17 de Abril de 2009

Editorial El ahorro en Colombia, ¿Un colchón ante la crisis? Qué es el ahorro y por qué ahorrar El ahorro es la parte del ingreso que no se destina a consumir. Si se ahorra hoy se puede ampliar el consumo futuro a cambio de menor consumo presente y viceversa.

El ahorro es el remanente de ingresos de los hogares después que se realizan las actividades de consumo, es decir, la parte del ingreso que no se destina a consumir, se ahorra. Más allá de esta sencilla definición, el ahorro se encuentra en medio de las decisiones de los hogares sobre consumir en el presente o en el futuro. El ingreso destinado al consumo se aprovecha en el presente, mientras el ingreso destinado al ahorro se puede aprovechar como consumo futuro. De esta forma, el ahorro se deriva de las decisiones de consumo presente y consumo futuro. Si se consume hoy, no se ahorra, y al mismo tiempo se desmejora el consumo futuro, pues en ese entonces no se podrá utilizar el ahorro pasado. Inversamente, si no se consume hoy, se ahorra, y el consumo futuro se incrementa gracias a la utilización de los recursos ahorrados en el pasado.

El ahorro es motivado por el ciclo de vida y legado, la financiación de compromisos “grandes”, el motivo precautelativo y la suavización de la disponibilidad de recursos en el tiempo.

Existen varias razones por las cuales los hogares ahorran, de tipo financieras y psicológicas, la mayoría de ellas interrelacionadas entre si. - Motivo ciclo de vida y legado: corresponden al ahorro que realizan los hogares para pensionarse y en algunos casos dejar una herencia a sus hijos. Es el más claro ejemplo del ahorro, pues una persona des ahorra cuando es niño y joven, gastando principalmente en estudio. Posteriormente, cuando trabaja ahorra para pagar los gastos incurridos previamente y anticipando el periodo de jubilación, en el cual también va a des ahorrar. En algunos casos la avaricia o la motivación de independencia también pueden jugar un papel determinante. - Financiación de compromisos “grandes”: la compra de ciertos bienes requiere de cuantías significativas de recursos, como es el caso de la cuota inicial de una vivienda. En general, a través del ahorro se puede financiar la adquisición de bienes cuyo precio supera los recursos obtenidos en un periodo determinado. Así mismo, la mejoría del gasto o el deseo de crear empresa pueden estar detrás de este motivo de ahorro. - Motivo precautelativo: los hogares pueden anticiparse a posibles inconvenientes futuros, como la pérdida del empleo, por medio del ahorro. No obstante se ha evidenciado que los hogares no necesariamente ahorran en el auge económico y des ahorran en las crisis, por el contrario, su comportamiento puede ser algo más paradójico. - Suavización de la disponibilidad de recursos en el tiempo: con el fin de aprovechar los rendimientos del dinero, se puede ahorrar para tener más recursos en el futuro. Por esta razón la tasa de interés juega un papel importante en la determinación del ahorro.

Evolución del ahorro en Colombia El ahorro de la economía colombiana se ha mantenido en los últimos 40 años alrededor del 19% del Producto Nacional Bruto.

El ahorro de la economía colombiana se ha mantenido en los últimos 40 años alrededor del 19% del Producto Nacional Bruto[1], con altibajos marcados a finales de la década de los noventa por cuenta de una reducción generalizada del ahorro, tanto privado como público. En general, el ahorro agregado de la economía ha tenido un

17 de Abril de 2009

Editorial comportamiento cercano al desempeño de la economía, con algunas características propias en la década de los noventas que explican el descenso en los niveles de ahorro. Las reformas estructurales adelantadas a comienzos de la década de los noventa impactaron el nivel de ahorro.

