19 de febrero de 2013 • No 543 www.ocu.org/inversores
EVOLUCIÓN DE LA BOLSA ESPAÑOLA
Divisas, ¿en pie de guerra?
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OCU inversores N° 543 – año 21 – semana del 19 de febrero al 25 de febrero de 2013 – M-35065-1992 – precio OCU inversores : 4,90 € – OCU inversores + suplemento de acciones : 5,50 €
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Los ministros de Economía del G20 analizaron el pasado fin de semana el clima de tensión que afecta al mercado de divisas. ¿Una nueva "guerra"? Ellos prefirieron hablar de "devaluación competitiva" y de "proteccionismo", pero lo llamen como lo llamen, lo cierto es que son varios los países que parecen estar orquestando una depreciación de sus monedas para mejorar sus exportaciones, frenar las importaciones y, en resumen, mejorar su crecimiento económico. En condiciones normales, el precio de las divisas debería ser el reflejo de la salud económica de un país y de las perspectivas de que esa buena (o mala) forma se mantenga con el paso del tiempo. Sin embargo, en condiciones excepcionales como las actuales, es tiempo de medidas excepcionales. Y así lo han demostrado países como Estados Unidos y, sobre todo, por Japón, que no ha dudado en activar la máquina de imprimir dinero para inyectar liquidez en los mercados. Entre los principales damnificados de esta batalla silenciosa estarán las grandes empresas europeas, especialmente las del sector industrial de Alemania y Francia, los dos gigantes exportadores de la eurozona. Y también, algunas empresas españolas, como Telefónica, que ya se ha visto golpeada por medidas como la devaluación del bolívar en Venezuela: en concreto, la 'teleco' ha reconocido un impacto que supondrá una pérdida aproximada de 438 millones de euros, antes de impuestos, en el ejercicio 2012 (unos 0,09 euros por acción). Por tanto, es hora de extremar precauciones y de no perder de vista que la diversificación y la búsqueda de apuestas atractivas de cara al largo plazo son las claves para salir ileso de esta contienda. Ahora bien, eso no significa que no existan oportunidades para aprovechar la situación, como la corona sueca (vea pág. 14) o distribuir sus inversiones como propone nuestra cartera global. ¡Saque partido de ellas!
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El parqué patrio terminó en rojo una semana marcada por las caídas de los grandes valores del sector financiero (especialmente, de Bankia) y por la incertidumbre ante la reunión que el G20 celebraba el pasado fin de semana en Moscú para abordar el tema de la "guerra de divisas".
u EN ESTE BOLETÍN Acciones págs. 3-6 BP, Campofrío, Cementos Portland, Ferrovial, Gamesa, Heineken y Time Warner. Solvay y Telecom Italia cambian de consejo. Análisis pág. 11 El Plan de la Mutua: descubra por qué tiene un papel tan destacado en nuestra cartera global. Fondos de inversión
págs. 12-13 Alubión de nuevos garantizados de renta fija: ¿son realmente una buena opción para el inversor conservador?
Entre nosotros Vender Campofrío
4,52 EUR
Cementos Portland 4,70 EUR
Comprar BP
Ferrovial
11,77 EUR
Gamesa
2,24 EUR
Heineken 448,10 GBp
Solvay
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págs. 14-16 – La corona sueca puede subir cerca de un 11%. ¡Aprovéchelo! – "¿Dónde puedo comprar el mejor fondo de acciones británicas?" – Consejos para invertir con éxito en momentos de alta tensión. – Apuesta para osados: el cobre se ha disparado un 10% desde mediados de 2012… ¡y aún puede sacarle partido! Siguenos en Facebook.com/OCUInversores
Panorama En nuestro país, la subida de los precios al consumo se modera, lo que será de gran alivio para los bolsillos de muchas familias. Mientras tanto, la zona euro no levanta el vuelo. Por el contrario, la moneda común sigue su paseo por las alturas y sale fortalecida de la "guerra de divisas" que se está librando en la actualidad. España: los precios moderan su subida
En el exterior
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En enero, la inflación cayó un 1,3% respecto a diciembre de 2012, el mayor descenso intermensual registrado en último medio siglo Además de las rebajas – caída de los precios del vestido y calzado –, a este retroceso contribuyeron las caídas de los precios de la electricidad, de los medicamentos y de la telefonía. Con todo ello, la inflación alcanzó el 2,7% en estos doce últimos meses. Por su parte, en enero la inflación armonizada (calculada de forma homogénea en todos los países de la UE) repuntó hasta el 2,8% anual, menos que el 3% registrado en diciembre de 2012 pero claramente superior a la media europea (2%). Aunque en comparación con nuestros socios europeos sigue permaneciendo elevada, la inflación española tiende a moderarse. EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN EN ESPAÑA (en %) 6 5 4
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La caída de la actividad económica en la zona euro se acentuó en el cuarto trimestre de 2012 al retroceder un 0,6% respecto al trimestre anterior, y un 0,9% anual. Los últimos tres meses de 2012 resultaron especialmente dolorosos para Italia, España y Portugal con caídas del 0,9%, del 0,7% y del 1,8% respectivamente frente a los tres meses precedentes. Pero esta vez ni siquiera el gigante alemán se ha librado de la caída (-0,6%). Con todo ello, en el conjunto de 2012, el PIB (conjunto de bienes y servicios producidos por una economía) habría caído un 0,5% con respecto a 2011. Y para este año el panorama seguirá estando bastante nublado. Nuestras previsiones apuntan a que el PIB volverá a retroceder, alrededor de un 0,3% en 2013. El banco central de Suecia ha optado por mantener los tipos oficiales en el 1% al considerar que la economía no necesita del estímulo de una bajada de tipos (vea pág. 14). Las autoridades monetarias suecas consideran que para que esta economía vuelva a hacer gala de un envidiable dinamismo bastará con una mejoría generalizada a nivel mundial, lo que se espera para la segunda mitad del año. En Japón, las inversiones y las exportaciones se han hundido, provocando que la economía nipona se encuentre en números rojos. Así, el cuatro trimestre de 2012 se saldó con un retroceso de la actividad económica del 0,4% anual. Dato que corrobora la leve recesión que está padeciendo el país desde la primavera pasada. No obstante, el nuevo gobierno parece que está acertando en la diana con su estrategia basada en la competitividad y en el debilitamiento de la divisa. De hecho, nosotros esperamos que este año la economía japonesa crezca cerca del 1%.
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La moderación de la inflación en enero es una buena noticia para las familias españolas cuyo poder adquisitivo se ha visto fuertemente erosionado. Aun así, nuestra inflación sigue siendo superior a la de la media europea.
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Por otro lado, parece que los bancos españoles están reduciendo poco a poco su dependencia del Banco Central Europeo (BCE). En enero pasado, la deuda contraída por las entidades financieras españolas con el BCE se redujo un 4,6% con respecto a diciembre, hasta situarse en 298.664 millones de euros, con lo que encadena el quinto mes consecutivo de caídas. Pero aunque la crisis financiera parece que nos está dando un respiro, la agencia de calificación Standard&Poor's vuelve a recordarnos que aún estamos muy lejos de su final. Francia y los países del Sur de Europa vuelven a estar en el punto de mira de la agencia y su calificación crediticia podría ser revisada a la baja ante sus dificultades para poder financiarse. En el caso de España, si su calificación volviera a degradarse, nuestra deuda soberana pasaría a ser considerada como "bonos basura", con el consecuente rechazo hacia los títulos de deuda pública por parte de los grandes inversores (fondos de inversión, planes de pensiones…) que ello supondría. No sorprende por tanto que esa tendencia bajista emprendida por los tipos a largo plazo se haya frenado a finales de semana, situándose los de las obligaciones a 10 años alrededor del 5,2%. Nuestra prima de riesgo lógicamente acabó repuntando hasta el 3,6%. 2 | OCU inversores · 19 de febrero de 2013
¿Qué destacamos?
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Una vez más el dato de crecimiento en la zona euro ha sido decepcionante. Por su parte, el euro sigue haciendo alarde de fortaleza frente a las principales divisas mundiales. Y es que nuestra moneda se está viendo aupada por la « guerra de divisas » que se está librando (vea "Editorial"). En efecto, por mucho que las autoridades nieguen que estén recurriendo a las devaluaciones competitivas de sus divisas, los cierto es que, con el fin de dinamizar sus economías gracias al tirón de las exportaciones, países como Japón, China o incluso EE.UU. y el Reino Unido están favoreciendo el debilitamiento de sus divisas en los mercados. El BCE ha negado querer participar en esta batalla, de la que el euro sale fortalecido, aunque nuestras exportaciones podrían ser las grandes perjudicadas. Nuestra estrategia sigue basada en una prudente diversificación más allá de la zona euro. Así p.ej. dentro de nuestra cartera modelo global, a la hora de diversificar la parte dedicada a la renta fija, reservamos un hueco a las coronas suecas (vea "Entre Nosotros"). Y dentro de la parte dedicada a las acciones, reservamos un hueco, entre otras, a las británicas (vea pág. 14).
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Acciones
¿ Quién es quién ?
BP
CAMPOFRÍO
BP
Potencial de revalorización intacto
Nuestros temores se confirman
El británico es uno de los grandes grupos petroleros del mundo, está presente en la producción de petróleo y de gas. Realiza tareas tanto de exploración y extracción como de refino y distribución.
Sector energía Bolsa de Londres • 448,10 pen. Máx/mín 3 últ. años : 655,40/302,90 Riesgo : w
Sector alimentación Bolsa de Madrid • 4,52 EUR Máx/mín 3 últ. años : 9,30/4,20 Riesgo : x
CAMPOFRÍO
Aunque el repunte bursátil se ha visto algo frenado por los problemas judiciales, BP forma parte de un sector con buenas perspectivas y la acción nos parece barata. Compre (ISIN: GB0007980591).
La subida del precio del porcino y el franco retroceso del consumo a lo largo y ancho del Viejo Continente – su principal mercado – penalizarán sus beneficios en el corto plazo. Acción cara. Venda.
