ESTRATEGIA DE MERCADO viernes, 23 de octubre de 2015

INFORME DIARIO

EL BCE APUNTALA LOS MERCADOS. RESUMEN MARCO POLÍTICO ‐ ECONÓMICO El presidente del Banco Central Europeo, sr. Dragui, aplazó ayer la revisión de su política monetaria a la reunión de Diciembre, en la cual contarán con las previsiones macroeconómicas. Sin embargo, el discurso fue expansivo al señalar que se está debatiendo un amplio abanico de instrumentos para dar más flexibilidad al programa de compra de activos (QE), tanto en composición como en tamaño y duración. Además, también estudian la posibilidad de un recorte del tipo de la facilidad de depósito‐ actualmente en un ‐0,2%‐ lo que supondría una rebaja extra de los costes de financiación. Según sus palabras, la estrategia del BCE no va a ser esperar y ver acontecimientos, dado el escenario de riesgos a la baja de para la economía y la inflación y la recaída de los mercados emergentes especialmente China. La rentabilidad de la vivienda en España sube un 8,6% en el primer trimestre, dato no visto desde el año 2007 donde la rentabilidad ascendía al 12,1%, según un informe publicado por el Banco de España. El cálculo de este rendimiento se calcula como la rentabilidad bruta estimada por alquiler más la plusvalía. El presidente de Portugal, Aníbal Cavaco Silva, encargó ayer formar Gobierno al candidato más votado en las  elecciones del 4 de octubre, el conservador Pedro Passos Coelho, descartando la alternativa de un ejecutivo  liderado por el partido socialista con el apoyo de los marxistas de Bloque de la izquierda y con el Partido Comunista  de Portugal.

DATOS MACROECONÓMICOS Se confirma que la mejora de la actividad se traslada al mercado laboral en España. La tasa de paro de la EPA bajó en el 3T hasta el 21,2% desde el 23,4% anterior, con lo que acumula un descenso de 2,5 p.p. en el último año. El número total de desempleados se situó en los 4,85 millones de personas registrando una bajada de 576.900 personas en los últimos 12 meses (un ritmo de caída del ‐10,6% interanual). Más positivo las cifras de empleo, al aumentar la ocupación en el último año en 544.700 personas, un ritmo de crecimiento del +3,1% interanual, lo que muestra que el empleo avanza a ritmos similares al PIB. Por componentes, el empleo privado aumentó en 483.900 personas, mientras el público lo hizo en 60.800. Por el lado negativo, señalar que la tasa de actividad vuelve a bajar en el trimestre situándose en 59,5% (‐0,29 p.p.), o lo que es lo mismo, una caída de 116.000 personas de la población activa. Descenso de la confianza de los consumidores en la Euro‐zona: el dato preliminar de octubre retrocedió seis décimas hasta el ‐7,7, por debajo de lo esperado (‐7,4 previsto). A pesar de este nuevo descenso, la confianza de los consumidores de la Euro‐zona se mantiene cómodamente por encima del promedio histórico. Sorpresa positiva del consumo en el Reino Unido, al crecer las ventas al por menor a ritmos del +6,5% interanual desde el +3,5% anterior y por encima del +4,8% esperado. La fortaleza del mercado laboral y la baja inflación, apoyan la renta disponible de los hogares británicos y con ello el consumo. Siguiente “El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo  reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”

ESTRATEGIA DE MERCADO viernes, 23 de octubre de 2015

INFORME DIARIO Datos mixtos en Estados Unidos. Por el lado positivo continúa la reactivación del sector inmobiliario, con las ventas de viviendas de segunda mano alcanzando niveles de 5,5 millones de unidades anualizadas en septiembre (un repunte del +4,7% mensual). También las peticiones de subsidio por desempleo semanales se mantuvieron en niveles históricamente bajos – se solicitaron 259 mil desde las 256 mil anteriores. Menos alentador, fue el índice de indicadores adelantados de septiembre al caer un ‐0,2% mensual tras haber registrado un crecimiento nulo en el mes anterior. Buen dato de confianza de las manufacturas en Japón: el PMI manufacturero se elevó hasta el 52,5 desde el 51  anterior y superando las expectativas que señalaban una bajada hasta el 50,5. Tras unos datos débiles de actividad  en la industria nipona, la confianza señala una posible mejora en los próximos meses.