Diferentes estudios señalan que la caída de los niveles de ahorro durante este período se explica por las reformas estructurales adelantadas a comienzos de la década. Se argumenta que la liberalización comercial, sumada a la apreciación del peso, redujo los precios relativos de los bienes durables. El auge de la apertura, inicialmente percibido como temporal, llevó a las personas a aprovechar la ventaja de adquirir bienes importados a bajos precios, ya que se esperaba un incremento de los aranceles en el futuro. Adicionalmente, flujos de capital extranjero y la liberación financiera generaron una relajación de las restricciones de liquidez, proporcionando los recursos necesarios para una expansión del consumo. Otros estudios hacen énfasis en la política tributaria, la cual pudo contribuir a la reducción en el ahorro privado, aunque tuvo un impacto positivo sobre al ahorro público. Por último, un aumento previsible en el ingreso derivado de la expansión de las exportaciones de petróleo afectó la percepción del ingreso permanente contribuyendo al auge del consumo. Más detalladamente, existen algunas diferencias entre el ahorro privado y el ahorro público, pues aunque de manera generalizada ambos cayeron en lo últimos años de la década de los noventa, el ahorro privado tuvo mejorías hacia mediados de la década, mientras el ahorro público consistentemente tuvo un deterioro a lo largo de la década. En efecto, después de la reforma constitucional el Gobierno desmejoró su situación para convertirse en un ahorrador deficitario. Más recientemente esta situación se ha revertido en el sector público consolidado.

Aunque la economía colombiana puede no estar blindada frente a la crisis internacional, la situación del ahorro hoy en día brinda un colchón a la economía.

En el periodo más reciente los niveles de ahorro de la economía se han recuperado, principalmente por el ahorro privado proveniente de las empresas, las cuales desde mediados de los noventas sobrepasaron el ahorro de los hogares. De esta forma, aunque la economía colombiana puede no estar blindada por completo frente a la crisis que se vive en los mercados internacionales, la situación del ahorro hoy en día brinda un colchón a la economía. Comparativamente en los años previos a la profundización de desaceleración económica de los noventas y la actual, la posición relativa es hoy mejor, pues los niveles de ahorro fluctúan alrededor de su promedio histórico, mientras en la crisis pasada el nivel de ahorro era inferior, incluso desde varios años antes del punto más bajo del ciclo económico. De forma segmentada, todos los agentes de la economía tienen hoy una mejor posición relativa en materia de ahorro frente a la que tenían a finales de los noventa.

Comparativo del ahorro a nivel internacional Una revisión de los niveles de ahorro de Colombia frente a los de otros países de la región y del mundo, evidencia que todavía existe camino por recorrer.

Una revisión de los niveles de ahorro de Colombia frente a los de otros países de la región y del mundo, evidencia que todavía existe camino por recorrer. Para el conjunto del mundo, el nivel de ahorro desde los ochentas es de 22% de su producto, con una diferencia cada vez más marcada entre los países desarrollados y los emergentes, siendo estos últimos los que financian la carencia de ahorro de los primeros. En los últimos años se ha ampliado aún más la divergencia entre estos grupos de países, con Estados Unidos e Inglaterra a la cabeza de los países con niveles más bajos de ahorro entre los desarrollados (Japón por el contrario tiene niveles elevados de ahorro, la Eurozona ha mantenido relativamente estables sus niveles de ahorro desde los ochentas), mientras entre los emergentes se destacan los

17 de Abril de 2009

Editorial países asiáticos y los de Oriente Medio como los que mayor ahorro en relación a su producto. Esta situación claramente se deriva de un mejor desempeño de sus economías y de los mejores términos de intercambio de los últimos años, que permitieron la acumulación de ahorro y detonaron el famoso “exceso de ahorro” (savings glut). El amplio superávit de ahorro de los países petroleros y de los asiáticos suplió el acelerado consumo de economías como la norteamericana, permitiendo la permanencia en el tiempo de los desequilibrios de ahorro. El acervo de ahorro puede ser determinante en el desarrollo de un país.