Campofrío Food Group es líder del sector cárnico en Europa, en donde desarrolla lo esencial de su negocio. Está presente en España, Portugal, Italia, Francia, Bélgica, Holanda y Alemania. Accionistas principales: el líder mundial Smithfield Foods controla el 37%.
CEMENTOS PORTLAND La mayor cementera de España está presente en España, Estados Unidos, Reino Unido y Túnez. Accionistas principales: la constructora FCC con un 58% de las acciones.
FERROVIAL Ferrovial es uno de los principales grupos de infraestructuras del mundo (aeropuertos, autopistas…). La construcción no deja de perder peso en las cuentas de la compañía. Accionistas principales: la familia Del Pino con cerca del 44% del capital.
GAMESA Uno de los líderes mundiales en la construcción y diseño de aerogeneradores. También gestiona y promueve la construcción de parques eólicos. Accionistas principales: Iberdrola (19,57%).
SOLVAY El grupo belga vendió en 2010 su filial farmacéutica para concentrarse en las actividades químicas y de plásticos. Con la compra de Rhodia, Solvay apuesta por la química especializada, los países emergentes y el desarrollo sostenido.
Cambios de consejos Acción
Telecom Italia Solvay
Consejo
Los resultados de 2012 llevan las señales inequívocas de la marea negra. Aparte de los costes extraordinarios de 4.500 millones de dólares (0,23 peniques por acción por acuerdos para terminar con demandas penales, ya contabilizado), el resultado operativo se ha comportado algo peor de lo esperado. La sucesión de demandas judiciales dispersan al grupo y le impiden concentrarse en el núcleo de su negocio. El próximo proceso judicial (demanda interpuesta por ciudadanos norteamericanos de Estados afectados por el desastre, prevista para el 24 de febrero) podría penalizar al grupo. Sea como fuere, el grupo se muestra optimista y confirma sus objetivos de crecimiento (+50% de liquidez generada de aquí a 2014). El grupo británico cuenta con bazas indudables para reconstruirse (estructura aligerada, posicionamiento prometedor, baja deuda…), pero habrá que contar con retrasos en su plan de recuperación. La exploración en el Ártico, de la mano de Rosneft, debería comenzar en las próximas semanas, pero dados los desafíos técnicos, las complicaciones estarán a la orden del día. Rebajamos nuestra previsión para este año de 72,8 a 61,2 peniques y de 75,78 a 62,03 para el que viene. El dividendo en cambio ha aumentado hasta el 4,7% anual. 520
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Comprar Conservar
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Los precios del porcino aceleraron su repunte en la recta final del año 2012. Mientras tanto, las ventas de alimentos seguían cayendo tanto en España (-5,1% en diciembre, -2,5% en 2012) como en la zona euro (-2,1% anual en diciembre). Nuestros temores acerca de la presión sobre los beneficios parecen pues confirmarse. Tras los 0,0391 euros por acción que ganó la compañía en el tercer trimestre del año pasado (0,0778 euros acumulados en los nueve primeros meses del ejercicio), nuestras previsiones vaticinan un fuerte retroceso para el cuarto trimestre y un beneficio para el conjunto de 2012 en torno a los 0,10 euros por acción. La subida del precio del porcino también es un mal presagio para los primeros trimestres de 2013, que serán los que mas soportarán la subida de costes. Nuestras previsiones para 2013, muy por debajo de las que maneja el mercado, nos parecen pues adecuadas. Los años venideros estarán marcados por una lucha por recuperar la cuota de mercado perdida ante las marcas blancas durante estos años de crisis y un mayor esfuerzo en marketing y promociones que penalizará el crecimiento de los beneficios. La cotización parece compartir nuestros temores y cae con fuerza en lo que va de año.
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Indicador de riesgo: de u (el riesgo asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera.
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Los procesos judiciales presentes y futuros frenan la cotización, aunque la recuperación llegará a medida que se solucionen los litigios. Compre.
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La cotización de Campofrío (línea gruesa; base 100) se ve penalizada cuando repunta el precio de su materia prima. Acción cara. Venda.
OCU inversores · 19 de febrero de 2013 | 3
Acciones CEMENTOS PORTLAND
FERROVIAL
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¡Repunte especulativo del 80%!
Lidia mejor que otras con la crisis
Perspectivas poco convincentes
Sector construcción Bolsa de Madrid • 4,70 EUR Máx/mín 3 últ. años : 20,61/2,62 Riesgo : x
Sector construcción Bolsa de Madrid • 11,775 EUR Máx/mín 3 últ. años : 12,06/5,066 Riesgo : x
Sector energía Bolsa de Madrid • 2,247 EUR Máx/mín 3 últ. años : 10,699/1,006 Riesgo : w
Nada nos hace ser optimistas de cara al futuro de la compañía. Ni vislumbramos recuperación alguna de las ventas en España, ni creemos que la estrategia de vender activos en estos momentos (bajos precios) solucione sus problemas a corto plazo. Acción cara y arriesgada. Venda.
Ante el desplome de la construcción en nuestro país, el grupo apuesta por crecer en el exterior. Su acertada diversificación en el negocio de las concesiones (aeropuertos, autopistas…) le ha permitido sortear mejor la crisis. Pero la acción está cara y es más arriesgada que la media. Venda.
La compañía española diversifica su negocio geográficamente (países emergentes) y reduce costes (cierre de factorías, reducción de plantilla). Pero las perspectivas son poco alentadoras, dada la debilidad de los pedidos. Acción cara. Venda.
Desde principios de año, la cotización se revaloriza más de un 57%, al calor de diversos rumores (Eurovegas, OPA por parte de FCC). La propia empresa ha comunicado que está en conversaciones para intercambiar sus activos de Cementos Lemona y terminales receptoras de cemento en el Reino Unido (¿por las acciones de su filial Uniland que aún no controla?), aunque por el momento no hay ninguna oferta en firme. Ante su crítica situación financiera, el grupo intenta encontrar dinero fresco de debajo de las piedras, con más pena que gloria: vendió participaciones en Argentina y Uruguay, pero fracasó con su filial norteamericana Giant por falta de ofertas interesantes y abortó una ampliación de capital en 2012. Con el dramático desplome del consumo de cemento en España, cualquier operación que contribuya a mejorar la diversificación de su negocio en el exterior (a través de Uniland) nos parece sensata. Sin embargo, la difícil coyuntura de la construcción en nuestro país reduce drásticamente el valor que la compañía pueda obtener por la eventual venta de sus fábricas españolas.
Pese al mal tiempo, el número de pasajeros del aeropuerto británico de Heathrow volvió a crecer en enero. Una buena noticia para Ferrovial ya que Heathrow es el principal activo de su filial británica de gestión de aeropuertos (que también incluye Glasgow, Aberdeen o Southampton). Además, el aeropuerto londinense ha anunciado que invertirá 3.000 millones de libras en sus instalaciones hasta 2019 y, a cambio, aumentará las tasas un 6% por encima de la inflación. Pese a las desinversiones efectuadas en esta filial (su participación es ahora del 33,56%), Ferrovial sigue apostando claramente por negocios como la concesión de aeropuertos o de autopistas. Así, el grupo pujará por la privatización de la autopista Chicago Midway y está construyendo tres nuevas autopistas en EE.UU. El gran volumen de recursos financieros que necesita la ejecución de este tipo de proyectos hace que la financiación sea un aspecto clave para la compañía, por lo que la "relajación" de los mercados devuelve cierta dosis de tranquilidad a sus resultados (el descenso de tipos de interés reduce los gastos financieros). 130
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La compañía avanza en su plan de saneamiento y la deuda sigue bajo control. Pero esto no creemos que justifique el tirón de la cotización en las últimas semanas. Según la compañía, el resultado provisionales para 2012 se saldará con unas pérdidas de 2,60 euros por acción (frente a +0,20 euros en 2011), debido mayoritariamente al saneamiento que llevará a cabo en los próximos meses: despidos, cierre de fábricas, etc. La adversa coyuntura económica (caída del consumo energético, parón de nuevas instalaciones, reducción o eliminación de ayudas y subvenciones a la energía eólica) ha frenando en seco el crecimiento de las empresas eólicas en los países desarrollados, provocando un importante exceso de capacidad de fabricación. La consecuencia de esto es una mayor competencia por hacerse con los nuevos contratos (menores márgenes), unas fábricas paradas (costes elevados), una deuda elevada y, lo que es peor, unas inciertas perspectivas. Además, las otras líneas de negocio del grupo (mantenimiento y venta de parques eólicos) difícilmente conseguirán impulsar los resultados de la compañía a los niveles alcanzados en los años dorados del sector.
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Los rumores especulativos en torno al valor han disparado la cotización (+57% en 2013). Demasiado riesgo para especular con una compañía cuya situación financiera es crítica. Venda.
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Pese a la crisis, la evolución de Ferrovial (línea gruesa; base 100) supera con creces a la del resto de la bolsa española. Acción cara. Venda.
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Pese al repunte bursátil (+35,3% en lo que va de año), las perspectivas de Gamesa a largo plazo no nos convencen. Acción cara. Venda.
Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm
Acciones HEINEKEN
SOLVAY
TELECOM ITALIA
¿Acertada apuesta emergente?
Sube casi un 100%, cambio de consejo
Cambio de consejo
Sector alimentación Bolsa de Ámsterdam • 54,49 EUR Máx/mín 3 últ. años : 54,93/32,04 Riesgo : w
Sector químico Bolsa de Bruselas • 111,45 EUR Máx/mín 3 últ. años : 118,25/61,47 Riesgo : w
Sector telecomunicaciones Bolsa de Milán • 0,6155 EUR Máx/mín 3 últ. años : 1,146/0,6095 Riesgo : x
La reciente apuesta por Asia no nos convence del todo y bien podría pasar factura a sus resultados a corto plazo. Por el momento, preferimos optar por la prudencia. Acción cara. Venda.
Dada la mala coyuntura en Europa, rebajamos nuestras previsiones. Tras la fuerte subida de la cotización (casi se ha duplicado desde finales de 2011), la acción se ha puesto cara. De ahí nuestro cambio de consejo. Venda.
