Tema 5. Los mercados financieros Macroeconomía I Ainhoa Herrarte Sánchez

El dinero: concepto, origen, funciones y tipología n

Dinero es cualquier tipo de bien generalmente aceptado por la colectividad como medio de pago para realizar transacciones (compra de bienes y servicios servicios)) o para cancelar deudas

n

A lo largo de la historia la mayor parte de las civilizaciones han utilizado bienes concretos como medio de pago pago,, que les ha permitido superar la etapa del trueque trueque:: conchas conchas,, aceite aceite,, especias,, tabaco especias tabaco,, metales preciosos preciosos..… ⇒ Dinero mercancíía mercanc

1

Tipos de dinero: Evolución histórica n

n

Dinero mercancí mercanc ía: un activo que tiene valor intrí intrínseco (valor en sí sí mismo) y que es usado para realizar transacciones econó económicas. El valor del dinero mercancí mercancía coincide con su valor real. Ejemplos: el oro, la plata etc., Dinero signo o dinero fiduciario: fiduciario: Su valor intrí intrínseco es inferior a su valor real. Su valor reside en la confianza que tienen los agentes econó econ ómicos en que sea aceptado como medio de pago. El dinero signo o fiduciario está est á respaldado legalmente por un Banco Central que “da fe” fe” de su valor Ejemplo: los billetes y las monedas de curso legal Durante mucho tiempo los Estados utilizaron billetes respaldados por reservas de oro, (Sistema Patró Patrón Oro) pero esto en la actualidad prá prá cticamente ya no existe.

El dinero en el sistema monetario actual n n

Efectivo: son los billetes y monedas en manos Efectivo: del público blico.. DINERO LEGAL Depó Dep ósitos sitos:: DINERO BANCARIO Depósitos a la vista: son las cuentas depositadas en Depó los bancos a los que los ciudadanos pueden acceder inmediatamente a trav travéés de la extensi extensió ón de un cheque o rellenando un formulario o a trav travéés de una tarjeta de débito bito.. Tienen liquidez plena plena.. Apenas ofrecen rendimiento n Dep Depó ósitos de ahorro n Dep Depó ósitos a plazo n

2

El dinero en el sistema monetario actual n

n

Depósitos de ahorro: Dep Depó Depó ósitos bancarios de corto y medio plazo. No pueden movilizarse mediante cheques ni tarjetas de dé débito, aunque son fá fácilmente convertibles en depó depósitos a la vista. Ofrecen alguna rentabilidad. Disponibilidad menor que los depó depósitos a la vista y, por tanto, menor liquidez. Depó Dep ósitos a plazo: Dep Depó ósitos bancarios de medio y largo plazo. El depositante se compromete a no retirar el dinero durante un plazo plazo determinado. Si lo hace se le penaliza. A cambio el Banco le paga paga un interéés mayor. Son activos menos lí inter l íquidos pero má má s rentables.

Menos liquidez, más rentabilidad

Billetes y monedas (dinero efectivo)

Depósitos a la vista

Depósitos de ahorro

Depósitos a plazo

Más liquidez, menos rentabilidad

3

Funciones que cumple el dinero n

Ser Medio de pago pago:: Es el activo aceptado para comprar bienes y servicios servicios..

n

Unidad de Cuenta (referencia referencia)): Es el patr patró ón que utilizan productores y consumidores para marcar precios y registrar las deudas deudas..

n

Depósito de valor: Es un activo financiero que utilizan Depó los individuos para transferir poder adquisitivo del presente al futuro (a trav travéés del ahorro ahorro).).