RESUMEN DE LOS MERCADOS Subidas generalizadas en las bolsas ayer apoyadas por el BCE, la macroeconomía y los resultados empresariales. En Europa, los mercados respondieron con subidas cercanas al 2%, el Eurostoxx 50 se anotaba un 2,5% y el IBEX 35 ganaba un 2,05%. En Wall Street, las ganancias continuaron. El S&P500 subía un 1,66%, y el tecnológico Nasdaq, un 2,05%. Los mercados asiáticos continúan con las subidas esta mañana. El Nikkei japonés se anota un 2,11%%, el Hang Seng de Hong Kong un 1,4% y el Kospi coreano termina un 0,86% arriba, tras conocerse buenos datos de crecimiento económico en el país. Las bolsas chinas también suben, con ganancias de 2,2% para el Shanghai Composite y 0,8% para el Shenzhen. Los mercados de renta fija se apuntan a la ola de ganancias, y el bono estadounidense a diez años desciende hasta el 2,03% de rentabilidad. Sesión de grandes beneficios para el bono español, cede 20 puntos básicos para arrancar la sesión en el 1,58%, frente a la rentabilidad de 0,49% para su homólogo alemán, con la prima de riesgo en 109 puntos básicos. El euro se desploma frente a sus principales contrapartidas, Se cambia a 1,111 EUR/USD, 0,721 EUR/GBP y 134,08 EUR/JPY frente al dólar, libra y yen respectivamente Subidas en los mercados materias primas. El Brent se recupera un 0,8% esta mañana tras la y se sitúa en 48,5 USD para el barril de Brent. El oro sube un 0,3% hasta 1171 USD. El índice de metales de Londres ganó un 0,5% ayer.

AGENDA DE LA JORNADA La atención de la jornada será para los datos de confianza empresarial de la Euro‐zona: se publican las cifras preliminares de los PMI de la región y también en sus dos grandes economías. Aunque se espera un ligero descenso, estos se mantendrían cómodamente en terreno expansivo. Además, conoceremos las ventas al por menor en Italia. El mercado de futuros anticipa apertura alcista. El futuro del Eurostoxx50 sube un 1% mientras el del S&P sube un 0,15%.

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INFORME DIARIO EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor

Divisa

1 mes 3 meses 6 meses 12 meses

22-10-15

1 día

1 mes

31-12-14

-0,12% -0,05% 0,02% 0,13%

-0,12% -0,05% 0,02% 0,13%

-0,10% -0,04% 0,03% 0,15%

0,02% 0,08% 0,17% 0,33%

EUR/USD EUR/GBP EUR/CHF EUR/JPY

1 día

1 mes

31-12-14

1,112 0,722 1,081 134,17

1,111 0,722 1,081 134,07

1,119 0,734 1,096 134,54

1,210 0,777 1,203 144,85

EUR/USD

1,4

Euribor 12 meses

0,4

22-10-15

1,35

0,35

1,3

0,3

1,25 1,2

0,25

1,15 0,2

1,1

0,15

1,05

0,1 oct‐14

dic‐14

feb‐15

abr‐15

jun‐15

1 oct‐14

ago‐15

dic‐14

feb‐15

abr‐15

jun‐15

ago‐15

3

Deuda Pública

USA

Alemania

España

Reino Unido

Bono 10 años

2 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años

Último

1 día

1 mes

1 año

0,61% 1,36% 2,03% 2,85% -0,34% -0,11% 0,49% 1,25% -0,01% 0,62% 1,59% 2,69% 0,53% 1,14% 1,80% 2,56%

0,60% 1,35% 2,03% 2,86% -0,32% -0,10% 0,50% 1,26% 0,00% 0,63% 1,59% 2,69% 0,53% 1,15% 1,80% 2,56%

0,70% 1,45% 2,15% 2,95% -0,26% -0,01% 0,60% 1,32% 0,16% 0,94% 1,97% 3,12% 0,57% 1,21% 1,78% 2,50%

0,39% 1,49% 2,27% 3,04% -0,05% 0,17% 0,90% 1,83% 0,51% 1,00% 2,19% 3,55% 0,68% 1,51% 2,21% 2,94%

2,5

2

1,5

1

0,5

0 oct-14

dic-14

feb-15

abr-15 España

jun-15

ago-15

Alemania

Curva de tipos española (izda) y alemana (dcha) 8

8

7

7

6

6

5

5

4

4

3

3

2

2

1

1

0

0 90D 180D

1Y

2Y ULTIMO

3Y

4Y

5Y YTD

7Y

8Y 1 AÑO

9Y

10Y

15Y

20Y

25Y

MAXIMOS 2012

30Y

1

2

3 ULTIMO

4

5

6 YTD

7

8

9 1 AÑO

Anterior

10

11

12

13

14

MAXIMOS 2012

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15

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INFORME DIARIO EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES 0,6

Diferenciales Bonos Corporativos (1 año)