El recorte del dividendo y la emisión de bonos de tipo "híbrido" para contener la elevada deuda de la operadora italiana no ha sido bien recibido, ni por el mercado ni por las agencias de calificación. Tras rebajar nuestras previsiones, la acción nos parece ahora correcta, de ahí el cambio de consejo. Mantenga.
Los resultados de 2012 no deparan esta vez sorpresas desagradables como algunos temían, gracias al buen trabajo en la reducción de costes. Las ventas crecen un 3,9% (en datos comparables) y el beneficio por acción repunta solo un 4,1%, a pesar de unos tipos de cambio favorables y un menor número de acciones en circulación. La compañía promete además una mejora en el futuro. Aparte del desarrollo internacional de la marca Heineken (+5,3% en el volumen de ventas en 2012), la reducción de costes proseguirá (el 37% del plan 2012-2014 ya se ha conseguido). Por otra parte, consciente de sus dificultades en Europa occidental (42% de las ventas; - 9,9% el resultado operativo), Heineken ha puesto rumbo a Asia. Tras la reciente adquisición en Singapur del 100% de Asia Pacific Breweries, cerca de 2/3 de la actividad del grupo ya se realiza en los países emergentes. Pero con el alto precio pagado, la compañía se ha endeudado, lo retrasará la mejora del beneficio ligado a esta operación a 2014 como muy pronto. La fuerte exposición del grupo a Europa (en crisis) supone un riesgo sobre los beneficios a corto plazo. El accionista tendrá que contentarse con una escasa rentabilidad del 1,6%. Estimamos un beneficio por acción de 2,85 EUR para 2013 y 3,15 para 2014.
El beneficio en 2012 fue de 7,1 EUR por acción, es decir, más del doble que en 2011, aunque debido únicamente a la aportación de Rhodia cuya adquisición finalizó a finales de 2011. Un resultado por encima de nuestras expectativas, gracias a una mejora de las provisiones. En datos comparables, el grupo ha conseguido mantener su beneficio operativo (antes de depreciaciones y amortizaciones). Un buen resultado dado el contexto económico actual. Los Plásticos siguen padeciendo las malas condiciones del sector de los vinilos y Rhodia sufre por la caída de la demanda en los minerales de tierras raras. La Química, en cambio, se ha comportado mejor de lo previsto, gracias al aumento de los volúmenes y de los precios. En 2013, la coyuntura seguirá deprimida en Europa. Aunque Solvay no adelanta ninguna previsión, mantiene sin embargo su objetivo de beneficio (EBITDA) en 3.000 millones de euros para 2016. Un objetivo que nos parece demasiado ambicioso en el contexto actual sin realizar nuevas adquisiciones. El dividendo propuesto para 2012 es de 2,4 EUR netos (+4,3%, en línea con nuestras expectativas). Rebajamos nuestra estimación de beneficio por acción de 7,10 a 6,75 EUR para 2013 y estimamos 7,50 para 2014.
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El plan de negocio presentado por la operadora italiana para los próximos dos años tiene como objetivo principal reducir sustancialmente la deuda de la compañía, que sigue siendo elevada. La cuantía del recorte aspira a alcanzar el 10% a finales de 2013: la misión no es fácil para un grupo que ha sido muy generoso en cuanto a sus dividendos, una política perseguida a toda costa, incluso sacrificando el propio patrimonio inmobiliario. La venta de Telecom Italia medios de comunicación no se ha completado todavía, causando más pérdidas para el grupo. La única solución para lograr los objetivos de este plan era recortar, significativamente, el dividendo: a menos de la mitad respecto al de 2012 y aprobar el lanzamiento de una emisión de bonos de tipo "híbrido", poco apreciado por el mercado – la agencia Moody's ya ha amenazado con rebajar la calificación crediticia de la empresa italiana –. Nosotros por nuestra parte hemos revisado a la baja nuestras estimaciones de beneficio por acción y, a tenor de la cotización actual, la acción ha dejado de estar barata y ahora nos parece correctamente valorada. 2.50 2.00 1.50 1.00
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La bolsa quiere creer en las bondades del despliegue de Heineken en los países emergentes. Demasiado pronto a nuestro gusto. Acc. cara. Venda.
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Desde los mínimos de 2011 la cotización de Solvay casi se ha duplicado. La acción nos parece que está ya cara. Cambio de consejo a vender.
Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm
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El recorte del dividendo y la nueva emisión de bonos "híbridos" no gustan al mercado. La acción sufre las consecuencias. Acc. correcta. Mantenga.
OCU inversores · 19 de febrero de 2013 | 5
Acciones Noticias breves TIME WARNER La televisión marca la pauta Sector ocio Bolsa de Nueva York • 53,52 USD Máx/mín 3 últ. años : 53,63/27,74 Riesgo : v Time Warner registra los mejores resultados con su principal actividad, la red de televisión. En el resto de negocios, la situación es algo más delicada, pero no por ello alarmante. Mejoramos nuestras previsiones para 2013, pero la acción sigue correcta. Mantenga. Con un aumento del 13,8% en el beneficio por acción en 2012 hasta 3,14 USD, Time Warner firma una buena hoja de ruta, ligeramente por encima de lo esperado. El grupo norteamericano confirma la buena salud (+4% en el año) de su principal actividad televisiva (Turner Broadcasting y HBO), que resiste bien a la transición hacia el ámbito digital: sus abonados repuntaron un 7% en el cuarto trimestre. La caída del 1% de las ventas en 2012 no nos parece alarmante, ya que se debe principalmente al final de contenidos de gran éxito (como el fin de la saga Harry Potter). Dada la debilidad estructural de la actividad editorial (revistas impresas en dificultades), la actividad de las películas (Warner Bros) debería tomar el testigo y experimentar una mejoría a medio plazo. El grupo tiene los medios necesarios para lograrlo, manteniendo al mismo tiempo una buena rentabilidad. En cuanto al trato al accionista, la situación es tranquilizadora. Además de la recompra de acciones propias, el dividendo trimestral ha aumentado un 11% hasta 0,2875 USD por acción. Revisamos al alza nuestra previsión de beneficio por acción de 3,30 a 3,50 USD para 2013 y estimamos el de 2014 en 3,85 USD. 60 50 40 30 20 10 0
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La marcha de su negocio televisivo va viento en popa, lo que se refleja en un comportamiento bursátil impecable. Acción correcta. Mantenga.
BANKIA 0,337 EUR • Vender La publicación en prensa de una posible reducción del valor nominal de las acciones de Bankia por parte del FROB (organismo estatal) ha castigado duramente la cotización del banco nacionalizado (-33% desde conocerse la noticia). El FROB desmintió esta noticia; de todas maneras, las acciones de Bankia no valen realmente nada, salvo el valor simbólico que el Gobierno, en pos de lograr la paz social, quiera otorgarle. Por ello, si pese a nuestros reiterados consejos de venta, aún mantiene esta acción cara y muy arriesgada, véndala cuanto antes.
ARCELORMITTAL 12,11 EUR • Conservar Primera pérdida anual (-2,58 USD por acción) des-
de la fusión de 2006. El año 2013 se anuncia difícil para el sector, pero el resultado de la compañía debería verse respaldado por los esfuerzos a la hora de reducir costes operativos y por el esperado repunte de las ventas de acero (entre un 2 y un 3% al alza). Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción en 0,41 EUR para 2013 y 1,39 para 2014. Acción correcta.
FINMECCANICA 3,99 EUR • Conservar El máximo dirigente de la compañía italiana ha sido arrestado, envuelto en una supuesta corrupción internacional relativa a la venta de helicópteros al Gobierno de la India. Por el momento, mantenemos sin cambios nuestra valoración sobre la compañía. En los próximos días realizaremos un análisis deta-
llado de las repercusiones que esta noticia podría tener en esta acción cor rec ta, pero más arriesgada que la media.
GLAXOSMITHKLINE 1.471,50 pen. • Comprar (ISIN: GB0009252882) El beneficio por acción en 2012 cayó con más fuerza de la prevista (-11%), debido a un gasto fiscal extraordinario. Sin contar este elemento no recurrente, el resultado (caída de las ventas del 1%) está en línea con nuestras expectativas. Para 2013, el laboratorio apuesta por un ligero incremento de las ventas (+1% sin contar el tipo de cambio), la continuidad en la recompra de acciones propias y el aumento del dividendo (+6% en 2012). Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo.
Clima bursátil Templando los nervios en Europa
· Los mercados bursátiles se han mantenido indecisos en una semana en la que a una sesión bajista le sucedía otra alcista. El empeoramiento de la recesión en la zona euro (-0,6%) en el cuarto trimestre de 2012 pende sobre el ánimo de los inversores. Y es que la situación económica no contribuye precisamente a templar los nervios. A la recuperación económica no se la espera hasta dentro de varios meses, pero la reducción del desempleo podría tardar aún más en llegar, al menos no antes de 2014. La economía americana muestra en cambio un mayor dinamismo que la europea. Las solicitudes semanales de desempleo están en claro retroceso. Un indicador muy cambiante que sin embargo ha tranquilizado a las bolsas al otro lado del Atlántico. Así, el índice americano S&P 500 avanza un 0,1% en la semana, mientras que
el europeo EuroStoxx 50 cede un 0,6% y Madrid se deja un 0,3%. · En el sector financiero, Société Générale (-6,1%; conserve) e ING (-3,9%; conserve) han publicado unos resultados claramente inferiores a lo esperado. A contracorriente se han movido Barclays (+7,6%; conserve), BNP Paribas (+3,2%; conserve) gracias a unos buenos resultados trimestrales. El 2013 será un año difícil para los bancos centrados en el negocio con particulares. · El sector del petróleo apenas ha reaccionado (-0,8%) a la mejora por parte de la OPEP de su estimación de demanda mundial de crudo para 2013. La tímida recuperación de la economía mundial explica esta revisión al alza. Dado que la producción de petróleo también está previsto que evolucione al alza, mantenemos nuestra previsión sobre el precio del barril. Chevron (-0,6%; compre) es nuestra favorita del sector y forma parte de nuestra cartera modelo.