Características los activos financieros n

n

La liquidez es la facilidad con la que un activo financiero se puede convertir en dinero (Billetes y monedas)) monedas La rentabilidad es aquella propiedad por la que algunos activos financieros ofrecen un valor futuro superior al actual.

n

Normalmente , cuanto más líquido es un activo Normalmente, activo,, menor es su rentabilidad rentabilidad.. ¿Por qu quéé? Por que cuanto mayor es la liquidez menor es el riesgo de transformalo en medio de pago pago..

n

Solvencia del emisor (Riesgo Riesgo))

4

El mercado de dinero n n

n

n

Dinero Demanda de dinero: la deciden los agentes econó econ ómicos a travé través de sus decisiones de cartera Oferta monetaria: la determina el Banco Central a travé través de la Polí Política monetaria Se determina el tipo de interé interés

La demanda de dinero

5

La demanda de dinero: las decisiones de cartera n n

n

Yd = C + Sp El ahorro (variable flujo: ahorro por unidad de tiempo) acumulado a lo largo del tiempo da lugar a la RIQUEZA (variable stock) Los agentes DECIDEN có có mo distribuir su riqueza entre: Activos reales (inmuebles, obras de arte, joyas, etc etc)) n Activos financieros (dinero, bonos, acciones, etc etc)) n

La demanda de dinero: las decisiones de cartera n n n n

n n

Los activos reales no pueden convertirse fá fá cilmente en dinero: no son lílíquidos Los activos financieros sí sí pueden convertirse en dinero má má s fá cilmente La parte de la riqueza que los agentes destinan a la compra de activos financieros se denomina RIQUEZA FINANCIERA Por tanto, la Riqueza financiera (RW) es la suma de todos los activos financieros que poseen los agentes econó económicos en un momento del tiempo ⇒ variable STOCK RW = Dinero + Bonos + Acciones + Otros activos financieros Resumimos todos los activos financieros en dos: n n

Dinero (billetes y monedas y depó dep ósitos bancarios) Bonos

6

La demanda de dinero: las decisiones de cartera n

n

n

Dinero: dinero legal (billetes y monedas) y dinero bancario (depó (depósitos) Bonos: son activos financieros que NO pueden utilizarse directamente para realizar transacciones, es preciso venderlos previamente. Rinden un tipo de interéés. Los bonos tienen un riesgo de impago y inter tambiéén unos gastos de gestió tambi gestión Los agentes DECIDEN có cómo distribuir su riqueza financiera entre dinero y bonos: a esta decisió decisión se le denomina “decisiones de cartera” cartera”

La demanda de dinero: las decisiones de cartera n

n

n

n

Riqueza financiera (RW) = Demanda de dinero + Demanda de bonos Dada una riqueza financiera, cuando los agentes econó econ ómicos deciden que cantidad de dinero van a mantener (su demanda de dinero), su demanda de bonos ya queda determinada Basta con estudiar la demanda de dinero o la demanda de bonos: cuando el mercado de dinero está está en equilibrio, el mercado de bonos tambié también lo está está Estudiaremos la DEMANDA DE DINERO

7

Conceptos previos: el tipo de interés n

n

El tipo de interé interés (nominal): es el precio del dinero. Para aquellos que ahorran es el pago que reciben a cambio de ahorrar y para aquellos que piden prestado es el dinero que tienen que pagar por haber recibido un prééstamo pr Ejemplo 1: n n n

Tengo ahorrados 10.000 euros Realizo un depó depósito bancario que me paga un 3.25% anual Al cabo de un a ño tendré tendré: n n n

10.000 + 10.000*0,0325 = 10.000 * (1,0325) = 10.325 10.325 – 10.000 = 325 € He obtenido una ganancia de 325 euros (nominales) por ahorrar

Conceptos previos: el tipo de interés n

El tipo de interé interés, Ejemplo 2: Quiero comprar una casa cuyo precio son 300.000 euros n Pido un pré préstamo hipotecario n Durante “ x” años tendré tendré que pagar unos intereses n Si el interé interés es 4.2% (euribor ( euribor + 0.5%, p.e p.e.).) n El primer añ año pagaré pagaré en concepto de intereses: n

n

300.000 * 0.042 = 12.600 euros (1050 euros al mes aproximadamente)