Adicionalmente llama la atención la divergencia que también se presenta entre los propios países emergentes, donde se rezagan los países europeos y los latinoamericanos. Es importante recordar cómo el acervo de ahorro puede ser determinante en el desarrollo de un país, siendo el mejor ejemplo de ello los países asiáticos, que tras registrar niveles de ahorro elevados en los ochentas y noventas, tienen hoy economías con niveles de desarrollo superiores a los de otros emergentes. Aunque las razones varían entre países, los gobiernos pueden ser determinantes del comportamiento de ahorro de los hogares a través de la implementación de políticas, como ha sido el caso en Colombia de las cuentas AFC y de la deducción tributaria por aportes a las pensiones voluntarias.

Conclusiones Las decisiones de ahorro son simplemente una sustitución de consumo presente y futuro, con el fin de suavizar la senda del mismo. Las razones que motivan el ahorro son variadas pero pueden resumirse en aquellas relacionadas al ciclo de vida, al motivo precautelativo, a la adquisición de bienes “grandes” y a la suavización intertemporal de recursos. En Colombia si bien existe hoy una situación mejor en términos de ahorro frente a la que se vivió a finales de la década de los noventa, lo que permite a la economía un colchón para enfrentar la difícil situación de la economía mundial, todavía queda mucho camino por recorrer cuando se compara al país con los patrones de ahorro internacionales.

Mercado Dólar/Peso Tasa de Cambio Representativa de Mercado

2,600 2,400 2,200 2,000

TRM

1,800

Promedio Móvil 20 ± 5% 1,600 Abr-08

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

17-Abr-09 08-Abr-09

6.0%

4.0% 30

60

90

180

5.92%

5.21%

5.20%

Devaluación 12 meses Año corrido Mensual

20-Abr Hace un año 31.27% -15.81% 4.45% -10.71% -7.90% -1.97%

Interbancario Apertura Cierre Mínimo Máximo Promedio Monto USD Mill Promedio Año USD Mill

17-Abr 2,330.00 2,341.95 2,324.25 2,356.00 2,343.16 845.14 929.44

8-Abr 2,394.00 2,414.00 2,367.60 2,414.60 2,387.30 533.61 924.73

Mínima registrada 2009 Máxima registrada 2009

2,189.50 2,611.00

07-Ene 04-Mar

Otros indicadores Var. Semanal Índice commodities CRY 0.96% Índice del dólar DXY 0.73% Índice volatilidad S&P VIX -12.64%

Var. Anual

-46.16% 19.95% 66.62%

Para tener en cuenta Esta semana serán de relevancia los resultados corporativos en Estados Unidos. Mejores resultados significarían incrementos en las plazas bursátiles externas que redundarían en descensos de la tasa de cambio dólar/peso. También será importante el desempeño de las ventas minoristas y la producción industrial en Colombia.

5.0%

6.83%

20-Abr 2,343.34 2,414.87 2,535.61 2,294.12 2,243.59

Comportamiento semanal esperado 2,400.00 Resistencia 2,318.00 Soporte Media Volatilidad Tendencia Bajista

Curva Forward (BID/OFFER)

8.0% 7.0%

14-Abr 2,392.22 2,427.13 2,548.48 2,305.77

TCRM Móvil 20 Móvil 20 + 5% Móvil 20 - 5% Fin de 2008

360 días 4.78%

Mercado Deuda Publica Curva de TES Tasa Fija

9.5%

17-Abr-09 08-Abr-09

8.5% 7.5%

Duración modificada

6.5% 0

1

2

3

4

5

6

Volumen Transado vs TES julio 2020 9.8%

$9.0 $7.5 $6.0 $4.5 $3.0 $1.5 $0.0

Mercado de TES Tasa Fija 8-Abr Emisión 17-Abr 17-Mar 14 May 09 7.08% 7.59% 7.08% 7.07% 10 Jul 09 7.68% 7.06% 12 Feb 10 6.78% 6.85% 7.50% 24 Nov 10 6.79% 6.95% 7.35% 7.55% 18 May 11 6.99% 7.03% 8.34% 8.08% 14 Nov 13 7.78% 8.75% 8.95% 12 Sep 14 8.32% 9.25% 9.09% 28 Oct 15 8.82% 24 Oct 18 9.35% 9.60% 9.69% 24 Jul 20 9.56% 9.19% 9.40% Monto Prom. 2009