Acciones Nombre
Precio (1) a 15/02/2013
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EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR p. EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD
Ámsterdam Bruselas Madrid Fráncfort París Madrid Nueva York Madrid Madrid Londres Madrid Lisboa París Madrid Madrid Fráncfort Ámsterdam Milán Madrid Madrid Madrid Madrid París Nueva York
528 519 537 528 531 534 539 537 540 525 541 539 536 542 524 529 532 542 542 541 540 541 503 765
w y x x w x x y x x x x x x x x x x x x x x x w
buen cuarto trimestre 2012 apuesta por reforzarse en mdos. emergentes ACS supone más de la mitad de sus inversiones intenta reforzarse en Alemania buen ritmo actividad en 3er trimestre será absorbido por el Santander nuevos procesos judiciales grandes ampliaciones a la vista emite convertibles para reforzar su solvencia plan de reorganización creíble se hace con Unnim resultados en números rojos nuevo plan de crecimiento 2014-2016 ahora adquiere Banco de Valencia el negocio del crédito vuelve a flaquear aumenta sus fondos propios nuevos despidos para reducir costes buen hacer en captación de fondos el beneficio cae más de un 30% en 2012 amplía capital por 2.500 millones de euros ahora absorbe Caixa Penedés aumenta su presencia en Polonia pese a 4º trimestre decepcionante sacrifica 2013 en beneficio de 2014
comprar conservar vender conservar comprar vender conservar vender vender conservar conservar vender conservar vender vender vender conservar comprar conservar vender vender conservar conservar comprar
4.44 69.71 103.50 91.20 110.50 133.00 76.54 6.80 29.46
EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR EUR
Madrid Fráncfort Madrid Nueva York París París Nueva York Bruselas Ámsterdam
541 530 537 540 525 538 541 477 540
w v w v w w v w v
pérdidas 3trim 2012/13 empiezan a desacelerar Reebok atraviesa por dificultades cifras del sector siguen preocupantes supera previsiones en 4º trim. 2012 beneficio operativo 2012: +11,8% beneficio/acción 2012 aumenta 9,4% tras buen 2º trim, revisa al alza previsiones recompra de acciones resultados 2012: +6,9%
vender vender vender conservar vender vender comprar comprar vender
4.52 37.42 50.13 0.30 1933.00 14.35 54.49 47.17 26.72 63.20 96.44 24.45 39.32
EUR USD EUR EUR p. EUR EUR USD USD CHF EUR EUR EUR
Madrid Nueva York París Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nasdaq Nasdaq Zúrich París Madrid Madrid
532 537 537 536 524 542 524 524 522 537 528 542 538
x v w w v w w v w v v w x
rebajamos prevsiones 2013-2014 resiste bien en un difícil contexto reducción de costes en Europa próxima reagrupación acciones (contrasplit) buenos resultados 1er semestre 2012/13 dividendo ordinario 2012: +7% beneficio/acción 2012: +4,1% prevé beneficio/accº de 2,60 eur. para 2013 es la antigua Kraft Foods confirma ralentización en países emergentes confirma objetivo anual 2012-13 recupera terreno en el tercer trimestre calamitoso debut en el Ibex 35
vender conservar vender conservar conservar conservar vender conservar conservar conservar vender vender vender
10.91 20.00 5.80 15.75 24.25 331.00
EUR EUR EUR EUR EUR p.
Ámsterdam París Madrid Lisboa Fráncfort Londres
541 541 541 541 541 541
w w w w w v
vende participación en ICA 4º trimestre: ventas aumentan un 0,8% podrían subir impuestos catalanes (Schlecker) ventas aumentan un 10,5% en 2012 4º trimestre: ventas aumentan un 0,5% pisa el freno pese a repunte ventas fin año
conservar vender vender vender conservar comprar
Financiero y asegurador Aegon Ageas Alba Allianz Axa Banesto Bank of America Bankia Bankínter Barclays Bank BBVA BCP BNP Paribas CaixaBank Catalana Occid. Deutsche Bank ING Intesa Sanpaolo Mapfre Popular Sabadell Santander Société Génér. Western Union
5.17 25.53 34.67 102.44 13.45 3.61 12.03 0.34 4.04 321.25 7.53 0.11 46.01 2.94 16.73 35.83 6.56 1.37 2.36 0.66 1.70 5.89 29.99 14.40
Bienes de consumo Ad. Domínguez Adidas Group Inditex Kimberly-Clark L'Oréal LVMH Procter&Gamble Sioen Unilever
Alimentación Campofrío Coca - Cola Danone Deoleo (ex SOS) Diageo Ebro Foods Heineken Kraft Foods Gr. Mondelez Int. Nestlé Pernod Ricard Vidrala Viscofán
Distribución Ahold Carrefour Dia Jerón. Martins Metro Sainsbury
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OCU inversores · 19 de febrero de 2013 | 7
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Nueva York Londres Nueva York Londres Madrid Milán Nueva York Zúrich Nueva York Zúrich París Nueva York
540 542 541 541 540 498 541 541 542 541 516 497
w w w w w v w w w w x w
resultados trimestrales sin sorpresas 2013 será un año muy difícil 4º trim: caída menos fuerte que la prevista carga fiscal pesa en 4º trimestre las nuevas acciones ya cotizan en bolsa facturación 2012 supera 7.000 millones euros aplaza solicitud lanzamiento del Odanacatib sólidos resultados en 4º trimestre perspectivas prudentes para 2013 buenos resultados 2012, dividendo decepciona 2013 será más difícil que lo previsto confirma previsiones 2012
conservar conservar conservar comprar vender vender conservar comprar conservar conservar conservar conservar
Farmacéutico Abbott AstraZeneca Eli Lilly GlaxoSmithKline Grifols Luxottica Merck Novartis Pfizer Roche GS Sanofi Teleflex
35.08 2936.00 53.59 1471.50 26.31 33.95 41.42 63.90 27.29 206.00 71.90 77.13
USD p. USD p. EUR EUR USD CHF USD CHF EUR USD
Energía y servicios públicos Abertis Atlantia BP Chevron E.ON EDP Enagas Endesa Enel ENI Exelon Exxon Mobil Gamesa Gas Natural GDF Suez Iberdrola Iren (ex Iride) National Grid R.Dutch Shell A Red Eléctrica Repsol Sabesp Total Veolia Envir. Vestas Wind
12.88 13.52 448.10 114.96 13.00 2.34 17.65 17.11 2.89 17.69 30.62 88.36 2.25 15.36 14.58 3.69 0.59 682.00 24.50 41.37 15.38 47.08 37.30 9.38 40.22
EUR EUR p. USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR p. EUR EUR EUR USD EUR EUR DKK
Madrid Milán Londres Nueva York Fráncfort Lisboa Madrid Madrid Milán Milán Nueva York Nueva York Madrid Madrid París Madrid Milán Londres Ámsterdam Madrid Madrid Nueva York París París Copenhague
535 539 529 537 536 534 540 534 508 528 532 542 538 533 536 536 510 535 542 539 539 532 523 537 520
v x w v x w v w w w v u w w w w x w w w x x w x w
apuesta por Brasil probable fusión con Gemina la marea negra sigue pesando aún resultados anuales superan previsiones revisa a la baja objetivos 2013 el Estado vende el 4,14% de su capital sigue cumpliendo su plan de negocio intenta aglutinar participaciones latinoamer. resultados preliminares sin sorpresas resultados 2012 conforme a lo esperado dividendo inferior al previsto beneficiada por su exposición al gas apuesta por crecer en países emergentes Latinoamérica sigue impulsando los beneficios confirma sus objetivos anuales bien diversificada internacionalmente objetivos superiores a nuestras estimaciones muy buenos resultados trimestrales resultados 2012 por debajo de lo previsto aprobado nuevo paquete de inversiones tras la fuerte subida, mantenga la acción cada ADR equivale a 1 acción aumentará su producción este año demasiado castigada en bolsa depreciación activos hunden resultados 2012
conservar conservar comprar comprar conservar comprar conservar conservar comprar conservar comprar conservar vender conservar comprar conservar comprar comprar conservar conservar conservar conservar conservar comprar conservar
90.11 71.15 68.87 46.94 0.52 111.45 1.35
EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR
París Fráncfort Fráncfort Nueva York Madrid Bruselas Madrid
527 536 536 538 532 527 540
w w w w w w y
beneficios estables en 2012 aumenta su oferta por Pronova esfuerzos en investigación y desarrollo 4º trim. no tan malo como lo esperado pobres perspectivas la acción está cara. Venda. Noscira inicia liquidación
vender conservar vender conservar vender vender vender
EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR
Fráncfort Milán París París Milán París Fráncfort
542 540 538 537 523 539 542
v x w x v w w
confirma su liderazgo en alta gama aplazadas negociaciones nuevo contrato resultados 3er trim aumentan 5,7% pesada carga financiera en 2012 tercer trimestre sin pena ni gloria 2012: plusvalías con Volvo caída result. trim. por costes de lanzamiento
vender vender vender comprar vender conservar vender
Químico Air Liquide BASF Bayer (6 ) DuPont Ercros Solvay Zeltia
Automovilístico BMW Fiat Michelin Peugeot Piaggio Renault Volkswagen VZ
71.45 4.39 66.51 6.39 1.93 48.12 177.21
8 | OCU inversores · 19 de febrero de 2013
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Madrid Ámsterdam Londres
535 539 540
w w w
beneficio 2011 por debajo de lo esperado resultados 2012 según lo esperado confirma sus objetivos de producción
vender conservar comprar
Madrid Madrid Madrid Bruselas Madrid Madrid Nueva York París Madrid Madrid Madrid París Madrid
542 539 531 — 538 540 542 532 541 540 531 487 537
x y x x w x x x y y x x x
afectada por rebaja tarifas renovables busca mejorar rentabilidad de sus negocios consumo de cemento sigue retrocediendo su prioridad: mantener rentabilidad recompone su cúpula directiva apuesta por las infraestructuras tras el rebote de la acción, venda beneficio cae 44% en nueve primeros meses habrá OPA de exclusión a 2,28 eur. por acción acción muy arriesgada precio por encima de perspectivas vende división vidrio americana precio por encima de perspectivas
conservar conservar vender comprar conservar vender vender vender vender vender vender conservar vender
Madrid Zúrich Bruselas París Madrid Madrid París Madrid Fráncfort Madrid París Madrid Bruselas Milán Nueva York Madrid Bruselas Milán Lisboa Madrid Ámsterdam Nueva York Madrid Fráncfort Lisboa Madrid Nasdaq París Madrid
538 530 539 525 534 538 531 532 536 540 537 537 534 525 539 542 525 540 541 541 533 526 538 541 539 542 510 537 541
w w x x x v w w v w w x w x w x w w w x w x x w w w w w u
endeudamiento disparado Randstad nos parece más barata muy por debajo de su valor contable resultados al alza 3er trim. 2012/13 rebajamos previsiones interesante rentabilidad por dividendo Bouygues Telecom penalizada en 3er trim. precio por encima perspectivas confirma previsiones 2012 resultados trim. algo mejor que lo esperado mejora estructura y gobierno corporativo enero: ventas equivalentes a las de 2012 tarifas transporte gas bien orientadas envuelta en nvo escándalo de corrupción vende participación en NBC Universal comienza su andadura conjunta (Iberia-BA) prevé ventas similares a las de 2011 resultados en línea con lo esperado tras repunte cotización, la acción está cara incertidumbre en Paraguay y Argentina espera result. primer trimestre en retroceso nueva emisión de acciones optimismo del mercado la impulsa 1er trimestre 2012/13 decepcionante ventas minoristas caen 2,2% en 2012 seguimos confiando a largo plazo resultados mejor que lo esperado reestructuración en SFR (telecomunicaciones) precio por encima de perspectivas
vender vender comprar vender conservar comprar comprar vender comprar comprar vender conservar comprar conservar comprar vender conservar conservar vender vender vender comprar conservar vender conservar comprar comprar conservar vender
