dentro del total de ocupados, pasó a 21,2% desde 20,1% en diciembre de 2012. Gráfico 15

Empleados Sector Público / Total Ocupados

población mayor de 15 años pasó a las filas de la

22%

población económicamente inactiva (PEI). En efecto, 151.053 personas pasaron a engrosar a la PEI para llevar

20%

vinculado, entre otros factores, al impulso de los programas sociales, en particular los que atienden necesidades educativas de la ciudadanía y a los programas que involucran alguna relación laboral para los destinatarios.

18%

16%

14%

12%

IV-09 II-00 IV-00 II-01 IV-01 II-02 IV-02 II-03 IV-03 II-04 IV-04 II-05 IV-05 II-06 IV-06 II-07 IV-07 II-08 IV-08 II-09 IV-09 II-10 IV-10 II-11 IV-11 II-12 IV-12 II-13 IV-13

el total (al mes de diciembre de 2013) a 7.708.598. El crecimiento de la población inactiva sigue estando

Fuente: Instituto Nacional de Estadística

Con respecto a la evolución de la ocupación vale resaltar, que en 2013, se evidenció incrementos en el empleo al interior del sector privado tanto como en el sector público. 16

En lo que se refiere a la ocupación formal e informal el porcentaje de ocupados que laboran en el sector informal disminuyó a niveles no vistos en más de una década

ver Gráfico 16). Así, la participación al cierre del año 2013 de las personas ocupadas en el sector informal dentro del

regularidad el que las remuneraciones en el sector público crecen a un ritmos más volátiles que las del sector privado.

total de ocupados fue de 37,9% cuando un año atrás estaba en 42%.

En efecto, al tercer trimestre de 2013 la variación porcentual del índice de remuneraciones del sector público

Gráfico 16

Empleados Sector Informal/Total Ocupados 55%

fue de 42,6%, cuando un año antes registró un cambio porcentual interanual de sólo 17,2%. En contraste, el Índice de remuneraciones del sector privado creció

53%

49%

interanualmente a una tasa de 31,5%, cuando un año atrás su variación porcentual interanual fue de 25,5%. (ver

47%

Gráfico 17).

51%

45%

Gráfico 17

43%

Indice de Remuneraciones a los Asalariados (MM de Bs. Dic 2007). Var % Anual 50%

39%

40%

37%

30%

IV-09 II-00 IV-00 II-01 IV-01 II-02 IV-02 II-03 IV-03 II-04 IV-04 II-05 IV-05 II-06 IV-06 II-07 IV-07 II-08 IV-08 II-09 IV-09 II-10 IV-10 II-11 IV-11 II-12 IV-12 II-13 IV-13

41%

Global Privado Público

20%

Fuente: Instituto Nacional de Estadística

10%

parte partes. El primer aumento se estipuló en 20% a partir del día primero de mayo para llevar el salario a

0% -10% -20% -30%

III-09 I-00 III-00 I-01 III-01 I-02 III-02 I-03 III-03 I-04 III-04 I-05 III-05 I-06 III-06 I-07 III-07 I-08 III-08 I-09 III-09 I-10 III-10 I-11 III-11 I-12 III-12 I-13 III-13

En lo que respecta a las remuneraciones del sector formal de la economía, el Gobierno Nacional decretó en mayo de de 2013 (por medio del Decreto publicado en Gaceta Oficial Nº 40.157) un incremento del salario mínimo en tres

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

Bs. 2.457,02. El segundo incremento de 10%, se fijó a

En el ámbito legal, en el mes de enero, por decreto del

partir de septiembre, para llevar el salario mínimo a Bs. 2.702,73 mensuales. El tercer aumento se oficializó a

Vicepresidente Ejecutivo de la República, actuando por delegación del presidente de la República, se extendió la

partir del 1 de noviembre, según aparece en la Gaceta Oficial 40.275 del 18 de octubre pasado, según el cual se

inamovilidad laboral para los trabajadores del sector público y privado hasta el 31-12-2013. La inamovilidad

aplicó un incremento salarial adicional de 10% para todos los trabajadores del sector público y privado.

aplica a los trabajadores, a tiempo indeterminado, que tengan como mínimo un mes de servicio, a los contratados por tiempo determinado mientras no haya vencido el

Por otra parte, de acuerdo con las últimas cifras publicadas por el BCV, en materia de ingreso laboral, las

término establecido en el contrato, así como a los contratados para una obra determinada mientras no haya

remuneraciones nominales -medidas por el Índice de Remuneraciones (IRE) trimestral que calcula éste instituto-

concluido la totalidad o parte de la misma. En todos los casos es indiferente el salario que devenga el trabajador

se incrementaron interanualmente 35,1% (entre el tercer trimestre de 2013 y el tercer trimestre de 2012). Sin

para estar amparado por el decreto. Así, los trabajadores o trabajadoras protegidos por el aludido decreto de

embargo, en términos reales el crecimiento de las

inamovilidad

remuneraciones interanualmente fue de -5,8% para el mismo lapso, dando continuidad a un período de

trasladados, ni desmejorados, previamente calificada por el inspector del Trabajo de su jurisdicción, de acuerdo al

desaceleración y caída en la variación de salario real que se observa desde el primer trimestre del año 2013.

procedimiento venezolana.