$8.17 $5.25

$4.89 $4.99

$6.01 $4.86

9.6%

Mercado de TES UVR Emisión 17-Abr 8-Abr 22 Sep 10 3.27% 3.30% 20 Mar 13 4.17% 4.31% 5.20% 25 Feb 15 4.96% 5.21% 23 Feb 23 5.07%

17-Mar 3.50% 4.41% 5.24% 5.25%

Mercado de Yankees Emisión 17-Abr 8-Abr 23 Ene 12 4.03% 4.53% 7.99% 25 Feb 20 7.66% 8.14% 18 Sep 37 7.78%

17-Mar 5.00% 8.60% 8.55%

CDS 1Y CDS 5Y CDS 10Y

Credit Default Swaps 245 260 300 390 335 365

312 450 447

9.4% 9.2%

02-Abr 07-Abr 14-Abr Volumen TES SEN+MEC ($Bns)

9.0% 17-Abr TES Julio 2020

Para tener en cuenta La atención del mercado se centrará en las cifras de producción industrial y ventas minoristas para febrero, los cuales seguirían mostrando un debilitamiento de la economía. La encuesta de la ANDI anticipa una caída significativa en la producción industrial y señala que la baja demanda continúa afectando la dinámica del sector.

Mercado Externo Monedas Globales

Dólares por Euro Yenes por Dólar

1.44 1.39 1.34 1.29 1.24 1-Dic

31-Dic

30-Ene

1-Mar

31-Mar

Tesoro 10 años - EE.UU.

3.2 2.8

87 90 93 96 99 102 105 108 111

MONEDAS Euro * Yen Libra Esterlina * Franco Suizo Bolívar (Tasa Oficial) Peso Mexicano Real Brasileño Peso Chileno

17-Abr 1.3186 99.27 1.4925 1.1465 2.1473 13.0891 2.1740 576.90

8-Abr 1.3282 99.76 1.4716 1.1469 2.1473 13.3632 2.2032 580.00

Semanal -0.72% -0.49% 1.42% -0.03% 0.00% 2.09% 1.34% 0.54%

Variación % Año Corrido -5.62% 9.52% 2.28% 7.28% 0.00% -4.27% -6.07% -9.65%

12 meses -17.11% -3.14% -25.05% 13.94% 0.00% 24.94% 31.38% 26.79%

* Dólares por la moneda. Tasa de cierre en Nueva York. La variación se calcula frente al dólar, por lo que debe leerse como la apreciación / depreciación de la moneda frente al mismo. ** Promedio calculado por British Bankers Association. No necesariamente corresponde a la adoptada por el Banco en sus operaciones de crédito.

TASAS Libor overnight Libor 3 meses Tasa Tesoro 2 años Tasa Tesoro 10 años

17-Abr 0.235% 1.107% 0.968% 2.947%

8-Abr 0.260% 1.139% 0.927% 2.858%

Semanal -3 p -3 p 4p 9p

Año Corrido -1 p -14 p -8 p -22 p

12 meses -27 p -28 p -21 p -37 p

Para tener en cuenta 2.4 2.0 Dic 08

Dic 08

Ene 09

Mar 09

Mar 09

En Estados Unidos, la atención del mercado se concentrará en el desempeño de los indicadores del sector inmobiliario. En la Eurozona, serán relevancia los resultados de la encuesta de clima económico y el PMI compuesto de abril.