Siderúrgico y minero Acerinox ArcelorMittal (6 ) Rio Tinto
8.04 EUR 12.11 EUR 3733.50 p.
Construcción e inmobiliario Acciona ACS Cem. Portland Deceuninck FCC Ferrovial Headwaters Lafarge Metrovacesa Reyal Urbis Sacyr-Valleher. Saint - Gobain Uralita
47.20 17.62 4.70 1.38 8.92 11.78 9.74 45.65 2.26 0.12 1.72 30.57 1.70
EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR
Industrial y servicios Abengoa Adecco Agfa - Gevaert Alstom Azkoyen BME Bouygues CAF Deutsche Post Duro Felguera EADS (6 ) Ence Exmar Finmeccanica General Electr. IAG Picanol Pirelli & C. Portucel Prosegur Randstad Seaspan Service Point Siemens Sonae Tubacex US Ecology Vivendi Zardoya - Otis
2.09 54.05 1.49 33.40 1.49 21.50 20.45 352.90 16.95 5.22 34.90 2.31 7.69 3.99 23.29 2.64 17.50 8.71 2.85 4.32 31.74 19.82 0.14 77.97 0.74 2.52 24.59 15.70 10.58
EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR
Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.
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OCU inversores · 19 de febrero de 2013 | 9
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Bolsa (2)
OCUi (3)
Riesgo (4)
Comentario
Consejo (5)
Madrid Londres Madrid Madrid Milán Madrid Londres Madrid Ámsterdam París Nueva York Nueva York Londres
523 539 527 542 530 532 541 513 530 534 542 542 529
w w w y v x v y x w v w v
malas perspectivas 2012 por aumento de costes posibles operaciones de recompra el beneficio hasta septiembre cae un 60% precio por encima de perspectivas lanza revista "Grazia" en España y Corea cambia el equipo directivo revisa a la baja previsiones para 2012 situación financiera delicada reestructuración actividades prometedoras nuevo plan de reestructuración podría reducir su negocio de edición se beneficia de la confianza consumidores revisa a la baja sus previsiones
vender conservar vender vender conservar vender conservar vender conservar vender conservar conservar conservar
Ocio Antena 3 Ladbrokes Mediaset España Meliá Hotels Mondadori NH Hoteles Pearson Prisa Reed Elsevier TF1 Time Warner Walt Disney WPP
4.50 223.00 5.36 6.31 1.07 3.29 1184.00 0.25 11.42 9.25 53.52 55.61 1047.00
EUR p. EUR EUR EUR EUR p. EUR EUR EUR USD USD p.
Telecomunicaciones AT & T BT Group Deutsche Telek. France Télécom KPN Portugal Telec. Telecom Italia Telefónica Vodafone Group
35.36 275.30 8.19 7.56 3.25 4.04 0.62 9.75 167.80
USD p. EUR EUR EUR EUR EUR EUR p.
Nueva York Londres Fráncfort París Ámsterdam Lisboa Milán Madrid Londres
541 528 536 540 542 540 540 536 540
w w w w w w x w w
prevé beneficio/acción 2013 entre + 5 y +10% su rentabilidad sigue recuperándose reducirá su dividendo en 2013 fuerte caída dividendo este año hasta 0,8 eur importante ampliación de capital vende el 28% de CTM por 412 millones de USD cambiamos consejo a mantener vende su filial Atento por 1.000 millones eur confirma objetivos 2012/2013
comprar conservar vender comprar vender comprar conservar conservar comprar
74.16 1.72 460.16 940.00 20.99 44.90 28.32 792.89 200.98 9.16 21.12 14.40 2.99 21.94 337.90 59.98 6.37 33.59
USD EUR USD p. USD EUR USD USD USD EUR USD EUR EUR EUR p. EUR EUR USD
Nueva York Madrid Nasdaq Londres Nasdaq Bruselas Nasdaq Nasdaq Nueva York Madrid Nasdaq Bruselas Helsinki Ámsterdam Londres Fráncfort París Nasdaq
537 532 540 499 501 500 541 540 540 535 539 479 539 527 534 539 534 541
v w w w w w x x v w w w w w v w x w
mantiene objetivos 2012/13 alianza arriesgada en Latinoamérica 1er trim. 2012/13: fuerte caída rentabilidad resultados según lo esperado resultados 2 trim 12/13 mejor que lo previsto el beneficio en 2012 batirá el récord de 2008 desplome resultados 4º trim.por stock options buenos resultados en 4º trimestre 2012 último trimestre 2012 según lo esperado reducción de márgenes merman beneficio -36% pese a inicio año difícil, consejo de compra espera un difícil primer trimestre 4º trim. 2012: vuelve al crecimiento 4º trimestre 2012 decepcionante resultados anuales según lo esperado perspectivas tranquilizadoras para este año último trim. 2012 mejor que lo previsto demanda seguirá débil en 1er trim. 2013
comprar vender conservar vender conservar comprar vender conservar conservar conservar comprar comprar vender vender comprar vender conservar comprar
Tecnológico Accenture Amper Apple ARM Holdings Cisco Systems EVS Facebook Google IBM Indra Sistemas Intel Melexis Nokia Philips Sage Group SAP STMicroelectr. Texas Instrum.
En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD = 0.7718 EUR; 1 CAD = 0.7446 EUR; 1 CHF = 0.8108 EUR; 1 DKK = 0.1341 EUR; 1 JPY = 0.7984 EUR; 100 p. = 1.1627 EUR; 1 SEK = 0.1184 EUR; 1 USD = 0.7490 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU inversores en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid.
10 | OCU inversores · 19 de febrero de 2013
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Análisis
El Plan de la Mutua: una apuesta segura en nuestra cartera global Este seguro de ahorro se ha ganado un lugar privilegiado en nuestra selección. Analizamos los motivos y por qué puede merecer la pena seguir haciendo aportaciones.
UN JUGOSO RENDIMIENTO Desde hace muchos años, el Plan de Jubilación de la Mutua Madrileña ocupa un lugar privilegiado en nuestra cartera modelo global: en concreto, a día de hoy, un 20% de nuestra selección. Y es que se trata de un seguro de ahorro que garantiza un rendimiento fijo bruto ("interés técnico") distinto en función del momento en que lo contrató. Así, el rendimiento bruto prometido será… – del 6% para quienes tengan la Modalidad 3; – del 4% para quienes contrataran la Modalidad 4; – o del 2% para los que dispongan de la Modalidad 5. Este porcentaje se puede completar con una parte de la rentabilidad que la aseguradora obtenga con su dinero: la "participación en beneficios". Así, el Plan ha logrado unos interesantes rendimientos brutos en los últimos años: – la modalidad 3 ha obtenido el 6% garantizado en los últimos ochos años, aunque llegó a lograr rendimientos superiores al 9% en 1999 y 2000; – la modalidad 4 ha oscilado entre el 4,1% y el 4,6% en los últimos cinco años (4,3% en 2011); – y la modalidad 5 ha estado siempre por encima del 4,3%. Eso sí, tenga cuidado porque a esa rentabilidad bruta vendrá mermada por los gastos: anualmente, una comisión de gestión (0,5%) y el coste del seguro de fallecimiento (cantidad fija según la edad), y un 2% cuando haga cada aportación. Esto significa que no invierte todo lo que aporta; en realidad estaría invirtiendo 98 euros de cada 100, ya que 2 euros se los queda la Mutua.
•
fija de varios países (además de los de la Eurozona) y por otro tipo de activos, lo que le ha convertido en un producto más parecido a un fondo mixto de renta fija. En la actualidad, su cartera se distribuye de la siguiente forma: – Renta fija (90%): territorialmente, cerca de la mitad es española y el resto se distribuye entre países del norte de la zona euro (19%), Italia (10%), Reino Unido (4%), resto de Europa (10%) y Estados Unidos (9%). En lo que respecta a sus emisores, algo más de la mitad es corporativa. – Inmuebles (7%) – Inversiones algo más arriesgadas (cerca de un 3%). Aunque no descartamos que su rendimiento neto pueda ser superior al 4% en alguno de los próximos años, hace ya tiempo que – por precaución – decidimos revisar a la baja nuestra estimación y situarla en el 3% tras gastos. Ahora bien, si usted tenía una póliza que le garantizaba un rendimiento bruto del 6%, ésta lo tendrá que seguir haciendo hasta su vencimiento.
