MERCADO LOCAL Expectativas Económicas y de Inflación El Banco Central del Uruguay publicó –a través de su sitio web- los resultados de las Encuestas de Expectativas Económicas y de Inflación correspondientes al mes de Marzo. Los expertos revisaron a la baja la proyección de crecimiento del PBI para el presente año -de 3,12% en Febrero a 3,00% en Marzo- y al alza la previsión de inflación para el mismo período –de 8,05% en Febrero a 8,10% en Marzo-. Asimismo, estiman –en promedio- que el Tipo de Cambio (pesos uruguayos por dólar) ascenderá a 26,93 en Diciembre; esto significaría una apreciación de la moneda norteamericana de 10,51% en el año y de 25,70% entre dic-13 y dic-15. Las instituciones que participan de las “encuestas” de Bloomberg prevén –en promedio- que el Producto Bruto Interno caerá de 0,50% en Brasil y 1,00% en Argentina; estos resultados confirmarían lo que han explicado las autoridades del Ministerio de Economía y Finanzas de la República Oriental del Uruguay en reiteradas oportunidades: “nuestro país parecería estar desacoplado de la región”. Resultado de la Licitación del Fideicomiso Financiero PAMPA El miércoles de esta semana se licitaron -por intermedio de la Bolsa de Valores de Montevideo- USD 15.000.000 en certificados de participación (A) del Fideicomiso Financiero PAMPA. A través de esta estructura se financiará la construcción y el desarrollo del Parque Eólico más grande de Uruguay que será capaz de generar 140 megavatios y estará compuesto por 59 aerogeneradores. La institución recibió ofertas por un total de USD 100.633.600 –seis veces el monto licitado- de modo que al inversor que se presentó por USD 20.000 debería recibir alrededor de USD 3.000. Evolución de los títulos de deuda  Letras de Regulación monetaria: MONEDA Pesos Pesos Pesos Pesos

PLAZO 30 días 90 días 180 días 2 años

TASA 13,99% 13,94% 13,83% 13,88%

OFERTA 1080 660 360 960

DEMANDA 2902 1603 838 2512

ACEPTADOS 1080 660 360 976

 Bonos globales en UI y USD: MONEDA UI UI Dólares Dólares Dólares Dólares

VENCIMIENTO 14/09/2018 05/04/2027 14/08/2024 21/03/2036 20/11/2045 18/06/2050

PRECIO 13/03 103,65 101,77 105,75 137,60 89,50 100,65

TIR 13/03 3,88% 4,06% 3,77% 4,77% 4,78% 5,06%

PRECIO 20/03 103,00 101,77 107,70 138,75 92,75 102,65

TIR 20/03 4,07% 4,06% 3,53% 4,70% 4,57% 4,94%

MERCADO REGIONAL Brasil La Policía de Brasil aseguró -este miércoles- haber desarticulado una red que habría desviado más de 31,2 millones de dólares de la Caixa Económica Federal la segunda institución financiera más emblemática de aquel país-. El juez de la causa pidió la detención de 34 personas y determinó que diez funcionarios fueran cesados momentáneamente de sus puestos. El Economista en Jefe del Banco Itaú prevé que el PBI se contraerá 0,6% en el primer trimestre y 1,1% en el año, y que la inflación trepará a 7,5% -como consecuencia del aumento en el precio de la electricidad-. El experto asegura que Brasil podría perder la calificación de BBB- (investment grade) en caso de no implementar de manera eficaz un ajuste fiscal. Argentina Según revela en INDEC, la economía se habría expandido 0,4% en el último trimestre de 2014 y 0,5% en todo el año –frente a 2,9% en 2013- El primer resultado sería consecuencia –casi exclusivamente- del aumento en el Consumo Privado (2,8%). Chile El Consejo del Banco Central de Chile acordó mantener la tasa de interés de política monetaria en 3%. A través de un comunicado –que fue publicado en el sitio web oficial- la autoridad explicó que “la inflación de febrero estuvo por sobre lo esperado por el mercado” y “la inflación subyacente sigue elevada” mientras que “los antecedentes respecto de la actividad y la demanda sugieren tasa de crecimiento similares a las contempladas en el IPoM de Diciembre”. En 2014 el Producto Bruto Interno avanzó 1,9% respecto del año anterior. Desde el punto de vista del gasto hubo un incremento del Consumo Privado (2,2%) y Gasto del Gobierno (4,4%) y una sensible disminución de la Formación Bruta de Capital Fijo (6,1%) -que se explica por la caída en el rubro Maquinaria y Equipos (18,8%)-. Este es el peor resultado de los últimos años y coincide con la disminución progresiva del porcentaje que representa la Formación Bruta de Capital Fijo en el PBI –que pasó de 24,1% en 2012 a 22,0% en 2014-. Paraguay El Comité de Política Monetaria del Banco Central de Paraguay decidió –por unanimidad- reducir la tasa de interés de política monetaria en 25 puntos básicos a 6,50%. La autoridad destaca que “la inflación continúa mostrando una trayectoria descendente en un entorno deflacionario” mientras que “la actividad económica sigue teniendo una dinámica similar a la de meses anteriores”.

