EFECTIV “la forma más ágil y rápida de conocer la realidad de la economía y los mercados.”

Instituto Tecnológico Metropolitano –ITM Medellín – Colombia Institución Universitaria Adscrita al municipio de Medellín – Marzo 2016 – Distribución Gratuita.

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Los efectos de la crisis petrolera y la dependencia al commodity Venezuela: El Petróleo, PDVSA y la crisis económica. La devaluación del dólar y su efecto en el PIB nacional.

INDICADORES ECONOMICOS Inflación PIB Desempleo IPC

7.45% 3.2% 11.9% 1.29%

Lectura del mercado local en el inicio de 2016 Fuente: DANE

¿Cómo afecta la crisis del petróleo mi hogar?

EFECTIV Volumen 1/Número 1

Los efectos de la crisis petrolera y la dependencia al commodity

Por: David Rodriguez

La crisis del petróleo subsecuente con la excesiva oferta está ahorcando la economía de los países exportadores, y además secando las arcas politicas de varios países. Los efectos de la crisis petrolera y la dependencia al commodity

La actual caída de los precios del petróleo ha logrado poner en jaque los estamentos financieros y económicos de países que tienen este Commodity como base económica de sus ingresos nacionales. Según Bill Emmott columnista de The economist, los países que dependen de la venta de petróleo, están pasando un mal momento gracias a que la fuerte caída del precio hace que la producción sea mucho más costosa que la venta, por lo cual los ingresos son menores que los pasivos financieros adquiridos. La situación futura no parece mejorar, sea un caso inmediato, las condiciones reflejadas de la reunión sostenida por la OPEC el día viernes 11 de febrero en la cual los petroleros Arabia, Rusia, Venezuela y Catar acordaron congelar la producción debido a la creciente sobreoferta de crudo que está presionando los actuales precios en caída; a pesar de ello, Arabia Saudí, días después bajo su vocero Ali Al Naimi (Ministro de Petróleos de Arabia) manifestó que el país no estancaría la producción pidiendo que sea Estados Unidos quien la congele, y en caso de no ser atendida esta demanda buscara la forma de reducir el precio sobre los 20 dólares por barril. Según Naimi, el precio de 20 dólares no tendría

una mala repercusión para la economía Saudí, asumiendo que ellos tienen tecnología de punta que abaratan los costos de producción presionando las ganancias a mínimos niveles. Esta situación es diferente para los demás países productores que no tienen ventajas competitivas como Colombia, Venezuela, Azerbaiyán, Rusia o Turkmenistán; que pueden tener serios problemas económicos por la reducción de los ingresos, el encarecimiento de las deudas, y la distribución de los ingresos estatales. Mostrando un poco el escenario actual, el precio del crudo referencial Brent, presenta una caída vertiginosa desde el 20 de junio de 2014 en el cual alcanzó el valor máximo de 115.06 dólares por barril, pasando todo el año 2015 en el cual el precio al fin de ese año quedo en 36.62 dólares y en lo corrido del 2016 quedando en 33.27 dólares por barril, perdiendo el 71.08% de su valor máximo alcanzado hasta junio de 2014. Siendo así, lo que tenemos entre manos es una condición de alta dependencia a los commodities, de la cual solo los poderosos productores de petróleo, por sus altas

inversiones en el sector, pueden jactarse de relucir al momento de influir en los precios del mercado de crudo sin sentir sus secuelas. Bill Emmot califica a este fenómeno como el “derrocamiento de los dictadores del petróleo” donde solo los pequeños productores enfrentarán un estancamiento económico por falta de inversión y por abaratamiento del precio del mismo. Para el 2016, se espera que la producción mundial disminuya en 0.70 millones de barriles quedando en una

media de 56.28 Mb/d, siempre y cuando los miembros de la OPEC esperen reducir dicha oferta para presionar los valores del petróleo. Pero, lo cierto es que el petróleo a grandes rasgos no incrementará sus precios hasta que se desate una nueva demanda que la OPEC pronostica incremente en 1.54 millones de barriles diarios frente a 0.17 millones de barriles diarios considerando los nuevos efectos de mercado que buscan corregir este fenómeno y así restablecer un precio de equilibrio para el petróleo.

Venezuela: El Petróleo, PDVSA y la crisis económica.

