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Antecedentes Reunión de Política Monetaria SEPTIEMBRE 2016
Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 14 de septiembre de 2016. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.
Escenario externo
Economía internacional Paridades (1) (2)
(moneda local por dólar, porcentaje) Brasil
-16
Tasas a 10 años (1) Brasil
CDS spread a 5 años (1)
Mercados bursátiles (1)
(puntos base)
(porcentaje)
-405
(puntos base)
Colombia
Portugal
Hungría
N. Zelanda
China
Chile
Grecia
España
Australia
Reino Unido
Perú
Perú
Indonesia
Malasia
México
Japón
Perú
Sudáfrica México
12
-8
Italia -168
Rep. Corea
Australia
Colombia
Portugal Chile
55
Chile
Brasil
Polon ia
32
Sing apur
Suecia
Brasil
Canadá
Hungría
N. Zelanda
Rep. Corea
Rep. Corea
Turquía
Canadá
EE.UU.
Colombia
China
México
India
Alemania
Indonesia
España
Indonesia
Polon ia
EE.UU.
Canadá
Italia
Zona Euro
Zona Euro
Sing apur
Reino Unido
Japón
Polon ia
N. Zelanda
China
Italia
Dinamarca
Polon ia
Grecia
EE.UU. (3)
Perú
Alemania
Hungría
Chile
Zona Euro
India
Rusia
Japón
-10
-15
Suecia India
1
12
Reino Unido
-8 3
-4
0
4
8
Colombia
-166
-120-80 -40
Indonesia
Reino Unido
80
-218
-77 -84 -70
N. Zelanda
-23
Rep. Corea China EE.UU.
España Hungría
Portugal
40
116
Australia
México
0
-41
Japón
Australia
-141
139
Grecia
-15-10 -5 0
5 10 15 20
-34
-30-20-10 0 10 20 30
(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes, naranjas a América Latina y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes es variación acumulada en el año. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional Pendiente: spread 30-5 años (*)
EE.UU.: Pendientes (*) (puntos base)
50
(puntos base)
140
100
45
120
80
40
100
60
35
80
40
14.jul
27.jul
09.ago
22.ago
10-5 años
14.jul
04.sep
EE.UU.: Tasa a 10 años (*) 1.8
1.6
09.ago 22.ago 04.sep
EE.UU. Reino Unido
5-2 años
(porcentaje)
27.jul
Alemania Japón
Volatilidad en Renta Variable (*) -0.3
-0.5
(porcentaje)
25 20 15
1.4
-0.7
14.jul 4
27.jul
09.ago 22.ago 04.sep
Efectiva
10 14.jul
Premio por plazo
(*) Línea vertical corresponde a la última RPM. Fuente: Bloomberg.
27.jul VIX
09.ago
22.ago
04.sep
VSTOXX
Economía internacional EE.UU.: Pendientes (*) (puntos base)
100
140
90
120
80
100
70
80
60
60
50
40
20 12
13 10-5 años
14
15 16 5-2 años
30 20
EE.UU.: Tasa a 10 años (*) (porcentaje)
2.0
10
2.8
1.4
0
2.4
0.8
2.0
0.2
50
1.6
-0.4
40
1.2
-1.0
3.2
12 5
MOVE Index (*) (puntos base)
13 Efectiva
14 15 16 Premio por plazo
Volatilidad de Monedas contra el dólar (*) (porcentaje) Euro
Yen
Libra
Volatilidad de mercados bursátiles (*) (porcentaje) VIX
VSTOXX
30 20 10
ene.14 (*) Línea vertical corresponde a la última RPM. Fuente: Bloomberg.
ago.14
mar.15
oct.15
may.16
Economía internacional EE.UU: Trayectoria Fed fund 2.5
(porcentaje, fin de año)
EE.UU: Proyección Fed fund y PIB de Largo Plazo (porcentaje)
2.0
1.5
4.5
2.9
4.1
2.5
3.7
2.1
3.3
1.7
2.9
1.3 11
12
13 Fed fund
14
15 PIB
16
Proyecciones de Fed Fund
1.0
(porcentaje)
0.5
2015
2016
FOMC Jun.16
2017
2018
Futuros Spot
6
Fuentes: Bloomberg y Reserva Federal de EE.UU.
Fecha
3t16
4t16
1t17
2t17
JP Morgan
09/09
0,50
0,75
1,00
1,00
Deutsche Bank
06/09
0,50
0,75
--
1,00
Barclays
09/09
0,75
0,75
0,75
1,00
G. Sachs
13/09
0,50
0,75
0,75
1,00
Mediana (Bloom.)