•
¿Y si quiebra la Mutua? En ese caso, se produciría un proceso de liquidación y los asegurados recuperarían buena parte de su dinero. Eso sí, si no pudieran recuperarlo todo, no existe ningún fondo de garantía que cubra lo perdido. Pese a ello, creemos que esta posibilidad es remota.
•
14%
RENDIMIENTO BRUTO ANUAL DE LA MODALIDAD 3 (6% garantizado; lín.gruesa) Y LA 5 (2% garantizado) DEL PLAN DE LA MUTUA
12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Pese a la caída de la rentabilidad de los últimos años, los que contrataron la modalidad 3 obtienen un 6%, y los de la 5, superior al 4%, rendimientos que nada tienen que envidiar a los de los fondos de obligaciones de la zona euro.
SU CARTERA YA NO ES LO QUE ERA Desde que se incorporó a nuestra selección, el Plan de la Mutua ha ido evolucionando. Hace años invertía una gran parte de su patrimonio en obligaciones españolas, pero a medida que éstas han vencido, ha ido apostando por renta www.ocu.org/inversores
SIGUE SIENDO INTERESANTE Hay muchas razones que siguen haciendo que el Plan mantenga un lugar destacado en nuestra cartera global: – en primer lugar, por la tranquilidad que nos dan sus rendimientos pasados y por su estabilidad, ya que al tratarse de un seguro, sus rendimientos no sufren altibajos por las variaciones de los tipos de interés; – porque, a diferencia de los planes de pensiones, puede rescatarse en cualquier momento sin necesidad de esperar al momento de su retirada. Eso sí, recuerde que las participaciones en beneficios solo se cobran a año vencido; – y porque, al estar gestionado por una mutua (en vez de una sociedad anónima), los beneficios no se distribuyen entre los accionistas, sino entre los asegurados.
•
Ahora bien, ¿merece la pena hacer nuevas aportaciones? Sí, salvo en una excepción: que tenga la modalidad 4 o 5 y le quede un año para rescatarlo. Si toma como referencia el rendimiento final obtenido en 2011 (un 4,38% en la modalidad 4 y un 4,32% en la modalidad 5), las aportaciones del último año, descontados los gastos, le rentarían un 1,9% y un 1,8%, respectivamente, en el mejor de los casos. Y a día de hoy, puede encontrar mejores productos a un año, como el Depósito Ruralvia de Caja Granada (3,5% TAE). OCU inversores · 19 de febrero de 2013 | 11
Fondos de inversión
Asegurarse un rendimiento fijo La desaparición de depósitos con rendimientos medianamente jugosos ha abierto una puerta a las gestoras de fondos de inversión que, con el fin de cubrir la demanda del inversor más conservador, se han lanzado a comercializar fondos garantizados de rendimiento fijo. ¿Son tan interesantes como los pintan?
GARANTIZADOS DE RENDIMIENTO FIJO No creemos que estemos exagerando si decimos que los fondos garantizados de rendimiento fijo, es decir aquellos que aseguran una determinada rentabilidad siempre que se mantenga la inversión hasta el plazo fijado, están proliferando como setas. De hecho, uno de cada dos fondos que han visto la luz en lo que llevamos de año pertenece a esta categoría. Ahora bien, ¿resultan interesantes? En general, estos fondos se limitan a comprar una cartera de títulos de deuda pública y no la tocan hasta su vencimiento, ofreciéndole a cambio el rendimiento de dichos títulos pero mermado por una comisión de gestión a nuestro juicio desorbitada. Por ello, normalmente le saldrá más a cuenta comprar directamente en las subastas del Tesoro los títulos del Estado. No obstante, a veces hay excepciones y los rendimientos ofrecidos por estos fondos no resultan tan distintos a los de la deuda pública (incluso pueden superarlos, eso sí en rarísimas ocasiones). En tal caso, sí podrían interesarle. Además, ha de tener en cuenta que no siempre habrá subastas de deuda pública para los plazos que usted desee.
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Oferta actual En la tabla adjunta puede ver los fondos garantizados de rendimiento fijo lanzados en este 2013 y que aún se encuentran en periodo de comercialización. Tenga en cuenta que en la tabla hemos incluido tanto aquellos fondos con los que obtendrá la rentabilidad total asegurada al vencimiento del plazo de garantía (los más comunes) como aquellos en los que la rentabilidad va obteniéndose a través de un plan de rentas. Precisamente éste es el caso del Fondo 3 Garantizado IV (ES0164717003), el más interesante a día de hoy y que ya recomendamos en nuestra revista hermana OCU fondos (vea recuadro). Puede adquirirlo desde 1.000 euros en el Grupo Cajatres (900 303 333; www.caja3.es). Por último, no pierda de visita que si no mantiene su inversión hasta la fecha fijada, todos estos fondos cobran una comisión de reembolso del 5%.
FONDOS GARANTIZADOS DE RENDIMIENTO FIJO Nombre
Vencimiento (1)
Fondo 3 Garantizado IV (*) Bankia Garant. Rentas 7 (*) Eurovalor Ahorro Garant. VIII BK Renta Fija Ópalo 2017 Santander Ahorro Garant. 5 BBVA Fon-Plazo 2017 BBVA Plan Rentas 2017 (*)
25/02/16 31/10/16 21/03/17 02/08/17 02/08/17 10/10/17 24/11/17
Rentabilidad anual Fondo (2)
3,5% 3,2% 2,7% 3,15% 2,65% 2,5% 2,5%
Deuda (3)
3% 3,3% 3,4% 3,6% 3,6% 3,7% 3,8%
(*): Materializado a través de un plan de rentas; (1): Fecha de vencimiento de la garantía; (2): Manteniendo la inversión hasta el plazo señalado; (3): Rendimiento deuda española tras costes y al mismo plazo que el fondo. 12 | OCU inversores · 19 de febrero de 2013
Fondo 3 Garantizado IV, ¿cómo funciona? A las suscripciones realizadas hasta el 25/02/13 se les abonará una renta trimestral del 0,86% mientras se mantenga el fondo y hasta el 25/02/16 (entonces recuperará también su inversión inicial). Si mantiene su inversión hasta tal fecha (de lo contrario no tendría ninguna garantía y debería hacer frente a una comisión de reembolso del 5%), lograría una rentabilidad final del 3,5% anual. Estas rentas no se materializarán mediante reembolsos del fondo sino a través de traspasos al fondepósito Fondo 3 Depósito. Podrá por tanto ordenar un reembolso de este segundo fondo (tributando a su tipo marginal) o esperar al cumpleaños y así tributar por las ganancias como cualquier renta del ahorro.
¡NO LOS CONFUNDA! Las gestoras también se han lanzado a comercializar fondos cuyo objetivo es alcanzar, al término del plazo señalado, una rentabilidad que… en ningún caso está garantizada. El funcionamiento es muy similar al de los garantizados de rendimiento fijo: compran una cartera de deuda pública que, manteniéndola hasta su vencimiento y una vez detraídas las comisiones del fondo, les permita alcanzar esa rentabilidad fijada como objetivo. Pero ¡ojo! aquí no existe garantía alguna, por lo que si esa cartera no da el rendimiento esperado (p.ej. por impago del emisor) usted puede obtener una cantidad muy diferente a la publicitada en su momento… o incluso incurrir en pérdidas.
¿Y los rendimientos? El riesgo que asume con estos fondos es superior al de los garantizados de rendimiento fijo. Ahora bien, ¿la rentabilidad que puede obtener con ellos es también mayor? La respuesta, una vez analizados los fondos que actualmente se encuentran en periodo de comercialización, es que no. No ofrecen un rendimiento superior al de los mejores fondos garantizados de rendimiento fijo vigentes a día de hoy y ni mucho menos superan lo ofrecido al mismo plazo por la deuda pública española. Puede comprobarlo usted mismo en la tabla adjunta. Por tanto, aléjese de ellos.
FONDOS CON OBJETIVO, NO GARANTIZADOS Nombre
BBVA Bonos Patrimonio IV Foncaixa Rentas 2017 (*) Barclays Renta Fija 2018
Vto. (1)
24/03/17 31/07/17 01/02/18
Rentabilidad anual Fondo (2)
2,85% 3% 3,15%
Deuda (3)
3,4% 3,6% 3,9%
(*): Materializado a través de un plan de rentas; (1): Fecha en la que se lograría la rentabilidad de cumplirse el objetivo; (2): Manteniendo la inversión hasta el plazo señalado y cumpliéndose el objetivo señalado; (3): Rendimiento deuda española tras costes y al mismo plazo que el fondo.