Por: David Rodriguez

PDVSA, proveedora del 96% de las divisas nacionales ha entrado en una fuerte crisis y obliga al estado venezolano a frenar sus inversiones siendo una nación totalmente dependiente de los recursos petroleros. Venezuela, históricamente un próspero país petrolero que en su mejor momento le ingresaban por concepto de exportación de petróleo 56.500 millones de dólares (en promedio), arrasaba con los estándares financieros y económicos internacionales; alto consumo estatal e inversión en infraestructura y social mayor que cualquier país de Latinoamérica, ahora experimenta una de las peores crisis económicas sostenidas por las políticas por el gobernante partido PSUV (Partido Socialista Unido de Venezuela) que del auge paso a destruir el valor de la petrolera y los ingresos nacionales. Su exitosa política para la década de los años 2000 tenía un otrora valor del petróleo que en algún momento superaba el valor de 120 dólares por barril, y el entonces presidente Hugo Chávez Frías usaba los recursos de producción y venta de petróleo de PDVSA para surtir y suplir los gastos de la nación, multiplicando éxitos populares; claramente y como lo indica el portal de noticias El Economista (de México), el petróleo es el proveedor del 96% de las divisas nacionales. Pero, desde la muerte de Chávez y el ascenso de Nicolás Maduro, la economía ha tenido un fuerte golpe producto de las políticas de su predecesor: alto gasto en las milicias, la política de expropiación de las empresas privadas en pro del socialismo, excesivo paternalismo económico de

Gráfica 1. Producción de Petróleo Venezolano (OPEC)

los venezolanos, cierre a la importación y la inversión extranjera, y la depreciación del Bolívar Fuerte, tenían que estallar con el actual mercado del petróleo, logrando la mezcla explosiva que ahora llaman la “guerra económica”, que según el Wall Street Journal muestra contracción económica del 8%. Para entender el problema de Venezuela podemos verlo por partes, primero la devaluación del Bolívar que ha llegado a 984.13 bolívares fuertes por dólar, hasta enero de este año, sumado a las políticas de incremento de mínimo salarial constante (que a febrero de este año se

ubica en 13,275 Bf’s), debilitaron intensamente la economía local, pero lo realmente preocupante es que el estado bajo este influjo sigue teniendo altos gastos y el excesivo endeudamiento que dependen exclusivamente de lo producido por PDVSA. Actualmente ni el estado venezolano ni PDVSA tienen como cubrir la inversión estatal actual, la empresa actualmente vende sus barriles producidos a ¼ del precio que se veía hace 5 años, reduciendo el valor de los ingresos, pero a su vez incrementando el valor de sus pasivos por el alto costo de la divisa. Otra razón, son los problemas de inversión en el sector energía (petróleos); para los años anteriores a la crisis, PDVSA adquirió activos, inversión en equipos que no han podido ser solventadas; la deuda de PDVSA como empresa asciende a 5.200 millones de dólares según el periódico Portafolio, lo que ha logrado con la actual devaluación galopante incrementar día a día el valor de la deuda, esta situación es complicada al punto de lograr implementar medidas de pago inmediato de la deuda para evitar castigos como incautación, multas y demandas por parte de los proveedores y bancos que confiaron en la entidad que acrecentarían la crisis; y sumado a esto la caída en la exportación del 40% de crudo como se ve en la gráfica 1. Como así lo hace ver nuevamente el WSJ en su noticia “En plena Crisis, Venezuela sacrifica todo para pagar su deuda”.

El reflejo final de este problema es la subsecuente caída de la economía de los venezolanos “de a pie”, para esta semana entró en vigencia la política agraria urbana que busca combatir la escasez alimentaria y reorganizar los ingresos para evitar “el rentismo” del petróleo, el crimen, el desempleo y la inflación de casi el 200% ha mostrado la cara más amarga de la economía venezolana. Venezuela ha dejado de ser ese poderoso país rentista y consumista de los años 90, para volverse una versión moderna de un país “República democrática popular”, es impensable imaginar que la mayor empresa de Venezuela no solo tenga los recursos de producción por cesación de pagos que además cercena los ingresos estatales volviendo a Venezuela un estado que estaba acostumbrado a los lujos, y que ahora vive de la caridad de sus proveedores y cobradores para seguir exportando el producto refinado del cual se espera se llegue a una producción de 235.000 barriles por día, para solventar lo mínimo de la deuda. La condición es sencilla, la crisis venezolana es un reflejo más de la dependencia a los commodities que están viviendo los países productores de petróleo que usan este recurso como el único ingreso del país confiando enteramente en que la producción, venta y exportación son la única fuente de dólares para reinversión local.

La devaluación del dólar y su efecto en el PIB nacional.