En términos de la evolución de las remuneraciones entre el 17

sector

público

y

privado,

cabe

destacar

como

laboral,

previsto

no

pueden

por

la

ser

despedidos,

legislación

aboral

PRECIOS Según las cifras reportadas por el BCV en su informe

medios de pago en poder del público por la vía secundaria de expansión del crédito bancario. Y tercero, las

“Índice Nacional de Precios al Consumidor en los meses de Noviembre y Diciembre de 2013”, la inflación a nivel

distorsiones cambiarias que se intensificaron y escalaron durante todo el año.

nacional acumulada a diciembre del año 2013, cerró en 56,1%, muy por encima de la meta inflacionaria prevista en el presupuesto fiscal del año 2013 (entre 14% y 16%) y

Cuando se analiza el INPC por agrupaciones con la

además 3.607 pb por encima de la acumulada durante el año 2013 (20,1%). En términos comparativos, la inflación

observa que cuatro de las trece categorías que componen el índice registraron mayores variaciones que el promedio

de Venezuela se ubicó por encima de la inflación a nivel mundial y fue superior casi ocho veces a la registrada en

nacional (52,8%). Estos fueron: Alimentos y Bebidas no Alcohólicas (69,7%), Restaurantes y Hoteles (65,3%),

promedio en América Latina y el Caribe. A lo largo de todo

Bebidas Alcohólicas y Tabacos (61,7%) y Vestido y Calzado (55%) (ver Gráfico 19). Por otro lado, los

el año, se mantuvo el cuadro que se viene observando desde noviembre del año 2012, una aceleración de la tasa

información disponible hasta el mes de noviembre, se

componentes que registraron las menores variaciones

de inflación junto con el repunte del indicador de escasez. La inflación promedio mensual se ubicó en 3,8% (1,5% en

fueron Comunicaciones (7,8%) y Alquiler de Vivienda (12,4%). La mayor inflación observada en el grupo de

2012) con un valor mínimo de 1,6% durante el mes de febrero y valores máximos de 6,1% en mayo y 5,1% en

Alimentos y Bebidas no Alcohólicas en el 2013, grupo con el mayor peso (32,2%) dentro del INPC, fue fundamental

octubre. Destaca que, la inflación de mayo fue el mayor

para el mayor registro observado este año. Lo mismo ocurrió con el grupo Transporte con un peso de 10,8%, por

registro mensual desde que se publica este índice (ver Gráfico 18). La única desaceleración que se observó en la

los aumentos en las tarifas de servicio de transporte

trayectoria de la inflación interanual fue durante el mes de diciembre, cuando surtieron efectos las fiscalizaciones a

público terrestre y del ajuste en los precios de las tarifas de servicio de estacionamiento. Por otro lado, las fuertes

los comercios llevadas a cabo por el gobierno nacional. El

aceleraciones en los rubros Vestido y Calzado, Restaurante y Hoteles y Alquiler de Vivienda, que en

resultado de la inflación del año 2013 se puede atribuir a diversos factores. Primero, la menor oferta interna, aunada a una caída de las importaciones privadas por la menor disponibilidad de divisas a través de CADIVI y SICAD, que no lograron atender el incremento que registró la demanda agregada interna. Segundo, el fuerte incremento del dinero

conjunto tienen un peso de 25,8% del INPC, también incidieron en la inflación este año. Gráfico 19

Tasa de Inflación (INPC) por Agrupaciones (%) Bienes y Servicios Diversos Bebidas Alcohólicas y Tabaco

de alta potencia, donde el endeudamiento de PDVSA con el BCV tuvo un rol muy importante, y, en general, de los

Equipamiento del Hogar Transporte Restaurantes y Hoteles Esparcimiento y Cultura

Gráfico 18

Salud

Indice Nacional de Precios al Consumidor

Servicio de Educación

(Var.%)

Alimentos y Bebidas no Alcohólicas

7

Vestido y Calzado Alquiler de Vivienda

6

2012 2013

Comunicaciones Servicio de la vivienda excepto Tlf

5

-20

4

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Nota: Acumulado hasta noviembre de cada año. Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

3

Por dominio geográfico, igualmente hasta el mes de

2

noviembre, seis de ellos registraron inflaciones por encima

1

feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13

0

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

18

del promedio nacional. A saber, Valencia con 57,4%, Ciudad Guayana con 56,9%, Maracay con 56,6%, San Cristóbal con 55,5%, Maturín con 54,9% y Resto Nacional

con 53,9%. Le siguieron Maracaibo (52,6%), Mérida (50,7%), Caracas (49,9%), Puerto La Cruz-Barcelona (49,5%) y Barquisimeto con la menor inflación (48,1%).