www.ocu.org/inversores
Fondos de inversión Tipo
Nombre (1)
Comercializado entre otros por
Valor a 31/01/2013
Aviva Espabolsa Bestinver Bolsa Fonbilbao Acciones Gesconsult RV FI Mirabaud Funds Eq. Spain Bestinfond BGF Euro-Markets E Cazenove UK Equity B EUR M&G Recovery Euro A Acc BNPP L1 Eq. Russia Horizon Access Fd Russia Franklin India A EUR Fidelity Greater China A SISF Hong Kong Equity A Fidelity Australia Ac AUD Janus US Twenty A USD Threadneedle American DU Amundi Eq Brazil SU BNY Mellon Brzl Eq. A EUR UBAM Equity BRIC + A BNY Mellon LT Global A Carmignac Investiss. A BNPP L1 Eq. Eu. Telecom Fidelity Gbl Fin Serv A Fidelity Gbl HealthCare A AXA Aedificandi C Ibercaja Utilities A Amundi Eq. Gold Mines AE BGF World Gold (EUR) E
Inversis Banco Bestinver Seguros Bilbao Supermercado OCU Mirabaud Finanzas Bestinver Supermercado OCU Renta 4 Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Renta 4 Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Ibercaja Supermercado OCU Supermercado OCU
18.86 41.26 46.78 27.71 19.43 117.41 17.71 3.19 22.36 102.33 442.48 22.03 147.40 303.09 12.57 15.02 14.95 99.38 1.26 86.10 1.33 904.63 94.49 19.95 20.00 287.42 9.99 71.30 32.63
EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD HKD AUD USD USD USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR
15.5 % 25.5 % 7.3 % 6.9 % 8.3 % 14.9 % 26.1 % 27.7 % 4.2 % 2.3 % -1.0 % 4.7 % 13.5 % 18.9 % 14.7 % 11.9 % 7.4 % -11.8 % -6.6 % 5.9 % 10.9 % 5.6 % 1.1 % 22.4 % 14.6 % 18.3 % -1.2 % -31.0 % -25.7 %
2.2 % 2.2 % -2.8 % -3.0 % -1.3 % 6.7 % 2.2 % 9.6 % 3.9 % -0.8 % -3.6 % 2.4 % 7.1 % 6.9 % 6.2 % 2.7 % 7.8 % — 4.5 % 1.7 % — 4.9 % -3.2 % -0.2 % 7.0 % -0.8 % -4.5 % -3.6 % -1.3 %
0.00/0.00 % 0.00/3.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/3.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.90/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/2.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 %
0.54 % 1.88 % 1.55 % 2.38 % 1.80 % 1.79 % 1.50 % 1.50 % 1.50 % 1.75 % 1.20 % 1.00 % 1.50 % 1.50 % 1.50 % 1.25 % 2.00 % 2.10 % 2.00 % 1.00 % 2.00 % 1.50 %* 1.50 % 1.50 % 1.50 % 2.39 % 2.20 % 1.70 % 1.75 %*
Españolas Euro Corto Renta 4 Fondtesoro CP Españolas Euro Medio Amundi Fondtesoro LP Foncaixa Fond. LP Premium Euro Medio EDR Eur Corp Bds Mid T. A EDR Eur Gov. Bds Mid T. A Templeton Euro Gov. Bd N Españolas Euro Largo AC Fondtesoro Largo Plazo Euro Largo Mutuafondo LP Otras Europeas Skandia Swedish Bond A1 UBS Med. Term Bond CHF P Australianas Aberd. Gl II Aus $ Bd A2 Globales Dexia Bds Wld Gov. Plus C
Renta 4 Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Ahorro Corporación Supermercado OCU Supermercado OCU Renta 4 Supermercado OCU Supermercado OCU
88.46 190.47 7.56 235.02 218.94 12.05 12.15 147.32 17.62 148.73 3918.54 119.45
EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR SEK CHF AUD EUR
3.0 % 5.0 % 3.8 % 4.1 % 3.9 % 7.8 % 2.6 % 8.7 % 4.6 % -0.7 % -1.5 % -6.2 %
1.6 % 3.7 % 3.6 % 4.1 % 3.2 % 2.6 % 0.3 % 4.0 % 7.1 % 8.1 % 12.2 % 5.4 %
0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 %
0.35 % 0.83 % 0.49 % 0.80 % 0.60 % 0.50 % 1.25 % 0.29 %* 0.75 % 0.90 % 0.90 % 0.60 %
Fonditel Dinero Mutuafondo Dinero A Openbank Corto Plazo, FI Renta 4 Monetario Aberdeen Liq (L) GBP A-2 Aberdeen Liquidity CAD A BNPP InstiCash GBP T1 Parvest Money Mkt USD C Pictet Short Term MMCHF-R Skandia SEK Reserve A
Fonditel Mutuactivos Openbank Renta 4 Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU
4.78 105.80 0.17 11.04 4764.49 2213.25 100.41 204.10 123.52 12.29
EUR EUR EUR EUR GBP CAD GBP USD CHF SEK
0.9 % 1.5 % 2.7 % 3.4 % -2.8 % -2.4 % -2.8 % -3.5 % -2.6 % 3.9 %
1.5 % — 2.3 % — -1.7 % 2.9 % — 2.3 % 5.7 % 2.8 %
0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 %
0.14 % 0.17 % 0.20 % 0.50 % 0.40 % 0.72 % 0.23 % 0.13 % 0.09 % 0.35 %
Bestinver Renta Carmignac Patrimoine A Metavalor Global Mutuafondo Gestión Acc.
Bestinver Supermercado OCU Supermercado OCU Supermercado OCU
11.58 554.57 62.21 127.34
EUR EUR EUR EUR
0.8 % 3.8 % 1.0 % 2.8 %
1.6 % 6.3 % — 0.8 %
0.00/0.50 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 %
0.56 % 1.50 %* 1.80 % 1.52 %
Rendimiento (2) 1 año 5 años
Comisiones S/R (3) G+D (4)
ACCIONES Españolas
Zona Euro Británicas Rusas Indias Chinas Australianas Norteamericanas Latinoamericanas Emergentes Globales Globales Sector Telecom Sector Financiero Sector Farmacéutico Construcción e inmob Sector Utilities Otros Sectores
OBLIGACIONES
MONETARIOS Euro
Otras Divisas
MIXTOS Españoles Renta Fija Global Renta Fija Global Neutro Global Acciones
(1) Los fondos que aparecen en negrita son los que recomendamos. (2) Rendimiento neto anual (en euros) sin deducir las comisiones de suscripción y reembolso. El guión significa que el dato no está disponible. (3) Comisiones máximas aplicadas. S = suscripción, R = reembolso (o traslado). (4) Comisión de gestión; se deduce automáticamente del valor liquidativo. Un asterisco * indica que el fondo cobra comisión de gestión en función de los resultados obtenidos.
Cerca de 300 fondos y planes analizados en www.ocu.org/inversores /fondos y planes/fichas detalladas
OCU inversores · 19 de febrero de 2013 | 13
Entre nosotros EL INVERSOR PRÁCTICO ¡Aprovéchese del potencial alcista de la corona sueca: cerca del 11%! A la hora de diversificar su cartera, Suecia sigue siendo un destino muy atractivo sobre todo por el potencial alcista de su divisa. Para sacar partido de ello sin asumir riesgos innecesarios nada mejor que un buen fondo monetario en coronas suecas. Una economía consistente Con su decisión de no bajar los tipos de interés oficiales manteniéndolos en el 1%, el banco central de Suecia ha enviado una clara señal de confianza en la capacidad de recuperación de esta economía. En efecto, pese a haber pisado algo el freno (apenas creció un 0,7% anual en el tercer trimestre de 2012) y con una inflación negativa en diciembre (-0,1% con respecto a diciembre de 2011), las autoridades monetarias suecas no han considerado necesario estimular la economía con una bajada de tipos. Los leves síntomas de recuperación de la zona euro en su conjunto y sobre todo los que más claramente se perciben en Estados Unidos y en China serán suficientes para que la economía sueca (muy "abierta") recupere su ritmo de crucero. Una economía que cuenta con unas finanzas públicas saneadas (p.ej. su déficit público no llega al 1% del PIB), que, contrariamente a la zona euro en su conjunto, se ha librado de la recesión y cuya fuerte competitividad debería permitirle beneficiarse de cualquier mejoría de la coyuntura mundial prevista para este año (en particular para la segunda mitad), por leve que sea. EVOLUCIÓN DE LA CORONA SUECA RESPECTO AL EURO 12.50 12.00
fondo monetario, un producto al que no afectaría en gran medida una eventual subida de tipos (todo apunta a que los de largo plazo tenderán al alza). En concreto, nosotros optamos por el Skandia SEK Reserve A (IE0005272863; Supermercado de Fondos OCU: 902 888 888/ 914 899 091) – vea recuadro – al que concedemos un peso del 5% en nuestra cartera modelo global.
Rebaja de comisiones Debido a la menor rentabilidad que pueden ofrecer, algunos fondos monetarios están optando por rebajar los gastos que cobran a sus partícipes. Pionero fue el Skandia SEK Reserve A, cuyas comisiones de gestión y depósito pasaron del 0,5% al 0,35% anual. Aunque su rentabilidad en el mes de enero fue ligeramente negativa en euros (-0,7%) seguimos apostando por él por la posible revalorización de la corona sueca frente al euro con un horizonte de inversión de más largo plazo.
¿Dónde comprar el mejor fondo de acciones británicas? Si usted quiere apostar por las acciones británicas, creemos que actualmente el mejor fondo para hacerlo es el Cazenove UK Equity B EUR (IE0032376562) que puede suscribir tanto en Renta 4 como en Inversis Banco. A partir de 5.000 euros Tanto en Renta 4 como en Inversis Banco podrá suscribir el Cazenove UK Equity B EUR a partir de 5.000 euros. En el caso de que posteriormente usted desee realizar nuevas aportaciones podrá hacerlo, tanto en una como en otra entidad, a partir de 2.500 euros.
11.50 11.00
En Renta 4
10.50
Si se decanta por contratarlo en Renta 4, puede hacerlo por teléfono (902 153 020) o a través de su página web www.r4.com. Antes de tramitar la orden de suscripción le pedirán que se haga cliente de la entidad, si aún no lo es, claro está. Para darse de alta como cliente le pedirán sus datos personales y la identificación de una cuenta corriente operativa para manejar la liquidez que no necesariamente debe ser de Renta 4, sino que también puede ser de otra entidad. Una vez que se haya hecho cliente, puede dar la orden de suscripción del fondo por teléfono indicando, para que no haya error, el código ISIN del mismo (IE0032376562). Si lo suscribe a través de internet, deberá hacerlo a través de la ventana "FondoTop" para fondos extranjeros.
10.00 9.50 9.00 8.50
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Para sacar provecho del potencial de revalorización que presenta la corona sueca con respecto al euro, que nosotros estimamos en un 11%, creemos que la opción más interesante sin asumir riesgos innecesarios es hacerlo a través de un buen fondo monetario en SEK.