15/09
0,50
0,75
0,75
1,00
Economía internacional Tasas soberanas a 10 años
Tasas de referencia (1) (porcentaje)
(porcentaje)
14 12
10 8 Total de activos Banco Central (2)
6
(porcentaje del PIB)
40
120
30
90
20
60
10
30
0
0 09
11
Zona Euro 7
13
EE.UU.
4
2 0 -2 90
15
Japón
RU
93
96
Suiza
99
02
05
Dinamarca
08
11
14
Suecia
(1) Tasas de Dinamarca y Suecia corresponden a certificados de depósitos o repo a una semana. Tasa de ZE corresponde a tasa de depósitos. (2) Japón en eje derecho. Fuente: Bloomberg y FMI
Economía internacional Índice de sorpresas (100=neutral)
EE.UU.
Japón
140
300
120
240
100
180
80 60
120
40
60
ene.15
jul.15
ene.16
jul.16
ene.15
may.15
Zona Euro
may.16
ene.16
may.16
250 200
130
150 100
100
50
70
8
ene.16
China
160
ene.15
sep.15
0 may.15
sep.15
ene.16
Fuentes: Bloomberg y Citigroup.
may.16
ene.15
may.15
sep.15
Economía internacional EE.UU: Proyecciones crecimiento 2016
EE.UU: ISM Manufacturero y Servicios
(variación anual)
3 2.5
60
2
50
1.5
40
1
30 ene.15
jul.15
Bloomberg
ene.16
Consensus
(Índice de difusión, pivote=50)
70
jul.16
2016
00
2017
04
06
08
ISM Manufacturero
EE.UU: Inversión Total por sectores
10
12
14
16
ISM Servicios
EE.UU: Exportaciones Reales
(variación anual, porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
16
14
8
7
0
0
-8
-7
-16 10
11
12
Minería y Energía Otros 9
02
13
14
Residencial
15
16
Industrial
Fuentes: BEA, Bloomberg y Reserva Federal de St. Louis.
04
06
08
Servicios Petróleo y Derivados
10
12
14
16
Bienes (ex. petróleo) Totales
Economía internacional EE.UU: Consumo personal (Var. t/t anualizada, porcentaje)
EE.UU: Confianza del consumidor (Índice de difusión)
EE.UU: Tasa de Desempleo 10
120 100
(Porcentaje)
8
80 60
6
40 20
4 04 06 08 10 12 14 16
EE.UU: Crecimiento Crédito (variación a/a, %)
15
93 96 99 02 04 07 10 13 16
EE.UU: Costos laborales unitarios (año móvil, variación anual, %) 6
10 3
5 0
0
-5
10
Servicios
No Durables
Durables
Consumo
Fuentes: Bloomberg y BEA.
-10 04 06 08 10 12 14 16
-3 00 02 04 06 08 10 12 14 16
Economía internacional PIB
Producción Industrial
(variación anual, porcentaje) 2t15
3t15
Zona Euro
1.6
1.6
Alemania
1.8
España Francia
4t15
(variación anual, pm3m)
4
10
2
5
2015
1t16
2t16
1.7
1.6
1.7
1.6
0
0
1.7
1.3
1.5
1.9
1.8
-2
-5
3.2
3.4
3.5
3.2
3.4
3.2
-4
-10
1.1
1.1
1.3
1.2
1.3
1.4
Italia
0.6
0.8
1.1
0.7
1.0
0.7
Suecia
3.6
4.0
4.9
3.9
4.2
3.1
Japón (*)
-1.7
2.0
-1.7
--
2.0
Reino Unido
2.3
2.0
1.8
2.3
2.0
13
14
16
Ventas Minoristas
(variación anual, pm3m)
6
10
3
5
0.7
0
0
2.2
-3
-5 13
14 ZE
11 (*)
15
Japón corresponde a la variación trimestre a trimestre anualizada. Fuente: Bloomberg
15 RU
16 JP
Economía internacional Inflación por región (1)
Inflación
(variación anual, porcentaje)
(variación anual, porcentaje) Jul.16 0.8 0.2 0.4 0.4 -0.2 -0.7 -0.4 0.6
Ago.16 -0.2 0.3 0.4 -0.1 -0.3 -0.6
Brasil Chile Colombia México Perú
8.7 4.0 9.0 2.7 3.0
9.0 3.4 8.1 2.7 2.9
Rusia Turquía R. Checa
7.2 8.8 0.5
6.9 8.1 0.6
China India Indonesia R. de Corea Tailandia
1.8 6.1 3.2 0.7 0.1
1.3 5.1 2.8 0.4 0.3
EE.UU Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido
Avanzados
Asia em.