Gráfico 21

Indicador de Escasez-AMC

25 23 21

que la desviación entre la tasa de inflación que proviene del IPC-AMC con respecto a la tasa de inflación que proviene del Núcleo Inflacionario se amplió durante el primer trimestre del año para luego comenzar estrecharse durante el segundo trimestre y nuevamente comenzar a distanciarse durante el lapso julio-octubre. Resalta que, esta brecha resultó mayor en casi 250 pb cuando se compara con la brecha del 2012 (ver Gráfico 20). Gráfico 20

Inflación AMC: IPC y Núcleo (Var. % Anual)

70 IPC

60

19 17 15 13 11 9 7

oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13

Por otro lado, al utilizar el Índice de Precios al Consumidor del Área Metropolitana de Caracas (IPC-AMC), se observa

Fuente: Banco Central de Venezuela

Por otra parte, entre enero y octubre, se ajustaron al alza y se fijaron los precios máximos de venta al público de un conjunto de bienes (leche, queso, pollo, carne, harinas, pastas, entre otros) y servicios sujetos a la fijación administrada de sus precios, además de fijarse los precios de algunos bienes a nivel del productor y/o importador y al nivel de mayorista o comercializador. En este sentido,

Núcleo Inflacionario

50

cuando se analiza el INPC por bienes y servicios sometidos a los controles de precios y los que no, la

40 30

inflación acumulada de los precios controlados resultó en

representa la mayor brecha observada entre ambos componentes desde que se construyen estos índices.

administrados de precios) hasta octubre del año 2013 fue de 20,4%, muy por encima de lo registrado en igual

desde

el

nivel

de

enero

2008

(24,7%)

(ver gráfico 21). En relación con los precios al por mayor, también se observó una aceleración de estos. En este sentido, la tasa de crecimiento acumulada a octubre de 2013 del Índice de Precios al Mayor (IPM) fue de 51,4%, un aumento más de 3.000 pb con respecto al año 2012 (11,0%). En el componente nacional, se observó una inflación acumulada de 42,8% (11,5% en 2012), mientras que, el componente importado registró una inflación mayor de 50,2% (8,8% en el año 2012). 19

45%

Controlados No Controlados

36% 27% 18% 9% 0%

2013

(22,4%)

54%

2012

periodo del año 2012 (14,0%). Destaca que en el mes de octubre, se registró el mayor nivel reciente de escasez

Gráfico 22

INPC por Productos Controlados y no Controlados

2011

El promedio del índice de escasez del AMC (indicador muy relevante en una economía sujeta a controles

contrastando con el año 2012, donde la inflación de los controlados y no controlado se ubicó en 15%, que

2010

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

2009

oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13

10

36,1%, mientras que, en los productos no controlados se observó una inflación de 52,2% (ver Gráfico 22),

2008

20

Nota: Acumulado hasta octubre de cada año. Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios.

NORMATIVA LEGAL APROBADA EN EL AMBITO ECONOMICO Y SECTORIAL MES DE DICIEMBRE 2013 GACETA OFICIAL N°

FECHA

SUMARIO

40.307

03/12/2013

Resolución mediante la cual se establece el mecanismo de pago del Subsidio al Azúcar de Producción Nacional.

40.307

03/12/2013

Decreto mediante el cual se crea la Comisión Presidencial, con carácter temporal, denominada Comisión Presidencial para la Verificación de la Conformidad del Otorgamiento de Divisas por Parte del Estado Venezolano y su Correcto Uso.

40.308

04/12/2013

Decreto N° 625, mediante el cual se establece el régimen de producción de vehículos automotores ensamblados y comercializados en el país, así como el precio justo de venta de los mismos, y la importación de vehículos por personas naturales con divisas propias.

40.308

04/12/2013

Decreto N° 636, mediante el cual se dicta el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial de la Ley Contra los Ilícitos Cambiarios.

40.308

04/12/2013

Resolución N° 105, mediante la cual se dicta las Normas para la adquisición de un plan de cobertura de gastos médicos para viajeros internacionales y contra pérdida, hurto o robo del equipaje.

40.309

05/12/2013

Resolución N° 13-12-01, mediante la cual se dicta las Normas que Regirán la Constitución del Encaje.