8

Conceptos previos: los bonos n

Los bonos: ¿qu quéé son? n

n

n

n

Los bonos son un activo financiero que supone un derecho de cobro para el “tenedor tenedor”” del bono (el que lo posee) y un derecho de pago para el emisor del bono ¿Qui Quiéén emite bonos? Aquellos agentes econó económicos que necesiten financiació financiación: es una forma de pedir dinero prestado Emisores de bonos: gobiernos, empresas, entidades financieras, etc El comprador del bono (ahorrador) cuando adquiere el bono entrega un dinero al emisor del bono (prestatario) y éste se compromete a devolverle el dinero (el principal) al cabo de un tiempo (6 meses, 1 añ a ño, 2 añ a ños, etc etc… …) má má s unos intereses

Conceptos previos: los bonos n

Los bonos: bonos: El agente que compra un bono se convierte en ACREEDOR del agente emisor del bono, mientras que el emisor del bono se convierte en DEUDOR n Caracter Caracteríísticas de los bonos: plazo (a mayor plazo menor liquidez), riesgo de impago y tipo de interé interés n Determinadas empresas evalú evalúan el riesgo de impago de los bonos (p.e (p.e.. Standard and Poor Poor’’s) n Aunque los bonos tengan una fecha especí espec ífica de vencimiento, los tenedores de los bonos pueden venderlos antes del vencimiento a otro agente econó econ ómico n

9

Conceptos previos: los bonos n

Los bonos: Los bonos son activos financieros emitidos al descuento: el agente que emite el bono promete pagar una cantidad al vencimiento n Por tanto, la rentabilidad de los bonos: n

n

n

Rentabilidad = Pb vencimiento – Pb compra

Los bonos se compran en el mercado de bonos Demanda de bonos (la realizan los agentes que tienen dinero para prestar) n Oferta de bonos (la realizan los agentes que necesitan financiació financiaci ón) n La oferta y la demanda de bonos determina el precio (actual) del bono n

Conceptos previos: los bonos n

Los bonos: El precio del bono al vencimiento es fijo n Sólo varí varía el precio actual del bono segú seg ún la oferta y la demanda de bonos n

n

Ejemplo 1: una letra del Tesoro que promete pagar 1.000 euros dentro de un añ a ño La rentabilidad que obtengamos por este bono (la letra del tesoro) dependerá dependerá del precio que paguemos hoy n Si el precio que pagamos hoy por el bono son 900 euros, obtendremos una rentabilidad de 100 euros (1000 – 900 = 100) n

10

Conceptos previos: los bonos n

n

n n

Si el precio que pagamos hoy por el bono son 950 euros, obtendremos una rentabilidad de 50 euros (1000 – 950 = 50) ¿cómo calculo la rentabilidad del bono en té términos porcentuales? Pb + Pb * i = 1.000 Pb (1 + i ) = 1.000

1000 Pb = (1 + i)

Donde 1000 es el precio del bono al vencimiento (Pv) e i es el tipo de interés expresado en tantos por 1 (un 3% es 0,03)

Conceptos previos: los bonos n

De la anterior expresió expresión podemos calcular tambié también el tipo de interéés conocido Pb y Pv inter

i=

1000 P − 1 = v −1 Pb Pb

Donde Pv es el precio del bono al vencimiento y Pb es el precio actual del bono e i es el tipo de interés