Liquidez y Tasas de Interés Locales Vigente

Indicador DTF 90 DTF Real DTF 180 DTF 360 IBR 1 DIA Interbancaria Tasa Usura UVR IPC Anual IPC Mensual IPC Acumulado Expansion Remunerados Expansión Total

Tasas de Interés de Referencia

10.0% 9.0% 8.0% 7.0%

DTF EA

6.0%

Tasa BanRep

5.0% Ene-06

Oct-06

Jul-07

Abr-08

Ene-09

$5 $3

$1

-$3 Expansión Neta Diaria May 08

Jul 08

Sep 08

Nov 08

Ene 09

7.25% 7.55%

E.A. 7.15% 0.95% 7.59% 7.92% 7.10% 7.01% 30.42% 185.4209 6.14% 0.50% 1.94% 4,240,881 391,360 3,849,521

Anterior E.A. 7.91% 1.67% 7.78% 8.41% 7.08% 7.00% 30.71% 185.4209

4,320,824 657,270 3,663,554

1 mes atrás E.A. 8.34% 1.76% 8.87% 8.69% 8.01% 8.02% 183.9145 6.47% 0.84% 1.43% 2,053,574 1,023,692 1,029,882

1 año atrás E.A. 9.80% 3.65% 9.80% 10.33% 9.78% 9.75% 32.88% 174.1923 5.93% 0.81% 3.41% 2,754,179 148,635 2,605,544

Para tener en cuenta La DTF vigente durante la semana comprendida entre el 20 y 26 de abril registra el nivel mas bajo de este indicador desde marzo de 2007 al ubicarse en 7.15% E.A. Con este nuevo descenso la tasa refleja en su totalidad los 300pb de recorte del Banco de la República.

-$1

-$5 Mar 08

T.A. 6.85%

Mar 09

Mercado Bursatil Dow Jones

Indicadores Bursátiles

13,000

IGBC COLCAP COL20 Banco de Bogotá Grupo AVAL RUEDA ($MM)

12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000

Acciones + Repos

6,000 Abr-08

Jun-08

Ago-08

Oct-08

Dic-08

DOW JONES (EEUU) NASDAQ (EEUU) Nikkei (Japón) DAX (Alemania) Bovespa (Brasil)

Feb-09

IGBC

10,000 9,200

17-Abr 8,096.48 885.00 821.03 23,200 480.00 7,510.9 98.06 8,125.43 1,670.44 8,755.26 4,609.46 46,025

8-Abr 8,158.41 882.87 802.65 22,100 467.00 4,833.1 49.54 7,837.11 1,590.66 8,595.01 4,357.92 44,182

Semanal Año corrido -0.76% 7.09% 3.95% 0.24% 2.29% 17.08% 4.98% 3.11% 2.78% -0.83% 55.41% 126.48% 97.95% 14.50% 3.68% -7.42% 5.02% 5.92% 1.86% -1.18% 5.77% -4.17% 4.17% 22.57%

Anual -14.48% -5.31% -12.17% -16.85% -12.73% 91.69% -14.01% -35.62% -28.67% -34.65% -31.01% -28.70%

8,400 7,600 6,800 6,000 Abr-08

Jun-08

Ago-08

Oct-08

Dic-08

Feb-09

Abr-09

Para tener en cuenta La próxima semana se conocerán los resultados de 13 de las 30 compañías que componen el Dow Jones. La publicación más relevante será el de Bank of America el lunes 20 de abril. Los analistas también estarán atentos al desempeño de compañías como McDonald’s el miércoles 22 y de Microsoft y American Express Co el jueves 23.

Acciones con mayor variación semanal IGBC Ultimo cierre

ACCIONES ECOPETROL SURAMINV PFBCOLOM FABRICATO BCOLOMBIA INVERARGOS CEMARGOS ISA COLINVERS EXITO CHOCOLATES ETB INTERBOLSA BVC

$2,120 $16,040 $12,540 $30.5 $12,600 $9,300 $6,490.0 $7,800 $23,900 $10,860 $15,360 $760 $1,690 $18.4

Var % Semanal

-1.36% 0.25% -0.79% 6.64% -0.79% 0.00% 1.72% 4.00% -0.17% -1.09% 1.59% 6.29% 4.32% 9.52%

Var % 2009

7.49% 3.75% -2.49% 68.51% -4.55% 2.76% -3.13% 9.86% 10.65% 6.89% -1.54% 32.87% 10.82% 3.43%