40.310

06/12/2013

Decreto N° 635, mediante el cual se crea la Comisión Presidencial para la Simplificación de Trámites Administrativos, con carácter permanente, multidisciplinario e Interinstitucional, dependiente de la Vicepresidencia de la República Bolivariana de Venezuela.

40.310

06/12/2013

Decreto N° 639, mediante el cual se establece la inamovilidad laboral a favor de los trabajadores y trabajadoras del sector privado y del sector público, regidos por la Ley Orgánica del Trabajo.

40.311

09/12/2013

Ley de reforma parcial de la Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público. (modificación del Artículo 178).

40.311

09/12/2013

Aviso Oficial mediante el cual se corrige por error material la Providencia N° 121, de fecha 30 de octubre de 2013. (Providencia en la cual se establece los Requisitos y el Trámite para la Autorización de Adquisición de Divisas destinadas a las Importaciones Productivas).

40.314

12/12/2013

Aviso Oficial mediante el cual se corrige por error material la Resolución N° 13-11-02, de fecha 19 de noviembre de 2013, en los términos que en él se mencionan. (mediante la cual se establece que las Instituciones Bancarias regidas por las leyes que en ella se señalan, no podrán cobrar por sus operaciones activas, excluidas aquellas relacionadas con tarjeta de crédito, una tasa de interés anual o de descuento superior a la tasa fijada periódicamente por el Directorio del Banco Central de Venezuela para las operaciones que en ella se mencionan.)

40.317

17/12/2013

Ley especial de Endeudamiento Anual para el Ejercicio Fiscal 2014.- (Véase N° 6.113, Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).

40.317

17/12/2013

Ley de Presupuesto para el Ejercicio Fiscal 2014.- (Véase N° 6.114, Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).

40.317

17/12/2013

Decreto N° 662, mediante el cual se exonera del pago del Impuesto al Valor Agregado, en los términos y condiciones previstos en este Decreto, a las operaciones que en él se mencionan, efectuadas dentro del Programa «Transporte Público de Personas». (Taxis, Rústicos chasis largos, Minibuses y Buses).

40.317

17/12/2013

Decreto N° 663, mediante el cual se dicta la Distribución General del Presupuesto de Gastos para el Ejercicio Fiscal 2014.- Véase 6.115, Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).

40.317

17/12/2013

Aviso Oficial mediante el cual se informa al público en general el tipo de cambio aplicable a las operaciones de venta de divisas efectuadas por personas naturales no residentes en el país, que ingresen a territorio venezolano a través de los terminales legalmente dispuestos ubicados en los aeropuertos y puertos.

40.321

23/12/2013

Resolución N° 151, mediante la cual se establece que las Instituciones del Sector Bancario deberán transferir al Órgano Superior del Sistema Nacional de Vivienda y Hábitat a través del procedimiento que éste establezca, los recursos disponibles y no comprometidos al 30 de noviembre de 2013, en los términos que en ella se indican.

40.323

27/12/2013

Resolución N° 153, mediante la cual se corrige la Resolución N° 151, de fecha 20 de diciembre de 2013, en los términos que en ella se señalan. (Reimpresión G.O 40.321, mediante la cual se establece que las Instituciones del Sector Bancario deberán transferir al Órgano Superior del Sistema Nacional de Vivienda y Hábitat a través del procedimiento que éste establezca, los recursos disponibles y no comprometidos al 30 de noviembre de 2013, en los términos que en ella se indican).

Fuente: Gacetas Oficiales de la República Bolivariana de Venezuela

Este boletín ha sido elaborado en la Gerencia de Investigación Económica del Mercantil C.A., (Banco Universal), coordinada por: Francisco Vivancos Cabello. Equipo de Investigadores: Andrés Duque, Inés Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Leonardo Vera. Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad de los autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la institución. Edificio Mercantil, Av. Andrés Bello, N° 1-Apartado Postal N°789 - Caracas 1010A. Venezuela. Depósito Legal: 79-0092. Vol 33. N° 12.