Latam
Exp. Com.
Inflación externa global en USD (2) (variación anual, porcentaje)
5 0 -5 -10 -15 12
EE.UU. Zona Euro
China Latam 5
Japón
Resto
13
14
15
16
12 (1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. Asia Emerg: China, India, Indonesia, Tailandia, Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emerg.:
Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México y Perú. Exp. Com.: Australia, Canadá, Noruega, Nueva Zelanda y Sudáfrica. (2) Utiliza IPPs y los mismos ponderadores del IPE. Fuentes: Bloomberg y BCCh.
Economía internacional Inflación
IPC Servicios (*)
(variación anual, porcentaje)
Japón
Reino Unido
Zona Euro
EE.UU. (IPC) EE.UU. (PCE)
2015
Total Core Energía Bienes Servicios Total Core Energía Bienes Servicios Total Core Energía Bienes Servicios Total Core Energía Bienes Servicios Total Core Energía Bienes Servicios
Jul.
0.4 1.3 -15.9 -2.7 1.9 0.2 1.8 -14.8 -3.0 2.2 0.2 1.0 -5.6 -0.5 1.2 0.1 1.2 -6.7 -1.8 2.4 0.2 0.6 -8.7 -0.1 0.4
Dic.
0.6 1.4 -13.5 -2.2 1.9 0.7 2.1 -12.6 -2.1 2.5 0.2 0.9 -5.8 -0.5 1.1 0.2 1.4 -7.3 -2.1 2.9 0.2 0.8 -11 -0.1 0.4
Jun
0.9 1.6 -10.0 -1.8 2.2 1.0 2.3 -9.4 -2.0 2.8 0.1 0.9 -6.4 -0.7 1.1 0.5 1.4 -4.1 -1.6 2.8 -0.4 0.5 -12 -1.2 0.4
2016 Jul
0.8 1.6 -11.7 -2.2 2.3 0.8 2.2 -10.9 -2.5 2.9 0.2 0.9 -6.7 -0.6 1.2 0.6 1.3 -3.4 -1.4 2.7 -0.4 0.3 -11.3 -1.2 0.3
(variación anual, porcentaje, pm3m) Ago
----------0.2 0.8 -5.6 -0.5 1.1 0.6 1.3 -2.6 -1.4 2.8 ------
13
(*) Japón excluye efecto de impuestos. Fuente: Bloomberg.
3 2 1 0 14
15
16
IPC Energía
(variación anual, porcentaje, pm3m) 10
30
5
15
0
0
-5
-15
-10
-30
-15
-45
-20
-60 13
EE.UU. IPC
14 EE.UU. PCE
15 ZE
16 JP
RU
Brent
Economía internacional Swap Inflación 5 Y
Expectativas de Inflación 2016
(puntos porcentuales)
(porcentaje)
2.3
2.5
1.8 1.3 0.8
2.0
0.3 -0.2 ene.15
jun.15
nov.15
abr.16
sep.16
Expectativas de Inflación
1.0
(porcentaje)
2.5 2.0
0.5
1.5 1.0
0.0
0.5 ene.15
jun.15
nov.15
EE.UU. IPC 14
1.5
Fuente: Bloomberg.
abr.16
sep.16
EE.UU. PCE
ene.16 ZE
mar.16 JP
may.16
jul.16
RU
sep.16
Economía internacional China: Indicadores de corto plazo
China: Inversión
prom 10-14
2015
1t16
2t16
Jul
Ago
PMI Manufacturero (Caixin)
51
49
49
49
50,6
50,0
PMI Servicios (Caixin)
53
52
52
52
51,7
52,1
PMI Manufacturero (oficial)
52
50
50
50
49,9
50,4
PMI Servicios (oficial)
56
54
53
53
53,9
53,5
119
113
115
116
114
111
Li Keqiang (a/a)
10
3
5
5
7,3
--
P. Industrial (a/a)
11
6
7
6
6,0
6,3
V. Minoristas (a/a)
15
11
11
10
10,2
10,6
Inv. en Activos Fijos (ytd a/a)
22
11
11
10
8,1
8,1
Exportaciones (a/a)
15
-1
-9
-4
-4,4
-2,8
Importaciones (a/a)
16
-14
-14
-7
-12,5
1,5
Confianza del Consumidor
Crédito (CNY) (*)
1.272 1.274 2.218 1.051 488 1.470
TCN (moneda local/USD)
6
6
7
7
6,7
6,6
Tasas a 10 años (ptos base)
4
3
3
5
2,8
2,7
90
99
128
125
114
104
CDS (puntos base)
15
(*) Total Social Financing, bn CNY (flujo mensual promedio). Fuente: Bloomberg.