Diferenciales Bonos Corporativos (1 año) AA A BBB

ultimo

1 dia

1 mes

1 año

0,5

6,66 16,80 31,28

-2,65 -2,60 -3,08

-4,05 -3,29 -3,79

-10,96 -13,24 -14,00

0,4 0,3 0,2 0,1 0 oct‐14

Renta Variable MSCI World SP500 Eurostoxx50 Topix IBEX35 Footsie100 MSCI Brazil MSCI China MSCI Emerging

22-10-15

1 día

1 mes

31-12-14

408,14 2.052,51 3.353,11 1.547,84 10.365,40 6.376,28 1.161,17 63,16 858,17

0,87% 1,66% 2,47% 1,95% 2,05% 0,44% 1,93% -0,72% -0,11%

6,05% 5,87% 8,87% 5,84% 9,40% 5,70% 10,58% 8,80% 8,38%

-2,15% -0,31% 6,57% 9,97% 0,84% -2,89% -36,63% -4,52% -10,26%

dic‐14

feb‐15

abr‐15

jun‐15

A

BBB

AA

12500

ago‐15

IBEX35

12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 oct‐14

(*) All Countries

dic‐14

feb‐15

abr‐15

jun‐15

ago‐15

Evolución índices (YoY)

120,00% 115,00% 110,00% 105,00% 100,00% 95,00% 90,00% 85,00% 80,00% 75,00% 70,00%

ct‐14

dic‐14

feb‐15 MSCI Emerging

Oro

jun‐15

SP500

IBEX35

ago‐15 100%

IICs March A.M.

Commodities Brent

abr‐15

22-10-15 48,46 1170,47

1 día 0,79% 0,38%

1 mes 1,49% 3,55%

31-12-14 -15,47% Fonmarch -1,21% Torrenova Bellver March Vini Catena March Europa Bolsa March Fam. Business

Mes -0,05% 1,09% 0,91% 1,89% 4,42% 1,94%

YTD -0,10% 1,69% 1,84% 8,40% 9,12% 4,43% Anterior

1 año 0,99% 3,13% 6,20% 14,26% 15,48% 10,02% Siguiente

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo  reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”

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INFORME DIARIO NOTICIAS DE EMPRESAS 65

Viscofan Viscofan IBEX 35 Viscofan

1 dia 0,29% 2,05% PER Est 1Y 21,28

1 mes 6,7% 9,4% PER 23,44

1 año 23,1% 0,3% Dividendo (%) 2,12

YTD 25,4% 0,8% PVC 4,20

60 55 50 45 40 35

Viscofan: Resultados 9M15: +11,2% en beneficio neto (86,9M€), con +16,5% en CF operativo (158,7M€) y +9,8% en ingresos (555,9M€). El fabricante de envolturas artificiales para productos cárnicos publicó resultados mejores de lo esperado, fruto del elevado ritmo de crecimiento de las ventas ligadas a envolturas de colágeno y plásticos. Tras la venta de su filial IAN Viscofán cierra septiembre prácticamente sin deuda y mantiene sus objetivos para 2015: beneficio neto y EBITDA creciendo +10%/+11% y ventas +9%/+10%. Bankinter

8

Bankinter IBEX 35 Bankinter

1 dia -3,27% 2,05% PER Est 1Y 15,65

1 mes 6,1% 9,4% PER 16,56

1 año -0,9% 0,3% Dividendo (%) 3,06

YTD -0,3% 0,8% PVC 1,63

7,5 7 6,5 6 5,5 5 4,5 4

Bankinter: Resultados 9M15: +30,8% en beneficio neto (300M€), con +19% en margen de intereses (648M€), +8,4% en margen bruto (1.200M€) y +10,8% en margen neto (627M€). El fuerte crecimiento del beneficio neto se explica por las menores provisiones en dicho periodo mientras que el margen de intereses mejoró gracias a la caída el coste del pasivo y el crecimiento del crédito (+4,1%). Destacamos asimismo el crecimiento de las comisiones (+7,5%), el ligero crecimiento del ROE o rentabilidad sobre recursos propios, hasta el 10,7% y un ratio de capital Core Tier1 del 11,5%. Bankinter redujo su tasa de morosidad por sexto trimestre consecutivo hasta el 4,35% (vs 4,96% en sep‐14). La ligera caída del margen de intereses 3T vs 2T explicó la mala evolución ayer del valor (‐3,2%). 16

Atresmedia 1 dia Atresmedia 4,69% IBEX 35 2,05% PER Est 1Y Atresmedia 21,99

1 mes 2,74% 9,40% PER 38,02

1 año -3,97% 0,31% Dividendo (%) 1,72

YTD -0,26% 0,84% PVC 5,36

15 14 13 12 11 10

Atresmedia: Resultados 9M15: +47% en beneficio neto (69,3M€), con +41,7% en CF operativo (119,5M€), +11,3% en ingresos (697M€) y costes planos. La cadena de televisión vio impulsados sus resultados gracias al fuerte empuje del negocio publicitario, +8% sólo en televisión. La audiencia de Atresmedia se sitúa en el 26,4%, lo que le permite hacerse con una cuota publicitaria del 42%. Ayer los títulos de Atresmedia rebotaron un 4,6%. Anterior