20

INDICADORES ECONOMICOS SECTOR EXTERNO Volumen Promedio de Producción de Crudos (miles de barriles) Precio West Texas Intermediate (WTI) (US$/b) Precio Cesta Venezolana (US$/b) Precio OPEP (US$/b) Exportaciones No Tradicionales (MM de US$) Importaciones 1/ (MM de US$) Reservas Internacionales Brutas (MM de US$) Tipo de Cambio Preferencial de Cierre (Bs./US$) Tipo de Cambio Oficial de Cierre (Bs./US$) SECTOR REAL Indice de Volumen de Ventas Al por Mayor Al por Menor Venta de Vehículos Automotores Partes, Piezas y Accesorios de Vehículos Automotores Combustibles para Vehículos Automotores Almacenes no Especializados con Surtido Compuesto, principalmente de Alimentos, Bebidas y Tabaco Otros Productos en Almacenes no Especializados Alimentos, Bebidas y Tabaco en Almacenes Especializados Productos Farmacéuticos y Medicinales,Cosméticos y Artículos de Tocador Productos Textiles, Prendas de Vestir,Calzado y Artículos de Cuero Aparatos, Artículos y Equipos de uso Doméstico Artículos de Ferretería, Pinturas y Productos de Vidrio Otros Productos en Almacenes Especializados Indice de Volumen de la Industria Manufacturera Privada AGREGADOS MONETARIOS Liquidez Monetaria (M2) Circulante (M1) Base Monetaria Reservas Internacionales Netas Agencia de Tesorería Nacional Neta PDVSA Otros Sector Público Sector Financiero Instrumentos de Crédito Emitidos por el BCV Capital y Activos Netos No Clasificados OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Colocaciones de Repos Colocaciones de CD Colocaciones Repos+CD (Prom. Semanal) Compra de DPN con Pacto Reventa (Prom. Semanal) Saldos en Circulación Repos Saldos en Circulación CD Rendimiento Efect. Prom. Repos (%) Rendimiento Efect. Prom. CD (%) BANCOS COMERCIALES Y UNIVERSALES Cartera de Crédito Inversiones Depósitos Totales Depósitos a la Vista Depósitos de Ahorro Depósitos a Plazo TASAS DE INTERES Overnight (Min - Max) Overnight (Promedio) Activa Promedio (6 principales Bancos) Plazo 90 Días Promedio (6 principales Bancos) Libor Promedio 90 Días GOBIERNO CENTRAL2/ Ingresos Totales Ingresos Ordinarios Petroleros Ingresos Ordinarios No Petroleros Ingresos Extraordinarios Endeudamiento Interno Endeudamiento Externo Otros Egresos Totales Egresos Ordinarios Amortización Total Deuda Pública Amortización Deuda Pública Interna Amortización Deuda Pública Externa Colocación Efectiva Bonos DPN+Letras Endeudamiento Neto Bonos DPN Endeudamiento Neto Letras del Tesoro Rendimiento Efectivo Promedio Ponderado Bonos DPN 60-360 Días 361-1080 Días 1081-1800 Días 1801-2520 Días 2521-3240 Días 3241-5760 Días Rendimiento Promedio Ponderado Letras del Tesoro 60-80 Días 81-110 Días 111-150 Días 151-180 Días 181-269 Días INDICE DE PRECIOS (CARACAS) Consumidor Alimentos y Bebidas no Alcohólicas Bebidas Alcohólicas y Tabacos Vestido y Calzado Alquiler de Vivienda Servicios de la Vivienda excepto Teléfono Equipamiento del Hogar Salud Transporte Comunicaciones Esparcimiento y Cultura Servicio de Educación Restaurantes y Hoteles Bienes y Servicios Diversos 3/ Núcleo Inflacionario Producción Manufacturera Privada Al Mayor Nacional Importado Insumos Construcción al Mayor MERCADO LABORAL Tasa de Desempleo Tasa de Actividad Ocupación Formal Ocupación Sector Público

2011

2012

2013

2.991 86,0 101,1 62,1 3.206 34.860 29.889

2.805 93,5 103,4 66,0 2.567 47.310 29.887

21.482

4,30

4,30

6,30

191,8 147,4 221,6 97,2 180,7 173,7

217,0 172,3 246,9 114,3 195,1 191,7

240,4 258,8 97,9 371,5 494,0 357,2 108,8 157,2 109,8

248,1 175,0 142,1 437,2 523,6 352,0 125,2 239,8 113,1

446.617 426.592 172.751 126.570 (48.208) 96.062 (26.304) (4.483) (9.203) 12.795

714.898 697.769 268.356 125.915 (44.536) 165.465 (17.142) (18.148) (20.510) 51.920

38.582 80.588 2.292 224 2.462 7.803 6,00 6,32

31.851 80.134 2.154 128 1.824 20.169 6,01 6,71

264.349 147.785 405.108 299.389 97.278 8.440

2.785 97,9 99,5 105,8

1.206.891**/ 1.186.816**/ 440.713**/ 126.769**/ (51.212)**/ 407.827**/ (23.737)**/ (49.819)**/ (51.212)**/ (75.274)**/

0,1-14,5 4,69 17,45 14,73 0,35

393.324 253.053 651.490 499.775 148.508 3.207 Porcentaje Anual 0,0-4,2 0,76 16,17 14,57 0,42

400.628 81.018 153.263 166.346 52.867 12.828 69.972 376.591 353.008 1.309 715 593 81.940 51.240 1.695

110.532 72.209 (797)