Minimo

Maximo

Util por Acción

RPG

$2,090 $15,780 $12,000 $27.8 $12,100 $9,290 $6,350.0 $7,300 $23,500 $10,700 $15,080 $680 $1,595 $16.3

$2,160 $16,220 $13,100 $31.2 $12,900 $9,600 $6,600.0 $7,950 $23,980 $11,280 $15,400 $765 $1,750 $19.3

$287 $582 $1,412 $0.1 $1,412 $141 $58.2 $220 $3,339.5 $541 $669 $58 $379 $0.6

7.38 27.56 8.88 440.45 8.92 65.81 111.57 35.46 7.16 20.09 22.97 13.21 4.46 33.44

Q Tobin

2.48 0.90 1.57 0.28 1.58 1.04 1.17 1.74 0.91 0.91 1.73 1.05 3.50 4.04

Capitalizacion Bursatil

$85,801,727 $7,523,358 $9,266,459 $251,781 $9,310,797 $6,002,220 $7,474,353 $8,390,159 $1,719,156 $3,080,191 $6,683,496 $2,696,985 $346,237 $335,791

Este documento ha sido realizado por los analistas del área de Investigaciones Económicas de la División de Internacional y Tesorería de Banco de Bogotá. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de Banco de Bogotá para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de Bogotá, por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente informe hagan terceras personas. El uso de la información y cifras contenidas es exclusiva responsabilidad de cada usuario.

Dirija sus inquietudes y comentarios a Investigaciones Económicas: [email protected] / 3446015 - 16 - 17 - 18 - 19 - 20 [email protected] - [email protected] - [email protected] - [email protected] [email protected] - [email protected] Tesorería ML/ME: 3446000-3445908 | Mesa de Productos: 3445909-10-11-12-13 | Mesa de Distribución: 3446114-15-16-17-20 Fidubogotá (Mesa de Dinero): 3446210-11-12-13 | Valores Bogotá: 3401661-49

Calendario Semanal

CALENDARIO ECONÓMICO: abril 20 - abril 24 Fecha

Hora

20-Abr-09

21-Abr-09

País CO

Periodo

Consenso

Anterior

Impacto

Ventas al por menor (YoY)

Indicador

FEB

-4.50%

-4.50%

Alto

Producción industrial (YoY)

FEB

-11.91%

-10.70%

Alto

19-Abr

--

$749M

Bajo

09:00

BZ

Balanza comercial - Semanal

01:00

GE

IPP (MoM)

MAR

-0.30%

-0.50%

Alto

IPP (YoY)

MAR

0.10%

0.90%

Alto

IPC (MoM)

MAR

0.20%

0.90%

Alto

IPC (YoY)

MAR

2.90%

3.20%

Alto

1.50%

1.60%

Alto

-6.5

Alto

-3.5

Alto

03:30

04:00

UK

IPC principal (YoY)

MAR

EC

Encuesta ZEW (Clima económico)

ABR

GE

Encuesta ZEW (Clima económico)

ABR

2

Dinámica de indicadores de actividad será determinante en decisión sobre tasas de interés de intervención en la reunión del próximo 24 de Abril.

Tendencia de precios mayoristas incrementaría temores por deflación.

Dato continuaría en niveles bajos pero por encima de meta de mediano plazo de Banco de Inglaterra de 2.0%. Podría presentar leve repunte por rally alcista en mercados bursátiles. Seguiría dinámica de indicador de clima económico de la Eurozona y se ubicaría en terreno positivo por primera vez desde julio de 2007.

22-Abr-09

08:00

CA

Tasa de interés Banco de Canadá

21-Abr

0.50%

0.50%

Medio

15:30

US

Inventarios de crudo

17-Abr

--

6509K

Medio

03:30

UK

Minutas del Banco de Inglaterra

22-Abr

Sería ratificado compromiso de Banco Central con flexibilización cuantitativa.

Bajo Confirmarían intención de continuación y ampliación en el programa de bonos del Gobierno.