Y una atractiva divisa Pero además de su consistente economía, Suecia cuenta con otro aliciente para el inversor en euros: el potencial de revalorización que presenta su divisa – la corona sueca (SEK) – frente a la nuestra, y que nosotros estimamos cercano al 11%. Para sacar el máximo partido a tal potencial, a la hora de invertir en el país escandinavo optamos por hacerlo en renta fija sueca y a través de un 14 | OCU inversores · 19 de febrero de 2013
En Inversis Banco Si opta por suscribir el fondo en Inversis Banco, también puede hacerlo por teléfono (902 255 256.) o a través de su página web www.inversis.com. En el caso de esta entidad, www.ocu.org/inversores
Entre nosotros para poder tramitar cualquier orden son algo más estrictos que en Renta 4 ya que exigen tener abiertas dos cuentas en a entidad: una cuenta corriente y otra de valores. Tenga en cuenta que no deberían cobrarle gasto alguno por ambas cuentas si éstas solo están destinadas a la operativa con fondos. Cuando sea ya cliente, podrá suscribir el fondo por teléfono indicando el código ISIN para evitar errores. Si lo hace por internet, en la pestaña Inversiones > Fondos > Buscador básico 2.0, una vez encontrado el fondo, pinche en el botón "Comprar este fondo".
EN EL PUNTO DE MIRA Aumenta la tensión en los mercados… Consejos para invertir con éxito Escándalos de corrupción en España y en Italia, nacionalización de uno de los grandes bancos de Holanda… Muchos son los fantasmas que de nuevo andan al acecho y que podrían pegar un buen susto a las bolsas. ¿Cómo podría proteger sus inversiones? Alto voltaje en los mercados Durante las últimas semanas los escándalos de corrupción política en nuestro país acaparan la actualidad informativa (caso Bárcenas, Gürtel…). En Italia, el banco Monte Paschi, el tercero más grande del país, está envuelto en un escándalo de fraude que, a falta tan solo de unos días para las elecciones generales, podría desembocar en una grave crisis política. En Holanda, la crisis financiera europea se ha cobrado una nueva "víctima", el grupo bancario y asegurador SNS Reaal que, al borde de la quiebra, ha tenido que ser rescatado por el Estado holandés. Acontecimientos todos ellos que se producen en un contexto de gran debilidad económica en la eurozona en general. Esta renovada dosis de incertidumbre ha acabado traduciéndose en fuertes bandazos bursátiles a lo largo de los últimos días. Y no podemos descartar que en las próximas semanas las bolsas nos deparen nuevos sustos. EVOLUCIÓN DE LA BOLSA ESPAÑOLA (línea gruesa; base 100) Y DEL S&P 500
Repase su estrategia inversora Ante la fuerte volatilidad bursátil de los últimos días creemos que es buen momento para que reflexione y repase su estrategia teniendo en cuenta estos tres consejos: Verifique la composición de su cartera. – ¿Sigue ajustándose a su perfil de riesgo? En el caso de que usted considere que el peso de las acciones es ahora demasiado elevado, aproveche las últimas subidas para recoger (en parte) beneficios. Por el contrario, si desea aumentar el peso que dedica a las acciones, aproveche las bajadas experimentadas por ciertas cotizaciones para reforzar su peso en su cartera. Y todo ello vigilando, por supuesto, que su cartera siga estando correctamente diversificada. Eso sí, decidir cuál es esa distribución idónea para cada uno no es sencillo pues hay que tener en cuenta el riesgo de cada inversión y estimar el rendimiento a obtener por cada uno de los factores posibles. Nuestros técnicos realizan estos cálculos y previsiones para usted, y se los presentamos a través de nuestras carteras modelo. En OCU inversores le ofrecemos nuestra cartera global financiera pensada a 10 años vista y para un inversor neutral al riesgo. Una cartera en la que actualmente las acciones pesan un 35% (vea OCU inversores nº 542, pág. 11) – En el caso de que prefiera invertir directamente en acciones, hemos creado una cartera de acciones que reagrupa un conjunto de valores que nuestros analistas consideran atractivos. La composición de la cartera pretende obtener una distribución correcta de su ahorro, tanto desde el punto de vista geográfico como sectorial (vea OCU inversores nº 540, pág.3). Venda aquellas acciones que hayan pasado a estar caras y compre las que se hayan visto demasiado penalizadas. – ¡Atención! Vender una acción que se encuentre cara podría suponer que tenga que venderla con pérdidas. El precio al que usted la comprara poco importa. Lo que realmente importa es su potencial de cara al largo plazo. Sea consecuente y constante – Una vez que haya decidido en qué acciones invertir, sea constante con su inversión. Si ve que sus acciones caen de precio, ¡no ceda al pánico y venda inmediatamente! Podría suceder que venda justo con la caída y deje escapar su eventual recuperación.
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140 130
Fichas detalladas en nuestra web
120 110 100 90 80 70 60 50 40
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Los altibajos padecidos tanto por la bolsa española como por la estadounidense reflejan la fuerte volatilidad reinante en los mercados. Aunque los sustos pueden seguir estando a la orden del día, no sucumba al pánico. Mantenga la cabeza fría y sopese si su estrategia inversora sigue siendo la más adecuada para su perfil de riesgo y horizonte de inversión.
www.ocu.org/inversores
En nuestra página web www.ocu.org/inversores, en la sección Inversiones con riesgo>Acciones puede acceder para cada una de las más de 200 acciones de nuestra selección (que puede consultar buscándolas por orden alfabético) una ficha detallada en la que, además de nuestros análisis sobre la compañía, valoración y consejo encontrará una serie de ratios financieros (pay out…), cifras clave (dividendo, beneficio, valor contable…) y datos bursátiles (rendimiento esperado, cotización…) que serán, sin duda, de su interés. Y todo ello con un simple golpe de ratón.
OCU inversores · 19 de febrero de 2013 | 15
Entre nosotros PARA LOS MÁS OSADOS El precio del cobre se dispara: una apuesta para aprovechar el tirón Desde mediados de 2012 el precio del cobre se ha disparado casi un 10%. Los más osados aún podrían sacar partido a este tirón. El cobre despierta de su letargo ¿por qué? Este impulso cobrado por el precio del cobre está muy vinculado con la oferta y la demanda. Ante los síntomas de recuperación de la economía mundial y especialmente ante la mejoría de un gigante como China –importa más de la mitad del cobre que necesita–, es más que probable que la demanda siga aumentando. Un incremento al que sin duda contribuirán los Estados Unidos en donde los bajos precios de la energía y los bajos tipos de interés están contribuyendo a su recuperación económica (incluido el mercado inmobiliario). Pero mientras que la demanda sigue al alza, con la oferta de cobre sucede lo contrario. Y ello debido en gran medida a uno de los grandes obstáculos con los que han de lidiar muchos productores: el incremento de sus costes de producción.
¿Seguirá subiendo? A corto plazo sí creemos que existen posibilidades de que el precio del cobre pueda seguir subiendo. En efecto, un aumento de la demanda se traduce automáticamente en un alza de los precios, habida cuenta de ese desequilibrio existente entre la oferta y la demanda. Tendencia alcista que, eso sí, podría no tardar demasiado en agotarse. En efecto, la mejor calidad del cobre extraído y la apertura de nuevos yacimientos propiciarán un aumento de la oferta (en torno a un 8% más). En definitiva, a medio plazo las posibilidades de que el precio del cobre siga al alza son bastante menos evidentes.
Una apuesta para los más osados Únicamente aquellos inversores más intrépidos podrían apostar por este metal. ¿Cómo? Decantándose, entre las acciones de nuestra selección, por el grupo minero anglo-australiano Rio Tinto, uno de los más importantes del mundo y que además de estar presente en el cobre
(8% de su cifra de negocios), diversifica su negocio en el campo del mineral de hierro, el aluminio… La acción, barata actualmente, y que cotiza en la Bolsa de Londres (ISIN: GB0007188757), merece nuestro consejo de compra. Consejo que, en el caso de que usted no tenga ánimo especulativo, está orientado de cara al largo plazo. EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL COBRE (en libras GBP/tonelada) 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Desde hace unos meses el precio del cobre anda orientado al alza. De la evolución de la oferta y la demanda dependerá que siga por la senda alcista. Si no le tiembla el pulso, puede verse tentado por apostar por ello.
Apostar por el zinc con Nyrstar La belga Nyrstar se dedica sobre todo a la producción y refino de zinc. Cerró 2012 con una pérdida de 0,57 euros por acción. Sin embargo su actividad minera, más rentable que el refino, está bien orientada: su beneficio operativo aumentó un 79% pese a la bajada de los precios (-4% de media anual en euros). Logró reducir sus costes un 5% y seguirá en esta línea durante este 2013. La compañía, poco endeudada va a devolver a sus accionistas 0,16 euros por acción bajo la forma de una reducción de capital. Con todo ello, esperamos un beneficio por acción en 2013 de unos 0,20 euros. Nyrstar cotiza cerca de un 36% por debajo de su valor contable. A estos niveles, los más osados tienen una buena oportunidad de compra, sin olvidar que es un valor bastante arriesgado. Pero si éste no es su caso, solo le recomendaríamos comprar con vistas al largo plazo y siendo consciente de que operar en la Bolsa de Bruselas (donde cotiza; ISIN BE0003876936) resulta muy caro.
© OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Editor responsable: José María Múgica. Imprime Monterreina Comunicación S.L.U. Suscripción a OCU inversores: pago mensual: 14,50€; pago trimestral: 43,50€. Suscripción a OCU inversores y Suplemento de Acciones: pago mensual: 16,60€; pago trimestral: 49,80€. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al 902 300 188 y 913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o por correo electrónico a
[email protected]. Gráficos Datastream/Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversores AVISO LEGAL "Le recordamos que los datos personales facilitados por usted fueron automatizados en el fichero de OCU Ediciones, S.A con las finalidades autorizadas por usted. Si le surge alguna duda sobre las finalidades del tratamiento que le fueron informadas, por favor, póngase en contacto con OCU EDICIONES, S,A (Dpto. de Protección de Datos), C/ Albarracín, 21, 28037 MADRID o enviando un fax al 913 009 002. Además, en esta misma dirección, podrá ejercitar los derechos (de acceso, cancelación, rectificación y oposición) y la revocación del consentimiento a los tratamientos informados tanto por parte de la OCU como de OCU EDICIONES, S,A."
16 | OCU inversores · 19 de febrero de 2013
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