27.836 292.246 6.627 1.723 48.469 6,01 6,14

0,0-4,3 1,46 15,51 14,50 0,27

ago-13

sep-13

oct-13

nov-13

dic-13

2.773 106,4 105,6 107,2 134 3.811 22.945

2.794 106,6 103,8 109,0 139 3.640 23.044

2.826 100,8 98,1 106,6

2.854 93,9 94,5 105,0

2.894 97,5 97,3 107,7

21.729

21.637

21.482

6,30

6,30

6,30

6,30 6,30 Indice 1997 = 100 240,7 242,5 179,3 193,0 281,9 275,6 90,0 87,3 251,2 202,2 214,0 194,2 336,2 319,2 165,3 170,4 171,4 162,6 620,3 637,8 456,6 481,8 310,2 293,2 133,7 134,5 274,5 294,5 121,5 120,0 Millones de Bolívares 910.264 958.172 891.840 933.985 286.986 293.948 140.086 142.579 (131.555) (147.405) 225.272 252.531 2.194 (338) (22.000) (19.835) (21.892) (22.253) 49.128 54.637 Millones de Bolívares 2.766 2.395 16.417 20.284 4.567 5.400 2.354 2.447 22.207 21.559 6,0 6,00 6,9 6,69 Millones de Bolívares 513.650 529.415 368.706 379.090 839.735 868.813 648.481 672.722 187.550 188.712 3.704 7.380 0,0-2,0 1,0-1,5 1,24 1,20 16,56 15,76 14,50 14,50 0,26 0,25 Millones de Bolívares

1.174.255*/ 1.136.074*/ 397.922*/ 130.033*/ (169.801)*/ 406.520*/ (6.410) (41.548)*/ (41.548)*/ 67.027*/

1.329 17.533 4.100 1.122 22.116 6,02 6,91

2.374 40.651 10.756 2.397 38.269 6,04 6,45

581.019 410.198 952.521 736.002 193.962 22.557 Porcentaje 0,8-2,0 1,22 15,47 14,50 0,24

4,4% (63,9)% (14,4)% 6,3% (48,4)% (39,6)% (4,8)% (32,7)% 33,0 %

31,5% 4,3% 13,2% 55,2% (8,5)% 0,6% 1,6% 12,6 % 0,8 %

68,8% 70,1% 64,2% 0,7% 15,0% 146,5% 38,5% 174,5% 149,7% 45,0%

68,8% 70,1% 64,2% 0,7% 15,0% 146,5% 38,5% 174,5% 149,7% 45,0%

(12,6)% 264,7% 190,2%

(10,7)% 96,3% 106,1%

(18,8)% 218,9 % (0,8) (56,9)

(5,5)% 140,3 % (0,8) (56,9)

51,8 % 68,0 % 57,0 % 57,6 % 43,6 % 588,1%

58,4 % 77,6 % 66,7 % 66,8 % 54,6 % 529,4%

27.650 21.417 (748)

4.777 1.503 (1.423)

2.172 (2.825) (748)

54,0% 72,2 % (251,6)%

31,1% 346,5% 68,9 %

5,52

5,42

5,19

(26)

(26)

5,45

5,24

5,15

5,51 2,35 2,08 Variación % Dic-Dic 29,0 19,5 34,1 24,0 27,4 33,0 17,6 11,4 6,3 5,6 13,5 3,5 27,8 12,3 29,6 19,3 38,9 22,5 6,7 4,3 19,1 20,4 24,9 26,0 34,9 24,1 36,0 10,7 30,9 21,5 22,7 13,6 20,7 16,6 22,1 17,4 15,5 13,2 16,5 19,5 Porcentaje Segundo Semestre 7,8 7,8 64,7 64,0 56,8 58,3 19,8 20,2

1,65

1,56 1,39 Variación % Mensual 3,9 5,6 4,6 6,7 6,4 9,3 7,7 7,1 0,0 1,7 12,5 1,3 7,1 2,8 1,2 3,0 3,7 0,3 0,3 3,0 5,9 7,0 7,6 4,6 7,9 2,4 2,0 3,8 6,5 2,8 4,6 3,9 4,0 4,0 3,8 3,4 5,2 3,1 9,4 Porcentaje 7,8 7,6 65,2 65,1 60,7 60,1 21,1 20,0

8,0 65,5 58,8 18,8

8,7% 1,4 % 12,6% (16,2)% 6,7% 6,8%

46 (64) (5) (6)

12,69

3,0 2,8 8,2 4,4 0,5 (4,7) 1,5 1,3 4,1 0,9 6,3 0,0 4,0 2,2 4,2 2,9 3,7 3,6 4,3 2,3

46,5%

46 (64) (5) (6)