23-Abr-09

09:00

US

14:30

MX Tasa de desempleo

02:30

GE

03:00

07:30

09:00

14:30

EC

US

US

Índice precios vivienda (MoM)

FEB

-0.60%

1.70%

Bajo

MAR

5.50%

5.30%

Alto

PMI manufacturero

ABR A

33

32.4

Bajo

PMI servicios

ABR A

42.4

42.3

Medio

FEB

-10.7B

-12.7B

Bajo

PMI manufacturero

ABR A

34.7

33.9

Bajo

PMI servicios

ABR A

41.3

40.9

Medio

PMI compuesto

ABR A

38.9

38.3

Bajo

Peticiones iniciales de desempleo

18-Abr

633K

610K

Bajo

Reclamos continuos

11-Abr

6135K

6022K

Medio

Ventas viviendas de segunda

MAR

4.65M

4.72M

Alto

Ventas de viviendas (MoM)

MAR

-1.50%

5.10%

Medio

MAR P

-669

-491.13

Alto

BCE Cuenta corriente - Eurozona

MX Balanza Comercial

Evidenciaría que el nivel de precios en el sector inmobiliario dista de normalizarse. Presiones sobre producción industrial implicarían mayor deterioro en el mercado laboral. Anticiparía cierta estabilización en el ritmo de descenso de actividad económica en la Eurozona. Deterioro en importaciones continuaría propiciando descenso de déficit comercial.

A pesar de leve repunte, continuaría en niveles históricos mínimos.

Presentarían nuevo incremento tras dos semanas con significativos descensos.

Continuarían señales mixtas en el mercado inmobiliario.

Descenso de exportaciones manufactureras hacia Estados Unidos propiciaría nuevo deterioro de la cuenta externa.

Calendario Semanal

CALENDARIO ECONÓMICO: abril 20 - abril 24 Fecha

Hora

País

24-Abr-09

03:00

GE

03:30

UK

Periodo

Consenso

Anterior

Impacto

IFO - Clima de negocios

Indicador

ABR

82.3

82.1

Medio

IFO - Estimación actual

ABR

82.1

82.7

Medio

IFO - Expectativas

ABR

82.6

81.6

Medio

PIB (QoQ)

1Q A

-1.50%

-1.60%

Bajo

PIB (YoY)

1Q A

-3.80%

-2.00%

Bajo

Ventas al por menor (MoM)

MAR

-0.30%

-1.90%

Bajo

Ventas al por menor (YoY)

MAR

1.10%

0.40%

Alto

07:00

BZ

Tasa de desempleo

MAR

--

8.50%

Alto

07:30

US

Órdenes de bienes durables

MAR

-1.50%

3.40%

Alto

Órdenes de bienes durables sin transporte

MAR

-1.20%

3.90%

Medio

Ventas viviendas nuevas

MAR

340K

337K

Alto

Ventas nuevas viviendas (MoM)

MAR

0.90%

4.70%

Medio

09:00

US

Se espera estabilización en expectativas de consumidores e inversionistas por ambiente externo más favorable.

Descenso en la producción sería congruente con el debilitamiento en los indicadores de consumo.

Comercio minorista presentaría nuevo descenso mensual por deterioro en demanda interna.

Nueva dinámica bajista sería propiciada por el debilitamiento en el sector de transporte.

Mercado espera que se registre nuevo ascenso por cuenta de un efecto base.

BZ: Brasil, CO: Colombia, CL: Chile, EC: Eurozona, GE: Alemania, JN: Japón, LA: Latinoamérica, MX: México, UK: Reino Unido, US: Estados Unidos. Fed: Reserva Federal, BR: Banco de la Republica, BoE: Banco de Inglaterra, BCE: Banco Central Europeo, BoJ: Banco de Japón, BCB: Banco Central de Brasil. Banxico: Banco de México, BCCH: Banco Central de Chile. A: Anticipado, P: Preliminar, F: Final, MoM: Variación mensual, QoQ: Variación trimestral, YoY: Variación anual. K: Miles, M: Millones, B: Miles de millones.