11

Conceptos previos: los bonos n

n

La relació relación entre el Precio del bono (Pb ( Pb)) y su interéés: ejemplos numé inter numéricos Supongamos que Pb = 975 ¿cu cuáál es su rentabilidad? n

n

Si Pb = 980 n

n

i = 1000/975 – 1 = 0.0256 ⇒ 2.56% i = 1000/980 – 1 = 0.0204 ⇒ 2.04%

Si Pb = 970 n

i = 1000/970 – 1 = 0.0309 ⇒ 3.09%

Conceptos previos: los bonos

n

n

n

Pv

Pb

i

1000

975

2.56%

1000

980

2.04%

1000

970

3.09%

Cuando aumenta el precio del bono (975 ⇒ 980) 980),, DISMINUYE el tipo de interé interés (2.56% ⇒ 2.04%) Cuando disminuye el precio del bono (980 ⇒ 970) 970),, AUMENTA el tipo de interé interés (2.04% ⇒ 3.09%) Relació Relaci ón inversa entre el precio del bono y su tipo de interé interés

12

Conceptos previos: los bonos n n

¿Por qué qué var varíían los precios de los bonos? Porque varí varían la oferta y/o la demanda de bonos

Conceptos previos: El mercado de bonos Pb

Oferta de bonos

980 Aumento de la demanda de bonos

970

Demanda de bonos

B0

B1

Cantidad de bonos

Un aumento de la demanda de bonos produce un exceso de demanda de bonos y un aumento del precio del bono

13

Conceptos previos: El mercado de bonos Pb

Oferta de bonos

Aumento de la oferta de bonos

970 960

Demanda de bonos

B0

B1

Cantidad de bonos

Un aumento de la oferta de bonos produce un exceso de oferta de bonos y un descenso del precio del bono

La demanda de dinero n n

n

n

Sabemos que la Riqueza financiera (RW) = dinero + bonos La demanda de dinero es la parte de la riqueza financiera que los los agentes econó económicos deciden mantener en forma de dinero (efectivo y depó depósitos bancarios) Supongamos que dado lo que ha ido ahorrando a lo largo del tiempo un agente econó económico su riqueza financiera (RW) son 50.000 euros y este decide mantener en forma de dinero 5000 euros. Por tanto, su demanda de dinero (L) será será n 5000 euros Por tanto, su demanda de bonos será será n 50.000 – 5000 = 45.000, es decir DB = RW – L

14

La demanda de dinero n

n

La demanda de dinero (L) de una economí econom ía es la suma de las demandas de dinero individuales de los agentes econó econ ómicos Si la demanda de dinero es la cantidad de dinero que mantienen los agentes econó económicos en forma de dinero, ¿qu quéé factores determinan la demanda de dinero? n

n

Los agentes econó económicos demandan dinero porque es un medio de pago (para realizar transacciones): no podemos comprar bienes y servicios mediante bonos ⇒ Demanda de dinero por motivo transacció transacci ón Sin embargo, mantener dinero tiene un coste de oportunidad pues el dinero no rinde intereses: cuanto mayor sea la parte de la riqueza financiera que se mantiene en dinero, menor seráá la parte de la riqueza financiera de la que podamos ser obtener un rendimiento (tipo de interé interés)

La demanda de dinero n

n

n

El principal motivo por el que se “demanda dinero”” es porque sirve para realizar dinero transacciones ¿la demanda de dinero de un pensionista se parece a la demanda de dinero del director general de una gran empresa? (¿ (¿los pagos que realizan uno y otro se parecen?) ¿qu quéé variable hace que unos agentes demanden más o menos dinero?

15

La demanda de dinero n

n

n n n

La variable fundamental determinante de la demanda de dinero es la renta (Y) Cuando mayor es la renta, mayor es el nú número de transacciones que realizan los individuos y por tanto mayor demanda de dinero A menor renta, menor demanda de dinero “Demanda de dinero por motivo transacció transacción” Los agentes suelen demandar má m ás dinero del que necesitan: demanda de dinero por motivo precaució precaución. Tambiéén depende de la renta. Tambi

La demanda de dinero n

n

Ejemplo numé numérico: familia con renta mensual de 3.000 euros y RW=30.000 Gastos mensuales de la familia: n n n n n n n n