12,03

6,07

46,5% (12,8)% 13,4 % (21,3)% (9,8)% (5,6)% (7,0)%

0,0-1,2 0,73 14,93 14,50 0,25

14,77 13,77

6,75

1.627 35.362 9.734 1.723 48.469 6,01 6,14

Var % 12 Meses 4,5% 10,4% (0,5)% 1,0% (20,6)% 2,7% (28,1)%

1,0-1,3 1,17 14,84 14,50 0,24

11.896 8.096 (32)

15,60 14,33

1.206.891**/ 1.186.816**/ 440.713**/ 126.769**/ (51.212)**/ 407.827**/ (23.737)**/ (49.819)**/ (51.212)**/ (75.274)**/

596.945***/ 425.077***/ 1.022.680***/ 787.406***/ 213.206***/ 22.068***/

170.269 124.340 1.208

16,39 17,55 18,07

19.611 16.601 429

1.028.831 991.835 291.648 132.992 (216.620) 331.649 (7.253) (20.460) (22.875) 59.626

Var % Acumulada 4,5% 10,4% (0,5)% 1,0% (39,6)% (29,1)% (28,1)%

3,7

6,6 64,5 60,0 20,6

49,9 57,5 65,4 61,3 8,9 12,7 37,2 23,9 42,0 6,2 44,7 28,4 62,9 25,4 52,7 38,9 44,1 42,8 50,0 60,2 5,6 64,4 59,0 20,6

% % % % % % % % % % % % % % % % % % % %

(27) (5) 98 20

54,3 72,3 75,3 68,2 9,6 13,6 41,7 25,3 46,8 7,7 51,3 28,4 71,1 29,8 60,2 44,0 51,4 50,3 56,0 67,3

% % % % % % % % % % % % % % % % % % % %

(27) (5) 98 20

Notas: */ Cifr as al 29/11/2013. **/ Cifras al 27/12/2013.**/ Cifras al 15/11/2013. 1/ Las cifras de Com ercio Exterior son del Instituto Nacional de Estadística. Las im portaciones no incluyen las del sector petroler o. 2/ Cifras sum inistradas por Oficina Nacional del Tesoro y Banco Central de Venezuela. 3/ Nucleo Inflacionario: Excluye del cálculo del IPC aquellos bienes sujetos a factor es estacionales y de control de precios. Fuente: Oficina Nacional del Tesoro, Banco Central de Venezuela, Reuters, Instituto Nacional de Estadística, Bloom berg y Cálculos Propios

21

Indicadores Económicos Precio Petrolero (US$/bl)

Tasas de Interés. Seis Principales Bancos %

147

147

24

126

22

105

20

20

84

84

18

18

63

63

16

16

42

42

14

14

21

21

12

12

24

Venezu ela

22

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

jun-10

dic-08

dic-09

Depósit os a 90 d ías

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

jun-10

dic-09

jun-09

dic-08

105

Activa

jun-09

WTI

126

Exportaciones No Tradicionales (ENT) e Importaciones (M MUS$)

Reservas Internacionales y FEM M illone s de US$ ENT

48.000

48.000 FEM

40.000

40.000

Reservas Internacionales

32.000

5.450 Importacion es ENT

400

4.900

350

4.350

300

3.800

250

3.250

200

2.700

8.000

150

2.150

0

100

1.600

32.000

sep-13

mar-13

sep-12

mar-12

sep-11

sep-08

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

jun-10

dic-09

jun-09

dic-08

0

mar-11

8.000

sep-10

16.000

mar-10

16.000

sep-09

24.000

mar-09

24.000

Importaciones

450

Recaudación Rentas Internas

Spread Soberanos. Diferenciales EMBI+

Millone s de Bs .