(variación anual %, prom.3m)
30
20 10 0 13
14 FAI
SOE
15
Privado
16
China: Indicadores de Corto Plazo (variación anual %, prom. 3m)
Economía internacional China: Reservas internacionales
China: Diferencial tasa 2y y TCN (tasa 2 años, pb)
-4.5
8.0
-3.0 -1.5
7.0
0.0 1.5
6.0
3.0 4.5
5.0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Dif. tasas TCN
RMB vs Canasta de monedas (índice, Jun 2015=100)
(US$ bn)
130 80 30 -20 -70 -120 12 Efecto valor
13
14
15
Operaciones de cambio
16 Cambio oficial
China: Condiciones Monetarias y Actividad (variación anual %, índice)
160
15
140
13
120
11
100
9
80 60
7
40
5 08
10
12
14
16
Bloomberg intelligence monetary condition index
16
Fuente: Bloomberg.
PIB real (eje der)
Economía internacional China: COMEX
Importaciones de cobre concentrado
(variación anual, US$)
50
(miles de toneladas métricas)
450 380
310
25
240 170 100 E
0
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
N
D
Importaciones de cobre procesado (miles de toneladas métricas)
600
-25
520
11
12
Import. tot.
13
14
Export. tot
15 MM 3m
16 MM 3m
440 360 280
promedio 10-14
2015
Jun. 16
Jul.16
Ago.16
Export.
15,1
-1,1
-4,8
-4,4
-2,8
E
Import.
16,1
-14,2
-8,4
-12,5
1,5
2014
17
Fuente: Bloomberg
200 F
M
A
M
2015
J
J
A
S
Prom. 10-14
O
2016
Economía internacional Precios de Commodities (1)(2)
90
(porcentaje, variación desde última RPM) GSCI energía GSCI comm GSCI metales GSCI granos FAO alimentos FAO cereales US Broad Gas natural Gasolina Petróleo Brent Petróleo WTI Arroz Celulosa Maíz Oro Cobre Soya Hierro (3) Trigo
4.0 0.7 -2.3 -3.5
18
60 30 0
1.9 3.0
-0.8
125
-10
0
Precio Brent 14 (US$/b) 13
15
16
100
12.2 10.5
75
3.6 3.2 1.1 -0.3 -0.4 -1.5 -2.8 -5.7 -7.4 -8.8 -20
Volatilidad Implícita (porcentaje)
45
50 25
Precio Cobre14 (US$/lb) 13
15
16
214
10
20
(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 15/09/16 respecto al precio al promedio de los últimos 3 días previos a la RPM pasada 11/08/16. (2) FAO muestra var. del índice de septiembre respecto al de agosto. (3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. Fuentes: Bloomberg y FAO.
Economía internacional Inventarios de Cobre en bolsa (miles de toneladas métricas)
1000
Inventarios de petróleo en EE.UU. (miles de toneladas métricas)
560
800
500
600
440
400
380
200
320 E
0 12
13
14
15
M
A
2016
16
(variación mensual , %)
75
F
M
J
J
A
S
O
N
D
2015 Prom. 10-14 Rango 2010-14
(variación mensual , mill. de barriles)
50 25 0 -25 -50 abr 19
may LME
Fuente: Bloomberg
jun
jul Comex
ago
sep SHFE
Sorpresa
Cambio inventario efectivo
Economía internacional PIB y componentes
Evolución proyecciones crecimiento 2016 (Variación anual, porcentaje)
NZ
Can
Aus
Perú
Mex.
Col.
Brasil
(variación anual)
20
PIB X I PIB C I PIB Terciario Secundario PIB X I PIB C I PIB C I PIB C
10-14 3.3 3.7 5.6 4.8 4.6 9.1 3.4 3.8 2.6 5.8 2.5 10.3 2.6 2.7 3.4 2.5 2.6 4.3 2.3 2.8
2015 -3.8 6.2 -14.1 3.1 4.0 2.8 2.5 3.3 1.0 3.3 3.3 -5.3 2.4 2.8 -3.9 1.1 1.9 -4.3 3.0 2.4
1T16 -5.4 13.0 -17.5 2.5 3.6 -3.0 2.4 3.5 0.3 4.5 8.9 -0.8 3.0 3.1 -4.5 1.2 2.2 -4.9 3.1 2.6
X 2.3 6.9 1.0 Fuentes: Bloomberg y Consensus Forecasts.
