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Actuarios y Consultores
Gestión Sostenible de las Carteras de Inversión CCOO de Catalunya 24 de noviembre de 2011 www.novaster.net www.mgac.org Miembro de Multinational Group of Actuaries and Consultants
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INDICE •Introducción: La sostenibilidad y la inversión responsable •La crisis •Puntos de conexión: • El enfoque • Los instrumentos • El buen gobierno propio • Algunos vínculos financieros www.novaster.net www.mgac.org Miembro de Multinational Group of Actuaries and Consultants
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Aspectos Previos ¾El objetivo principal de la política de inversión de las entidades de previsión social es maximizar el binomio rentabilidad-riesgo ¾ISR supone incorporar criterios no financieros al proceso de inversión compatibles con el objetivo principal de pagar pensiones ¾¿Qué criterios? - Medio-ambientales - Derechos Humanos y Socio laborales - Buen Gobierno
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Derechos Humanos
Recursos Humanos
Comportamientos en los mercados
Compromiso con la comunidad
ISR
Medio ambiente Gobierno Corporativo
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¿Por qué incorporar criterios ISR? ¾Invertir en compañías con mayor control de sus riesgos ¾Crecimiento económico sostenido ¾Buenas prácticas empresariales ¾Promoción de valores ¾Proteger la reputación de entidades sociales como los sistemas de pensiones ¾Evitar riesgos en la inversión: Pérdida de Licencias de Actividad Problemas Operativos Captación de Recursos Humanos y Financieros Valoración de la Reputación. Valor Intangible .
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Estrategias de la ISR Básicamente se trata de llevar a la práctica (alguna) las siguientes estrategias: ¾Excluir determinadas inversiones por la actividad o comportamiento de las empresas o países ¾Incluir determinadas inversiones: integración en la valoración, best-in-class, temáticas, etc. ¾Implicarse con las empresas: voto, adhesión a organismos, implicación directa con empresas, sectores y gobiernos
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La crisis desde los fondos de pensiones Algunas conclusiones: ¾El sistema y el modelo fallan. Todo está interrelacionado. Como inversor diversificado (y universal) los sistemas de pensiones sufren inevitablemente. ¾Las crisis son más frecuentes. Como inversor estable sufre más a menudo. ¾La irresponsabilidad está en la base de las causas: ¾ El corto plazo se impone ¾ En esta crisis la dimensión ética (su falta) es clave ¾ El modelo de crecimiento (y de consumo) está en cuestión www.novaster.net www.mgac.org Miembro de Multinational Group of Actuaries and Consultants
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Un enfoque más responsable: más sistémico, más a largo plazo ¾ El sistema importa. La sostenibilidad es la solvencia de las empresas y de los modelos a largo plazo. La sostenibilidad es un modelo económico compatible con la ASG. ¾ La estabilidad importa. La volatilidad produce pérdidas, dolor y comportamientos recesivos. El plazo importa. Los sistemas de pensiones son parte de la estabilidad: ahorro, capital productivo, visión y perspectiva. ¾ La ética y la integridad importan. Crisis, pero también ¿dónde está la Alpha y el Ret. Abs.? Conclusión: más atención al sistema (y sus desequilibrios), más global (ASG), más visión a largo plazo, más ahorro-pensión y más comportamientos íntegros (y sentido común).
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Los Instrumentos El inversor institucional sufre mucho y siempre, pero tiene instrumentos (y culpas). ¾La propiedad activa es una obligación: ¾ La combinación de implicación por dialogo (y presión), el voto y la exclusión respecto a las empresas son herramientas a ejercer si queremos estabilidad y crecimiento sin sustos. Exigen coordinación y medios. Hay foros como el UN PRI. ¾ La implicación con los poderes públicos es importante. La integridad se impone y se controla. La autorregulación no vale cuando hay conflicto de interés.
¾Más promoción de la PSC eficiente (de empleo). Efecto sobre el consumo y la inversión, los servicios públicos, el coste fiscal, la recaudación. ¾En la gestión, vuelta a lo básico y responsable (con instrumentos sofisticados): El riesgo controlado y retribuido, los gastos razonables, la iliquidez retribuida, la gestión demostrable, etc. www.novaster.net www.mgac.org Miembro de Multinational Group of Actuaries and Consultants
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El buen gobierno propio • • • •
Las estrategias que no existen se pueden cambiar todos los días. Falta de cultura del riesgo entre las juntas. No asset allocation sino selección y timing. Gestión pasiva: idea contraintuitiva. Pérdida de protagonismo.
Consecuencia: Riesgo de “paso cambiado” • • • • •
Falta de revisión de diseños de prestaciones Falta de procedimientos Excesiva atención a temas inmobiliarios Pobre control de riesgo/resultados Autismo respecto al entorno www.novaster.net www.mgac.org Miembro de Multinational Group of Actuaries and Consultants
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Revisión estratégica del Sistema Las revisiones estratégicas del sistema NO deben ser un trámite formal. Estas revisiones deben incluir: •
Expectativa de vida y longevidad (proyectada)
•
Situación y expectativas de los mercados financieros (en el marco de la DPI)
•
Evolución actual y previsible del sistema público. Papel del sistema complementario
•
Control de la suficiencia de la pensión (cuando, cuanto, perfil, costes)
•
Limitaciones de la pensión como producto (intangible…)
•
Funcionamiento de los órganos de gobierno
•
Comunicación e información a los socios: contenido y forma
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Algunos vínculos financieros de la ISR ¾ El perfil ASG de los países es mejor predictor de su solvencia que las agencias de rating (alguno se escapa como Irlanda). ¾ La gestión de las reestructuraciones es un buen predictor de la rentabilidad empresarial (en la industria pero también en banca). ¾ En la euforia todo sube, también lo malo ASG pero el comportamiento en el mercado tiene serias repercusiones. El vicio funciona bien en la crisis: el moralismo cuesta dinero.
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Algunos vínculos financieros de la ISR ¾ Las exclusiones o las malas prácticas pueden ser rentables si anticipan cambios legales o reflejan actitudes generalizadas de la población. ¾ La
crisis
financiera
de
los
Estados
abre
oportunidades
en
sostenibilidad: cambio climático, agricultura, infraestructuras básicas (agua …). ¾ Inversiones temáticas: también criterios de gestión básicos: ¿realmente son una diversificación? ¿están justificados sus costes?
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