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ESTRATEGIA DE MERCADO viernes, 23 de octubre de 2015

INFORME DIARIO NOTICIAS DE EMPRESAS Daimler

100

1 dia Daimler 3,16% Eurostoxx50 2,47% PER Est 1Y Daimler 9,54

1 mes 14,50% 8,9% PER 10,56

1 año 25,95% 10,1% Dividendo (% ) 3,22

YTD 10,27% 6,6% PVC 1,63

95 90 85 80 75 70 65 60

Daimler: Resultados 9M15: +10,3% en beneficio neto (6.729M€), con +45,3% en beneficio operativo (10.347M€) y +15,8% en ingresos (109.039M€). Resultados buenos y por encima de lo esperado, destacando la buena evolución del 3T estanco: +31,2% en beneficio operativo, margen operativo del 9,8% y +12,5% en ingresos, gracias a la excelente evolución de Mercedes y de la división de camiones. Daimler mantiene su objetivo 2015 de beneficio operativo “significativamente por encima de 2014”. Orange

55

1 dia Orange 1,01% Eurostoxx50 2,47% PER Est 1Y Orange 12,57

1 mes 11,67% 8,9% PER 34,07

1 año -0,97% 10,1% Dividendo (%) 5,38

YTD 6,69% 6,6% PVC 1,24

50 45 40 35 30

Orange: Resultados 3T15: +1,1% en CF operativo (3.560M€), con +0,9% en ingresos (10.280M€). El resultado de la operadora gala es bueno y mejora las estimaciones del consenso, constatando la progresiva recuperación del mercado francés y la consolidación de Jazztel. La prueba es la mejora de las previsiones para el conjunto del año: ahora Orange estima un CF operativo 2015 de hasta 12.300M€ vs 12.100M€ anteriores. Ayer Orange se disparó (+7,5%9 y arrastró consigo al resto del sector (Telefónica +5,2%M; Deutsche Telekom +4,3%). 750

Google Google S&P500 Google

1 dia 1,39% 1,66% PER Est 1Y 23,64

1 mes 4,26% 5,9% PER 32,43

1 año 23,03% 5,2% Dividendo (%) #N/A N/A

YTD 28,36% -0,3% PVC 3,99

700 650 600 550 500 450 400

Google: Resultados 3T15: +45% en beneficio neto (3.980M$), con +13% en ingresos (18.680M$). El resultado del portal de búsquedas en internet superó las estimaciones del consenso, gracias principalmente al incremento de los ingresos por publicidad en Youtube y al incremento de las búsquedas por internet a través del portal en los dispositivos móviles. Los títulos de Google subían un 8,4% tras el cierre de mercado. Anterior

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ESTRATEGIA DE MERCADO viernes, 23 de octubre de 2015

INFORME DIARIO NOTICIAS DE EMPRESAS Microsoft

55

Microsoft S&P500 Microsoft

1 dia 1,76% 1,66% PER Est 1Y 17,81

1 mes 9,48% 5,9% PER 19,10

1 año 6,69% 5,2% Dividendo (%) 2,58

YTD 3,40% -0,3% PVC 4,95

50 45 40 35 30

Microsoft: Resultados 3T15: +1,8% en beneficio neto (4.620M$), con ‐12% en ingresos (20.380M$). Pese a la caída de los ingresos el resultado superó las estimaciones, en un momento de transición para el grupo informático que está cada vez más centrado en productos en la nube y dispositivos móviles y menos pendiente de la venta de ordenadores personales. Ayer la acción de Microsoft rebotó un 7,3%. Amazon

600

Amazon S&P500 Amazon

1 dia 1,46% 1,66% PER Est 1Y 104,33

1 mes 5,19% 5,9% PER 817,26

1 año 80,06% 5,2% Dividendo (%) #N/A N/A

YTD 81,70% -0,3% PVC 21,28

550 500 450 400 350 300 250

Amazon: Resultados 3T15: la multinacional del comercio electrónico retorna de forma inesperada al beneficio (BPA 0,17$/acción vs pérdidas de 0,13$/acción), con +23% en ingresos. Resultados mejores de lo esperado para Amazon, gracias a la buena marcha del negocio en EE.UU. y los servicios tecnológicos para empresas, cuyas ventas crecieron un 78%. Amazon espera cerrar el año con ventas en el rango 33.500‐36.750M$. La acción subió ayer un 11% y repunta un +80% en lo que va de año.

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