2T16 -3.8 4.3 -8.8 2.0 2.7 -1.8 2.5 3.2 1.0 3.7 7.8 -2.2 3.3 2.9 -4.5 0.9 2.2 -2.9 3.6 4.0 5.5
6 4 2 0 -2 -4 CHI
PE COL BRA MEX SA AUS CAN NZ NOR
Evolución proyecciones crecimiento 2017 (variación anual, porcentaje)
5 4 3 2 1 0 CHI
PE
COL BRA MEX SA AUS CAN NZ NOR
Economía internacional Confianza empresarial (*)
Confianza del Consumidor
(Índice 01.2013=100, pm3m)
(Índice 01.2013=100, pm3m)
125
125
100
100
75
75
50
50 08
09
10
11
12
13
14
15
16
08
Chile
Brasil
Colombia
125
125
100
100
75
75
50
50 08
09
10
11
12
Noruega 21
13
14
15
Canadá
09
16
Australia
08
10
11
12
México
09
10
Sudáfrica
11
13
14
15
16
14
15
16
Perú
12
13
Nueva Zelanda
(*) Para confianza empresarial, Brasil y Colombia corresponden a confianza industrial, México , a confianza del sector manufacturero, Perú al componente de situación actual de la confianza empresarial y en Chile al componente de industria del IMCE, Australia y Canadá, al índice de condiciones de negocios, NZ y Noruega al PMI Manufacturero. Fuentes: Bloomberg y GfK.
Economía internacional TCN
CDS
(índice 01.Ene.16=100)
(Puntos base)
120
550 425
100
300 175
80
50
ene.16
may.16
Brasil
sep.16
Chile
ene.16
Colombia
120
400
110
300
100
200
90
100
80
0
ene.16
may.16
Noruega 22
Fuente: Bloomberg
sep.16
Canadá
Australia
may.16
México
ene.16
Sudáfrica
sep.16
Perú
may.16
Nueva Zelanda
sep.16
Economía internacional Inflación
ene.16
(variación anual, porcentaje) Brasil
11
Colombia
9 7 5
México
3 1
23
15
Brasil
Chile
México
Perú
Fuente: Bloomberg
16 Colombia
Perú
14
jun.16
ago.16
Total
10.7
8.8
9.0
Alimentos Transable No Transable Deprec. TCN % Total Core Alimentos Transable No Transable Deprec. TCN % Total Core Energía Transable No Transable Deprec. TCN % Total Core Alimentos Viv. y energía Transable No Transable Deprec. TCN %
12.9 8.6 8.9 4.6 7.5 6.1 12.3 7.4 4.5 1.3 2.6 2.6 -0.4 2.9 2.5 5.8 4.6 3.4 5.4 8.9 5.3 3.5 1.6
12.8 7.7 9.4 -3.4 8.6 6.8 14.3 7.9 5.0 -0.7 2.5 3.0 -1.6 3.6 2.4 2.5 3.34 3.3 3.9 3.9 3.6 2.9 -0.6
13.9 8.4 10.0 -2.1 8.1 7.0 13.1 7.5 5.0 -0.5 2.7 3.0 0.4 3.8 2.3 -0.5 2.94 3.0 3.4 2.3 2.9 3.1 0.8
Economía internacional Tasa de política (*)
Desvíos de expectativas de Inflación 2016
(porcentaje)
12
16
(porcentaje)
4 2
9
12
6
8
3
4
0 -2 CHI
PE COL BRA MEX SA AUS CAN NZ NOR
Desvíos de expectativas de Inflación 2017 (porcentaje)
2
0
0 10
11
12
13
14
15
16
Brasil
Chile
Colombia
Perú
Noruega
Canadá
Australia
Sudáfrica
N. Zelanda
México 24
(*) Eje derecho corresponde a Brasil. Fuentes: Bloomberg, Consensus Forecasts.