Alquiler vivienda: 1000 euros Teléé fono, gas, agua, etc.: 150 euros Tel Alimentació Alimentaci ón: 300 euros Ropa: 200 Ocio: 200 Transporte: 200 Otros: 150 Total gastos: 2200

16

La demanda de dinero n

n

n

¿cu cuáál será será la demanda de dinero al mes de esta familia? Podríía ser 2.200 que es lo que necesita Podr realmente en un mes para pagar sus gastos habituales En la realidad los agentes demandan má más dinero del que necesitan: Para un gasto imprevisto (un viaje, una enfermedad, una averí aver ía, etc etc): ): 300 (2200+300) n Demanda de dinero por motivo PRECAUCIÓ PRECAUCI ÓN n

La demanda de dinero n n n

n

n n

Supongamos ahora que RW=30.000 ¿cu cuáál será será la demanda de dinero? L = 2500 (dinero para las transacciones de 1 mes) L = 5000 (dinero para las transacciones de 2 meses) L = 7500 (para 3 meses) Etc

17

La demanda de dinero n

n

n

Mantener toda la riqueza financiera en dinero en muy có c ó modo pues se puede usar en cualquier momento para realizar pagos Si lo mantenemos todo en dinero (L=30.000) no obtendremos ninguna rentabilidad Si mantenemos todo en bonos DB=30.000 y L=0 obtendremos la mayor rentabilidad pero cada vez que necesitemos dinero tendremos que vender bonos para obtener dinero

La demanda de dinero n

¿en qué qué proporci proporció ón mantendremos dinero? Depender á del nivel de transacciones (de Dependerá nuestra renta) n Depender Dependeráá del tipo de interé interés que ofrezcan los bonos: cuanto mayor sea el tipo de interé interés, menor será será la demanda de dinero n

18

Y = 3.000 y RW = 30.000 Promedio

L

DB

i = 5%

i = 1%

i = 10%

1 mes

2500

27500

1375

275

2750

2 meses

5000

25000

1250

250

2500

3 meses

7500

22500

1125

225

2250

4 meses

10000

20000

1000

200

2000

Dado el nivel de renta, un aumento del tipo de interés reduce la cantidad demanda de dinero por motivo especulación

Y = 6.000 y RW = 30.000 Promedio

L

DB

5000

25000

2 meses

10000

20000

3 meses

15000

15000

4 meses

20000

10000

1 mes

i = 5%

i = 1%

i = 10%

Un aumento del nivel de renta incrementa la demanda de dinero (por motivo transacción y precaución) para cada tipo de interés

19

Demanda de dinero n

n

n

Demanda de dinero nominal (en unidades monetarias) Demanda de saldos reales (demanda de dinero en té términos reales: cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse): €L/P L = kY – hi

La demanda de dinero Un aumento de la renta aumenta la demanda de dinero para cada tipo de interés

i 10% 5%

L’ = f(Y1) 1%

L = f(Y0) 2500

7500

8500

10000 Saldos reales

20

La Oferta Monetaria

La Oferta monetaria n

¿qu quéé es? n

n

¿cómo se mide? n

n

Es la cantidad total de dinero en circulació circulación que hay en una economíía (dinero legal y dinero bancario) econom A travé través de los agregados monetarios: los principales son M1, M2, M3

¿qui quiéén la produce? n

n

Los Bancos Centrales de los paí pa íses: producen el dinero de base de la economí economía (base monetaria: BM). Es dinero fí físico (billetes y monedas) El sistema bancario: bancos comerciales, cajas de ahorro y cooperativas de cré crédito. Producen dinero bancario En la oferta monetaria tambié también influyen los agentes econó económicos cuando deciden qué qu é cantidad de depó dep ósitos bancarios desean mantener

21

La Oferta monetaria n

¿qu quéé es? Es la cantidad total de dinero en circulació circulación que hay en una economí econom ía (dinero legal y dinero bancario) n Por tanto: n OM = Efectivo en manos del pú público (billetes y monedas) + Depó Depósitos bancarios n OM = Lm + D n