Por: Daniel Cardona

La escasez de dolares, apoyado de la alta dependencia del petróleo en la balanza de exportaciones, hacen que de manera generalizada se tenga una visión de crisis, mas allá de las posibilidades que podría reprensentar un dólar caro para quienes exportan.

Titulares como “Se avecinan tiempos difíciles para Colombia” o “Fedesarrollo advierte panorama oscuro” son el común denominador en los informativos locales, refiriéndose a la situación generada por los bajos precios del petróleo, y de su importancia en las exportaciones (48% del total de exportaciones estaban sustentadas en crudo para cierre de 2014 y un 36% para cierre 2015). Según el DANE a cierre del año 2015 el valor total de las exportaciones se redujo en un 35% en comparación con el cierre 2014, generando un déficit comercial de US$15.907 millones en la balanza comercial como se ve en la gráfica 2. Esta disminución está explicada en su mayoría por la reducción de exportaciones a China (US$7.292 millones), Estados Unidos (US$4.928,7 millones) y México (US$2.806,0 millones). La disminución de dólares que ingresan y circulan en el país por cuenta de las exportaciones, marca una estrecha relación con los precios internacionales del petróleo,

Gráfica 2. Balanza comercial (DANE)

generando para nuestro país una lectura de dificultad económica por efecto devaluacionista de la moneda colombiana. ¿Pero esta amplia caída del petróleo, tiene otra cara? La forma de hacer el análisis seria desde la posición ganadora de quienes reciben más pesos por las ventas al exterior o por suplir importaciones con producción nacional; que aunque no compense lo que se deja de percibir por petróleo, genera expectativas sectoriales positivas frente a la situación y demuestra la necesidad de diversificar la canasta de exportaciones y evitar en un futuro recaer en los síntomas de la dependencia de commodities. Realizando el análisis de “ganadores” el turismo local sería uno de los grandes beneficiados: Según la Asociación Colombiana de Agencias de Viajes y Turismo, Anato, en el 2015, el sector creció un 6% generando aportes de US$5.200 millones al PIB. Este dato viene acompañado de la medida tomada por el gobierno recientemente de eximir a los extranjeros del pago de IVA para paquetes turísticos por placer, cultura y salud; buscando promover el sector turismo como nuevo polo de desarrollo y como gancho para dar a conocer al país en una época donde se piensa promover un país en paz. Esta posición ganadora del turismo estaría eclipsada por la caída en las ventas de vuelos y paquetes al exterior por lo cual sería cuestionable dicho “empujón” económico desde el sector. Por otro lado, se podría decir que industrias que exportan manufacturas y productos terminados han logrado importantes incrementos en ingresos, como el caso de la barranquillera Tecnoglass que en el último año ha crecido más de un 60% gracias a su mano de obra en pesos y sus ventas al exterior por US$273 millones. En poco más de un año se han consolidado como la segunda empresa en

el negocio de ventanearía en Estados Unidos y tiene ventas para los próximos 24 meses con una proyección de crecer a valores cercanos a los US$300 millones. Aunque el crecimiento del dólar explica en gran parte el crecimiento de la empresa con ventas al exterior, su diversificación de mercado y la proyección a nuevas líneas de negocio, la han hecho fuerte, exportando a más de 30 destinos internacionales y cotiza en el NASDAQ (TGLS) y desde Enero del presente año en BVC (TGLSC).

En el comparativo de las exportaciones 2014 vs 2015 (gráfica 4) se tiene que del total de productos que se exportan únicamente exportaciones no tradicionales como instrumentos médicos, artículos en madera y minerales; obtuvieron crecimiento durante el último año, y con valores sumados de US$67 millones.

Gráfica 4. Sectores que crecieron en exportaciones.2015. (DANE)

Gráfica 3. Comportamiento USD vs Tecnoglass. (BVC)

El caso de tecnoglass se sale del común denominador de las empresas locales que a pesar de tener ventajas con un dólar tan alto, la gran mayoría se vieron afectadas por el fenómeno del niño (gran parte de las exportaciones no petroleras están relacionado con el agro) o por dificultades asociadas a la importación de partes o insumos requeridos para el desarrollo de productos.

Siendo así, para un panorama actual no se podría hablar de compensación a las pérdidas de los importadores con los beneficios que están obteniendo los exportadores por el dólar caro, debido a la incidencia de otros factores inherentes a la producción y normativas propias de la actividad. Según la Asociación Nacional de Empresarios de Colombia, ANDI, no basta solo con tener un dólar caro y tener TLC firmados; existen varias dificultades de índole gubernamental y propias del negocio (medidas sanitarias, fitosanitarias, técnicas y normas internacionales…) que deben ser corregidas antes de poder acaparar mercados extranjeros.