1 0 -1 CHI
PE COL BRA MEX SA AUS CAN NZ NOR
Escenario interno
Mercados financieros Tasas de mercado (procentaje)
Tasas mercado monetario SPC 90d SPC 180d SPC 360d Spreads mercado monetario (3) Prime-SPC 90d Prime-SPC 180d Prime-SPC 360d Tasas bonos nominales y reales BCP-2 BCP-5 BCP-10 BCU-2 BCU-5 BCU-10 Tasas de colocacion ´ (4) Consumo Hipotecario Comerciales
26
(variacion ´ puntos base) IPoM (2) RPM
Actual (1)
Prome dio historico ´ 2007-15
3,52 3,45 3,40
4,15 4,16 4,25
0,0 -2,1 0,2
1,0 1,0 2,9
16,7 33,1 47,8
49,3 70,1 89,3
3,6 4,1 2,2
-1,3 -2,8 -10,3
3,64 3,95 4,25 0,88 1,03 1,26
4,8 5,4 5,7 1,9 2,3 2,5
3,6 2,4 1,1 -7,9 1,5 -2,8
-4,1 -3,5 -6,8 -12,5 -2,4 -6,7
22,8 3,7 6,8
27,7 4,4 8,8
-41,4 -0,6 -5,3
-41,4 -0,6 -5,3
(1) Datos de tasas actuales corresponden al 14 de septiembre de 2016.(2) Promedio de 10 días al cierre estadístico de IPoM: 30 de agosto. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado. (4) Actual corresponde a agosto 2016. Datos mensuales. Fuente: Banco Central de Chile.
Mercados financieros Colocaciones para la vivienda en UF (1)
Colocaciones de consumo nominales (1)
(serie desestacionalizada, porcentaje)
(serie desestacionalizada, porcentaje)
3
30
2
20
1
10
0
0
-1
-10 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
3
18
2
12
1
6
0
0 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Colocaciones comerciales nominales (1) (serie desestacionalizada, porcentaje)
6
30
4
20
2
10
0
0
-2
-10 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Variación mensual (2)
27
Variación anual
(1) Puntos corresponden a datos de stock estimados de agosto 2016. (2) Promedio móvil trimestral Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
Mercados financieros Tasas colocaciones de vivienda
Tasas colocaciones de consumo (porcentaje)
(porcentaje)
20
7
35
15
6
5
30
10
5
3
25
5
4
2
20
0
3
0
40
07
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Tasa créditos de consumo (1)
08
09
10
11
12
13
6
14
15
16
Tasa colocaciones vivienda (1) BCU-5 (t-1) (2)
TPM
Tasas colocaciones comerciales 20
(porcentaje)
10
15
8
10
5
5
3
0
0
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Tasa créditos comerciales (1) 28
TPM
(1) Tasas promedio ponderadas. (2) Último dato corresponde a BCU de julio 2016. Se presenta con un desfase temporal. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
Mercados financieros Tipo de cambio (1)
Tipo de cambio real 105
105
(datos diarios, índice enero 2015=100) 120 120
100
100
110
110
95
95
100
100
90
90
90
90
85
85
80
80
(índice 1986=100)
10
11
12
13
14
15
16
ene.15 jun.15 nov.15 abr.16 sep.16 TCM otros emergentes (2)
TCM Latam (3)
TCM exportadores (4)
TCM desarrollados (5)
China
29
(1) Línea gris vertical indica RPM Agosto. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, México, Perú y Argentina. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda. (5) Considera Japón, UK y Euro. Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Actividad y demanda IMACEC
(variación anual, porcentaje) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 12
13 No minero
30
Fuente: Banco Central de Chile.
14 Minero
15
16 IMACEC
Actividad y demanda Percepción de los consumidores IPEC (1)
Masa salarial real
(índice, porcentaje)
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 IPEC
Compra durables (2)
IPEC desestacionalizado
(variación anual, porcentaje)
9
9
6
6
3
3
0
0
-3
-3 12
13
Asalariado CMO real (3) Empleo
14
15
16
Cuenta propia y resto Masa salarial
(1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple del porcentaje de respuestas afirmativas de las siguientes preguntas: ¿Diría usted que actualmente estamos en un buen momento o un mal momento para comprar vivienda?, ¿Diría usted que actualmente estamos en un buen momento o un mal momento para comprar auto? y ¿Diría que actualmente estamos en un buen o un mal momento para comprar artículos para el hogar como muebles, refrigerador o cocina?. (3) Deflactado por IPC (base año 2013=100). 31 Fuentes: Adimark, Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda Ventas del comercio minorista (índice 2009=100, promedio móvil trimestral, serie desestacionalizada)
180
260
160
220
140
180
120
140
100
100
10
11 Total
32
12 No durable
13
14 Servicios (*)
(*) Corresponde a la serie Consumo de Servicios de Cuentas Nacionales. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
15
16 Durable
Empleo, salarios y precios Tasa de desempleo
Empleo
(porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
8
8
7
9
15
6
10
3
5
0
0
-3
-5
7
6
6
5
5
11
12
13
14
15
16
10
11
12
Asalariados
33
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.