Medici ón de la Oferta Monetaria: los Agregados monetarios M1= Oferta monetaria en sentido estricto — Efectivo: Billetes y Monedas emitidos por el Banco de Españ España por delegació delegaci ó n del BCE — Dep Depó ósitos a la vista M2= Oferta monetaria ampliada — M1 — Dep Depó ósitos de ahorro M3= Disponibilidades lí líquidas — M2 — Dep Depó ósitos a plazo — Dep Depó ósito en moneda extranjera — Las letras y pagaré pagarés del Tesoro de deuda a medio y largo plazo

22

El sistema bancario: los bancos comerciales y el proceso de creaci ón de dinero bancario n

n

El negocio principal de los bancos comerciales es captar dinero (recibir depó depósitos) de unos clientes y utilizar esos depó dep ósitos para prestá prest árselo a otros clientes. Los bancos reciben unos depó depósitos, parte de esos depó dep ósitos los mantienen en forma de reservas (reservas ( reservas bancarias) y el resto lo utilizan para realizar pré préstamos n

Reservas Bancarias (RB): activos que los bancos comerciales mantienen inmovilizados para 1) hacer frente a necesidades de liquidez liquidez diarias de sus clientes (reservas voluntarias) y 2) para cumplir exigencias legales del Banco Central (Reservas legales) . Las reservas bancarias son un porcentaje de los Depó Dep ósitos (D) recibidos de sus clientes RB= % D

El sistema bancario bancario:: los bancos comerciales y el proceso de creaci creació ón de dinero bancario n

n

n n n

El Banco Central establece un mí mínimo para el coeficiente de reservas ⇒ Coeficiente Legal de Caja. Caja. Actualmente es el 2%. Por tanto, por ley, el coeficiente de reservas siempre será será mayor al 2%. Los bancos comerciales mantienen má m ás reservas de las legalmente exigidas por ley: cuando un cliente quiere sacar dinero en efectivo de su depó depósito es necesario que haya dinero efectivo en caja. Estas reservas suelen llamarse reservas voluntarias voluntarias Por tanto: RB = ω D 0 < ω BM porque los bancos “crean dinero bancario” bancario ” cuando realizan pré préstamos

OM Lm + D = BM Lm + RB

La BM, la OM y el multiplicador bancario L / D+D/D OM = m BM Lm / D + RB / D

OM e + 1 = BM e + ω OM = BM

e +1 e +ω

Siendo “e” el coeficiente de efectivo y “ω” el coeficiente de reservas Multiplicador bancario

43

n

La OM puede variar por aumentos en la BM (dado el multiplicador) o por aumentos en el multiplicador (dada la BM)

FACTORES QUE INCREMENTAN LA OFERTA MONETARIA Incrementos de la Oferta Factores controlables por el Banco Central: monetaria originados por - OMA consistentes en compra de bonos por cambios en la Base Monetaria parte del BC Disminució Disminuci ó n del tipo de interé interés de referencia de la PM Factores no controlables por el BC: - Incremento de las reservas de divisas por un superáávit exterior super - Financiaci ó n del déficit público (si estuviera permitido) Incrementos de la Oferta monetaria originados por cambios en el multiplicador monetario

Factores controlables por el BC: - Disminuci Disminució ó n del coeficiente legal de caja Factores no controlables por el BC: - Disminuci Disminució ó n del coeficiente de efectivo - Disminuci Disminució ó n de las reservas bancarias voluntarias

44

El equilibrio del mercado monetario n n n

n

n

La demanda de dinero La oferta monetaria El tipo de interé interés de equilibrio La oferta monetaria es una variable ex exó ógena gena:: la determina el BC Oferta monetaria en té términos reales: M/P