MERCADO INTERNACIONAL Estados Unidos El Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal decidió –por unanimidadmantener la tasa de referencia en 0,25%. La autoridad reiteró que tomará en cuenta los próximos resultados de desempleo e inflación para determinar el alcance y duración de esta estrategia aunque -por primera vez en mucho tiempono expresó que “será paciente a la hora de normalizar la tasa” sino que se limitó a decir que “es poco probable que la tasa aumente en la reunión de abril”. Minutos después de que se hiciera público el comunicado, las acciones y bonos de compañías americanas anotaron ganancias importantes y el dólar se desvalorizó respecto de la mayoría de las monedas. La Producción Industrial avanzó 0,1% en Febrero luego de haber caído 0,3% en Marzo. El resultado del sector Manufacturero fue negativo por tercer mes consecutivo mientras que el sector Servicios registró un incremento de 7,3% como consecuencia del aumento en la demanda por “calefacción”. En este contexto, los principales índices accionarios de Estados Unidos registraron ganancias de entre 2,66% y 3,17%. El Nasdaq Composite avanzó 0,7% el viernes y cerró en 5.026,42 -muy cerca del record histórico-. Por otra parte, el Índice MSCI All-Country World que contiene acciones de las principales compañías de todo el mundo avanzó 3,3% -el mejor registro desde 2013-. Eurozona La inflación de los últimos doce meses aumentó a -0,3% en Febrero –desde 0,6% en Enero-. Al igual que en los meses precedentes, el resultado se explica –casi exclusivamente- por la caída en el precio de la Energía (7,9%); sin embargo, a diferencia de lo que ocurrió en Enero, en este período se registró un incremento en el valor de los Alimentos (0,5%). Las tasas más bajas se observaron en Grecia (-1,9%), Bulgaria (-1,7%) y Lituania (-1,5%) y las más altas en Suecia (0,7%), Malta (0,6%), Austria (0,5%), Rumania (0,4%) e Italia (0,1%). El incremento de la tasa de variación del Índice de Precios produjo un impacto positivo en los mercados financieros de aquel continente; el Eurostoxx 50 avanzó algunos puntos porcentuales apenas se dio a conocer la información. Turquía El Banco Central de Turquía decidió mantener la tasa de interés de referencia en 7,50%. La autoridad destaca que “el crecimiento de los préstamos continúa en niveles razonables como consecuencia de la política monetaria contractiva y las medidas macroeconómicas” y que “la demanda externa continúa débil mientras que la demanda doméstica contribuye de manera moderada al crecimiento”; con respecto a la inflación explica que “esta estrategia ha tenido un impacto favorable en los precios” aunque “a incertidumbre internacional y el alto valor de los alimentos requieren ser cautelosos a la hora de tomar decisiones”.

INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA  BONOS de URUGUAY en USD: El precio de los instrumentos de deuda en USD de Uruguay de Mediano y Largo Plazo aumentó ligeramente –entre 0,84% y 3,63%- al igual que lo que ocurrió con los Títulos del Tesoro Americano a diez y treinta años –cuyo rendimiento cayó más de 7% en la semana-. El valor del título de UY con vencimiento en 2024 pasó de a 105,75 a 107,70 y su rendimiento cayó a 3,53% mientras que el valor del título con vencimiento en 2050 pasó de 100,65 a 102,65 y su rendimiento disminuyó a 4,94%.  Evolución del DÓLAR: El dólar billete interbancario avanzó 0,72% esta semana, y cerró el viernes en 25,533. La moneda norteamericana se ha apreciado 4,78% en lo que va de 2015.  LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA del BCU: El rendimiento de las Letras de Regulación Monetaria en Pesos a 30 días disminuyó ligeramente –de 14,09% y de 13,99- y el de las Letras a 90 días aumentó levemente –de 13,78% a 13,94%-. El Banco Central de Uruguay redujo en un 8,76% el volumen emitido y la tasa media propuesta por los inversores aumentó cerca de un punto y medio para los instrumentos a 30 días y dos puntos para los instrumentos a 90 días. La semana próxima vencerán LRM en Pesos por 11.636 millones.  CALENDARIO de colocación de títulos emitidos por el BCU: FECHA 23/03/2015 25/03/2015 26/03/2015 26/03/2015 27/03/2015

VENCIMIENTO 22/04/2015 25/03/2015 10/02/2016 14/03/2016 14/09/2015

MONEDA PESOS PESOS PESOS PESOS PESOS

PLAZO 30 89 686 353 171

MONTO (MM) 2500 2500 4000 2400 1500

 BONOS del TESORO AMERICANO: El rendimiento de los títulos del Tesoro Americano a diez años disminuyó más de 0,20 puntos porcentuales –por segunda semana consecutiva- y cerró el viernes en 1,92%. La decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés y el anuncio de que “sería poco probable” observar modificaciones de la política monetaria en la reunión de Abril parecería explicar el incremento en el precio de estos instrumentos.

COTIZACIONES 

Monedas

MONEDA Real Peso Argentino Peso Colombiano Peso Chileno N. Sol Peruano Peso Mexicano Dólar Can. Franco Suizo Libra Euro Yen Renminbi Dolar Aus. 

%Δ 1 MES (11,15) (1,07) (4,45) (2,68) 0,15 (0,20) (0,33) (3,87) (2,94) (4,94) (0,77) 0,83 (0,74)

%Δ 1 AÑO (27,92) (9,49) (22,53) (10,56) (8,71) (11,96) (10,56) (9,45) (9,43) (21,48) (14,64) 0,39 (13,88)

ÚLTIMO DATO 1.183,53 45,72

%Δ EN 5 DÍAS 2,14 1,96

%Δ 1 MES (1,55) (9,18)

%Δ 1 AÑO (10,88) (54,02)

Bolsas

S&P 500 DOW JONES NASDAQ IBOVESPA MERVAL MEXBOL MIB IBEX DAX UKX CAC 40 SH. COMP. NIKKEI BSE500 

%Δ EN 5 DÍAS 0,59 (0,18) 3,77 0,98 0,42 2,83 1,68 3,03 1,38 3,08 1,21 0,88 1,92

Commodities

COMMODITY Onza de Oro Barril de Petróleo 

ÚLTIMO DATO 3,23 8,80 2.572,61 633,00 3,08 15,06 1,26 0,98 1,49 1,08 120,07 6,20 0,78

PAÍS EE.UU. EE.UU. EE.UU. Brasil Argentina México Italia España Alemania UK Francia China Japón India

%Δ 5 DÍAS 2,66 2,13 3,17 6,94 11,02 (0,20) 2,04 3,50 1,16 4,18 1,54 7,25 1,59 (0,94)

%Δ 1 MES (0,11) (0,07) 1,42 1,42 20,53 0,96 6,11 4,97 8,95 1,55 5,31 11,41 5,92 (2,32)

Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano

INSTRUMENTO 10-Yr Bond 30-Yr Bond

ULTIMO DATO 1,92% 2,50%

Ec. Patrizio Drago y Cr. Santiago Besada

%Δ EN 5 DÍAS (9,01) (7,35)

%Δ 1 AÑO 12,61 11,00 16,37 9,92 90,68 10,99 9,87 13,29 29,51 7,34 17,55 76,66 37,51 39,78