Lectura del mercado local en el inicio de 2016

Por: Daniel Cardona

Corrección al alza en la curva de TES y alta volatilidad con tendencia alcista para el dólar en la revisión para el año corrido. La curva de rendimientos de los títulos del tesoro soberano en pesos para el cierre del segundo mes del año presenta una corrección generalizada, esto generado por los incrementos en el Ambi (índice de bonos de mercados emergentes) calculado a diario por JP Morgan que mide la diferencia de lo que piden los inversionistas por asumir el riesgo de invertir en un país, comparado con los títulos del tesoro Americano. Se hace lógico el buen comportamiento de los rendimientos teniendo en cuenta las dificultades del país por temas como disminución en ventas de petróleo y dólar alto; por lo cual los inversionistas esperan rendimientos mayores. La corrección fue más evidente hacia la parte corta de la curva frente a las expectativas inflacionarias y de crecimiento, y estrecha hacia la parte larga, a la espera de un panorama futuro más estable para el petróleo.

Gráfica 5. Curva TES (BVC)

cotizaciones entre $3.103 y $3.454,98 y movimientos hasta de $106 en un solo día. La tendencia generalizada de los precios es al alza con algunas correcciones y reacciones a precios del crudo. El volumen de las transacciones se ha visto disminuido para enero y febrero por la espera de decisiones de la OPEC con relación a las reservas de petróleo y las expectativas económicas del país. Desde un análisis técnico se mantiene una visión alcista con piso cercano a los $3.100 y resistencias en los $3.400 con especial atención a noticias macroeconómicas de alcance internacional.

Gráfica 6. Comportamiento de la divisa análisis técnico (BVC)

El comportamiento del dólar para los últimos tres meses estuvo marcado por una alta volatilidad en los precios con

¿Cómo afecta la crisis del petróleo mi hogar?

Por: David Rodríguez

Aunque no lo parezca, el precio del petróleo afecta directamente al bolsillo colombiano, y es uno de los precursores del incremento de la inflación. Las caídas de los precios del petróleo tienen un gran inconveniente en el bolsillo colombiano, la afectación ocurre cuando un activo financiero tiene impacto en otro desplazando su valor; en este caso el petróleo tiene una influencia directa en el precio del dólar, este es un efecto de reajuste económico que busca solventar la pérdida de un activo incrementando o reduciendo el precio de otro (véase grafica 6). Siendo Colombia un país que depende de las importaciones como así se ha mostrado en la última década, gran parte de la cadena de producción colombiana depende de productos del extranjero, implicando que el incremento del Dólar puede afectar directamente al consumidor final. Los procesos de inflación actual en el país son explicados por el incremento del precio del dólar, siendo que mucha de la mercancía entrante al país es de materia prima y consumo final, al incrementar el dólar, es más caro para los importadores pagar estos productos, obligando a

incrementar el precio en moneda nacional, para compensar la pérdida de las utilidades recibidas de la compra y la venta de dichos productos, esto aplica tanto para los productos alimenticios en gran medida debido a la amplia compra de productos de canasta básica a otros países como lo son el frijol, las lentejas, el ajo, la carne que según la SAC (sociedad de agricultores de Colombia) son en total más de 10 millones de toneladas para el 2015, si los precios del dólar suben obligatoriamente estos suben; por tanto y bajo este pretexto el IPC en los rubros de alimentos y servicios han incrementado en 12,3% y 7.5% entre febrero de 2015 y febrero de 2016; si el incremento de estos productos sigue incrementando debido al dólar, la esperanza es que el valor del petróleo incremente de tal manera que establezca un equilibrio de la divisa y estabilice la inflación. Y por lo pronto, el panorama no parece ser el más prometedor, recordemos que para 2016, el banco de la republica lanzará la nueva familia de billetes en la que se incluirá el billete de 100.000 pesos, que en ultimas terminará reduciendo el poder adquisitivo de los colombianos, debido a que entre más ceros tengan los billetes menos valor tendrá la moneda o devaluación para ser más directos. Es así como el precio del petróleo tiene directa implicación en la economía colombiana, además de afectar al estado y su inversión, también afecta directamente el bolsillo por el efecto inverso que tiene en el valor del dólar y la condición del país de gran importador y no gran exportador

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“Controla los alimentos y controlarás a la gente, controla el petróleo y controlarás a las naciones, Gráfica 6. Precio del Dólar Vs. Petróleo (Superfinanciera)

controla el dinero y controlarás el mundo.” Henry Kissinger 1973