Tipo de interés i

M0 P

El equilibrio del mercado monetario se produce cuando la oferta real monetaria es igual a la demanda de saldos reales

i=10%

i=5% i=2% L = f (Y0)

10.000

Dinero: saldos reales

45

Un aumento de la oferta monetaria Tipo de interés i

M0 P

M1 P Para el tipo de interés i 0, ahora hay un exceso de oferta monetaria (dado Y)

i0=5% i1=4.5% L = f (Y0)

10000

12000

Dinero: saldos reales

¿Cómo se ajusta el mercado monetario cuando aumenta la oferta monetaria? n n n n

n

n n n

Para el tipo de interé interés inicial, el aumento de la oferta monetaria produce un exceso de oferta monetaria Los agentes econó económicos canalizan el exceso de oferta monetaria hacia la demanda de bonos: la demanda de bonos aumenta En el mercado de bonos se produce un exceso de demanda de bonos que hace aumentar el precio de los bonos El aumento del precio de los bonos produce una disminució disminuci ón de su rentabilidad (recu érdese la relació relaci ón entre el precio de los bonos y su rentabilidad) A medida que disminuye el tipo de interé inter és los agentes van aumentando la cantidad demandada de dinero pues ahora, ante menor rentabilidad de los bonos, los agentes “prefieren activos financieros má m ás lílí quidos quidos”” La cantidad demandada de dinero aumentará aumentar á hasta eliminar por completo el exceso de oferta monetaria En el nuevo equilibrio el tipo de interé inter és DISMINUIRÁ DISMINUIRÁ Por tanto, aumentos de la oferta monetaria producen DISMINUCIONES DISMINUCIONES del tipo de interé inter és de equilibrio

46

Una disminución de la oferta monetaria Tipo de interés i

M1 P

M0 P Para el tipo de interés i 0, ahora hay un exceso de demanda de dinero (dado Y)

i1=5.5% i0=5%

L = f (Y0)

8.000

10.000

Dinero: saldos reales

¿Cómo se ajusta el mercado monetario cuando disminuye la oferta monetaria? n n n n n

n n n

Para el tipo de interé interés inicial, la disminució disminución de la oferta monetaria produce un exceso de demanda de dinero Los agentes econó económicos, para obtener la liquidez que necesitan venden bonos En el mercado de bonos se produce un aumento de la oferta de bonos bonos que hace disminuir el precio de los bonos La disminució disminución del precio de los bonos produce un aumento de su rentabilidad A medida que aumenta el tipo de interé interés los agentes van disminuyendo la cantidad demandada de dinero pues ahora, ante mayor rentabilidad rentabilidad de los bonos, los agentes prefieren activos financieros má más rentables La cantidad demandada de dinero disminuirá disminuirá hasta eliminar por completo el exceso de demanda de dinero En el nuevo equilibrio el tipo de interé interés AUMENTARÁ AUMENTARÁ Por tanto, disminuciones de la oferta monetaria, provocan AUMENTOS del tipo de interé interés de equilibrio

47

Un aumento de la demanda de dinero Tipo de interés i

M0 P Para el tipo de interés i 0, ahora hay un exceso de demanda de dinero i1=5.5% i0=5% L’ = f (Y1) L = f (Y0)

10.000

12.000

Dinero: saldos reales

¿Cómo se ajusta el mercado monetario cuando aumenta la demanda de dinero (debido a un aumento de la renta)? n n n n n n