13
14
15
16
Cuenta propia
Empleo, salarios y precios Empleo asalariado (millones de personas)
6,2 5,7
5,2 4,7 4,2 3,7
3,2 10
11 NENE
34
12
13 AFP
14
15
16
Seguro de cesantía
Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas, Ministerio del Trabajo y Superintendencia de Pensiones.
Empleo, salarios y precios Empleo asalariado
(variación anual, porcentaje)
10 8
6 4 2 0
-2 11
12 NENE
35
13 AFP (*)
14
15
16
Seguro de cesantía
(*) Promedio móvil trimestral. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas, Ministerio del Trabajo y Superintendencia de Pensiones.
Empleo, salarios y precios CMO nominal
CMO nominal (*)
(variación mensual, porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
2,0
2,0
8
1,5
1,5
7
1,0
1,0
6
0,5
0,5
5
0,0
0,0
4
-0,5
-0,5
3
ene
mar
may
jul
sep
Brecha max-min (2001-14) Promedio 2001-14
36
10
nov 2016 2015
(*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 2010. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
11
12
13
14
15
16
Empleo, salarios y precios Salarios nominales ajustados por cláusulas de indexación (2)
Salarios reales (1)
(variación anual, porcentaje)
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4 06
08 CMO IREM
37
10
12
14
16
Promedio CMO 2001-2014
6
(variación anual, porcentaje)
4 2
0 -2 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 CMO
IREM
Promedio IREM 2001-2014
(1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010. (2) Para detalle del cálculo ver IPoM enero 2008 recuadro V.1. Líneas horizontales corresponden al promedio 2001-2014. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda Percepción de los empresarios IMCE (*) (índice)
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30 04
06 Total
38
08
10
12
14
Percepción de los empresarios IMCE (*) (índice)
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
16
Sin minería
(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). Fuente: Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Industria Comercio
Construcción Total
Actividad y demanda Indicadores de edificación
(índice 2009=100, serie desestacionalizada)
180
160
150
140
120
120
90
100
60
10
11
12
Venta de proveedores Empleo construcción
39
180
13
14
15
16
Superficie autorizada (*) Mat. para construcción, ferretería y pintura (IVCM)
(*) Promedio móvil trimestral. Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda Importaciones de bienes CIF
Importaciones de bienes CIF
(millones de dólares, serie desestacionalizada)
(variación nominal anual, porcentaje)
45
45
30
30
15
15
1.900
0
1.600
0 -15
-15
-30
-30 12
13
14
15
Resto intermedio Productos energéticos Consumo
40
16 Capital Total
2.800 2.500
2.200
1.300 1.000 700 12
13
Consumo Capital
14
15
16
Resto intermedio Capital sin otros vehículos transporte (*)
(*) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos). Fuente: Banco Central de Chile.
Actividad y demanda Exportaciones de bienes FOB
(variación nominal anual, porcentaje)
(índice 2012=100, promedio móvil trimestral, serie desestacionalizada)
24
24
140
12
12
120
0
100
0 -12
-12
80
-24
-24
60
12
13
14
15
16
Industriales
Mineras 41
Exportaciones de bienes FOB
Fuente: Banco Central de Chile.
12
13
Agropecuarias, silvícolas y pesqueras Total
14
15
16
Empleo, salarios y precios IPC (*)
(variación anual, porcentaje) 6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2 11
12
Bienes SAE (28,6%) Alimentos (19,1%)
42
13
14
15
Servicios SAE (43,6%) Energía (8,7%)
(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
16
IPC IPCSAE
Empleo, salarios y precios Medidas de tendencia inflacionaria (*) (variación anual, porcentaje)
6 5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0 11
12 MPV
43
6
13 TMVC
14
15 IPC
16 IPCSAE
(*) MPV: media podada del IPC que excluye las subclases con menores y mayores variaciones mensuales, más detalles ver Córdova et al. (2008), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°471. TMVC: media podada de IPC que excluye las subclases más volátiles, más detalles ver Pedersen (2006), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°366. Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto Nacional de Estadísticas.