Puntos Básicos 1.800

1.800

Venezu ela México

1.500

1.500

Colombia

28.000

28.000 Impuesto sobre la Renta

24.500

24.500

IVA

21.000

Renta Ad uan era

21.000

1.200

17.500

Rentas Int ernas

17.500

900

900

14.000

Otros **/

14.000

600

600

3.500

Agregados Monetarios

nov-13

may-13

nov-12

may-12

nov-11

may-11

0

nov-10

0

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

jun-10

jun-09

dic-09

0

dic-08

0

7.000

3.500

may-10

300

10.500

7.000

nov-09

300

10.500

may-09

1.200

nov-08

Brasil

Venta de Vehículos

Var. % t/t- 12

Unidades

75

75

24.000

24.000

M2 BM

60

60

20.000

20.000

Importados

16.000

16.000

12.000

12.000

45

8.000

4.000

4.000

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

0

dic-11

0

jun-11

dic-13*/

ago-13

dic-12

abr-13

ago-12

dic-11

abr-12

ago-11

dic-10

abr-11

ago-10

dic-09

abr-10

ago-09

abr-09

0

dic-08

0

8.000

dic-10

15

jun-10

15

dic-09

30

jun-09

30

dic-08

45

Nacional

No tas: t/t-12: Variació n del mes co n respecto al mismo mes del año anterio r. EM B I+: Emerging M arket B o nd Index, registra el reto rno to tal de ganancias en precio y flujo s po r intereses, pro ducto de la nego ciació n de instrumento s de deuda externa de mercado s emergentes. */ Cifras al 27/12. **/ Co mprende recaudació n po r derecho s pendientes, multas, intereses, reintegro s al fisco , reparo s de la co ntralo ria en aduanas y lo s tributo s interno s. A simismo , incluye recaudació n po r co ncepto de fó sfo ro s, el cual se dero gó según Ley de Supresió n de P ago del Derecho de Fabricació n según G.O 38.480 de fecha 17-06-2006. Fuente: B CV, Reuters, B lo o mberg, INE, M EM , Cavenez, FM I, OP SIS y Cálculo s P ro pio s

22

Indicadores Económicos Banca Comercial y Universal

Operaciones de Mercado Abierto. Re pos +CD+Compra con Pacto de Re ve nta. Millones de Bs . 40.000

18.000

210 .00 0

68 Inversiones en Títulos Cartera d e Créd it os Indice de Intermed iación

Inyección

30.000

Absorción

12.000

Ef ecto Neto

20.000

Indice de Intermediación %

Créditos, Inversiones Bs. Constantes a Precios de Dic-2007

180 .00 0

65

150 .00 0

10.000

6.000

62

120 .00 0 59

0

90.000

Endeudamiento Interno Neto*/

nov-13

may-13

may-12

nov-12

50

nov-11

0

-18.000

may-11

-50.000

53

nov-10

-40.000

30.000

may-10

-12.000

nov-09

-30.000

56

60.000

may-09

-6.000

nov-08

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

jun-10

dic-09

-20.000

jun-09

dic-08

0 -10.000

Gobierno Central Bs . Cons tante s a Pre cios de Dic-2007

Millone s de Bs . 30.000

30.000

30.000

30.000 Ingresos Ordinarios

24.000

24.000

18.000

18.000

25.000

Gastos Ordinarios

20.000

20.000

15.000

15.000

10.000

10.000

12.000

5.000

jun-12

dic-11

jun-11

jun-10

jun-09

dic-10

0

dic-09

0

-6.000

dic-08

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

jun-10

dic-09

-6.000

jun-09

0

dic-08

0

5.000

jun-08

6.000

dic-07

6.000

jun-07

12.000

25.000

Inflación (Caracas)

Stock Deuda Pública Interna

% (t/t- 1)

Bonos DPN y Le tras del Tesoro Millones de US$

Millones de Bs.

57.500

7

51.000

6

245 .00 0

44.500

5

200 .00 0

38.000

4

4

155 .00 0

31.500

3

3

110 .00 0

25.000

2

2

65.000

18.500

1

1

20.000

12.000

0

0

335 .00 0

6

IPM

Mercado de Trabajo % y Millones de Personas

nov-13

may-13

5

nov-12

may-12

nov-11

may-11

nov-10

may-10

nov-09

may-09

Var % INPC Noviembre 2013: 3,7%

nov-08

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

jun-10

dic-09

jun-09

MM de US$

dic-08

7 IPC

Millones de Bs.

290 .00 0

Sector Real y Externo

%

Millones de Personas

11,5

8,3

Var. %

Ocupación Formal

7,6

Tasa de Desempleo

10,5 9,5

2,6%

1,1%

6,9

P IB P etro lero

0,6%

1,4%

1,3%

0,7%

6,2

P IB No P etro lero

4,5%

5,8%

2,7%

1,7%

Co nsumo P rivado

4,0%

7,0%

5,3%

4,2%

Inversió n

4,4%

23,3%

-2,5%

-14,4%

B alanza Co mercial

45.998

38.001

9.129

10.191

Cuenta Co rriente

24.615

11.016

2.063

4.121

-24.818

-8.829

-3.009

-249

-4.032

-996

-439

-4.616

4,8

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

3,4

jun-10

4,1

5,5

dic-09

6,5

jun-09

IITrim13 IIITrim13

5,6%

5,5

dic-08

2012

4,2%

8,5 7,5

2011

P IB To tal

(M illone s de US$)

Cuenta Capital B alanza de P ago s

Notas: t/t- 1: Variación del mes con respecto al mes anterior, */ El endeudamiento interno neto se calcula como la dif erencia entre las colocaciones ef ectivas y los vencimientos de Bonos DPN y Letras del Tesoro. Fuente: BCV, Balances de Publicación de Instituciones Financieras, INE y Cálculos Propios

23