n n n

Para el tipo de interé interés inicial, el aumento de la renta (Y0 ⇒ Y 1) produce un aumento de la demanda de dinero por motivo transacció transacción y precaució precaución El aumento de la demanda de dinero genera un exceso de demanda de d e dinero (para el tipo de interé interés inicial) Los agentes econó económicos, para obtener la liquidez que necesitan venden bonos En el mercado de bonos se produce un aumento de la oferta de bonos bonos que hace disminuir el precio de los bonos La disminució disminuci ón del precio de los bonos produce un aumento de su rentabilidad A medida que aumenta el tipo de interé inter és los agentes van disminuyendo la cantidad demandada de dinero (por motivo especulació especulaci ón) pues ahora, ante mayor rentabilidad de los bonos, los agentes prefieren activos financieros f inancieros má m ás rentables La cantidad demandada de dinero disminuirá disminuirá hasta eliminar por completo el exceso de demanda de dinero En el nuevo equilibrio el tipo de interé inter és AUMENTARÁ AUMENTARÁ Por tanto, aumentos en la renta producen aumentos en la demanda de dinero que provocan AUMENTOS en el tipo de interé inter és de equilibrio

48

En resumen ….. n

En cada momento los agentes econó econ ómicos tienen una riqueza financiera (RW) que es el resultado de su renta y sus ahorros pasados n n

n n

Distribuyen su riqueza financiera entre dinero y bonos La parte de la riqueza que mantienen en dinero es la “demanda de dinero” dinero” y depende de su renta: cuanto mayor sea su renta, mayor será será la cantidad de transacciones que realicen y por tanto mayor será será la cantidad de dinero que necesite para realizarlas Dada la demanda de dinero, el resto de la RW será será su demanda bonos Dada la renta, la demanda de dinero aumentará aumentará cuando disminuya el tipo de interé interés y disminuirá disminuirá cuando aumente el tipo de interé interés

En resumen ….. n

El Banco Central puede aplicar una polí política monetaria expansiva (aumento de la oferta monetaria): Reduciendo el tipo de interé interés de referencia de la políítica monetaria (lo que aumentará pol aumentará el cré crédito al sector bancario): afecta a la base monetaria n Realizando operaciones de mercado abierto consistentes en la compra de bonos a los bancos comerciales: afecta a la base monetaria n Disminuyendo el coeficiente legal de caja: afecta al multiplicador bancario n

49

En resumen ….. n

La oferta monetaria puede aumentar tambié también si: Aumentan las reservas de divisas n Si los agentes econó econ ómicos reducen la cantidad de dinero que mantienen en efectivo n Si los bancos comerciales reducen las reservas bancarias (voluntarias) n Si el Estado disminuye sus depó dep ósitos en el Banco Central n

En resumen ….. n

El Banco Central puede aplicar una polí política monetaria contractiva (disminució (disminución de la oferta monetaria): Aumentando el tipo de interé interés de referencia de la políítica monetaria (lo que reducirá pol reducirá el cré crédito al sector bancario): afecta a la base monetaria n Realizando operaciones de mercado abierto consistentes en la venta de bonos a los bancos comerciales: afecta a la base monetaria n Aumentando el coeficiente legal de caja: afecta al multiplicador bancario n

50

En resumen ….. n

La oferta monetaria puede disminuir tambié también si: Disminuyen las reservas de divisas en el Banco Central n Si los agentes econó econ ómicos deciden mantener má m ás dinero en forma de efectivo n Si los bancos comerciales deciden mantener má más reservas bancarias (voluntarias) n Si el Estado aumenta sus depó dep ósitos en el Banco Central n

En resumen ….. n n n

n

n

El equilibrio del mercado monetario se produce cuando la oferta real monetaria (M/P) es igual a la demanda de dinero (L) Un aumento de la oferta real monetaria produce un exceso de oferta monetaria y una caí caída del tipo de interé interés de equilibrio Una disminució disminución de la oferta real monetaria produce un exceso de demanda de dinero y un aumento del tipo de interé interés de equilibrio Un aumento de la renta (del PIB) produce un aumento de la demanda de dinero por motivo transacció transacción y precaució precaución y un aumento del tipo de interé interés de equilibrio Una disminució disminución de la renta (del PIB) produce una caí ca ída de la demanda de dinero por motivo transacció transacción y precaució precaución y una reducció reducci ón del tipo de interé interés de equilibrio

51