Empleo, salarios y precios Inflación de bienes SAE
Inflación SAE
(variación anual, porcentaje) 6
6
4
2
4
10
2
0
0
-10
-2
-20
-4 11
0
0
-2
-2
-4
-4 13
14
Bienes
44
15
16
Servicios
6
20
4
2
(variación anual, porcentaje)
30
TCN
12
13
14
15
16 Bienes SAE Bienes SAE (1)
Inflación servicios SAE
(variación anual, porcentaje)
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0 11
12 13 Servicios SAE Servicios SAE (2)
14
15
(1) Excluye cigarrillos, bebidas alcohólicas y vestuario. (2) Excluye gastos financieros y transporte. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
16 CMO
Expectativas Expectativas inflación a 11 meses
Inflación anual
(porcentaje)
(porcentaje)
5,0
5,0
45 40
4,5
4,5
4,0
4,0
3,5
3,5
35 30
25 20 15
3,0
3,0
10 5
2,5
2,5
oct.15
feb.16
jun.16
oct.16
feb.17
Seguros IPoM Sep.16 Seguros actual Efectivo
45
jun.17
0 =3,3
Septiembre
Expectativas Inflación swap 3 en 2 (*)
Inflación swap 1 en 1 (*) (porcentaje)
6
(porcentaje)
6
6
5
5
5
5
4
4
4
4
3
3
3
3
2
2
2
2
1
1
1
1
06
07
08
09
10
11
Meta inflación
12
13
14
15
16
06
07
08
09
10
11
Meta inflación
Desv. estándar 6 meses móviles
Inflación swap 5 en 5 (*)
12
6
13
14
15
16
Desv. Estándar 6 meses moviles
EEE: expectativas de inflación a 23 meses
(porcentaje)
(porcentaje)
6
4
5
5
3
3
4
4
3
3
2
2
2
2
1
1
1
1
0
0
6
06
07
08
09
Meta inflación
46
10
11
12
13
14
15
16
10
Desv. estándar 6 meses móviles
(*) Punto corresponde a dato spot (02 de septiembre del 2016). Fuente: Banco Central de Chile.
11 Mediana
12
13
Decil 1
14 Decil 9
4
15
16
Dispersión
Expectativas Expectativas crecimiento del PIB 2016
Expectativas crecimiento del PIB 2017
(porcentaje)
(porcentaje)
40
70
35
60
30
50
25
40
20 30
15
20
10 5
10
0
0 =1,8
=2,3
Mercados financieros Expectativas para la TPM (1) (porcentaje)
4,25 4,00
4,00
3,75
3,75
3,50
3,50
3,25
3,25
3,00
3,00
2,75
2,75
sep.15
mar.16
Forward actual (1) RPM agosto
48
4,25
sep.16
mar.17
sep.17
TPM IPoM septiembre
mar.18
sep.18
EOF 1q septiembre (2) EEE septiembre (2)
(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 13 de septiembre de 2016. Área corresponde a diferencia entre forward máxima y mínima desde la última RPM. (2) Barra representa décil 1 y 9. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Glosario BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos. BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento.
producción industrial, encuestas de expectativas, datos de mercados financieros, entre otros.
BML: Bolsa de Metales de Londres.
GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard & Poor’s.
BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento.
High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo.
CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera.
ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase. CLU: Costo de la mano de obra ajustado por productividad del empleo asalariado. CMO: Costo mano de obra. CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería. Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible. COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York. Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito. Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito. EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile. EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase. EOF: Encuesta de operadores financieros. ENE: Encuesta Nacional de Empleo. Eurocoin: indicador mensual de actividad del crecimiento del PIB de Zona Euro. Éste incluye indicadores como
IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez. IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total. IPEC: Índice de percepción de economía, elaborado por Adimark.
la
IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las 40 acciones con mayor presencia bursátil. IREM: Índice de Remuneraciones. Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo. IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE). LCH: Letras de crédito hipotecario. M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista. M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos
Glosario inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2. M3:
M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3.
TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro. TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense. TCN: Tipo de cambio nominal. TCO: Tipo de cambio observado.
MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios.
TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM.
NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.
TIP: Tasa de interés promedio.
PIB resto: Agrupa los sectores agropecuariosilvícola, industria manufacturera, construcción, comercio, transporte y comunicaciones, servicios financieros y empresariales, servicios de vivienda, servicios personales y administración pública.
TMF: Tonelada métrica de fino.
RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua SA:
Serie desestacionalizada inglés).
(sigla
en
Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario. Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo. TCM: Tipo de cambio multilateral. Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 2008: Alemania, Argentina, Brasil, Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela.
TPM: Tasa interés de política monetaria. Velocidad mensual (trimestral): Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada.